投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策范文

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摘要：

我國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史較短，與國(guó)外投資銀行還有很大差距。以我國(guó)投資銀行現(xiàn)狀為背景，以美國(guó)成熟的投資銀行為代表，進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)我國(guó)投資銀行存在的一些不足和缺陷并探討分析提出相應(yīng)的策略。

關(guān)鍵詞：

投資銀行；發(fā)展現(xiàn)狀；對(duì)策

1投資銀行的概述

中國(guó)投資銀行其通俗含義為：中國(guó)的“投資銀行”行業(yè)。其組織形式可以是證券公司也包括金融投資公司、資產(chǎn)管理公司等在從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。上世紀(jì)80年代末期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，證券業(yè)務(wù)逐漸從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中的投資業(yè)務(wù)部分離出來，蓬勃發(fā)展，形成以證券流通、交換為主的中介機(jī)構(gòu)體系，至此，券商逐漸成為中國(guó)投資銀行行業(yè)的核心。因此通常認(rèn)為投資銀行由商業(yè)銀行演變而來，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。投資銀行的核心功能是金融中介并在經(jīng)濟(jì)體系中尋求資源配置的最佳途徑。其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮資金供需、企業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集散等作用。

2我國(guó)投資銀行現(xiàn)狀及問題分析

隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極調(diào)控和人民投資意識(shí)的提升，目前我國(guó)投資銀行處于繁榮的發(fā)展階段。證監(jiān)會(huì)全面支持新三板文件的出臺(tái)、亞投行協(xié)議的簽署，無一不在表明我國(guó)投資銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速軌道上前行。但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行比較，我國(guó)仍存在很多方面的不足。在投資銀行的產(chǎn)生和成長(zhǎng)中，證券市場(chǎng)起到關(guān)鍵性作用，可以說它滋養(yǎng)了投資銀行這顆時(shí)代的種子。我們以證券公司的近況為代表可以更具體的反映我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀。

2．1我國(guó)證券公司規(guī)模從2011年到2015年上半年，我國(guó)證券公司的數(shù)量呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，與之相應(yīng)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本也逐年遞增。4年半期間，證券公司數(shù)量的增長(zhǎng)率為14．68％，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為426．75％，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為106．35％，凈資本增長(zhǎng)率為147．83％。表1分別列出2011年到2015年上半年我國(guó)證券公司的數(shù)量、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本的具體數(shù)據(jù)，更能直觀反映出投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀。從2013年到2015上半年期間我國(guó)證券公司收入的主體為買賣證券業(yè)務(wù)和證券投資收益。其中買賣證券收入為總收入的主體，占總收入的百分比分別為：47．68％、40．32％、47．94％，相比于上年同期2014年買賣證券收入占總收入的百分比有所下降，而與2014年相比2015年呈上升趨勢(shì)。相比于上年同期2014年的凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為119．34％，2014末至2015上半年的凈利潤(rùn)半年增長(zhǎng)率為58．66％，由此可見凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率小幅下降。下表是2013年到2015年上半年證券公司收入的組成及相關(guān)數(shù)據(jù)，更客觀反映出我國(guó)證券公司收入的實(shí)際情況。

2．2我國(guó)證券業(yè)的監(jiān)管法律法規(guī)我國(guó)證券法的內(nèi)容不全面，對(duì)投資的對(duì)象、投資行為等規(guī)范的不夠明確和具體。現(xiàn)行的相關(guān)法律仍是2005年10月27日修訂的《證券法》。而我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展非常迅速，很多方面在現(xiàn)行的法律中還沒有完整的規(guī)章制度，法律的不健全將不能給證券行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的保障，也將影響投資銀行發(fā)展的進(jìn)程。

2．3對(duì)比國(guó)外投資銀行我國(guó)投行存在的問題中國(guó)投資銀行業(yè)從1987年才初見模型，而美國(guó)投資銀行在19世紀(jì)中期已經(jīng)存在。相比于成熟的市場(chǎng)，我國(guó)的投資銀行的國(guó)際地位有待提高，尤其在當(dāng)前歷史時(shí)期，更需要借鑒國(guó)外投資銀行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)去探索自己的發(fā)展道路。

2．3．1中國(guó)投資銀行發(fā)展史隨著中國(guó)的改革開放、經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)投資銀行的發(fā)展在時(shí)間軌道中日趨完善。表4為我國(guó)投資銀行在不同時(shí)期的發(fā)展階段及發(fā)行監(jiān)管制度，由此可以更加明晰我國(guó)投資銀行所經(jīng)歷程。

