投資的基本方式范文

前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)投資的基本方式文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來(lái)啟發(fā)，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

從投資者預(yù)期收益的多少及獲取方式上，投資住宅可分為兩種形式。一是期望一次性獲取較高的收益回報(bào)而做的中短期投資。包括選擇有升值潛力的期房，或在房市低迷及啟動(dòng)上升的初期購(gòu)進(jìn)低價(jià)現(xiàn)房，待房?jī)r(jià)上漲后迅即拋出，以獲取較高收益，俗稱“炒樓”。一是期望在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)獲取穩(wěn)定的定期收益而做的中長(zhǎng)期投資。投資者購(gòu)房后主要用于出租的目的，靠按月收取租金得到回報(bào)。

任何投資都有一個(gè)投資成本的測(cè)算問(wèn)題。同其他投資領(lǐng)域比起來(lái)，投資房地產(chǎn)的投資成本測(cè)算要復(fù)雜得多，需要較多的專業(yè)知識(shí)。其投資成本除了資金成本外，還有各項(xiàng)費(fèi)用，如購(gòu)房入戶費(fèi)用、稅費(fèi)，還受到匯率變動(dòng)、通貨膨脹、政策變動(dòng)等因素的影響。投資房地產(chǎn)特別是中長(zhǎng)期投資這些投資成本需要詳細(xì)測(cè)算，但又不易測(cè)算，這就產(chǎn)生了投資風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)本身所具有的區(qū)域性，決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)帶有鮮明的地域特征，不像股市、郵市等，具有全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)。這也是投資房地產(chǎn)與投資其他領(lǐng)域的區(qū)別之一。

房市和股市一樣，也有其相應(yīng)的周期。房市周期與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期大致同步。舉例來(lái)說(shuō)，對(duì)于以出租為目的購(gòu)房的中長(zhǎng)期投資，根據(jù)測(cè)算，當(dāng)樓盤售價(jià)與月租金之比為85∶1時(shí)，基本保本，當(dāng)這個(gè)比例達(dá)到或接近100∶1時(shí)，就可考慮適時(shí)投資購(gòu)房入市。

住宅樓盤與股票一樣，有績(jī)優(yōu)績(jī)劣之分。因此，要選擇抗跌能力強(qiáng)，具有較高升值潛力的樓盤投資。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)從價(jià)格、環(huán)境、區(qū)位、房型及功能、物業(yè)管理等方面綜合考察。房地產(chǎn)投資中商鋪物業(yè)的投資價(jià)值遠(yuǎn)沒(méi)有普通住宅投資價(jià)值大。雖然現(xiàn)在不少房產(chǎn)中介不停鼓吹“旺鋪”的巨大潛力，卻也有不少投資商鋪有去無(wú)回的真實(shí)案例，原因是風(fēng)險(xiǎn)太大，只要地段不合適就滿盤皆輸，而目前的大中城市里居民消費(fèi)力有限，好的地段都被占據(jù)了，挑選地段并不容易。

住宅投資的情況則很不同，雖然不大可能像商鋪一樣獲得幾倍的增值，但實(shí)用價(jià)值大，整體出租率高，風(fēng)險(xiǎn)小，比較適合普通人介入。一般家庭，但凡有三四十萬(wàn)元的“閑錢”，不需要做太過(guò)深入的市場(chǎng)研究與技術(shù)分析，就可以投資一套中小面積的住宅，對(duì)外出租，獲得平穩(wěn)收益。很多投資者經(jīng)常擔(dān)心購(gòu)置的房屋地段不好或者位置不佳，成為“有價(jià)無(wú)市”。目前，在房地產(chǎn)市場(chǎng)白領(lǐng)公寓、單身公寓等細(xì)分物業(yè)概念不斷創(chuàng)新之際，養(yǎng)老居住需求也開始被關(guān)注。帶電梯的多層公寓、2房1廳、兼顧社區(qū)會(huì)所老年社交活動(dòng)的小區(qū)，已經(jīng)成為中老年購(gòu)房者青睞的物業(yè)類型。

還有投資者擔(dān)心房屋使用年限的問(wèn)題，根據(jù)新出臺(tái)的《物權(quán)法》：“住宅建設(shè)用地使用權(quán)滿70年后自動(dòng)續(xù)期，續(xù)期的期限、土地使用費(fèi)支付的標(biāo)準(zhǔn)和辦法，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。”也就是說(shuō)，屆時(shí)房主只要補(bǔ)交地租，就可以繼續(xù)擁有物權(quán)。其實(shí)住宅只有70年產(chǎn)權(quán)，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)完全夠用。按目前住宅的建筑壽命，70年后房子必定破舊不堪，不要說(shuō)兒孫不愿住，就是出租也值不了幾個(gè)錢。如此分析，即便沒(méi)有70年使用權(quán)限，又何用之有？

