碳排放權(quán)價(jià)格波動(dòng)論文范文

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一、實(shí)證分析

(一)影響因素選取理論上講，供求關(guān)系是影響碳排放權(quán)價(jià)格波動(dòng)的最主要因素，一般來說，在其他條件不變時(shí)，需求量和供給量的變動(dòng)會(huì)引起均衡價(jià)格和均衡數(shù)量的變動(dòng)，即當(dāng)需求量大于供給量時(shí)，價(jià)格就會(huì)上升，這時(shí)需求量會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的上升而下降，供給量會(huì)隨著價(jià)格的上升而增加，直到供求平衡;反之，當(dāng)供給量大于需求量時(shí)，價(jià)格就會(huì)下降，價(jià)格的下降一方面會(huì)引起供給量的減少，另一方面會(huì)刺激需求量的增加，整個(gè)過程直至供求平衡結(jié)束。總之，在其他條件不變時(shí)，需求量的變動(dòng)會(huì)使得均衡價(jià)格和均衡數(shù)量沿著需求曲線變動(dòng);供給量的變動(dòng)也會(huì)使得均衡價(jià)格和均衡數(shù)量沿著供給曲線變動(dòng)。另一個(gè)方面，需求的變動(dòng)和供給的變動(dòng)也會(huì)引起均衡數(shù)量和均衡價(jià)格的變動(dòng)，即當(dāng)供給不變時(shí)，需求的增加會(huì)引起需求曲線向右移動(dòng)，需求量會(huì)隨著需求曲線的右移而增加，價(jià)格也會(huì)隨著需求量的增加而上升，直到供求平衡;反之。當(dāng)需求減少時(shí)，需求曲線就會(huì)向左移動(dòng)，需求量會(huì)逐漸減少，價(jià)格也會(huì)隨著需求量的減少而下降，直到實(shí)現(xiàn)供求均衡。當(dāng)需求不變時(shí)，供給的增加會(huì)使得供給曲線向右移動(dòng)，供給量也會(huì)隨著供給曲線的右移而增加，而價(jià)格則會(huì)隨著供給量的增加而下降，直到供求均衡;相反，供給的減少會(huì)引起供給曲線的左移，供給量減少進(jìn)而使得供給價(jià)格增加，直至實(shí)現(xiàn)供求均衡。總之，在供給不變時(shí)，均衡價(jià)格和均衡數(shù)量會(huì)隨著需求曲線的右移而增加，隨著需求曲線的左移而減少;在需求不變時(shí)，供給的增加會(huì)使得均衡數(shù)量增加而均衡價(jià)格下降，供給的減少會(huì)使得均衡數(shù)量減少而均衡價(jià)格上升。碳排放權(quán)需求者是進(jìn)行減排的企業(yè)，當(dāng)供給因素不變時(shí)，價(jià)格取決于需求因素;歐盟碳排放配額分配主要涉及的產(chǎn)業(yè)涵蓋了煉油廠、發(fā)電量超過20兆瓦發(fā)電廠、鋼鐵廠、水泥廠、玻璃廠、造紙廠以及航空業(yè)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)。因而，本文根據(jù)歐盟碳排放配額涉及的行業(yè)對(duì)影響因素進(jìn)行選取。本文選取了倫敦市場(chǎng)中的富時(shí)100指數(shù)、石油期貨指數(shù)和美國(guó)市場(chǎng)中的道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)、道瓊斯公用事業(yè)指數(shù)來反映歐洲市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源消費(fèi)，由于倫敦市場(chǎng)中，反映金融變動(dòng)的指數(shù)是2011年推出的，數(shù)據(jù)量比較少，且和碳期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)不能一一對(duì)應(yīng)。因而，本文選取道瓊斯歐洲金融指數(shù)來反映金融環(huán)境的變動(dòng)。

(二)實(shí)證分析先通過計(jì)算各變量之間的相關(guān)系數(shù)對(duì)影響因素進(jìn)行篩選，然后在此基礎(chǔ)上建立MS－VAR模型對(duì)碳排放權(quán)價(jià)格波動(dòng)的影響因素進(jìn)行研究。1．相關(guān)分析。相關(guān)分析主要用于研究現(xiàn)象之間是否存在某種相關(guān)關(guān)系，并探討這種相關(guān)關(guān)系的方向和相關(guān)程度，而衡量變量相關(guān)程度的指標(biāo)通常用相關(guān)系數(shù)進(jìn)行度量，因而本文通過計(jì)算由表1可知:Dec12與道瓊斯歐洲金融指數(shù)和道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)的相關(guān)關(guān)系比較大，且都呈現(xiàn)正向的相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.6;Dec13與道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)大于0.7，且呈正向相關(guān)關(guān)系，而與富時(shí)100指數(shù)呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)接近0.6;Dec14與道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)呈正向相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.6，而與富時(shí)100指數(shù)呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)接近0.6;Dec15與道瓊斯歐洲金融指數(shù)呈正向相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.7;而與道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.7。

