高速公路行業(yè)發(fā)展及金融支持研究范文

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《區(qū)域金融研究》2018年第1期

摘要：本文首先從行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)規(guī)劃等方面對(duì)廣西高速公路行業(yè)基本情況進(jìn)行了概括分析。其次通過對(duì)廣西政府財(cái)政實(shí)力及相關(guān)政策支持的分析，對(duì)目前廣西高速公路建設(shè)的財(cái)政支持現(xiàn)狀進(jìn)行了闡述。最后通過分析高速公路行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，結(jié)合銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好，從高速公路行業(yè)的支持方向及投資重點(diǎn)等方面提出了幾點(diǎn)意見，以期能對(duì)高速公路行業(yè)項(xiàng)目融資模式提供新思路。

關(guān)鍵詞：高速公路；行業(yè)建設(shè)；金融支持；廣西

“十二五”以來，廣西高速公路行業(yè)發(fā)展快速增加，每年通車?yán)锍淘鲩L約12%，政府資金支持及企業(yè)融資規(guī)模逐年加大，投資主體及融資方式及需求日益多元化，對(duì)財(cái)政實(shí)力、業(yè)主融資能力、金融支持模式提出更新、更高的要求，也面臨高負(fù)債、運(yùn)營期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利、部分項(xiàng)目超概算等實(shí)際問題。本文基于高速公路發(fā)展的新形勢，結(jié)合政府發(fā)展規(guī)劃及金融支持的偏好，探索在新發(fā)展模式下的融資策略，金融支持的方向。

一、廣西高速公路行業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）廣西高速公路行業(yè)規(guī)劃

根據(jù)《廣西高速公路網(wǎng)規(guī)劃修編（2010～2020）》布局方案：至2020年底廣西高速公路總里程將突破8000公里，形成“6橫7縱8支線”的高速公路網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)全區(qū)所有縣（市、區(qū)）通達(dá)高速公路。至“十二五”末，廣西高速公路通車?yán)锍踢_(dá)到約4300公里，較“十一五”末新增高速公路里程1700公里。目前，廣西已基本實(shí)現(xiàn)高速公路連通周邊區(qū)和出海、出邊的網(wǎng)絡(luò)化目標(biāo)，形成了“西進(jìn)”“、東出”；“出邊”、“出?！钡母咚俟肪W(wǎng)絡(luò)。廣西地區(qū)已經(jīng)逐漸成為連接多區(qū)域的“國際大通道”。“十三五”時(shí)期，廣西以擴(kuò)總量、優(yōu)存量、補(bǔ)短板、破瓶頸為目標(biāo)，構(gòu)建“六橫七縱八支線”高速公路網(wǎng)絡(luò)，將實(shí)現(xiàn)“縣縣通”高速，高速公路通車?yán)锍踢_(dá)8000公路。廣西作為西部地區(qū)，2015年高速公路總里程在全國總里程中處于中等水平，但與相鄰區(qū)份相比較密度差距較大，GDP全國排名第18位，高速公路發(fā)展水平落后于全區(qū)GDP排位。

（二）廣西高速公路行業(yè)主體及經(jīng)營模式

1.目前，廣西高速公路行業(yè)投資體制主要為國有獨(dú)資、國有控股或民營等投資體制，其中已建成項(xiàng)目中，以國有控股項(xiàng)目為主導(dǎo)，其他投資體制項(xiàng)目為輔。廣西高速公路投資主體包括統(tǒng)籌型主體和純項(xiàng)目公司兩大類型，其中，統(tǒng)籌型主體占主導(dǎo)地位。具體如下：（1）統(tǒng)籌型主體：廣西高速公路投資主體主要為統(tǒng)籌型投資主體，廣西政府明確項(xiàng)目業(yè)主，利用國家補(bǔ)助資金和自治區(qū)交通規(guī)費(fèi)作為項(xiàng)目資本金，不足部分向國內(nèi)銀行貸款或國際金融組織解決。主體主要為廣西交通投資集團(tuán)有限公司、廣西北部灣投資集團(tuán)有限公司和廣西新發(fā)展交通集團(tuán)有限公司。（2）項(xiàng)目公司主體：主要包括國有控股企業(yè)（主要以央企為主）和民營企業(yè)。國有控股企業(yè)，如廣西資源（梅溪）至興安高速公路BOT項(xiàng)目（由中國鐵建投資有限公司持股80%和中鐵第一勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司持股占20%）、廣西貴港至隆安高速公路項(xiàng)目（BOT+EPC：由中國交通建設(shè)股份有限公司下屬四家全資子公司共同出資設(shè)立的）等；廣西全區(qū)民營主體公路項(xiàng)目寥寥無幾，主要包括華邦控股、強(qiáng)榮控股集團(tuán)等。

