美章網 精品范文 投資風險分析方法范文

投資風險分析方法范文

前言:我們精心挑選了數篇優質投資風險分析方法文章,供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發,助您在寫作的道路上更上一層樓。

投資風險分析方法

第1篇

關鍵詞:房地產投資風險;風險調整系數法;肯定當量法

中圖分類號:F293.3文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)01-0174-03

一、房地產投資風險的類型

房地產投資風險涉及政策風險、社會風險、技術風險、自然風險和國際風險等,而這其中對房地產投資影響較大,同時又是可以預測、規避的主要是經濟風險。經濟風險主要包含市場風險、經營風險和財務風險等。

1.市場風險,指由于房地產市場狀況變化的不確定性給房地產投資者帶來的風險。其中主要有:

(1)流動性和變現力風險

由于房地產是低流動性資產,這就決定了投資在房地產上的資金流動性差、變現能力弱。也就是說,當房地產投資者在急需資金時,無法將其手中的房地產很快脫手,即使投資者能較快地完成房地產交易,也很難以合理的價格成交,從而大大影響其投資收益,所以,房地產不能流動及其變現上的困難,給房地產投資者帶來了變現及收益上的風險。

(2)購買力風險

指由于物價水平上升而使投資者出售或出租房地產獲得的現金的購買力下降的風險。這里的風險主要出在投資者提價的“時滯”上,特別是在高通貨膨脹時期。購買力風險也會影響消費者,但在貨幣購買力水平普遍下降的情況下,人們會把有限的購買力用到最急需的消費上,從而影響了對房地產的消費購買,這樣即使房地產本身能夠保值,由于人們降低了對它的需求,也會導致房地產投資者遭受一定的損失。

(3)利率風險

指由于利率的變動給投資者帶來損失的可能性。利率變動對房地產投資者主要有兩方面的影響:第一,對房地產實際價值的影響。一般使用高利率折現,會降低投資者的凈現值收益;第二,對房地產債務資金成本的影響。貸款利率上升,會直接增加投資者的開發成本,加重其債務負擔。

2.經營性風險,指由于經營上的不善或失誤所造成的實際經營結果與期望偏離的可能性。這種風險即與企業內在因素有關(由于投資者得不到準確充分的市場信息,而可能導致經濟決策的失誤),也與經濟環境因素的影響有關(如房地產市場、房地產價格、國家政策等)。

3.財務風險,指由于房地產投資者運用財務杠桿,即在使用貸款的條件下,既擴大了投資的利潤范圍,同時也增加了不確定性,增加的收入不足以償還債務的可能性。另外,違約風險也是財務風險的一種,違約風險指由于投資者財務狀況惡化而使房地產投資及其報酬無法全部收回的可能性,或者是房地產購買者不能按約按期支付購買房款,拖欠嚴重,使投資者入不敷出所造成的一種風險。

二、房地產風險分析方法

經濟的不穩定和市場的不完善,使風險總是客觀存在的,因此,在進行投資決策時必須給以充分的重視。房地產投資風險分析常用的方法是風險調整貼現率法和肯定當量法。

(一)風險調整貼現率法

這種方法的基本思想是對于高風險的項目,采用較高的貼現率去計算凈現值,然后根據凈現值法的規則來選擇方案。問題的關鍵是根據風險的大小確定風險因素的貼現率即風險調整貼現率。

1.計算公式

風險調整貼現率的計算公式為:K=i+b×Q

式中:K――風險調整貼現率

i――無風險貼現率

b――風險報酬斜率

Q――風險程度

2.風險調整貼現率法的計算步驟:

(1)風險程度的計算

首先,計算方案各年的現金流入的期望值(E);

其次,計算方案各年的現金流入的標準差(d);

再次,計算方案現金流入總的離散程度,即綜合標準差(D);

最后,計算方案各年的綜合風險程度,即綜合變化系數(Q)。

(2)確定風險報酬斜率

首先,計算風險報酬斜率(b);

其次,根據公式:K=i+b×Q確定項目的風險調整貼現率;

最后,以“風險調整貼現率”為貼現率計算方案的凈現值,并根據凈現值法的規則來選擇方案。

例如,假設有兩個房地產項目方案A、B,兩方案的風險和期望的現金流相同,只考慮一年的現金流情況,兩方案的資本支出即初始現金流相同,無風險報酬率為6%,投資方案A、B的現金流量如表1:

計算為:

E(A)=E(B)=3000 D(A)=D(B)=632.4 Q(A)=Q(B)=0.21

K(A)=K(B)=I+B*Q=6%+0.1*0.21*100%=8.1%

NPV(A)=1775

NPV(B)=1375

(注:計算過程略。K代表風險報酬率,I代表無風險報酬率,B代表風險報酬斜率,Q代表風險程度。B假定為0.1。)

(二)肯定當量法

這種方法的基本思路是先用一個系數把有風險的現金收支調整為無風險的現金收支,然后用無風險的貼現率去計算凈現值,以便用凈現值法的規則判斷投資機會的可取程度。

其計算公式為:

式中:at――t年現金流量的肯定當量系數,它在0-1之間

i――無風險的貼現率

CFAT――稅后現金流量

在運用肯定當量法時,關鍵是確定肯定當量系數。肯定當量系數是指肯定的現金流對與之相當的不肯定的期望現金流的比值,它代表了投資者對風險的態度。此系數的確定有幾種方式,如根據歷史資料進行推斷、由經驗豐富的分析人員進行主觀判斷、根據變異系數與其之間的關系來確定,在此我們不做詳細討論。

由上面的計算可知變異系數為0.21,根據變異系數和肯定當量系數的關系,肯定當量系數為0.8(經驗數據)。

因為E(A)=E(B)=3000,所以,兩個方案的肯定當量為3000*0.8=2400,由此,我們可以得出NPV(A)=2400/(1+6%)-1000=1264;NPV(B)=1015。

(三)風險調整貼現率法和肯定當量法的比較分析

從上表可知,運用風險調整貼現率法計算的兩方案凈現值的差額為400,肯定當量法差額為249。可見,在房地產投資方案的評價中,風險調整貼現率法比肯定當量法產生的偏差大。考慮到風險因素,風險調整貼現率有以下兩點不足:

第一,此方法把時間價值和風險價值混在一起,并據此對現金流量進行貼現,意味著風險隨著時間的推移而加大,這種情況往往與實際情況不符,甚至是相互矛盾的。因為,在實際中的很多投資在投資初期風險比較大,而隨著時間的推移,由于投資者對市場變化的趨勢有了清晰的認識及內部管理方式的改進,現金流會逐漸趨向穩定,風險也隨之減少。

對資金投放戰略來說,投資項目的現金流入一般發生的時間比較晚、持續時期較長。所以,在運用風險調整貼現率時偏差更大。

第二,此方法在計算凈現值時,在方案持續時期內運用統一的貼現率。而我們知道,在項目持續期間內,其風險可能會隨著認識的不斷加深和環境因素的改變而變成肯定因素。因此,我們在進行貼現求凈現值時,不能每一個期間都采用同一個貼現率。尤其對于戰略方案來說,在較長的時期內風險波動會更激烈,相同的貼現率會嚴重失實。

這樣,與風險調整貼現率法相比,肯定當量法主要表現出以下兩個優點:

第一,此方法充分考慮了時間因素。風險的不同會體現在不同的變異系數上,從而表現出不同的肯定當量系數,這比較符合現實情況。當然,為每一年準確確定肯定當量系數,在實踐中是很難的。對此,我們可以將戰略項目分為戰略引進階段、戰略發展階段、戰略成熟階段和戰略衰退階段。在每一個階段,風險的特征和大小是相似的,具有一定的統一性。這樣就可以為每個時期確定一個肯定當量系數,既保證了效率又保證了效果。

第二,運用肯定的現金流易被接受。風險管理思想認為,“肯定的一元錢與不肯定的一元錢的價值是不同的”。肯定當量法先將不肯定的一元錢轉化為肯定的一元錢,將有風險的現金流轉化為無風險的現金流。在現實中,作為風險厭惡型的決策人員從心理上容易接受。

從以上的分析可以看出,肯定當量法克服了風險調整貼現率法夸大遠期風險的缺點,可以根據各年不同的風險程度,分別采用不同的肯定當量系數。這樣,在對投資項目的評價就相當準確,因此,在實際中應對其進行推廣。