2．3．2中信證券與摩根士丹利對(duì)比根據(jù)中美兩國(guó)投資銀行的在本國(guó)地位、業(yè)績(jī)排名和知名度等，中國(guó)以中信證券股份有限公司為代表，美國(guó)以摩根士丹利為代表，通過對(duì)兩國(guó)代表投行的公司規(guī)模和業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)等比較，從而對(duì)中美兩國(guó)投資銀行進(jìn)行探究。（1）公司規(guī)模。中信證券：1995年10月25日在北京成立。其子公司很多，如：中信金通證券有限責(zé)任公司、中信證券國(guó)際有限公司、中信萬通證券有限責(zé)任公司等。包括所屬子公司在內(nèi)，中信證券在境內(nèi)合計(jì)擁有165家證券營(yíng)業(yè)部、61家證券服務(wù)部和4家期貨營(yíng)業(yè)部。摩根士丹利：最初成立于1981年，前身要追溯到1924年。公司總部設(shè)在紐約，它的區(qū)域辦事處的分支機(jī)構(gòu)遍布全美，主要辦事處在倫敦、東京、中國(guó)香港等其他金融中心城市。客戶群包括：公司、政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。（2）業(yè)績(jī)對(duì)比。截至2014年末，中信證券股份有限公司總收入為395億元，凈利潤(rùn)為161億元，上一年同期凈利潤(rùn)53億元。截至2014年12月31日，MorganStanley全年凈收入為343億美元，上一年同期為325億美元。全年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利62億美元，上一年同期盈利為30億美元。相比于上年同期，公司股票銷售和交易業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)為強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，固定收益及大宗商品銷售和交易業(yè)務(wù)也呈上升趨勢(shì)。（3）人才儲(chǔ)備。中信證券在人才招聘更傾向于有經(jīng)驗(yàn)人士，而對(duì)應(yīng)屆畢業(yè)生的招聘及培養(yǎng)方面不及摩根士丹利。摩根士丹利為吸引人才開展很多項(xiàng)目，如：在亞太區(qū)，率先推出與著名大學(xué)合辦、致力于培養(yǎng)當(dāng)?shù)亟艹瞿贻p商業(yè)人才的“摩根士丹利商業(yè)精英培訓(xùn)計(jì)劃”。由此可見摩根士丹利對(duì)發(fā)掘培養(yǎng)人才的重視。（4）我國(guó)投資銀行存在問題。

根據(jù)以上中信證券和摩根士丹利的對(duì)比，可以看出我國(guó)投資銀行有很多不足，以下主要探討我國(guó)投資銀行規(guī)模、業(yè)務(wù)的發(fā)展、專業(yè)人才儲(chǔ)備及相關(guān)法律法規(guī)存在的問題。①投資銀行規(guī)模局限。我國(guó)投資銀行目標(biāo)定位局限于國(guó)內(nèi)。國(guó)外大型投資銀的行分支機(jī)構(gòu)或者子公司遍布全球，而我國(guó)投行服務(wù)對(duì)象大多僅限于國(guó)內(nèi)客戶，公司設(shè)立地點(diǎn)多在國(guó)內(nèi)，很少在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開拓國(guó)外市場(chǎng)。市場(chǎng)的局限性這一因素也影響我國(guó)投資銀行的規(guī)模，這也造成資源配置、利用不夠充分，產(chǎn)品和資金運(yùn)作緩慢。②缺少作為投資銀行的核心業(yè)務(wù)量。我國(guó)的投資銀行目前處于低端業(yè)務(wù)過度競(jìng)爭(zhēng)，高端業(yè)務(wù)涉足很淺階段。國(guó)內(nèi)券商業(yè)務(wù)基本以證券的本源業(yè)務(wù)為主，這種單一化的業(yè)務(wù)模式使券商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，收益下降。目前，我國(guó)投資銀行收入中傭金收入占總收入的40．88％，而投資型、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)收入占總收入的比例微乎其微，這與西方發(fā)達(dá)國(guó)家中的投資銀行收入比例明顯不同，如高盛、摩根士丹利的營(yíng)業(yè)收入中創(chuàng)新型、投資型業(yè)務(wù)收入是總收入的主體。國(guó)內(nèi)券商現(xiàn)有的主體業(yè)務(wù)過分依賴于通道，真正深入挖掘資源配置———投資銀行的核心功能的業(yè)務(wù)偏少。③缺少專業(yè)人才和創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，腦力密集度非常高的金融行業(yè)，專業(yè)的金融人才是最寶貴的資源。中國(guó)投行的精英比較匱乏，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人員多數(shù)是邊學(xué)邊干，缺乏系統(tǒng)專業(yè)的訓(xùn)練。國(guó)內(nèi)投資銀行的研究人員大多來自于學(xué)府和政府機(jī)構(gòu)，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，在其研究的領(lǐng)域上總會(huì)有“學(xué)院派”、“傳統(tǒng)派”的痕跡。有一定風(fēng)險(xiǎn)管理理論基礎(chǔ)但不能將理論熟練應(yīng)用于實(shí)踐，專業(yè)人才的稀缺直接導(dǎo)致我國(guó)投資銀行的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)展開的進(jìn)程很慢，絕大多數(shù)投資銀行的主力軍仍是傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)。④法律法規(guī)的不完善。目前我國(guó)投資銀行行業(yè)的相關(guān)法律還有待完善，對(duì)行業(yè)的定位不夠明確。如：《證券法》對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)范圍沒有明確的定義而是用列舉的方式界定，籠統(tǒng)的法律法規(guī)無法對(duì)業(yè)務(wù)操作不規(guī)范等違法行為給予及時(shí)準(zhǔn)確的有力懲治。在投資銀行業(yè)高速發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)加劇的今天，法律不健全、監(jiān)管不到位，很難做到公平競(jìng)爭(zhēng)，也無法給我國(guó)投行的發(fā)展提供穩(wěn)定長(zhǎng)久的保障。

