創業投資需求范文

前言：我們精心挑選了數篇優質創業投資需求文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

在大學生創業實踐中，由于多數大學生都缺乏一定的創業經驗，因此在創業資金需求量上存在資金預估不足或估計不準確的現象，嚴重影響了創業活動的開展。創業投資評估理論的出現，彌補了大學創業實踐理論知識的空白。

二、創業投資評估推動了大學生創業實踐的有效開展

鑒于創業投資評估的專業性，大學生在創業實踐中應對創業投資評估理論引起足夠的重視，并將其作為有益的理論支持，認識到其對大學創業實踐的促進作用，學會正確使用創業投資評估手段。

三、創業投資評估保證了大學生創業實踐的科學性和有效性

(一)創業投資評估保證了大學生創業實踐的科學性

在大學生創業實踐過程中，創業投資評估作為一種重要的理論支撐，對大學生創業實踐的支持作用比較明顯，創業投資評估手段的運用，保證了大學生創業實踐過程滿足科學性要求。

(二)創業投資評估保證了大學生創業實踐的有效性

從當前大學生創業實踐來看，創業投資評估理論的運用，使大學創業實踐獲得了有力的理論支持，保證了大學生創業實踐在整體效果上滿足實際需要。因此，創業投資評估對保證大學生創業實踐有效性具有重要意義。

(三)創業投資評估保證了大學生創業實踐的合理性

對于大學生創業實踐而言，科學性合理的投資計劃是創業成功的一半。基于這一認識，創業投資評估理論的出現，為大學生創業實踐提供了完善的理論支持，保證了大學創業實踐更加合理。

四、創業投資評估為大學生創業實踐提供了投資管理手段

(一)創業投資評估實現了對大學生創業實踐資金規模的評估

在大學生創業實踐過程中，創業投資評估手段的運用，不但解決了投資資金規模計算問題，同時也提高了資金規劃評估的準確性，保證了大學生創業實踐獲得了有力支持。

(二)創業投資評估正確了解了大學生創業實踐的資金需求

利用創業投資評估手段，大學生創業實踐中的資金需求得到了量化處理，對滿足大學生創業實踐需要和資金需求計算具有重要作用。由此可見，創業投資評估手段作用十分突出。

(三)創業投資評估為大學生創業實踐提供了先進的資金管理手段

從創業投資評估手段來看，該手段作為一種專業的資金管理手段，對大學生創業實踐的支持作用非常明顯，只有正確了解創業投資評估手段的特點，并保證創業投資評估手段的有效運用，才能為大學生創業實踐提供有力支持。

五、結束語

第2篇

目前關于聯合創業投資影響因素的實證研究主要涉及以下問題:什么影響了聯合創業投資的形成、規模以及構成?通過整理已有文獻，我們發現，可以將這方面的研究分為宏觀和微觀兩個大的層面。

(一)宏觀層面目前這方面的研究涉及法律制度、創業資本市場成熟程度以及宏觀經濟環境等多個方面。Cumming和Dai(2010)比較了39個國家的法律環境(包括法律淵源、會計準則等)，并對這些國家1971－2003年間的創業投資數據進行了分析。結果發現，良好的法律環境會對聯合創業投資的形成產生積極影響。Meuleman和Wright(2011)則分析了創業資本市場成熟度對聯合創業投資形成的影響。投資公司和投行的數量均對跨境聯合創業投資的形成存在顯著影響。具體地，本地創業投資公司數量與參與跨境聯合創業投資呈現倒U型關系，而投資銀行的數量與參與跨境聯合創業投資顯著正相關。此外，Cumming等(2005)發現，資本市場的流動性越充分(IPO規模越大)，創業投資機構參與聯合創業投資的動機就越低。Vries和Block(2011)則分析了2000－2001年互聯網泡沫危機期間和2008－2009年全球金融危機期間的創業投資表現，發現經濟危機中退出機會和創業投資資金供應的減少，直接導致創業投資公司參與聯合創業投資的傾向減弱以及聯合創業投資規模的縮小。