2.目前，廣西高速公路行業(yè)的經(jīng)營模式主要有以下兩種：（1）政府收費(fèi)還貸。目前廣西全區(qū)多為“政府還貸”型高速公路項(xiàng)目，如南寧至柳州高速公路等；在建項(xiàng)目中，“政府還貸”型高速公路項(xiàng)目如柳州至梧州高速公路等，占比超過全區(qū)高速公路項(xiàng)目70%以上。已建成項(xiàng)目運(yùn)營期實(shí)際采取“收支兩條線”管理模式以外，廣西政府將其全部納入自治區(qū)政府一類或二類政府性債務(wù)。同時(shí)，享受中央車購稅補(bǔ)助（每公里補(bǔ)助800萬元以上）。（2）經(jīng)營性公路。目前，廣西全區(qū)已建成項(xiàng)目中，少數(shù)為經(jīng)營性項(xiàng)目，此類項(xiàng)目政府不負(fù)擔(dān)其他出資責(zé)任，由投融資主體自負(fù)盈虧。經(jīng)營性收費(fèi)還貸公路基本為純項(xiàng)目公司型主體，如中鐵建、中交、五洲交通等。

（三）廣西高速公路行業(yè)特點(diǎn)

1.以政府收費(fèi)還貸高速公路為主。由于廣西地處我國西部，經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)，財(cái)力欠缺，導(dǎo)致廣西高速公路建設(shè)需要交通部補(bǔ)助資本金，以致政府收費(fèi)還貸公路在廣西占比較多。廣西政府收費(fèi)還貸高速公路多為統(tǒng)籌型主體，經(jīng)營性高速公路多為純項(xiàng)目主體。另外2008年以來，廣西政府與國家開發(fā)銀行簽訂一攬子合同，將2009年后交投集團(tuán)高速公路項(xiàng)目貸款均指定由國開行牽頭，國開行貸款占絕對(duì)主導(dǎo)地位，貸款份額占比50%以上。其他商業(yè)性銀行只能作為參與行，每個(gè)銀團(tuán)項(xiàng)目選擇大概3至4個(gè)參與行，工行、農(nóng)行、中行、建行等金融機(jī)構(gòu)均積極支持并加大貸款投放力度。

2.項(xiàng)目整體盈利能力較發(fā)達(dá)地區(qū)差距較大，目前廣西高速公路平均單位造價(jià)為8000萬元/公里，收費(fèi)年限一般20~30年，年養(yǎng)護(hù)費(fèi)支出取廣西均值為20萬元/公里（不考慮大中修情況），利率取整數(shù)5%/年。根據(jù)逆向測算法及廣西全區(qū)已建項(xiàng)目數(shù)據(jù)得出，廣西全區(qū)高速公路項(xiàng)目年運(yùn)營支出達(dá)到508萬元/公里才能達(dá)到收支平衡，而實(shí)際已建高速公路項(xiàng)目平均通行費(fèi)收入平均值為250萬元/公里。目前廣西全區(qū)有兩條高速公路年通行費(fèi)收入達(dá)到平衡點(diǎn)，廣西全區(qū)效益最好的高速公路柳州至南寧高速公路，年通行費(fèi)收入約530萬元/公里。

3.新建項(xiàng)目單位成本區(qū)域差異較小。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷發(fā)展，城市化程度不斷提高，新建高速公路項(xiàng)目的建設(shè)難度逐年加大，建設(shè)成本逐年提高，且呈現(xiàn)地區(qū)差異化特點(diǎn)。（1）南寧以東地區(qū)，路網(wǎng)密度較大，多為平原地區(qū)，鏈接廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)份，經(jīng)濟(jì)較西部地區(qū)明顯活躍，則通行費(fèi)收入高、車流量大，但是由于征地成本高，單位造價(jià)普遍為0.85~0.92億元。（2）南寧以西地區(qū)，多為山地丘陵，屬于老少邊山窮地區(qū)，路網(wǎng)稀疏。新建高速公路山地多、橋隧比較高，普遍達(dá)到60%左右，地質(zhì)條件復(fù)雜，建設(shè)工期長，單位造價(jià)成本較高，單位造價(jià)普遍為0.89~0.95億元。

