基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析范文

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摘要:PPP融資模式具有“伙伴關(guān)系、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”等特點(diǎn)，能夠有效緩解地方政府基建資金壓力、提升項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營效率，同時(shí)也為民間資本提供了廣闊的投資領(lǐng)域。然而由于PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資具有資金規(guī)模巨大、投資及運(yùn)營周期長、項(xiàng)目參與主體眾多、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜等內(nèi)在特點(diǎn)，導(dǎo)致其項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)突出、融資風(fēng)險(xiǎn)事件影響程度大，使得項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理成為項(xiàng)目能夠有效發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。本文對PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的優(yōu)勢及前景、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性進(jìn)行論述，深入分析項(xiàng)目融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行合理劃分，提出PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管控措施。

關(guān)鍵詞:PPP模式;基礎(chǔ)設(shè)施;項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn);管控

一、PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資概述

PPP(PublicPrivatePartnership)模式是一種公共部門與民間資本相互合作、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)模式。PPP作為公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營的模式之一，能夠以市場競爭方式，即政府部門以招標(biāo)方式選擇資金實(shí)力雄厚、運(yùn)營管理及投資經(jīng)驗(yàn)豐富的民間資本，將社會資本引入公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公共服務(wù)領(lǐng)域。PPP模式不僅緩解了政府部門公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提供公共服務(wù)的資金缺口，還拓寬了社會資本的投資渠道，從而實(shí)現(xiàn)了多個(gè)項(xiàng)目參與主體的“多贏”局面。PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在:一是有利于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在多個(gè)參與主體間的合理分散。PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營至少包括政府部門、項(xiàng)目公司、承包商、運(yùn)營公司等多個(gè)主體，不同參與主體風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)化解、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力各有千秋，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)可在不同參與主體間進(jìn)行合理分配，有效降低項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn);二是可引入資金規(guī)模雄厚、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、經(jīng)營管理技術(shù)先進(jìn)的社會資本進(jìn)入公共服務(wù)領(lǐng)域，有效緩解政府資金壓力，拓寬民間資本投資渠道，提高公共服務(wù)及公共產(chǎn)品質(zhì)量與效率。政府部門通過公開招標(biāo)等市場競爭手段選擇經(jīng)營管理技術(shù)先進(jìn)的社會資本作為合作伙伴，從而實(shí)現(xiàn)了社會效益和民間資本經(jīng)濟(jì)效益的“雙贏”。憑借以上優(yōu)勢，加上中央政府政策上的大力支持，PPP模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。目前，PPP模式在城市軌道交通、綜合管廊項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造、路橋建設(shè)、水利建設(shè)等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域得到初步應(yīng)用，可以預(yù)見隨著我國財(cái)政體制改革的不斷深入、政府融資平臺的逐漸退出、城鎮(zhèn)化建設(shè)的日益深入，PPP融資模式將具有更加廣闊的應(yīng)用空間。

二、PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的有效管控是確保PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資取得良好社會效益的前提條件，而PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的識別、類別劃分是風(fēng)險(xiǎn)管控的第一步。PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)可劃分為六大類:政治風(fēng)險(xiǎn)，即國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策與行業(yè)政策、法律法規(guī)等變化對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)成的不利影響;市場風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素價(jià)格變化導(dǎo)致施工成本攀升、貨幣與資本市場利率調(diào)整導(dǎo)致項(xiàng)目融資成本上升、基礎(chǔ)設(shè)施的市場需求變化導(dǎo)致項(xiàng)目收益的不確定性;建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)一步細(xì)分為資金流風(fēng)險(xiǎn)、工期風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，資金流風(fēng)險(xiǎn)是指由于資金短缺導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)停滯，工期風(fēng)險(xiǎn)是指因不能如期完工引致的違約金、資金回收延遲等不利事件發(fā)生;運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，主要指因項(xiàng)目與實(shí)際要求不符、經(jīng)營決策的失誤產(chǎn)生的不利結(jié)果;環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，是指由于項(xiàng)目對環(huán)境造成不良影響而可能產(chǎn)生的罰款、因保護(hù)環(huán)境而付出的成本費(fèi)用;不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，即因爆發(fā)戰(zhàn)爭、政變、暴亂以及自然災(zāi)害(地震、洪水、臺風(fēng)等)給項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營及收益造成的不利影響。

