貨幣發展對金融業的影響范文

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一、電子貨幣業務在國內外的發展狀況

（一）發達國家（地區）電子貨幣的發展狀況

電子貨幣于1990年誕生之后，在歐美等國率先進行研發并投入使用，在社會經濟生活中逐漸獲得了越來越重要的地位。經過十多年的發展，在卡基電子支付產品方面出現了信用卡、借記卡、預付卡、消費卡、電話卡、各類IC卡（IC電話卡、IC公交卡、地鐵卡、校園IC卡等）、電子錢包、智能卡等。卡基產品在發達國家（地區）被廣泛用于小額交易支付，發展非常迅速。較著名的歐美卡基產品品牌有Modeus、Visa、萬事達組織下的MasterCard、Maestro及Mondex、CashCard、Avant、Chipknip、Dexit等。各類網絡銀行方興未艾。在亞洲發達地區，地鐵公交卡較為發達，有韓國的T-money交通卡、日本的Suica卡、香港的八達通（Octopus）、新加坡的SingaporeCashCard等。其中的一些還可以在小額支付場所使用。在發達國家和地區，基于軟件和網絡的網基電子支付產品的發展速度遠遠慢于卡基產品，投入使用的產品也相對較少，較有代表性的有美國的Beenz幣、著名的比特幣（BitCoin）、荷蘭的E-Cash等。由圖1可知，電子貨幣在發達國家和地區的交易額總體呈上升趨勢。新加坡是亞洲乃至全球信息化程度最高的國家之一，在電子支付和電子貨幣領域發展迅猛，處于領先地位。日本于07年開始普及電子貨幣后用戶激增，交易量增長緊隨新加坡之后。接著是比利時、荷蘭、意大利等較早發行電子貨幣的國家，其中荷蘭和意大利的電子貨幣發展較快，比利時的電子貨幣業務有衰退的趨勢。其他歐洲國家（如法國、德國等）的狀況略顯低迷。美國、英國和香港的統計數據缺失，無法獲得。從表1、圖2中可得出，新加坡的電子貨幣交易額占GDP比重最高，比利時的比例逐年降低，荷蘭電子貨幣的發展較為平穩。意大利和日本電子貨幣交易額占GDP的比重增長顯著。08年經濟危機雖然使各國經濟衰退，但在絕大多數國家，電子貨幣仍保持較快發展。伴隨著09年后各國經濟回暖，此比重反而由于GDP恢復增長而有所回落。此外，雖然眼下電子貨幣交易值在一國GDP中所占份額非常小，其對一國國民經濟的影響還遠遠不如現金、支票等支付工具，但是隨著時間的推移，電子貨幣在發達國家和地區強勁的發展會使其占GDP的比重會越來越大，其對經濟和貿易發展的推動作用將越來越不可忽視。

（二）我國電子貨幣的發展狀況

我國電子貨幣起步稍晚。隨著金融體制改革的深化和社會主義市場經濟體制的確立，市場化競爭的需求才為電子貨幣產品的研發與推廣提供了土壤。我國的電子貨幣產業緊跟世界市場發展大潮，用戶市場龐大，發展潛力巨大。在國內的卡基電子產品中，由于銀行被禁止發行儲值卡，非銀行機構的儲值卡業務十分發達，且主要為單用途儲值卡。①“截止目前，國內典型的卡基電子貨幣主要有香港八達通卡、上海公交卡、廣州羊城通卡、廈門易通卡等。”除了公共交通領域外，各種儲值卡還在其他的小額支付領域大放異彩。②IC卡在其他領域獲得了快速應用，在金融、電信、社會保障、稅務、公安、交通、建設及公用事業、石油石化、組織機構代碼管理等許多領域得到廣泛應用。同時，隨著中國銀聯的成立和網絡架構的完成，銀行卡業務作為電子貨幣的主體業務在社會經濟生活中占據日益重要的地位，大大方便了人們日常生活中的支付結算活動。而央行數據表明，③截至2010年末，全國累計發行銀行卡已達24.15億張，IC卡占比僅3.7%。我國的網基電子產品發展勢頭迅猛，虛擬貨幣市場規模巨大，產品使用廣泛。④“國內互聯網已具備每年幾十億元的虛擬貨幣市場規模，并以年均15％———20％的速度成長。”最典型的代表產品有騰訊公司推出的Q幣、Q點及游戲幣業務，百度公司的百度幣業務，網易公司的“網易一卡通”等，被人們廣泛用于網上虛擬交易過程以獲得網絡虛擬產品和現實中的實物產品。

