財務戰略矩陣在港口物流企業的應用范文

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【摘要】

港口物流業作為新興產業，近年來發展很快，但是財務戰略問題突出。基于財務戰略矩陣視角的財務戰略分析為企業實現價值最大化提供了有力的支持。文章以鹽田港為例，根據2009—2013年相關財務指標對其進行財務戰略矩陣分析，提出相應的財務對策建議，從而為財務戰略矩陣在港口物流企業實務中的應用提供參考。

【關鍵詞】

財務戰略；財務戰略矩陣；財務對策

黨的十八大以來，面臨著經濟全球化的深入發展，黨中央提出“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”一帶一路的重大戰略決策。隨著“一帶一路”規劃的出臺，15個港口的建設成為重要任務之一，港口物流業必將迎來一個共創共享的新時代。如何抓住發展機遇，完善企業戰略成為港口物流業亟待解決的問題。作為企業戰略的核心組成部分，財務戰略決定了財務資源的配置模式，影響著企業理財行為和活動效率，它為企業戰略的完善提供科學的依據。因此，本文借助財務戰略矩陣模型對港口物流企業進行分析，從而為港口物流業企業戰略的完善提供一定的支持。

一、財務戰略矩陣模型

財務戰略矩陣是一套以企業價值創造（EVA）和可持續增長率為評價指標的評價體系。它是由縱軸EVA和橫軸可持續增長能力所形成的四個象限矩陣為基本結構，用來衡量企業在發展過程中所面臨的四種狀況：價值創造與減損和現金富裕與短缺的組合。財務戰略矩陣在實物應用中有其獨特的優勢：它引入了經濟增加值、可持續增長率、銷售增長率等指標，在摒棄了單一考慮收益增長缺點的同時，強調企業整體的價值創造，可以用來綜合分析企業價值的增長程度。它不僅考慮到了企業的可持續發展，而且考慮到了公司資源的有效利用，從而使企業長久獲得更高的投資回報率。在當今時代，利用財務戰略矩陣可以使企業管理者能夠更加清晰地了解企業所處的發展階段，從而為企業的管理層制定相適應的發展戰略和財務策略提供依據。財務戰略矩陣也有其弊端：由于沒有考慮貨幣時間價值，只是對歷史數據進行分析，它只能反映公司的靜態狀況，缺乏一定的前瞻性。此外，由于它使用的是單一的財務指標，因此容易受到會計核算的影響。

二、公司簡介

深圳市鹽田港股份有限公司主要從事投資港口貨物裝卸與運輸業務，碼頭開發與建設工程管理，港口配套交通設施建設與經營，收費高速公路、橋梁運營，海關監管倉和其他港口配套倉儲經營，集裝箱修理，轉口貿易，貨物及技術進出口，屬交通運輸行業。多年來，依托優良的自然、區位條件，利用深圳經濟特區的政策優勢，實施高度市場化的港口發展模式，鹽田港集裝箱吞吐量持續增長，已發展成為全國集裝箱吞吐量最大的單一港區，也是目前中國大陸遠洋集裝箱班輪密度最高的單個集裝箱碼頭。截至2015年，公司財務狀況發展良好，盈利能力較強，銷售毛利率55.82%，高于行業平均20.92%。成長能力一般，營業收入增長率-2.22%，低于行業平均10.07%。營運能力較差，應收賬款周轉率11.68，略低于行業平均14.25。雖然預計港口行業保持低速增長，但是憑借著良好的自然條件和先進的碼頭管理經驗，鹽田港仍然可以以港口主業為突破，培育核心競爭力，順應國家戰略，挖掘新的利潤增長點。

