發達國家文化金融發展論文范文

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一、金融服務體系完善，融資模式多元化

（一）以股權交易為核心的融資方式——上市和并購融資上市是文化企業在證券市場上以發行股票出賣股權的方式向投資者籌集資金，并購指企業間的兼并和收購。上市與并購都是以股權為基礎的融資模式。文化創意企業上市融資能夠使得“無形財產”權利人更加方便快捷地獲取資金，這在歐美文化產業發達國家的運用已較為廣泛。國外大型文化傳媒企業，大多是上市公司，如新聞集團、沃特迪士尼、維亞康姆、美國在線、時代華納等。由政府資助的公共媒體英國廣播公司、日本NHK電視臺等，也都是上市公司。一直以出版傳媒為主，發展較為穩健保守的貝塔斯曼也在尋求上市。但主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低價值等方面的要求標準較高，上市企業需有較大資金規模以及穩定的盈利能力，多為大型成熟企業。文化企業絕大多數都是中小企業，很難符合主板市場上市條件。為服務于具有發展潛力的中小企業，很多國家積極探討在主板市場之外設置專供中小企業融資的小型資本市場，即創業板或二板市場。如美國納斯達克小型資本市場、英國另項投資市場、新加坡第二板市場、吉隆坡證交所第二交易部等，都是為了滿足中小企業上市融資的需要而開設的創業板市場。上市企業還通過股權兼并、收購、托管或股權置換等資本運作方式進行融資。文化巨鱷新聞集團在已持有英國天空電視臺（BskyB）39.1%股份的基礎上，于2010年以78億英鎊（約合125億美元）收購剩余股份，全資擁有BSkyB。此前，新聞集團就通過股市收購，成功買入美國道瓊斯公司，將《華爾街日報》、道瓊斯通訊社以及知名投資刊物《巴倫》雜志納入旗下。文化企業的股權變化，并不僅僅局限于文化領域內，很多域外資本介入進來。美國的十大財團，洛克菲勒財團、摩根財團等，不少與文化產業有關，為文化產業的發展提供了大量的資金。三大商業廣播公司之一的全國廣播公司（NBC），于1985年被通用電氣公司（GE）收購，而這家涉及飛機發動機、發電設備到金融服務、電視節目制作的多元化公司，又是由美國老牌財團摩根財團控股的。電子產品制造商日本索尼公司先后收購了美國的哥倫比亞、米高梅、百代音樂等影視企業，變成了這些美國文化企業的“資金庫”，索尼對于公司的具體制作環節很少干預。股權即投資所擁有的權利，企業不需要上市也可發生兼并、收購等股權變動。非上市公司貝塔斯曼集團就曾收購英國圖書俱樂部有限公司（BookClubAssociates），后因公司經營策略的改變及BCA實難盈利，貝塔斯曼又將其賣給了工業股份公司Aurelius集團。

（二）政府財政給予大力支持——文化產業專項基金為保障文化產業投融資，發達國家設立了很多由政府出資并管理的投資基金及融資擔保基金。日本政府創立了各種基金會。1991年3月成立了由政府和民間共同出資的“藝術文化振興基金”，用于向包括藝術家及藝術團體的創作活動、地方文化公演及藝術品展示等活動提供資金援助。日本文化廳設立了文化產業專項基金，專門用于支持地方文化產業的振興事業及在海外舉辦電影節、藝術展覽、與海外聯合制作文化藝術作品、交流文化遺產和建立海外文化藝術宣傳中心等。此外，日本還成立了“東京多媒體基金Ⅰ”、“東京多媒體基金Ⅱ”、“《怪盜佐蘿莉》項目”、“動畫片基金”等專項基金，專門用于動漫、游戲、音像等文化產業項目的開發。〔5〕2013年，日本成立了官民合資的“酷日本”海外開拓支援機構，對致力于日本動漫、時尚、游戲等文化產業的中小企業海外拓展業務提供資金支持。該機構目前募集了375億日元，其中政府出資300億日元，其它為民間資金。〔6〕韓國政府先后設立了各種文化產業專項基金，如文藝振興基金、文化產業振興基金、信息化促進基金、廣播發展基金、電影振興基金、出版基金等；韓國文化產業振興院發起了“文化產業專門投資組合”，對文化企業實施有目的、有重點的資金支持。韓國政府連年增加文化創意產業財政預算。2013年，樸槿惠在其當選后的首次施政演講中更是表示，將投入占總預算規模1.5%（5.3萬億韓元）的資金扶持相關文化產業發展。英國的做法最“創意”。它采取了國家彩票基金投資文化創意產業的模式，以法規的形式將國家每年彩票總收入的28%用于資助文化、藝術、體育和慈善事業。2012年，英國文化媒體與體育部部長艾德•韋澤（EdVaizey）表示，以目前彩票業的發展狀況來看，未來5年內，彩票可以向英國文化產業提供超過2億英鎊的資助。英國對文化產業實行“政府陪同資助”政策：企業決定投資某一文化創意產業，政府將給予配套資助。企業首次投資時，政府按照1：1的比例配套資助；再次投資時，政府將對超出前次出資額的部分實行1：2比例資助。這種方式激勵了企業投資文化產業的積極性。美國多層次的文化產業投資體制中，聯邦政府投資也是重要的部分。美國聯邦政府主要通過國家藝術基金會、國家人文基金會和博物館學會對文化藝術團體給予資助，州和市鎮政府及聯邦政府的具體部門也提供一定資助。如紐約市政府設立的文化事物部，是紐約最大的非營利性文化投資機構，在2006年財政年度里，該部為紐約文化機構下撥了1.31億美元，惠及600多個藝術文化團體。其中約2000萬美元用于項目資助，其余的用于機構補貼和投資基金。〔7〕各國政府還通過稅收減免、財政補貼、低息貸款等方式對文化企業實行財政支持。

