貨幣基金收益論文范文

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第1篇

關鍵詞：余額寶；互聯網金融；SWOT分析

1. 背景

2013年6月13日，支付寶與天弘基金聯手推出新型理財產品-余額寶，這是一款類似貨幣市場基金的服務。據阿里巴巴官方公布數據顯示，截至2014年底，余額寶用戶數已經增加到1.85億人，規模已達5789.36億元，人均持有3133元，相當于2013年年底規模1853億元的3倍。余額寶作為一種新的網絡金融形態，未來在渠道、業務、模式等方面的創新，會不斷倒逼利率市場化進程加快。

2. 基于問卷調查的SWOT分析

2.1 余額寶優勢（Strengths）

第一，余額寶客戶龐大，潛在資源豐富。依托國內最大的第三方支付平臺，余額寶有著龐大的客戶基礎，1.85億人的用戶數及已超過5000億元的資金規模都說明了這一點。而從調查問卷結果，也可以看出在未使用余額寶的調查對象中有64%愿意了解使用余額寶，潛在客戶資源相當豐富。隨著日后支付寶在線支付領域的不斷拓寬，目標客戶的活躍程度以及忠誠程度將明顯高于其他支付平臺。

第二，余額寶的門檻低，流動性高。余額寶打破了傳統的理財產品最低投資額的限制，客戶可以隨時隨地轉入資金，得到收益的同時，還可以隨時用于網購、繳納水電費等日常消費①。網購支付方便、零手續費、轉賬方便已成為余額寶最為吸引客戶的亮點。

第三，余額寶具有相對較高的收益率。調查數據顯示余額寶七日年化收益率維持在4.0%-5.0%，以2015年4月2日各大互聯網貨幣基金的收益為例，余額寶4.457%，理財通4.203%，現金寶4.623%，活期寶4.2%，可見余額寶收益處于中等偏上水平，表現甚至優于一般的銀行理財產品。

2.2 余額寶的劣勢（Weakness）

首先，余額寶是貨幣基金，存在虧損風險。雖然貨幣基金是所有基金產品中風險比較低的一類產品，一般用于投資收益穩定的金融工具，國內貨幣基金的年化收益率普遍在3%到4%，收益比銀行活期高出近十倍，但作為一項基金產品，本質上收益伴隨著風險。一旦天弘基金出現收益或是流動性風險，對阿里巴巴公司信譽也會帶來打擊。

其次，余額寶在法律監管方面還有一定爭議，有監管風險。按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，但對能否購買基金并沒有明確的規定。余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法是在打球。從監管層面上來說，余額寶并不合法，但也不違法，處于灰色地帶；一旦監管部門發難，余額寶有可能會被叫停。

最后，余額寶在靈活性與銀行活期存款相當、收益性方面完勝銀行活期存款，在一定程度上會危及銀行利益，有銀行風險。余額寶的生存依賴銀行，畢竟支付寶的支付體系是搭建在各大銀行的系統之上。失去支付寶，余額寶將失去存在的平臺。

余額寶將碎片化存款集合起來，通過快捷、靈活的購買方式，形成了創新性的基金產品②。這是一種渠道的創新，同時，這種創新所帶來的新的風險也不得不面對。

2.3 余額寶的機遇（Opportunities）

從客戶規模來看，目前使用余額寶的人數調查樣本的44%，未使用余額寶的人員中也有超過三分之二的人愿意了解余額寶，可見余額寶的潛在客戶資源十分豐富。與同類基金產品相比，余額寶的收益率比較穩定，其七日年化收益率大多時候都保持在4.5%左右，高于銀行定期利率，在這種利率水平下，約有41%的潛在客戶表明愿意投資余額寶。

從資金規模來看，雖然近90%的被調查者月均在線支付金額低于1000元，在線消費能力處于中低水平，但約有42%的潛在客戶愿意把其收入的31%以上投入余額寶。這說明余額寶的資金規模前景良好，資金量會不斷上漲。

