金融產(chǎn)品論文范文

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第1篇

1.1農(nóng)村金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善一是網(wǎng)點少，且主要集中在經(jīng)濟較發(fā)達(dá)的城鎮(zhèn)，地理位置偏遠(yuǎn)、交通不便區(qū)域還存在金融空白，導(dǎo)致這些地方農(nóng)戶的融資需求得不到滿足；二是一些新型農(nóng)村金融機構(gòu)沒有加入銀聯(lián)，農(nóng)民只能到網(wǎng)點辦理業(yè)務(wù)，存、取款等簡單操作不能通過其他銀行的ATM進行操作，給農(nóng)民造成了不便；三是相當(dāng)部分湖南新型農(nóng)村金融機構(gòu)的支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)不順暢，未能加入人民銀行大額和小額支付結(jié)算系統(tǒng)，需要通過其他銀行進行資金的清算，劃賬速度較慢。

1.2法律法規(guī)建設(shè)滯后農(nóng)村金融體系法律法規(guī)建設(shè)處于起步階段，存在諸多不完善之處。一是農(nóng)業(yè)保險立法嚴(yán)重滯后，缺少農(nóng)業(yè)災(zāi)害補償法律，保險公司只選擇風(fēng)險較低、且國家財政有一定補貼的涉農(nóng)項目進行承保，并且保額相對較小，貸款風(fēng)險難以覆蓋。二是產(chǎn)權(quán)法律建設(shè)滯后，在現(xiàn)有的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度下，農(nóng)村耕地使用權(quán)、農(nóng)村住房、宅基地抵押、流轉(zhuǎn)存在較大的法律障礙，導(dǎo)致金融機構(gòu)創(chuàng)新缺乏必要的政策依據(jù)，缺少相應(yīng)的保護措施。三是監(jiān)管法律建設(shè)滯后，我國新型農(nóng)村金融機構(gòu)在信貸方面的立法過于分散，沒有形成體系，同時我國金融監(jiān)管法規(guī)中還沒有專門針對具有自身獨特屬性的農(nóng)村新型金融機構(gòu)的法規(guī)，存在監(jiān)管法律空白。

1.3農(nóng)村信用環(huán)境缺失我國農(nóng)村信用環(huán)境欠佳，農(nóng)村征信體系建設(shè)不盡完善。首先，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)信用狀況依然堪憂，大部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，財務(wù)管理混亂，企業(yè)還款意愿較差，惡意逃避金融債務(wù)的行為時有發(fā)生，導(dǎo)致銀行不良貸款增加。其次，農(nóng)村信用評級標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，農(nóng)戶信用檔案信息系統(tǒng)還不夠完善，缺少農(nóng)民其他收入信息，信用擔(dān)保機制也不健全，這些都在很大程度上增加了銀行的信貸風(fēng)險。再次，對金融案件執(zhí)法不到位，企業(yè)和農(nóng)戶惡意逃避債務(wù)處罰力度不強，挫傷了金融支農(nóng)的積極性。以上原因使得農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏必要的社會信用基礎(chǔ)和有效的信用保障體系，開發(fā)新產(chǎn)品面臨較大風(fēng)險。

1.4創(chuàng)新激勵機制不健全金融創(chuàng)新的管理說到底是對人的管理，而人是需要激勵的。但是當(dāng)前農(nóng)村金融機構(gòu)內(nèi)部創(chuàng)新激勵機制尚未完善，員工的薪酬主要由其工作年限和職務(wù)決定，與他的工作績效無關(guān)，雖然員工的獎金與工作績效掛鉤，但是獎金金額一般較小，對員工創(chuàng)新激勵效果不明顯。同時，一種新型金融產(chǎn)品和服務(wù)的出現(xiàn)，其他金融機構(gòu)很快就會加以模仿，存在“搭便車”行為，這種行為降低了創(chuàng)新者從事金融創(chuàng)新活動可以獲取的預(yù)期利潤，阻礙了農(nóng)村金融機構(gòu)金融創(chuàng)新的積極性。

