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1.“四階段癥狀”分析法?!八碾A段癥狀”分析法主要是對財務危機進行研究。該方法按財務危機的嚴重程度將企業(yè)財務危機劃分為財務危機潛伏期、財務危機發(fā)作期、財務危機惡化期、財務危機實現(xiàn)期四個階段,對應四個不同的階段,有不同的癥狀表現(xiàn)“四階段癥狀”分析法就是通過分析發(fā)現(xiàn)財務危機的癥狀,判斷財務風險所處的階段,然后采取有效的措施,使企業(yè)擺脫財務困境。這種分析法將財務危機分為四個階段,有利于對癥下藥,就像給病人看病、開藥一樣,病情輕,下藥輕一些,病情重,下藥就要重一些??梢?,運用定性財務風險分析時,分析人員的經(jīng)驗與采用的具體方法對分析結(jié)論有較大的影響(周首華,2000)。
2.財務風險結(jié)構(gòu)性質(zhì)識別矩陣。根據(jù)某項財務風險發(fā)生的可能及其給企業(yè)經(jīng)營造成影響的嚴重性,可以確定出該財務風險的結(jié)構(gòu)性質(zhì),財務風險的結(jié)構(gòu)性質(zhì)可以表示為低、中等、顯著、高四個等級(周愛麗,2004)。相應的,可以把企業(yè)每一種財務風險的結(jié)構(gòu)性質(zhì)用風險估計矩陣表示。
3.專家調(diào)查法。專家調(diào)查法又稱為特爾斐法(Delp,是由美國蘭德公司的達爾基(N.Dalkey)和赫爾默于1964年正式提出的。這種方法是采用系統(tǒng)的程序,草擬調(diào)查提綱,提供背景材料,輪番征詢不同專家的預測意見,最后匯總得出預測結(jié)果。財務風險專家調(diào)查法就是企業(yè)組織專家對內(nèi)外環(huán)境進行分析,辨明企業(yè)是否存在引起財務風險發(fā)生的因素,發(fā)現(xiàn)財務風險的征兆,以此預測財務風險發(fā)生的可能性。在財務風險定性分析中,一般采用標準調(diào)查法,即通過專家對導致某個企業(yè)財務風險的形成,同時對所有企業(yè)都有意義、普遍適用的原因和問題進行分析。
二、定量分析方法
國外學者對這方面的研究較早,而且這些研究成果主要是用于企業(yè)財務危機預警模型的構(gòu)建。主要經(jīng)歷了單變量預警模型、多變量預警模型、Logistic預警模型、非統(tǒng)計模式預警模型、混合模式及其比較和非財務指標的財務預警模型等幾個階段。?
1.單變量預警模型。單變量(Univariate)分析通常指用單一的財務比率值或者趨勢來預測或判定企業(yè)財務風險發(fā)生的可能性。最早的財務危機預測研究是所做的單變量破產(chǎn)預測模型,他以19家公司為樣本,運用單個財務比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組,結(jié)果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負債兩個比率,而且在經(jīng)營失敗之前3年這些比率就呈現(xiàn)出顯著差異。但是,這類早期研究僅僅是屬于描述性分析范疇(程濤,。Beaver(1966)使用由79家公司組成的樣本,分別檢驗了反映公司不同財務特征的6組30個變量對公司破產(chǎn)前l(fā)一5年的預測能力,他發(fā)現(xiàn)最好的判別變量是現(xiàn)金流量/負債和凈利潤/總資產(chǎn)兩個比率。在國內(nèi),陳靜對27家ST公司和27家非ST公司,使用1995—1997年的財務報表數(shù)據(jù),進行了單變量分析和二元線性判別分析,研究發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)負債率、流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率四項財務指標的預測能力較強。
單變量模型分析較為簡單,但不能綜合說明公司整體財務狀況,在運用過程中容易受主觀選擇因素影響,出現(xiàn)對于同一公司想選擇不同的預測指標得出不同結(jié)論的情況,因此,運用單變量模型,指標選擇決定此方法運用的成敗。
2.多變量預警模型。多變量預警模型,又稱模型,即運用多種財務比率指標加權(quán)匯總而構(gòu)造多元線性函數(shù)公式來預測財務危機。該模型最早是由開始研究的,他從流動性、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面選用了22個變量作為預測備選變量,通過對1946-1965年間33家破產(chǎn)制造企業(yè)和33家非破產(chǎn)配對企業(yè)的研究分析,根據(jù)誤判率最小的原則,最終確定營運資產(chǎn)/資產(chǎn)總額、留存收益/資產(chǎn)總額、息稅前利潤/資產(chǎn)總額、股東權(quán)益市場價值/總負債賬面價值和銷售收入/資產(chǎn)總額5個變量作為判別變量,構(gòu)建了Z-Score模型。但由于模型的變量并未包含風險概念,也沒有考慮企業(yè)規(guī)模效果,故超過兩年以上對于企業(yè)危機的預測力大幅下降。Altman,HaldemanandNarayanan(1977)等便加以修正,加入了公司規(guī)模與盈余穩(wěn)定性兩個變量,建立Zeta模型。經(jīng)過實證研究,預測前幾年的能力大大提高。
Altman模型提出之后,很多專家對它進行進一步的研究和論證,結(jié)合本國企業(yè)實際建立了本地股市適用的多元判別模型,如日本開發(fā)銀行的破產(chǎn)預測模型。我國學者周首華等在Z分數(shù)模型的基礎上進行改進,考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標,選用1977-1990年的62家公司,即31家破產(chǎn)公司和相對應的同一年度、同一行業(yè)及相近凈銷售額的31家非破產(chǎn)公司,構(gòu)建了一個財務預警新模型一F模型,并以會計資料庫中1990年以來4160家公司數(shù)據(jù)作為檢驗樣本進行了驗證,其F模型的準確率高達近70<%,彌補了Z模型的不足。
3.Logistic模型。多變量預警模型考慮了多項指標衡量公司經(jīng)營的績效,在分析預測上也有顯著的效果,但其自變量通常難以符合正態(tài)分布的假設,故后續(xù)學者便建立了一些新模型,如Logistic模型。Logistic模型是采用了一系列的財務指標來預測財務危機發(fā)生的概率,然后根據(jù)銀行、投資者等的風險偏好程度設定風險警戒線,以此對分析對象進行風險定位與決策。