除此之外，余額寶前景被看好的一個重要原因還在于其對人們理財觀念的顛覆和由此帶來的理財方式的轉變③。本文的調查樣本人群在接觸余額寶之前的主要理財方式為銀行存款，占到62%左右。而在接觸余額寶之后，銀行存款所占的比例下降到了35%，與此同時，余額寶的比例占到了33%。

天弘基金總經理周曉明直言，余額寶覆蓋到了原來覆蓋不到的人，在傳統的金融體系里面得不到很好的服務，或者說按照常理現在還不認為自己需要理財服務的人群。一塊錢都可以理財，使人們感到理財離自己那么近，很多以前沒有想到理財的人進到了理財的服務領域。由此也可以看出，余額寶的市場潛力巨大。

2.4 余額寶的威脅（Threats）

同類型的理財產品層出不窮。自余額寶2013年6月推出后，很多電商公司和基金公司看到了互聯網金融的巨大前景，均接連推出類似的產品。其中規模較大的有：騰訊和華夏基金合作推出的“微信理財通”、百度公司和嘉實基金推出“百賺利滾利”產品、京東互聯網理財產品――小金庫也在2014年3月底上線，分別對接鵬華增值寶貨幣基金和嘉實活錢包貨幣基金。以上理財產品都不同程度的轉移了余額寶潛在和現有的客戶。

銀行類理財產品的反擊。余額寶的推出給各大銀行的存款帶來了一定程度的分流威脅，各銀行也紛紛推出了各種類似余額寶的產品④。由工商銀行控股的工銀基金公司推出了規模最大的銀行類理財產品“現金快線”、平安銀行與金融機構合作的“平安盈”以及銀聯推出的依托230萬POS用戶的“天天富”等理財產品有著和余額寶類似的高流動性、高收益性以及贖回到賬快等特點，且這類理財產品以銀行資金為依托，較余額寶的安全系數高，給余額寶帶來了極大的競爭。

風險的不可控性。余額寶推出時阿里巴巴對其風險提示不足，重點宣傳了它的高收益率。首先，這種高收益率是存在與商業銀行的活期存款利率沒有開放的情況下，在未來的一段時間里，一旦實現了利率的市場化，必然會影響余額寶的收益；其次，余額寶的收益會受到貨幣基金市場的影響，如果貨幣基金市場形式走低，余額寶用戶的收益會存在一定的風險。本文的問卷調查結果顯示，66%的調查樣本認為余額寶的風險低于5（風險程度由低到高為1―10），這表明大多數人都認為余額寶目前的風險相對較少，在可接受的范圍之內。

3. 結論

余額寶作為創新型理財產品，從推廣至今，爭議之中規模得到迅速的擴大，市場風險也不容小覷。但余額寶畢竟是互聯網金融領域一次創造性的嘗試，它對于推動我國金融自由化和銀行業的不斷創新具有一定的意義。（作者單位：西南交通大學公共管理學院）

該論文基于西南交大公共管理學院文淵基金項目階段性成果。

注解：

① 王瑩. 余額寶的流動性， 收益性及風險分析[J][J]. 中國商貿， 2013， 35： 65-66.

② 王瑤. 基于 SWOT 范式的余額寶理財思考[J]. 金融經濟（理論版）， 2014（11）.

第2篇

關鍵詞：余額寶；運營模式；貨幣市場基金

本論文屬于校級科研創新基金項目（項目編號：XSKY1417ZD）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年12月8日

