金融市場(chǎng)體系建設(shè)論文6篇范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了金融市場(chǎng)體系建設(shè)論文6篇參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫(xiě)作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

第一篇：農(nóng)村金融市場(chǎng)體系的對(duì)策

一、我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的主體及地位

1.我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的作用主體——農(nóng)信社。

1.1在中國(guó)，農(nóng)村信用社全面的長(zhǎng)期糧食直補(bǔ)、農(nóng)資綜合補(bǔ)貼等是農(nóng)業(yè)國(guó)家政策補(bǔ)貼的發(fā)放工作，是最廣泛分布在農(nóng)村分支機(jī)構(gòu)的，這樣支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能得以充分利用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，農(nóng)業(yè)相關(guān)貸款的農(nóng)村信用社貸款占全部銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)超過(guò)三分之一以上，農(nóng)戶貸款占78％，在金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)具有98.4％和67.7％的覆蓋面和服務(wù)覆蓋任務(wù)。

1.2在一些地方農(nóng)村信用社的創(chuàng)新，給我們提供了不少的寶貴經(jīng)驗(yàn)。首先，發(fā)展農(nóng)村金融服務(wù)，就必須始終堅(jiān)持以服務(wù)“三農(nóng)”為目標(biāo)，致力于廣闊的農(nóng)村市場(chǎng)。其次，下沉服務(wù)中心，了解和掌握農(nóng)民的真正需求，有針對(duì)性地創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)，以及開(kāi)發(fā)具有農(nóng)戶“雙贏”的理財(cái)產(chǎn)品。第三，要改變工作的思路和方法，從過(guò)去等待農(nóng)民們進(jìn)入活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)談合作，到現(xiàn)在與農(nóng)民緊密聯(lián)系，避免信息和合作的不對(duì)稱沒(méi)安排和合作的失敗。第四，全面完善的服務(wù)。通過(guò)擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)覆蓋范圍，使用簡(jiǎn)單的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、定時(shí)服務(wù)、開(kāi)設(shè)金融便利店、小額支付方便點(diǎn)及其他金融服務(wù)，這樣得以真正的走近村莊。

2.資金在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位。

2.1在發(fā)展和擴(kuò)大農(nóng)村商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的過(guò)程中，資金要素發(fā)揮著重要的作用。以該基金為載體之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，已經(jīng)成為各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。這就要求資本市場(chǎng)的公開(kāi)和發(fā)展，以滿足農(nóng)村產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，或?yàn)檫m應(yīng)農(nóng)村商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)橫向經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果沒(méi)有相應(yīng)的農(nóng)村金融市場(chǎng)，農(nóng)村商品經(jīng)濟(jì)不能得到充分的發(fā)展。

2.2農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)過(guò)30年的改革之后，在中國(guó)的農(nóng)民之中勞動(dòng)力市場(chǎng)機(jī)制已經(jīng)形成了，但在市場(chǎng)資源配置過(guò)程中，還是有明顯的滯后。相關(guān)的，投資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在農(nóng)村的變化，也沒(méi)有根本性的突破。其原因是，農(nóng)村發(fā)展，產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)不同步，即要素市場(chǎng)尤其是金融市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，滯后阻礙了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。目前，中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)和銷(xiāo)售價(jià)格已經(jīng)放開(kāi)，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)已基本形成，政府也試圖規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)。

二、我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題

1.農(nóng)村信用社歷史包袱仍然沉重。

在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行時(shí)期的改革過(guò)程中，在農(nóng)村金融市場(chǎng)中的農(nóng)村信用社已經(jīng)顯示出重要性。有資料顯示，各金融機(jī)構(gòu)中農(nóng)村信用社擁有有80％以上的農(nóng)業(yè)貸款。然而，農(nóng)村信用社商業(yè)背離合作金融物業(yè)的發(fā)展影響了“三農(nóng)”服務(wù)的效果。這主要表現(xiàn)為：歷史包袱問(wèn)題，與具有一定的信貸資產(chǎn)相比，農(nóng)村信用社有更多的負(fù)債。在商業(yè)化改革的影響下，在追求自身利益最大化過(guò)程中，這種片面實(shí)現(xiàn)的功能和有選擇性的貸款已經(jīng)越來(lái)越明顯的存在于農(nóng)村信用社中，貸款結(jié)構(gòu)顯示了越來(lái)越多的“非農(nóng)業(yè)”和“城市”的傾向，廣大農(nóng)民獲得貸款持續(xù)下降，為農(nóng)民提供覆蓋金融服務(wù)是非常有限的。

2.金融體制不完善，尚不能適應(yīng)新農(nóng)村建設(shè)的要求。

2.1目前，農(nóng)村金融體系是不健全的、是不完整的體制、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱、機(jī)制功能也不健全、政策扶持還不太到位，這些問(wèn)題使農(nóng)村金融已經(jīng)成為整個(gè)金融體系的“瓶頸”和“短板“，這些問(wèn)題難以滿足多元化的金融服務(wù)在農(nóng)村地區(qū)的需求，難以滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的需要，難以滿足社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的需要。

2.2農(nóng)村金融體系存在著明顯的組織不完善，服務(wù)功能不健全等問(wèn)題。一是在信貸管理系統(tǒng)中的國(guó)有商業(yè)銀行改革，采取的是貸款審批權(quán)，降低了信用的基層分支；并引進(jìn)通用業(yè)務(wù)策略轉(zhuǎn)移、信貸集中到中心城市并提供優(yōu)質(zhì)的客戶。在領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)策略中，銀行貸款集中于少數(shù)重點(diǎn)企業(yè)，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)、特色農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)貸款是少之又少的，這使支農(nóng)作用減弱。二是農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行功能單一，受限于許多制約農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，支持農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建、，農(nóng)業(yè)科技推廣等方面的政策有效性的產(chǎn)業(yè)化。

三、解決我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)問(wèn)題的辦法

1.拓寬融資渠道，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.1一是擴(kuò)大銀行理財(cái)產(chǎn)品。通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化，出售貸款，加強(qiáng)信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二是多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，設(shè)立企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，探索建立產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)。開(kāi)發(fā)和支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本和風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)入投融資領(lǐng)域。三是保險(xiǎn)功能的融資。該基金會(huì)積極引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)，加強(qiáng)管理和內(nèi)部控制，以提高公眾意識(shí)；努力培養(yǎng)挖掘，以提高保險(xiǎn)市場(chǎng)；強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，以提高潛在的宣傳服務(wù)水平。特別是在建立基金股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展，以及其他形式的重點(diǎn)項(xiàng)目，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施支持的。

1.2與產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)和發(fā)展要求相結(jié)合，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)信貸支持力度，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)緊密結(jié)合，不斷提高金融服務(wù)行業(yè)的關(guān)聯(lián)性。為了鼓勵(lì)創(chuàng)新導(dǎo)向的中小企業(yè)信貸和金融產(chǎn)品，融資對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有需求量大，并承擔(dān)少的特點(diǎn)。積極宣傳中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押和推廣、倉(cāng)單質(zhì)押、票據(jù)融資、債務(wù)追討、專利權(quán)質(zhì)押等金融產(chǎn)品，加強(qiáng)適當(dāng)?shù)谋Ｖ当茈U(xiǎn)的發(fā)展，適合不同中小企業(yè)的資金需求非信貸金融工具多樣化的金融產(chǎn)品。

1.3加大自助銀行，網(wǎng)上銀行，電話銀行，手機(jī)銀行和網(wǎng)絡(luò)輸入等電子金融服務(wù)，方便解決市民的日常金融需求。通過(guò)采用聯(lián)保，小額貸款業(yè)務(wù)的貸款支持農(nóng)民工，大力推進(jìn)中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，在融資，信用擔(dān)保，金融企業(yè)在農(nóng)民工的生產(chǎn)和生活展開(kāi)。

2.完善金融市場(chǎng)體系要制度先行。

2.1推進(jìn)制度建設(shè)。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將顯示為工具，優(yōu)勝劣汰的情況就會(huì)出現(xiàn)。如果普通的企業(yè)被淘汰可能不是對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響很大，但如果金融出現(xiàn)在市場(chǎng)上，企業(yè)被淘汰出局，可能會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，這就對(duì)市場(chǎng)有很大的形成性影響。因此，如何建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度，是一項(xiàng)非常重要的工作。

2.2完善法律法規(guī)體系使得金融監(jiān)管系統(tǒng)的安全得以有效運(yùn)行。目前的分業(yè)監(jiān)管制度在我國(guó)，無(wú)論是宏觀、微觀審慎監(jiān)管的部門(mén)或中央或地方機(jī)關(guān)，從自身風(fēng)險(xiǎn)防范角度來(lái)看，所有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，其中一些相關(guān)法規(guī)的銜接與連貫存在問(wèn)題。

2.3核心問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)體制改革是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，更好地發(fā)揮政府的作用。關(guān)鍵的財(cái)務(wù)管理制度改革，是解決政府過(guò)度干預(yù)和調(diào)控不到位。從中國(guó)的中央和地方財(cái)政管理制度中不難看出，財(cái)務(wù)管理職責(zé)過(guò)于集中在中央，因此，不能很好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在現(xiàn)實(shí)中的局部差異。

