資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險與控制對策范文

本站小編為你精心準備了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險與控制對策參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

[摘要]隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，品種越來越豐富，對會計核算提出挑戰(zhàn)。本文指出資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)流程和會計處理方面存在的風(fēng)險并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)證券化；業(yè)務(wù)；風(fēng)險；防范

資產(chǎn)證券化起源于美國，美國是全球最大的資產(chǎn)證券化市場，其產(chǎn)品類型也非常豐富。中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步較晚，2005年被認為是“中國資產(chǎn)證券化元年”，后因美國次貸危機爆發(fā)而暫停業(yè)務(wù)，2011年重新啟動，并在2014年對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)改審批制為備案制，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，受到越來越多融資者的青睞。

一、資產(chǎn)證券化的概念和管理現(xiàn)狀

資產(chǎn)證券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）是指將缺乏即期流動性，但具有可預(yù)期的、獨立的未來現(xiàn)金流入的資產(chǎn)進行組合和信用增級，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。如信貸資產(chǎn)證券化，物業(yè)費、水電費、公園門票收入證券化，企業(yè)應(yīng)收賬款證券化等。華爾街有一句名言“如果你有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，應(yīng)將它證券化”。可見資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實質(zhì)就是依托未來現(xiàn)金流發(fā)行的證券。目前，國內(nèi)的資產(chǎn)證券化采取兩條路線：根據(jù)監(jiān)管方的不同，形成以證監(jiān)會為主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)證券化模式（即證監(jiān)會模式）和以央行、銀監(jiān)會為主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化模式（即銀監(jiān)會模式）。兩者的區(qū)別主要在于：一是信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管單位是人民銀行和銀監(jiān)會；企業(yè)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管單位是證監(jiān)會。二是信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是銀行業(yè)金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)；企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是企業(yè)所有的收益權(quán)、債權(quán)資產(chǎn)等。三是信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行市場是銀行間債券市場，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點后，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易；企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)行市場是交易所市場。四是信貸資產(chǎn)證券化的專項計劃發(fā)起機構(gòu)是信托公司；企業(yè)資產(chǎn)證券化的專項計劃發(fā)起機構(gòu)是證券公司或基金子公司。

二、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的關(guān)鍵流程

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是一項結(jié)構(gòu)性融資活動，不同于普通的信貸行為，業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)相對復(fù)雜。在我國改審批制為備案制和實施基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單管理之后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品品種日益豐富，但關(guān)鍵流程實質(zhì)差別不大。

（一）選定基礎(chǔ)資產(chǎn)

基礎(chǔ)資產(chǎn)是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利，可以是單項財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利，也可以是多項財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利組成的資產(chǎn)池。應(yīng)具備的條件：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)能在未來產(chǎn)生可預(yù)測的現(xiàn)金流。二是企業(yè)對基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實、合法、完整的所有權(quán)。三是基礎(chǔ)資產(chǎn)可合法轉(zhuǎn)讓。四是基礎(chǔ)資產(chǎn)具有獨立、真實、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄。五是基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金收益，有關(guān)合同應(yīng)當真實、合法，未來收益金額基本確定。目前，對于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，證監(jiān)會實施基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單管理制度，對負面清單里面的資產(chǎn)不實施證券化，如礦產(chǎn)資源開采權(quán)收益等就在負面清單范圍內(nèi)。這個清單會根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要或其他實際情況進行動態(tài)更新，審計應(yīng)關(guān)注清單內(nèi)容。

（二）設(shè)立SPV隔離風(fēng)險，同時真實銷售基礎(chǔ)資產(chǎn)給SPV

特殊目的載體（SpecialPurposeVehicle，SPV）是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的計劃管理機構(gòu)，SPV必須具有法律上以及財務(wù)上的獨立性。同時作為不破產(chǎn)實體，在資產(chǎn)支持證券尚未清償完畢的情況下，SPV不能進行清算、解體、兼并及資產(chǎn)的銷售或重組。原始權(quán)益人與SPV之間不存在收益風(fēng)險關(guān)系，即使原始權(quán)益人破產(chǎn)清算，SPV不被列為清算資產(chǎn)，原始權(quán)益人的債權(quán)人與股東均不能對證券化資產(chǎn)提出或行使追索權(quán)。這有助于保護投資者的權(quán)利，因此原始權(quán)益人需把基礎(chǔ)資產(chǎn)真實銷售給SPV，將與該資產(chǎn)相關(guān)的全部風(fēng)險與收益轉(zhuǎn)讓給SPV，實現(xiàn)資產(chǎn)出表融資。