第2篇

1 日本出現(xiàn)房地產(chǎn)基金的時(shí)代背景

日本出現(xiàn)房地產(chǎn)基金并不早。1992年以前，日本的地產(chǎn)發(fā)展相對(duì)封閉，基本上沒(méi)有外資進(jìn)入。20世紀(jì)80年代日本人在進(jìn)行房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估時(shí)，并不知道用DCF的方式進(jìn)行估值。

20世紀(jì)90年代，日本的銀行在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后，產(chǎn)生了大量的壞賬。自1992年起，日本房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格連續(xù)下降了8年。這8年時(shí)間日本銀行一直在處理壞賬，處理各種房地產(chǎn)抵押物。2000年起，一些地方才開始停止下降。這一段時(shí)間投行和基金都發(fā)了大財(cái)。

Lone Star（中國(guó)有人翻譯成龍星基金，也有人翻譯成孤星基金）是1995年才在美國(guó)成立的基金。1997年進(jìn)入日本，開始幾年就是從事不良債權(quán)的收購(gòu)和處理。日本全國(guó)各地有900多家高爾夫球場(chǎng)。20世紀(jì)80年代，高爾夫球場(chǎng)會(huì)員證被炒得非常熱。一張會(huì)員證幾千萬(wàn)日元，是普通工薪階層數(shù)年的年俸。會(huì)員證規(guī)定如果會(huì)員要求退會(huì)的話，錢是要全額退還的。20世紀(jì)90年代以后，許多會(huì)員退會(huì)，許多高爾夫球場(chǎng)無(wú)法償還會(huì)員的會(huì)員費(fèi)，紛紛申請(qǐng)破產(chǎn)或者破產(chǎn)保護(hù)。Lone Star就在此時(shí)，收購(gòu)了150家高爾夫球場(chǎng)。在2007年打包在東京證券交易所主板上市，叫PGM控股。同樣，高盛旗下的房地產(chǎn)投資基金也在2002年開始大批購(gòu)入高爾夫球場(chǎng)100多家。2006年在東京證券交易所主板上市。高盛和Lone Star各自都賺到了不菲的收益。

90年代后期，日本人開始逐步了解到美國(guó)投行和基金的運(yùn)作模式，開始設(shè)立各種各樣的房地產(chǎn)基金。大部分基金也是從購(gòu)買銀行的不良債權(quán)開始的。日本的地產(chǎn)基金開始進(jìn)入到普通國(guó)民的視線中，是2005年以后的事情。其中有兩個(gè)原因，一個(gè)是市面上開始有介紹美國(guó)投行和禿鷹基金在日本賺錢的書籍。另外一個(gè)原因是這個(gè)時(shí)候已經(jīng)有許多的房地產(chǎn)基金管理公司在日本證券交易所上市。

2002年以后，日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)開始停止下降并緩慢上升。其中一個(gè)重要的原因就是國(guó)際和日本國(guó)內(nèi)大批的房地產(chǎn)基金出現(xiàn)，大家都爭(zhēng)相購(gòu)買優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)資源。這個(gè)階段給這些房地產(chǎn)基金融資的，主要是歐美的一些金融機(jī)構(gòu)。2007年到2008年發(fā)生次貸危機(jī)，提供給日本這些基金公司的貸款沒(méi)有了來(lái)源，資金鏈條斷掉了，日本的房地產(chǎn)基金行業(yè)迅速垮掉。

2010年以后，日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)開始恢復(fù)，但是，日本的房地產(chǎn)基金管理公司已經(jīng)沒(méi)有了2000年到2006年之間的風(fēng)頭。

2 日本房地產(chǎn)基金的結(jié)構(gòu)

日本私募房地產(chǎn)基金的結(jié)構(gòu)主要有兩種。

一種是GK-TK結(jié)構(gòu)。所謂的GK就是日語(yǔ)里的“合同會(huì)社”。會(huì)社在日語(yǔ)里是公司的意思。合同會(huì)社的法律根據(jù)是2006年5月修訂實(shí)施的日本會(huì)社法，也就是公司法。TK就是日語(yǔ)里的“匿名組合”。其法律根據(jù)為日本的商法。需要注意的是，這種框架下，買賣的是房地產(chǎn)信托收益權(quán)，而不是房地產(chǎn)本身。