作者：王雷李維剛單位：佳木斯大學(xué)國(guó)際教育學(xué)院

第二篇：金融市場(chǎng)對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響

一、文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，金融發(fā)展理論和國(guó)際貿(mào)易理論出現(xiàn)了日益融合的趨勢(shì)，成為近年國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論研究的一個(gè)學(xué)術(shù)前沿。自Kletzer＆Bardhan（1987）開(kāi)創(chuàng)性地把金融部門(mén)引入H－O模型，指出金融發(fā)展影響一國(guó)產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)變動(dòng)的可能，之后，這方面的研究開(kāi)始大量涌現(xiàn)。Beck（2002，2003）認(rèn)為金融部門(mén)發(fā)展存在眾多影響比較優(yōu)勢(shì)的渠道，他考察了金融部門(mén)為企業(yè)融資動(dòng)員儲(chǔ)蓄，幫助克服流動(dòng)性制約的功能渠道，證明金融部門(mén)發(fā)達(dá)的國(guó)家將在收益遞增的制造業(yè)上具有比較優(yōu)勢(shì)。其他研究則從信貸約束、資本市場(chǎng)不完全的角度，考察了金融發(fā)展對(duì)一國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和模式影響（Kletzer＆Bardhan，1987；Matsuyama，2005；Ju和Wei，2005，2008；Manova，2008等）。也有學(xué)者將金融發(fā)展與制度因素結(jié)合來(lái)研究其對(duì)貿(mào)易的影響（Hur，Raj＆Riyan－to，2006；Ju和Wei，2008）。國(guó)內(nèi)關(guān)于金融發(fā)展與國(guó)際貿(mào)易方面的研究大都基于國(guó)家層面，對(duì)區(qū)域差異的研究很少。齊俊妍（2005）在H－O模型中引入了金融因素，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平提高可以提高資本技術(shù)密集型產(chǎn)品出口的比重。包群、陽(yáng)佳余（2008）研究了金融發(fā)展對(duì)中國(guó)工業(yè)制成品出口比較優(yōu)勢(shì)的影響。陳恩、黃桂良（2009）以廣東省為例，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)廣東進(jìn)出口貿(mào)易的影響存在明顯的區(qū)域差異，珠三角地區(qū)金融發(fā)展對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用明顯大于東西兩翼和山區(qū)。趙靜敏（2011）以江蘇省為例也發(fā)現(xiàn)了，不同區(qū)域金融發(fā)展對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響不同。汪浩瀚、徐娟（2010）利用泰爾指數(shù)計(jì)算了我國(guó)金融發(fā)展規(guī)模與對(duì)外貿(mào)易總體的區(qū)域差異分解，并基于跨省面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了區(qū)域金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易的互動(dòng)關(guān)系，結(jié)果表明金融發(fā)展對(duì)進(jìn)、出口貿(mào)易的影響存在區(qū)域差異性，總體來(lái)說(shuō)東部地區(qū)的影響效應(yīng)更為明顯。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文的研究主要在以下方面做出了改進(jìn)。首先，對(duì)于一個(gè)國(guó)家或地區(qū)來(lái)說(shuō)，重要的是出口了什么，而不是出口了多少。因此，本文研究金融對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響，而不同于大多數(shù)文獻(xiàn)僅研究金融發(fā)展對(duì)出口規(guī)模的影響；其次，在中國(guó)金融改革和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的背景下，本文重點(diǎn)研究金融中介和金融市場(chǎng)對(duì)出口結(jié)構(gòu)的不同影響，以及不同區(qū)域之間的差異，從而深化對(duì)中國(guó)金融發(fā)展與貿(mào)易的關(guān)系的認(rèn)識(shí)，并從金融發(fā)展的視角提出優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的區(qū)域政策建議。

二、我國(guó)金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展與出口結(jié)構(gòu)的區(qū)域差異

（一）我國(guó)金融中介、金融市場(chǎng)規(guī)模的區(qū)域差異擴(kuò)大，金融中介效率的區(qū)域差異縮小

我國(guó)總體金融發(fā)展迅速，但是區(qū)域間的金融發(fā)展卻極不平衡，各區(qū)域間金融發(fā)展差異十分明顯，并且東、中、西部間的區(qū)域金融差距有逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)。下面將從金融中介規(guī)模和效率、金融市場(chǎng)規(guī)模等三個(gè)方面來(lái)比較分析我國(guó)區(qū)域間的金融發(fā)展情況。1996－2009年間三大區(qū)域金融機(jī)構(gòu)存貸款之和均持續(xù)增長(zhǎng)，但是東部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)存貸款額明顯高于中部和西部地區(qū)，并且自1996年起差距逐漸擴(kuò)大。但中部和西部的存貸款額差距較小，中部地區(qū)略高于西部地區(qū)。從各區(qū)域金融相關(guān)比率（FIR）即各區(qū)域金融機(jī)構(gòu)存貸款總額占GDP的比率來(lái)看，各區(qū)域均呈現(xiàn)出先升后降再升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。各區(qū)域FIR指標(biāo)也存在明顯差異，東部地區(qū)最高，西部其次，中部最低。其中，2009年?yáng)|部的FIR值為3．318，西部為2．713，中部為2．170。從1996年到2009年期間，三大區(qū)域的金融相關(guān)比率的差異擴(kuò)大。信貸轉(zhuǎn)換率（SLR），又稱貸存比，它衡量了金融中介機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率，反映了經(jīng)濟(jì)體中儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，通常用一個(gè)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的貸款總額與存款總額的比值表示，可用來(lái)衡量各地區(qū)的金融中介效率。全國(guó)及各區(qū)域的信貸轉(zhuǎn)換率總體處于下降趨勢(shì)。1996－2004年中部最高，西部次之，東部最低；2004－2006年?yáng)|中西部的貸存比基本持平；2007－2009年?yáng)|部的貸存比最高，西部次之，中部最低。東部的SLR值一直小于1，即東部一直處于存差狀態(tài)（即存款額大于貸款額）；中部、西部分別從2000年、1998年開(kāi)始出現(xiàn)存差，同時(shí)三大地區(qū)的貸存比均向（0．6，0．8）的合理區(qū)間收斂。各區(qū)域信貸轉(zhuǎn)換率均下降，區(qū)域間的差異縮小。我國(guó)的金融市場(chǎng)以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)為主體，其中資本市場(chǎng)仍以股票市場(chǎng)為主。因此，本文采用資本化率（CR），即股票市價(jià)總值與GDP的比值，來(lái)衡量金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模。1996－2005年期間，我國(guó)各區(qū)域資本化率經(jīng)歷了先升后降的發(fā)展過(guò)程，CR值基本都低于0．5，但是，在2005年后，股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，2007全國(guó)的CR值達(dá)到1．19，比2006年的0．36提高了3倍多，2008年又大幅回落。該數(shù)據(jù)表明，我國(guó)股票市場(chǎng)總體發(fā)展迅速，并且波動(dòng)加大，大起大落明顯。從區(qū)域角度看，在研究期間內(nèi)，東部的平均資本化率為0．67，中部和西部分別為0．20、0．29。表明東部地區(qū)的資本化率一直處于領(lǐng)先地位，西部次之，中部最小，區(qū)域間差異明顯。總體來(lái)看，我國(guó)各區(qū)域間金融發(fā)展不平衡。金融中介、金融市場(chǎng)規(guī)模差異明顯，東部地區(qū)金融規(guī)模均遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)。金融中介效率差異相對(duì)較小。

（二）我國(guó)出口結(jié)構(gòu)差異明顯

我國(guó)優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵之一是提高資本、技術(shù)密集型商品的出口比重。因此，本文采用高技術(shù)產(chǎn)品出口占總出口比值來(lái)衡量出口結(jié)構(gòu)，各區(qū)域出口結(jié)構(gòu)變化如圖5所示。1996－2009年間，我國(guó)各區(qū)域的高技術(shù)產(chǎn)品出口比例均呈上升趨勢(shì)，表明全國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)。從各區(qū)域間的比較來(lái)看，東部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)品出口所占比重遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)，區(qū)域差異明顯。

三、我國(guó)金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析

（一）影響機(jī)制與模型構(gòu)建

金融發(fā)展影響出口結(jié)構(gòu)的機(jī)制表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，金融市場(chǎng)的發(fā)展水平影響儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，從而進(jìn)一步影響資本存量。資本稟賦差異的改變不僅能改變一國(guó)的勞動(dòng)資本比率，而且還能為新項(xiàng)目和新技術(shù)提供資金支持，進(jìn)而促進(jìn)一國(guó)出口結(jié)構(gòu)的提升；其次，發(fā)展完善的金融體系，可以為技術(shù)創(chuàng)新提供規(guī)模巨大的資金支持，同時(shí)減少創(chuàng)新活動(dòng)中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，因此，金融發(fā)展差異會(huì)導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新的差異，進(jìn)而影響一國(guó)的出口結(jié)構(gòu)；第三，金融發(fā)展影響人力資本的積累，信貸約束會(huì)限制一些國(guó)家教育融資的能力，而教育有助于培訓(xùn)出技術(shù)熟練的工人。個(gè)人擁有的物質(zhì)資本數(shù)量不同，由于信貸市場(chǎng)的不完善會(huì)影響比較優(yōu)勢(shì)的模式，進(jìn)而成為影響出口結(jié)構(gòu)的因素；第四，金融發(fā)展促使金融機(jī)構(gòu)能提供更多的融資量和較低的融資成本，使得擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征的行業(yè)獲益更多，因此，金融發(fā)展更高的國(guó)家就會(huì)刺激更多利用外源融資且具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)的發(fā)展，在規(guī)模報(bào)酬遞增行業(yè)上具有動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響一國(guó)的出口結(jié)構(gòu)。因此，為定量研究金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)影響的區(qū)域差異，本文構(gòu)建立如下實(shí)證分析模型：STRUit＝αi＋β1iFIRit＋β2iSMVit＋β3iLDit＋γXit＋δi＋μt＋εit（1）其中，i代表各截面單元，t代表各個(gè)年度，STRUit代表第i個(gè)省第t年的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，F(xiàn)IRit表示第i個(gè)省第t年的金融中介發(fā)展水平；SMVit表示第i個(gè)省第t年的金融市場(chǎng)發(fā)展水平；LDit表示第i個(gè)省第t年的金融中介效率；Xit代表除本文考慮的解釋變量外的其他影響出口貿(mào)易水平的指標(biāo)，即控制變量；δi、μt分別代表地區(qū)特定效應(yīng)和時(shí)期特定效應(yīng)；εit為模型的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)說(shuō)明

出口結(jié)構(gòu)（STRU）：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高技術(shù)產(chǎn)品出口的比例不斷增加，高技術(shù)產(chǎn)品是典型的資本技術(shù)密集型產(chǎn)品代表，且各省市高技術(shù)產(chǎn)品出口比例差異明顯。因此，本文采用高技術(shù)產(chǎn)品出口額占出口總額的比例來(lái)衡量出口技術(shù)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來(lái)自于《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。金融中介發(fā)展規(guī)模（FIR）：采用國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的做法，用全部金融機(jī)構(gòu)的存貸款之和與GDP的比值來(lái)衡量。數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)金融年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模（FIR）：考慮到我國(guó)金融市場(chǎng)以股票市場(chǎng)為主，以及數(shù)據(jù)的可得性，采用股票市價(jià)總值與GDP的比值來(lái)衡量金融市場(chǎng)規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)金融年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。金融中介效率（SMV）：考慮到區(qū)域數(shù)據(jù)的可得性，本文采用金融機(jī)構(gòu)的貸款總額與GDP存款總額的比值來(lái)衡量。數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)金融年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。控制變量（X）：由于每個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，參考相關(guān)文獻(xiàn)，本文加入人均GDP（即地區(qū)生產(chǎn)總值／地區(qū)人口總數(shù)）作為控制變量，用PGDP來(lái)表示。外商直接投資（FDI）是一種外部的資金供給并且具有技術(shù)溢出效應(yīng)，因此，需要控制各區(qū)域的FDI，以準(zhǔn)確衡量金融對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響。數(shù)據(jù)主要來(lái)自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》各期、《新中國(guó)五十五年統(tǒng)計(jì)資料匯編》及各省市統(tǒng)計(jì)年鑒。為研究區(qū)域差異，本文將全國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)分為東、中、西三大部分。①考慮到剔除金融危機(jī)的影響，本文研究的親本時(shí)間為1996—2009年。為了消除異方差問(wèn)題，將各變量指標(biāo)取對(duì)數(shù)值，分別用LnFIR、LnLD、LnSMV、LnSTRU、LnPGDP、LnFDI來(lái)表示。