三、鹽田港財務戰略矩陣分析

（一）基本財務指標通過表1—表3和圖1、圖2數據可以看出利潤表財務指標：所有者權益五年內穩中有生；主營業務收入稍有起伏，整體呈下降趨勢；稅后凈利潤整體呈現下降趨勢；利息費用則是先降后升；少數股東權益五年來基本保持穩定，2013年稍有上升。營業外支出和營業外收入起伏較大。資產負債表財務指標：短期借款沒有發生額；一年內到期流動負債先降后升；長期負債稍有起伏，有升有降；股本資本穩中有升；債務資本前4年保持穩中略升趨勢，最后一年升幅較大；在建工程前兩年維持在200萬元以下較低水平，2010—2013年大幅上升，2013年達到12910萬元。

（二）計算步驟1.可持續增長率的確定2.銷售增長率的確定3.投入資本回報率的確定稅后凈營業利潤=稅后凈利潤+（利息費用+少數股東權益+本期資本化研究費用+營業外支出-營業外收入）×（1-企業所得稅稅率）投入資本=債務資本+股本資本-在建工程=（短期借款+一年內到期非流動負債+長期負債）+（股東權益+少數股東權益）-在建工程4.加權平均資本成本率的確定股權資本成本=無風險收益率+beta系數×市場風險溢價債務資本成本率=1年期貸款利率×短期借款所占比例+5年期貸款利率×長期借款所占比例加權平均資本成本率=股權資本成本×股權資本占總資產比例+債務資本成本×債務資本占總資產比例×（1-所得稅稅率）

（三）財務戰略矩陣的定位與位置特征橫軸表示資金狀態：資金狀態=可持續增長率-銷售增長率鹽田港2009—2013年資金狀態如表4所示。由表4和圖3可以看出五年內資金狀態呈現出折線趨勢，原因在于可持續增長率和銷售增長率折線變化，其中可持續增長率整體處于0~10%區間，2012年例外，為-2.02%；銷售增長率整體處于-15%~0之間，2010年例外，為3.86%。縱軸表示價值狀態：價值狀態=投入資本回報率-加權平均資本成本鹽田港2009—2013年價值狀態如表5。由表5和圖4可以看出五年內價值狀態整體是下降趨勢，2009—2011年下降趨勢明顯，2011—2013年下降趨勢平緩。原因在于2009—2011年投入資本回報率呈明顯下降趨勢，而加權平均資本成本則呈上升趨勢。2011—2013年投入資本回報率和加權平均資本成本趨勢平緩。財務戰略矩陣用圖5表示。由圖5可知，鹽田港2009年、2011—2013年均處于第一象限，即增值型現金剩余，2010年處于第二象限，即增值型現金短缺。五年來，價值狀態呈下降趨勢，由2009年的9.17%下降到2013年的4.45%。資金狀態表現并不穩定，2009年資金狀態富余13.11%，2010年資金狀態短缺1.47%，2011—2013年年資金狀態均為富余，富余程度有所降低，2011年資金富余22.48%，2012年資金狀態富余10.26%，2013年資金狀態富余7.08%。