(二)微觀層面微觀層面的研究具體可以分為創業投資機構特征和投資項目特征兩個方面:1．創業投資機構特征。關于創業投資機構自身特征對其構建或參與聯合創業投資的影響，學者們的研究主要基于機會和需求兩個視角。首先，從機會視角出發，學者們發現創業投資機構自身的聲譽、地位和投資記錄可以起到向其他投資機構傳遞信號的作用，因此直接影響了其構建或參與聯合創業投資的機會。Lockett和Wright(1999)利用英國數據發現，聲譽塑造了未來伙伴對將來收益的信心，并提升了未來伙伴對其的信任程度，因此具備良好聲譽的創業投資機構通常擁有更多的構建或參與聯合創業投資的機會。Dimov和Milanov(2010)利用1980－2004年間美國2498家創業投資機構35757個創業投資項目的數據發現，當面對新穎的投資項目時，創業投資機構的地位對聯合創業投資的形成有積極影響，原因在于聯合創業投資中網絡地位較高的創業投資機構通常在獲取關鍵性資源方面具備獨特優勢，因此擁有更多機會吸引其他合作伙伴。與地位和聲譽類似，創業投資機構的投資記錄同樣是影響其參與聯合創業投資的重要因素，Hopp和Lu-kas(2013)利用德國創業投資數據發現，與聯合創業投資領投者合作頻繁的創業投資機構更容易被邀請參與聯合創業投資。其次，從需求視角出發，學者們發現創業投資機構自身能力和參與聯合投資所需承擔的交易成本直接影響了其構建或參與聯合創業投資的意愿。Meuleman和Wright(2011)認為，當創業投資機構的組織學習能力較高時，其所面臨的經營風險、經驗壁壘等問題就會降低，因此通過參與聯合創業投資來提高增值服務能力和降低進入壁壘等需求也會減弱，他們利用1990－2006年間英國私募股權對歐洲大陸跨境投資數據證實了這一觀點。Verwaal等(2010)則分析了創業投資機構自身規模對其參與構建聯合創業投資的影響。他們發現創業投資機構的規模與聯合創業投資形成的概率呈現負相關關系，并指出這主要是因為在聯合創業投資關系網絡中，規模較大的創業投資機構往往處于聯合投資網絡的中心位置，需要承擔更多的風險和協調成本，從而降低了他們構建或參與聯合創業投資的需求。然而，Gu和Lu(2013)從機會和需求兩個視角同時進行分析發現，創業投資機構的聲譽與聯合創業投資形成并非是簡單的線性關系，而是一種倒U形關系。原因在于聲譽的提升雖然增加了創業投資機構構建或參與聯合創業投資的機會，但也同時降低構建或參與聯合創業投資的需求，這是由于聲譽較高的創業投資機構完全可能憑借自身知識和能力獲取高額投資收益。2．投資項目特征。投資項目(即創業企業)特征對聯合創業投資形成的影響主要是基于投資項目的不確定程度，并主要表現為創業企業生命周期(企業成熟度)和創業項目新穎性兩個方面。首先是創業企業生命周期對聯合創業投資的影響。一般而言，在不同的生命周期內，創業企業對各類資源的需求程度以及未來發展的不確定性等方面均存在很大的差異，因此對于處于不同生命周期的創業企業，創業投資機構通常會采取不同的投資策略。Ferrary(2010)認為，參與創業企業種子期投資的投資機構多為純粹性的創業投資機構，而且此時不需要很多的資金投入，由于創業投資機構和創業企業之間形成穩定的社會網絡關系是一個非常耗時的過程，因此在種子期只有少數創業投資機構會參與到創業投資過程中。到了成熟期，創業投資機構為了盡早實現退出，會通過邀請非純粹性的創業投資機構(如，投資銀行、大型企業、私募股權等)參與聯合創業投資，由此導致聯合創業投資的規模增大。與之相反，Lockett和Wright(2001)認為，種子期的創業企業風險比較大，對創業投資機構參與管理能力的要求更高，所以無論是出于分散風險還是增強管理能力的動機，創業投資機構在早期通過聯合創業投資形式參與投資的概率都要高于后期。Deli等(2010)調和了上述兩種觀點。他們認為，創業投資機構在創業公司成立早期進入要面臨較大的不確定性風險，在晚期又急于實現退出，因此在創業企業發展的種子期和成熟期都需要大量的人力資本投資。顯然，通過構建和參與聯合創業投資可以克服單個創業投資機構面臨的人力資源約束問題，因此聯合創業投資的投資規模與創業企業的發展階段應是U型關系。①其次，同樣是從機會和需求兩個視角同時進行分析，Dimov和Milanov(2010)還研究了投資項目的新穎性對聯合創業投資的影響。他們發現，對于創業投資機構而言，當投資之前很少或者是尚未涉及的行業時，其通常會面臨兩種不確定性，即自我中心不確定性和他人中心不確定性。前者表現為創業投資機構由于缺乏相應投資經驗，而在投資活動中存在的困難和疑慮，它增加了聯合創業投資的需求;后者表現為潛在合作伙伴在理性評價創業投資機構能力方面存在的困難和疑慮，它減少了聯合創業投資產生的機會。而且，投資項目的新穎程度越高，聯合創業投資出現的可能性越大，而創業投資機構自身聲譽和地位又顯著影響了二者的關系強度。