（三）各區(qū)域金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響

1．變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了避免偽回歸，確保估計(jì)結(jié)果的有效性，在回歸前需要對(duì)各面板序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性最常用的方法就是單位根檢驗(yàn)，根據(jù)對(duì)面板序列繪制的時(shí)序圖，本文選擇只含截距項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)（結(jié)果如表1）。除序列l(wèi)nSMV、lnFDI水平平穩(wěn)外，其他序列l(wèi)nSCAL、lnSTRU、lnFIR、lnLD、lnPGDP的水平值都存在單位根。再對(duì)所有序列的一階差分值做單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明在1％的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為所有序列是平穩(wěn)的。綜上所述，經(jīng)單位根檢驗(yàn)，所有變量為一階單整I（1）。因此，可以通過(guò)對(duì)東部、中部、西部三大區(qū)域的面板數(shù)據(jù)模型回歸得到的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，來(lái)檢驗(yàn)各區(qū)域金融發(fā)展和出口貿(mào)易各指標(biāo)間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，如果殘差序列平穩(wěn)，則表明變量間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

2．面板回歸結(jié)果

由于樣本個(gè)體間存在特征差異，因此選擇變截距模型，然后用F檢驗(yàn)確定固定效應(yīng)模型還是混合效應(yīng)模型，最后再進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)。

3．殘差檢驗(yàn)

對(duì)三大區(qū)域的面板殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3。表3所示的為既不含趨勢(shì)項(xiàng)又不含截距項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)結(jié)果，由LLC檢驗(yàn)、Fisher－ADF檢驗(yàn)和Fisher－PP檢驗(yàn)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)量和P值可知，三大區(qū)域的面板殘差序列都不存在單位根，說(shuō)明所有模型的估計(jì)結(jié)果都是穩(wěn)定的，我國(guó)東、中、西部的出口結(jié)構(gòu)LnSTRU與金融發(fā)展指標(biāo)及兩個(gè)控制變量間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。4．結(jié)果分析表2的估計(jì)結(jié)果表明，在控制了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和FDI之后，東部和西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，而中部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響不顯著。由此可見(jiàn)，中部地區(qū)不僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展等方面表現(xiàn)出“中部塌陷”，而且缺乏金融影響出口結(jié)構(gòu)的機(jī)制，因此，中部地區(qū)“崛起”，需要注意發(fā)揮金融對(duì)出口結(jié)構(gòu)的作用。對(duì)于東部地區(qū)，F(xiàn)IR對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有顯著的正向影響，且系數(shù)估計(jì)值達(dá)到了0．9850，可見(jiàn)金融中介規(guī)模對(duì)東部地區(qū)出口結(jié)構(gòu)提升影響顯著；金融中介效率（LD）對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響為正向，但系數(shù)小于FIR的系數(shù)。金融市場(chǎng)規(guī)模（SMV）對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響為負(fù)向，說(shuō)明股票市場(chǎng)發(fā)展并未促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)提升。對(duì)于西部地區(qū)，F(xiàn)IR和SMV均對(duì)出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生負(fù)向影響，即這兩方面的發(fā)展都沒(méi)有促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)提升，金融效率（LD）對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有正向影響。以上數(shù)據(jù)表明，東部地區(qū)金融中介規(guī)模擴(kuò)大和金融中介效率提升均促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)升級(jí)，西部地區(qū)則主要依賴于金融中介效率提升促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)升級(jí)。

（四）各區(qū)域金融發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)的短期影響

理論上來(lái)說(shuō)，即期出口結(jié)構(gòu)不僅受到即期金融發(fā)展水平的影響，還受到前期出口結(jié)構(gòu)的滯后影響，因此，在分析金融對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響時(shí)，為了反映這種短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，需要加入滯后一期的出口結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為自變量，為此，構(gòu)建如下動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型（2）：STRUit＝αi＋θSTRUit－1＋β1iFIRit＋β2iSMVit＋β3iLDit＋γXit＋δi＋μt＋εit（2）其中，STRUit－1表示滯后一期的出口結(jié)構(gòu)。其它變量解釋與數(shù)據(jù)來(lái)源與模型（1）相同。由于加入了滯后一期的變量，為解決內(nèi)生性問(wèn)題，采用GMM估計(jì)方法對(duì)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型（2）進(jìn)行估計(jì)。Sargan過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)的P值接受工具變量的選取滿足過(guò)度約束識(shí)別檢驗(yàn)條件的原假設(shè)，表明所有回歸模型所選的工具變量是合理有效的，動(dòng)態(tài)面板模型回歸結(jié)果是比較理想的。短期內(nèi)，東部地區(qū)滯后一期出口結(jié)構(gòu)指標(biāo)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，但估計(jì)值不大，中、西部地區(qū)的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，表明前一期的出口結(jié)構(gòu)對(duì)東部地區(qū)本期的出口結(jié)構(gòu)具有略微的推動(dòng)作用，從前文現(xiàn)狀分析可知，東部地區(qū)的高技術(shù)產(chǎn)品出口比例顯著高于中、西部地區(qū)，前期較高的高技術(shù)產(chǎn)品出口比例能夠促進(jìn)即期更高比例的出口，中、西部地區(qū)上一期較低的出口結(jié)構(gòu)制約了本期的出口結(jié)構(gòu)提升，從而形成一種“馬太效應(yīng)”。三大區(qū)域金融中介規(guī)模（FIR）的系數(shù)估計(jì)值顯著為正，并且估計(jì)值很大，東、中、西部分別為0．8622、0．9132、1．0376，反映出短期內(nèi)金融中介規(guī)模的擴(kuò)大有助于優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)；金融中介效率對(duì)東、中部的回歸系數(shù)值顯著為正，西部地區(qū)顯著為負(fù)；而金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)三大區(qū)域出口結(jié)構(gòu)的影響不顯著或者顯著為負(fù)，意味著金融市場(chǎng)未發(fā)揮提升出口結(jié)構(gòu)的作用。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，分析了我國(guó)各區(qū)域金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展和出口結(jié)構(gòu)的特征，并運(yùn)用1996—2009年數(shù)據(jù)實(shí)證研究了金融中介、金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)出口結(jié)構(gòu)影響的區(qū)域差異。研究結(jié)果表明：1．我國(guó)各區(qū)域金融發(fā)展不平衡，金融中介規(guī)模和金融市場(chǎng)規(guī)模差異明顯，金融中介效率差異較小。東部地區(qū)金融中介規(guī)模和金融市場(chǎng)規(guī)模均遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)，中部地區(qū)則落后于東西部地區(qū)。出口結(jié)構(gòu)也具有明顯區(qū)域差異，東部地區(qū)優(yōu)于中西部地區(qū)。2．總體來(lái)看，金融中介規(guī)模和金融中介效率對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有促進(jìn)作用，金融市場(chǎng)規(guī)模對(duì)出口結(jié)構(gòu)無(wú)顯著影響或影響方向?yàn)樨?fù)。該結(jié)果可能與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)以銀行為主導(dǎo)的金融體系有關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易結(jié)構(gòu)更多依賴于金融中介的發(fā)展。金融市場(chǎng)并未發(fā)揮優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的作用，其原因可能在于我國(guó)金融市場(chǎng)在整個(gè)金融體系中所占據(jù)的地位相對(duì)于較弱，雖然中國(guó)已建立中小板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場(chǎng)，但總體來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持仍然不足。3．金融中介、金融市場(chǎng)對(duì)出口結(jié)構(gòu)的影響具有區(qū)域差異。東部地區(qū)無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，金融中介規(guī)模和效率均對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有顯著影響，且影響系數(shù)較大；西部地區(qū)短期內(nèi)金融中介規(guī)模對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響，但在長(zhǎng)期內(nèi)金融中介效率對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響；中部地區(qū)在短期內(nèi)金融中介規(guī)模和效率均對(duì)出口結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響，但在長(zhǎng)期內(nèi)，金融中介和金融市場(chǎng)均不具有顯著影響，中部地區(qū)長(zhǎng)期內(nèi)的出口結(jié)構(gòu)提升依賴于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和FDI。

（二）政策建議

基于以上結(jié)論，本文認(rèn)為金融發(fā)展有助于優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，制定差異化的金融政策措施有助于協(xié)調(diào)各區(qū)域出口貿(mào)易發(fā)展。具體應(yīng)采用以下政策措施：首先，創(chuàng)新銀行信貸融資模式，進(jìn)一步發(fā)揮金融中介對(duì)出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化的支持作用。在當(dāng)前以銀行為主導(dǎo)的金融體系下，金融中介仍將發(fā)揮金融體系中的主要作用。優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，提高出口結(jié)構(gòu)的技術(shù)含量，需要金融中介更多的支持。科技創(chuàng)新和高新技術(shù)企業(yè)具有不同于傳統(tǒng)企業(yè)的融資特點(diǎn)、融資需求和風(fēng)控機(jī)制，這對(duì)傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)提出了新的要求。因此，銀行業(yè)應(yīng)創(chuàng)新信貸融資模式，努力滿足科技創(chuàng)新和高技術(shù)企業(yè)的資金需求；其次，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用，加快金融市場(chǎng)建設(shè)。大量的理論和實(shí)證研究表明，銀行主導(dǎo)型金融體系在固定資產(chǎn)密集型的企業(yè)融資中占有比較優(yōu)勢(shì)，而以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融體系在知識(shí)技術(shù)型企業(yè)的融資中具有比較優(yōu)勢(shì)。因此，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級(jí)和提高出口的技術(shù)含量，需要金融體系的改革，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮金融市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新和高技術(shù)企業(yè)的支持作用；第三，制定區(qū)域差異性的政策措施。西部地區(qū)短期內(nèi)可以通過(guò)擴(kuò)大銀行規(guī)模提升出口結(jié)構(gòu)，但長(zhǎng)期內(nèi)更依賴于金融效率的提升，因此，在規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)上提升金融效率是西部地區(qū)金融政策的重點(diǎn)。中部地區(qū)擴(kuò)大銀行規(guī)模和提升金融效率可在短期內(nèi)提升出口結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期內(nèi)，中部地區(qū)仍需通過(guò)提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和利用FDI，走出“中部塌陷”是中部地區(qū)提升出口結(jié)構(gòu)的根本對(duì)策。