3我國(guó)投資銀行發(fā)展的對(duì)策

3．1目標(biāo)定位在國(guó)際我國(guó)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)遵循“走出去，引進(jìn)來”。打開國(guó)門，積極的加強(qiáng)與國(guó)際的交流、合作，不僅可以提高我國(guó)投行的市場(chǎng)占有率更能促進(jìn)我國(guó)投行更好、更快的發(fā)展。投行向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍，更需要我們有全方位、多層次的金融體系，而這些都可以在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)中找到參照獲取經(jīng)驗(yàn)。真正參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中去，適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展并根據(jù)自身特色，準(zhǔn)確定位，確立適合自己的發(fā)展模式和市場(chǎng)地位。

3．2加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)人才是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活化劑。現(xiàn)今我國(guó)投資銀行發(fā)展的重中之重是加強(qiáng)人才的培養(yǎng)。具有良好專業(yè)知識(shí)、敏捷的思維、創(chuàng)新能力及豐富經(jīng)驗(yàn)投的行經(jīng)營(yíng)者和管理者是投資銀行發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)可以通過外派學(xué)習(xí)、加強(qiáng)專業(yè)訓(xùn)練等手段提高現(xiàn)有投行人員的能力，同樣也要通過合理的激勵(lì)機(jī)制減少人才流失。

3．3擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)應(yīng)呈現(xiàn)“專”和“廣”的發(fā)展趨勢(shì)。成熟的行業(yè)無論在橫向還是縱向都會(huì)有一定深度。很多國(guó)外的投資銀行，其業(yè)務(wù)范圍寬泛、產(chǎn)品的種類多樣而且會(huì)開創(chuàng)出自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。如：高盛的招牌性業(yè)務(wù)是收購(gòu)與兼并，摩根士丹利是股票的承銷與資產(chǎn)管理。美國(guó)的一些小型投資銀行也在探尋自身的發(fā)展路徑，如：所羅門兄弟在資產(chǎn)抵押債券領(lǐng)域占據(jù)一定的專業(yè)優(yōu)勢(shì)。在豐富業(yè)務(wù)種類的同時(shí)也要加強(qiáng)業(yè)務(wù)的專業(yè)度并積極探尋適合自身的特色業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)。

3．4法律法規(guī)的完善利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)就像孿生兄弟，總是相生相伴。次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)排名前五的大投行中，雷曼兄弟和貝爾斯登破產(chǎn)，美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)，高盛和摩根斯坦利被迫轉(zhuǎn)制為銀行控股公司，它們的命運(yùn)，充分顯示出投資銀行在發(fā)展中健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的必要性。雖然次貸危機(jī)給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成重大創(chuàng)傷，但其恢復(fù)的速度相對(duì)來講也很迅速，原因之一就是有健全的法律法規(guī)體制。金融風(fēng)險(xiǎn)主要由兩方面因素，一是信息不對(duì)稱，二是杠桿的過度使用。那么為保障中國(guó)金融業(yè)持續(xù)穩(wěn)固的發(fā)展，一定要在這兩方面做出具體的方案。在借鑒國(guó)外相關(guān)法律的同時(shí)更要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情及特色制定更加完善的法律體系，做到有法可依、依法規(guī)范。

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作者：孟宇 單位：遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院