（三）創新融資方式——基金、信托融資及其他新型融資方式各類具有較強專業人員儲備和豐富投資經驗的專業性機構，如證券公司、基金公司、創投企業、天使投資、風險投資、私募基金、再擔保基金等，活躍在國際金融市場。為文化企業提供了大量資金支持。企業通過發行企業證券、債券、票據、轉讓股權等，獲得資本市場的支持。以金融業最發達的國家美國為例，美國富達、富蘭克林坦伯頓、先鋒、貝萊德安碩、太平洋投資管理是美國排名前十的基金機構，美國北方信托、紐約銀行家信托公司等是專業的信托公司。美國很多商業銀行也兼營信托或基金業務，如大通、運通、梅隆、黑石、貝爾斯登等，在全世界都享有盛譽。各國為了促進電影、音樂、漫畫、動漫、游戲等文化產業的發展，紛紛將知識產權列入信托對象。知識產權擁有者可以將知識產權或者其相關權益賣給一個合法的獨立實體，由該獨立實體根據知識產權未來可能產生的收入流在資本市場發行證券融資。世界范圍內最早的一例知識產權證券化實踐是音樂版權證券化。英國著名搖滾歌手DavidBowie將其在1990年以前錄制的25張唱片的預期版權（包括300首歌曲的錄制權和版權）許可使用費證券化，于1997年發行了BowieBonds，為其籌集了5500萬美元。〔8〕該筆交易開啟了藝術家、作家等版權所有者進行類似證券化的興趣。2001年英國蘇格蘭皇家銀行（theRoyalBankofScotland）將英國蠶蛹音樂發行集團（ChrysalisGroupPLCUK）所擁有的音樂作品版權證券化，募集資金規模高達6000萬英鎊。金融界創新不斷，為文化企業帶來活力。以電影為例。1995年，美國電影界將證券市場“組合投資”的理念引入電影投資，認為如果一個投資組合中包括20至25部風格不同的電影，即可回避投資風險并保證一定比例的回報，保險資金和退休資金蜂擁而至。由于電影回報和宏觀經濟、股市的關聯性較小，對基金具有很大的吸引力，華爾街的私募基金和對沖基金也加入到電影投資的大軍中。僅2005至2006年，GunHillRoad分別向索尼和環球提供7.5億美元和5.15億美元，MagicFilms投資給迪斯尼5.05億美元，而華納兄弟和福克斯分別獲得來自LegendaryPictures和DuneCapital的5億和3.25億美元資金，MelroseInvestment投資3億美元給派拉蒙。〔9〕世界領先的金融資產管理公司美林出具研究報告稱，在適當的財務杠桿結構下，類似基金的平均回報率超過20％。電影投資基金的募集通常以高收益債、低收益債和優先股等不同品種的金融產品吸引風險承受能力不同的投資者而完成。

