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作者:楊通劉福生單位:兗礦集團有限公司法律事務部兗礦集團公司東灘煤礦
財務管理是煤炭企業各項管理的中心,基本目標是保證現金流穩定、資產安全和財務信息真實。為實現上述目標,要開展融資債務管理、擔保管理、成本管理、稅務管理、資金管理、應收賬款管理、存貨管理、固定資產管理、財務報告管理、會計核算管理等基本財務管理活動。而資金保障管理作為企業發展戰略目標實現的重要手段,在整個企業管理活動中占有重要地位。為了有效預控資金保障風險,支持企業發展戰略目標的實現,就必須深入了解資金保障風險事件,深入分析資金保障風險形成的動因,進而采取具有針對性的應對措施。本文結合兗礦集團資金保障風險管控活動,探討資金保障風險事件及資金保障風險分析方法,提出風險應對措施。
一、資金保障風險在企業戰略類風險中的地位
戰略類風險是指影響企業戰略目標實現的各種未來的不確定性,包括戰略規劃風險、煤炭資源風險、人才技術保障風險、資金保障風險、行業競爭風險、產業政策風險、宏觀經濟風險和產業結構風險。兗礦集團運用風險辨識評估的理論與方法,一是通過風險管理信息系統辨識,確定戰略類風險分類結構;二是通過科學評估,確認戰略類風險中重大市場風險。通過上述流程和方法,從風險發生的可能性和對戰略目標的影響程度兩個維度對戰略類風險進行了評估。2011年兗礦集團確認出戰略規劃、煤炭資源、資金保障、產業結構、行業競爭五個二級風險,未來的不確定性高,對集團戰略目標實現的影響程度大,是戰略類風險中的重大風險。按對企業戰略目標實現影響程度,根據評估結果,資金保障風險在整個戰略類重大風險序列中,排在第三位。資金保障風險是指在資本市場、宏觀政策及企業盈利能力等因素影響下,導致企業融資能力及經營現金流入不能滿足自身發展需要的未來的不確定性。兗礦集團資金保障風險主要涉及集團公司總部、實業公司、能化公司、電鋁公司、物業公司;涉及財務融資管理流程、資本運營管理流程。資金保障風險對企業產生重大影響:一是因資金不能及時支付,而導致企業信譽評級下降;二是影響企業正常的生產經營活動;三是影響集團“十二五”規劃目標的實現;四是影響企業的生存和發展。
二、資金保障風險事件
近年來,兗礦集團隨著加大資源開發和國際化戰略的步伐,資金需求量大,而企業整體造血功能不足,資金保障成為企業高管特別關注的一大風險。資金保障風險多年一直被評估為戰略風險類別下的重大二級風險之一,在2011年居于戰略類風險第三位。資金保障風險評估過程中共收集重大風險事件7條(圖略)通過上述風險事件描述,兗礦集團資金保障風險主要表現形式為:一是公司高速發展建設階段,資金需求量大,導致資金周轉困難;二是集團資產負債率高,整體盈利能力不強,不能有效支撐公司的發展;三是國家采取緊縮的貨幣政策,增加了集團信貸的難度和成本;四是資本運營短期內很難發揮作用,導致資金供應不足。
三、資金保障風險深入分析
(一)為加快資源開發和國際化戰略步伐,“十二五”規劃投資將進一步加大,可能導致資金周轉困難。兗礦集團“十二五”規劃投資將達到1000億元-1200億元,其中,煤炭產業規劃投資550.09億元,主要用于開發和獲取煤炭資源;煤化工產業規劃投資447.46億元,主要用于產業升級和煤制油、煤制烯烴項目;煤電鋁產業規劃投資67.56億元,主要用于投資巨野電廠及鋁型材項目。上述項目投資大,建設周期長(煤礦投資周期約4年,煤制油、煤制烯烴投資周期約5年,電廠最短周期也要3年),資金周轉慢。