一種是TMK 結(jié)構(gòu)。TMK是日語(yǔ)里的“特定目的會(huì)社”，其法律根據(jù)為2000年實(shí)施的資產(chǎn)流動(dòng)法。

這兩種框架的設(shè)計(jì)需要考慮的是：一、把大額的房地產(chǎn)投資變成小額化，滿足不同投資家出資的需求;二、避免雙重征稅。日本的企業(yè)法人稅稅率在40%左右，稅負(fù)非常重;三、實(shí)現(xiàn)倒產(chǎn)隔離，限定投資家的損失;四、方便貸款。

目前日本地產(chǎn)基金購(gòu)買的地產(chǎn)，大部分都不是實(shí)物的房地產(chǎn)，而是購(gòu)買的房地產(chǎn)信托收益權(quán)。這樣做有兩個(gè)重要的意義，一是可以極大地減輕交易過(guò)程中的稅負(fù)擔(dān)，另外一個(gè)意義是，信托銀行在接受房地產(chǎn)設(shè)定信托的時(shí)候，要進(jìn)行各種各樣的審查。如果是涉及黑社會(huì)的地產(chǎn)，就不能設(shè)信托，產(chǎn)權(quán)上存在重大瑕疵的，或者建筑質(zhì)量上有重大問(wèn)題的，也不能設(shè)為信托。

3 房地產(chǎn)基金的“煉金術(shù)”

日本房地產(chǎn)基金給投資家承諾的預(yù)期收益一般是15%以上。2007年次貸危機(jī)之前，基本上都達(dá)到了。房地產(chǎn)基金管理公司也收到了可觀的管理費(fèi)。每年都有雜志公布上市公司員工平均年俸的排行榜。長(zhǎng)期以來(lái)平均收入比較高的行業(yè)都是傳媒（電視臺(tái)和大型廣告公司），大型銀行和大型證券公司，綜合商社還有一些競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)的制造企業(yè)。2005年到2007年排行榜中，有不少的房地產(chǎn)基金管理公司名列前茅。2006年和2007年，日本的房地產(chǎn)基金管理公司Davici Advisory連續(xù)兩年蟬聯(lián)日本第一名，員工的平均年收入為1 700萬(wàn)日元左右，折合17萬(wàn)美元左右（但這家公司之后受次貸危機(jī)的影響破產(chǎn)了）。外資投行和外資地產(chǎn)基金公司的員工平均收入更高。但因?yàn)樗麄儾皇侨毡镜纳鲜泄荆圆辉谶@些排行榜中。

那么這些地產(chǎn)基金是如何煉金的？

3.1 買便宜的東西。20世紀(jì)90年代，美國(guó)的投資銀行和房地產(chǎn)基金買的一般都是銀行處理壞賬而釋放的房地產(chǎn)抵押物。價(jià)格比較便宜。不過(guò)2002年之后，這種機(jī)會(huì)就基本沒(méi)有了。

3.2 處理房地產(chǎn)存在的一些法律問(wèn)題。主要問(wèn)題就是產(chǎn)權(quán)糾紛或者是和相鄰的房地產(chǎn)的摩擦。比如院子里的樹木枝葉長(zhǎng)到了鄰居的院子里，或者說(shuō)，違反法律規(guī)定設(shè)置了一些廣告牌子，或者沒(méi)有無(wú)障礙通道等。

3.3 盡可能地使用高杠桿。日本的房地產(chǎn)基金之所以在20世紀(jì)90年代后期開始飛速發(fā)展，一個(gè)原因是法律開始允許房地產(chǎn)證券化，另外一個(gè)原因是Nonrecourse loan開始在日本盛行。Nonrecourse Loan是摩根大通在1997年左右率先導(dǎo)入日本的。之后日本銀行也開始模仿實(shí)施，這大大方便了房地產(chǎn)的融資。歐美的投資銀行和商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行融資之后，組成CMBS或者RMBS，進(jìn)而組成CDO等證券化產(chǎn)品。房地產(chǎn)基金在運(yùn)作過(guò)程中，每購(gòu)入一個(gè)投資標(biāo)的，都毫無(wú)例外地使用了貸款。日本在20世紀(jì)90年代以后，貸款的利息都非常低，這無(wú)形中提高了投資收益率。

