基于控制權(quán)視角的盈余管理論文范文

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一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

會(huì)計(jì)信息具有預(yù)測(cè)公司盈利能力以及經(jīng)營(yíng)狀況的作用，多數(shù)文獻(xiàn)均一致證明了會(huì)計(jì)信息在債務(wù)契約建立中的重要性。因此，在銀行貸款決策中，公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的一些主要指標(biāo)是其作出貸款決策的重要依據(jù)。目前，在銀行是否能夠識(shí)別貸款企業(yè)的盈余管理行為方面學(xué)術(shù)界并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。楊楊和劉慧鳳(2011)選取2007－2009年1308個(gè)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)銀行進(jìn)行貸款決策時(shí)能夠區(qū)分不同盈余的持續(xù)性;但蔣東升(2012)［5］以2001－2010年A股上市公司為樣本研究得出，應(yīng)計(jì)盈余管理與長(zhǎng)期貸款顯著正相關(guān)，銀行并未有效識(shí)別貸款企業(yè)的盈余管理行為。特別處理公司在股權(quán)融資方面受到限制，獲取銀行借款對(duì)于公司擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)有著至關(guān)重要的作用，因此其為建立債務(wù)契約具有更大的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。同時(shí)，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予公司的一些可選政策以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中的靈活性為公司進(jìn)行盈余管理留下了可能性。在我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制下，控制權(quán)性質(zhì)是影響公司債務(wù)契約建立的重要因素。多數(shù)研究表明控制權(quán)性質(zhì)對(duì)公司獲取銀行借款具有重大的影響。孫錚、李增泉、王景斌(2006)［6］運(yùn)用上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息在債務(wù)契約中的作用要低于私有企業(yè);張敦力和李四海(2012)［2］基于社會(huì)嵌入性理論的視角認(rèn)為，國(guó)有上市公司主要依靠政府影響力的介入獲取銀行借款，銀行很有可能做出非理性貸款決策。這意味著銀行在做出貸款決策時(shí)將更關(guān)注非國(guó)有公司的會(huì)計(jì)信息。特別處理上市公司本身經(jīng)營(yíng)狀況困難，而銀行比較關(guān)注非國(guó)有上市公司的會(huì)計(jì)信息，又缺乏對(duì)盈余管理行為的識(shí)別能力，這無(wú)疑加大了非國(guó)有上市公司為獲取銀行借款而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。因此，不同控制權(quán)性質(zhì)的特別處理公司的盈余管理行為對(duì)其債務(wù)契約建立的影響是不同的。根據(jù)以上分析，本文提出以下假設(shè):特別處理公司的盈余管理行為影響了其債務(wù)契約的建立，但在控制權(quán)的影響下，非國(guó)有特別處理公司的盈余管理行為對(duì)其債務(wù)契約的建立影響更大。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源考慮到2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)對(duì)上市公司的影響，文中以2007－2012年在滬深證券交易所上市的特別處理公司為研究樣本，并根據(jù)以下原則進(jìn)行了篩選:(1)為保持樣本的同質(zhì)性，剔除金融行業(yè)樣本;(2)為了保持樣本不同年份之間的可比性，剔除在所選年度內(nèi)已退市并不再公布年度報(bào)告的樣本。最終的樣本量為201個(gè)。文中所使用的控制權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)通過(guò)公司年報(bào)數(shù)據(jù)手工整理取得，相關(guān)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。最終樣本分布情況如表1所示。