(二)集團公司部分主業存在較大虧損,影響集團融資能力的提高。如表2所示,集團公司所屬板塊中只有煤業公司有較強的盈利能力,但該公司為上市公司利潤攤薄后,歸屬母公司的利潤相對較少,根據近三年的數字看,集團公司利潤呈不穩定狀態。煤化產業板塊虧損逐年增加,由于市場產能過剩、生產裝備運行不穩定和維修改造費用增加等原因,短期改觀的可能性不大。電鋁產業板塊盈利能力不強。物業是企業辦社會的產物,隨著維修費用和連年虧損已成定局。實業盈虧基本持平。
(三)集團公司資產負債率高,融資能力空間受限。(圖略),兗礦集團的盈利能力和成長能力相對較好,存貨周轉率、速動比率、資產負債率等相對較差。資產負債率是客戶信用評級的一項重要指標,它反映企業負債水平和償債能力,是銀行最關心的一項指標。財務報表顯示2010年末兗礦集團公司總資產為1172.76億元,負債總額為820.08億元,凈資產總額為352.67億元,資產負債率69.93%,從該指標看,集團的融資能力空間受限。
(四)資本運營短期內很難發揮作用,可能導致資金供應不足。資本運營作用發揮的不確定性和有效性,影響預期目標的實現。資本運營主要有三種手段:一是市場融資,包括發行股票、發行債券、配股、增發新股、轉讓股權、派送紅股、轉增股本、股權回購;二是收購兼并,包括企業合并、托管、收購、兼并、分立、收縮以及風險投資等;三是資產重組,包括對企業資產進行剝離、置換、出售、轉讓,以實現資本結構或債務結構改善等。針對市場融資方式,由于受政策、市場、融資籌劃、市場監管等因素影響較大,兗礦集團存在目標實現的不確定性;針對收購兼并方式,由于存在目標公司的選擇、多個收購者之間的競爭、目標公司反收購、收購過程的技術操作等因素,影響兗礦集團收購質量、成本和成敗;針對資產重組方式,市場對資產的認可度、購買能力、政府支持力度、人員的安置、產權的轉移、國有資產的保值增值,均是影響兗礦集團進行此項工作的重要因素。同時,集團公司資本運營關鍵人才缺乏,沒有建立起資本運營專業團隊,嚴重影響資本運營目標實現。
(五)國家采取緊縮的貨幣政策,增加了企業信貸的難度和成本。從2007年1月到2010年12月,國家26次調整存款準備金率,該比率呈整體上升態勢。2010年1月18日到2011年2月24日,國家連續八次上調該準備金率,反映了國家“控通脹”抑制投資過熱的決心,集團公司信貸難度增加。2010年10月起連續三次上調存貸款利率,一年期貸款利率上調幅0.75%,增加了集團公司信貸的成本。
四、結論
資金保障風險對企業戰略目標的實現有重大影響,因此,必須在全面、科學進行風險深入分析的基礎上,制定合理的管理策略和有效地應對措施,才能防控資金保障風險的發生。
(一)資金保障風險管理策略資金保障風險管理策略包括風險偏好、風險承受度和風險管理工具。1.風險偏好。兗礦集團資金保障風險偏好為:提高集團整體盈利能力,降低負債率,保證資信評級穩定提高,利用市場融資、收購兼并、資產重組等多種手段,加快資本運營步伐,積極應對資金保障不足帶來的風險。2.風險承受度。兗礦集團資金保障風險承受度為:保證公司發展的資金需要,銀行授信額度在1890億元以上,“十二五期間”資本運營資金在1000億以上,確保企業資金鏈不斷裂。3.風險管理工具。兗礦集團資金保障風險管理工具為:有效控制負債率上升風險,積極應對金融、市場風險,有效規避政策風險,采用資本運營手段分擔資金保障不足的風險。
(二)資金保障風險主要應對措施第一、合理安排籌資、投資及資金運營三類資金活動的流入流出數量、時間,恰當計算資金活動的成本效益,合理控制和防范三類資金流動在數量、時間上的風險,保證資金的有效運行,最大限度地發揮資金使用效益。第二、抓好銀行貸款的計劃管理,保障資金籌措的順利到位,按照合理籌措、適時投入的原則,合理確定借款計劃。第三、加強資金的集中管理,強化自有資金的使用效率和使用效益,建立資金管理、考核、獎懲機制,有效地減少和降低資金閑置、浪費的時間。第四,加快資本運營戰略的組織實施,形成專業資本運營工作團隊。