三、房地產投資風險的規避與控制

高風險高收益、低風險低收益的關系決定房地產投資既是一種高收益的投資項目,同時也是一種高風險的投資項目。對于風險,很多人傾向于盡量回避,以最少的風險獲得更高的收益。但是在房地產投資過程中,風險是客觀存在的,對風險的認識在于能及時地發現或預測到并能及時地采取有效的措施對其進行化解、減輕和控制,降低投資者預期收益損失的可能性,并減少風險的危害性。

規避和控制風險的基本思路是對于某種損失出現的可能性大小及其程度高低做出判斷并進行調整,進而盡可能地降低這種可能性,具體方法有:

1.風險規避。規避風險方法的原理非常簡單,即在預期收益相同的情況下,投資于風險小的房地產投資項目。房地產投資項目種類較多,它們的風險度大小不一,有的風險度較大,可能遭遇的不確定性因素也較高,而有些投資項目的風險度較小,選擇風險度小的投資項目,可以使投資收益得到有效的保證。

2.風險轉移。指房地產投資者以某種合理、合法的方式將風險損失轉給他人承擔。如:在租賃房地產業務中,租約規定承租人負擔所有的經營費用、維修、保養費用甚至稅收,就能將經營風險轉移給承租人;在長期租約中,規定租金隨著物價指數上升而相應地變動,就能把購買力風險轉移給承租者。在開發商與建筑商的施工合同中,規定建筑材料由建筑商采購,也起到了類似的作用。

3.風險預控。風險無非是指在投資經營中存在各種不確定因素,從而使實際收益偏離預期收益的可能性。減少這種不確定性從而減少這種偏離的最好辦法,就是通過市場調查,獲得盡可能詳盡的信息,把不確定性降低到最低限度,從而較好地控制房地產投資過程中的風險。

第2篇

Abstract: Monte Carlo Method is a very important risk analysis method of mining investment. This paper mainly introduces the ideological and steps of Monte Carlo Method, and the way of production of random number, and at the same time tells a successful example which used Monte Carlo Method.Finally the advantage and the question of this method is analyzed.

關鍵詞: 蒙特卡洛模擬方法;礦業投資;風險分析;隨機數

Key words: Monte Carlo Method;mining investment;risk analysis;random number

中圖分類號:F407.1 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2014)02-0324-02

0 引言

風險是普遍存在的,任何工程都存在風險,只是大小有所不同。礦業工程作為一項極其復雜的綜合工程,也不例外。如今隨著礦業的不斷發展,投資者們越來越重視投資風險分析,并將其視為礦山可行性研究中不可或缺的重要組成部分[1]。

礦業投資風險分析并不簡單,在實際工作中,像采礦這種大型工程往往受到多種不確定因素的影響,這些因素相互聯系,相互影響,讓礦業投資風險分析變得更加復雜。所以研究礦業投資風險分析的方法顯得尤其重要,本文將簡單介紹礦業投資分析方法以及發展現狀,并具體講述蒙特卡洛模擬方法[2]。

1 礦業投資風險分析與蒙特卡洛模擬方法

1.1 礦業投資風險分析方法淺析 風險分析的方法有很多種,其中根據風險調整返本期、根據風險調整貼現率、根據風險調整投入參數、經驗估值法是礦業投資風險分析中幾個比較經典的方法,這些方法在礦業投資風險分析中起到了很大作用。但是任何方法都不可能適用于所有情況,隨著礦業發展,富礦易采礦已經開采的差不多了,現在不得不開采那些相對來說的貧礦和難采礦,相應的投資機會也就比以前顯得更加難得,前面這幾種經典方法由于太過主觀,經常會導致很多原本合理的投資機會沒有得到應用,這種結果在如今激烈的市場競爭環境下是不能讓人滿意的。因此學者們和地質采礦工作者們引進了一些定量或者半定量的新方法,比如盈虧平衡分析、敏感性分析、蒙特卡洛模擬、概率分析等。

1.2 蒙特卡洛模擬方法簡介 蒙特卡洛模擬方法(Monte Carlo Method)是一種通過設定隨機過程,反復生成時間序列,計算參數估計量和統計量,進而研究其分布特征的方法。這種方法可以看做是實際情況的一種模擬,用概率估計的數據輸入模式來預計不確定變量的點估計。蒙特卡洛方法既可以用來解決不確定性問題,也可以用來解決確定性問題。該方法在礦業中用內部收益率表示投資的風險程度。