(二)主要指標(biāo)文中結(jié)合控制權(quán)性質(zhì)探討特別處理公司的會(huì)計(jì)選擇與真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為對(duì)其建立債務(wù)契約的影響，因此選用獲取貸款可能性Loan、盈余管理Em(主要包括會(huì)計(jì)選擇盈余管理以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理)、控制權(quán)性質(zhì)Pri作為主要指標(biāo)。為清除量綱的影響，貸款可能性指標(biāo)用特別處理公司期初和期末長(zhǎng)短期貸款(包括長(zhǎng)期借款、短期借款和一年內(nèi)將要到期的長(zhǎng)期借款)的差額除以公司期初的總資產(chǎn)來(lái)衡量。若指標(biāo)大于0，說(shuō)明公司債務(wù)契約建立成功;反之，若指標(biāo)小于或者是等于0，則說(shuō)明公司資金充足或者是債務(wù)契約建立失敗，這與孫錚、李增泉、王景斌(2006)的研究一致。研究盈余管理的多數(shù)文獻(xiàn)只關(guān)注到了會(huì)計(jì)選擇盈余管理，而對(duì)于真實(shí)活動(dòng)盈余管理的關(guān)注較少。由于規(guī)劃交易的風(fēng)險(xiǎn)度較小，中期報(bào)告必須通過(guò)審計(jì)的特別處理公司為降低風(fēng)險(xiǎn)很可能選擇后者，因此有必要考察兩種盈余管理行為。在計(jì)算會(huì)計(jì)選擇盈余管理方面，大量的實(shí)證研究結(jié)果表明修正的瓊斯模型對(duì)于估計(jì)會(huì)計(jì)選擇盈余管理效果較好，故文中借鑒陸建橋(1999)［7］的擴(kuò)展瓊斯模型，對(duì)樣本進(jìn)行分年度回歸。需要指出的是，采用證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類(lèi)時(shí)，發(fā)現(xiàn)樣本中制造業(yè)比例達(dá)到了55%，且其他行業(yè)較為分散不符合大樣本的數(shù)量要求，因而在計(jì)算中并未分行業(yè)帶入數(shù)據(jù)。在計(jì)算真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度方面，Roychowdhury(2006)認(rèn)為真實(shí)活動(dòng)盈余管理包括基于銷(xiāo)售、生產(chǎn)以及酌量性費(fèi)用的真實(shí)活動(dòng)盈余管理活動(dòng)，且這些真實(shí)的盈余管理活動(dòng)都與銷(xiāo)售收入有著線性關(guān)系，因此文中借鑒方紅星、金玉娜(2011)的研究，分別計(jì)算基于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的真實(shí)活動(dòng)盈余管理(Dcfo)、基于生產(chǎn)成本的真實(shí)活動(dòng)盈余管理(Dprod)以及基于酌量性費(fèi)用的真實(shí)活動(dòng)盈余管理(Ddisexp)，并最終利用公式Dremi，t=|Dprodi，t－Dcfoi，t－Ddisexpi，t|得出真實(shí)活動(dòng)盈余管理(Drem)。在研究控制權(quán)性質(zhì)方面，多數(shù)文獻(xiàn)都是以最終控制人為判斷依據(jù)的，但是往往公司第一大股東對(duì)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)權(quán)具有實(shí)質(zhì)的控制權(quán)，因此文中通過(guò)查閱上市公司報(bào)表，將第一大控股股東為國(guó)家或者國(guó)有法人的特別處理公司定義為國(guó)有，而將其余定義為非國(guó)有。樣本中，國(guó)有特別處理公司占總體樣本的64.15%，體現(xiàn)了我國(guó)上市公司仍以國(guó)有為主體的現(xiàn)狀。文中以Pri表示控制權(quán)性質(zhì)，當(dāng)為國(guó)有時(shí)取1，否則取0。圍繞貸款可能性、盈余管理程度、控制權(quán)性質(zhì)這三項(xiàng)主要指標(biāo)，可以繪制出如下關(guān)系圖(見(jiàn)圖1)。

(三)研究模型文中借鑒張敦力與李四海(2012)的研究，選取公司規(guī)模(Size)、成長(zhǎng)力(Growth)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流(Cfo)、速動(dòng)比例(Quick)、可抵押資(stru)等作為控制變量的同時(shí)，加入盈余管理程度(Em)以及控制權(quán)性質(zhì)(Pri)因素(各變表3的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，特別處理公司的成長(zhǎng)性十分不穩(wěn)定，其建立債務(wù)契約時(shí)，銀行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此研究其盈余管理行為對(duì)債務(wù)契約建立的影響以及后果是十分必要的;Pri平均值大于0.5說(shuō)明樣本中國(guó)有公司占據(jù)多數(shù);從盈余管理行為看，國(guó)有與非國(guó)有特別處理公司在會(huì)計(jì)選擇以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為中差異較大，說(shuō)明控制權(quán)性質(zhì)影響了公司的盈余管理行為。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)不同控制權(quán)的特別處理公司盈余管理行為與其債務(wù)契約建立的相關(guān)性分析為初步驗(yàn)證盈余管理行為對(duì)債務(wù)契約建立的影響，對(duì)模型中的變量采用pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。表4檢驗(yàn)結(jié)果顯示:第一，獲取的貸款與控制權(quán)性質(zhì)之間成正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明國(guó)有特別處理公司獲取了更多的貸款，控制權(quán)對(duì)債務(wù)契約的建立具有一定影響;第二，特別處理公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理行為都與獲取的貸款之間具有正相關(guān)關(guān)系，且非國(guó)有特別處理公司的盈余管理行為與其債務(wù)契約建立的相關(guān)性更大，同時(shí)只有非國(guó)有特別處理公司的真實(shí)盈余管理行為與其獲取的貸款成正相關(guān)關(guān)系，這些都初步驗(yàn)證了假設(shè)。