（三）增信措施

增信措施是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提高資產(chǎn)信用等級的方式，主要分為內(nèi)部增信措施和外部增信措施。內(nèi)部增信措施主要有優(yōu)先次級的分層結(jié)構(gòu)、超額覆蓋、儲備賬戶、回購條款、差額支付承諾等；外部增信措施包括第三方擔(dān)保、流動性支持、保險、信用證等。審計視角下應(yīng)更關(guān)注這些增信措施的可靠性以及擔(dān)保機構(gòu)自身的信用情況等。

三、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實施，可以提高金融機構(gòu)或是企業(yè)的流動性，降低資產(chǎn)負債率，所以資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)市場越來越大。但資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”，在作為金融衍生產(chǎn)品的同時還需防范業(yè)務(wù)對投資者或監(jiān)管者乃至整個金融市場穩(wěn)定性帶來的風(fēng)險。

（一）信用風(fēng)險

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心在于未來現(xiàn)金流，而未來現(xiàn)金流是由基礎(chǔ)資產(chǎn)帶來的，所以基礎(chǔ)資產(chǎn)的特征和風(fēng)險對于證券的信用風(fēng)險影響巨大。1.應(yīng)收賬款類的債權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)對信用風(fēng)險的影響。首先，應(yīng)收賬款的期限一般較短，不確定性較大。循環(huán)期內(nèi)，SPV回收的應(yīng)收賬款現(xiàn)金流在支付完投資者利息后，不會支付證券的本金，而是再購買新的應(yīng)收賬款；而如果在循環(huán)期觸發(fā)信用事件（如應(yīng)收賬款壞賬增加、原始權(quán)益人破產(chǎn)、發(fā)起人資產(chǎn)重組等），就有可能提前結(jié)束循環(huán)期，進入攤還期，而此時的資金有可能已經(jīng)用于購買新的應(yīng)收賬款而不在托管賬戶中。因此，采購循環(huán)結(jié)構(gòu)中的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)信用風(fēng)險具有不確定性。如購房尾款類應(yīng)收賬款，以銀行按揭貸款或公積金貸款購房尾款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，大多涉及循環(huán)結(jié)構(gòu)。同時由于監(jiān)管政策、銀行審批流程、貸款截留等原因，這類基礎(chǔ)資產(chǎn)的不確定性更大。其次，應(yīng)收賬款的回收不能與發(fā)起人完全隔離，發(fā)起人的信用等級對證券的本息償付會產(chǎn)生影響。主要是因為投資者基于應(yīng)收賬款的收益仍依賴于發(fā)起人的持續(xù)經(jīng)營能力。如企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的貿(mào)易類應(yīng)收賬款，這類應(yīng)收賬款的回收和企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營、風(fēng)險控制息息相關(guān)。2.收益權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)對信用風(fēng)險的影響。收益權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)品種比較豐富，比較常見的有公園、景區(qū)等門票收費權(quán)、城市基礎(chǔ)設(shè)施（電力、熱氣等）經(jīng)營收益權(quán)、特定項目或資產(chǎn)如PPP項目、房地產(chǎn)等收益權(quán)。這些基礎(chǔ)資產(chǎn)通過資產(chǎn)證券化賣出后，收益權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，如果這部分收益占總收益的比例較大，那么如何保證原始權(quán)益人對于持續(xù)經(jīng)營的關(guān)注，在原始權(quán)益人已經(jīng)將收益權(quán)和風(fēng)險轉(zhuǎn)讓、持續(xù)經(jīng)營動力下降的情況下，不會產(chǎn)生道德風(fēng)險。如果經(jīng)營業(yè)績下降，將直接影響資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的收益，所以收益權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，對于證券信用風(fēng)險的影響值得關(guān)注。