（四）財務戰略矩陣的分析在財務戰略矩陣中，公司最理想的狀態是處于y軸大于0的部分：公司不僅能夠創造正的價值，同時現金流又得到了充分的利用。然而在現實中公司只能夠接近，而達不到理想狀態。鹽田港2009—2013年均能為公司帶來價值增值，但是2010年出現了現金短缺狀態，其余年份均為現金剩余狀態。可以看出，公司現金狀態并沒有達到最優，并沒有支撐公司實現價值最大化的發展目標。主要原因在于公司投資與戰略管理方面。1.投資方面：2009年由于深圳市深鹽二通道建成通車，導致隸屬于鹽田港的梧桐山隧道車流量產生分流，同時受宏觀經濟形勢影響，鹽田港集裝箱吞吐量、相關配套公路以及物流均受到不同影響，而且公司決定退出競爭激烈的商品混凝土行業，鹽田港投資情況面臨困境，出現資金剩余狀態。2010年，中遠鹽田港保稅倉建成并投入使用，同時作為深圳市2010年基礎設施領域十大開工項目之一的鹽田港西崗區二期項目順利開工，在國際經濟復蘇、國內內需政策穩步推進的背景下，鹽田港集裝箱吞吐量再創新高，突破千萬標箱，帶動了港口后方的投資需求，本年度鹽田港投資情況利好，導致現金狀態短缺。2011年，鹽田港統籌經營分配系數下降、所得稅率提高，東部沿海高速全線開通，車流量產生大幅度分流，同時倉儲物流成本持續上漲，服務價格持續走低，分別導致港口業務、公路運輸業務及倉儲物流業投資環境惡化，投資出現困難，導致資金剩余狀態。2012年，社會輿論對路橋收費行業頗有微詞，政府連續出臺減免收費相關政策，歐美經濟回升乏力導致國際海運低迷，華南區港口運營競爭激烈，本年度投資形式依然嚴峻，現金狀態依然富余。2013年，宏觀經濟形勢未有較大好轉，投資情況稍有緩和，但同行業競爭仍較為激烈，現金剩余狀態有所減少，但并未消除。2.戰略管理方面：國內外經濟形勢復雜嚴峻，鹽田港面臨著前所未有的困難和挑戰，公司管理層能夠積極應對并圖5財務戰略矩陣加強對策研究：以向管理要效益為基本理念，加強存量經營資產管理；重視安全管理和成本節約文化建設；堅持全面實施預算管理，完善內部控制機制。從五年價值狀態來看，鹽田港始終保持了增值狀態，說明公司管理措施是正確的，管理經驗是成熟的，但是在關于資金狀態的使用上，公司仍有進步空間，財務管理政策有待進一步完善。以上鹽田港的表現特點為具備一定的市場份額和競爭優勢，但是業務增長速度放緩，出現現金流剩余狀態，財務管理上出現效率低下的狀態。鹽田港的發展處于企業生命周期的成熟期。

四、成熟期港口物流企業的財務對策

以鹽田港的發展階段來看，處于成熟期的港口物流企業特點為：能夠為企業創造價值，又有富余的現金流；但是企業價值并沒有達到最優化狀態，企業仍有將現金剩余充分利用的空間。此時，港口物流企業的財務對策應該為提高富余現金流的效率，充分發揮企業創造價值能力。具體而言可以從籌資、投資、收益分配和成本管理方面采取措施。籌資方面：應該盡量減少負債類融資，盡量使用自有資金，已達到減少財務費用，降低融資成本的目的；同時可以開展應收賬款保理業務，提升企業短期融資能力；此外，作為港口物流企業，擁有大量的進出口貨物倉庫，可以提供融資租賃服務，充分利用自有資源，為企業帶來效益。投資方面：采用多元化投資。拓展開發高端港口服務業，投資建立航運咨詢、加工貿易等機構，合理規避資本在一個行業集中可能產生的風險。同時可以收購相關業務單位，發揮現金流優勢；可以在物流技術管理方面加大投資，提升運營能力。收益分配方面：現金流較多，具備較強的支付能力，可以進行固定或者穩定增長的股利分配政策，給予股東相應的回報，樹立公司良好的形象。同時，應加強公司精神文明和文化建設，營造企業經營輕松和諧的軟環境。成本管理方面：應該通過結合業務管理、預算管理、工程管理、風險管控等管理環節大力發展成本控制信息系統一體化管理，將事后的補救最大限度地轉移到事前的預測和事中的控制上，有效降低企業經營風險。

五、結論

本文以鹽田港為例，結合財務戰略矩陣對其2009—2013年度財務狀況進行分析，指出鹽田港處于成熟期所面臨的狀況，并以此為基礎指出了成熟期港口物流企業的財務對策。這說明財務戰略矩陣理論作為分析企業實際財務管理的預測工具，可以為管理者的經濟決策提供一定的支持。

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作者：顧煜 郜時良 單位：北京物資學院商學院