貨幣供應與通貨膨脹的VAR理論分析范文

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摘要：通貨膨脹產生原因問題一直以來備受關注，國內外學者通過選取不同時段、運用不同模型得出了不同結論。為探討近期我國貨幣供應量與通貨膨脹之間的關系，本文基于var理論，通過選取2014年6月至2018年6月份相關數(shù)據(jù)進行實證研究，結果顯示，貨幣供應量并非產生通貨膨脹的直接原因，二者之間也并未存在必然聯(lián)系。

關鍵詞：貨幣供應量，通貨膨脹，VAR理論

一、引言

改革開放40年來，我國經濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，經濟總量已躍居世界第二位。但也隨之產生了一系列的經濟問題亟需解決。而通貨膨脹就是其中最為重要的問題之一，作為我國貨幣政策調控的主要目標，通貨膨脹問題一直以來受到政策制定者和學術界的密切關注。但是，學術界對于通貨膨脹的產生原因并未達成統(tǒng)一共識，對于通貨膨脹的成因也是眾說紛壇。貨幣供應量是否成為引發(fā)近期通貨膨脹的主要原因？而國家應采取何種措施針對現(xiàn)階段的通脹局面？這些問題都值得深思，基于此，本文通過VAR相關理論，探討貨幣供應量與通貨膨脹之間的關系，通過選取2014年6月至2018年6月份相關數(shù)據(jù)進行實證研究，試圖分析當前形勢下的通脹局勢。

二、文獻綜述

通貨膨脹，是指一般物價水平在某一時期內，連續(xù)性地以相當幅度上漲的狀態(tài)。引起通貨膨脹的原因主要有需求拉動型、成本推動型、混合作用型等。傅強等（2011）認為我國通貨膨脹的主要影響因素為流動性過剩，需求拉動次之，成本推動第三，國外通脹傳遞對通貨膨脹的影響最小；卜永祥（2001）指出長期而言名義有效匯率和國內物價水平、國外物價水平、國內貨幣供應量是協(xié)整的，零售物價水平和生產者價格水平受到匯率的影響較大。關于二者之間的關系，國內外則產生了分歧。國外的實證研究表明貨幣供給量變動是造成通貨膨脹波動的主要根源；貨幣供給量增長率與通貨膨脹之間具有高度相關性；國內研究表明，貨幣供給量與通貨膨脹之間在長期來看，存在著較強的正相關關系；但是，也有學者指出二者之間并不存在必然的相關關系，貨幣供應量的增加并未導致通貨膨脹；謝家智等（2012）研究結果顯示，中國物價上漲并不是貨幣超發(fā)帶來的流動性過剩引發(fā)的，貨幣供給的內生性、貨幣流通速度下降以及虛擬經濟發(fā)展等因素，使得貨幣超發(fā)導向物價上漲的傳遞管道受鉗制；然而，貨幣增長與通脹之間并不存在必然的對應關系。綜上所述，對貨幣供應量與通貨膨脹之間關系問題的研究，國內外從不同研究視角得出了不一致結論。之所以存在不一致的結論，主要原因在于，學者所選用的計量模型存在差異，所選取的數(shù)據(jù)也并不是一個維度，在數(shù)據(jù)的選擇上，有的學者關注長期關系，而有的學者則只關心短期效應。此外，由于國家統(tǒng)計局在貨幣供應量的統(tǒng)計上，存在多種口徑，導致了分析結果差異明顯。鑒于此，本文采用最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對二者之間的定量關系展開實證研究。