三、PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管控對策

(一)科學(xué)量化項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)明確

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)量化的基本原則。鑒于PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)種類繁多且風(fēng)險(xiǎn)事件影響程度大，項(xiàng)目公司選擇的風(fēng)險(xiǎn)評估方法應(yīng)符合以下基本原則:一是堅(jiān)持評價(jià)方法的可操作性，確保評估方法能夠科學(xué)、全面、高效地應(yīng)用于具體項(xiàng)目;二是堅(jiān)持評估方法的程序性，評估方法應(yīng)具有明確的實(shí)施程序、實(shí)施時(shí)間范圍、實(shí)施對象，能夠全面覆蓋整個(gè)項(xiàng)目周期并深入滲透到項(xiàng)目的各個(gè)操作環(huán)節(jié)，有效識別并分析各類不確定性因素的變動趨勢以及后續(xù)影響;三是堅(jiān)持評估方法的可測度性，評估方法應(yīng)能夠使用定量分析模型，科學(xué)測度各影響因素的影響權(quán)重及可能產(chǎn)生的影響，對于無法定量分析的因素，可通過專家打分法、問卷調(diào)查、熵值法、平衡計(jì)分卡、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)手段進(jìn)行合理估計(jì);四是堅(jiān)持評價(jià)方法的可塑性，即方法應(yīng)具有良好的適應(yīng)性、協(xié)調(diào)性。風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法應(yīng)能夠根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)外部環(huán)境變化，及時(shí)通過自身調(diào)整以適應(yīng)應(yīng)用環(huán)境的變動，從而保證風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果的準(zhǔn)確性、可靠性。根據(jù)PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的種類不同，合理選擇風(fēng)險(xiǎn)量化模型。一是針對政治風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等難以量化的風(fēng)險(xiǎn)，可運(yùn)用先進(jìn)的信息處理技術(shù)如EVIEWS、MAT-LAB對其風(fēng)險(xiǎn)度、風(fēng)險(xiǎn)概率、概率分布進(jìn)行科學(xué)模擬并評估。此外，還可以采取問卷調(diào)查、專家打分等簡單易行的方法對風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件、風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行合理量化，從而提升風(fēng)險(xiǎn)評估的全面性、客觀性及可行性。二是針對具有量化數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)，可采用敏感性分析、壓力測試、情景模擬、層次分析法、模糊數(shù)學(xué)方法、灰色理論及BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、蒙特卡洛模擬法等相對成熟的風(fēng)險(xiǎn)評估模型進(jìn)行科學(xué)測算。

(二)合理設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式以風(fēng)險(xiǎn)控制力、項(xiàng)目整體效益

作為PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分配的基本原則。PPP基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)眾多，眾多風(fēng)險(xiǎn)在多個(gè)參與主體間的分配是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控的重要防線。PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分配應(yīng)堅(jiān)持以下原則:最具風(fēng)險(xiǎn)控制力的一方承擔(dān)該類風(fēng)險(xiǎn);能夠有效提高項(xiàng)目整體效益的一方承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);綜合考慮各項(xiàng)目參與主體的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的具體條件等因素，合理分配項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)屬性可將項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)劃分為公共部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、非政府參與主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及多方共同承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)分析基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目實(shí)施各階段的風(fēng)險(xiǎn)因素，通過建立高效協(xié)商機(jī)制，根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的種類、屬性及特點(diǎn)確定最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案。一般而言，公共部門在處理政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、國家政策風(fēng)險(xiǎn)等宏觀風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定優(yōu)勢，而非政府參與主體在處理項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等項(xiàng)目建設(shè)施工過程中的風(fēng)險(xiǎn)具有相對優(yōu)勢?；陧?xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分配的基本原則、各參與主體風(fēng)險(xiǎn)控制相對優(yōu)勢，構(gòu)建PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)框架。政府等公共部門分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要有國家政治風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、需求風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目公司主要承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)等其熟悉的并能夠有效管控的風(fēng)險(xiǎn);承包商作為項(xiàng)目的具體施工、設(shè)計(jì)及物資采購主體，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、成本控制風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等;運(yùn)營公司作為基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營階段的經(jīng)營管理主體，主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)備運(yùn)行及維護(hù)保養(yǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施使用收費(fèi)、項(xiàng)目運(yùn)營過程中的安全等工作，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要有運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營過程中的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。