為了更好的探究這些變量與碳期貨之間的影響程度及背后的原因，本文將通過馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型對(duì)這些關(guān)系進(jìn)行分析。2．馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型(MS)的建立與分析。由于計(jì)量模型通常要求時(shí)間序列數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性，因而本章采取了和第二章相同的處理數(shù)據(jù)的方法:yt=100×(ln(pt)－ln(pt－1))，其中，pt為碳期貨合約在t時(shí)刻的價(jià)格，在本章，其中碳期貨價(jià)格為y，道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)為x1，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)為x2，道瓊斯歐洲金融指數(shù)為x3，富時(shí)100指數(shù)為x4。本節(jié)利用OX－METRICS軟件對(duì)馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換向量自回歸模型進(jìn)行估計(jì)，并對(duì)各碳期貨的模型結(jié)果單獨(dú)列出，根據(jù)模型的估計(jì)結(jié)果結(jié)合平滑概率圖得出了主要狀態(tài)發(fā)生機(jī)制轉(zhuǎn)換的時(shí)間，以下是模型結(jié)果:由表2可以看出，Dec12價(jià)格收益率在狀態(tài)為0和1時(shí)，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)正向的影響Dec12價(jià)格;道瓊斯金融指數(shù)指數(shù)負(fù)向影響Dec12價(jià)格。對(duì)比狀態(tài)0和1時(shí)的參數(shù)的絕對(duì)值可以看出，在狀態(tài)1時(shí)，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)和道瓊斯歐洲金融指數(shù)對(duì)Dec12價(jià)格的影響比在狀態(tài)0時(shí)大，且道瓊斯歐洲金融指數(shù)對(duì)Dec12價(jià)格影響更大、更強(qiáng)勢(shì)，這些特征表明:總體而言Dec12價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。兩種轉(zhuǎn)換機(jī)制的轉(zhuǎn)換概率都小于1，p00=0.499180，說明在狀態(tài)為0時(shí)，Dec12價(jià)格上漲繼而繼續(xù)上漲的概率為0.499180;p11=0.50082，表明在狀態(tài)為1時(shí)，當(dāng)天Dec12價(jià)格下跌繼而下跌的概率為0.50082，即整體上Dec12價(jià)格下跌。圖1是Dec12模型在狀態(tài)一的平滑概率圖，從圖1可以看出，Dec12在整個(gè)交易期間發(fā)生了兩次比較大的機(jī)制轉(zhuǎn)換，時(shí)間大概是2009年9月和2011年11月。在2009年9月，歐洲的失業(yè)率創(chuàng)下近10年來歷史最高，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)通脹緊縮狀態(tài)，金融危機(jī)對(duì)歐元區(qū)的影響仍在深化;2011年11月歐債危機(jī)正不斷惡化，造成歐洲經(jīng)濟(jì)更加低迷，這些不利的條件促使Dec12價(jià)格模型發(fā)生了機(jī)制轉(zhuǎn)換，發(fā)生機(jī)制轉(zhuǎn)換后，μ0為負(fù)值，這也證明了歐洲碳排放權(quán)市場(chǎng)的不景氣。和1時(shí)，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)負(fù)向的影響Dec13價(jià)格;富時(shí)100指數(shù)正向影響Dec13價(jià)格。對(duì)比狀態(tài)0和1時(shí)的參數(shù)的絕對(duì)值可以看出，這些參數(shù)的絕對(duì)值在大小上相差不是很大，總體而言:在狀態(tài)1時(shí)，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)對(duì)Dec13價(jià)格的影響比在狀態(tài)0時(shí)大，且富時(shí)100指數(shù)對(duì)Dec13價(jià)格影響更大、更強(qiáng)勢(shì)。兩種轉(zhuǎn)換機(jī)制的轉(zhuǎn)換概率都小于1，p00=0.499180，說明在狀態(tài)為0時(shí)，碳期貨Dec13價(jià)格上漲繼而繼續(xù)上漲的概率為0.499180;p11=0.50082，表明在狀態(tài)為1時(shí)，碳期貨Dec13價(jià)格下跌繼而下跌的概率為0.50082。從圖2Dec13的平滑概率圖可以看出，Dec13在整個(gè)交易期間發(fā)生機(jī)制轉(zhuǎn)換的時(shí)間大概是2012年7月和2012年11月。Dec13交易的時(shí)間正好處于歐債危機(jī)的發(fā)生期間，受到金融大環(huán)境的影響，整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)并不景氣，這也促使了碳排放權(quán)市場(chǎng)的低迷。而在2012年3月歐盟春季峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人明確表示歐洲多國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，歐債危機(jī)逐步得到改善，出現(xiàn)了積極的變化，在這樣的經(jīng)濟(jì)利好形勢(shì)下，低碳市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)。發(fā)生機(jī)制轉(zhuǎn)換后的這兩個(gè)時(shí)間段，μ0為正值，這在另一方面證明歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，低碳市場(chǎng)開始活躍。由表4可以看出，Dec14價(jià)格收益率在狀態(tài)為0和1時(shí)，道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)正向的影響Dec14價(jià)格;富時(shí)100指數(shù)負(fù)向影響Dec14價(jià)格。

