金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)路徑研究范文

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一、平安并購(gòu)深發(fā)展動(dòng)因分析

（一）提升協(xié)同效應(yīng)，立足規(guī)模經(jīng)營(yíng)

協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的不同環(huán)節(jié)共同利用同一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。公司聯(lián)合以后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流量之和，或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)高，即產(chǎn)生1+1>2的效應(yīng)。平安通過發(fā)揮其營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，共享客戶資源，銀行與保險(xiǎn)之間將產(chǎn)生極好的“協(xié)同效應(yīng)”。通過增強(qiáng)交叉銷售的廣度和深度，豐富金融產(chǎn)品，不僅增強(qiáng)客戶的忠誠(chéng)度，還不斷提升平安品牌影響力。從資產(chǎn)規(guī)模來看，中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展，將成為資產(chǎn)規(guī)模超萬億的上市公司。根據(jù)2009年一季報(bào)，深發(fā)展總資產(chǎn)已達(dá)5218.79億元，而中國(guó)平安總資產(chǎn)為7500.67億元。兩者的資產(chǎn)總額高達(dá)1.27萬億元，在已上市的11家資產(chǎn)規(guī)模超萬億元的金融機(jī)構(gòu)中排名第八位。單獨(dú)從銀行業(yè)務(wù)來看，平安截至2008年底的總資產(chǎn)為1459.23億元與深發(fā)展合并后資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到6678億元，該數(shù)據(jù)接近華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模，在上市銀行中排名第十位。

（二）國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因素

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，平安投資富通出現(xiàn)暫時(shí)巨大的浮虧，平安開始審慎應(yīng)對(duì)海外擴(kuò)張，將注意力轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。對(duì)擁有大量現(xiàn)金流的平安來說，獲取全國(guó)性銀行牌照成為其發(fā)展目標(biāo)。在擁有全國(guó)性銀行牌照的銀行之中，可供收購(gòu)的股份制商業(yè)銀行只有10家，絕大多數(shù)銀行的股東結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，只有深發(fā)展的股東是“早晚會(huì)退出”的美國(guó)新橋投資。此外，平安和深發(fā)展總部均位于深圳，信息收集充分，地方政府收購(gòu)阻力較小。上述因素使深發(fā)展成為平安最好并購(gòu)選擇。同時(shí)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2008年初在北京式簽署了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管合作諒解備忘錄》，其中明確規(guī)定，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定以及有效隔離風(fēng)險(xiǎn)的前提下，按照市場(chǎng)化和平等互利原則，可以開展相互投資試點(diǎn)。2009年11月，銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法》的頒布，明確規(guī)定，現(xiàn)階段商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司原則為：每家商業(yè)銀行只能投資一家保險(xiǎn)公司，且原則上應(yīng)選擇現(xiàn)有保險(xiǎn)公司。上述文件的版本標(biāo)志我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)掀開新的一頁，為平安收購(gòu)深發(fā)展提供了政策與法律基礎(chǔ)。平安收購(gòu)深發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具備。

二、平安并購(gòu)深發(fā)展策略觀察

并購(gòu)交易前，平安集團(tuán)及平安壽險(xiǎn)共吸納、持有深發(fā)展1.45億股，約占深發(fā)展31.05億總股本的4.68%。平安對(duì)深發(fā)展的并購(gòu)主要通過以下四個(gè)步驟完成：第一步，中國(guó)平安于2009年6月12日公告稱，與深圳發(fā)展銀行達(dá)成《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》和《股份購(gòu)買協(xié)議》。平安于2010年5月向新橋投資定向增發(fā)2.99億股H股，作為其持有深發(fā)展5.2億股的支付對(duì)價(jià)。平安的總股本將從73.45億股變更為76.44億股。至此，中國(guó)平安集團(tuán)共持有深發(fā)展6.66億股股份，約占深發(fā)展當(dāng)前總股本的21.44%，并成為深發(fā)展第一大股東。

第二步，2010年6月，深發(fā)展向平安壽險(xiǎn)非公開發(fā)行不超過3.79億股新股，發(fā)行價(jià)格為18.26元。深發(fā)展總股份將從31.05億股提升到不超過34.85億股，募集資金為總額最大為69.3億元。其中，中國(guó)平安及平安壽險(xiǎn)共持有深發(fā)展10.45億股，占總股本的29.99%。第三步，中國(guó)平安順利取得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，以認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)和認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金方式，進(jìn)一步增持其深發(fā)展的股份。2010年9月1日，中國(guó)平安公告稱，將用其持有的78.25億股平安銀行股份和部分現(xiàn)金以17.75元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開發(fā)行的約16.39億股股份，合計(jì)約291億元。交易完成中國(guó)平安將直接及間接持有深發(fā)展約26.84億股股份，約占深發(fā)展總股本的52.39%，成為深發(fā)展的絕對(duì)控股股東，深發(fā)展持有平安銀行90.75％的股份，并成為平安銀行的絕對(duì)控股股東。第四步，2012年1月19日深發(fā)展宣布將以3.37元/股的價(jià)格收購(gòu)平安銀行1555名小股東所持9.25%股份，股東可選擇現(xiàn)金或按照15.45元/股的對(duì)價(jià)換成深發(fā)展的股份。合并完成后，平安銀行將注銷法人資格，深發(fā)展作為存續(xù)公司并更名為“平安銀行”。圖1：平安并購(gòu)深發(fā)展流程示意圖