(三)全面采取風(fēng)險(xiǎn)防控措施

基建企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營過程中應(yīng)強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管控工作，運(yùn)用多種工具及手段實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理規(guī)避或轉(zhuǎn)移。一是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的合同管理。由于PPP項(xiàng)目涉及眾多參與主體，合同能夠?qū)Ω鲄⑴c主體的權(quán)利、職責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等項(xiàng)目核心內(nèi)容進(jìn)行明確約定，督促各參與主體切實(shí)履行合同，相互協(xié)調(diào)共同推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)。二是做好基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目施工前的準(zhǔn)備工作，從源頭上實(shí)現(xiàn)對各類風(fēng)險(xiǎn)的有效防控。針對市場風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)及完工風(fēng)險(xiǎn)等，非政府參與主體應(yīng)對項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營所需資金、項(xiàng)目所需物資市場價(jià)格等生產(chǎn)要素成本、項(xiàng)目工期、項(xiàng)目質(zhì)量等進(jìn)行事前分析、判斷與預(yù)測，針對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建應(yīng)對機(jī)制。三是基建企業(yè)應(yīng)綜合考慮企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、自身財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)工藝及技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度及風(fēng)險(xiǎn)承載力、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益等，選擇適合企業(yè)實(shí)際情況的PPP項(xiàng)目。此外，鑒于未來基建市場增長有限，基建企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)型，避免盲目爭取PPP項(xiàng)目造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攀升、企業(yè)發(fā)展失衡。針對不同風(fēng)險(xiǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目參與主體可從以下角度進(jìn)行有效管控:一是國家政治風(fēng)險(xiǎn)中的宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施?？蓪?xiàng)目進(jìn)行投保以減少政策變動對項(xiàng)目公司帶來的損失;在合同訂立階段多咨詢相關(guān)法律專家，從源頭對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分識別、分析及預(yù)判。二是建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)中的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)的管控措施。針對質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，基建企業(yè)應(yīng)牢固樹立質(zhì)量達(dá)標(biāo)意識，強(qiáng)化項(xiàng)目施工質(zhì)量管理，建立滲透至各操作環(huán)節(jié)、全方位的質(zhì)量管理體系;對于完工風(fēng)險(xiǎn)，基建企業(yè)應(yīng)牢固樹立工期意識，強(qiáng)化施工進(jìn)度的督導(dǎo)，構(gòu)建施工進(jìn)度獎懲機(jī)制，獎勵提前完工、處罰延遲完工;對于資金風(fēng)險(xiǎn)，基建企業(yè)應(yīng)注重項(xiàng)目前期資金計(jì)劃的制定，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收，并充分利用預(yù)算這一強(qiáng)大工具嚴(yán)格約束項(xiàng)目資金的投放與使用;三是市場風(fēng)險(xiǎn)的有效防控。針對需求風(fēng)險(xiǎn)，基建企業(yè)要提高市場價(jià)格判斷、預(yù)測與定價(jià)能力，確保項(xiàng)目的收益性;針對資金成本風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)要素價(jià)格變動，基建企業(yè)可利用套期保值、期貨期權(quán)等金融工具鎖定風(fēng)險(xiǎn);四是對于環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，合同簽訂時(shí)應(yīng)將該部分成本納入項(xiàng)目成本中，施工運(yùn)營過程中，注重環(huán)境保護(hù)工作，將環(huán)境保護(hù)工作納入相關(guān)責(zé)任人的績效考核當(dāng)中。

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作者：尹丹妮