3.4 對(duì)建筑物的耐震或者環(huán)境保護(hù)進(jìn)行改造。日語(yǔ)里有個(gè)詞“既存不適格建筑”就是說(shuō)建筑物建造的時(shí)候，是嚴(yán)格遵守了當(dāng)時(shí)的法規(guī)法令，但是之后比如在抗震耐震要求上，日本的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提高了，建筑物達(dá)不到國(guó)家現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)了。那么對(duì)這些建筑物進(jìn)行修補(bǔ)，使其抗震能力達(dá)到國(guó)家要求。另外，如果建筑物中有石棉存在。一般都要進(jìn)行除掉石棉的工作。通過(guò)這些工作，提高建筑物的價(jià)值。這種方法用得比較多。最近幾年少了。主要原因是由于基金的大規(guī)模運(yùn)作，這類建筑物基本上都被改造過(guò)了。

3.5 對(duì)建筑進(jìn)行重新裝修或者用途的改造。比較多的是對(duì)電梯和建筑物的外墻壁進(jìn)行改造。裝修之后租金價(jià)格會(huì)上升。

3.6 進(jìn)行合理的租賃搭配。也就是重新定位房地產(chǎn)的市場(chǎng)位置，根據(jù)需要趕走一些租戶，導(dǎo)入一些新租戶，改變寫字樓或者商業(yè)設(shè)施的品質(zhì)，提升商業(yè)設(shè)施的客源數(shù)量和質(zhì)量。

3.7 提高租金。就是簡(jiǎn)單地提高既有租戶的租金水平。如果租戶不同意，就趕他們出去。

3.8盡可能降低交易成本。比如日本的地產(chǎn)基金買賣的大部分都是房地產(chǎn)的信托收益權(quán)，而不是房地產(chǎn)實(shí)物。其中一個(gè)重要原因就是可以避免房地產(chǎn)交易稅，減少支出。

4 投資日本房地產(chǎn)行業(yè)的利和弊

關(guān)于投資日本的房地產(chǎn)行業(yè)，最大的問(wèn)題或者風(fēng)險(xiǎn)是中日關(guān)系的問(wèn)題。近年來(lái)，中日關(guān)系不斷惡化，而且還有進(jìn)一步惡化的傾向。政治關(guān)系會(huì)不同程度地影響到實(shí)體的投資。另外一個(gè)重要的問(wèn)題是，日本社會(huì)對(duì)于海外投資，總體來(lái)說(shuō)，不是持歡迎的態(tài)度。當(dāng)然，這種現(xiàn)象在絕大多數(shù)國(guó)家都會(huì)有。

但是如果純粹從投資的角度看，也不能簡(jiǎn)單說(shuō)投資日本房地產(chǎn)行業(yè)就不如投資其他發(fā)達(dá)國(guó)家。日本有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。從房地產(chǎn)市場(chǎng)的成熟度和透明度上來(lái)講，日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)并不亞于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。日本在20世紀(jì)80年代后期人均GDP達(dá)到過(guò)全世界第一的水平。但是房地產(chǎn)市場(chǎng)的成熟是次貸危機(jī)之后的事情。日本在20世紀(jì)80年代經(jīng)歷了歷史上少有的房地產(chǎn)泡沫。在次貸危機(jī)前后又經(jīng)歷了一次小型的地產(chǎn)泡沫。經(jīng)歷了這些過(guò)程，投資人和普通老百姓對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)更加理性和成熟。2001年開設(shè)了REITs市場(chǎng)。

日本房地產(chǎn)的價(jià)格非常透明。日本的國(guó)土交通省每年會(huì)公布土地的公示價(jià)。每年政府組織房地產(chǎn)評(píng)估師，對(duì)全國(guó)幾十萬(wàn)個(gè)定點(diǎn)的土地，每年1月1日時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行公布。每年日本國(guó)稅廳也會(huì)公布路線價(jià)。也就是公布全國(guó)道路沿線的土地，每年1月1日這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的土地價(jià)格。每年各個(gè)地方政府也會(huì)給不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行固定資產(chǎn)的評(píng)估。根據(jù)這個(gè)評(píng)估金額對(duì)規(guī)定資產(chǎn)征收不動(dòng)產(chǎn)稅。

日本的房地產(chǎn)登記是在法務(wù)省進(jìn)行的。任何人都可以到指定的辦公窗口去查閱任何一塊土地或者建筑物的權(quán)屬和其歷史變更過(guò)程。

日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)有一些固有的習(xí)慣，高度保證了房地產(chǎn)所有人的權(quán)益。比如，在出租寫字樓或者商業(yè)設(shè)施的時(shí)候，一般會(huì)收取6個(gè)月左右的房租作為保證金。在出租民用住房的時(shí)候，都需要租戶提供擔(dān)保人。并且一般會(huì)收取1個(gè)月或者2個(gè)月的押金。而且，日本的保險(xiǎn)高度發(fā)達(dá)，所有的建筑物基本上都有火災(zāi)保險(xiǎn)。