4.收費(fèi)公路收支不平衡問題日趨突出。一是新建成通車的收費(fèi)公路特別是高速公路導(dǎo)致收費(fèi)公路整體債務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，使年還本付息支出進(jìn)一步增加；二是隨著收費(fèi)公路剩余收費(fèi)期限的減少，在債務(wù)余額依然較大的情況下，每年償還債務(wù)本金的需求也在逐年增加，同時(shí)一些項(xiàng)目的短期貸款、債券、借款集中到期，需要一次性償還所有本金；三是通行費(fèi)收入增長緩慢，低于債務(wù)余額的增長，目前收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也大都延續(xù)九十年代水平，個(gè)別省份在2015年還進(jìn)一步降低了收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，使收入與成本倒掛的狀況愈發(fā)嚴(yán)重；四是個(gè)別收費(fèi)公路項(xiàng)目為降低利息費(fèi)用等財(cái)務(wù)成本，主動(dòng)提前償還了部分債務(wù)本金，也導(dǎo)致償還本金支出的增加。

（四）廣西高速公路行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

1.項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。在征地費(fèi)用、建設(shè)期間筑路成本、工程質(zhì)量優(yōu)劣等方面均會(huì)直接影響未來其經(jīng)營狀況；在建成通車后，定期養(yǎng)護(hù)亦會(huì)影響公路的正常通行及交通流量；以及某些不可預(yù)見因素也會(huì)不同程度地造成公路暫時(shí)無法正常通行或?qū)υO(shè)施造成破壞。而且廣西公路基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)等級(jí)偏低，這些因素均有可能導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績受到一定的影響，交通運(yùn)輸工作任重而道遠(yuǎn)。

2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前廣西乃至全國高速公路行業(yè)面臨的一大難題就是高速公路收費(fèi)期限問題，根據(jù)《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》規(guī)定：經(jīng)營性公路的收費(fèi)期限按照收回投資并取得合理回報(bào)的原則確定，原則上不超過25年。但是據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前廣西高速公路項(xiàng)目建成后培育期至少需要3~5年，少數(shù)偏僻地區(qū)需要5年以上，國家規(guī)定的收費(fèi)期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)收回投資。另外高速公路行業(yè)收入來源單一，沒有太多的其他業(yè)務(wù)收入來源，唯一的辦法就是建設(shè)新的項(xiàng)目獲得更多的通行費(fèi)收入，未來可能陷入收費(fèi)-新建及擴(kuò)建-高負(fù)債-收費(fèi)-新增及擴(kuò)建……的惡性循環(huán)，行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

3.系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近三年來，廣西高速公路通車?yán)锍桃?0%左右的平均增速增加，高速公路項(xiàng)目建設(shè)成績矚目，但是這些都是建立在巨額債務(wù)的基礎(chǔ)之上，通過向未來融資獲得了現(xiàn)在快速出行的便利。從目前來看，地方政府會(huì)為這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兜底，但是對(duì)于地方政府而言，恰恰可能會(huì)忽視這方面的風(fēng)險(xiǎn)，一方面由于GDP增長需要，地方政府和當(dāng)?shù)乩习傩盏睦嫘纬晒仓\；另一方面則是道德風(fēng)險(xiǎn)的緣故，對(duì)于地方政府來說，修建高速公路政績顯而易見，但是修建道路的成本卻不需要由當(dāng)期承擔(dān)。利率市場化改革，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限管制，將促進(jìn)流動(dòng)性的重新分配，逐步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行負(fù)擔(dān)。財(cái)稅體制改革方面，對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額控制，分類納入預(yù)算管理，建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能，明確政府和企業(yè)的責(zé)任，企業(yè)債務(wù)自借自還、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，未來高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資難度將進(jìn)一步加大。高速公路的集中建成，使得全期內(nèi)現(xiàn)金流不足以支付債務(wù)本息，相關(guān)企業(yè)面臨階段性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著地方政府不斷加大對(duì)高速公路建設(shè)投資規(guī)模，同時(shí)通行費(fèi)收入增長幅度減緩，償債壓力不斷增大，而通過“借新還舊”的方式的可用空間不斷變窄，一旦金融政策收緊，或引發(fā)高速公路行業(yè)債務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4.產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)。目前高鐵已成為推動(dòng)鐵路未來客貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要手段。隨著高鐵的陸續(xù)貫通和人們對(duì)其認(rèn)可度的不斷提高，公路客運(yùn)被吸引到高鐵上，公路客運(yùn)越來越呈現(xiàn)出在中心城際旅客運(yùn)輸和長途旅客運(yùn)輸中不具備競爭優(yōu)勢，這將對(duì)廣西公路客運(yùn)尤其是中長途客運(yùn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不小的沖擊。但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2013~2015年廣西區(qū)內(nèi)汽車保有量平均增速15%左右；私人汽車保有量平均增速20%左右，汽車總量的激增將會(huì)對(duì)高速公路通行費(fèi)增加產(chǎn)生一定的影響，對(duì)項(xiàng)目業(yè)務(wù)的收入及償債能力帶來正面的影響。