三、貨幣供應量與通貨膨脹關系的實證分析

（一）變量與數(shù)據(jù)選取1、通貨膨脹率。反映通貨膨脹率的指標有兩個，一是GDP平減指數(shù)，另一個是居民消費價格指數(shù)，為研究的便利，本文選取CPI度量通貨膨脹率，避免了GDP平減指數(shù)只有年度數(shù)據(jù)的不足。2、貨幣供應量，可分為廣義和狹義之分。所謂的狹義貨幣，主要是現(xiàn)實生活中流通的現(xiàn)金，是指存在于銀行體系之外的，各單位的庫存現(xiàn)金和居民手中所擁有的現(xiàn)金，用M0表示。在M0的基礎上，如果再加上企業(yè)活期存款，則構成了M1。所謂的廣義貨幣，則是在M0和M1基礎上，再加上居民的儲蓄存款和企業(yè)定期存款。因此，本文將選取2014年6月至2018年6月份的CPI和M0、M1、M2共計48個月度數(shù)據(jù)，為避免出現(xiàn)異方差等問題，均對數(shù)據(jù)做取對數(shù)處理，并基于VAR進行下一步檢驗。

（二）相關性檢驗相關性檢驗可以通過簡單的圖示法進行分析，圖1反映了CPI、M0、M1、M2的月度數(shù)據(jù)情況，若貨幣供應量與CPI之間存在較強的相關性，四條曲線將呈現(xiàn)較好的擬合性，波動趨勢也應該保持大致一致。然而，圖1顯示，四條曲線并未表現(xiàn)出較強的一致性。因此，可初步判斷本階段貨幣供應量與通貨膨脹之間并未存在必然的相關關系。

（三）平穩(wěn)性檢驗目前，針對時間序列的研究，更多的是要看該變量是否存在數(shù)量意義上的平穩(wěn)性。如果運算過程中，所采用的時間序列是不平穩(wěn)的，那么研究就不存在穩(wěn)定性，不能夠反映內在的機制。因此，對于時間序列而言，必須經過平穩(wěn)性檢驗，如果時間序列是平穩(wěn)的，那么運算結果就是可信的。否則，基于非平穩(wěn)的時間序列建立起來的模型，就存在計量上的“偽回歸”，不能夠很好反映未來的趨勢。檢驗平穩(wěn)性最常用的方法為單位根檢驗，單位根檢驗主要基于兩種方法，ADF檢驗和PP檢驗。二者均驗證了時間序列的平穩(wěn)性，但是，PP檢驗的靈敏度交ADF差。經過驗證，LNCPI與LNM經過一階差分的序列是平穩(wěn)的，經過檢驗后，t統(tǒng)計量值基本小于各置信水平下單位根檢驗的臨界值，由此可知拒絕原假設，即該序列為平穩(wěn)序列，可以進行下一步實證分析。

（四）向量自回歸模型向量自回歸（VAR）于1980年由西姆斯（C.A.Sims）引入到經濟學中，該模型主要針對內生變量而言，將其作為所有內生變量的滯后值參與運算，從而將單變量的自回歸模型，推廣到多元的模型。1、VAR模型本文建立通貨膨脹率與貨幣供應量之間的VAR模型如下：其中，Yt為內生變量，包括通貨膨脹率和貨幣供應量，tε為不存在自相關的隨機誤差項，j表示內生變量的滯后階數(shù)。則貨幣供應量對通貨膨脹率動態(tài)影響到的VAR模型估計結果為統(tǒng)計量=978.9202、Granger因果檢驗Granger因果檢驗是格蘭杰于1969年提出的一種基于“預測”的因果關系，用以解釋變量之間是否存在短期或長期的因果關系，是驗證變量間因果關系的重要方法。本文力求探討通貨膨脹與貨幣供應量之間是否存在相關性。因此，利用Granger因果檢驗是一種很好的方法。但是，由于Granger因果檢驗是雙變量模型，而VAR模型是多變量模型，因此，需要進行轉化，才能夠進行運算其中，貨幣供應量根據(jù)不同模型分別選用LNM0、LNM1、LNM2。由此，得到各個模型的Granger因果檢驗結果如表1：從統(tǒng)計意義上來看，表1的結果表明，在5%的顯著性水平下，只有M1、M2與CPI之間存在格蘭杰因果關系，但這種關系也并不是雙向的因果關系，只不過是單向的，即CPI可以成為M1和M2的原因。而M0與CPI之間不存在任何的關聯(lián)，這也就解釋了無論按照哪個統(tǒng)計口徑計算，貨幣供應量都無法成為通貨膨脹的原因。