二、電子貨幣的發展對金融業的影響

（一）電子貨幣發展給金融業帶來的不利影響

1.電子貨幣的發行使中央銀行面臨更加復雜的金融環境，貨幣供應量、貨幣乘數、基礎貨幣、貨幣流通速度測定的難度加大，央行控制能力減弱，金融監管和宏觀調控面臨更多挑戰。（1）電子貨幣的內生性導致經濟體系中的貨幣供給機制的變化，貨幣供給數量變得難以測算，央行貨幣政策執行效果可能出現偏差，通貨膨脹和經濟波動的風險加劇。理論上任何具有足夠信用的金融機構主體都可以發行電子貨幣，而在實際中，電子貨幣也主要由銀行系之外的非銀行金融機構發行。因此電子貨幣的出現使得中央銀行無法再壟斷貨幣的發行權，同時電子貨幣供給主體的增加會產生貨幣供給中的競爭，從而削弱央行對經濟體系內貨幣供給總量的控制能力，貨幣的供應總量日益受到經濟主體內部因素和市場因素的影響，使得宏觀經濟中不確定的因素大大增加，央行貨幣政策的制定和執行面臨重重困難。（2）電子貨幣的發行使傳統貨幣供給理論中的相關變量呈現新的變化規律，經濟體內各因素的相互作用更加復雜，對現行貨幣供給理論提出重大挑戰。第一，在電子貨幣時代，主流經濟學中由貨幣乘數控制的貨幣供給過程M=mB（M是貨幣供給量，m是貨幣乘數，B為基礎貨幣），將逐漸失去其理論前提和理論意義。因為中央銀行通過貨幣乘數m來控制貨幣供給量M的理論前提是：①“貨幣乘數m必須是足夠穩定的，是收斂的，或者是可以通過別的變量來預測的。”而電子貨幣發行主體的多元化將使m主要由網絡電子金融市場上電子貨幣交易的信息流速度內生地決定，從而使m具有發散性、不穩定性特征，并隨著科技和經濟的發展趨向無窮大。同時，電子貨幣使用率的升高也會使基礎貨幣由流通中現金和銀行存款準備金組成的傳統理論漸漸失去理論意義。第二，雖然現在電子貨幣還處于發展初期，通貨的使用率還遠遠大于電子貨幣的使用率，但其流通已經使貨幣乘數m、基礎貨幣B、貨幣流通速度V等基礎變量呈現出新的變化規律：②基礎貨幣B的規模將縮小，③貨幣乘數m將變大，貨幣流通速度V呈上升趨勢。首先，基礎貨幣B將減少。電子貨幣對流通中通貨的替代作用使持有現金用以交易的需求降低，人們傾向于將手頭的現金存入銀行。由于定期存款的利息率相比活期要高，銀行的定期存款將增加，銀行面臨的客戶隨機提款的風險將大大降低。銀行準備金包括法定準備金與超額準備金，法定準備金是商業銀行等存款性金融機構按照法定準備金率繳存中央銀行的存款準備，超額準備金是商業銀行為保持一定的流動性自愿持有的準備金。由于可能面對的結算和流動性風險在不斷減小，同時電子貨幣也漸同庫存現金一樣有了代替準備金的作用，中央銀行會降低法定準備金率。各大銀行也會為了通過貸款收入提高收益水平，增強自身競爭力壓縮超額準備金規模。因此基礎貨幣數量將不斷減少。決定貨幣乘數m的幾個變量通貨—存款比率c、法定準備金比率r、超額準備金比率e和定期存款—活期存款比率t在電子貨幣時代將產生新的變化并導致m的上升。電子貨幣具有替代現金通貨的作用，同時可以在一瞬間以低成本實現現金與儲蓄存款的轉換，這將導致居民和企業等經濟部門不斷增持電子貨幣減少現金持有量，使c不斷減小。使現金漏損率的減少，貨幣乘數m增大。交易中對現金的需求量減少會使銀行體系的法定準備金率r和超額準備金率e降低，這也將導致m上升；定期存款的收益率要高于活期存款，人們在儲蓄時將更多選擇定期存款，使定期存款—活期存款比率t升高，流動性風險減少，貨幣乘數m增大。同時電子貨幣的發展也使金融資產和各層次貨幣轉換速度加快，增加銀行超額準備金持有的機會成本，使m增大。在電子貨幣的發展初期貨幣流通速度V有所下降，此后隨著電子貨幣的逐步發展，V將呈上升趨勢。電子貨幣在進入市場初期會加速各層次貨幣間的轉換速度，被替代的傳統貨幣會更多地轉換成收益率較高、穩定性較強的高層次貨幣，因此其對傳統貨幣中的現金M0、和狹義貨幣供應量M1的替代作用是最強的。由此產生的替代轉換效應會降低貨幣流通速度V。此后，電子貨幣的虛擬性和高流動性使其在代替傳統通貨的同時產生替代加速效益。同時其替代作用會使流通中通貨量減少并導致貨幣流通速度的提高。因此，在電子貨幣較發達階段V將會增大。第三，各貨幣層次的界限將日益模糊，貨幣定義的困難導致貨幣政策的制定失去計量基礎。M0、M1、M2、M3等貨幣層次是以各金融資產轉化為現金的速度劃分的，而電子貨幣用戶通過電子指令可以在一瞬間實現現金和定期活期存款的轉換，使金融資產的流動性差異不斷縮小，各層次貨幣的定義和劃分變得困難，貨幣政策制定的準確性受到挑戰。