利用蒙特卡洛方法解決礦業投資風險分析問題的基本思想是:首先建立與礦業投資風險有相似性的概率模型,并利用這種模型進行隨機模擬,最終利用所得結果求出內部收益率的近似解[3]。

2 蒙特卡洛模擬方法具體實現

2.1 蒙特卡洛模擬方法步驟 ①確定需要模擬的不確定因素即輸入隨機變量,根據礦業工程師的經驗確定每一個不確定變量的可能值及其概率。②根據每一個不確定變量的概率分布,利用隨機數確定輸入值,再根據輸入值計算內部收益率的值。③重復步驟②,每重復一次得到一個指標值,重復n次得到n個數值,然后分組統計這n個值的頻率,繪制概率分布直方圖,計算均值和方差,最終獲得評價指標的概率分布曲線。④分析結果,找出95%置信度的內部收益率,如果該值大于基準收益率,或者達到基準收益率的概率為100%,則說明該項目的抗風險能力強,否則,其抗風險能力較差。

2.2 隨機數的產生 隨機數的產生是蒙特卡洛模擬方法中的一個關鍵步驟,下面介紹兩種常用的方法[4]。

2.2.1 離散分布隨機數的產生 逆變換法(Inverse Transformation Method)常用在離散分布隨機數的產生過程中,該法不僅可以解決離散隨機數的產生問題,也可用于解析連續分布。其最大優點就是具有一般性意義,理論上適用性很廣,不過有時計算可能要復雜一些,其具體步驟為:

①畫出隨機變量x的分布函數F(x)。

②產生隨機數r,0?燮r?燮1。

③在F(x)軸上確定該隨機數,令r=F(x),從該點畫水平投影線直到與F(x)不連續段相交。

④求得與該點相應的x值,該值就是服從分布的隨機變數。

2.2.2 常見特殊形式分布隨機數的產生 常見的特殊形式隨機數主要有正態分布、矩形分布、三角形分布、泊松分布、對數正態分布、威布爾分布等(這些分布基本包括了工程實際中出現的絕大部分情況),這里僅介紹三角形分布。三角形分布是風險估計中比較常用的一種分布,要確定一個三角形分布需要知道最可能值(m)、最小值(a)和最大值(b)三個參數。三角形分布的概率分布函數如表1。

根據逆變換法,得到三角形分布的隨機數如表2。

3 應用舉例

云南某礦業工程過去采用一種很基本的投資方案,基準收益率為13.2%。現在工程師們擬定了一種新的投資方案,有望提高收益,通過matlab軟件模擬得到結果如表3。

從統計結果看,置信度達到95%的內部收益率為13.7%,大于基準收益率13.2%,說明新投資方案的抗風險能力強,能夠采用。

4 結語

本文介紹了蒙特卡洛模擬方法在礦業投資風險分析中的簡單應用,但其適用范圍絕不局限于此。蒙特卡洛模擬方法能夠很好的模擬那種存在許多關鍵的不確定變量的問題,而且隨抽樣次數的增大,精度也增大,模擬得出的結果越接近現實情況,當然模擬次數不可能取無限次,實驗表明,次數在100~800次,輸出結果基本上就收斂了[5]。雖然目前該方法在國外已經得到廣泛使用,但是在國內的礦業工程中,使用的還比較少,其主要存在的問題是基礎數據缺乏和軟件方面受到限制。雖然matlab等軟件能夠實現蒙特卡洛模擬方法,但需要使用者自己根據使用需要編寫程序,對使用者要求比較高,而且很不方便,所以我們在將蒙特卡洛模擬方法與礦業風險分析結合的時候,也迫切的需要一個適合我國實際的蒙特卡洛風險分析程序。

參考文獻:

[1]李仲學,趙怡晴等.礦業經濟學(第2版)[M].冶金工業出版社,2011.

[2]吳和平,詹進,楊珊.基于蒙特卡洛隨機模擬法的礦業投資風險分析研究[J].有色礦冶,2007,23(3):102-104.

[3]朱海賓.蒙特卡洛模型在礦產資源量預測中的應用[J].地質找礦論叢,2010,25(1):50-54.