2新型農(nóng)村金融機構(gòu)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的模式選擇

2.1抵押模式創(chuàng)新在現(xiàn)代金融中，金融機構(gòu)為了防范信貸風(fēng)險，往往在貸款時要求貸款客戶提供抵押品，其中主要是不動產(chǎn)抵押品。而我國農(nóng)村中小企業(yè)和廣大農(nóng)戶在信貸融資中普遍缺乏有效的不動產(chǎn)抵押資產(chǎn)，但是擁有存貨、林權(quán)、土地使用權(quán)等動產(chǎn)資源。因此，新型農(nóng)村金融機構(gòu)可以在信貸抵押物方面創(chuàng)新，可以利用集體土地及其地上財產(chǎn)、林權(quán)、大棚甚至農(nóng)戶自己的住房等等作為抵押向新型農(nóng)村金融機構(gòu)貸款。譬如林權(quán)抵押貸款，農(nóng)戶可以直接用自己擁有的《林權(quán)證》作抵押向新型農(nóng)村金融機構(gòu)貸款，該模式中間環(huán)節(jié)少，信貸手續(xù)簡便，融資成本較低，新型農(nóng)村金融機構(gòu)易于操作。通過抵押模式創(chuàng)新，使農(nóng)村中小企業(yè)和廣大農(nóng)戶擁有的動產(chǎn)資源真正轉(zhuǎn)化為獲取信貸資金支持的有效載體。

2.2信用擔(dān)保模式創(chuàng)新這類金融創(chuàng)新是通過聯(lián)保的方式，提升單個借款主體的信用等級，主要包括農(nóng)戶和農(nóng)村工商戶聯(lián)保貸款等。農(nóng)戶聯(lián)保貸款適用于農(nóng)戶貸款額度較大，生產(chǎn)有保障，市場有前景的資金需求，采取"自愿聯(lián)合、多戶聯(lián)保、分期還款、風(fēng)險共擔(dān)"的辦法，經(jīng)過簽訂"聯(lián)保協(xié)議"和民主選舉聯(lián)保組長程序發(fā)放的貸款。一般以3~10戶為一組，小組的每一成員既是借款人，同時又是小組其他成員的保證人，但聯(lián)保農(nóng)戶之間不能有直系親屬關(guān)系，且對小組成員的所借款項承擔(dān)連帶保證責(zé)任。湖南是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)眾多，一些龍頭企業(yè)如裕湘面業(yè)、益華水產(chǎn)、金浩茶油等成為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。因此，湖南可以通過聯(lián)保貸款模式，將農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)同關(guān)聯(lián)企業(yè)、農(nóng)戶組成貸款聯(lián)?；ブM，實現(xiàn)銀行、龍頭企業(yè)、農(nóng)戶的共贏。

2.3風(fēng)險管理模式創(chuàng)新新型農(nóng)村金融機構(gòu)由于其組織機構(gòu)設(shè)置、工作人員素質(zhì)、服務(wù)對象等方面的特殊性，使其經(jīng)營與管理面臨的風(fēng)險要高于一般的金融機構(gòu)。因此，風(fēng)險管理模式創(chuàng)新側(cè)重點在于建立嚴(yán)密的風(fēng)險防范機制，尤其是增強農(nóng)業(yè)貸款的抗風(fēng)險能力。風(fēng)險管理模式創(chuàng)新包括信貸+保險貸款模式、集群管理模式、貸款人模式等。比如貸款人模式，這種模式是指根據(jù)委托人（村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機構(gòu)）在授權(quán)范圍內(nèi)為建立的集群代辦貸款業(yè)務(wù)，特別是農(nóng)戶小額貸款業(yè)務(wù)。貸款人一般由農(nóng)村威信高、能力強、有責(zé)任心和有經(jīng)濟實力農(nóng)民或者干部擔(dān)任，其職責(zé)就是貸款業(yè)務(wù)的開展、搜尋客戶、客戶資質(zhì)審查，幫助客戶提交貸款申請、客戶維護、風(fēng)險監(jiān)控等。貸款人根據(jù)業(yè)績向其委托人收取傭金。該模式提高了新型農(nóng)村金融機構(gòu)的抗風(fēng)險能力，保障了金融資產(chǎn)安全。