美國學者Ohlson(1980)首先運用Logistic模型進行研究。他選取了1970—1976年間制造業(yè)105家財務危機公司與2058家正常公司為樣本進行研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效及流動性對企業(yè)發(fā)生財務危機具有顯者的預測能力。繼Ohlson之后,Gentry,、CaseyandBartczak、Zavgren也米用類似方法進行研究。
我國在這方面比較有代表的學者包括姜秀華、孫錚等。他們以2000年11月20日為基準點,選取了在滬深證券交易所被實施ST的42家上市公司,同時從兩市所有非ST公司中隨機選出42家配對公司。在13個原始財務比率的基礎上,篩選出毛利率、其他應收款與總資產(chǎn)的比率、短期借款與總資產(chǎn)的比率及股權(quán)集中系數(shù)四個指標建立Lo-判別模型。該模型在財務危機發(fā)生前1年對ST公司與非ST公司的回判準確率分別為88.1%c和80.95%c;線性函數(shù)卻具有其本身不能克服的兩個問題:固定影響假設和完全線性補償假設。正由于這兩個缺陷使得模型的分類和預測能力有限?;诖?,齊治平等(2002)建立了含有二次項和交叉項的Logistic模型,該模型可以幫助金融機構(gòu)、投資者、基金經(jīng)理們進行財務危機、信用風險預測分析。
這種模型克服了單變量和多變量預警模型中自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設的局限性,使財務預警得到了重大改進。但Logistic模型用于企業(yè)財務風險預測的缺點是計算程序較為復雜,使用該模型前需要根據(jù)企業(yè)實際財務數(shù)據(jù)做大量轉(zhuǎn)換工作。
4.非統(tǒng)計模式預警模型。隨著研究的深入和技術(shù)的發(fā)展,國外在財務失敗預警模型方面突破了傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法模型,建立了一些非統(tǒng)計方法模型,其中較有代表性的是神經(jīng)網(wǎng)絡模型的運用。
神經(jīng)網(wǎng)絡模型是一套人工智慧系統(tǒng),以模擬生物神經(jīng)系統(tǒng)的模式,利用不斷重復的訓練過程,使本身能夠透過經(jīng)驗的積累達到學習的效果。Tam和Kiang(1992)應用這種方法對得克薩斯銀行的財務危機案例進行預測;Ahman、Mar-co和Varetto(1994)也用這種方法對意大利的企業(yè)進行了財務危機的分析預測。由于神經(jīng)網(wǎng)絡模型具有較好的糾錯能力,這些研究與以往的線形分析模型相比都取得了較好的結(jié)果。
關(guān)于神經(jīng)網(wǎng)絡模型應用的研究,楊保安等(2001)將BP?神經(jīng)網(wǎng)絡分析方法運用到商業(yè)銀行貸款風險中有關(guān)財務信息預警信號中,構(gòu)建了非線性財務預警模式。喻勝華等利用神經(jīng)網(wǎng)絡方法對財務風險進行了識別。該研究表明,網(wǎng)絡特征識別的準確率為80%,該網(wǎng)絡對財務健康公司的判斷的準確率為100%c。楊淑娥(2005)采用BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡工具,以120家上市公司作為建模樣本,從企業(yè)的短期償債能力、長期償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、主營業(yè)務鮮明程度、公司增長能力6個方面,選取了15個備選財務指標,通過剔除未通過T顯著性檢驗的速動比率、利息保障倍數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及資本保值增值率5個指標,將保留下來的10個財務指標作為建模的原始變量,并使用同期60家公司作為檢驗樣本建立了財務危機預警模型。與采用主成分分析法建立的模型對同一建模樣本和檢驗樣本的預測精度相比有很大的提高。
5.非財務指標的財務預警模型。以財務指標來建構(gòu)預警模型,往往容易因財務報表資料不真實,而使財務發(fā)生危機的公司在預警模型上無法完全事前預警,因此,考慮非財務指標的加入,希望能夠提高預警模型的準確與時效性。在非財務指標變量使用上,大致可分為公司治理因素(如交叉持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會組織、管理變量等),以及會計師信息等。Gilson(1989)認為高層管理者如CEO總經(jīng)理或總裁等離職也可以作為財務危機的指標,他以1979年至1984年共381家發(fā)生財務危機的公司為樣本,發(fā)現(xiàn)52%公司的有高級管理人員異動之情形而正常公司只有19%。Shumway(2001)以會計變量和市場變量兩類變量應用Logistic模型進行研究,結(jié)果表明運用會計和市場兩類變量可以提高破產(chǎn)公司預測的準確性。
國內(nèi)這方面的研究還較少。葉銀華等(1997)指出關(guān)聯(lián)方股權(quán)交易是一種權(quán)益問題,并由此推論,關(guān)聯(lián)方股權(quán)交易比率愈高,利益輸送愈嚴重,隱含傷害公司生存的可能性愈高。其2002年的研究又指出,公司治理不佳的企業(yè),控制股東會出現(xiàn)持續(xù)傷害公司價值的行為,亦即挪用資金及非常規(guī)關(guān)聯(lián)方交易,將減少增強公司競爭力的投資,而危及公司生產(chǎn)力及獲利能力,若控制股東沒有考慮上述現(xiàn)象,則其所決定傷害公司價值的金額過大時,會增加公司產(chǎn)生財務危機的概率。
三、小結(jié)
與單變量定量分析法依賴個別變量進行判斷相比,定性分析考慮的問題可能更加全面,進行判斷的基礎更加扎實。此外,相對于一些定量財務風險分析法用財務風險變量與標準值相比較的方法來判斷財務風險發(fā)生的可能性,定性分析主要依賴人的經(jīng)驗判斷來作出預測,而人的判斷可以將企業(yè)面臨的復雜內(nèi)外環(huán)境因素考慮進去,特別是將個別企業(yè)面臨的一些特殊因素考慮進去,這是定量分析難以達到的。但是,定量財務風險識別方法是根據(jù)數(shù)據(jù)進行決策,避免了定性分析中依靠人的經(jīng)驗進行判斷使得判斷結(jié)果的主觀性較強的缺陷。同時,由于定量分析是根據(jù)數(shù)據(jù)進行決策,因此,只需要收集被決策企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù),進行計算,然后與標準值相比較,就可以對企業(yè)的財務狀況進行判斷。顯然,這種決策程序簡單,決策成本低。