作者：金運(yùn)成郭晶鄭雯單位：浙江外國(guó)語(yǔ)學(xué)院浙江理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

第三篇：工業(yè)園金融市場(chǎng)體系建設(shè)

一、優(yōu)化銀企關(guān)聯(lián)

首先銀行要建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。銀行應(yīng)與企業(yè)加強(qiáng)交流，多了解企業(yè)的資金與經(jīng)營(yíng)狀況，詳細(xì)研判投資項(xiàng)目的可行性、可持續(xù)性以及資金的安全性，注重控制貸款的集中度風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易，降低銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。其次企業(yè)也應(yīng)從經(jīng)營(yíng)觀念與方式上進(jìn)行根本轉(zhuǎn)變，在融資與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，堅(jiān)持實(shí)事求是的基本原則，注重提高自我約束力，切實(shí)控制好投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。再次園區(qū)管理部門(mén)也應(yīng)充分發(fā)揮職能優(yōu)勢(shì)，利用好銀行的間接融資作用，宏觀調(diào)控優(yōu)化銀企關(guān)系，促進(jìn)銀行服務(wù)園區(qū)經(jīng)濟(jì)能力的不斷提升，讓金融體系成為金融資源的有效配置者和企業(yè)的監(jiān)督者，激勵(lì)金融市場(chǎng)發(fā)揮內(nèi)在活力，強(qiáng)化資本市場(chǎng)實(shí)力，促進(jìn)資本源頭的升級(jí)與活力，形成金融市場(chǎng)的集團(tuán)化效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)互惠雙贏。

二、擴(kuò)寬貸款形式

首先是靈活放貸形式。積極發(fā)展使用新型貸款形式，做好宣傳引導(dǎo)工作，擴(kuò)大貼息貸款規(guī)模，建立適合園區(qū)企業(yè)的授信體制、政策和程序，使更多企業(yè)能夠在較短的時(shí)間里取得貸款支持。銀行對(duì)企業(yè)融資的管理應(yīng)區(qū)別對(duì)待，不能一刀切，要認(rèn)真解決企業(yè)貸款評(píng)估時(shí)間長(zhǎng)、手續(xù)繁雜、貸款周期短等問(wèn)題，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多發(fā)展機(jī)遇，真正做到園區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)、銀行扶住的發(fā)展態(tài)勢(shì)。其次是貸款形式要依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與時(shí)俱進(jìn)。應(yīng)大力扶持自主創(chuàng)新型高科技企業(yè)的發(fā)展，注重銀行放貸模式的創(chuàng)新，在綜合傳統(tǒng)信貸和風(fēng)險(xiǎn)投資互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，以重項(xiàng)目質(zhì)量、重成長(zhǎng)潛力作為項(xiàng)目準(zhǔn)入理念，通過(guò)眼前與長(zhǎng)遠(yuǎn)相結(jié)合的模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，為企業(yè)量身定制多樣性、專業(yè)性的融資解決方案。

三、發(fā)展直接融資

首先，應(yīng)充分調(diào)動(dòng)民間資本參與開(kāi)發(fā)建設(shè)的積極性。在政策允許范圍內(nèi)發(fā)展直接融資，活躍金融市場(chǎng)，促進(jìn)投資種類多樣化，合力開(kāi)發(fā)出業(yè)務(wù)交叉、捆綁銷(xiāo)售的金融產(chǎn)品和服務(wù)，把證券、衍生工具、外匯產(chǎn)品、互惠基金及其他銀行業(yè)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品、黃金市場(chǎng)產(chǎn)品、公司可轉(zhuǎn)換權(quán)益等金融新產(chǎn)品作為銀企合作的新途徑，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，提高資金監(jiān)管和為企業(yè)服務(wù)的技術(shù)和能力，滿足企業(yè)未來(lái)的需求。其次要強(qiáng)化對(duì)直接融資的引導(dǎo)，加快工業(yè)園區(qū)企業(yè)融資服務(wù)體系建設(shè)。合理規(guī)范民間投資和融資投向，通過(guò)培育孵化，將民間資金直接導(dǎo)入園區(qū)。構(gòu)建民間融資市場(chǎng)監(jiān)測(cè)機(jī)制，及時(shí)把握民間融資的總量規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化，督促民間營(yíng)資規(guī)范、健康、適度發(fā)展，最大限度的發(fā)揮其作用。

四、重視基金建設(shè)

投資基金建設(shè)是保障園區(qū)金融安全的重要因素，在諸多影響和制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素中，融資問(wèn)題首當(dāng)其沖。很多企業(yè)因?yàn)樽杂匈Y金不足，缺乏有效抵押擔(dān)保，許多依靠抱團(tuán)互保向銀行借款，而一旦一家公司因經(jīng)營(yíng)不善而蒙受損失，就會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，造成較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須要在企業(yè)、銀行之間建立起一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散補(bǔ)償機(jī)制，通過(guò)投資基金更好地平衡各方的利益沖突，從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)，為新興企業(yè)贏得更好融資環(huán)境和發(fā)展機(jī)會(huì)。目前，我國(guó)比較穩(wěn)固的基金組織有很多家，要積極打通園區(qū)與金融基金組織的溝通渠道，鼓勵(lì)金融界、企業(yè)界入園創(chuàng)建各種風(fēng)險(xiǎn)投資公司，同時(shí)針對(duì)高科技企業(yè)投入高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，相關(guān)職能部門(mén)也應(yīng)積極爭(zhēng)取一部分資金建立自己園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，完善管理機(jī)制，促進(jìn)科技項(xiàng)目向現(xiàn)實(shí)成果的轉(zhuǎn)化步伐。

五、加快國(guó)際融合

工業(yè)園區(qū)是國(guó)內(nèi)外企業(yè)的集聚地，國(guó)際化進(jìn)程加快是其自身發(fā)展的必然趨勢(shì)和目標(biāo)方向。園區(qū)銀行應(yīng)有計(jì)劃有步驟地推進(jìn)自身國(guó)際化的探索實(shí)踐，在經(jīng)營(yíng)運(yùn)行中積極融入創(chuàng)新元素，不斷尋求現(xiàn)行制度下的創(chuàng)新空間。另外，園區(qū)也應(yīng)不斷強(qiáng)化人才對(duì)金融市場(chǎng)體系國(guó)際化的基礎(chǔ)保障作用。現(xiàn)代社會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)主要是人才的競(jìng)爭(zhēng)，只有精通國(guó)內(nèi)外有關(guān)法律制度、熟悉財(cái)務(wù)、金融業(yè)務(wù)的人員才能構(gòu)建園區(qū)一流的金融市場(chǎng)體系，也只有他們才能推進(jìn)與國(guó)際公司的更深層次合作。因此，為盡早實(shí)現(xiàn)園區(qū)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌，應(yīng)通過(guò)多種渠道加快人才培養(yǎng)步伐，為園區(qū)金融體系的建設(shè)儲(chǔ)備好智力資源庫(kù)。

作者：徐宗風(fēng)單位：泰安市疾病預(yù)防控制中心

第四篇：金融市場(chǎng)與資產(chǎn)評(píng)估綜述

一、金融市場(chǎng)與資產(chǎn)評(píng)估

從世界范圍來(lái)看，關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估的起源，特別是關(guān)于現(xiàn)代資產(chǎn)評(píng)估起源，有相當(dāng)一部分人認(rèn)為，是現(xiàn)代會(huì)計(jì)發(fā)展到一定階段后分離出來(lái)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（于艷芳、宋鳳軒，2010）。現(xiàn)代資產(chǎn)評(píng)估在中國(guó)起源于國(guó)有資產(chǎn)改革，是改革開(kāi)放、建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)物，在中國(guó)的發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)。但無(wú)論資產(chǎn)評(píng)估如何發(fā)展，其與金融市場(chǎng)的聯(lián)系卻是越來(lái)越緊密。周勤業(yè)（2009）認(rèn)為，資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，資產(chǎn)評(píng)估的服務(wù)對(duì)象已由國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體擴(kuò)展為多種所有制產(chǎn)權(quán)主體，業(yè)務(wù)涉及諸多領(lǐng)域。特別是在上市公司的資產(chǎn)重組、資產(chǎn)的收購(gòu)與出售等方面，資產(chǎn)評(píng)估在價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值判斷與價(jià)值實(shí)現(xiàn)中扮演重要角色。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)為資本市場(chǎng)提供了專業(yè)服務(wù)，推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)資本市場(chǎng)又推動(dòng)了資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展，二者相互促進(jìn)。鄭冬曉、齊曉安（2003）認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展以后，證券信用逐漸在商業(yè)信用和銀行的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，有價(jià)證券的發(fā)行和交易逐漸成為金融市場(chǎng)活動(dòng)的核心組成部分。有價(jià)證券的出現(xiàn)加快了資本集中的速度，滿足了商品生產(chǎn)和商品交換規(guī)模擴(kuò)大的需要，也成為資產(chǎn)評(píng)估的一個(gè)重要組成部分。因此，金融市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)了資產(chǎn)評(píng)估的產(chǎn)生和發(fā)展，而資產(chǎn)評(píng)估的發(fā)展又不斷完善金融市場(chǎng)，二者相輔相成，彼此促進(jìn)，共同發(fā)展。

