金融經濟方法論作用研究范文

本站小編為你精心準備了金融經濟方法論作用研究參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

二十世紀五十年代前,金融研究只是停留在以描述和統計的方法來評估股票的現金流及股價運動的規(guī)律上,尚未建立金融經濟學學科。在隨后的二十年內,各種理論噴涌而出,在極短的時間內奠定了金融經濟學的框架和基礎:1952年Markowitz提出資產組合理論;1958年Tobin提出了兩基金分離定理;與此同時,Modigliani和Miller提出了公司資本結構的研究結果———MM定理;在1968-1973年短短的五年期間,Sharpe提出了CAPM理論;Cox提出了APT理論;Black-Scholes以微分方程解的形式給出期權定價公式,這三位金融學家劃時代的貢獻宣告了金融經濟學理論奠基工作的完成。自此,金融經濟學得以迅速發(fā)展。相比之下,我國經濟學科發(fā)展相對滯后,與經濟學的研究方法論長期不受重視有一定關系。

一、科學方法論

什么是科學方法論?有的學者認為,科學方法論,狹義的僅指自然科學方法論,即研究自然科學的一般方法,如觀察法、數學方法等;廣義的則指哲學方法論,即研究一切科學的最普遍的方法。

科學方法論是對客觀事物本質和規(guī)律(客觀的)進行證實和證偽(可錯的)的一般認識原則或學問(理論的),其可以劃分為理論層次的科學方法論和經驗的科學方法論。理論認識層次即實現知識的系統化,形成具體領域的理論體系的科學思維活動階段,對于這個科學認識層次的研究,可以稱之為理論層次的科學方法論。經驗的科學方法論是對各種事物在經驗積累過程中所出現的各種問題進行概括、綜合、分析、實證,從而獲得適用于實際目的的經驗規(guī)律的理論。無論如何,科學方法論都只能是一種針對世界的某一個側面、某一個層次的研究[1]。

在經濟學的領域內,方法論也有狹義和廣義之分。狹義上經濟學方法論是指論證經濟學理論正確的某種原則,如現代經濟學廣泛流行的實證主義,廣義上的經濟學方法論則包含著什么是科學的經濟學理論,經濟學的分析方法和理論創(chuàng)新的方法論[2]。作為應用經濟學的分支,金融經濟學所研究的中心問題是在不確定的條件下,基于市場主體決策行為的金融市場運行狀況以及對金融資產的財務和資產定價問題。現代金融經濟學由公司定價兩個部分組成,其研究內容包括資產管理和資產價值評估,而科學方法始終貫穿于金融研究的全過程。

二、金融經濟學中運用的三個科學方法

科學是隨著實踐的需要而產生,并隨著實踐的發(fā)展而發(fā)展的。金融經濟學是代表人類對金融領域的最為“理性”的認識,是對金融現實進行理性思考的基本框架。從金融經濟學的基礎理論,如市場有效假說、隨機漫步理論及泡沫不存在理論等在思維方法的邏輯創(chuàng)新,到以《非理性繁榮》一書名動天下的美國耶魯大學教授羅伯特·希勒在2003年2月提出建立惠及更多社會階層和國家的全球金融新秩序來為風險提供金融工具以規(guī)避宏觀、微觀金融風險的觀點,金融經濟學的思維方式遵循著發(fā)現問題———提出問題———解決問題———驗證解答的邏輯過程,其思維過程仍然還是那種:“歸納現實,從特殊到一般提出理論;再演繹一般原則,從一般到特殊來驗證理論的過程”[3]。縱觀金融經濟學的發(fā)展歷程,其中主要運用了以下三個方法:

(一)科學抽象法

科學抽象是正確反映客觀事物本質,逐次形成概念、范疇、規(guī)律及一般原理的認識過程,是從經驗到理論,從舊理論到新理論的必由之路[4]。

科學抽象是認知主體的能動活動,具體表現為認知主體分析能力、綜合能力的正確運用。科學抽象的進程可分為兩個階段。在第一階段,認知主體運用其分析能力先將多樣性統一的事物整體分解為各個部分和方面,然后從中排除其非本質的、次要的和偶然的成分,抽取出某一部分和方面或不同部分和方面的本質規(guī)定。馬克思將這一過程稱之為“完整的表象蒸發(fā)為抽象的規(guī)定”[5]。在第二階段,認知主體運用其綜合能力按照不同部分和方面的本質規(guī)定的內在聯系,將它們連接為一個統一的整體,達到思維中的具體。馬克思將這一過程稱之為“抽象的規(guī)定在思維行程中導致具體的再現”[6]。

在資本資產定價模型中,馬科維茨首先抽象出單個資產的預期收益率為某收益率出現的概率,風險可以用收益率的變動幅度(即方差)表示,這就是從感性上的具體上升到抽象。針對用馬科維茨模型選擇資產組合需要進行大量繁復的計算這一缺陷,威廉·夏普在1963年提出了單指數模型。在威廉·夏普的資本資產定價模型中,在無效性的投資組合與其他個別證券的風險與收益條件下,資本市場線很難對其收益與風險進行衡量。為此,證券市場線的模型描述了在市場均衡狀態(tài)下,風險證券或組合的期望收益率是它與市場組合收益的協方差(風險)的線性函數。由于人們習慣于以市場組合作為衡量風險的標準,在市場均衡狀態(tài)下,資本資產定價模型下證券或證券組合的期望收益率是貝塔(證券或組合的協方差相對于市場組合方差的倍數)的線性函數,從而解決了證券的定價問題。這充分體現了從抽象的規(guī)定上升到思維中的具體。