5.公路建設(shè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)。近幾年來，我國建設(shè)的高速公路重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較落后、人口密度小的西部地區(qū)，這些地區(qū)項(xiàng)目建成后交通量難以達(dá)到預(yù)期，如2015年，廣西全區(qū)高速公路通道平均交通量1.6萬輛小客車/公里•日，通行費(fèi)收入103.2億元，較東部地區(qū)大幅降低。因此，今后建設(shè)的高速公路交通量相對(duì)較小，給以收費(fèi)還貸為資金保障的公路資金回收帶來了壓力。

（五）廣西高速公路行業(yè)融資主要關(guān)注點(diǎn)

1.項(xiàng)目所處位置。項(xiàng)目在高速公路網(wǎng)所處位置，直接決定了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。廣西經(jīng)濟(jì)效益較好的高速公路項(xiàng)目主要集中在以省會(huì)南寧為中心以及東部地區(qū)。廣西東部多為平原地區(qū)，路網(wǎng)密度較大，連接廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)較西部地區(qū)活躍，則通行費(fèi)收入高、車流量大，而廣西西部地區(qū)，多為山地丘陵，屬于老少邊山窮地區(qū)，路網(wǎng)稀疏。若新建高速公路項(xiàng)目屬于西部地區(qū)，則地質(zhì)條件較復(fù)雜，山地多、橋隧比較高，且建設(shè)工期長，單位造價(jià)成本較高，預(yù)計(jì)建成后盈利能力有限。

2.項(xiàng)目自身盈利能力。項(xiàng)目自身盈利能力是其還本付息的第一保障，但是政府或股東對(duì)項(xiàng)目還本付息資金支持的力度，對(duì)項(xiàng)目還款能力亦顯得尤為重要。廣西全區(qū)在建及擬建項(xiàng)目中，主要為“政府還貸”高速公路和經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目。二者相較，政府還貸高速公路大多較經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目在項(xiàng)目資本金方面更為有保障。同時(shí)，廣西政府不僅將政府還貸高速公路項(xiàng)目全部納入自治區(qū)政府一類或二類政府性債務(wù)，而且將通行費(fèi)收入按照財(cái)政非稅收入進(jìn)行管理，在資金管理方面更為規(guī)范。在金融機(jī)構(gòu)擬支持項(xiàng)目中，項(xiàng)目主體性質(zhì)是項(xiàng)目優(yōu)劣選擇策略的關(guān)鍵方面。

3.單位造價(jià)合理性。對(duì)于經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目，單位造價(jià)的合理性很重要。單位造價(jià)的合理性不僅將對(duì)項(xiàng)目建成后的盈利能力和還款能力造成影響，而且經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目單位造價(jià)合理，可以有效防止企業(yè)虛假造價(jià)，增加貸款風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)廣西全區(qū)近年新建高速公路統(tǒng)計(jì)，廣西東部區(qū)域單位造價(jià)為0.85~0.92億元，西部區(qū)域單位造價(jià)為0.89~0.95億元。