日本近20年來(lái)利率都特別低，有一段時(shí)間甚至為零利率。在日本進(jìn)行房地產(chǎn)投資，投資杠桿的效果是非常明顯的。海外投資家投資日本房地產(chǎn)基金，一般的IRR是15%左右。在中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格增速放緩的情況下，15%是一個(gè)非常可觀的回報(bào)。

進(jìn)入2014年，不少中國(guó)的城市開始取消了限購(gòu)。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯逼近一個(gè)拐點(diǎn)。

個(gè)人認(rèn)為日本在以下的幾個(gè)方面，對(duì)比其他國(guó)家具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)或者說(shuō)對(duì)中國(guó)企業(yè)具有特別的價(jià)值：

4.1 日本的房屋抗震技術(shù)。大家知道日本是個(gè)地震多發(fā)國(guó)家。一直到20世紀(jì)60年代，日本才開始建造高層建筑物。位于日本東京的霞關(guān)大廈是日本第一座高層建筑，但也只有30層左右。1993年，位于橫濱的Yokohama Landmark Tower開業(yè)。這棟樓高296米，有70層高。近50年來(lái)，日本發(fā)展了非常成熟的耐震、抗震、免震技術(shù)。

4.2 小戶型建筑。日本和歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，有一個(gè)明顯的劣勢(shì)，就是地少人多。日本的國(guó)土面積為36萬(wàn)平方公里左右。人口為1.2億左右，而且國(guó)土面積的一半以上都是山地和丘陵。大部分人口聚居在城市，城市的土地供應(yīng)非常緊張。日本的房屋居住面積比歐美國(guó)家要小。但是人們總是期望在有限的條件下，生活得更加舒適，日本人也不會(huì)例外。日本的房地產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)理念的更新和技術(shù)的進(jìn)步來(lái)滿足消費(fèi)者提出的需求。

戰(zhàn)后60年的發(fā)展，日本的房地產(chǎn)行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)毫無(wú)疑問(wèn)是值得我們學(xué)習(xí)和借鑒的。最近萬(wàn)科推出了15平方米極小戶型。這就是一個(gè)例子。

4.3 養(yǎng)老設(shè)施。日本15年來(lái)，國(guó)民的平均壽命和女性的平均壽命一直是全世界第一，女性平均壽命為89歲。日本有各種各樣的養(yǎng)老設(shè)施和醫(yī)療護(hù)理設(shè)施。

4.4 優(yōu)質(zhì)的休閑和運(yùn)動(dòng)設(shè)施。日本有1 000家左右的高爾夫球場(chǎng)（中國(guó)目前是600家左右），有500家左右的滑雪場(chǎng)。日本是個(gè)多山的國(guó)家，植物覆蓋率是60%以上。日本的溫泉世界知名。最近幾年，有多個(gè)中國(guó)企業(yè)在日本購(gòu)買了溫泉旅館。從北京或者上海到日本，乘飛機(jī)僅僅需要3個(gè)多小時(shí)。

第3篇

[關(guān)鍵詞] 人力資本 投資 風(fēng)險(xiǎn)

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，最重要的不是財(cái)務(wù)資本所有者，而是知識(shí)和技術(shù)的所有者，因此，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨提出了人力資本理論，強(qiáng)調(diào)人力資本投資是效益最佳的投資。從企業(yè)的角度出發(fā)，人力資本投資的目的是為了獲得收益。但是有投資和受益，就必然伴隨著有投資受益的風(fēng)險(xiǎn)，因此，防范人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)對(duì)人力資本投資的主要問(wèn)題之一。

一、企業(yè)人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

人力資本投資既然是為了未來(lái)的利益而放棄或犧牲眼前的利益和效用，并且人力資本形成又是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程，那么企業(yè)人力資本投資就具有其特定的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面：

