公允價值在股權(quán)投資中的應(yīng)用范文
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投資活動是企業(yè)最重要的經(jīng)濟活動，投資的成敗關(guān)系著企業(yè)的命運。投資的目的是在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或資金增值，投資的手段是在一定時期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物。投資方案是否可行就是比較投入和產(chǎn)出，只有產(chǎn)出大于投入，投資方案才具可行性。投資方案評價關(guān)鍵問題是確定向一定領(lǐng)域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物和與其帶來收益的“值”。而“值”的確定依賴于計量屬性。投資按期限可分為短期投資和長期投資，投資的品種主要有：設(shè)備、房產(chǎn)、存貨、債股票、貴金屬、保險、基金、銀行短期理財產(chǎn)品、信托等。選擇什么計量屬性取決于投資對象和投資種類。
一直在會計計量中占居主導(dǎo)地位的是歷史成本計量屬性，其根本的原因是歷史成本具有客觀性或可驗證性，但會計信息的使用者往往更注重現(xiàn)在和未來，歷史成本的局限性就凸現(xiàn)出來了。歷史成本計量受到的直接沖擊來自于衍生金融工具的計量。衍生金融工具作為一種合約，其形成時只產(chǎn)生相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，相關(guān)的交易或事項并未發(fā)生，無歷史成本可循，因此，歷史成本無法滿足衍生金融工具的計量要求，而公允價值計量屬性可以滿足這個要求。公允價值是指市場參與者在計量日發(fā)生的有序交易中，出售一項資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項負債所需支付的價格，即脫手價格。公允價值計量最大的優(yōu)勢在于緊密結(jié)合價值，能夠比較合理地反映出相關(guān)資產(chǎn)的價值。此外，公允價值計量還是國內(nèi)會計準則和國際接軌的重要標志。
2公允價值的獲取方法
公允價值的獲取方法有：現(xiàn)行市價法、現(xiàn)行成本法、現(xiàn)值法、數(shù)學(xué)模型法。其中現(xiàn)值法和數(shù)學(xué)模型法主要用于非流動資產(chǎn)。
2.1現(xiàn)行市價法現(xiàn)行市價法是比照與計量對象相同或相似資產(chǎn)的近期交易價格，確定計量對象公允價值的一種估價方法。現(xiàn)行市價法又有以下幾種具體操作形式：①直接確定法。直接確定法是指在活躍市場上能找到與計量對象完全相同的交易項目的情況，依其最近交易價格或當(dāng)日市場報價作為計量對象的公允價值。它的前提是必有完全相同的交易項目，顯然這種方法應(yīng)用起來有相當(dāng)在的局限性。②調(diào)整確定法：它比直接確定法更加靈活，只要求兩者基本相同或相似即可。首先，確定參照物的現(xiàn)行成交價格。其次，將計量對象與參照物在本身產(chǎn)品功能、品牌知名度、市場條件、銷售條件和銷售時間等方面進行差異對比，確定差異額或修正指數(shù)。最后，在參照物的現(xiàn)行市價基礎(chǔ)上，加減有關(guān)差異額，或乘以相關(guān)修正指數(shù)計算確定。③市盈率法：市盈率是計量對象的市場價格與其收益額之比。市盈率與參照物的市盈率大致相當(dāng)時就可以根據(jù)計量對象的收益額與參照物的市盈率計算確定計量對象的市價。計量對象的市價=計量對象收益額X參照物市盈率。這種方法通常只適用于企業(yè)整體資產(chǎn)的估價。
2.2現(xiàn)行成本法現(xiàn)行成本法又稱為重置成本法，現(xiàn)行成本實際上是在計量當(dāng)日重新購置或購建被計量資產(chǎn)所需要的成本。它是從購買人的角度出發(fā)的，它的前提是可再購買性。重置成本法的基本公式為：評估價值=重置成本－實體性貶值－功能性貶值－經(jīng)濟性貶值這里的重置成本是指預(yù)期某一資產(chǎn)交易日重新取得該項資產(chǎn)的交易價格，實體性貶值是指置存該資產(chǎn)時產(chǎn)生的自然損耗，功能性貶值是指資產(chǎn)置存期間產(chǎn)生的無形損耗量，經(jīng)濟性貶值主要是指再次出售該資產(chǎn)產(chǎn)生交易支出如銷售費用稅金等。