一、“寶寶軍團”發展史

2013年6月，支付寶網絡技術有限公司開通余額寶功能，與天弘基金合作推出第一支互聯網基金。一年時間內，余額寶的資金規模便達到5，742億元，占同期貨幣基金市場規模的35%，基金市場的11%，增利寶也在短短半年時間從零躍居國內最大規模的貨幣基金。在余額寶成功的刺激下，基金業紛紛尋找互聯網平臺。百度百發、蘇寧云商零錢包、騰訊理財通等“類余額寶”產品相繼出現。據不完全統計，在2014年初，市場上僅直接取名為“XX寶”的理財產品已達20余只。一時間，互聯網理財迅速風靡。傳統金融機構也開始積極開展互聯網金融之路，平安銀行推出的“平安盈”、工商銀行的“天天益”均采用T+0線上申購。2013年，互聯網金融元年開啟。然而，就在互聯網理財呈現井噴式的發展時，“寶寶”們的收益卻在2014年春節后逐漸下降，開始由當初的6%降至5%，直到如今直逼4%。有人認為，第三方支付在網上基金銷售方面應該沒有什么特別大的發展余地了。“寶寶”們站在4%年化收益率的路口，未來到底如何發展？

二、余額寶的創新運營模式

（一）基金公司和電商平臺的聯合。余額寶開創了基金公司借助電商平臺直銷基金的“一鍵式銷售”新模式。余額寶的實質就是將貨幣基金嵌入到支付寶系統之中，天弘基金是增利寶的銷售者，支付寶用戶則是購買者，支付寶作為中間通道溝通了基金公司和購買者。

但是，這又不是簡單地在淘寶上兜售基金――早在2012年，貨幣基金淘寶直營店就已正式開張，但銷售量并不理想。余額寶之所以如此成功，一方面它除了具有增值功能，同時還可用于消費，甚至可以稱為“第二代支付寶”。客戶“捎帶手”享受理財服務，并把理財服務和生活需求自然緊密地結合在了一起。在銀行系寶寶軍團中，規模最大的是興業銀行掌柜錢包，規模為519.34億元，遠遠低于余額寶的5，741.60億元。人們將資金放入到余額寶當中，不僅僅是為了理財，更是因為方便消費。另一方面，基金公司依靠支付寶強大的品牌吸引力和信用背書，成功抓住了80、90年代青年人的眼球。這些人收入不高，很少有人去購買理財產品；但是他們又是使用支付寶的主要消費群。因此天宏基金借力支付寶，成功地填補了這塊巨大的市場空缺。

（二）以“親民”路線銷售基金，回歸貨幣基金本源。傳統的貨幣基金銷售模式下，投資者在購買基金時必須開設專門賬戶，簽訂銷售協議，且必須具備一定的專業知識。在這種模式下，貨幣基金似乎站在了讓普通人可望而不可即的高度。因此，即使貨幣基金市場一直蓬勃發展，但卻未能完全地走入普通民眾當中。

余額寶向大家呈現的，是集理財增值、消費購物、轉賬提現于一體，解決了客戶管錢、掙錢、花錢的一攬子需求。客戶不需要親自去銀行或基金公司簽訂協議，也不需要了解相關的專業知識。只要動動鼠標，不僅可以享受更全面的一站式生活平臺服務，而且更便捷地享受到理財服務。客戶接觸和感知理財服務的方式發生了變化，在傳統金融領域得不到理財服務的人將可以通過網絡體驗理財服務。

傳統的理財產品營銷總是一味地在強調“賺錢”，但我們應該意識到理財只是基本需求上的衍生需求，理財的本質是更好地服務于生活。既然如此，基金銷售的目標就是如何能夠幫助客戶更便利、更快樂地生活。余額寶正是明白了這個道理，創造最極致的客戶體驗，在方便人們生活的同時，也為普通人賺點“小錢”，給人們的生活帶來快樂。以前一直高高在上的理財產品，正在放低身段、尊重客戶、敬畏市場，通過余額寶感知客戶需求。也正是這種“捎帶手”的新模式，掀起了全民理財熱潮。貨幣基金正在褪去其復雜的外表，把簡單留給客戶，做極致簡約的產品，這樣才能獲得大眾的認可。