二、資產(chǎn)評(píng)估方法

傳統(tǒng)資產(chǎn)評(píng)估方法主要包括以下三種：成本法、收益法、市場(chǎng)法，但具體采用哪種方法還要根據(jù)評(píng)估對(duì)象的具體情況進(jìn)行分析。隨著金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段，大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)這些金融產(chǎn)品監(jiān)管的缺乏導(dǎo)致國(guó)際債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。隨后，銀行紛紛介入國(guó)際證券市場(chǎng)，將流動(dòng)性較差的資產(chǎn)集中重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押發(fā)行證券，也就是所謂的“資產(chǎn)證券化”。資產(chǎn)證券化自其產(chǎn)生以來(lái)，在金融市場(chǎng)上發(fā)展迅速，成為金通創(chuàng)新的一種主流融資技術(shù)。李傳全（2001）認(rèn)為這種信用體制的確立改變了全球的金融機(jī)構(gòu)和信用配置格局。胡威（2012）認(rèn)為資產(chǎn)證券化與其它金融工具相比降低了投資者的融資成本，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)偏好者間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再配置，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化把企業(yè)各種要素以資本的形式進(jìn)行流動(dòng)、整合、重構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化配置，推動(dòng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組的方式做大做強(qiáng)。在這一過(guò)程中，資產(chǎn)評(píng)估的收益法獲得了較大發(fā)展。徐文才（1994）提出，收益現(xiàn)值不能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化價(jià)格，雖然與投資決策相結(jié)合，應(yīng)用此法評(píng)估為各利益關(guān)系人所接受，是理想的資產(chǎn)評(píng)估方法，但是預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，并受較強(qiáng)的主觀判斷和未來(lái)收益的不可預(yù)見(jiàn)因素影響。傳統(tǒng)收益法在計(jì)算上存在局限性，IgnacioVélez-Pareja（2001）等人在傳統(tǒng)計(jì)算方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，對(duì)資本成本加權(quán)平均后折現(xiàn)。王玉娟（2007）也進(jìn)行了權(quán)重分析，以品牌價(jià)值評(píng)估為例，品牌價(jià)值=品牌強(qiáng)度因子*未來(lái)若干年品牌收益現(xiàn)值*R*b，其中R為反映品牌未來(lái)收益風(fēng)險(xiǎn)的品牌經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，b為反映品牌產(chǎn)品修正系數(shù)，可能大于1，也可能小于1。賦予權(quán)重后，可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法“一刀切”的缺陷，更加真實(shí)地反映資產(chǎn)的狀況。李延喜（2003）在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究中提出了在預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)使用指數(shù)平滑法，用產(chǎn)品生命周期理論和企業(yè)壽命預(yù)測(cè)理論來(lái)確定評(píng)估期限。董直慶（1999）等則對(duì)MM模型進(jìn)行修正，考慮破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)評(píng)估的影響，重新對(duì)折現(xiàn)率進(jìn)行確定。這些方法都是在傳統(tǒng)收益法基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，更加符合當(dāng)今社會(huì)的發(fā)展。理查德•貝克米爾（2006）提出巴塞爾新協(xié)議成為全球金融業(yè)首要的標(biāo)準(zhǔn)，它引入了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的資金要求和評(píng)價(jià)方法，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更積極地進(jìn)行營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理，為國(guó)際評(píng)估行業(yè)提供了發(fā)起抵押物風(fēng)險(xiǎn)管理討論和制定有關(guān)參數(shù)的機(jī)會(huì)。除此之外，劉學(xué)毅（2007）也提到了德?tīng)柗品ǎJ(rèn)為德?tīng)柗品ū举|(zhì)上是一種反饋匿名函詢法，是一種利用函詢形式的集體匿名思想交流過(guò)程。汪柏林（2006）則認(rèn)為，德?tīng)柗品ㄖ饕谝韵聝蓚€(gè)原理：群體的預(yù)測(cè)比個(gè)體的預(yù)測(cè)正確性可能更高；各個(gè)體的預(yù)測(cè)估計(jì)隨著實(shí)驗(yàn)倫次的增加存在著趨于一致的趨勢(shì)。不論是何種方式的改進(jìn)，都是為了滿足金融市場(chǎng)的新發(fā)展。

三、金融風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)評(píng)估

金融市場(chǎng)形成后，發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的政府一直采取放任自由的態(tài)度，金融衍生品缺乏足夠監(jiān)管，直到金融危機(jī)的爆發(fā)，政府才意識(shí)到宏觀調(diào)控的重要性以及對(duì)金融創(chuàng)新工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。以抵押資產(chǎn)評(píng)估為例，高志剛（1999）認(rèn)為作為資產(chǎn)評(píng)估業(yè)重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的抵押資產(chǎn)評(píng)估，由于其尚處于自發(fā)狀態(tài)，缺乏約束和規(guī)范，隨意性很大，導(dǎo)致企業(yè)合資、兼并過(guò)程中產(chǎn)生一系列問(wèn)題。劉萍（2009）指出資產(chǎn)評(píng)估是資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，資產(chǎn)評(píng)估離不開(kāi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。證券交易所在上市公司的信息披露方面嚴(yán)格把關(guān)，可以使上市公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量顯著提高，這對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)也是一個(gè)非常有效的促進(jìn)。劉麗（2012）認(rèn)為資產(chǎn)評(píng)估具有資產(chǎn)流動(dòng)的價(jià)值“媒介”和“底線”的作用，可以有效抑制和減輕金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)安全與穩(wěn)定。同時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估具有金融監(jiān)管“預(yù)警”和“標(biāo)尺”的作用，是有效進(jìn)行金融監(jiān)管的手段。馬雪珍（2011）認(rèn)為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展雖已漸入佳境，但金融系統(tǒng)仍然存在重大隱患，多年積累起來(lái)的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必須予以足夠重視。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)普遍存在，巴林銀行、長(zhǎng)期資本基金等一系列因承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生巨額損失甚至倒閉的案例，使得無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是監(jiān)管當(dāng)局都日益加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理與測(cè)量的重視。楊明秋（2012）則認(rèn)為我國(guó)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的嘗試和探索是我國(guó)金融深化的重要措施，而逐步開(kāi)放金融業(yè)能為我國(guó)金融穩(wěn)定、金融市場(chǎng)的發(fā)展起到重要作用。開(kāi)放金融業(yè)并不必然導(dǎo)致金融危機(jī)，但在不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)和不健全的監(jiān)管體系條件下，金融服務(wù)自由化會(huì)暴露金融體系固有的漏洞，加劇已經(jīng)出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。這就要求政府相關(guān)部門(mén)制定合理的宏觀調(diào)控政策和對(duì)金融衍生品的監(jiān)督管理機(jī)制，分散金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。有效利用資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于量化、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)有重要意義，盡管這是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，但資產(chǎn)評(píng)估不僅可以為交易提供基礎(chǔ)信息，而且可以對(duì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量狀況進(jìn)行分析，從而準(zhǔn)確量化和防范風(fēng)險(xiǎn)。

四、未來(lái)發(fā)展方向

隨著金融全球化程度的加深，各國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)準(zhǔn)則的制定越來(lái)越強(qiáng)調(diào)與國(guó)際評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)一致。美國(guó)的《專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》已經(jīng)有20多年的歷史，但為了滿足環(huán)境、評(píng)估管理機(jī)構(gòu)以及評(píng)估報(bào)告使用者的需求，2006年國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)和美國(guó)評(píng)估委員會(huì)簽署了麥迪遜協(xié)議，使美國(guó)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)一致。

作者：馬蕾雅楊方文單位：華北電力大學(xué)

第五篇：余額寶式創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)的影響

一、“余額寶”式創(chuàng)新引發(fā)金融市場(chǎng)化改革爭(zhēng)論

余額寶熱潮的出現(xiàn)在當(dāng)前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中并非偶然。自2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)在金融、出口、外貿(mào)等方面都不可避免的受到了影響。相對(duì)發(fā)達(dá)的東南沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)也普遍處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端，面對(duì)金融危機(jī)的蔓延也遭受了巨大的損失，亟待進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。相對(duì)于此前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，可以說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入了低迷的狀態(tài)。資本的天性是逐利，當(dāng)其在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域無(wú)法獲得更高的報(bào)酬時(shí)，便只能在金融系統(tǒng)內(nèi)打轉(zhuǎn)，而目前我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度還很低，仍然存在過(guò)多的金融管制，如利率管制、信貸配額、金融產(chǎn)品單調(diào)等，但互聯(lián)網(wǎng)成功繞道而行，“余額寶”式的金融創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生。“余額寶”式金融創(chuàng)新的出現(xiàn)在金融市場(chǎng)內(nèi)掀起了波瀾，從各市場(chǎng)主體對(duì)阿里巴巴余額寶一家的反應(yīng)就可窺見(jiàn)一斑。余額寶首先給了銀行當(dāng)頭一棒，大量的銀行存款流向了收益更高的余額寶，之后再以協(xié)議存款的形式存入銀行，銀行所要支付的利率卻比原來(lái)高出了許多，銀行當(dāng)然要為維護(hù)自己的利益而出手還擊，于是四大銀行紛紛下調(diào)支付寶快捷支付額度，其中三大銀行總行下令不接受各自分行與余額寶依托的天弘基金及其他貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。另一方面，余額寶“拋磚引玉”，阿里巴巴的真實(shí)意圖———其與萬(wàn)向合作發(fā)起成立的民營(yíng)銀行試點(diǎn)前不久得到了銀監(jiān)會(huì)的支持，等到將來(lái)銀行成立，余額寶的用戶也會(huì)成為“阿里銀行”的潛在客戶。未來(lái)的試點(diǎn)銀行會(huì)以服務(wù)小微企業(yè)和社區(qū)民眾為市場(chǎng)定位，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供高效和差異化的金融服務(wù)，一方面是對(duì)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)體系的有益補(bǔ)充，另一方面也會(huì)與國(guó)有銀行在服務(wù)質(zhì)量上形成競(jìng)爭(zhēng);其次，余額寶對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程也起了一定的推動(dòng)作用，目前它對(duì)銀行的壟斷地位雖不能構(gòu)成致命的威脅，但它卻讓廣大的投資者了解到真實(shí)的市場(chǎng)利率從而引導(dǎo)了資金的配置，倒逼銀行通過(guò)類余額寶理財(cái)產(chǎn)品的推出來(lái)抵抗余額寶的沖擊，同時(shí)也顯示了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇;最后，余額寶也給金融監(jiān)管帶來(lái)了挑戰(zhàn)，如何在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中保障資金安全以及如何控制余額寶后續(xù)發(fā)展所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，都是監(jiān)管者應(yīng)該思考的問(wèn)題。“余額寶”式的金融創(chuàng)新給金融市場(chǎng)帶來(lái)了諸多變化與影響，也暴露出目前金融市場(chǎng)存在的一系列問(wèn)題。

二、“余額寶”式創(chuàng)新凸顯我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行存在問(wèn)題