（五）脈沖響應分析在對VAR模型進行脈沖響應分析前，必須驗證VAR模型的穩(wěn)定性，而穩(wěn)定性的檢驗一般以VAR模型的AR特征根為依據(jù)（如圖2）。根據(jù)脈沖響應函數(shù)的理論可以很明顯地看出，在圖2所顯示的實證結果中，由于本研究所得到的根的逆函數(shù)分布在單位元內，也就是說，該模型是較為穩(wěn)定的，運用脈沖響應函數(shù)解釋貨幣供應量與通貨膨脹之間的關系在理論上具有很強的可行性，實證結果也充分表明，這種可行性的結果具有很強的穩(wěn)定性。回歸到脈沖響應函數(shù)的概念上看，其主要用于衡量由于某個內生變量對VAR模型中的其他內生變量產生的沖擊，這種沖擊效應主要來自于當前和未來一段時間。依據(jù)該理論及實證數(shù)據(jù)，可以較為明顯的看出，無論是圖3，還是圖4、圖5的脈沖響應函數(shù)圖，都反映了貨幣供應量的一個標準差對于通貨膨脹所造成的影響。從圖3可以看到，通貨膨脹對來自貨幣供應量M0的擾動并沒有立即做出響應，通貨膨脹在第7期的響應值均為正向的，之后轉為負響應，并緩慢增加，在第40期左右穩(wěn)定地趨于0；圖4中，通貨膨脹對來自貨幣供應量M1的擾動也沒有立即做出響應，通貨膨脹在第5期的響應值均為負向的，之后轉為正響應，并緩慢增加，第35期左右又開始轉為負響應，并穩(wěn)定地趨于0；圖5中，通貨膨脹對來自貨幣供應量M5的擾動也沒有立即做出響應，通貨膨脹在第1期開始響應值均為負向的，并緩慢增加，第30期左右穩(wěn)定地趨于0。根據(jù)相關理論及實證分析的結果，可以十分明顯的看出，圖3—圖5的結果顯示，通貨膨脹對于貨幣供應量的脈沖響應不明顯，也就是說，貨幣供應量對通過膨脹并未產生較大影響。脈沖響應函數(shù)用于反映由于某個變量的存在，所導致的沖擊，對另一變量的影響。但是，方差分解從另外一個角度可以充分反映隨機擾動因素對VAR模型中變量的影響程度，可以解決脈沖響應函數(shù)所不能夠解釋的部分內容。其中，表2反映了該模型的方差分解形式：因此，綜上分析，貨幣供應量并非是本階段通貨膨脹產生的直接原因。

四、幾點思考

我國自改革開放以來，已經經歷了四次較為嚴重的通貨膨脹：1980年6%、1985年8.8%、1988年18.5%、1994年21.7%。歷次通貨膨脹對經濟社會發(fā)展都產生了重要影響，通過本文所研究的本階段通貨膨脹產生原因發(fā)現(xiàn)，貨幣供應量并非本階段通貨膨脹的原因，由此引發(fā)了如下思考：首先，形成通貨膨脹的原因很多，貨幣供應量只是其中之一，而在本階段未表現(xiàn)出明顯的決定性影響，但也并不能否認其在今后某個時段內對通貨膨脹產生重大變化；其次，貨幣供應量對通貨膨脹不造成重大影響也并不能否認其作為貨幣政策中介目標的意義。長期以來，我國還未形成較為完善的利率形成機制，導致經濟發(fā)展與利率之間的互動性不強，因此，不足以通過調控利率來調控宏觀經濟。

參考文獻：

[1]傅強,朱映鳳、袁晨.中國通貨膨脹主要影響因素的判定與闡釋[J].中國工業(yè)經濟,2011(5).

[2]卜永祥.人民幣匯率變動對國內物價水平的影響[J].金融研究,2001(3).

[3]謝家智,張明.中國的物價上漲是貨幣超發(fā)引發(fā)的嗎？[J].經濟管理,2012(2).

作者：任厚丞 單位：新鄉(xiāng)醫(yī)學院三全學院