三、基金淘寶店與余額寶模式對比

2011年冬天，博時基金入駐淘寶，開啟了基金淘寶銷售的互聯網之路。然而，基金公司對淘寶直營店并沒有表現多大的興趣。截至目前，還未有一家基金公司新入駐淘寶。與余額寶相比，同樣是借助電商平臺銷售基金，為什么淘寶基金店表現平平，甚至有很多基金零交易量下架？基金淘寶店為何難以復制余額寶的成功？

（一）余額寶直接綁定支付寶，購買程序上更加便捷。淘寶基金店的產品雖然相對于線下產品已經簡化了大部分程序，但還是需要經過篩選、加入購物車、支付等一系列流程；但余額寶一鍵便可購買；另一方面，在淘寶基金店購買基金后也不能如余額寶一樣每天打開手機便可查看收益，兩相對比，消費者心理上會更加偏愛余額寶。

（二）余額寶依靠阿里巴巴背書，基于其大數據的挖掘，充分降低其流動性風險，更能得到投資者的信任。目前進駐淘寶的基金公司不乏有名的基金公司，如富國、廣發、興業等。但與阿里相比，名氣根本不能相提并論。余額寶之所以能一炮而紅，最重要的原因就是阿里廣泛而忠實的客戶基礎。阿里運用其積淀近十年的大數據，通過消費者的交易過程分析其消費行為習慣，從而對趨勢做出預測。如此，余額寶才可以面對“雙十一”這樣的事情而沒有出現流動資金不足的風險。

（三）余額寶首推零錢理財概念。余額寶出現之前，大量的資金沉淀在支付寶中。余額寶出現后，零錢放在余額寶中，不僅有高于銀行存款的收益，其流動性又不受影響，這是每一個淘寶用戶都不能拒絕的“誘惑”。淘寶基金店的貨幣基金雖然也是一元起買，但其流動性不如余額寶，不能直接用于消費，投資者只能用專門的一筆資金用于投資理財，其概念明顯不如余額寶誘人。

淘寶基金店雖然也是貨幣基金銷售的一個創新渠道，但它的發展還需要人們消費習慣的逐漸改變和客戶的逐漸積累，也許是一個較長期的過程。但可以肯定的事，基金的互聯網營銷必將成為銷售基金的一條重要渠道。

四、余額寶未來發展探討

隨著銀行拆借市場資金的寬松和決策層的加強管理，余額寶收益率自2014年開始便不斷下跌，市場上唱衰余額寶的聲音也此起彼伏。更有報道稱余額寶已經遭用戶拋棄，大量資金正在逃離。余額寶真的已經走到了盡頭了嗎？在探討余額寶的出路之前，我們應該了解余額寶為什么會存在。

我國銀行過大的存貸利率空間一直是一個問題，余額寶就是發現并利用了利差。它的大部分資金通過協議存款回歸了銀行體系。因此，余額寶的生存之道就是把銀行一部分的“既得利益”拿出來歸還給儲戶，實現儲戶財富的資產增值。投資者從余額寶那里得到了高于銀行的存款利率，自然余額寶會受到追捧。因此可以說，余額寶的快速成長，源于我國互聯網的快速發展和金融的發展不足。利差是余額寶存在的理由，錢荒又是余額寶出現的時點。可以看出，余額寶的存在離不開利率和貨幣需求。

凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中，提出來一種“流動性偏好”的貨幣需求理論。流動性偏好理論表明，當其他理財產品的預期回報率高于貨幣的預期回報率，人們必將減少持有貨幣而用于購買理財產品。據此，我們可以將貨幣需求函數表述為：L=f（y，r1，r2），其中，L為貨幣總需求；y為預期收入，與L成正比；r1為貨幣的預期回報率，與L成反比；r2為其他理財產品的預期回報率，與L成反比。人們選擇是否以其他方式持有財富，取決于其他資產相對于貨幣的預期回報率，即r2-r1。當r2-r1>0時，人們會選擇以其他方式持有財富；當r2-r1