第3篇

2015年12月25日,亞投行宣告成立,緩解了我國海外公路建設項目融資困難的問題,但同時也預示了我國將會進一步增加海外公路建設項目的投資。由于公路建設投資金額巨大,其投資風險具有不確定性,并且投資風險貫通于工程項目建設的整??周期。而現有的風險評價方法不能更好地滿足我國海外公路建設項目投資風險評價的需要,因此,為了降低海外公路建設項目投資的風險,關于海外公路建設項目投資風險評價方法的研究勢在必行。

工程建設項目風險分析源于美國,早在1970年,便開始將風險評價運用于工程建設、項目運營以及工程投資中,探究投資風險的成本與效益之間的聯系和項目風險評價的方法,著重解決單目標投資問題。[1]弗蘭克?羅森塔爾認為工程建設風險評價方法可以分為三種,即:回收期法,敏感性分析法和概率分析法。[2]Hyo-Nameho等人在原有的風險評價體系中將模糊評價加入進來,形成了一種新型的風險投資評價方法。[3]

我國高等級公路建設是1980年之后開始的,所以對工程項目投資風險的評價方法探索較晚。2001年,余曉珊經過對比敏感性分析和投資風險這兩個評價方法的優缺點,得出了將蒙特?卡羅這種以數理統計為基礎的方法運用于公路投資建設風險分析的結論。[4]2008年,向延念研究了高速公路建設項目在施工運營期間面臨的各類風險,通過主要的幾個風險,構造了公路風險評價體系。[5]

二、海外公路建設項目投資風險因素分析

海外公路投資建設項目投資風險主要體現在政治、經濟、環境、法律、管理等諸多方面,因此,分析公路投資建設項目風險首先要分析這些風險的來源。通常來說,海外公路投資建設項目風險主要來自于投資項目的環境、項目主體行為、投資目標和管理過程這4個層次。[6,7]

三、基于AHP方法的海外公路投資建設項目風險分析

(一)評價指標體系構建

層次分析法(AHP),是為較復雜且抽象的問題進行量化,進而提供一種簡單決策的方法,特別適用于那些難以進行定量分析的困難問題,也適用于評價不確定性因素繁多的海外公路建設投資的風險分析。

影響投資風險的因素有很多,綜合前面的風險分析,在前人研究總結的基礎之上,通過對各種投資風險影響因素的對比考量,同時也對比本次研究的具體狀況,將海外公路建設項目投資風險A分為7類:政治風險B1、法律風險B2、技術風險B3、建設風險B4、經濟風險B5[8,9,10,11,12,13,14,]運營管理風險B6和環境風險B7。同時,將每一種風險因素進行細分,大致可分為以下20個評價指標,即:國家風險C1、政策風險C2、法律責任風險C3、法律的完善性風險C4、法律的穩定性風險C5、新技術風險C6、計劃風險C7、人員風險C8、工期風險C9、質量風險C10、費用風險C11、管理決策風險C12、合同風險C13、融資風險C14、金融風險C15、市場風險C16、運營管理體制C17、資源管理風險C18、自然風險C19、社會事件風險C20。

(二)層次結構圖

依據上述指標體系,可構建層析分析結構模型圖,形成了一個層次分明的風險評價方法,并且通過以上7種比較重要的影響因素對海外公路建設項目投資風險進行全面分析。在層次分析法中,為了使各項抽象的指標能夠進行定量表示,在構建判斷矩陣時用兩個元素相互比較,采用1~9標度法,其標度方法如下表1:

(三)指標體系權重計算

權重的確定使用專家打分法,要確立中間層B和方案層C的權重,首先確立中間層B的判斷矩陣并計算其指標權重,然后確定方案層C的權重,最后根據中間層B和方案層C的計算權重值確定各個指標在總評價體系中的權重位置。

第一,準則層權重確定。在構建評價指標體系基礎上,首先構造矩陣求解特征向量并得到不同層次之間的相對權重,然后利用計算得到的權重可確定幾個主要指標相對于目標層A的權重,最后統計得分與排名。創建一個多層次的判斷矩陣,并運用AHP軟件對判斷矩陣進行求解計算。