關(guān)鍵詞:財務風險;償債能力分析;
陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)隨著改革開放的深入發(fā)展和中國特色社會主義市場經(jīng)濟的日趨完善,我國房地產(chǎn)行業(yè)逐漸呈現(xiàn)出一種活躍發(fā)展的勢態(tài)。比如當下的"房地產(chǎn)熱"等虛擬經(jīng)濟繁榮的現(xiàn)象廣泛存在。由于我國的房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚、缺乏雄厚的基礎、規(guī)模較小, 企業(yè)運行沒有實現(xiàn)其一定的標準, 與國外房地產(chǎn)業(yè)比相差程度高。同時又受國家宏觀政策調(diào)控影響, 國際經(jīng)濟變動的影響,金融政策的嚴格控制, 使得我國很多房地產(chǎn)企業(yè)存在一定的財務風險,這是企業(yè)生存發(fā)展需要迫切解決的現(xiàn)實問題。
本文以企業(yè)財務風險管理理論為基礎,通過理論與實際相結(jié)合的原則,以陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司為例,通過分析其償債能力,制定其財務風險的防范措施,并得出有一定意義的結(jié)論和建議。
一、財務風險的概念
(一)財務風險的概念
財務風險是指企業(yè)受多種不確定因素的影響,未能實現(xiàn)其預期的收益,從而產(chǎn)生損失的可能性。狹義的財務風險, 是指由于利用財務杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風險或普通股收益產(chǎn)生大幅度變動的風險。廣義的財務風險, 是企業(yè)在籌資、投資、資金運營及利潤分配等財務活動中因各種因素而導致的對企業(yè)的生存、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。[1]
(二)財務風險的基本類型及其影響因素
1.財務風險的基本類型
企業(yè)的財務活動是一個完整的系統(tǒng),其包括融資、投資、資金回收、收益分配這四個環(huán)節(jié),在各個活動環(huán)節(jié)都可能會產(chǎn)生風險。因此,財務風險也是個綜合性較強的概念。首先,財務風險也同樣涉及到了該企業(yè)資金運動的各環(huán)節(jié)、該企業(yè)內(nèi)部的各方面以及該企業(yè)環(huán)境中的各因素。其次,企業(yè)中的其他風險,如政策風險、經(jīng)營風險等,其影響的效果最終也同樣會歸結(jié)到該企業(yè)的財務成果上。 因此按照財務活動的具體內(nèi)容,財風險主要由融資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險等構(gòu)成。
2.財務風險的影響因素
財務風險的概念及類型決定了影響財務風險的因素是多種多樣的。只有了解了影響財務風險的因素,才能進行合理調(diào)控,從而使財務風險降到最低的合理范圍內(nèi)。而對于房地產(chǎn)行業(yè),一般的影響因素有以下幾點。
(1)企業(yè)是否有合理的融資結(jié)構(gòu),是導致企業(yè)財務風險的重要影響因素之一。不合理的融資結(jié)構(gòu)會帶來較大的資金成本,導致負債過大,帶來財務風險。
(2)是否有合理謹慎的拿地制度也是影響財務風險的重要因素之一。不合理的拿地政策會導致過多資金凍結(jié),使資金無法在短的時間內(nèi)帶來收益。
(3)財務風險同樣受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化,可以促進銷售,利于資金循環(huán),從而分散風險。
二、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)以及房地產(chǎn)行業(yè)的財務風險現(xiàn)狀
(一)企業(yè)背景
陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的總稱是陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司,成立于1984年,總部位于深圳。它是以集中銷售、租賃、物業(yè)管理為一體,物業(yè)品種齊全的大型房地產(chǎn)開發(fā)集團。陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)是一個典型的資金密集型行業(yè),對于一個房地產(chǎn)企業(yè)來說,健康的資金鏈相當重要。但是由于我國的金融市場發(fā)展落后于形勢的發(fā)展,房地產(chǎn)行業(yè)過多依賴銀行貸款,籌集資金的途徑有限等問題, 使得房地產(chǎn)行業(yè)的資金狀況一直處于臨界狀態(tài)。目前,政府為了控制房價過快增長, 推出一系列宏觀調(diào)控政策, 對各大銀行均收緊了房地產(chǎn)貸款限額, 很多房地產(chǎn)企業(yè)面臨著較大的壓力。
(二)目前房地產(chǎn)行業(yè)財務風險現(xiàn)狀
2010年, 隨著我國房地產(chǎn)市場調(diào)控的加深, 房地產(chǎn)市場已有回歸常態(tài)的趨勢, 對房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的影響主要體現(xiàn)在資金籌集、資金使用以及資金回收三方面。
1.資金籌集--融資全面收緊
受我國宏觀調(diào)控政策的影響, 房地產(chǎn)企業(yè)籌資渠道全面收緊, 銀行貸款限額收縮, "定向?qū)捤? 政策限制資金流向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè), 資金來源結(jié)構(gòu)變化明顯。主要表現(xiàn)在: 企業(yè)自籌資金比重有所增加, 國內(nèi)貸款所占比重下降, 利用外資比重明顯下降。在國內(nèi)融資困難加大的情況下, 借助海外融資將是房地產(chǎn)企業(yè)緩解融資困境的有效途徑。外資的使用將減小我國房地產(chǎn)企業(yè)受宏觀政策調(diào)控的影響, 也有利于企業(yè)管理的升級創(chuàng)新, 因此我國房地產(chǎn)企業(yè)應積極拓寬外資的融資渠道, 提升資金管理能力。
2.資金使用--面臨土地價格高壓