(二)多元回歸結(jié)果分析根據(jù)模型，檢驗(yàn)特別處理公司盈余管理行為對(duì)債務(wù)契約建立的影響時(shí)，由于一年內(nèi)不同特別處理公司各指標(biāo)之間的差異較大，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)后，采用截面加權(quán)的GLS估計(jì)模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。同時(shí)，在進(jìn)行雙尾檢驗(yàn)時(shí)，數(shù)據(jù)容忍度(vif)均值小于10說(shuō)明自變量之間不存在多重共線性。回歸結(jié)果如表5所示。表5回歸結(jié)果顯示:第一，Pri系數(shù)為0.15557且在1%的顯著性水平下與獲取貸款指標(biāo)正相關(guān)，充分說(shuō)明了控制權(quán)性質(zhì)對(duì)特別處理公司債務(wù)契約建立的影響，特別處理國(guó)有公司相對(duì)于非國(guó)有公司來(lái)說(shuō)更容易成功建立債務(wù)契約。第二，從控制權(quán)性質(zhì)與盈余管理的四個(gè)乘積項(xiàng)回歸系數(shù)來(lái)看，在會(huì)計(jì)選擇盈余管理方面，整體上特別處理公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理行為都與債務(wù)契約的建立之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，Pri×Da的系數(shù)0.51188要明顯小于(1－Pri)×Da的系數(shù)1.31575，充分說(shuō)明了特別處理非國(guó)有公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理對(duì)債務(wù)契約的影響更大;在真實(shí)活動(dòng)盈余管理方面，Pri×Drem的系數(shù)為負(fù)但不顯著，相反(1－Pri)×Drem的系數(shù)在1%的顯著性水平上與獲取貸款指標(biāo)成正相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步說(shuō)明了特別處理非國(guó)有公司正向的真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為對(duì)其貸款契約建立的積極作用;就會(huì)計(jì)選擇盈余管理與真實(shí)盈余管理來(lái)說(shuō)，特別處理公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理對(duì)其債務(wù)契約建立的幫助作用更加顯著。綜上所述，我國(guó)特別處理公司債務(wù)契約的建立受控制權(quán)性質(zhì)因素影響較大，國(guó)有特別處理公司憑借政府的隱形擔(dān)保較易建立債務(wù)契約;正向的盈余管理行為幫助了特別處理公司債務(wù)契約的建立，其中會(huì)計(jì)選擇盈余管理具有更強(qiáng)的效果，正向真實(shí)活動(dòng)盈余管理只有在非國(guó)有特別處理公司債務(wù)契約建立中起到了幫助作用。

(三)進(jìn)一步分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)以上只是從整體債務(wù)契約方面考察了特別處理公司的盈余管理行為，在實(shí)際債務(wù)契約建立的過(guò)程中，盈余管理行為也會(huì)對(duì)債務(wù)契約中借款的期限有一定的影響。因此，文中以公司獲取長(zhǎng)期借款(包括資產(chǎn)負(fù)債表上列示的長(zhǎng)期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款)與短期借款的增加額為基礎(chǔ)，計(jì)算成功獲取貸款的次數(shù)，當(dāng)增加額為正數(shù)時(shí)表示貸款獲取成功。當(dāng)短期貸款獲取成功次數(shù)較多時(shí)，歸類(lèi)為獲取貸款主要由短期借款構(gòu)成，否則歸類(lèi)為主要由長(zhǎng)期貸款構(gòu)成。將樣本公司分為兩類(lèi)進(jìn)行檢驗(yàn)，其中，第一類(lèi)公司獲取的貸款主要由短期借款構(gòu)成，第二類(lèi)公司則主要由長(zhǎng)期借款構(gòu)成，相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果分別對(duì)應(yīng)表6中的短期貸款組和長(zhǎng)期貸款組。表6顯示，公司規(guī)模和成長(zhǎng)性對(duì)特別處理公司獲取長(zhǎng)期貸款、短期貸款都具有正向的影響，所不同的是自有現(xiàn)金率前的系數(shù)由長(zhǎng)期貸款時(shí)顯著的負(fù)相關(guān)變?yōu)槎唐谫J款時(shí)的正相關(guān)，說(shuō)明在短期貸款中，銀行更加關(guān)注特別處理公司的現(xiàn)金還款能力。從觀測(cè)數(shù)量看，短期貸款組的公司數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)長(zhǎng)期貸款組，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)較低的短期借款請(qǐng)求較易獲得通過(guò)。從Pri系數(shù)看，國(guó)有特別處理公司獲取了較多的銀行借款，這與前述得出的控制權(quán)性質(zhì)影響了特別處理公司進(jìn)行銀行借款的結(jié)論相同。在考察不同控制權(quán)性質(zhì)的特別處理公司控制權(quán)性質(zhì)對(duì)其債務(wù)契約建立的影響時(shí)，非國(guó)有特別處理公司會(huì)計(jì)選擇與真實(shí)活動(dòng)盈余管理均與獲取的貸款成正向關(guān)系，且在長(zhǎng)期貸款時(shí)與獲取的貸款在1%的水平上顯著，而國(guó)有特別處理公司只有在長(zhǎng)期貸款時(shí)會(huì)計(jì)選擇盈余管理與獲取貸款顯著正相關(guān)。這充分說(shuō)明非國(guó)有特別處理公司正向的盈余管理行為對(duì)其債務(wù)契約的建立有幫助作用，與前述論證結(jié)果一致，因此結(jié)論具有穩(wěn)健性。以上實(shí)證證明了在不同控制權(quán)性質(zhì)的影響下兩種特別處理公司的盈余管理行為對(duì)其債務(wù)契約建立的影響作用。但是，非國(guó)有特殊處理公司較大盈余管理程度獲取的銀行借款是否對(duì)公司后續(xù)業(yè)績(jī)不利?為此，有必要考察所獲取的貸款對(duì)兩類(lèi)控制權(quán)性質(zhì)特別處理公司業(yè)績(jī)的影響。本文將公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率(Roa)作為被解釋變量，將控制權(quán)性質(zhì)以及不同控制權(quán)性質(zhì)下獲取的貸款和盈余管理作為解釋變量，將公司規(guī)模及速動(dòng)比率、行業(yè)、年份作為控制變量進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果顯示，在獲取貸款的當(dāng)年，所獲貸款與兩類(lèi)控制權(quán)性質(zhì)的公司業(yè)績(jī)都具有顯著的正相關(guān)關(guān)系;將貸款滯后兩期時(shí)，只有非國(guó)有特別處理公司的業(yè)績(jī)與獲取的貸款之間仍具有顯著的正向關(guān)系，表明依靠盈余管理獲取的貸款對(duì)特別處理非國(guó)有公司業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)起了正向的作用，尤其對(duì)于非國(guó)有特別處理公司擺脫困境具有更大的積極意義。