三、廣西政府政策支持現(xiàn)狀分析

“十三五”時(shí)期，廣西發(fā)揮位于“一帶一路”交匯對(duì)接的重要節(jié)點(diǎn)和關(guān)鍵區(qū)域優(yōu)勢，抓住關(guān)鍵通道、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和重點(diǎn)工程，打通缺失路段，以南寧、柳州為依托，形成骨干通道，促進(jìn)“一帶一路”有機(jī)銜接和互聯(lián)互通。未來五年，廣西將由低中等收入向中上等收入跨越，由鄉(xiāng)村社會(huì)向城市社會(huì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)也由中低端向中高端水平提升，工業(yè)化由中期階段向中后期階段發(fā)展，人民生活由總體小康向全面小康邁進(jìn)，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)進(jìn)入全新的發(fā)展階段，潛力巨大。作為高速公路行業(yè)的主要資金支持來源，廣西區(qū)政府在嚴(yán)格執(zhí)行國家公路行業(yè)各項(xiàng)政策的要求下，結(jié)合實(shí)際情況，近年下發(fā)了一系列廣西公路行業(yè)主要政策。根據(jù)國家財(cái)政部、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部聯(lián)合下發(fā)的《車輛購置稅收入補(bǔ)助地方資金管理暫行辦法》（財(cái)建〔2014〕654號(hào)）文件要求，同時(shí)結(jié)合從廣西發(fā)改委信息，目前國家對(duì)國網(wǎng)高速公路項(xiàng)目一般給予項(xiàng)目靜態(tài)投資的約30%作為項(xiàng)目資金本，具體比例因具體項(xiàng)目而論。五、金融支持廣西高速公路行業(yè)發(fā)展的相關(guān)建議高速公路行業(yè)作為廣西全區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先導(dǎo)，全行業(yè)信貸余額預(yù)計(jì)“十三五”末達(dá)到4000億元，市場需求旺盛。從金融支持角度，對(duì)高速公路行業(yè)的項(xiàng)目選擇、融資關(guān)注點(diǎn)及融資支持主要模式提出相關(guān)建議：

（一）廣西高速公路行業(yè)項(xiàng)目選擇

1.金融機(jī)構(gòu)投資重點(diǎn)區(qū)域應(yīng)向邕桂柳、欽北防傾斜?！笆濉逼陂g，廣西全區(qū)圍繞“一帶一路”戰(zhàn)略支點(diǎn)，以建設(shè)面向東盟的國際大通道為目標(biāo)，以南寧、柳州為依托，打通北上重慶等我國西北地區(qū)重點(diǎn)城市的交通線路，建設(shè)銜接“一帶一路”的南、北陸路國際大通道，推進(jìn)通往滇、黔、湘等周邊三區(qū)的高速公路建設(shè)，建設(shè)通往粵、港、澳的高速公路通道。南寧市作為廣西區(qū)的核心城市及大型道路企業(yè)集團(tuán)所在地，是金融機(jī)構(gòu)首要關(guān)注的區(qū)域；柳州作為廣西最重要的重工業(yè)城市，上下游企業(yè)覆蓋區(qū)域廣泛，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求巨大；桂林市作為世界聞名的旅游產(chǎn)業(yè)區(qū)域，客運(yùn)量區(qū)內(nèi)首屈一指，高速公路及配套建設(shè)需求較大；欽州、防城港等大型港口城市是廣西區(qū)的對(duì)外窗口，區(qū)內(nèi)外甚至國家的貨物集散中心的道路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求值得關(guān)注。

2.項(xiàng)目投向重心應(yīng)放在支持綜合運(yùn)輸體系建設(shè)上。重點(diǎn)項(xiàng)目投向應(yīng)主要支持綜合運(yùn)輸體系建設(shè)，加強(qiáng)高速鐵路、高速公路、沿海及沿江港口及城市公共交通的有效對(duì)接。這些項(xiàng)目往往是國家及地方政府重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，將會(huì)優(yōu)先獲得地方財(cái)政和交通部門安排的公路建設(shè)資金。對(duì)于經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)資本金制度，非經(jīng)營性項(xiàng)目具體問題具體分析，要針對(duì)不同規(guī)模的項(xiàng)目和不同地區(qū)的項(xiàng)目，約定不同的資本金比例及落實(shí)條件。

