商業銀行流動性創造影響因素分析范文

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摘要:商業銀行的流動性創造功能在提高實體經濟產出方面做出巨大貢獻，但對流動性創造的研究卻一直被忽視。本文就商業銀行流動性創造功能的內涵、度量方式和影響因素進行綜述，并從宏觀環境、行業特點和銀行特征三個層面分別選取一個被廣泛研究的影響因素進行深入探討，這對于推進中國商業銀行流動性創造、更好地服務實體經濟具有重要意義。

關鍵詞:流動性創造；貨幣政策；銀行業競爭；資本充足率

一、引言

根據現代金融中介理論，銀行存在的原因有二:一是轉移風險，二是創造流動性。銀行通過為流動性相對較高的負債為非流動資產提供資金來創造流動性(Diamond＆Dybvig，1983)，此外，銀行還通過貸款承諾和類似的流動資金承諾從資產負債表外創造流動性(Holmstrom＆Tirole，1998;Kashyapetal.，2002)。2009年，Berger和Bouwman構建出有效的銀行流動性創造度量方法，使得關于銀行流動性創造的實證分析變得可行。銀行流動性創造有利于經濟增長，銀行流動性創造的組成部分與經濟高度相關。首先，銀行貸款被認為是經濟增長的主要動力(Levine＆Zervos，1998)，尤其是那些無法在資本市場獲得融資而對銀行貸款高度依賴的客戶。其次，活期存款是流動性創造的另一個關鍵組成部分，它提供流動性和支付服務，這對于經濟的良好運作至關重要(Kashyapetal.，2002)。第三，貸款承諾和信用證等資產負債表外擔保提高客戶擴大經濟活動的信心，因為他們能夠計劃投資和其他支出，并且在需要為這些支出融資時及時獲得資金(Bootetal.，1993)。最后，衍生品作為銀行資產負債表外活動的主要類型之一，是企業用來對沖利率、匯率和其他市場價格變化風險的主要工具，有助于經濟的平穩運行(Stulz，2003)。

二、商業銀行流動性創造功能內涵

商業銀行是市場流動性的主要創造者，利用流動性的負債為非流動性的資產進行融資。Diamond和Dybvig(1983)提出經典的DD模型證明銀行的流動性轉換功能，DD模型中銀行為存款人提供活期存款合約，同時向借款人提供非流動貸款，因而承擔者將非流動性資產轉換為流動性負債的流動性轉換職能，在流動性轉換的過程中通過自身的流動性錯配為市場實現流動性創造。Diamond和Rajan(2001)通過模型解釋金融脆弱性促進流動性創造，并解釋了同樣具有活期存款性質的貨幣市場共同基金為何不具有流動性創造功能。在貨幣市場共同基金中，購買人持有的股票按市價計價，共同基金便可運行。貨幣市場基金避免配置需進行積極管理的非流動性資產，因此其不能創造流動性。購買人獲得流動性僅僅是因為貨幣市場基金持有的基礎流動性，而不是因為基金本身增加了流動性。

三、商業銀行流動性創造度量

(一)LG缺口指標在Berger和Bouwman(2009)提出度量流動性創造度量方法之前，僅有一篇文獻嘗試對銀行流動性轉換進行測量(Deep＆Schaefer，2004)。Deep和Schaefer(2004)將所有在一年之內到期的貸款視為流動的，但排除或有負債性質的貸款承諾和其他表外活動，然后將流動性轉換定義為流動性凈負債(=流動性負債－流動性資產)與總資產的比值。

(二)BB指標Berger和Bouwman(2009)分三步構建流動性度量指標。第一步，基于客戶從銀行獲得資金的便利性、成本和時間，以及銀行為了滿足這些流動性需求而處置債務的便利性、成本和時間，將所有銀行資產、負債、所有者權益和表外活動分類為流動性、半流動的和非流動的。第二步，為經分類后的業務活動分配權重，權重的分配與經濟理論相一致，即當非流動性資產轉化為流動性負債時，會創造最大流動性，當流動性資產轉化為非流動性負債或權益時，會破壞最大流動性。具體地，將流動性負債和流動性資產賦予0.5的權重，將非流動性負債和流動性資產賦予－0.5的權重，將半流動性資產和半流動負債賦予0的權重。因表外業務與資產業務相類似，故將非流動性、半流動性和流動性表外業務分別賦予0.5、0和－0.5的權重。第三步，將第一步的業務活動和第二步的權重結合，按照業務活動類別或到期日進行分類，以及按照是否包含資產負債表外業務活動，構建了四種流動性創造指標。