二、聯合創業投資的經濟結果

聯合創業投資究竟產生了何種經濟結果?對于這一問題，已有研究主要基于互補增值理論、交易成本理論和委托理論，考察了聯合創業投資對創業企業成長和創業投資機構整體投資績效等方面的影響。根據其所依據理論和研究結論，相關研究可細分為積極觀、消極觀和整合觀三類。

(一)積極觀研究基于互補增值理論，聯合創業投資可以實現合作成員間資源、信息和管理技能的互補，增強創業投資對創業企業的增值服務能力，促進創業企業的快速成長。大量實證研究顯示，相較于單個創業投資機構投資的項目，聯合創業投資所投資的項目具有更高的財務回報水平、經營能力、IPO績效。Hochberg等(2007)在對1980－1999年美國3469家創業投資基金數據分析后發現，聯合創業投資有助于縮短退出時間，并可以提高獲取下一輪融資和通過IPO、M＆A退出的概率。Giot和Schwienbacher(2007)還發現聯合創業投資的規模越大，創業投資機構的退出速度越快，特別是成功通過IPO退出的速度。也有學者發現，聯合創業投資有利于培育創業企業的創新精神，并能在IPO之后取得更好的績效，還有助于降低創業企業的IPO抑價，提高其市場價值。Smolarski和Kut(2011)對瑞典186家創業投資支持的中小企業進行問卷調查，發現相比單個創業投資支持的企業，聯合創業投資支持的企業除了表現出更好的經營績效外，還表現出更高的國際化水平。Guo和Jiang(2013)利用中國1998－2007年制造業企業面板數據發現，相比非聯合創業投資支持的創業企業，聯合創業投資支持的創業企業擁有更高的銷售利潤率、勞動生產率、銷售增長率和R＆D投入。①除了影響創業企業成長和項目投資績效，有學者還發現聯合創業投資還可以顯著提升創業投資機構的經營能力，如在退出時機的把握方面，提高了創業投資機構的判斷能力;在投資范圍方面減少創業投資機構投資的本地偏見;在談判力方面提升了創業投資機構對創業企業的談判能力，等等。

(二)消極觀研究基于交易成本理論和委托理論，學者們發現，聯合創業投資內部各成員在行業知識經驗、成立年限、創建地點方面存在一定差異，這種差異性雖然可以達到提升創業投資機構增值服務能力和分析投資風險的目的，但也增加了創業投資機構之間的交易成本和沖突，尤其是隨著創業投資機構的增多，協調多個投資機構達到同一目標所花費的協調成本也隨之增加，甚至還會出現領投機構的“道德風險”和跟投機構“搭便車”行為等問題。因此，他們認為聯合創業投資中各成員間的差異性會顯著降低創業企業的經營績效和上市表現。Chahine等(2012)發現創業投資機構間差異會加劇創業企業IPO之前的盈余管理，而創業投資機構間差異和創業企業盈余管理的共同作用則會提高創業企業的IPO抑價，并降低其上市后的績效表現。②Dimov和Clercq(2006)發現，聯合創業投資規模與投資項目的違約比例呈正相關關系，認為在創業企業的預期表現不佳時，聯合創業投資的規模越大，創業投資機構間的“搭便車”現象越普遍，從而導致投資項目績效的進一步惡化。劉偉等(2013)比較了不同聯合創業投資合作模式的投資績效，發現中國情境下，“混合型”聯合創業投資項目的投資回報水平要顯著低于“純粹型”聯合創業投資項目的投資回報水平。

(三)整合觀研究通過對以上兩類研究的整合可以發現，聯合創業投資作為創業投資機構間的戰略聯盟形式，一方面帶來資源互補的收益，另一方面也會產生成員間的交易成本，這兩種效應的共存使得聯合創業投資與創業企業成長、投資收益等之間可能不是簡單的正向或負向關系，有時甚至存在非線性關系，而且這種關系會受到外部環境的調節。因為，企業戰略本身就是一個整合企業治理與市場競爭等相關要素的行為。③總體而言，如果某一輪聯合創業投資中各成員間資源互補和信息共享所產生的收益大于其溝通協調成本時，則聯合創業投資將使得成員獲得更高的投資回報，并促進創業企業更快成長。反之，當溝通協調成本超過合作成員間資源、信息和管理技能的互補收益時，聯合創業投資將產生消極影響，阻礙創業企業成長，降低項目的投資回報水平。此外，同樣是關于聯合創業投資與盈余管理關系，胡志穎等(2012)的研究結果與Chahine完全相反。他們發現中國創業投資存在道德風險問題，其參與影響了IPO公司的盈余管理，但是聯合創業投資并沒有惡化風險投資的盈余管理，相反起到了抑制的作用。其原因在于我國新興市場的制度背景下，聯合創業投資中差異性產生的各成員間沖突在一定程度上抑制了創業投資的會計行為道德風險問題。①由此可見，不同制度背景下，聯合創業投資所發揮的作用存在一定差異。