三、平安并購(gòu)深發(fā)展對(duì)我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的啟示

（一）國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)方面

1.立足自身需求，符合市場(chǎng)規(guī)律金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)不能一時(shí)起意，盲目跟風(fēng)，需要有完整規(guī)劃。金融機(jī)構(gòu)以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，不是一朝一夕之事，從案例中我們看到，平安為構(gòu)建自身銀行業(yè)做了充分的準(zhǔn)備工作。金融機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)擴(kuò)張要充分考慮各方面因素，精確估量自身實(shí)力，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的區(qū)間范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，不能盲目擴(kuò)張。目前我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)化仍不完全，金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)要取得良性后果，就必須以市場(chǎng)化行為為主，以并購(gòu)雙方成為市場(chǎng)交易主體，按照等值交易原則進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，防范因其他因素造成的非理性交易行為。

2.靈活制定策略，均衡各方利益并購(gòu)策略的制定，直接關(guān)系到并購(gòu)成敗。靈活多樣的并購(gòu)方案，可以滿足不同持股者的需求，降低并購(gòu)成本，減少并購(gòu)摩擦。平安并購(gòu)方案涉及股權(quán)、現(xiàn)金諸多方面，一方面歸于持股者多樣化選擇，但另一方面，復(fù)雜的并購(gòu)方案不易被持股人所理解，無形中增加并購(gòu)耗時(shí)。多次股權(quán)調(diào)整使股權(quán)稀釋，引發(fā)原平安銀行中小股東不滿，以致危及并購(gòu)的教訓(xùn)也提醒未來并購(gòu)企業(yè)要重視中小股東利益，積極與之溝通股權(quán)收購(gòu)方案，使并購(gòu)矛盾最小化。對(duì)于被并企業(yè)人才要積極挽留，保障原有職工的利益，使之早日融入新企業(yè)開發(fā)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中。

3.創(chuàng)新特色服務(wù)，突出混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)的最終目的是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。并購(gòu)之后，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大、種類多樣、復(fù)雜程度增加。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)技術(shù)水平較低，需要通過加大技術(shù)投入，加快技術(shù)創(chuàng)新，提高信息電子化水平和經(jīng)營(yíng)管理水平，聯(lián)系融合保險(xiǎn)、銀行、資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)，變單一粗放式規(guī)模擴(kuò)大為多元集約式協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，提升金融機(jī)構(gòu)員工素質(zhì)，加快員工專業(yè)培訓(xùn)，塑造一批適應(yīng)跨領(lǐng)域發(fā)展的人才。金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)要突出自身特色，在全方位、一站式、多樣化服務(wù)的基礎(chǔ)上，打造長(zhǎng)期吸引客戶的特色化服務(wù)。

4.加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離并購(gòu)后金融機(jī)構(gòu)一方面要應(yīng)對(duì)自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面要應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特殊風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控至關(guān)重要。目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分類監(jiān)管模式，對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)并無特定監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這就要求混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)一人分飾二角，既扮演經(jīng)營(yíng)者有扮演監(jiān)管者。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自身內(nèi)部監(jiān)控，提升風(fēng)險(xiǎn)防范措施，不斷健全和完善管理體制，分離混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)吸取2008年金融危機(jī)教訓(xùn)，合理利用杠桿管理風(fēng)險(xiǎn)投資，切忌在利益面前盲目冒進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步推進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

（二）國(guó)內(nèi)中小金融機(jī)構(gòu)方面

1.從自身情況出發(fā)，橫向聯(lián)合發(fā)展目前我國(guó)以城市商業(yè)銀行為代表的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量巨大，但業(yè)務(wù)同質(zhì)性較高。中小金融機(jī)構(gòu)遍地開花的現(xiàn)象導(dǎo)致銀行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，資源浪費(fèi)。中小金融機(jī)構(gòu)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中突出重圍，就必須“合縱連橫”，逐步實(shí)現(xiàn)地方性、區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)向全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)過渡。中小金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)并購(gòu)，不僅可以擴(kuò)大規(guī)模，精簡(jiǎn)成本，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，還可以積累資金，實(shí)行更加靈活的財(cái)務(wù)政策。深發(fā)展并入平安，有效解決了資本充足率問題，同時(shí)分享平安已有客戶資源。從國(guó)際金融市場(chǎng)情況來看，日本中小金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)發(fā)展的情況最為典型。日本五大金融機(jī)構(gòu)中，除了三井住友銀行，其余均為中小金融機(jī)構(gòu)相互并購(gòu)形成金融控股公司，在并購(gòu)中提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