1.投資對(duì)象選擇風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)作為投資者進(jìn)行人力資本投資，選擇投資對(duì)象時(shí)面臨兩難決策。首先，在招聘新員工時(shí)，本該選擇適合企業(yè)文化，并具備特定工作崗位所要求的能力的應(yīng)聘者，但僅依靠短暫的筆試、面試和個(gè)性測(cè)評(píng)是難于確定應(yīng)聘者的“質(zhì)”及其成長(zhǎng)性，更談不上能準(zhǔn)確地進(jìn)行人力資本投資效益預(yù)測(cè)。同時(shí)，一旦選擇了其中之一，勢(shì)必會(huì)失去選擇另一個(gè)的機(jī)會(huì)，就是說(shuō)如果目前的選擇不是最佳的，那么就會(huì)付出較大的機(jī)會(huì)成本。其次，在后續(xù)的人力資本投資中，例如企業(yè)培訓(xùn)，也面臨同樣的矛盾，人力資本投資希望投資對(duì)象的價(jià)值觀、個(gè)人目標(biāo)、性格志趣、背景經(jīng)歷、能力和專業(yè)知識(shí)等與企業(yè)的文化和具體的工作崗位要求相切合，由于人力資本投資連續(xù)性和收益的長(zhǎng)期性，要求投資的對(duì)象具有較好的成長(zhǎng)性。然而企業(yè)在實(shí)際的對(duì)象選擇時(shí)很難甚至無(wú)法逐一精確地考察這些指標(biāo)。所以，企業(yè)在選擇人力資本投資對(duì)象時(shí)不可避免的面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

2.投資成本過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)

投資成本過(guò)高的問(wèn)題大多出現(xiàn)在企業(yè)核心員工身上，雖然企業(yè)都希望用較經(jīng)濟(jì)的使用成本獲取核心員工，并給企業(yè)創(chuàng)造最大的價(jià)值，也知道這才是最好的使用成本控制，但為了獲得急需的人才，常常不惜代價(jià)，答應(yīng)很多人員進(jìn)入企業(yè)的附加條件；在工資、福利保障、學(xué)習(xí)提高、以及辦公出行等方面也同意提供優(yōu)厚的待遇，以致使人力的獲取和使用成本過(guò)高。可經(jīng)常是由于種種原因，招進(jìn)來(lái)的人不能為企業(yè)創(chuàng)造高于企業(yè)對(duì)其投資的新增價(jià)值，因此形成回報(bào)率呈負(fù)數(shù)的狀態(tài)；從另一個(gè)角度看，有些高薪引進(jìn)的人才，可能在一定的時(shí)期、一定的條件下，給企業(yè)帶來(lái)了效益，卻在后來(lái)的工作或決策時(shí)出現(xiàn)多次或重大失誤，給企業(yè)帶來(lái)的損失大于所作出的貢獻(xiàn)。由于人力資源評(píng)估中存在大量的非量化因素和諸多的可變性，這樣的情況屢屢出現(xiàn)，正是由于這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，常常會(huì)使很多企業(yè)因此在人才引進(jìn)問(wèn)題上經(jīng)常處于進(jìn)退兩難的境地。

3.知識(shí)衰減風(fēng)險(xiǎn)

由于科技進(jìn)步、科技創(chuàng)新可能給企業(yè)的人力資本投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為一項(xiàng)新的工藝、新的產(chǎn)品、新的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行的人力投資，有可能因?yàn)橥獠康目萍纪黄贫率蛊髽I(yè)投資開發(fā)的工藝、產(chǎn)品和技術(shù)變得落后、陳舊，進(jìn)而使得原來(lái)投資的人力資本貶值。

企業(yè)出于組織可持續(xù)性發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，常會(huì)做出對(duì)部分員工進(jìn)行長(zhǎng)線培訓(xùn)的決定，或進(jìn)行一些專業(yè)性較強(qiáng)的大規(guī)模的全員培訓(xùn)，但由于決策者和組織者個(gè)人能力、知識(shí)、視野、經(jīng)驗(yàn)等等局限，會(huì)出現(xiàn)一些可能的失誤，一是長(zhǎng)線培訓(xùn)周期過(guò)長(zhǎng)，當(dāng)員工回到工作崗位后，有些知識(shí)已經(jīng)過(guò)時(shí)了；二是科技的發(fā)展，特別是計(jì)算機(jī)的普遍使用，使生產(chǎn)流程和工藝的淘汰與更新的頻率越來(lái)越快，大范圍的高投入，如果取得持續(xù)優(yōu)勢(shì)的時(shí)間過(guò)短，則會(huì)得不償失。

4.組合性風(fēng)險(xiǎn)

組合性是人力資源的一個(gè)重要特征，無(wú)論是人員組合配置，還是設(shè)施設(shè)備，以及工作流程的不合理，甚至工作環(huán)境的不盡人意，都會(huì)使員工個(gè)體所具有的，經(jīng)過(guò)企業(yè)人力資源投資得來(lái)的知識(shí)、技能、創(chuàng)造性得不到充分的發(fā)揮，還可能造成無(wú)謂的消耗。另一個(gè)原因就是管理失敗而導(dǎo)致的，員工對(duì)自己勞動(dòng)能力的使用方式和使用程度，受到其意志的支配，具有個(gè)體的能動(dòng)性。勞動(dòng)者在公司的某些政策和管理模式不滿或失望時(shí)，就會(huì)表現(xiàn)為情緒消極，因而不愿釋放全部的能量。由于組合性造成的經(jīng)濟(jì)損失，在很大程度上是無(wú)法量化的，但卻非常嚴(yán)重，即會(huì)出現(xiàn)1＋1＜2的情況，組合性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)到極致狀態(tài)時(shí)，就是員工普遍的消極怠工，甚至對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)構(gòu)成威脅。