2.4支付結(jié)算模式創(chuàng)新豐富和完善金融服務(wù)，尤其是不斷推進安全、快捷的跨區(qū)域金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，離不開支付結(jié)算體系，是現(xiàn)代化支付結(jié)算體系的關(guān)鍵性支撐。當(dāng)前，我國新型農(nóng)村金融機構(gòu)由于成立時間不長，技術(shù)基礎(chǔ)薄弱等原因?qū)е轮Ц督Y(jié)算體系不完善，一些結(jié)算業(yè)務(wù)需要借助其他金融機構(gòu)完成，給客戶帶來不便，因此急需在授信、貸款使用等支付結(jié)算環(huán)節(jié)創(chuàng)新。根據(jù)農(nóng)戶貸款面分散、需求急等特點，新型農(nóng)村金融機構(gòu)可以開展惠農(nóng)卡、貸記卡、一卡（證）通等支付結(jié)算模式。它們可以作為農(nóng)戶小額貸款的發(fā)放載體、財政補貼的直撥通道、社會保險的參保憑證、資金匯兌的安全通路，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、社會保障、個人理財?shù)榷喾矫鏋檗r(nóng)戶提供方便、快捷的金融服務(wù)。

3政策建議

3.1加快農(nóng)村金融服務(wù)基礎(chǔ)實施建設(shè)我國農(nóng)村金融服務(wù)設(shè)施較差，網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)點、支付清算體系等方面存在的問題尚未得到根本解決。因而，加快建立健全農(nóng)村金融基礎(chǔ)服務(wù)體系乃是當(dāng)務(wù)之急。新型農(nóng)村金融機構(gòu)應(yīng)加快計算機網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)發(fā)展，及時更新升級電子化平臺功能，為創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式提供技術(shù)支持，開發(fā)新的貸款產(chǎn)品，不斷增加現(xiàn)有產(chǎn)品的附加功能，切實滿足客戶的多樣化需求。

3.2完善農(nóng)村金融法律體系農(nóng)村金融法律法規(guī)體系不完善，影響著農(nóng)村金融業(yè)的合法、穩(wěn)健運行，也制約了農(nóng)村金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新。一是應(yīng)該加緊完善農(nóng)業(yè)保險法律法規(guī)，對關(guān)系國計民生的農(nóng)業(yè)品種實行強制保險和財政補貼制度，推動農(nóng)業(yè)保險發(fā)展，讓農(nóng)民不用提心吊膽“靠天吃飯”；二是加快農(nóng)地產(chǎn)權(quán)改革，強化農(nóng)地產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)功能，拓展其融資功能；三是完善農(nóng)村金融監(jiān)管法律，針對農(nóng)村金融監(jiān)管理性立法，使金融創(chuàng)新在監(jiān)管下規(guī)范、有序進行。

3.3改善農(nóng)村信用環(huán)境信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的基石，是經(jīng)濟金融科學(xué)發(fā)展的重要保障。加強農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)，做好農(nóng)村地區(qū)征信宣傳教育工作，大力推進信用單位、信用鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、信用村、信用戶等信用工程的創(chuàng)建活動。新型農(nóng)村金融機構(gòu)可充分利用現(xiàn)有人民銀行的企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，加快構(gòu)建農(nóng)村信用信息平臺。同時，金融機構(gòu)要加大懲罰失信行為的力度，通過對不守信用行為進行懲罰，對守信行為進行獎賞，促使企業(yè)和農(nóng)戶誠實守信。

第2篇

國債市場經(jīng)過二十年不斷地探索與革新,維護了“金邊債券”的信譽,對國家籌集財政資金、促進宏觀經(jīng)濟發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場的迅猛發(fā)展,個人投資渠道的增多,投資趨向的多元化,國債面臨著多種投資工具的沖擊。

一、個人金融產(chǎn)品概況

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立以及國民經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展,個人客戶對金融服務(wù)和產(chǎn)品的需求不但在數(shù)量上增長較快,而且在品種和質(zhì)量上呈多樣化和多層次發(fā)展趨勢。調(diào)查顯示:工、農(nóng)、中、建四大銀行(以下簡稱“四大銀行”)面向個人的金融產(chǎn)品多達(dá)幾十種之多。

二、國債發(fā)行與個人金融產(chǎn)品發(fā)售情況比較分析

(一)銷售情況分析

對平頂山市四大銀行2009年個人金融產(chǎn)品銷售情況進行調(diào)查的結(jié)果顯示,國債發(fā)行金額占個人金融產(chǎn)品銷售額的31%,銀行保險占19%,開放式基金占26%,其他個人金融產(chǎn)品占24%。國債發(fā)行金額所占比重相對較高,但從長期來看,由于受到其他金融產(chǎn)品快速發(fā)展的影響,其市場份額正在逐步減少。