二、文化金融中介服務體系專業度高，知識產權評估、管理、保險、交易等服務完善

與傳統產業的房產、土地等實物資產抵押不同，文化產業可用于抵押的是其核心財富知識產權這導致文化金融風險高。為了解決知識產權難評估、高風險的特點，發達國家創設了文化與金融之外的第三方機構，包括知識產權資產評估公司、資產管理公司、融資擔保公司以及知識產權金融交易所、律師事務所等在內的中介服務機構，提供知識產權評估、管理、保險、交易的服務。

（一）建立專業的知識產權評估與管理機構知識產權擔保融資是一項復雜多變的擔保交易活動，金融機構在投資前的知識產權評估與合同擬訂、投資后的著作權管理等方面都缺乏專業的技術與經驗。為此，發達國家已建立了相對獨立、完備的文化創意評估與管理機制。1995年，日本住友銀行推出了基于知識產權為擔保抵押品的新興融資項目。為規避風險，住友銀行與日本動漫巨頭BV株式會社共同出資，設立多媒體金融公司，由這一公司對擬作為融資擔保的知識產權進行評估，以評估為依據進行擔保及融資。2006年7月，日本政策投資銀行與美國高登兄弟集團（GordonBrothersGroup）合作建立了高登兄弟日本公司，專職負責相關擔保資產的評估和管理工作，包括對于知識產權的評估、篩選以及貸后的管理工作。這一模式被日本金融機構廣為借鑒。美國中小企業管理局就是知識產權評估機構，在工作定位和業務指導方面，中小企業管理局并不主動積極為知識產權權利人提供擔保，而更傾向于為借貸雙方提供如知識產權價值評估、貸后知識產權管理等的相關服務，為雙方解決知識產權擔保融資過程中的風險管理問題。知識產權評估與管理是一項專業性極強的工作。以版權評估為例，需要采集、分析與處理的數據包括：版權作品作者和版權權利人、版權評估對象包含的財產權利種類、形式以及權利限制、版權作品創作的成本因素、所實施的版權保護措施以及可能需要的成本費用、版權剩余法定保護期限以及剩余經濟壽命、版權作品發表后的社會影響、發表狀況等、版權收益方式、預期收益額等。知識產權的評估與管理程序，從韓國科技信用擔保基金（KoreaTechnologyCreditGuaranteeFund，簡稱KOTEC）的運作中可見一斑。KOTEC為知識產權型中小企業提供信用擔保、技術評估、技術和管理支持等業務，并開設了專業的技術評估中心。KOTEC在收到評估委托之后，組織由行業專家、法律、技術等方面專業人員組成的項目評估組，對申請人的技術和市場能力進行評估。對擔保金額的確定主要基于完成申請人的技術項目所需的資金，而非基于以往的經營業績。KOTEC還設計了一個信用評級系統，從AAA到D共10個等級，技術評估中心根據評估結論為申請者頒發技術評估證書。KOTEC鼓勵銀行和風險投資公司對證書持有人提供貸款或投資，如果基于證書提供了貸款或投資而遭受損失，KOTEC還會就一定比例的損失給與補償。〔10〕知識產權的價值評估，主要是由得到認可的企業價值評估協會的評估師來擔當。在美國，這些協會組織包括國際企業價值評估分析師協會（IACVA）、美國評估師協會（ASA）、美國注冊會計師協會（AICPA）、美國企業價值評估師協會（IBA）等。此外，還有一部分知識產權專業律師、注冊經理人協會的成員與一些經濟咨詢公司等參與了知識產權的價值評估服務。各國也都設立了本國的企業價值評估協會，如加拿大企業價值評估師協會（CICBV）、澳大利亞評估師協會（AIQS）、德國公共測量師協會（BDVI）、英國皇家特許測量師協會（RICS）等，為本國企業價值包括知識產權價值評估服務。