5.人員流失及素質(zhì)、道德風(fēng)險(xiǎn)

這是目前企業(yè)人力資源投資中最常見、也是最難以控制的風(fēng)險(xiǎn)，上海交大正源在不久前進(jìn)行的對(duì)外商獨(dú)資合資投資企業(yè)的薪資福利調(diào)研顯示，33.3％受調(diào)查企業(yè)的員工流失率在1％～10％之間，27.3％企業(yè)的流失率在10％～10％之間，平均流失率為 17.9％。 不管是主動(dòng)流失還是被動(dòng)流失，這些數(shù)字都足以給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，在企業(yè)為人力資本的增值投入資金等有價(jià)物質(zhì)以后，仍然會(huì)有一些員工由于消極的心態(tài)而缺乏學(xué)習(xí)、向上的意愿，或者由于基礎(chǔ)素質(zhì)和專業(yè)能力過(guò)差，而無(wú)力很好的完成工作目標(biāo)，由人力資本的定性特征所決定，無(wú)論外部條件和物質(zhì)基礎(chǔ)怎么優(yōu)越，如果勞動(dòng)者個(gè)體沒(méi)有積極性，各方面素質(zhì)差距較大，也同樣不可能收到良好的投資效果。人力資本的載體是人，人力資本與物質(zhì)資本的差異性在于不同的人有不同的價(jià)值取向、精神追求、個(gè)人目標(biāo)等，因而當(dāng)企業(yè)不能很好地滿足或者契合上述需求時(shí)，作為人力資本載體的人總是希望通過(guò)不斷地流動(dòng)來(lái)滿足自己。這樣人力資本依附性、非獨(dú)占性、投資收益的動(dòng)態(tài)性、長(zhǎng)期性等特征決定了人才的流失將使企業(yè)蒙受很大的損失。

二、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1.加強(qiáng)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)，做好企業(yè)人力資源規(guī)劃工作

人力資源規(guī)劃是指一個(gè)組織科學(xué)地預(yù)測(cè)、分析自己在環(huán)境變化中的人力資源的供給和需求狀況，制定必要的政策和措施，以確保自身在需要的時(shí)間和需要的崗位上獲得各種所需的人才，并使組織和個(gè)人得到長(zhǎng)期的利益。

目前人力資本投資收益率方面的定量研究還沒(méi)有得到完善，但企業(yè)應(yīng)當(dāng)在戰(zhàn)略上做好控制和規(guī)劃工作，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等，降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。首先應(yīng)進(jìn)行人力資本投資預(yù)測(cè)。人力資本投資預(yù)測(cè)包括每項(xiàng)投資的成本預(yù)測(cè)，這需要人力資源管理者具有戰(zhàn)略性的眼光，預(yù)測(cè)人力資本的發(fā)展方向；同時(shí)人力資源管理者也應(yīng)當(dāng)做好市場(chǎng)調(diào)查研究，使人力資本投資行為以市場(chǎng)為導(dǎo)向，挖掘最有潛力的人力資本；其次應(yīng)準(zhǔn)確核算人力資本投資成本。做好人力資本投資成本核算工作主要是達(dá)到用最小的投資成本獲得最大的投資回報(bào)率的目的，適當(dāng)?shù)娜肆Y本投資量應(yīng)當(dāng)是邊際的產(chǎn)出現(xiàn)值等于追加投資的邊際成本。最后還應(yīng)進(jìn)行投資后總結(jié)性分析。在每項(xiàng)人力資本投資后，管理者應(yīng)當(dāng)做好分析工作，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)吸收教訓(xùn)，使人力資本投資獲得連續(xù)性的收益。因此，企業(yè)在制定人力資源規(guī)劃時(shí)，應(yīng)注意人力資本投資審查，例如：審查企業(yè)的人力資本投資是否與外部環(huán)境相適應(yīng)；審查人力資本投資目標(biāo)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相一致；審查企業(yè)的人力資本投資決策假設(shè)是否合理，所用的基本數(shù)據(jù)是否完整，來(lái)源最新、可靠；審查企業(yè)是否有全面的工作分析和翔實(shí)的人員測(cè)評(píng)；審查企業(yè)的薪酬、福利培訓(xùn)等制度是否嚴(yán)格執(zhí)行；審查企業(yè)的人力資本監(jiān)督、約束、預(yù)警機(jī)制是否正常運(yùn)作；審查人力資本投資方面的會(huì)計(jì)信息和報(bào)告是否健全等。只有充分注意到內(nèi)外環(huán)境的變化，在人力資源規(guī)劃過(guò)程中采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，減少投資決策的盲目性和隨機(jī)性，才能有效的規(guī)避人力資本投資過(guò)程中的前期風(fēng)險(xiǎn)并使得企業(yè)人力資本投資進(jìn)入一個(gè)良性的循環(huán)過(guò)程。