(一)商業(yè)銀行盈利模式單一

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)銀行體系的改革一直在穩(wěn)步進(jìn)行，從四大專業(yè)銀行的成立到加入世貿(mào)組織承諾五年后全面對(duì)外開(kāi)放銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的改革力圖在保證國(guó)家金融安全的前提下，通過(guò)股權(quán)多元化，建立現(xiàn)代金融企業(yè)有效公司治理架構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控機(jī)制。2010年底巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)推出了由三大支柱———最低資本要求、監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督檢查及市場(chǎng)約束組成的“巴塞爾新資本協(xié)議”，中國(guó)作為成員國(guó)也力圖通過(guò)積極實(shí)施這項(xiàng)“新資本協(xié)議”來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管水平和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高。“余額寶”式的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行儲(chǔ)蓄的沖擊顯示出后者傳統(tǒng)盈利模式的弊端。我國(guó)商業(yè)銀行目前仍以存貸利差為主要的盈利模式，即以低息吸收存款，而以高于存款利率的利率進(jìn)行貸款，在資金數(shù)額無(wú)限擴(kuò)大的運(yùn)營(yíng)體系中，銀行可以從中獲取較高的利息差額作為利潤(rùn)。由表1和圖1可以看出，我國(guó)16家上市銀行利息凈收入占營(yíng)業(yè)收入比重普遍在70%以上，且利息收入的主要來(lái)源是發(fā)放貸款和墊款。在這種模式下銀行的發(fā)展是不可持續(xù)的，余額寶們已經(jīng)分流了一部分存款，在不久的將來(lái)，利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)也必定會(huì)壓縮銀行來(lái)自存貸利差的利潤(rùn)。更大的問(wèn)題是當(dāng)前單一的盈利模式不利于銀行更好地發(fā)揮其在支撐優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方面的作用。銀行對(duì)利差收入的過(guò)度依賴導(dǎo)致其理所當(dāng)然將貸款投向大企業(yè)和國(guó)企，這是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中保障安全性和收益性的不二選擇。2011年，62.3%的小型企業(yè)銀行貸款利率高于基準(zhǔn)利率，而大型企業(yè)，這一比例為27.2%;有13.6%的大型企業(yè)銀行貸款利率低于基準(zhǔn)利率，而小型企業(yè)的這一比例僅為2.5%。這些大企業(yè)和國(guó)企通常都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有些還存在產(chǎn)能過(guò)剩、資源消耗高、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題，而新興產(chǎn)業(yè)中存在的多是中小企業(yè)，它們雖更具發(fā)展前景卻難以得到銀行信貸的支持。近日，在銀監(jiān)會(huì)公布的首批5家民營(yíng)銀行試點(diǎn)中出現(xiàn)了阿里巴巴與萬(wàn)向的合作方案，他們?cè)O(shè)計(jì)的“小存小貸”模式將市場(chǎng)定位在為小微企業(yè)及創(chuàng)業(yè)者提供貸款，而現(xiàn)有的商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款的比例仍不高。截止2013年12月末，主要金融機(jī)構(gòu)及小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行人民幣小微企業(yè)貸款余額13.21萬(wàn)億元，占企業(yè)貸款余額的29.4%。②

(二)利率市場(chǎng)化的當(dāng)務(wù)之急———亟待建立金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系

從1993年開(kāi)始，我國(guó)就設(shè)定了利率市場(chǎng)化的目標(biāo)。1996年6月1日，人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率，此舉被視為利率市場(chǎng)化的突破口。在隨后的十年間，幾乎每年都有推動(dòng)利率市場(chǎng)化的政策出臺(tái)，遵循“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的總體思路，逐漸實(shí)現(xiàn)了銀行間市場(chǎng)利率，改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，放寬了金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)幅度及大額外幣貸款利率。直至2013年7月，全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。并取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定。利率管制對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)的影響，天弘基金將超過(guò)90%的資產(chǎn)投向了銀行協(xié)議存款，而這部分存款的利率則是市場(chǎng)利率，余額寶超出銀行存款利率的部分便是來(lái)源于此，其他類余額寶式產(chǎn)品的盈利模式也大致如此。余額寶們雖然讓許多商業(yè)銀行有了上浮其存款利率的動(dòng)力，但是利率市場(chǎng)化并不僅僅意味著放開(kāi)管制，自由競(jìng)爭(zhēng)。我們的確需要新的金融業(yè)態(tài)和民營(yíng)銀行的加入來(lái)打破商業(yè)銀行獨(dú)占鰲頭的行業(yè)格局，但是更為關(guān)鍵的是要建立金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系。基準(zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定，在一個(gè)有效的金融市場(chǎng)利率指標(biāo)體系中，要有一種或少數(shù)幾種利率是其他利率變化的基礎(chǔ)，并依此決定或影響整個(gè)利率體系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，一般選擇銀行間隔夜拆借利率或國(guó)庫(kù)券隔夜回購(gòu)利率作為基準(zhǔn)利率，如Li-bor和美國(guó)聯(lián)邦基金利率。2007年中國(guó)人民銀行推出了貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率Shibor，它由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出人民幣同業(yè)拆出利率并計(jì)算算術(shù)平均利率，目前報(bào)價(jià)團(tuán)由我國(guó)貨幣市場(chǎng)上本幣交易較為活躍、信息披露比較充分的18家商業(yè)銀行組成③。雖然Shibor已逐步成為我國(guó)金融市場(chǎng)上重要的指標(biāo)性利率，但它仍存在許多缺陷，如受到管制存款利率的影響，市場(chǎng)交易量支撐不夠，報(bào)價(jià)機(jī)制不夠完善等。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管仍存在空白

我們需要明確的一點(diǎn)是，在具體的監(jiān)管手段方面，金融監(jiān)管表現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、會(huì)計(jì)結(jié)算、信息披露等方面的管理，但從根本目的上講，維護(hù)良好的金融市場(chǎng)秩序也是為了讓各金融機(jī)構(gòu)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)提供更有效率更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。余額寶們讓錢(qián)在金融系統(tǒng)里打轉(zhuǎn)，推高了資本價(jià)格，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加無(wú)法獲得低成本高效率的資金。而央行叫停二維碼支付和虛擬信用卡業(yè)務(wù)，終止貨幣基金提前取款不罰息的政策紅利，也是為了避免激起金融市場(chǎng)內(nèi)新一層的泡沫，但不可避免的還是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融形成了沖擊。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)給監(jiān)管者帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售方式，支付方式及信息獲取方式都帶來(lái)了巨大的改變，這些改變無(wú)疑為客戶提供了更便捷的服務(wù)，但面對(duì)網(wǎng)絡(luò)的不安全性，客戶的資金安全能否有可靠的保障，在不久的將來(lái)，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的觸角進(jìn)一步深入金融市場(chǎng)，帶來(lái)更多更新的金融衍生產(chǎn)品時(shí)，我們的監(jiān)管者又該如何把握監(jiān)管與創(chuàng)新的平衡點(diǎn)?

三、金融市場(chǎng)化改革旨在提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力

“余額寶”式創(chuàng)新的出現(xiàn)讓廣大投資者受益，也讓銀行業(yè)開(kāi)始反省與思考自己還應(yīng)該做哪些改進(jìn)，這其實(shí)體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心———競(jìng)爭(zhēng)。銀行業(yè)因?yàn)橛辛烁?jìng)爭(zhēng)才能夠積極思考如何進(jìn)行創(chuàng)新以吸引更多的客戶，才能逼迫其讓利給客戶而不再攫取壟斷利潤(rùn)，消費(fèi)者的福利才能夠真正的提升。縱然改革的過(guò)程是漫長(zhǎng)而艱辛的，即使是像美國(guó)那樣的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)也曾在利率市場(chǎng)化后遭受?chē)?yán)重的損失，但我們改革的腳步應(yīng)該是堅(jiān)定不移的。十八屆三中全會(huì)的報(bào)告中首次提出了要“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”，金融市場(chǎng)首當(dāng)其沖，更要進(jìn)一步開(kāi)放，逐步放開(kāi)金融管制，不斷提高金融市場(chǎng)化程度。同時(shí)，我們要也注意防范改革過(guò)程中可能發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的今天，技術(shù)與金融的結(jié)合產(chǎn)物讓我們目不暇接，技術(shù)為金融實(shí)現(xiàn)了更多的可能性，從美國(guó)發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)就可窺見(jiàn)一斑，但它也能在一夕之間傾覆曾經(jīng)引以為傲的金融市場(chǎng)，最近一次的全球性金融危機(jī)便是最好的例證。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)也可以說(shuō)是“得益于”金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)度而缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。次貸危機(jī)本身是一個(gè)信用危機(jī)，但是由于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將次級(jí)貸款進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和流通債券再證券化，使得抵押貸款的結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜化，造成了對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)。這些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信用違約掉期對(duì)資產(chǎn)證券化債券進(jìn)行保值，從而產(chǎn)生了金融風(fēng)險(xiǎn)的放大機(jī)制。再者，美國(guó)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管也不到位，對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)更是放任自由。金融危機(jī)后美國(guó)也及時(shí)修改了相關(guān)的法律，對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。許多專家學(xué)者將余額寶比作金融市場(chǎng)的“鯰魚(yú)”，誠(chéng)然，“余額寶”式創(chuàng)新給金融市場(chǎng)帶來(lái)了變革，在前不久結(jié)束的兩會(huì)上，總理也表示要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。但不容忽視的是，余額寶們所做的只是資本的游戲，龐大的社會(huì)化資金總體上并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我們需要認(rèn)清的是，金融市場(chǎng)發(fā)展的最終目的仍是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不僅僅是利用各種金融工具攫取暴利。因此，需要政府、銀行及監(jiān)管者的共同努力促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。政府在金融市場(chǎng)改革中要做的就是創(chuàng)造一個(gè)有利于各金融機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，這就需要政府盡量減少對(duì)金融市場(chǎng)的行政干預(yù)，因?yàn)橹挥性诟?jìng)爭(zhēng)中各金融機(jī)構(gòu)才能最大限度地提高其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。無(wú)論是對(duì)各項(xiàng)法律制度加以完善，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革還是給予金融創(chuàng)新以發(fā)展空間，都是要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，這在十八屆三中全會(huì)針對(duì)各領(lǐng)域全面深化改革的決定中也有體現(xiàn)。《決定》包括開(kāi)放民營(yíng)銀行的準(zhǔn)入門(mén)檻，推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度，發(fā)展普惠金融。將民營(yíng)資本引入到銀行領(lǐng)域中，一方面可以打破目前國(guó)有銀行為主體的、集中度相對(duì)較高的銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)格局，將銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的市場(chǎng)化程度提高;另一方面，將目前投放不規(guī)范的民間資本進(jìn)行有監(jiān)控的引導(dǎo)和梳理，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。存款保險(xiǎn)制度的建立是搞活銀行競(jìng)爭(zhēng)格局、開(kāi)放民營(yíng)銀行過(guò)程中對(duì)于儲(chǔ)戶的權(quán)益保護(hù)，是各國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的必要環(huán)節(jié)。普惠金融的特點(diǎn)是:小額、利率敏感度低于放貸時(shí)間敏感度、以及相對(duì)較少的抵、質(zhì)押物。目前國(guó)內(nèi)在小微貸款領(lǐng)域投放相對(duì)較多的金融業(yè)態(tài)包括銀行、小額貸款公司以及P2P互聯(lián)網(wǎng)金融公司。發(fā)展普惠金融有利于調(diào)整金融資源的配置，提高其使用效率。