(三)指標比較以及最新發展同樣是根據流動性對商業銀行的資產和負債進行分類，BB指標計算的是流動性創造的絕對值，即資產負債表上實際創造流動性的金額。LG指標計算的是一個相對值，表明轉換后的流動性相對于總資產的比值。顯然，BB指標比LG缺口指標更全面也更符合實際情況，尤其是他們將所有商業貸款視為非流動性貸款(因為無論其到期日如何，銀行通常無法輕易處置它們以滿足流動性需求)，但他們將住宅抵押貸款和消費貸款視為半流動性貸款(因為這些貸款通常可以證券化和出售以滿足流動資金的需求)。自Berger和Bouwman(2009)構建出全面的商業銀行流動性創造衡量指標之后，關于商業銀行流動性創造的研究基本都采用該指標，同時根據研究對象與美國銀行業的經營模式和業務活動的不同，適當地對指標做調整。Fungacova和Weil(2013)計算俄羅斯商業銀行流動性創造指標時，考慮到俄羅斯貸款證券化雖然尚屬稀有，但消費貸款多是用于購買消費品的短期貸款，期限較短的項目往往比期限較長的項目更具流動性，因此仍將消費貸款分類為半流動的。李明輝等(2014)在計算中國銀行業流動性創造指標時，考慮到與美國銀行業相比，中國住房抵押貸款的證券化尚不普遍，從而將變現難度大、變現成本高的住房抵押貸款劃分為非流動資產。郭曄等(2018)在分析貨幣政策對中國銀行業流動性創造的影響時，采用了李明輝等(2014)對住房抵押貸款流動性的分類方式。

四、商業銀行流動性創造影響因素

(一)宏觀因素———貨幣政策作為影響宏觀經濟運行最主要的政策之一，貨幣政策變動會影響銀行的信貸行為。不同的全局經濟環境下，貨幣政策對流動性創造的影響不同。經濟平穩運行時期，寬松的貨幣政策預期能夠增加商業銀行資產負債表內的流動性創造(Kashyap＆Stein，1997)和存款，但對表內流動性創造的影響是不明確的。因為寬松的貨幣政策擴大了銀行準備金，銀行存款隨之增加，銀行能夠獲得更多的可貸資金，或能夠利用低成本存款代替高成本融資(Stein，1998)。銀行因此可能會增加信貸供給，包括向信貸配給對象提供貸款(Stiglitz＆Weiss，1981)。Thakor(2005)發現，寬松貨幣政策下更易在現貨市場獲得融資的客戶，會減少對貸款承諾和其他資產負債表外擔保的需求。不過，基于吸收存款和發放貸款之間的互補性，存款的增加也會促使銀行通過貸款承諾向客戶提供更多的流動性(Kashyapetal.，2002)。經濟危機期間，無論是表內還是表外，寬松的貨幣政策對商業銀行流動性創造的影響均減弱。危機期間，信息不對稱問題變得嚴重，資產市場凍結的可能性使銀行更不愿意持有某些資產或從事銀行間貸款(Caballero＆Simsek，2013)。Berger和Bouwman(2017)利用美國銀行業數據進行的實證研究得出了與上述觀點一致的結論。他們發現，在正常時期，貨幣政策對小規模銀行創造流動性的影響具有統計學意義，但在經濟上影響較小，對大中型銀行創造流動性的影響較弱且混合。在金融危機期間，貨幣政策對商業銀行流動性創造的影響較弱。巴曙松等(2016)對基于中國銀行業數據研究發現，貸款基準利率、存款準備金貨幣政策工具對流動性創造是反向影響，M2增長率與存款基準利率對流動性創造則是正向影響。