2.電子貨幣的發行與流通在削弱央行現行貨幣政策的執行效果的同時，還將影響其貨幣政策的選擇。“電子貨幣的內生性使中央銀行的貨幣控制能力減弱，貨幣政策中介指標、貨幣政策工具和貨幣政策傳導機制都有所演變。”④（1）電子貨幣的發展影響到貨幣中介指標的準確性，使其由數量型向價格型轉變。貨幣中介指標分為以貨幣供給量為中介指標的數量型和以利率、匯率等價格變量作為中介指標的價格型兩種。電子貨幣的內生性、虛擬性和高流動性使貨幣供給量指標的可測性受到分散發行、各層次貨幣轉換加速、金融資產替代性增強、貨幣流通速度加快等方面影響。貨幣流通速度和貨幣乘數的不穩定變化將影響指標的可控性并可能導致貨幣政策的偏差。因此，雖然貨幣供應指標適合我國國情，但在電子金融時代其有效性將會大打折扣。電子貨幣對利率的直接影響相對較小。電子貨幣信用貨幣的創造可能導致貨幣供應量的不穩定從而導致匯率波動。現金通貨的減少使利率的傳導作用減弱，中央銀行對市場利率的控制更加困難，但是這種影響并非根本性的。因此從整體上看，價格型中介指標更為合理。（2）電子貨幣的迅速發展使得中央銀行的貨幣政策工具的執行效果大打折扣。中央銀行的貨幣政策工具主要包括法定準備金、公開市場操作和再貼現率。除了使不可預見的流動性風險和隨機提款要求減少，電子貨幣在取代一部分有準備金要求的儲蓄的同時還為各種金融創新提供契機，為商業銀行合法規避準備金交繳創造條件。這都導致央行法定準備金規模壓縮，使其穩定利率和貨幣供應量的操作變得困難。央行最大的負債是流通中的通貨，電子貨幣的流通降低了對現金和活期存款的需求，使央行的資產負債表大幅縮水，導致其在公開市場進行大規模買入賣出貨幣政策操作時可能出現資產不足，對貨幣政策實施產生負面影響；而央行通過提高再貼現率所提高的商業銀行信貸成本也可以通過商業銀行增發一定量不需準備金要求的電子貨幣來沖銷，使央行貨幣政策效果折損。（3）網絡銀行的發展大大縮短了貨幣政策的傳導時滯，加快了貨幣政策傳導速度，對央行政策制定的科學性、合理性提出更高要求。電子貨幣時代，貨幣傳導機制將更多通過虛擬的網上銀行來實現，其對貨幣政策的反應和作用機制比起傳統金融機構要迅速的多，這對央行的宏觀調控能力提出更多挑戰。因此，中央銀行更要制定合理的貨幣政策，暢通貨幣傳導機制，提高經濟風險應對能力。