我國(guó)商業(yè)銀行存在盈利模式單一的問(wèn)題，依靠傳統(tǒng)的存貸利差獲利是不可持續(xù)的，在利率市場(chǎng)化后這部分利潤(rùn)必然會(huì)被壓縮。首先，銀行應(yīng)該優(yōu)化其信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的貸款傾斜力度，避免信貸的過(guò)度集中。其次，銀行應(yīng)該利用互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的契機(jī)，通過(guò)細(xì)分產(chǎn)品與細(xì)分客戶來(lái)提供以需求為導(dǎo)向的金融服務(wù)。大力拓展以銀行信用為基礎(chǔ)的中間業(yè)務(wù)，如企業(yè)的重組兼并，金融租賃，信息咨詢、個(gè)人金融業(yè)務(wù)等，進(jìn)一步優(yōu)化銀行的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，減少都利差收入的依賴，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)盈利模式。同時(shí)，也應(yīng)結(jié)合最新的科學(xué)技術(shù)，對(duì)傳統(tǒng)支付和清算系統(tǒng)進(jìn)行改良，不斷推出有科技含量的金融產(chǎn)品，如芯片卡的推廣、自助銀行、網(wǎng)上銀行等，在更好地服務(wù)客戶的同時(shí)也能與互聯(lián)網(wǎng)金融形成有力競(jìng)爭(zhēng)。互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的發(fā)展尚處于起步階段，但我們也應(yīng)借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)對(duì)其存在的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行控制。美國(guó)和歐盟從互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)準(zhǔn)入及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理出發(fā)，以跨界監(jiān)管的方式實(shí)行功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。我國(guó)也應(yīng)以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效需求為目標(biāo)，為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融營(yíng)造相對(duì)寬松的發(fā)展環(huán)境，不必設(shè)置過(guò)高的準(zhǔn)入門(mén)檻，但對(duì)行業(yè)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理與風(fēng)險(xiǎn)防控要嚴(yán)格要求。同時(shí)，也要盡快建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度，使監(jiān)管有法可依。而在互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)下的金融衍生品市場(chǎng)，伴隨著金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，其復(fù)雜的內(nèi)部機(jī)理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上的困難，也應(yīng)成為未來(lái)金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)。首先，以往嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)很難適應(yīng)發(fā)展需要。因此，我們應(yīng)對(duì)現(xiàn)存的監(jiān)管資源進(jìn)行整合，建立有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，減少監(jiān)管真空和監(jiān)管套利的現(xiàn)象發(fā)生。其次，我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，所以應(yīng)優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)金融衍生品，并完善相關(guān)的信息披露制度，提供一個(gè)透明、可信的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)也要加強(qiáng)政府監(jiān)管，避免重蹈美國(guó)覆轍。“余額寶”式創(chuàng)新只是當(dāng)前金融壓抑環(huán)境下的一個(gè)特殊的并且是短暫的現(xiàn)象，其背后的互聯(lián)網(wǎng)公司也并未企圖僅僅通過(guò)這一產(chǎn)品來(lái)分整個(gè)銀行業(yè)的蛋糕，我們應(yīng)該理性看待這種金融創(chuàng)新，承認(rèn)它在推動(dòng)金融市場(chǎng)改革方面所做的貢獻(xiàn)，也不能否認(rèn)這種商業(yè)模式仍存在弊端。透過(guò)“余額寶”式的金融創(chuàng)新，我們?cè)诳吹侥壳拔覈?guó)金融市場(chǎng)不完善的同時(shí)，也看到了未來(lái)金融市場(chǎng)的改革方向。所以，政府、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者應(yīng)各司其職也應(yīng)加強(qiáng)合作，共同推動(dòng)金融市場(chǎng)化改革。

作者：高雅單位：中共四川省委黨校

第六篇：金融市場(chǎng)狀況研究

一、朝鮮經(jīng)濟(jì)框架概述

跨入21世紀(jì)，朝鮮高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制通過(guò)多年的運(yùn)行，很多問(wèn)題開(kāi)始暴露，特別是亞洲金融危機(jī)過(guò)后，由于朝鮮元不能自由兌換，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚未放開(kāi)，1997年的亞洲金融危機(jī)并沒(méi)有像給韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、菲律賓那樣給朝鮮造成沖擊，朝鮮借助金融危機(jī)后的機(jī)遇期，進(jìn)行了一次較為深入的經(jīng)濟(jì)改革，引導(dǎo)朝鮮走向了改革發(fā)展的道路。

1、市場(chǎng)化的初試。

2002年朝鮮進(jìn)行了第一次比較深入的經(jīng)濟(jì)改革，這一年對(duì)于朝鮮是歷史性的一年，政府下很大決心廢除了定量供應(yīng)制度，食品和副食品開(kāi)始敞開(kāi)供應(yīng)，固定價(jià)格也被打破，商品價(jià)格改由市場(chǎng)供需情況決定。為了應(yīng)付市場(chǎng)放開(kāi)以后的物價(jià)上漲，政府開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)加薪，加薪的幅度之大前所未有。普通的機(jī)關(guān)干部、工人的月收入從原來(lái)幾十元、幾百元上升到幾千元，與此同時(shí)，各種小攤小販開(kāi)始出現(xiàn)在大街小巷，而大型商店由于貨源不足而門(mén)前冷落。

2、2002年金融貨幣領(lǐng)域的改革。

作為2002年朝鮮經(jīng)濟(jì)改革中的亮點(diǎn)，在貨幣體系上，朝鮮元從原來(lái)的2.2元兌換1美元，貶到150元兌換1美元，即便這樣，貶值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，在黑市上1美元可以兌換700朝鮮元，金融界人士一般認(rèn)同黑市的那個(gè)價(jià)格更真實(shí)。朝鮮政府貶值貨幣有兩個(gè)目的：一是降低國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)值，使外商投資成本降低；二是降低朝鮮商品價(jià)格，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3、2009年金融貨幣領(lǐng)域的改革。

在以通貨膨脹為主題的朝鮮，選擇了在2009年12月1日起上調(diào)幣值，原有貨幣停用，新舊貨幣按1比100兌換。每人的最高兌換限額為10萬(wàn)舊朝鮮元。這次貨幣改革主要是應(yīng)對(duì)通貨膨脹，打擊黑市交易，解決經(jīng)濟(jì)失衡的問(wèn)題，但是改革引發(fā)了朝鮮民眾的憤怒和抵制，市場(chǎng)價(jià)格混亂，朝鮮政府決定從14日開(kāi)始全國(guó)關(guān)閉市場(chǎng)3天。這是朝鮮自1992年以來(lái)第一次更換貨幣，新舊貨幣按1比100更換，即原先面值1，000朝元的紙幣將由面值10朝元的紙幣取代，貨幣改革引發(fā)了黑市混亂，美元和人民幣匯率急劇上揚(yáng)。美元在朝鮮的黑市匯率為1比2，000朝元至3，000朝元。若逢美元緊俏，大約2萬(wàn)朝元才能兌換1美元。貨幣改革兩個(gè)月后即以宣布失敗而告終。朝鮮貨幣改革引發(fā)的朝鮮國(guó)內(nèi)混亂、新幣幣值劇烈波動(dòng)、禁止外匯流通等，均在很大程度上抑制了朝鮮經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、朝鮮金融領(lǐng)域現(xiàn)有狀況分析

（一）朝鮮銀行體系。

20世紀(jì)七十年代中期，朝鮮全國(guó)只有中央銀行和貿(mào)易銀行兩家銀行。鑒于朝鮮對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系擴(kuò)大，到同西方發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展貿(mào)易的實(shí)際情況，朝鮮于七十年代后半期開(kāi)始相繼新成立了大成銀行、金剛銀行和合作合資的朝鮮樂(lè)園金融公司、高麗商業(yè)銀行、朝鮮合營(yíng)銀行、朝鮮統(tǒng)一發(fā)展銀行等。目前，朝鮮中央下轄十大銀行，除了以上六家銀行，還有朝鮮蒼光銀行、黃金三角洲銀行、朝鮮信用銀行、朝鮮貿(mào)易銀行、朝鮮光鮮銀行、朝鮮華麗銀行。

1、朝鮮中央銀行直屬政務(wù)院，獨(dú)家承擔(dān)國(guó)家銀行、特殊銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的金融業(yè)務(wù)，同時(shí)開(kāi)辦以交易收益金、國(guó)營(yíng)企業(yè)利益金和集體企業(yè)利益金為主的國(guó)家預(yù)算收入的征收業(yè)務(wù)，承擔(dān)組織儲(chǔ)蓄、貸款和國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)等信用業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)向國(guó)家機(jī)關(guān)、企業(yè)支付工資資金并監(jiān)督其使用，實(shí)行對(duì)外貿(mào)易及外匯銀行、合營(yíng)銀行等領(lǐng)導(dǎo)。

2、朝鮮的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)是由中央銀行與郵政部門(mén)共同開(kāi)辦的郵政儲(chǔ)蓄和合作農(nóng)場(chǎng)信用簿。儲(chǔ)蓄種類有：活期儲(chǔ)蓄，年利3%（2010年）：三個(gè)月以上的定期儲(chǔ)蓄，年利3.6%（2010年）；零存整取儲(chǔ)蓄，年利4%；不付利息，用利息額開(kāi)獎(jiǎng)抽簽形式的儲(chǔ)蓄。

3、朝鮮銀行鮮明的政治特點(diǎn)，分工明確，如同專業(yè)行政部門(mén)。如大成銀行和金剛銀行是專門(mén)承擔(dān)對(duì)外結(jié)算的特殊銀行，朝鮮樂(lè)園金融公司和朝鮮合營(yíng)銀行專門(mén)承擔(dān)對(duì)朝總聯(lián)企業(yè)的資金提供及進(jìn)出口業(yè)務(wù)，高麗商業(yè)銀行和朝鮮統(tǒng)一發(fā)展銀行主要承擔(dān)信用社的開(kāi)設(shè)及進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)等。朝鮮的貿(mào)易外匯銀行有貿(mào)易銀行、金剛銀行、大成銀行、龍?jiān)郎姐y行、朝鮮冒光、信用銀行。貿(mào)易銀行是專門(mén)承擔(dān)國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)和外匯管理業(yè)務(wù)的國(guó)家金融機(jī)構(gòu)。