2.完善激勵(lì)約束機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)的人力資本投資

人力資本不同于物質(zhì)資本，人力資本與其載體是不可分離的，而人力資本投資主體（企業(yè)）與人力資本載體（員工）又是分離的。人力資本投資最終產(chǎn)品是員工的知識(shí)和技能，其終極所有權(quán)不屬于投資主體（企業(yè)），而屬于投資客體（員工），其作用發(fā)揮程度在一定程度上取決于人力資本載體的努力程度。其努力程度決定于投資客體的需求滿足程度，而投資客體的需求既包括高收入、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)、期股及股票期權(quán)等物質(zhì)方面需求，也包括職業(yè)生涯設(shè)計(jì)、地位、職業(yè)晉升、工作環(huán)境及榮譽(yù)獎(jiǎng)勵(lì)等精神方面需求。因此，投資主體必須根據(jù)員工需求的多樣性、層次性制定或完善科學(xué)合理的、全方位的考評(píng)及激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)投資主體即員工的主動(dòng)性、積極性和創(chuàng)造性。

另一方面，人力資本投資的方式、對(duì)象、方向等是復(fù)雜的，企業(yè)可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合，對(duì)各種類型的投資進(jìn)行必要的選擇或采取投資成本轉(zhuǎn)移的方式以減少各種投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重人力資源管理制度的規(guī)范和完善，指導(dǎo)員工根據(jù)組織的發(fā)展戰(zhàn)略和自身的興趣、愛好，對(duì)自己的成長(zhǎng)和發(fā)展作出規(guī)劃，不斷汲取新知識(shí)及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，科學(xué)的進(jìn)行員工的人力資本投資，健全人才培養(yǎng)機(jī)制，為員工提供受教育和不斷提高自身技能的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，從而使員工與企業(yè)達(dá)到“雙贏”的結(jié)果，規(guī)避企業(yè)在人力資本投資中，由于勞動(dòng)者的消極怠工以及人員流失造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以采取合同制約的方式，在勞動(dòng)合同中約定被投資對(duì)象在被投資期內(nèi)和被投資后的一定時(shí)間內(nèi)不得單方面解除與企業(yè)的勞動(dòng)合同，或（和）在解除勞動(dòng)關(guān)系后的一定期限內(nèi)，不得從事與本企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的工作。這有利于企業(yè)保護(hù)自身利益、避免人員流失帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。也有利于企業(yè)根據(jù)人力資源規(guī)劃放手開展人力資本投資活動(dòng)。

3.注重企業(yè)文化建設(shè)

企業(yè)文化是在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中形成的共同的理想、信念、價(jià)值觀、行為準(zhǔn)則和道德規(guī)范的總和。我國(guó)企業(yè)不重視企業(yè)文化的建設(shè)，或者即使注意到了也只停留在表面，因此員工對(duì)企業(yè)缺乏歸屬感，易造成道德風(fēng)險(xiǎn)和人員流失，從而使企業(yè)人力資本投資受損。企業(yè)文化具有使企業(yè)保持旺盛的活力和競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)功能。企業(yè)文化的激勵(lì)是隱性的、長(zhǎng)久的，企業(yè)的價(jià)值觀、企業(yè)的形象、企業(yè)內(nèi)的典范人物對(duì)員工的激勵(lì)作用是其他激勵(lì)措施無(wú)法取代的。這就是為什么一些企業(yè)的薪酬福利比其他企業(yè)低反而能留住優(yōu)秀人才的原因。因而建設(shè)良好的企業(yè)文化是企業(yè)增強(qiáng)防御人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。通過(guò)企業(yè)文化建設(shè)，可以增強(qiáng)勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同，從而調(diào)動(dòng)勞動(dòng)者的積極性、提高勞動(dòng)效率、減少勞動(dòng)力的流動(dòng)，進(jìn)而減少人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。

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