在房地產(chǎn)開發(fā)成本中, 土地費用、各種稅費等土地成本比例達四成左右, 是房地產(chǎn)項目開發(fā)中最主要的成本, 其不確定性也是最大。房地產(chǎn)企業(yè)在2009年、2010年拿地迅猛,但地價較高。在嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策下,房價漲幅明顯速度變慢, 部分地區(qū)房價下降, 市場成交量持續(xù)低迷, 房地產(chǎn)企業(yè)資金籌集受到很大限制。另外財政部、 國土資源部等五部發(fā)文加強土地出讓管理, 規(guī)定繳納土地款原則上不超過一年,首次繳納比例不低于5 0%。 如果這一政策嚴格執(zhí)行, 之前進行土地儲備的房地產(chǎn)企業(yè)將面臨巨大的資金壓力。
3.資金回收--樓市交易慘淡
房地產(chǎn)市場受限購、限價政策以及房產(chǎn)稅區(qū)域可能擴大的影響, 房價下降期望逐步加強, 市場觀望態(tài)度進一步加重, 市場成交量下降。2011年房地產(chǎn)市場成交量為940萬平方米, 同比下降1 0%, 房地產(chǎn)企業(yè)的銷售房子可以直接拿回的資金受阻, 其資金狀況面臨巨大挑戰(zhàn)。因此,降低商品房庫存、促進銷售、加快資金回籠, 成為房地產(chǎn)企業(yè)的重要任務。
三、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司的財務風險分析
(一)陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)財務風險形成原因
陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)實行的是資本金制度,但是在企業(yè)開發(fā)的初期階段以負債開發(fā)為主,自有資本比例相當?shù)汀4罅康拈_發(fā)資金來源于銀行貸款。如果公司以負債形式進行的投資不能按期收回并取得預期的經(jīng)濟收益,公司將無法歸還所欠的債務。當前,我國房地產(chǎn)企業(yè)的資金大部分來源于銀行貸款、預收款以及外資投入,企業(yè)可自由支配且無需償還的資金較少。這就使得國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)過分依賴于貸款和預收款,其資產(chǎn)負債率高,承擔利息費用高,資金周轉(zhuǎn)余地小。這是房地產(chǎn)企業(yè)無力償還債務風險的根本原因[2]。
(二)陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的財務風險分析
本文從償債能力入手,通過計算分析營運資本、速動比率等數(shù)據(jù),從而對該企業(yè)的財務風險進行分析。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約,通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[2]。
1.從短期償債能力分析
短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。資產(chǎn)的流動性、流動負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)等是影響短期償債能力的主要因素。[3]
(1)營運資本的計算與分析
營運資本是指公司對于短期資產(chǎn)的投資, 如現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)讓證券、存貨等流動資產(chǎn)。凈營運資本是指流動資產(chǎn)減去流動負債的余額。[4]在靜態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的營運資本說明其有一定的償債能力,因為其流動資產(chǎn)抵補了流動負債后還有一定剩余,即37,106,336,746.00元。從動態(tài)上分析:該公司的短期償債能力與近三年第一季度的營運資本進行對比,可得出從2010年開始到2012年,營運資本年年遞增,并且增加幅度明顯。從2010年至2012年增加了16,697,560,938元。營運資本之所以增加是因為該企業(yè)當期流動資產(chǎn)的增長速度比流動負債的增長速度快。同時,營運資本的增加也說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力每年都有明顯增強,并且用于日常經(jīng)營需要的資本也穩(wěn)步增強。
(2)速動比率的計算與分析
速動比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)對流動負債的比率。計算速動比率的關(guān)鍵在于計算速動資產(chǎn)。速動資產(chǎn)就是流動資產(chǎn)減去存貨的差額。速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。通常,如果速動比率為100%,就說明企業(yè)有償債能力;相反,如果速動比率低于100%,就說明企業(yè)的償債能力不強。因此,該指標越低,企業(yè)償債能力越差。但是如果該指標過高,則說明企業(yè)擁有了過多的貨幣性資產(chǎn),也就意味著失去了一些較好的投資及獲利機會。其計算公式為:速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債。從動態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力與近三年來第一季度的速動比率進行對比,可得出從2010年開始到2012年,速動比率年年遞增,并且增加幅度很明顯。由2010年的0.48到2011年的0.52,再到2012年的0.65,共增加了0.17。速動比率之所以增加是因為該企業(yè)的期末流動資產(chǎn)中,速動資產(chǎn)規(guī)模降低,存貨周轉(zhuǎn)加快的結(jié)果。但是,從靜態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的速動比率為0.65,遠低于企業(yè)的安全邊際1,說明其償債能力很低,短期債務存在風險,也可能導致企業(yè)陷入財務困境。
(3)現(xiàn)金比率的計算與分析