（二）交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險

目前，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)普遍采用的是由原始權(quán)益人“代持所有權(quán)”的交易模式，即原始權(quán)益人把基礎(chǔ)資產(chǎn)通過證券化的方式出售，后續(xù)基于資產(chǎn)的債權(quán)或是收益權(quán)帶來的現(xiàn)金流入仍由原始權(quán)益人先代為收取，經(jīng)其過手后，把現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)入資產(chǎn)證券化的收益托管賬戶。因為對于基礎(chǔ)資產(chǎn)的對手方，如應(yīng)收賬款的債務(wù)人，通常情況下信貸資產(chǎn)的債務(wù)人并不知道原始權(quán)益人把這部分資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化出售；此外原始權(quán)益人在后續(xù)維護、資金收取方面可能比外部機構(gòu)更為專業(yè)，所以通常采用“代持所有權(quán)”的模式。在“代持所有權(quán)”的模式下，審計人員要準確判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移，一般來說，發(fā)起機構(gòu)將資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的（通常95%及以上情形）的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移時，即可確認該項資產(chǎn)終止，將該項資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表移出，同時將賬面價值與所收對價之間的差額確認為當期損益。另外，發(fā)起機構(gòu)與該項資產(chǎn)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，或者SPV按合同約定能夠單獨將該項資產(chǎn)出售給與其不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三者，且沒有額外條件對銷售加以限制時，應(yīng)視同發(fā)起機構(gòu)放棄對該項資產(chǎn)控制，確認出售該項資產(chǎn)，并將賬面價值與所收對價之間的差額確認為當期損益。只有“真實銷售”實現(xiàn)了，才能把相關(guān)資產(chǎn)出表，否則就是違規(guī)確認資產(chǎn)銷售出表，不符合會計計量原則。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)中，參與主體較多，包括原始權(quán)益人、發(fā)起人、管理人、承銷機構(gòu)、服務(wù)機構(gòu)、評級機構(gòu)、中介機構(gòu)（會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等），審計人員還需關(guān)注這些機構(gòu)在市場上的聲譽情況及其歷史上有無違約或違規(guī)情況披露等。這些機構(gòu)如果履職到位，對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制能起到非常重要的作用。

（三）監(jiān)管風(fēng)險

資產(chǎn)證券化是一個金融衍生產(chǎn)品，其自身具有很強的杠桿功能，能夠創(chuàng)造極大的流動性。在金融監(jiān)管滯后的情況下，這些工具的杠桿功能容易被金融機構(gòu)不當利用，造成各種風(fēng)險暴露。如當銀行能很容易地將資產(chǎn)證券化時，為獲取利益不斷擴充信貸規(guī)模，可以將貸款打包出售給SPV，再次擴充信貸規(guī)模，從中賺取價差和費用，如此循環(huán)，將導(dǎo)致信貸擴張。而信貸的擴張將創(chuàng)造市場需求，如果是房地產(chǎn)市場，住房抵押貸款的擴充所創(chuàng)造的住房需求并不是有效需求，而是被夸大的需求，一方面造成房地產(chǎn)市場供不應(yīng)求的假象和房產(chǎn)價格持續(xù)上升的局面，另一方面使居民實際當期收入對住房購買決策的約束減弱。但如果政策導(dǎo)向引導(dǎo)得好、監(jiān)管到位，將釋放的流動性投向?qū)嶓w經(jīng)濟或其他消費領(lǐng)域，則會刺激市場的積極性。此外，不良信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以降低不良率，提高商業(yè)銀行的流動性，但是如果商業(yè)銀行大規(guī)模通過這種方式降低不良率，那么對于外部監(jiān)管或投資人來說就無法掌握真實的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)，造成信息不對稱。監(jiān)管部門對于不良數(shù)據(jù)應(yīng)制訂能真實反映業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的報送口徑，嚴格監(jiān)管不良資產(chǎn)證券化的規(guī)模。對央企的考評指標中包含應(yīng)收賬款回收率、資產(chǎn)負債率等指標，而企業(yè)資產(chǎn)證券化可以降低資產(chǎn)負債率、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，這就導(dǎo)致許多企業(yè)利用資產(chǎn)證券化來完成考核指標，但這是建立在一定代價之上的。如2016年年末中國建筑的報表顯示，當期期末實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1070億元，其中420億元是通過金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移進行確認的，同時該業(yè)務(wù)是真實的出表業(yè)務(wù)，但在出售應(yīng)收賬款的時候，財務(wù)報表顯示存在折價損失16.87億元。如同金融機構(gòu)一樣，企業(yè)過度利用資產(chǎn)證券化，也是監(jiān)管者需關(guān)注的問題，應(yīng)防范由于監(jiān)管不當或監(jiān)管不到位帶來的風(fēng)險。