銀行是通過存貸之間的利差來實現盈利的，存款利率越少，貸款利率越高，銀行的利潤也就越大。如果不存在存款利率管制，在市場競爭的環境下，金融機構會通過提高利率吸收存款，直至沒有超額利潤為止。此時，當利率上升時，r2-r1將趨于穩定，表明持有其他資產的預期回報率等同于持有貨幣的預期回報率。在這種情況下，余額寶將失去競爭利率優勢。然而現實是，央行對存款利率進行管制使得r2-r1無法保持相對穩定。如今銀行存款利率本就很低，再考慮通貨膨脹因素，其收益差不多為負。在這種情況下，余額寶的存在對普通人來說就有利可圖。

通過余額寶存在原因的分析，我們不難發現，只要利率沒有實現市場化，余額寶的利率即使下降，還是會高于銀行存款利率，人們還是會繼續選擇余額寶。而這正是余額寶會繼續生存下去的理由。當然，中國的利率市場化進程正在進行，存款利率的市場化也終有一天會實現。到那個時候，正如馬云所說，余額寶“即使是死了也死有所值”。但是，筆者仍然認為，即使到那個時候，余額寶也不會消失。

余額寶不是簡單的貨幣基金，如今的余額寶擁有了幾乎所有的支付寶功能，但又具有支付寶沒有的增值功能。一旦消費者開通了余額寶功能，就具有客戶黏性。即使沒有多少收益，但出于消費的方便，消費者還是愿意將錢放入余額寶中。這也是為什么余額寶即使收益下降，其規模仍在上升。余額寶將和支付寶一樣，成為人們消費生活中不可缺少的一種工具。只要人們還需要淘寶、天貓，就需要余額寶。每一支貨幣基金都有壽命，當增利寶走到盡頭的時候，也許還有其他的新的貨幣基金替代它嵌入余額寶中。余額寶代表的，已經不單單是一支基金，它就是人們的一種理財模式，甚至會成為人們的生活習慣。

主要參考文獻：

[1]高鴻業.西方經濟學（宏觀部分）[M].北京：中國人民大學出版社，2010.

第3篇

【關鍵詞】保本 理財 優劣分析

一、引言

國家統計局最近公布的數據顯示2014年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.4%。其中，城市上漲2.5%，農村上漲2.1%；食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.5%。如果我們不能有效、科學的管理好自己閑置的資金，那么我們手中持有的人民幣將對內不斷貶值。而且近幾個月以來，股市跌宕起伏，處于觀望狀態的投資者居多。對此，許多厭惡風險的投資者為了不損失本金而且要跑贏通貨膨脹，各種保本的理財方式成為他們首要之選。

二、銀行存款

銀行儲蓄存款是我國最傳統、總量最大、流動性最強的一種保本理財方式。它大體可分為活期存款、定期存款、協定存款和通知存款四類。在這里以中國建設銀行公布的人民幣存款掛牌利率為例：其活期存款利率為0.35%，一天通知存款利率為0.8%，協定存款利率為1.15%，一年定期整存整取存款利率為3.25%。由此可見，不管是活期存款利率還是定期存款利率都比目前市場上出現的各種保本理財方式的收益率要低。但是銀行存款不管是在國際結算中還是在國內進行的各種交易支付中都占據了重要的地位，通過銀行進行結算依然是人們最信賴的交易方式，特別是一些對資金流動性要求較高的企業來說，將大部分資金放入銀行活期存款始終是他們最優的選擇。

三、理財產品

我國商業銀行在二十世紀九十年代中期開始發行外匯理財產品，而直到 2005 年10月光大銀行才在國內發行了第一款人民幣理財產品“陽光理財B計劃”。我國人民幣理財產品的歷史雖然只有短短的九年，但是其發展速度很快，2013年的數據顯示人民幣理財產品的市場占比達到了97%。