現(xiàn)金比率是通過計算企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與其流動負債之間的比率,來衡量企業(yè)資產(chǎn)的流動性。通常在企業(yè)的流動資產(chǎn)中,現(xiàn)金及其等價物的流動性是最好的,可以用于償還企業(yè)的短期債務。由于現(xiàn)金比率是量度所有資產(chǎn)中相對于當前負債最具流動性的項目,因此,用現(xiàn)金比率來衡量企業(yè)的償債能力是最為保險的。其公式為:現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負債。從動態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力與三年來第一季度的現(xiàn)金比率進行對比,可得出從2010年開始到2012年,現(xiàn)金比率波動較大,但是總體幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33,再到2012年的0.41。從靜態(tài)上分析:企業(yè)2012年第一季度的現(xiàn)金比率為0.41,從總體上看還比較高,表明該企業(yè)有一定的償債能力。
2.從長期償債能力分析
長期償債能力是指企業(yè)長期債務到期時企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。長期償債能力分析對企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者以及與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都有極其重要的意義。因此,一個企業(yè)具有良好的長期償債能力其財務風險也會較小。
(1)資產(chǎn)負債率的計算與分析
資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力,尤其是反映企業(yè)長期的償債能力的重要指標。它也是指企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。其計算公式如下:資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率同時指企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人提供資金所占的比重,也可用于反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。對于企業(yè)來說,資產(chǎn)負債率為50%為合適,這樣利于風險與收益的平衡。如果指標大于了100%,說明該企業(yè)已經(jīng)資不抵債,可以視為達到破產(chǎn)警戒線。由2010年的0.6到2012年的0.7,增加了0.1,也同時越來越偏離了50%。說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力每年都有較為減弱,從而使財務風險有增大的趨勢。
(2)凈資產(chǎn)負債率的計算與分析
凈資產(chǎn)負債率是指某企業(yè)的負債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率??梢杂脕矸从晨傎Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標。如果某企業(yè)的凈資產(chǎn)負債率過高,說明企業(yè)負債過高。從企業(yè)的所有者和其經(jīng)營者的角度看,如果該指標過低,則不利于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以及取得較好的財務杠桿收益。因此,適當?shù)呢搨?jīng)營也是有益的。一般會認為凈資產(chǎn)負債率為100%最為合適。從靜態(tài)上看:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的凈資產(chǎn)負債率為2.37,遠高于100%,表明所有者權(quán)益對所負債可償還的保證程度較低,這樣債權(quán)人就較不安全。從動態(tài)上分析:該企業(yè)的長期償債能力與近三年第一季度的凈資產(chǎn)負債率進行對比,可得出從2010年開始到2012年凈資產(chǎn)負債率年年遞增,增加幅度較為明顯。2010年到2012年增加了0.85,但明顯偏離了100%。從此角度看,說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力每年都有明顯減弱,從而大大增加了財務風險。
(3)長期負債率的計算與分析
長期負債率是分析該企業(yè)的長期償債能力的重要指標之一。通過企業(yè)的非流動負債與非流動資產(chǎn)之間的比率來進行計算。長期負債率越低,該企業(yè)的長期償債能力就會越強,這樣對于債權(quán)人來說,其安全性也就越高了。從動態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力與近三年來第一季度的長期負債率進行對比,得出從2010年開始到2012年,長期負債率持續(xù)上升,增長幅度明顯。尤其是2012年,由于非流動負債大大增加,而非流動資產(chǎn)卻較前年有所下降,因此導致長期負債率明顯上升。從靜態(tài)上分析:陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的長期負債率為3.14,較為偏高。從此角度看說明其長期償債能力較低,對債權(quán)人來說,其安全性也較低。該企業(yè)存在不可忽視的長期償債風險。
四、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)財務風險的控制和預防措施
基于上述財務風險的分析,并結(jié)合陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司的財務風險現(xiàn)狀,提出了解決其財務風險的防范措施,同時也可作為該公司應對財務風險的思路:
(一)要合理調(diào)節(jié)融資結(jié)構(gòu)
陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的流動負債以及負債總額等都偏大,導致資產(chǎn)負債率等比率過高。這樣會帶來不容忽視的財務風險。由此可看出,造成陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的財務風險最主要的原因便是資金壓力。據(jù)資料顯示,陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)將商業(yè)地產(chǎn)定位于"城市區(qū)域綜合運營開發(fā)",導致每個項目所需要的資金量很大。因此要合理地調(diào)整融資結(jié)構(gòu),合理減少負債,從而降低目前的資產(chǎn)負債率,使其盡力保持在50%,從而減少財務風險。此外,陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)還應該尋找一條不同的融資渠道,來擺脫困局。如果按其計劃,能夠順利在香港上市的話,港股融資渠道眾多,可使用的工具包括發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券或者股權(quán)融資,任何時候只要股東同意或有人愿意購買就可以集資,而在A股上市的房地產(chǎn)企業(yè)因房地產(chǎn)調(diào)控則無法進行再融資。通過以上調(diào)節(jié),使其融資更加合理,從而減少財務風險。
(二)進行戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移
陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)從去年已經(jīng)開始進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,分拆商業(yè)地產(chǎn),將商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務整合到招商商置進行運作。做大做強商業(yè)地產(chǎn)是招商地產(chǎn)的一個重要的戰(zhàn)略方向。這是非常好的趨勢。此外,陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司集團的支持和強大背景,是陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)今后發(fā)展的最大優(yōu)勢。在招商集團的幫助和支持下,企業(yè)可以獲取一些更好的資源。對企業(yè)未來的業(yè)務增長和利潤增長有推動作用。同時結(jié)合產(chǎn)業(yè)協(xié)同,尤其在產(chǎn)業(yè)方面進行相互協(xié)同,獲取更多土地資源。這在某種程度上來講,也會給招商集團公司帶來更好的競爭力。這樣進行戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移,尋找新的機遇,更好地發(fā)展強大企業(yè)。
(三)合理開發(fā)土地以及加大營銷的力度
每個房地產(chǎn)公司都要開發(fā)土地,這是公司維持生產(chǎn)的主要行為。面對財務風險,陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)應該要采取更謹慎的開發(fā)政策。譬如像四線城市,地價相對較低,是一個不錯的嘗試。同時也要盡量保證拿下來的地塊具有抗風險的能力,要有很好的創(chuàng)造效益的能力。同時還要更有效的發(fā)揚陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)在全國老客戶的資源,擴大銷售業(yè)績。過去陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)過多地將重心放在一二線城市以及高端產(chǎn)品。今后應該有所調(diào)整,進行結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變,適當?shù)乜紤]三四線城市和大眾化產(chǎn)品,從而提高銷售量,加快資金循環(huán),更好地應對市場。
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關(guān)鍵詞:財務風險;分析方法;預警
企業(yè)面臨的財務風險主要來源于自然環(huán)境的不確定性、社會環(huán)境的不確定性、市場經(jīng)濟的復雜變化、企業(yè)理財過程及經(jīng)營活動的復雜性和經(jīng)營者能力的局限性以及所使用的手段與方法的有限性。
一、財務風險的分析方法
盡管財務風險的成因多而復雜,但在財務風險階段,企業(yè)可以采取定性分析與定量分析相結(jié)合的方法來識別企業(yè)的財務風險,以便企業(yè)分析評估,有效防范。
(一)定性分析方法
1、專家會議法。專家會議法是指依靠一些專家,對預測對象的未來發(fā)展趨勢狀況做出判斷而進行的一種集體研討形式,互相交流,互相啟發(fā),通過討論與辯論,取長補短,去異求同,全面考慮并得出結(jié)論。
2、頭腦風暴法。頭腦風暴法是通過專家間的相互交流,引起“思維共鳴”,產(chǎn)生組合效應,形成宏觀的只能結(jié)構(gòu),進行創(chuàng)造性思維,它又分為直接頭腦風暴法和質(zhì)疑頭腦風暴法。直接頭腦風暴法是根據(jù)一定規(guī)劃,通過共同討論具體問題,發(fā)揮宏觀智能結(jié)構(gòu)的集體效應,進行創(chuàng)造性思維活動的一種集體評估,預測的方法;質(zhì)疑頭腦風暴法是一種同時召開兩個專家會議,集體產(chǎn)生設想的方法。
3、特爾菲法。特爾菲法是在專家個人判斷和專家會議方法的基礎上發(fā)展起來的一個新型直觀預測方法,它采用函詢條差的方法,向同預測問題有關(guān)領域的專家提出問題,然后將他們回答的意見綜合整理、歸納,匿名反饋給各個專家,再次征求意見,然后再加以綜合反饋。這樣經(jīng)過多次反復循環(huán),而后得到一個比較一致且可靠性較大的意見,該法對未來發(fā)展中的各種可能出現(xiàn)和期望出現(xiàn)的前景做出概率估價,因此該法為決策者提供了多方案選擇的可能性,具有較大的優(yōu)越性
(二)定量分析方法
定量分析是指通過一系列指標的計算測定企業(yè)財務風險的大小,分析財務風險。是管理與防范控制財務風險的前提,主要的分析方法有杠桿分析,標準離差分析和層次分析。
1、杠桿分析。通過對經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)和財務杠桿系數(shù)(DFL)的分析率衡量企業(yè)經(jīng)營風險和融資風險的大小以及杠桿利益水平的高低。
(1)經(jīng)營杠桿,是指由于企業(yè)存在著固定成本而出現(xiàn)的息稅前利潤變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象,衡量經(jīng)營杠桿作用大小的指標是經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)。
其計算公式為:
DOL=(EBIT/EBIT)÷(Q/Q)=1+A/EBIT