經過計算可以得出判斷矩陣的一致性指標CR,當CR

第二, 案例分析。中國路橋公司擬在肯尼亞建一條高速公路,根據該公司以前在該地區建設公路的經驗和基礎,所以本次考慮的準則有政治風險B1,法律風險B2,建設風險B3,經濟風險B4,環境風險B5。經過專家組的認定,本次有三個方案可選:

備選方案1:該方案認為該公司在當地已運營多年,管理制度與資金運營已完善,可以只考慮B1,B2,B3,B5。

備選方案2;該方案考慮B1,B2,B3,B4,B5。

備選方案3:該方案考慮該公司和當地人關系融洽,該地區環境友好,可以只考慮B1,B2,B3,B4(如圖1)。

一是構造A-B判斷矩陣(如表2)。

二是構造不同準則的方案構造矩陣B-P(如表3,表4,表5,表6,表7)。

以上一致性比例CR=CI/TR

三是層次總排序及決策。以準則層的權向量矩陣左乘方案層的權向量,得出一個列向量,這個列向量便是的三個方案優先程度的排序,最大值所對應的方案即為最佳方案(如圖2)。

因此,根據決策結果,應該首選方案一,其次為方案二,再次為方案三。

四、結語

我國公路交通網的發展加快了我國經濟和社會發展的步伐,目前國內公路的建設增量逐漸趨于平緩,國家在海外公路建設上加大了投資。但由于海外公路建設項目所面臨的情況與國內存在一定的區別,這類公路建設項目所需建設資金規模巨大、施工時間較長,不確定因素過多,風險類別眾多,不同風險間無明顯聯系。因此,海外公路建設項目投資風險的評價具有一定的不確定性,本文所采用的AHP分析法,也有一定的局限性,主要體現在以下幾方面:

第一,在預測和識別海外公路建設項目投資風險時,出于各種原因,往往不能全面地識別出各類風險因素,有時甚至會出現一些遺漏。所以未來應該根據建設項目的實際狀況,綜合采用多種評價方法進行風險的預測。如何精準地識別出大部分相對關鍵的風險因素,這依然是一個值得我們去研究的問題。

第二,由于公路建設項目投資風險分析屬于項目在建前期的分析預測,采用什么方法對定性的指標進行量化及建立量化標準,縮小那些由于人的經驗有限性和認識的局限性而導致的誤差,目前尚難解決,這還要聯系心理學、行為科學等相關學科知識進行全面的分析。

總之,由于海外公路建設項目投資風險的復雜性,本文提供的方法不可能作為一個固定的模式來解決這個問題,只能為投資企業提供一個分析該類問題的思路,對傳統的那些海外公路建設項目投資風險評價方法做一個補充。同時,AHP方法對樣本有一定要求,限于?Y料收集的困難,本課題只找了7個主要因素,有一定的局限性。為了完善海外公路建設項目投資風險分析的研究,更好地發揮對海外公路建設項目投資風險的識別和降低風險的指導作用,還需進一步探究完善此方法。

主站蜘蛛池模板: 日韩不卡高清视频| 精品久久久久亚洲| 国产精品99精品久久免费| www.亚洲成在线| 日本三级电电影在线看| 亚洲一区日韩二区欧美三区| 波多野结衣痴汉| 免费观看美女裸体网站| 色天使亚洲综合一区二区| 国产成人无码免费看片软件| 69堂在线观看| 夜夜橹橹网站夜夜橹橹| 一本色道久久88综合日韩精品| 日本xxxx裸体bbbb| 久久综合九色综合网站| 欧美人和黑人牲交网站上线| 亚洲精品456在线播放| 精品乱码一区二区三区四区| 国产一区中文字幕| 韩国无遮挡羞羞漫画| 国产欧美日韩精品专区| 香蕉免费在线视频| 国产观看精品一区二区三区| chinesefree国语对白| 岛国大片免费在线观看| 中文字幕在线视频不卡| 日本免费xxxx色视频| 久久精品国产99国产精2020丨| 欧美一级专区免费大片俄罗斯| 亚洲成a人片在线看| 欧美视频在线免费| 亚洲精品自产拍在线观看动漫| 男女男精品网站| 免费观看激色视频网站(性色)| 综合五月天婷婷丁香| 国产-第1页-浮力影院| 菠萝蜜视频入口| 国产亚洲精品美女久久久久| 高能预警韩国双ts超美| 国产成人影院在线观看| 国产一区二区三区影院|