3.加強(qiáng)對(duì)特許經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目的研究、分析及拓展。特許經(jīng)營性高速公路項(xiàng)目一般通過股東的股本投資和金融機(jī)構(gòu)貸款籌集建設(shè)資金，并倚賴項(xiàng)目建成后的運(yùn)營收益償還股本及貸款本息，項(xiàng)目本身能否達(dá)到預(yù)期的收益是關(guān)鍵問題。優(yōu)先選擇項(xiàng)目業(yè)主實(shí)力較強(qiáng)（如央企、大型國企等）、項(xiàng)目收入穩(wěn)定、預(yù)測交通流量大、財(cái)務(wù)效益好、現(xiàn)金流量大、還本付息能力強(qiáng)的重要干線項(xiàng)目。

4.優(yōu)先拓展區(qū)域龍頭企業(yè)作為項(xiàng)目業(yè)主的項(xiàng)目。“新常態(tài)”下我國將加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，公路行業(yè)發(fā)展將更加關(guān)注質(zhì)量、信譽(yù)問題。一些地域龍頭企業(yè)為鞏固業(yè)績、發(fā)展為全國性龍頭企業(yè)，將積極加快兼并重組步伐，這類公路企業(yè)集團(tuán)勢必在近幾年將具有良好的發(fā)展前景，但考慮到企業(yè)兼并重組過程中需要大量的資金參與，建議密切關(guān)注廣西交通投資集團(tuán)等廣西銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)公路行業(yè)信貸重點(diǎn)支持的區(qū)域龍頭企業(yè)，積極參與上述企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和跨區(qū)域化經(jīng)營等項(xiàng)目。對(duì)于民營企業(yè)參與的PPP項(xiàng)目（含BT、BOT等模式），金融機(jī)構(gòu)一般持較謹(jǐn)慎態(tài)度。

（二）廣西高速公路行業(yè)融資支持主要模式

對(duì)于國家高速公路網(wǎng)或地方國企作為項(xiàng)目業(yè)主的項(xiàng)目，項(xiàng)目融資模式一般采用銀團(tuán)貸款模式，在這種情形下，國家開發(fā)銀行利用其獨(dú)特的資源優(yōu)勢，壟斷了絕大部分項(xiàng)目融資牽頭行地位，其他金融機(jī)構(gòu)作為參加行給予融資支持；對(duì)于央企、其他地方國企或民營企業(yè)參與的PPP（含BT、BOT等）項(xiàng)目，中央及地方補(bǔ)助資金難以滿足全部資本金要求，缺口部分需要項(xiàng)目業(yè)主自行解決，在這種情形下，融資模式一般為直接融資+間接融資，即通過基金或信托產(chǎn)品解決資本金問題，然后通過金融機(jī)構(gòu)提供的銀團(tuán)貸款或聯(lián)合貸款或單獨(dú)貸款解決項(xiàng)目融資部分；對(duì)于已經(jīng)建成的項(xiàng)目，部分項(xiàng)目融資可能出現(xiàn)超概算情形，根據(jù)監(jiān)管部門要求，對(duì)于超概算超過總投資10%的項(xiàng)目，需要重新核準(zhǔn)可研批復(fù)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)超概算不超過項(xiàng)目總投10%的項(xiàng)目可以提供單獨(dú)項(xiàng)目貸款、中長期流貸等支持，但融資期限一般不會(huì)超過原項(xiàng)目貸款剩余期限；對(duì)于項(xiàng)目業(yè)主計(jì)劃提高資產(chǎn)流動(dòng)性需求，金融機(jī)構(gòu)可以通過融資租賃、資產(chǎn)證券化等模式，盤活項(xiàng)目所形成的固定資產(chǎn)，提前獲取未來收益，增強(qiáng)自身流動(dòng)性，目前這方面業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)緩慢，預(yù)計(jì)后續(xù)需求相對(duì)旺盛。總體來說，雖然廣西高速公路項(xiàng)目建設(shè)具有一定的超前性，目前收益難以達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期，但是結(jié)合國家及廣西“十三五”及長遠(yuǎn)規(guī)劃，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是未來幾年的發(fā)展重點(diǎn)，未來發(fā)展空間相對(duì)周邊地區(qū)優(yōu)勢明顯，整體形勢向好。

參考文獻(xiàn)

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［2］2016年廣西壯族自治區(qū)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)［G］.廣西統(tǒng)計(jì)局，2016.

作者：祁浩；覃春晞；趙微薇 單位：中國建設(shè)銀行廣西區(qū)分行