(二)投資者結(jié)構(gòu)分析

國債投資者主要表現(xiàn)為“三多三少”的特點:一是城鎮(zhèn)購買者多,農(nóng)村購買者少;二是個人購買多,單位持有少;三是中老年人購買多,年輕人購買少。城市工薪階層和企業(yè)離退休人員看好國債收益的穩(wěn)定性和償還可靠性,選擇國債作為穩(wěn)妥的投資方式。但因風(fēng)險承受能力較強,一般選擇股票、基金等高風(fēng)險、高收益金融產(chǎn)品,投資國債只是最后的選擇。分紅保險的投資主體比較廣泛,既有農(nóng)村居民又有城鎮(zhèn)居民,既有年輕人又有中老年人,而且在農(nóng)村市場很有發(fā)展前景。

(三)品種結(jié)構(gòu)分析

第3篇

為了解同業(yè)存款利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率和貸款利率定價中參考Shibor的程度，判斷Shibor對同業(yè)存款、貼現(xiàn)和貸款等銀行主要金融產(chǎn)品定價的市場基準(zhǔn)性。本文擬通過協(xié)整檢驗和誤差修正模型對上述利率與Shibor的長期均衡關(guān)系進行實證。

（一）變量的選取本文分別選取了我國金融機構(gòu)1個月以內(nèi)同業(yè)存款加權(quán)平均利率、貼現(xiàn)加權(quán)平均利率和一年期貸款加權(quán)平均利率作為我國同業(yè)存款利率、貼現(xiàn)利率和貸款利率的代表性指標(biāo)，數(shù)據(jù)來自中國人民銀行，分別選取了1個月期Shibor、3個月期Shibor和一年期Shibor的月度平均報價作為Shibor的代表性指標(biāo)。期限的選擇主要基于金融機構(gòu)定價時參考相應(yīng)期限檔次Shibor的實際操作考慮，Shibor相關(guān)數(shù)據(jù)由上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（www．Shibor．org）公布的數(shù)據(jù)整理得到。選取了2008年1月至2012年4月各指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)?？紤]到目前我國金融機構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率在貸款利率定價中尚處于重要的指導(dǎo)地位，本文也對兩者的關(guān)系進行了考察，以進行比較分析，指標(biāo)選取情況見表1。

（二）趨勢圖分析由每組變量的線性趨勢圖可以看到，同業(yè)存款利率與Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年以來，Shibor對同業(yè)存款利率的基準(zhǔn)性明顯增強，利率走勢呈現(xiàn)高度一致性；貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年至2011年上半年，兩者利率走勢呈現(xiàn)高度一致性，但2011年下半年貼現(xiàn)利率出現(xiàn)飆升的現(xiàn)象，主要受資金供求影響；一年期貸款利率與一年期Shibor走勢大體相似，但一致性較差，長期均衡關(guān)系不明顯，一年期貸款利率與一年期貸款基準(zhǔn)利率走勢的一致性強于同一年期Shibor的走勢。

（三）單位根檢驗大多數(shù)經(jīng)濟時間序列是非平穩(wěn)的。如果直接將時間序列作回歸分析，則可能造成“偽回歸”。為避免偽回歸，需要對變量進行單位根以及協(xié)整性檢驗，本文利用Dickey和Fuller提出的ADF檢驗法對各變量進行單位根檢驗，目的在于確定序列是否差分平穩(wěn)。由表2可知，各變量序列單位根檢驗結(jié)果中，ADF統(tǒng)計量的值均大于各檢驗水平下的臨界值，因此不能拒絕有一個單位根的零假設(shè)，各變量的時間序列均為非平穩(wěn)序列。再對各變量序列的一次差分項進行單位根檢驗，結(jié)果顯示，在5％的顯著性水平下，OYSHIBOR的一次差分序列ADF統(tǒng)計量的值小于臨界值，在1％的顯著性水平下，其余各序列的一次差分序列ADF統(tǒng)計量的值均小于臨界值，從而拒絕有一個單位根的零假設(shè)，表明各變量的差分序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，且各序列均為I（1）。

