日本網絡券商發展分析范文

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近年來中國互聯網金融迅速發展，倒逼中國傳統金融業改革。日本互聯網金融發展歷史較中國早很多，并且發展背景與中國目前相似，因此對于我國券商發展互聯網經紀業務有很強的借鑒意義。本文選取日本比較純粹的一流網絡券商——Monex證券，從合作、發展、擴張戰略逐一進行分析，并對中國券商轉型提出建議。Monex證券是在政府放松金融監管，鼓勵混業經營與金融創新的背景下應運而生的。為擺脫20世紀90年代的經濟危機，振興日本金融業，日本內閣于1996年出臺了《我國金融體制改革，2001年東京市場的復興》的改革方案，被稱為日本版的金融大爆炸。這次改革鼓勵金融機構展開競爭，實現銀行、證券、保險業的相互準入。并且推行股票交易手續費的自由化，催生了大批網絡券商，Monex證券應運而生。

一、合作戰略

Monex在成立之初，引入了兩類長期戰略合作者——傳統銀行與互聯網公司。Monex引入的傳統銀行CreditSaison是日本三大信用卡發行公司之一，擁有3000萬信用卡持有者。Monex依靠戰略合作者力量，發行了自有的MonexSaison信用卡，并將證券業務綁定信用卡服務，在發展初期大大拓展了Monex的客戶群。公司同時引入了日本網絡創新公司InternetInitiativeJapan，主要為公司網絡交易提供技術支持服務。2005年，網絡券商競爭日益激烈，Monex證券通過并購實現公司增長，進入了激烈的國內競爭階段。互聯網公司InternetInitiative退出了前十大股東行列，更多的傳統銀行增持Monex股份成為了排名前十位的大股東。股東構成的變化可以由以下三個原因解釋：首先，公司并購需要資金支持，銀行入股可以為公司提供更好的支持；第二，混業經營促使傳統銀行更多的參股控股互聯網金融企業；第三，網絡券商本質是金融企業。互聯網是一種思維，當傳統證券業與互聯網融合之后，公司的發展和競爭更多的在于金融產品與服務的提供。當前，為配合公司的國際擴張步伐，Monex引入國外領先投行注資，如摩根(MorganStanley)、瑞銀(UBS)、曼哈頓銀行、富達國際基金(Fidelityfund)等，為Monex全球擴張提供先進經營理念和當地客戶資源。

二、發展戰略

(一)成本領先戰略1999年至2004年，Monex主要采用成本領先戰略。如圖1所示，Monex降低成本的手段有二：其一是較多的采用外包承擔公司非核心服務，外包成本在總的管理費用中占比最大；其二是控制人員數量，節約人工成本，推廣網上自助金融交易，將每年人工成本控制在總成本的20%以下；第三是盡量減小銷售費用。良好的成本控制使得Monex不斷并入新券商的同時，總的管理費用在2011年之前一直沒有太大增長。然而降低成本并不意味著降低金融服務的質量。Monex實施成本領先戰略的成功之處在于，利用先進的技術支持，突出個性化服務，在保證特色低成本金融服務的基礎上，節約成本。

(二)相關多元化戰略Monex自成立至今，致力于提供專業化綜合性金融服務。但發展初期，公司的經濟業務收入占公司收入的70%以上，收入結構比較單一。發展中期，公司開始進行多元化發展，豐富公司的收入結構：經紀業務所占比重逐漸降低，兩融業務、自營業務逐年升高。為了進一步實現建設綜合性金融平臺的目標，公司開始全牌照經營的部署，多元化公司部門。圖2展示了集團多元化經營機構設置。公司的相關多元化戰略有效的吸引了大量個人投資者(包括日本、亞太地區和美國)在Monex公司開立賬戶，主要是由于綜合性金融服務延長了客戶的需求鏈條，因此戶均資產都有所提高。