式中:EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前息稅前利潤;Q為銷售變動額;A為固定成本總額。
上式表明,DOL是與特定的人銷售量和固定成本比重相聯(lián)系的。
首先,DOL隨著A的變動而同方向變動。只要企業(yè)有固定成本存在DOL總是大于1。在EBIT給定的情況下,DOL作用的發(fā)揮可以通過改變A的比重來實現(xiàn),A的比重越大,DOL越高,經(jīng)營風險就越大;A的比重越小,DOL越低,經(jīng)營風險就越小。因此,我們可以把固定成本比重看作是DOL的“支點”,通過改變這一支點的位置來改變企業(yè)的經(jīng)營風險。提高企業(yè)的盈利水平。
其次,DOL隨著銷售量的變動而反方向變動。銷售量上升,DOL下降,EBIT增加,但銷售量的上升或下降必須以盈虧臨界點為基礎。銷售量越接近盈虧臨界點,其DOL就越大,在達到盈虧臨界點時,DOL達到最大,超過盈虧臨界點時,其DOL開始遞減。因此,當銷售量達到盈虧臨界點之后,企業(yè)應充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)力,努力擴大銷售,這樣不僅可以增加企業(yè)的EBIT而且還可以降低企業(yè)的經(jīng)營風險。
(2)財務杠桿,是指由于企業(yè)舉債經(jīng)營存在著固定利息費用從而出現(xiàn)的普通股每股收益(EPS)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,衡量財務杠桿作用大小的只表示財務杠桿系數(shù)(DFL)。
其計算公式為:
DFL=(EPS/EPS)÷(EBIT/EBIT)= EBIT÷(EBIT-I)
式中:EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前普通股每股效益;EBIT為息稅前利潤變動額;I為負債利息總額。
從上式可以看出:第一,當EBIT
財務杠桿效應=負債額*(負債利潤率―負債利息率)
=B*(K―I)
財務杠桿效應不一定只產(chǎn)生財務效應,當K>I時,財務杠桿會產(chǎn)生正效應,在K和I一定時,B越大財務杠桿效應越大,即杠桿收益越大;如果K
(3)總杠桿,經(jīng)營杠桿與財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。衡量總杠桿作用大小的指標是總杠桿系數(shù)(DTL),它是DOL和DFL的乘積。即:
DTL=DOL*DFL
=(EPS/EPS)/(Q/Q)
顯然,總杠桿作用超過了單個杠桿的影響作用。
企業(yè)使用財務杠桿的目的是想通過長期債務或發(fā)行優(yōu)先股對企業(yè)資產(chǎn)進行資金融通,并對這些資產(chǎn)合理充分的利用,產(chǎn)生一個高于固定資金成本的投資報酬率,從而提高普通股的每股收益。然而,長期債務的利息、租賃合同下的租金及優(yōu)先股股息等式一項固定性支出,如果企業(yè)對其所擁有的各項資產(chǎn)加以利用所賺回的利潤低于這項固定性支出時,則導致必須用普通股收益來彌補這個差額,從而會使普通股的收益率低于企業(yè)的投資報酬率,甚至會出現(xiàn)虧損。因此,企業(yè)越多使用財務杠桿,固定性費用支出越大,DFL越高,對權(quán)益資本變動的影響越大,融資風險就越高。為減少破產(chǎn)的風險,提高股東收益水平,企業(yè)必須合理、適時地調(diào)整負債規(guī)模,以降低財務風險,充分發(fā)揮財務杠桿的正效用。
2、標準離差分析。從投資的角度來考察,根據(jù)投資方案在各種經(jīng)濟狀態(tài)(概率)下的可能收益率、平均收益率和概率分布來計算標準離差。標準離差是可能收益率與平均收益率的偏離程度。標準離差越大,表明財務風險越大。由于標準離差不便于與其他同行業(yè)、企業(yè)相比較,故還需要計算標準離差率,對各種可能收益率下的概率確定有效的辦法是依據(jù)企業(yè)歷史資料,結(jié)合市場分析和行業(yè)特點現(xiàn)狀、企業(yè)前景和社會經(jīng)濟環(huán)境的影響綜合確定。
3、層次分析法。層次分析法是一種普遍是用哪個的定性與定量相結(jié)合,將人的主觀判斷用數(shù)量形式表達和處理的多準則決策(評價)方法。采用層次分析法測定企業(yè)財務風險的大小,可以從短期償債能力和長期償債能力兩個方面進行。反映企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速度比率;反映企業(yè)長期償債能力應著重圍繞以下兩個方面進行分析。
(1)獲利能力:企業(yè)賺取的利潤越多,償債能力就越強。已獲利息倍數(shù)指標,是說明企業(yè)當期獲得的收益能在多大程度上滿足當期利息費用開支的需要,用以衡量償付借款利息的能力,也叫利息保障倍數(shù),其計算公式為:
已獲利息倍數(shù)=EBIT/利息費用
=(凈收益+利息費用+所得稅)/利息費用
公式中的“EBIT(即息稅前利潤)”是指損益表中未扣除利息費用和所得稅前的利潤利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)的支付利息的能力,沒有足夠大的息稅前利潤,資本化利息的支付就會發(fā)生困難。只要已獲利息倍數(shù)足夠大,企業(yè)就有充分的能力償付利息,財務風險就越小,反之,財務風險會越大。在有財務杠桿作用的情況下,該指標維持在1-3是適當?shù)摹?/p>
(2)資本結(jié)構(gòu):企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中債務占得比例越高,無力償還債務本息的可能性也就越高,說明企業(yè)的籌資風險越大,使用的指標主要有資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
二、財務分析預警
(一)利用滾動式現(xiàn)金預算表進行短期預警
企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于有沒有足夠的現(xiàn)金用于各種支付。因此,有必要立足于對現(xiàn)金流量的控制和檢測的短期預警方式。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制,是企業(yè)財務管理工作中極為重要的一環(huán),準確的現(xiàn)金流量預算,可以為企業(yè)提供預警信號,是經(jīng)營者能及早采取行動,為能準確地編制現(xiàn)金流量預算,企業(yè)應建立以銷售預算為主導及起點,進而包括生產(chǎn)、成本、費用、資本、及現(xiàn)金等各個方面的全面預算體系。在全面預算之下,預計未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、旬、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預算,采用滾動方式編制現(xiàn)金預算,有利于提高現(xiàn)金預算的準確性,并真正起到短期財務預警的作用。