2.提升管理水平，加速市場(chǎng)化進(jìn)程中小金融機(jī)構(gòu)謀求以并購(gòu)方式擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)必須擁有現(xiàn)代化的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，實(shí)現(xiàn)科學(xué)管理，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)理念，服從市場(chǎng)規(guī)律。自2004年新橋成為深發(fā)展的戰(zhàn)略投資者之后，引入先進(jìn)的管理理念，以及以紐曼為代表的高級(jí)管理人才，深發(fā)展的管理水平不斷提高。此外，深發(fā)展作為上市公司，2007年進(jìn)行股權(quán)分置改革，股票在市場(chǎng)上自由流通。這些都為深發(fā)展成為平安并購(gòu)對(duì)象創(chuàng)造有利條件。只有管理理念先進(jìn)，積極參與市場(chǎng)，緊跟市場(chǎng)步伐，中小金融機(jī)構(gòu)才能成為他人的收購(gòu)對(duì)象，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，聯(lián)合發(fā)展。

3.提升員工素質(zhì)，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是國(guó)際潮流所向，未來在我國(guó)勢(shì)必會(huì)放開。中小金融機(jī)構(gòu)管理層需具備前瞻意識(shí)，在戰(zhàn)略設(shè)置和業(yè)務(wù)擴(kuò)展過程中，調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。提升從業(yè)人員專業(yè)素養(yǎng)，儲(chǔ)備組建一支精通證券、信托、保險(xiǎn)、租賃、理財(cái)、咨詢、評(píng)估等新型業(yè)務(wù)的高素質(zhì)人才，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)做準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)專家經(jīng)營(yíng)、專業(yè)管理、全面發(fā)展。重組兼并過程中，積極學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)管理、經(jīng)營(yíng)理念，防止人才流失，同時(shí)引進(jìn)操作能力強(qiáng)，管理水平高，積極創(chuàng)新的高技能人才。建立完善從業(yè)人員培訓(xùn)體系，在搞好實(shí)用人才的短期培訓(xùn)的同時(shí)，跟進(jìn)高級(jí)管理人才的中長(zhǎng)期培養(yǎng)與儲(chǔ)備，促進(jìn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

（三）政府方面

1.減少市場(chǎng)干預(yù)，發(fā)揮引導(dǎo)職能提高我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效益，應(yīng)減少政府對(duì)市場(chǎng)的行政性干預(yù)，變“政府安排”為“政府引導(dǎo)”。并購(gòu)是市場(chǎng)交易行為，政府直接參與并購(gòu)，越俎代庖，容易引發(fā)非理性并購(gòu)甚至腐敗，擾亂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)化原則相互重組和兼并，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。此外，由于目前我國(guó)金融體制不夠完善、金融監(jiān)管欠缺，政府應(yīng)適時(shí)引導(dǎo)，從宏觀層面上制定和執(zhí)行相關(guān)法律、政策與交易原則，健全交易平臺(tái)，暢通融資渠道，規(guī)范并購(gòu)秩序，加強(qiáng)并購(gòu)管理，為金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)創(chuàng)造良好的環(huán)境。政府應(yīng)鼓勵(lì)設(shè)立獨(dú)立評(píng)估機(jī)構(gòu)為企業(yè)并購(gòu)提供咨詢建議，彌補(bǔ)并購(gòu)企業(yè)視野單一的不足。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善法律機(jī)制我國(guó)目前沒有一個(gè)專門針對(duì)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的部門，對(duì)金融業(yè)采取的是“三會(huì)一行”分業(yè)監(jiān)管模式，監(jiān)管權(quán)利分散。平安并購(gòu)深發(fā)展之后，我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司初具完形，設(shè)立混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)成為當(dāng)務(wù)之急。加大混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，同時(shí)避免重復(fù)監(jiān)管，混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)任務(wù)艱巨。面對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)法律規(guī)范不足的現(xiàn)狀，政府應(yīng)根據(jù)金融業(yè)日新月異的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行補(bǔ)充完善，同時(shí)加快對(duì)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培訓(xùn)，使其盡快知悉。積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和民營(yíng)資本參與金融業(yè)改革，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高管理水平，增加我國(guó)金融市場(chǎng)活力。

3.加快辦事效率，提高專業(yè)水平政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)提升面對(duì)應(yīng)急事件的處理能力。平安宣布并購(gòu)深發(fā)展之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明顯準(zhǔn)備不足，審批過程一再猶豫不決，動(dòng)搖市場(chǎng)信心，提升企業(yè)并購(gòu)難度。固然平安并購(gòu)事件無先例可循，政府監(jiān)管部門應(yīng)該完善評(píng)估體系，縮短審批時(shí)間，提高辦事效率，為金融企業(yè)贏得并購(gòu)時(shí)機(jī)。此外金融監(jiān)管要提升專業(yè)水平，跟隨國(guó)際金融步伐，完善金融業(yè)并購(gòu)相關(guān)規(guī)定，積極與并購(gòu)雙方進(jìn)行溝通，為并購(gòu)企業(yè)提供專業(yè)性建議，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極促成金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)，擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

作者：蔡琦單位：廣西大學(xué)商學(xué)院