四、結(jié)論

文中選取2007－2012年滬深兩市特別處理公司為樣本，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):(1)特別處理會(huì)計(jì)選擇盈余管理行為在兩種控制權(quán)性質(zhì)的公司建立債務(wù)契約時(shí)均具有幫助作用;(2)正向的真實(shí)盈余管理行為只有在非國(guó)有特別處理公司中對(duì)其債務(wù)契約建立具有正向作用，且這種正向作用在長(zhǎng)期貸款契約建立中表現(xiàn)更加明顯，因此非國(guó)有特別處理公司在其銀行債務(wù)契約的建立中更加依賴(lài)于盈余管理行為，但是獲取的貸款對(duì)特別處理非國(guó)有公司業(yè)績(jī)具有較長(zhǎng)久的正向作用。上述研究結(jié)論表明:(1)現(xiàn)階段控制權(quán)性質(zhì)仍然是影響特別處理公司銀行貸款契約建立的重要因素，銀行在貸款審查時(shí)對(duì)不同控制權(quán)性質(zhì)特別處理公司的會(huì)計(jì)信息關(guān)注度的不同，導(dǎo)致兩類(lèi)控制權(quán)性質(zhì)特別處理公司在建立貸款契約時(shí)不同程度的盈余管理行為。(2)會(huì)計(jì)信息受到更多關(guān)注的非國(guó)有特別處理公司，其會(huì)計(jì)選擇盈余管理行為以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為均較大程度地幫助了其債務(wù)契約的建立，而獲取較多貸款的國(guó)有特別處理公司更多地則是依靠了其控制權(quán)優(yōu)勢(shì)。(3)非國(guó)有特別處理公司較大程度依靠盈余管理獲取的貸款對(duì)其后續(xù)業(yè)績(jī)具有更長(zhǎng)久的正向作用，對(duì)其擺脫經(jīng)營(yíng)困境具有較大的積極作用。基于以上結(jié)論，本文認(rèn)為，銀行在貸款審查時(shí)應(yīng)做到公平公正，貸款決策的確立應(yīng)減少控制權(quán)性質(zhì)因素的影響，更多地關(guān)注貸款公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，從而在降低貸款風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，真正地優(yōu)化資金配置;盈余管理對(duì)特別處理非國(guó)有公司擺脫經(jīng)營(yíng)困境客觀上具有一定的積極作用，在貸款審查中不能一概否認(rèn)盈余管理行為，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況衡量其盈余管理。

作者：張?jiān)茝埥挝唬荷虾＠砉ご髮W(xué)管理學(xué)院