(二)實證法

實證法又稱實證分析,是規(guī)范分析的對稱。實證分析一般要經過理論實證分析和經驗實證分析兩個主要階段。理論實證研究的一般過程可概括為四個步驟:第一,提出理論假設的有關條件;第二,建立理論假設模型并推導出主要結論;第三,理論假設模型的經驗檢驗;第四,驗證理論假設,并由此展開深入的理論分析。經驗實證分析即以觀察到的事實來論證因果關系。經驗檢驗是依據模型對經驗數據的處理,以驗證所提出的命題。

最初的Black-Scholes模型是針對歐式股票期權而設計,且不考慮股利,但現實證明不考慮股利的期權定價在很大程度上影響了期權定價的正確性,不久之后,Black與Scholes在模型中又添入股利的成分。1976年,FischerBlack稍微修改模型,借以評估期貨期權的價值。1983年,MarkGarman與StevenKohlhagen又做了一些修改,使該模型也適用于外匯期權等。發(fā)展到今天,Black-Scholes型可以說是一個通用的期權定價模型,即可以用在歐式期權,也可以用在美式期權,即可以用在外匯期權,也可以用在期貨期權等的定價上。可見,Black-Scholes模型的發(fā)展也是經過假設、分析、檢驗、修改等循環(huán)的過程逐步完善的。

(三)數學分析法

現代經濟學的發(fā)展表明,數學已經成為重要的、不可缺少的研究工具。人們在研究中逐漸發(fā)現,有的時候并不是不存在問題,而是缺少解決問題的工具。這就導致在金融經濟學的研究過程中,數學工具的使用變得越來越前沿,金融經濟學研究也隨之開始變得越來越抽象。這也正如諾貝爾獎獲得者、英國劍橋大學經濟學家RichardStone所說的那樣,在社會科學中使用數學已被廣泛接受了,只有少數頑固抵制的領域除外。

數學的重要性與日俱增的原因主要有以下幾點:首先,由于社會科學的許多分支定量似或是被迫定量化;其次,雖然社會科學的理論是用文字表達的,但借助數學形式來分析和比較會為其帶來很大的幫助;再次,對于一些主題比較模糊、甚至很難得到確切信息的概念,數學可以提供一種領會手段;最后,由于社會科學關注的不只是描述發(fā)生了什么,還有隱藏于其背后的有效或是無效的決策,而這些決策的過程在很大程度上可以借助數學方式來表述和分析,這也使我們的決策可以較多地依賴于知識而不是僅憑推測。

金融數學模型的建立,對金融市場風險分析、預測與監(jiān)控有著非常重要的作用。二十世紀50年代末60年代初,馬科維茨的投資組合的均值-方差理論與Sharpe的資本資產定價理論,開創(chuàng)了金融數學理論的先河,他們的理論引發(fā)了所謂的第一次“華爾街革命”[7]。第二次“華爾街革命”是由Black和Scholes于1973年提出的衍生證券定價理論。正是這二次“革命”構成了蓬勃發(fā)展的新學科———金融數學的主要內容;同時也是研究新型衍生證券設計的新學科———金融工程的理論基礎。

三、科學方法論對我國金融經濟學發(fā)展建設的指導

在我國,金融經濟學的發(fā)展歷史更短,方法論的研究更是遠遠不足,導致在金融經濟學的研究上出現以下方面的問題:

(一)由于我國現代金融業(yè)的發(fā)展歷史不長,可供研究的資料不夠充分,抽象分析無法說明對象本身,據此進行規(guī)范研究,很難得出正確的“應當怎樣”,從而導致了大量存在的具體問題難以得到正確的理解解釋,使理論與實踐脫節(jié)。

(二)很多學者囿于一些西方經典作家的某些結論,忽視我國的特殊國情,僅從簡單的抽象對比中來論證金融現象的規(guī)律性和特征。

(三)很多學者在研究的過程中只運用一、二種方法,難免使結論不完整、不科學。同時由于任何方法都有一定的適用范圍和對象,因此造成理論不能回答更不能解決那些迫切需要回答和解決的現實問題。[8]

因此,在我國金融經濟學科的發(fā)展上,應正確認識和真正確立方法論的重要地位,盡快改變經濟學方法論滯后的局面。經濟學界應注重價值觀念的轉變和思維方式的改善,不斷反思和提高自身方法論素質。在研究方法方面,克服單一化傾向,正確處理歸納法與演繹法、分析法與綜合法、歷史法與邏輯法、規(guī)范法與實證法、定性分析法與定量分析法等相互關系。從研究對象看,更要注意防止輕視抽象法、簡單運用實證法和濫用數學的傾向[9]。只要大家都以科學的態(tài)度,把經濟學作為一門真正的科學來研究,重視理性思維和方法論研究,就一定有利于我國經濟學研究取得事半功倍的突出效果。