（二）建立融資擔保與保險機構文化金融是高風險行業，而保險或擔保的本質屬性就是提供全面的風險管理和風險保障，這是二者的契合點。保險業或擔保機構能為文化企業提供保障，改善其外部融資條件。很多發達國家政府為解決文化企業尤其是中小型文化企業的融資難問題，設立了政府融資擔保機構或基金，在一定程度上分散了金融機構的風險。1983年，法國文化部與財政部共同發起成立了電影與文化產業融資局，專門為電影及文化產業提供貸款擔保，擔保對象主要是中小型文化企業。融資局的融資擔保額一般占信貸總額的50%，這樣一來，即便企業破產，銀行的損失也只占一半。美國知識產權創新金融服務公司，是美國政府聯合民間力量成立的信用擔保機構，以提供直接資助或全額擔保的方式，評定企業的知識產權處分價值，為其知識產權融資活動提供信用保證。2013年，為推廣新加坡作為交易和管理樞紐，新加坡政府推出一項融資計劃，允許企業以知識產權為抵押品，政府為其擔保融資。日本知識產權的融資擔保業務，由承擔政府政策性任務的金融機構和民間金融機構承辦。在文化金融發育程度高的國家，保險為文化產業提供多環節、全流通的風險管理服務。拿資金需求最旺盛的影視業來說，在產品制作前期，為保障影視劇制作完成，投資商一般要求生產企業購買履約保障保險，在作品制作的中期要提供演員的人身保險等，在制作后期也有相應的保險，在流通環節還有知識產權保護和出口信用保險。〔11〕版權質押中，在完成版權評估確定投資之后，投資人最關心的問題，是版權作品能否制作完成并順利發行。于是，“完工擔保”的險種應運而生。保險公司事先對版權產品的方方面面進行嚴格評估，當確定風險在可控范圍之內才會承保，決定承保后，保險公司向銀行、基金或個人投資者擔保，以確保文化企業獲得金融機構的支持。在影視業發達地區，如果沒有完工擔保的話，制片人或電影公司幾乎不可能從銀行拿到貸款項目。在美國，較為知名的提供“完工擔保”的機構有國際電影擔保公司（InternationalFilmGuarantor，簡稱IFG）和CineFinance公司，電影完片國際公司（CinemaCompletionsInternational）和世界電影完片公司（WorldwideFilmCompletion）等。

（三）搭建知識產權交易平臺知識產權交易所，是為知識產權持有人、意向方和投資方提供知識產權展示推介、知識產權交易轉讓、資產評估和質押融資等一系列綜合配套服務的平臺。作為知識產權的著作權或專利權，是發明創作者的獨家使用權。但包括大公司在內的很多知識產權持有者有時并沒有資金將之投入市場，就可以轉向知識產權交易所尋求轉手或授權他人使用自己的知識產權。2008年，國際知識產權交易所（IntellectualPropertyExchangeInternationalInc.簡稱IPXI）在美國芝加哥誕生，是致力于建立包括著作權、專利權等知識產權交易許可與轉讓的市場。IPXI的設立，在一定程度上促進了知識產權相關資產的投資與風險管理，實現了知識產權的資產價值。新加坡知識產權交易所（IPEXL）成立于2003年，擁有來自多個國家的超過三千五百萬條專利、商標、版權的數據庫，為投資人和人提供免費的知識產權搜索服務，致力于打造“亞洲知識產權中心”。全世界有關文化產權交易的場所，還有命名為版權交易所、文化產權交易所等，不一而足。2013年，英國啟動了“外觀設計權交易所”，而美國芝加哥此前開設了“專利許可市場”。在一國兩制的中國香港，已經擁有四家知識產權交易所。研究發達國家文化金融發展路徑，我們不難看出：首先，構建完善的文化金融融資體系，為文化企業開放多元的融資通道，是推動文化金融合作的首要基礎。各種開放的融資模式是文化企業獲取資金支持的前提條件；第二，在金融渠道向文化產業領域全面開放后，金融機構如何真正向文化企業提供資金支持，資金支持方式和規模等一系列問題的解決有賴于專業、權威的文化金融中介服務機構對文化企業的核心資產——知識產權，進行客觀、公正的評估，為文化企業的融資提供可供參考的量化依據。因此，文化金融的發展需要建立完善成熟的文化金融中介服務體系。從2010年3月，中國人民銀行、財政部、文化部等九部門印發《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》明確提出了金融支持文化產業這一命題，到2014年3月，文化部、中國人民銀行、財政部聯合印發《關于深入推進文化金融合作的意見》，我國文化金融已經取得了初步發展，多元的文化金融融資體系得以初步形成，但是缺乏專業的文化金融服務中介機構，尤其是知識產權評估、管理機構，這嚴重地阻礙了我國文化金融的發展。因此，筆者認為我國文化金融的發展需要借鑒發達國家的先進經驗，在完善文化金融融資體系后，加快建立一批專業的、權威的文化金融中介服務機構，切實解決文化企業知識產權評估難、文化產業投資風險高等一系列問題。只有真正解決了金融機構向文化企業借貸、投資的動因問題，才能實現我國文化金融的全面合作發展。

作者：鄭棣馮結蘭單位：西南財經大學金融學院研究助理四川大學文學與新聞學院博士研究生