（四）新準則下會計核算風(fēng)險

國際財務(wù)報告準則第9號：金融工具（InternationalFinancialReportingStandard9FinancialInstruments）核算的會計準則，由國際會計準則理事會（IASB）制定，我國將于2018年1月1日正式實施。新準則下，金融工具由“四分類”變?yōu)椤叭诸悺薄０礃I(yè)務(wù)模式與現(xiàn)金流特征分為三類：以攤余成本計量的金融資產(chǎn)、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)、以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產(chǎn)。分類規(guī)則如圖1所示。新準則對投資資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)機構(gòu)的會計處理提出了與以往不一樣的要求，因此會計人員要仔細研究準則，結(jié)合自己投資證券所簽定的合同特征和現(xiàn)金流特征來判定所持證券應(yīng)該放入哪個科目核算、投資收益如何核算等。比如，企業(yè)持有的是風(fēng)險自留部分的次級債券，合同條款一般不約定償還固定收益義務(wù)，沒有穩(wěn)定的可預(yù)測現(xiàn)金流入，那么通常情況下要放入“以公允價值計量其變動計入損益”科目。對于優(yōu)先級債券，則要仔細分析其合同簽訂情況和現(xiàn)金流特征再做出判斷。投資核算正確與否直接關(guān)系資產(chǎn)負債表和利潤表，金融機構(gòu)持有的金融資產(chǎn)按新準則要求進行核算，對于其資產(chǎn)和利潤都會帶來巨大影響。

四、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險控制對策

一是對于由基礎(chǔ)資產(chǎn)造成的風(fēng)險，要嚴格規(guī)定基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標準，同時在增信措施上，要利用信用度好的外部機構(gòu)提供增信。對于設(shè)置循環(huán)結(jié)構(gòu)的應(yīng)收賬款，管理人應(yīng)在發(fā)行后進行持續(xù)跟蹤監(jiān)測，嚴格控制入池資產(chǎn)質(zhì)量。對于收益權(quán)這些基礎(chǔ)資產(chǎn)，監(jiān)管部門應(yīng)制訂一個入池的收益占總收益的比例，防止原始持有人對經(jīng)營懈怠，損害投資人權(quán)益。如監(jiān)管部門出臺的對于PPP項目資產(chǎn)證券化的規(guī)定，一方面鼓勵這種新業(yè)務(wù)，促進政府和社會資本合作項目更好發(fā)展，另一方面制訂措施規(guī)定控股股東發(fā)行規(guī)模不得超過股權(quán)帶來現(xiàn)金流量的50%，其他股東不得超過70%；禁止通過資產(chǎn)證券化改變控股股東對PPP項目公司的實際控制權(quán)和項目運營責(zé)任，變相“退出”。這對于其他收益權(quán)類項目風(fēng)險控制有重要指導(dǎo)意義。二是對于資產(chǎn)是否實現(xiàn)真實銷售的風(fēng)險，審計人員要結(jié)合會計準則，對資產(chǎn)是否真實轉(zhuǎn)移風(fēng)險和報酬進行判定。目前實務(wù)操作中，審計人員會先判定SPV是不是原始權(quán)益人的合并范圍，如果不是，再在此基礎(chǔ)上判斷由原始權(quán)益人“代持所有權(quán)”的結(jié)構(gòu)，是不是真正轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險和收益到SPV，并根據(jù)會計準則檢查其是否符合相關(guān)真實銷售的條件，只有真實銷售了，才能達到資產(chǎn)出表的要求。三是對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)亂用導(dǎo)致的監(jiān)管風(fēng)險，需監(jiān)管部門在鼓勵新業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，監(jiān)管好業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模、對社會信貸規(guī)模的影響，正確判斷信貸資金投向是真正用于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，還是用于刺激房地產(chǎn)市場滋生泡沫等，吸取美國金融危機的教訓(xùn)。四是對于金融工具核算新準則帶來的影響，審計人員需結(jié)合實際業(yè)務(wù)合同和現(xiàn)金流入特征，去判斷投資人是否真實核算資產(chǎn)證券化證券，是否存在故意人為調(diào)整利潤報表的現(xiàn)象。

作者：王鶴利 單位：中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司審計局直屬分局