2.3現(xiàn)值法現(xiàn)值法是通過計算計量對象未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確定公允價值的方法。現(xiàn)值法是最難操作的一種方法，主要表現(xiàn)在：現(xiàn)金流量發(fā)生時間、金額的確定，折現(xiàn)率的選擇都離不開人的主觀估計。基本表現(xiàn)形式：計量對象帶來的現(xiàn)金流量包括兩部分，即年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和將來出售時所帶來的現(xiàn)金收入。
3公允價值獲取方法的選擇
既然投資方案評價關(guān)鍵問題是確定向一定領(lǐng)域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物和與其帶來收益的“值”，那么本文就從投入和產(chǎn)出這兩方面對股票來說明公允價值獲取方法的選擇。如果是短線投資，投資時一定是按當(dāng)時購買時的價格確定，它應(yīng)當(dāng)是活躍市場的，所以投入時以直接確定法為主。由于是短線投資，預(yù)期變現(xiàn)時股票價值的確定就不宜采用現(xiàn)值法和數(shù)學(xué)模型法，主要是重置成本法、調(diào)整確定法和市盈率法。例如，投資xx鋼鐵股份有限公司，預(yù)計明年股價（公允價值），以便出售。這明顯為短線投資，采用市盈率法。A鋼鐵股份有限公司EPS如表1所示。A股份歷史的市盈率在3倍到40倍之間，當(dāng)前市盈率為15，目前價值趨于合理，因此其公允價值為0.67×15=10.05元/股。如果股票獲取價值低于10.5元，可投資，否則不可投資。如果是長線投資時，和短線投資一樣，投資時一定是按當(dāng)時購買時的價格確定，它應(yīng)當(dāng)是活躍市場的，所以投入時以直接確定法為主。由于是長線投資，預(yù)期變現(xiàn)時股票價值的確定宜采用現(xiàn)值法和數(shù)學(xué)模型法。例如投資B公司，使其成為子公司。由于是長期投資，宜采用現(xiàn)值法。
首先，對B公司有關(guān)指標進行預(yù)測。其次，根據(jù)表2有關(guān)數(shù)據(jù)編制B公司預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表。再次，根據(jù)表3、表4編制司的預(yù)計現(xiàn)金流量表。第四，預(yù)測折現(xiàn)率。Ri———在給定風(fēng)險水平條件下資產(chǎn)i的合理預(yù)期投資收益率；Rf———無風(fēng)險投資收益率；βi———投資于資產(chǎn)i的風(fēng)險矯正系數(shù)，即對資本市場系統(tǒng)風(fēng)險變化的敏感程度；Rm———資本市場的平均投資收益率。由于Rf通常用國庫劵收益率，Rf=（4.5%+4.85%）/2=4.675%注：2015年發(fā)行兩種國債，3年期國債收益率為4.5%，5年期國債收益率為4.85%，二者等額發(fā)行。工業(yè)企業(yè)平均收益率為7%，所以Rm為7%。注：國家統(tǒng)計總局數(shù)據(jù)。
假定經(jīng)測算，該鋼鐵公司同類企業(yè)的β系數(shù)為3，有：最后，預(yù)測企業(yè)價值。假定，該公司從第七年開始進入穩(wěn)定增長期，股權(quán)現(xiàn)金流量每年增長3%。如果企業(yè)獲取價值低于79.53億元，可投資，否則不可投資。公允價值計量是會計假設(shè)邏輯推理的必然結(jié)果，完全符合會計要求。引入公允價值計量觀念有肋于會計理論體系的改進和完善，在實踐中具有可行性。綜合上述研究本文認為：股權(quán)短線投資預(yù)期變現(xiàn)時股票價值的確定不宜采用現(xiàn)值法和數(shù)學(xué)模型法，主要是重置成本法、調(diào)整確定法和市盈率法；長線投資，預(yù)期變現(xiàn)時股票價值的確定宜采用現(xiàn)值法和數(shù)學(xué)模型法。市場經(jīng)濟運作機制的建立并日趨完善已成為我國經(jīng)濟體制發(fā)展的大方向，這意味著公允價值廣泛應(yīng)用是一個不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。
作者：馮源 單位：東北林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院