3.電子貨幣的發展使中央銀行制定和實施貨幣政策的獨立自主性受到挑戰，影響央行職能的行使。（1）電子貨幣的流通降低了對現金和活期存款的需求，使央行的資產負債平衡表大幅縮水，導致其在公開市場進行貨幣政策操作時資產不足。（2）電子貨幣的發行會減少央行壟斷貨幣發行權帶來的鑄幣稅收入，影響央行貨幣政策的自主性。鑄幣稅的中央銀行最核心的收入，鑄幣稅的減少會導致央行資產負債表的規模大幅縮減，從而影響央行立自主地制定和實施貨幣政策。從上表2可知，主要國家鑄幣稅收的減少在GDP總量中通常大致占30％———65％，這會大大影響到央行行使職能的獨立性。由此圖可看出，各國央行鑄幣稅收入占GDP的比重在不斷減少，各國之間比重的差距也在不斷縮小。這除了受全球通脹的趨勢影響外，很大程度上還收到了電子貨幣分散發行的打擊。（3）經濟全球化背景下電子金融市場上電子貨幣交易的開放性和跨國性使一國的貨幣政策難免會受到其他國家經濟政策的影響，產生相互協調的需求。在電子金融交易市場上沒有時間和地域的限制，大量資金以跨國交易的方式迅速出入各國國界。因此，營造一個安全穩定高效的全球電子支付結算平臺，維護全球經濟穩定、推動經濟發展需要各國政府和中央銀行的努力和配合，相互交流及合作，在問題和危機面前的協調互助必不可少。

4.電子貨幣的發展使商業銀行面對多重壓力和挑戰。（1）由于電子貨幣眼下還不完全是能創造貨幣的強力貨幣，基礎貨幣的減少會削弱商業銀行創造存款貨幣和提供貸款的能力，進而影響到商業銀行的收益水平。商業銀行向社會提供資金、創造存款貨幣來創造收益的經濟活動要依賴于基礎貨幣，基礎貨幣的減少會削弱商業銀行的競爭力，使其面臨更大的生存危機。（2）中央銀行可能為了維持資產負債表的規模而提高商業銀行的準備金率，使商業銀行面對更大生存壓力。（3）電子貨幣使銀行體系中間業務中的支付結算業務面臨沉重打擊，此外準備金數量的減少使銀行對非銀行金融機構甚至是非金融機構的優勢在不斷縮小。電子貨幣的出現使銀行體系苦心搭建起來的支付結算平臺在方便快捷的電子金融支付平臺面前徹底失去優勢，支付結算業務的提供者從銀行及其分支機構擴展到眾多的非銀行金融機構，銀行利潤面臨嚴重縮水。準備金數量的減少更是使銀行體系特有的穩定性和信用度降低。

5.技術進步使金融風險呈現出新的特征，使其更加難以預測和覺察。一旦危機爆發，破壞力極大。電子貨幣的發展并沒使金融風險的本質發生變化，信用風險、市場風險等傳統風險依然存在，交易過程中的操作風險和法律風險更加突出并表現出新的特點。如：黑客利用電子貨幣系統缺陷攻擊并進行偷盜后，可能導致電子貨幣發行機構面臨巨大信譽危機，通貨膨脹的風險一旦蔓延，就可能造成持幣者的恐慌和擠兌風潮，危機其他發行機構，形成系統風險，危害巨大。2011年6月25000比特幣的偷盜事件就說明了這點。

6.電子貨幣加劇了金融市場的波動，金融市場的監管和秩序維持面臨許多難題，維護金融業的健康穩步發展任重道遠。電子貨幣交易的虛擬性、匿名性和跨國性為國際熱錢的快進快出和“洗錢”等違法犯罪活動打開了方便之門。使用網上銀行，只需一個電子口令在一瞬間就可以完成大筆資金的跨國轉移，而且事后很難追查相關責任人，這為熱錢進出導致國內經濟動蕩、洗清贓款的真實來源和所有權關系等犯罪活動創造了條件。