(二)行業特點———銀行業競爭度行業層面銀行流動性創造影響因素的研究集中在銀行業競爭度。理論上，銀行業競爭對商業銀行流動性創造的影響尚不明確。有研究表明，競爭降低銀行風險吸收能力，從而降低流動性創造。競爭度越高，銀行利潤邊際越窄，對虧損的緩沖越薄(Jayaratne＆Strahan，1998)，促使銀行減少風險承擔(Peydroetal.，2016)。Jiangetal.(2016)通過對1984－2006年間美國商業銀行面臨的競爭壓力變化，對流動性創造的實證研究發現，競爭加劇減少商業銀行流動性創造。具體地，對盈利能力較強的銀行而言，競爭對流動性的破壞作用較小，而對規模較小的銀行來說，競爭對流動性的破壞作用較大。周凡和齊天翔(2017)基于中國202家商業銀行年度財務數據的研究結果顯示，競爭對銀行流動性創造有顯著的負向影響，銀行競爭度增加1%，流動性減少2.4817%。相反，有研究表明，競爭可以促進流動性創造。首先，競爭往往會刺激金融創新并提高效率(Laevenetal.，2015)，流動性創造可能會伴隨銀行創新同時發生。第二，競爭往往使銀行信息更加透明(Jiangetal.，2016)，這促使銀行經理更用心地篩選潛在借款人和監督借款公司行為，信貸配給的改善鼓勵銀行貸款和創造更多的流動性。許桂華和譚春枝(2016)以中國銀行業2002－2014年的宏微觀數據進行研究發現，股份制商業銀行競爭度提高增加了流動性創造。

(三)個體特征———資本充足率當前，關于銀行資本與流動性創造之間關系的討論主要圍繞兩個假說展開，即“金融脆弱性－擠壓”假說和“風險吸收”假說。“風險吸收”假說認為，較多的資本將增強銀行創造流動性的能力。銀行潛在損失隨著非流動資產水平的增加而增加，因此流動性創造增加了銀行的風險敞口(Allen＆Gale，2004)，而銀行資本允許銀行吸收更大的風險(Pullo，2004)。相反，“金融脆弱性－擠壓”假說則認為資本會阻礙流動性創造。其理論邏輯在于，較高的資本充足率會擠走存款，從而減少流動性創造，而因低資本充足率內含的金融脆弱性往往有利于流動性創造(Diamond＆Rajan，2001)。Berger和Bouwman(2009)對美國銀行業的研究發現上述兩種理論的實證支持，具體地，資本與流動性創造之間的關系對大型銀行來說是正向顯著的，對中型銀行來說是不顯著的，對小型銀行來說是負向顯著的。孫莎等(2014)基于1998－2012年我國113家商業銀行的微觀數據，發現資本充足率對流動性創造的影響在不同類型的銀行中存在顯著差異，對于大型國有銀行，資本充足率對流動性創造的影響不顯著，對于全國性股份制銀行和地方性商業銀行，資本充足率顯著降低其流動性創造，驗證了“金融脆弱－擠壓”假說。周凡等(2017)對中國銀行業數據的研究也發現一致的結論。

五、總結

商業銀行流動性創造由其資產負債表(表內和表外)決定，因此商業銀行資產負債結構的變動直接影響流動性創造。2008年金融危機之前，全球銀行業基本都推行了以并購為主、規模擴張的快速發展戰略，銀行業務不斷創新，業務領域不斷擴張，致力于成為能夠提供全面金融服務的綜合化全能銀行，但金融危機打斷了全球銀行業長期以來的擴張步伐，經營格局發生深刻變化(黃志凌，2014)。自改革開放以來，中國銀行業的經營環境同樣經歷了巨大變化，尤其是近年來，在經濟結構調整、金融監管體制重塑和金融科技飛速發展的情況下，中國商業銀行的資產負債結構轉型一直在進行，逐漸降低對信貸擴張規模增長發展方式的依賴，創新資本集約型業務(樊志剛，2018)，資產負債結構多元化程度提高，商業銀行流動性創造也相應地隨之變動，進而影響商業銀行在實體經濟中發揮的作用。因此，在復雜的國際局勢和國內形勢下，該研究對于推進中國商業銀行流動性創造，更好地服務實體具有深刻的現實意義。

參考文獻:

［1］巴曙松，何雅婷，曾智.貨幣政策、銀行競爭力與流動性創造［J］．經濟與管理研究，2016，37(12):45－56.

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［7］許桂華，譚春枝.銀行業競爭度變動對商業銀行流動性創造的影響———基于中國銀行業的實證分析［J］．金融經濟學研究，2016，31(4):25－35.

［8］周凡，齊天翔，周偉峰.資本充足率會降低商業銀行流動性創造嗎?———基于中國商業銀行的實證研究［J］．金融論壇，2017，22(4):42－53+67.

作者：李洋洋 楊亞仙 單位：中國人民大學財政金融學院