保本理財產品期限最短的為三十余天，最長的為一年甚至一年以上，認購的起始金額一般最少是5萬元人民幣，最高的達到50萬元人民幣。保本理財產品的收益有固定收益型也有浮動收益型，而且這兩種類型理財產品的平均預期年化收益率都能達到4%以上，明顯高于一年定期存款利率為3.25%的水平。但是銀行保本型理財產品最大的缺點就是投資者不能在投資期限內將資金贖回，也不能將其持有的理財產品做為金融資產進行出售資金，所以它的流動性在各種保本理財方式中是最弱的。而且投資者在比較各種產品收益率時往往會忽視了資金在申購期和清算期這兩個時間段，而恰好在這兩個時間段是沒有利息的。假設投資者投入本金10萬元，實際收益率為5%，實際收益天數為36天，申購期和清算期總共為7天，則投資者名義收益為100，000×5%×36/365=493.15元，實際損失的利息為100，000×5%×7/365=95.89元，實際收益則為：493.15-95.89=397.26元。

四、貨幣基金

貨幣基金是集聚市場上的閑散資金，由基金管理人統一保管和運籌資金的一種開放式資金，其資產主要是投資于短期貨幣工具，如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等短期有價證券，因此貨幣基金可以算得上是一種具有高安全性、高流動性、穩定收益性的保本理財方式。目前在市場上銷售的貨幣基金產品有很多，譬如余額寶、華寶添益、銀華日利等等都是炙手可熱的產品。2013年6月，支付寶網絡技術有限公司開通余額寶功能，與天弘基金公司合作，直銷中國第一支互聯網基金。作為一種全新的互聯網金融產品，客戶轉入余額寶資金規模在一個月內已突破百億元。余額寶最大的一個優勢在于其可以實現T+0轉出資金，客戶在享受便捷的理財服務的同時也可以進行實時網上支付或者轉賬服務，而且所需資金的最低門檻僅為1元。

華寶添益則是一種可以在證券市場上進行申購贖回和買賣交易的貨幣基金，由于其可以實現貨幣基金與股票的“T+0”轉換，因此也被人們稱為股民的“余額寶”。購買了華寶添益基金的投資者不僅每日可以享有一定的利息收入，而且當二級市場價格小于或等于凈值時，投資者可以通過買入并贖回操作，享受當日基金收益和差價；當二級市場價格大于凈值時，投資者可以通過賣出并申購的方式賺取差價。因此在股市波動比較大的時候，投資華寶添益基金是股民不二的選擇。

五、國債逆回購

國債逆回購實際上就是資金需求方在借款前先以其持有的國債作為抵押，然后資金所有者在證券市場上為資金需求方提供短期貸款并從中獲取利息的一個過程。國債逆回購可以在上海證券交易所和深圳證券交易所進行交易，兩個市場上都有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九種借款期限，而且繳納的傭金費也是相同的。唯一不同點是在深交所的國債逆回購必須是1000元的整數倍交易，而上交所的交易門檻則很高，其國債逆回購交易必須是以10萬元的整數倍交易。在節假日、月底、季度末、半年末和年末的時候，投資國債逆回購的收益率一般會比較高，例如在2013年9月27日（國慶節前夕）上交所國債逆回購一天期的收益率最高達到了57%，如果是當天按10萬元成交，則扣除1元的手續費后一天的收益為：（100，000×57%×1/365）-1=155.16元，而且10萬元到第二天即為可用資金，第三天則可用可取。除了資金需求量較大的幾個時期以外的其它交易日里，收益率一般都在4%左右，而且同時需要注意的是星期六、日兩天為休市時間，所以一般到周五的時候，一天4%左右的收益率要高于三天的收益率，這對于時常投資于七日或七日以內國債逆回購的投資者來說很可能會損失周末兩天的利息收益。因此，國債逆回購還是在資金需求較熱的期間投資比較適宜。

參考文獻：

[1]胡燦.我國商業銀行人民幣理財產品收益率影響因素研究[D].碩士學位論文，暨南大學，2013.