（四）協(xié)整檢驗如果兩個非穩(wěn)定的時間序列X和Y，它們的線性組合是平穩(wěn)的，則稱變量X與Y是協(xié)整的（cointegrated），兩變量序列有協(xié)整關(guān)系存在。協(xié)整的經(jīng)濟意義在于變量雖然具有各自的長期波動規(guī)律，但如果兩變量是協(xié)整的，那么它們之間存在著一個長期穩(wěn)定的“均衡”關(guān)系。只有當(dāng)兩變量的單整階數(shù)相同時，才可能協(xié)整，根據(jù)前面的ADF檢驗，各指標(biāo)均屬于一階單整序列，所以可能存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗的方法主要有兩種，一是基于回歸殘差的E－G兩步法協(xié)整檢驗，另一種是基于回歸系數(shù)的Johansen協(xié)整檢驗，本文采用后一種方法。在不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)下，若跡統(tǒng)計量（Tracestatistic）的值大于5％顯著性水平下的臨界值，則表明原假設(shè)不成立，即兩變量之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗結(jié)果顯示，1個月以內(nèi)同業(yè)存款利率與1個月期Shibor存在協(xié)整關(guān)系，貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor存在協(xié)整關(guān)系，一年期貸款利率與一年期Shibor不存在協(xié)整關(guān)系，而一年期貸款利率與一年期貸款基準(zhǔn)利率之間存在協(xié)整關(guān)系。利用2008年1月至2012年4月我國的同業(yè)存款利率、貼現(xiàn)利率、貸款利率和Shibor利率進行的協(xié)整檢驗結(jié)果表明，經(jīng)過五年多的培育，Shibor在貨幣市場利率中的基準(zhǔn)性已經(jīng)確立，我國金融機構(gòu)同業(yè)存款和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式，同業(yè)存款利率和貼現(xiàn)利率同Shibor走勢存在長期均衡關(guān)系，且這種長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整關(guān)系可以通過誤差修正模型進行描述。而一年期貸款利率和一年期Shibor不存在長期均衡關(guān)系，Shibor對貸款利率定價的基準(zhǔn)性不明顯。實際上，雖然我國利率市場化逐步推進，但存貸款利率尚未完全放開，貸款利率更多的是參照人民銀行公布的金融機構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率而不是Shibor。