狀態(tài)0和1下參數(shù)的絕對(duì)值大小相差不是很大，在狀態(tài)0時(shí)道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)對(duì)Dec14價(jià)格影響大于狀態(tài)1，且α的絕對(duì)值大于β的值絕對(duì)值，說明道瓊斯歐洲公用事業(yè)指數(shù)對(duì)Dec14價(jià)格影響比較大。兩種轉(zhuǎn)換機(jī)制的轉(zhuǎn)換概率都小于1，p00=0.499180，說明在狀態(tài)為0時(shí)，碳期貨Dec12價(jià)格上漲繼而繼續(xù)上漲的概率為0.499180;p11=0.50082，表明在狀態(tài)為1時(shí)，當(dāng)天碳期貨Dec12價(jià)格下跌繼而下跌的概率為0.50082。圖3是Dec14模型在狀態(tài)一下的平滑概率圖，由這些圖形可知，Dec14在整個(gè)交易期間發(fā)生的比較明顯的兩次機(jī)制轉(zhuǎn)換的時(shí)間是2011年12月和2013年2月。歐盟在過去20年實(shí)行了持續(xù)的氣候變化政策，在這一期間，歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳排放“脫鉤”的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，為了繼續(xù)對(duì)全球氣候變化政策發(fā)揮決定行的作用，2011年11－12月的聯(lián)合國(guó)德班氣候大會(huì)通過了2015年建立全球氣候變化政策的法律框架和排放目標(biāo)建議。同時(shí)歐盟在這一期間將航空運(yùn)輸納入碳排放交易配額體系，這在一定程度上會(huì)進(jìn)一步影響歐盟碳排放權(quán)市場(chǎng)，也體現(xiàn)了歐盟在應(yīng)對(duì)氣候變化方面的堅(jiān)定信心和不懈努力。由表5可以看出，Dec15價(jià)格收益率在狀態(tài)為0時(shí)，道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)負(fù)向的影響Dec15價(jià)格;道瓊斯歐洲金融指數(shù)正向影響Dec15價(jià)格;富時(shí)100指數(shù)負(fù)向影響Dec15價(jià)格。在狀態(tài)為1時(shí)，道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)正向的影響Dec15價(jià)格;道瓊斯歐洲金融指數(shù)負(fù)向影響Dec15價(jià)格;富時(shí)100指數(shù)正向影響Dec15價(jià)格。與狀態(tài)0相比，道瓊斯歐洲工業(yè)指數(shù)、道瓊斯歐洲金融指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)對(duì)Dec15價(jià)格的影響在狀態(tài)1比較大，而道瓊斯金融指數(shù)對(duì)Dec15價(jià)格的影響最大。兩種轉(zhuǎn)換機(jī)制的轉(zhuǎn)換概率都小于1，p00=0.976656，說明在狀態(tài)為0時(shí)，碳期貨Dec12價(jià)格上漲繼而繼續(xù)上漲的概率為0.976656;p11=0.99619，表明在狀態(tài)為1時(shí)，當(dāng)天碳期貨Dec12價(jià)格下跌繼而下跌的概率為0.99619。由圖4可以得知:Dec15在2013年2月發(fā)生了機(jī)制轉(zhuǎn)換，在這一期間，歐盟委員會(huì)同意所有歐盟成員國(guó)向工業(yè)發(fā)放2013年排放的免費(fèi)碳配額。從2012年開始?xì)W盟延遲發(fā)放碳配額，這表明會(huì)有越來越多的碳配額供應(yīng)量金融碳排放權(quán)市場(chǎng)，由于碳排放權(quán)市場(chǎng)一直都是供過于求的市場(chǎng)，歐盟委員會(huì)同意碳配額的發(fā)放將對(duì)碳價(jià)格帶來更大的降價(jià)壓力。

二、實(shí)證結(jié)論

由以上結(jié)果和圖表可以得出如下結(jié)論:碳期貨價(jià)格并沒有受到石油期貨指數(shù)的影響，不少學(xué)者研究認(rèn)為石油價(jià)格影響碳價(jià)格，這一結(jié)論和本文得出的結(jié)論并不符合，這可能與研究所使用的數(shù)據(jù)或變量的處理方法等因素相關(guān)，需要學(xué)者進(jìn)一步進(jìn)行研究。

作者：鄭春梅劉紅梅單位：北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院