（二）電子貨幣的發展對金融業的有利影響

1.電子貨幣大大簡化了支付結算過程電子貨幣本身虛擬化、低成本的特征及其遍布全球的快速便捷的網絡支付體系大大降低了支付結算費用，加快了跨國金融資產間的轉換。生產、印刷、存儲、運輸、替換、銷毀電子貨幣的費用幾乎為0，極大降低了服務商的運營成本。同時，支付結算服務領域競爭主體的增加將促使各支付結算機構提高效率和服務質量，為人們提供更多更加安全高效、方便貼心的服務。2.電子貨幣的發展使央行在公開市場進行大筆買賣操作時節約大量成本公開市場操作是各國中央銀行最常用的貨幣政策操作，相比調整再貼現率和準備金率的操作具有更高的精確性、靈活性和更強的調控能力，并且能大大縮短貨幣政策調控的反應時滯，因而對央行具有重要意義。較傳統貨幣而言，虛擬電子貨幣所具有的跨國性、高流動性和高效率性使央行在進行有價證券買賣和外匯買賣等大規模資金吞吐的公開市場業務中節約大量運輸、管理成本，大幅提高公開市場操作交易和結算系統運轉效率，從而以更低成本實現調節貨幣供應量，穩定匯率、利率和幣值的目標。3.電子貨幣的發展有利于推動商業銀行服務理念的更新商業銀行在多元化、國際性的競爭環境中，應致力于提供更加安全高效和人性化的服務，在提高中間業務的品質的同時，積極尋求拓展業務拓展和創新，加大在保險、資產負債管理、證券交易、投資咨詢等方面的投入，減少對基礎貨幣的依賴，以此應對支付結算領域的競爭。4.電子貨幣的發展加快了我國金融業現代化的步伐為了在競爭中獲得優勢，更多金融機構會對自己的電子貨幣交易系統進行技術改造和創新，提高其安全性和方便性以招攬更多顧客。這將提升支付結算行業整體技術含量，從而提高一國國家支付體系的運轉效率，在全球經濟一體化的環境中降低支付系統的風險。電子貨幣的發展使商業銀行可以通過各種金融產品的創新拓寬籌資渠道、提高資金流動性，從而合法規避金融監管，降低金融成本。

三、規范電子貨幣業務，促進金融業健康發展的有關對策

（一）對中央銀行而言1.中央銀行應逐步摒棄傳統的通過基礎貨幣B來控制貨幣供應量M的宏觀調控方式，推動貨幣政策中介指標由數量型向更合理的價格型轉變。2.中央銀行應當選用適當的貨幣政策工具（如要求電子貨幣發行機構繳納一定的準備金作為發行電子貨幣的安全資產擔保、要求電子貨幣發行者對其發行的電子貨幣建立無償贖回機制）來防范信用擴張的風險。3.央行應盡快適應電子金融時代的形勢轉變，實現金融監管重心的轉移。中央銀行無法延續紙幣時代的遺留傳統，繼續監管電子貨幣的流通過程，而應該制定電子貨幣發行機構統一的準入機制，保證發行者的信用水平，使電子支付結算行業保持較高的行業標準，避免出現良莠不齊的現象導致系統性危機而對各金融機構和經濟體造成傷害；制定一系列法規行規等規范行業秩序，避免出現不必要的市場漏洞給予不法分子投機套利的機會，為電子貨幣的健康發展創造良好的市場環境。4.加強對網上銀行的安全性監管，維護國家金融安全。建立電子貨幣安全支付標準，嚴防熱錢異常流動、洗錢、偷漏稅、跨國走私販毒等非法活動危害本國經濟體安全；嚴防黑客對電子貨幣賬戶進行攻擊、盜竊的非法行為并建立危機應對機制；加強對網上銀行電子金融產品的質量與風險評估，維護消費者權益。（二）對網上銀行而言1.遵循網上銀行和電子貨幣使用客戶、互聯網服務商及電子貨幣發行機構間確立的權利義務關系原則，遵守中央銀行的一系列法律法規，維護電子貨幣交易平臺安全穩定。2.對每筆交易進行審核和實時監督，對來源可疑、使用目的不明的大筆國際資金的流動動向應加強關注和審查，若發現危害國家金融安全的非法資金運動當立即舉報。

（三）對電子貨幣發行機構而言1.電子貨幣發行機構應構建電子貨幣風險防范機制和內控機制。電子貨幣發行進行風險預測、定期風險評估，不斷發現新風險并及時進行調整。在發行中應不斷減少利用現金進行賬戶充值或兌換的行為，而應當通過銀行賬戶的轉賬使電子貨幣的發行量盡可能地處在央行的監管之下，防止洗錢和通貨膨脹的風險。2.電子貨幣交易過程進行實時監控、對電子客戶進行風險評估，加強對商戶端和客戶端的監督，防止網絡詐騙、洗錢、非法套現等活動。3.提高電子貨幣信息安全技術，保障電子貨幣系統安全，采用一定的防火墻技術、加密技術、數字簽名技術等，定期檢查修復系統漏洞和缺陷，建立安全認證機制，加強安全防護水平，預防潛在的黑客攻擊和病毒破壞，減少系統癱瘓造成不必要損失的概率。

作者：林超單位：吉林大學外國語學院