（五）基于誤差修正模型的利率形成機制分析誤差修正模型（errorcorrectionmodel，ECM）是一種具有特定形式的計量經(jīng)濟模型。其基本思路是，若變量間存在協(xié)整關(guān)系，即表明這些變量間存在著長期穩(wěn)定關(guān)系，而這種長期穩(wěn)定的關(guān)系是在短期動態(tài)過程的不斷調(diào)整下得以維持。在兩變量存在靜態(tài)長期均衡關(guān)系時，誤差修正模型可以通過E－G兩步法進行估計，若數(shù)據(jù)生成過程是動態(tài)的，則最好通過構(gòu)建自回歸分布滯后模型（ADL），得出估計參數(shù)，再變換成誤差修正模型形式的方法，進行變量長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整過程的分析。誤差項Yt－1－α0－α1Xt－1表示Y上期對均衡值的偏離，β1表示X當(dāng)期的變化對Y當(dāng)期變化的影響程度；λ為誤差修正系數(shù)，表示本期對上期偏離的修正程度。本文主要利用自回歸分布滯后模型，得出誤差修正模型，以考察我國主要金融產(chǎn)品利率與shibor的長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整過程，亦即以shibor為基準(zhǔn)的利率形成機制。1．以Shibor為基準(zhǔn)的同業(yè)存款利率形成機制首先構(gòu)建TYCKLL同MSHIBOR的自回歸分布滯后模型：可以看出，模型的R2＝0．979，擬合程度良好，DW值為2．225，不存在自相關(guān)問題，除常數(shù)項外，各變量的系數(shù)都很顯著，說明模型設(shè)定比較理想。誤差修正模型顯示，同業(yè)存款利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當(dāng)期1個月期Shibor的變化，1個月期Shibor每提高一個基點，同業(yè)存款利率提高0．8927個基點；第二部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．4294，即上期偏差的42．94％在本期得到糾正；得出1個月以內(nèi)同業(yè)存款利率與1個月期Shibor利率存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。同業(yè)存款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)，基本在20個基點以內(nèi)。2012年5月，1個月期Shibor月度平均報價為3．3712％，利用上述誤差修正模型預(yù)測出當(dāng)月我國金融機構(gòu)1個月期同業(yè)存款加權(quán)平均利率為3．22％，與實際值3．17％僅差5個基點。進一步證實同業(yè)存款利率已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式。2．以Shibor為基準(zhǔn)的貼現(xiàn)利率形成機制考慮到2011年下半年為應(yīng)對CPI的持續(xù)高攀，國家宏觀調(diào)控政策適度從緊，使得銀行體系流動性和信貸規(guī)模緊張，企業(yè)貸款難度增大，票據(jù)融資需求大幅增加，貼現(xiàn)利率出現(xiàn)攀升，為剔除特殊因素影響，本文僅對2008年1月至2011年6月的樣本數(shù)據(jù)估計模型，最后通過預(yù)測的方式，判斷2011年下半年至2012年4月貼現(xiàn)利率偏離均衡值的程度。模型的R2＝0．975，擬合程度很高，DW值為1．924，不存在自相關(guān)，各變量的系數(shù)都很顯著，模型較為理想。由誤差修正模型看以看出，貼現(xiàn)利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當(dāng)期3個月期Shibor的變化，3個月期Shibor每提高一個基點，貼現(xiàn)利率提高1．02個基點；第二部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．2，即上期偏差的20％在本期得到糾正；得出貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor利率存在長期均衡關(guān)系：貼現(xiàn)利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)。由此我們可以得出結(jié)論，目前我國金融機構(gòu)的貼現(xiàn)利率已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式。圖7是實際值與利用上述模型做出的擬合值之間的偏差，可以看出，2011年下半年明顯超出了正常波動范圍，最高達(dá)到三個百分點，又于2011年底返回正常波動范圍，這也說明，在兩變量存在長期均衡關(guān)系時，實際值與均衡值的大幅度偏離不可持續(xù)。3．Shibor對貸款利率形成機制的影響分析考慮到貸款利率與Shibor不存在協(xié)整關(guān)系，本文僅通過自回歸分布滯后模型考察貸款利率的動態(tài)變化過程和Shibor對其影響的大小，而不作ECM模型變換。4．以貸款基準(zhǔn)利率為基準(zhǔn)的貸款利率形成機制根據(jù)協(xié)整檢驗結(jié)果，一年期貸款加權(quán)平均利率和一年期貸款基準(zhǔn)利率存在協(xié)整關(guān)系，即兩者具有長期均衡關(guān)系，同樣構(gòu)建兩變量的ADL（1，1）模型，由于常數(shù)項不顯著，故將常數(shù)項剔除后，再進行估計，得出如下估計結(jié)果。由誤差修正模型看以看出，一年期貸款加權(quán)平均利率的短期變化來自兩部分，一部分來源于當(dāng)期貸款基準(zhǔn)利率的變化，一年期貸款基準(zhǔn)利率每提高一個基點，貸款利率提高1．213個基點；另一部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．5062，即上期偏差的50．62％在本期得到糾正；得出一年貸款利率與貸款基準(zhǔn)利率存在長期均衡關(guān)系。貸款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)。2012年6月8日，存貸款利率浮動區(qū)間進一步擴大，但尚有存款利率不得高于基準(zhǔn)利率的1．1倍，貸款利率下限不低于基準(zhǔn)利率的0．8倍上下限利率管制，雖然各商業(yè)銀行貸款利率上限已經(jīng)放開，定價自不斷增強，定價能力逐步提升，但由于長期形成的對基準(zhǔn)利率的依賴性，商業(yè)銀行仍將貸款基準(zhǔn)利率作為貸款定價的主要參考利率。目前，我國商業(yè)銀行現(xiàn)行的貸款定價基本上都是在中央銀行公布的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，根據(jù)每筆貸款的具體情況，確定浮動水平，浮動水平根據(jù)貸款行業(yè)、客戶信用、抵押擔(dān)保方式、金額大小、期限長短、客戶貢獻(xiàn)度、市場情況等因素確定。

二、結(jié)論及建議