(三)差異化競爭戰略發展初期，Monex證券研發的交易工具基本都針對中小投資者：公司在2003年推出提供夜間交易服務“MonexNighter”用以吸引夜間交易者；提供迷你股權交易產品、兩檔固定傭金制度，吸引資金量小的投資者。Monex還借鑒零售業普通商品的促銷方法，給予某些特定股票以“折扣”，購買特定股票的價格可以“打折”。發展中后期，行業競爭日趨激烈，Monex不斷推出新工具和新產品，實施差異化戰略。如推出可搭載手機、方便頻繁交易的投資者提供的“marketwalker”和“kabusokupocket”交易模塊；領先全球提供免費手機實時交易服務；2003年獨創類似兩融業務的創新服務等；同時，Monex研發出智能在線咨詢系統“MonexVisionβ”和日本第一套自動化交易系統。收購美國TradeStation后又聯合推出了在日本線上購買美國市場股票的“MonexInsight”系統；Monex還不斷擴充交易品種：如中國市場基金、亞洲市場基金，甚至能夠私人定制；公司還成立Monex大學對投資者進行知識科普教育。

三、擴張戰略

Monex證券采用外向型擴張模式發展核心業務，同時在本公司內設立咨詢、風投、保險等相關金融服務，支持收購的證券公司繼續占領市場。在2005年之前，公司一直以發展自身證券交易為主，以低傭金率吸引低端客戶。自2005年成功收購日興證券后，公司規模不斷擴大。2010年，公司明確提出拓展海外市場，成功收購香港Boom證券和中國金融教育機構，顯示出了公司開拓亞洲市場的決心。公司在11年收購美國網絡交易網站，主要是為了獲得TradeStation公司先進的網絡交易平臺技術，提高網絡交易安全性。Monex通過并購，實現了國內市場快速增長，并迅速打開了國際市場。證券公司海外收購優勢有二：其一是能夠迅速獲得國外證券交易牌照；其二是能夠掌握被并購公司客戶資源，利用原有公司聲譽迅速開展業務。這值得中國券商借鑒。

四、啟示

日本網絡券商Monex的成功案例可以為國內正在經歷互聯網轉型的傳統券商提共借鑒。

(一)傳統券商互聯網化的基石在于建立安全高效的網上交易系統，并且可以搭載手機、平板電腦、未來甚至是電視等登網絡客戶終端上目前國內擁有自主研發系統能力的券商寥寥無幾，絕大多數采用外包的形式。高昂的外包成本、不夠穩定的系統都是外包的弊病，同時外包企業可能是純粹的網絡企業，缺乏金融市場經驗，很難研發出適合的個性化金融工具和系統。因此，未來有條件的大券商還是應該學習Monex的發展經驗，將外包系統內部化，建立自己的研發團隊，進行系統維護和工具創新。這對未來經紀業務面臨更加個性化、專業化的需求都大有裨益。Monex的智能化在線咨詢服務是一大特色，目前國內還沒有券商能夠提供在線自能咨詢。當然這都依賴于技術提升，未來中國的經紀業務競爭肯定也會在這方面提高服務。

(二)中國經紀商的差異化較小，服務個性化不足過去兩年，中國券商剛剛經歷傭金價格戰，未來還將持續，但畢竟價格空間有限，未來中國券商走向差異化道路是必然。各券商應當根據自身優勢選擇適當的細分市場。如仿照Monex證券，提供針對小型投資者提供迷你股權交易、家庭集合理財產品、海外股權投資產品等。

(三)擴大營銷手段過去傳統券商的宣傳營銷手段都有限，基本上是在傭金率上做文章。Monex打破了傳統常規，將普通零售業“打折促銷”的手段引入。比如購買特定股票可以直接獲得價格優惠、提供投資者教育課程根據交易量積分返還等。這些在中國傳統券商經紀業務都少有采用。

(四)通過海外并購進行擴張海外并購是迅速獲得海外經營牌照的手段，也是短時間內獲得客戶資源的手段。國內市場資源畢竟有限，中國應該利用當前海外經濟低迷，金融公司相對廉價的機會，進行海外并購，為未來拓展海外業務打下基礎。同時，歐美金融業發展較早、較為規范，技術安全和風險控制較國內公司都較好。因此收購國外公司可以學習先進經驗，將國外先進理念帶回國內，促進國內金融市場發展。

作者：任杰 單位：中國人民大學商學院