三、未來研究展望

第3篇

資金來源渠道狹窄是影響創業企業投資的重要瓶頸。發達國家將證券公司、保險公司及養老基金等擁有雄厚資金的機構引入到投資活動中，很好地解決了創業企業投資的資金問題。由于我國資本市場不完善，證券公司、保險公司等機構都未被允許參與創業投資。因此，中央政府可以針對某些行業或領域，如新能源、綠色農業等迫切需要優先發展的領域，在政策上允許這些機構適當地進入，并設立第三方機構進行嚴格監管。繼而通過逐步開放的方式摸索出符合中國國情的創業企業投資模式，這既能解決投資資金來源問題，還能拓展證券或保險等機構的業務范圍，促進金融市場和資本市場的良性發展。

二、創業企業不同發展階段的投資模式選擇

在創業企業的不同發展階段，由于在資金需求、風險水平和投資回報等方面存在較大差異，所以創業企業的投資模式也存在較大差異。特別是對于創業投資企業較熱衷的高技術行業，在不同階段的特征更明顯。

(一)種子期

種子期主要是產品的概念開發階段，包括對產品的實驗、樣品制作和市場化的可行性分析過程。種子期的特征表現為資金需求量不大，但風險較高。這一階段創業資金主要來自創業者的自有資金或親戚朋友資助。由于此階段產品和市場尚不明確，風險高，創業投資企業一般不愿意介入。因此，在種子期需要政府的直接支持，設立相關的投資引導基金，幫助創業者度過難關。此階段采用的具體模式是由政府主導的“中央政府———地方政府———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式。

(二)創建期

創建期是創業企業的產品、技術或服務已進入市場階段，組織各職能部門實現從無到有的過程。創建期的特征表現為資金的需求量較大，同時該階段的市場和產品的前景已經開始顯現，能夠帶來高回報，但同時風險也很大。由于創建期的創業企業本身剛剛進入市場、交易記錄缺乏，獲得銀行信貸的困難極大，而此時對資金的需求卻持續加大。因此，這一階段的投資應當繼續由政府引導。政府應注重利用有限的引導來調動其他可利用的資金，并給予創業企業政策支持。同時，對那些市場前景廣闊的高技術企業則應重點關注。此階段可以采用由“中央政府———地方政府———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式或者由“地方政府———商業銀行———大學、科研院所———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式。

(三)成長期

此階段的創業企業進入穩定的高速成長期，企業市場前景明朗，銷售額持續增長，組織結構逐步完善，企業潛能很容易被挖掘，風險相對較小，回報高，但資金需求量進一步加大。因此，該階段也是創業投資企業最愿意參與的時期。由于成長期的巨大資金需求。政府的作用在這一階段可以弱化，但需為其他社會主體的參與提供政策支持。在這一階段可以綜合采用由“地方政府———商業銀行———大學、科研院所———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式或由“中央政府———商業銀行———證券、保險等金融機構———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式。

(四)成熟期

成熟期的創業企業能夠獲得穩定的市場占有率，技術和產品較為成熟，并且具有穩定的利潤，具備有一定的市場影響力，但還需進一步提高聲譽。此階段的創業企業獲得資金的渠道和方式較多，風險較低，且獲得銀行信貸相對容易。引入創業企業投資并不必需，而應注重提升企業知名度、完善公司治理和為上市做準備。因此，該階段可完全利用金融市場、資本市場的資金較為容易地完成投資。該階段可采用由“中央政府———商業銀行———證券、保險等金融機構———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式。

三、結論

我國創業企業投資主體包含創業投資企業、創業企業、政府、大學和科研院所、商業銀行、證券公司、保險公司等其他金融機構以及會計師、律師事務所等中介機構。本文提出發展我國創業企業投資的具體模式，即努力構建和發展由“中央政府———地方政府———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式、由“地方政府———商業銀行———大學、科研院所———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式以及由“中央政府———商業銀行———證券、保險等金融機構———創業投資企業———創業企業”構成的投資模式。更重要的是，在創業企業的不同發展階段，需要采取不同類型的投資模式以更好地引導各參與主體的加入和促進創業投資的良性發展。