將滾動式現(xiàn)金流量預算配合每日現(xiàn)金收支報表及每周(或每日)現(xiàn)金收支預估表,既可以構(gòu)成一個較為完整的短期財務預警系統(tǒng),使企業(yè)經(jīng)營者及財務管理人員能盡早得知潛在的現(xiàn)金缺口而采取相應的措施。
(二)長期財務預警系統(tǒng)
長期財務預警模型由獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率和發(fā)展?jié)摿λ膫€模塊構(gòu)成。獲利能力和償債能力是公司財務評價的基本部分,而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)了公司的經(jīng)營管理水平。此外,公司的發(fā)展?jié)摿τ绕渲档弥匾?。在具體預警指標的選擇方面,又考慮到各指標間既能相互補充又不重復,盡可能全面綜合地反映公司運營狀況。
1、獲利能力。獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標,也是企業(yè)能否生存和發(fā)展的前提。
2、償債能力。償債能力是指企業(yè)償付到期債務的能力。一個企業(yè)如果沒有足夠的償債能力,應付突發(fā)事件的能力就很弱,這樣的企業(yè)很危險。
3、經(jīng)濟效益。企業(yè)經(jīng)營所得。
4、發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)理財?shù)哪繕耸秦敻蛔畲蠡R粋€有遠見的經(jīng)營者決不會把眼光停留在目前的運營狀況,企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ膊蝗莺鲆暋?/p>
三、財務風險的防范
企業(yè)財務風險管理方法的討論主要是側(cè)重風險防范,這主要是因為:企業(yè)可以規(guī)避的財務風險只是面臨財務風險中的較小部分,對企業(yè)整體財務風險水平影響不大,風險減輕是風險發(fā)生后的補救措施,風險一旦發(fā)生損失就不可避免,任何補救措施只起到消極的減損作用,且一直成本較高。同樣,風險融資也是事后管理,風險管理成本較高。風險防范的方法有:風險轉(zhuǎn)移、風險分散、風險緩沖等。
(一)財務風險轉(zhuǎn)移
1、控制性財務風險轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)移會引起風險及損失活動,即將可能遭受損失的財務及有關(guān)活動轉(zhuǎn)移出去。這種隨所有權(quán)轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)的轉(zhuǎn)嫁屬于風險控制型轉(zhuǎn)移,是轉(zhuǎn)移風險的一種主要形式。例如:商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的證券化。銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化將極大地改善銀行資產(chǎn)的流動性,以未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)移為代價將未來的不確定性,即市場風險轉(zhuǎn)移到銀行體系外。通過這種方式,賦予商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)以流動性,從而達到轉(zhuǎn)移風險的目的,通過風險的轉(zhuǎn)移和流動,再改善銀行資產(chǎn)的質(zhì)量,進而達到良性循環(huán)的目的。
2、保險轉(zhuǎn)移。保險轉(zhuǎn)移,即將標的物面臨的財務損失轉(zhuǎn)嫁給保險人承擔。保險轉(zhuǎn)移是經(jīng)濟單位或個人,以繳納保險為條件,將自己可能遭受的風險成本轉(zhuǎn)移給保險公司,承擔全部或部分成本的方法。由于保險轉(zhuǎn)移是以保險費為條件的,因此轉(zhuǎn)移之前就發(fā)生了風險處理成本,所以考慮保險轉(zhuǎn)移時,應充分考慮保險轉(zhuǎn)移的成本問題。
(二)財務風險降低
風險降低法師通過付出一定的成本來減少損失出現(xiàn)的可能性,降低損失程度。這部分討論資金回收風險中的結(jié)算資金回收風險;預付、出借資金回收風險;對外擔保風險。風險的防范措施主要集中在對客戶資信的評價方面,是結(jié)算資金回收風險防范的一個方面。結(jié)算資金向貨幣資金的孵化,這一過程主要由財務部門負責。企業(yè)在管理應收賬款時要遵守以下各項原則:確??焖偈栈貞召~款;維持公司利潤和銷售的最大化;維持和客戶的關(guān)系;提高公司的形象。應收賬款發(fā)生的目的是增強企業(yè)競爭力,提高商品市場占有率,擴大商品銷售量和利潤的實現(xiàn),但是企業(yè)應收賬款不能及時收回會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。
(三)財務風險緩沖
企業(yè)遵循謹慎性原則,建立風險基金,為風險較大的長期負債建立償還基金;提取一定比例的準備金,如壞賬準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備、長期投資減值準備等來降低和緩沖財務風險。
總而言之,財務風險是客觀存在的,并且對企業(yè)的盈虧與否、經(jīng)營狀況如何具有舉足輕重的作用,要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的,這種客觀存在決定了我們在投資過程中只能盡量充分的而不能完全地認識和避免。
財務風險貫穿于企業(yè)的財務系統(tǒng),并體現(xiàn)在各種財務關(guān)系上,而財務系統(tǒng)受許多不確定因素的影響,由于各種因素的作用和條件限制,財務風險影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的連續(xù)性、經(jīng)濟效益的穩(wěn)定性和企業(yè)生存的安全性,最終威脅企業(yè)的收益。