4、朝鮮銀行數(shù)量逐漸增多，分工也更加詳細(xì)，金融體系構(gòu)架已經(jīng)形成，而且在國(guó)際金融合作方面有所突破。朝鮮1993年頒布《外國(guó)投資銀行法》后，朝鮮同西方國(guó)家銀行開(kāi)展了積極的合作，1995年朝鮮的國(guó)際保險(xiǎn)公司和瑞典的金融保險(xiǎn)公司合作設(shè)立了平壤支行，朝鮮的大成銀行和香港的一家公司合作決定在平壤開(kāi)辦朝鮮開(kāi)發(fā)銀行。5、2010年1月20日朝鮮大豐國(guó)際投資集團(tuán)董事會(huì)第一次會(huì)議在平壤舉行。國(guó)防委員會(huì)宣布一系列決定：《關(guān)于保障朝鮮大豐國(guó)際投資集團(tuán)運(yùn)營(yíng)》（委員長(zhǎng)命令）；《關(guān)于設(shè)立國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行》；《關(guān)于設(shè)立大豐國(guó)際投資集團(tuán)協(xié)調(diào)委員會(huì)》。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將在國(guó)家財(cái)政預(yù)算之外，利用國(guó)際金融市場(chǎng)，幫助朝鮮實(shí)現(xiàn)國(guó)家發(fā)展計(jì)劃。據(jù)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行副理事長(zhǎng)樸哲洙說(shuō)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行完全獨(dú)立于國(guó)家預(yù)算，負(fù)責(zé)處理食品、鐵路、港口、電力和能源投資，是一種利用海外資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)驗(yàn)。至此，朝鮮已形成了以中央銀行為中心，包括專門(mén)承擔(dān)對(duì)外結(jié)算的5個(gè)特殊銀行、2個(gè)儲(chǔ)蓄機(jī)關(guān)、6個(gè)合營(yíng)銀行和朝鮮國(guó)際保險(xiǎn)公司的統(tǒng)一金融體系。

（二）朝鮮保險(xiǎn)行業(yè)。

朝鮮的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由中央銀行辦理，分為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)兩種，財(cái)險(xiǎn)除固定資產(chǎn)外，流動(dòng)資產(chǎn)包括集體經(jīng)營(yíng)的家禽也須參保，農(nóng)作物保險(xiǎn)等還要再加入國(guó)際保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)。人身險(xiǎn)規(guī)定16歲至65歲的公民可以參保，居住在朝鮮的外國(guó)人也可以參保。朝鮮的國(guó)際保險(xiǎn)由朝鮮國(guó)際保險(xiǎn)公司承辦。雖然朝鮮擁有保險(xiǎn)公司，但保險(xiǎn)公司缺乏自主經(jīng)營(yíng)，在規(guī)范化的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，一切從簡(jiǎn)。

（三）朝鮮投資事務(wù)所的成立與投資朝鮮專項(xiàng)基金的設(shè)立。

朝鮮投資事務(wù)所的成立一度被解讀為中朝貿(mào)易合作的新形式。朝鮮投資事務(wù)所是朝鮮合營(yíng)投資委員會(huì)在海外設(shè)立的唯一一家辦事機(jī)構(gòu)，代表朝鮮官方，是對(duì)外招商引資的平臺(tái)。合營(yíng)投資委員會(huì)是所有海外投資在朝鮮的最高審批機(jī)構(gòu)。朝鮮投資事務(wù)所的成立是朝鮮吸納外國(guó)資本進(jìn)入本國(guó)的有效平臺(tái)。如果把投資事務(wù)所算作金融領(lǐng)域有些牽強(qiáng)，但“投資朝鮮專項(xiàng)基金”成立，卻是朝鮮拉開(kāi)金融大幕的新紀(jì)元。這是一支以礦業(yè)為主要投資方向的基金，規(guī)模為30億元，首期注資10億元，資金來(lái)源為國(guó)內(nèi)一些基金機(jī)構(gòu)和財(cái)團(tuán)。基金主要的投資方向以礦業(yè)為主，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、港口運(yùn)營(yíng)等亦在投資范圍之內(nèi)。

（四）朝鮮對(duì)外招商政策有助金融領(lǐng)域的發(fā)展。

朝鮮官方表示朝鮮具備法律環(huán)境保障外國(guó)投資者的權(quán)益，投資者將享受到完全平等和互惠。目前，朝鮮方面為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)投資正在完善相關(guān)法律，但是政策開(kāi)放程度有限，例如朝鮮沒(méi)有限制外國(guó)投資的國(guó)籍，進(jìn)行合營(yíng)投資的時(shí)候，沒(méi)有出資比例的限制，簽約雙方可以商討投資的比例。朝鮮政府表示可以向外國(guó)投資企業(yè)提供各種優(yōu)惠政策，各種金融服務(wù)系統(tǒng)，依托中國(guó)、新加坡、埃及等國(guó)家一起開(kāi)的合資銀行，可以圓滿保障外國(guó)投資者和企業(yè)的便利，可以解決投資所需金融服務(wù)。但作為朝鮮最大的經(jīng)濟(jì)合作伙伴，中國(guó)企業(yè)還是表示擔(dān)憂，因?yàn)橹袊?guó)投資者與朝方合作項(xiàng)目中，基本上是中國(guó)投入資金、設(shè)備和技術(shù)，而朝方只提供資源及工人等現(xiàn)成的生產(chǎn)要素，這意味著朝方在合作中沒(méi)有絲毫資金風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)朝鮮的投資環(huán)境、資金安全等方面，中國(guó)投資者都需要做足“功課”。

三、朝鮮金融領(lǐng)域的不足

（一）金融體系缺乏統(tǒng)一性。

朝鮮是典型的中央集權(quán)式國(guó)家，然而其金融體系呈多頭分管，各類金融機(jī)構(gòu)分屬于內(nèi)閣、勞動(dòng)黨和人民軍。屬于內(nèi)閣的有中央銀行、高麗銀行、金三角洲銀行、國(guó)際保險(xiǎn)會(huì)社和郵政儲(chǔ)蓄等；屬于勞動(dòng)黨的有大成銀行、金星銀行等9家銀行；屬于軍部的有日新國(guó)際銀行等。其中，朝鮮中央銀行既承擔(dān)貨幣發(fā)行、貨幣政策制定與執(zhí)行、行業(yè)監(jiān)管等職能，又辦理企事業(yè)單位的資金供給和支付結(jié)算、儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)。多頭管理是朝鮮金融體制的主要特征。中央銀行與隸屬于勞動(dòng)黨和軍部的銀行分屬于不同的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，削弱了央行權(quán)威，不利于統(tǒng)一政策的制定和執(zhí)行。而且，央行職責(zé)繁雜，既具有行政管理職能，又辦理具體業(yè)務(wù)，兼具監(jiān)管銀行和專業(yè)銀行雙重身份“，政企不分”也導(dǎo)致其職責(zé)難以發(fā)揮。

（二）銀行信用低。

朝鮮銀行信譽(yù)極低，存取款手續(xù)繁雜，特別是取款額度受限。朝鮮大部分企業(yè)和居民往往把錢(qián)存放在單位或家里保管，而外國(guó)企業(yè)或居民不愿也不敢將款項(xiàng)存入銀行。貨幣在民間流通，游離于銀行體系之外，不利于銀行業(yè)的健康發(fā)展和金融監(jiān)管。朝鮮銀行是孤立的銀行體系，沒(méi)有分支機(jī)構(gòu)，不具備復(fù)制性；沒(méi)有足夠多的業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，不具備服務(wù)性；由于政府直接領(lǐng)導(dǎo)，不具備市場(chǎng)性。在朝鮮體制的影響下，朝鮮銀行業(yè)務(wù)性不是很強(qiáng)，效率低、承載能力差使朝鮮銀行不能適應(yīng)國(guó)際大環(huán)境的需求，不能與國(guó)際銀行接軌。由于朝鮮對(duì)外匯管制比較嚴(yán)格，國(guó)際資本通過(guò)朝鮮銀行進(jìn)行國(guó)際資金匯兌，是一件很麻煩的事，耗時(shí)較長(zhǎng)，特別是在小額的邊境貿(mào)易，手續(xù)付費(fèi)較高，且沒(méi)有時(shí)效性。

（三）保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展緩慢。

目前，朝鮮的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由中央銀行辦理，而沒(méi)有設(shè)立專門(mén)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，而且保險(xiǎn)項(xiàng)目還很單一，只有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)兩種，保險(xiǎn)項(xiàng)目沒(méi)有細(xì)化，不能滿足市場(chǎng)發(fā)展需求，特別是外資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需求。

（四）證券市場(chǎng)仍是空白。

由于朝鮮的金融市場(chǎng)還屬于低級(jí)市場(chǎng)，資本運(yùn)作還由國(guó)家支配，所以朝鮮廣義上的證券市場(chǎng)還是空白。在朝鮮，資本掌握在少數(shù)人手中，缺少資本流動(dòng)渠道，狹義上的證券市場(chǎng)也很難形成。

四、朝鮮金融領(lǐng)域發(fā)展對(duì)策分析

（一）加強(qiáng)金融監(jiān)管。

朝鮮應(yīng)積極探索金融改革之路，突出中央銀行金融監(jiān)管職能，以中央銀行為抓手，設(shè)立并強(qiáng)化商業(yè)銀行業(yè)務(wù)職能，廣泛地吸引外國(guó)銀行進(jìn)入，提高朝鮮金融市場(chǎng)量級(jí)和金融行業(yè)綜合服務(wù)水平，使之更好地為自身經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)服務(wù)。

（二）加大對(duì)銀行的改革。

朝鮮政府應(yīng)重視商業(yè)銀行的發(fā)展，進(jìn)一步放寬私人銀行設(shè)立的限制，加強(qiáng)利率改革，借鑒中國(guó)的基準(zhǔn)利率與浮動(dòng)利率，有效避免利率放開(kāi)而造成貨幣市場(chǎng)混亂。設(shè)立科學(xué)的、高效的、合理的銀行運(yùn)營(yíng)體系，使之與國(guó)際運(yùn)營(yíng)模式接軌，實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)營(yíng)的靈活性，與市場(chǎng)需求相適應(yīng)。廣泛開(kāi)展國(guó)際合作，吸納國(guó)際資本實(shí)現(xiàn)本國(guó)銀行業(yè)的跨越式發(fā)展。

（三）加快保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展。

保險(xiǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要元素，朝鮮應(yīng)廣泛吸引外國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入，開(kāi)放保險(xiǎn)市場(chǎng)，加快促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用。設(shè)立本國(guó)保險(xiǎn)公司，豐富朝鮮金融市場(chǎng)，加快改革步伐，利用保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加快證券市場(chǎng)建設(shè)。

同大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家一樣，朝鮮在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中面臨著嚴(yán)重的資金短缺問(wèn)題。因此，為了在不過(guò)度依賴外援的情況下迅速積聚起經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資金，應(yīng)將經(jīng)濟(jì)金融改革繼續(xù)下去，借鑒國(guó)際上成熟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，通過(guò)證券交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其控制資本流動(dòng)，引導(dǎo)資金流向，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不絕的動(dòng)力。

（五）促進(jìn)內(nèi)債發(fā)展。

在經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定的情況下，通過(guò)發(fā)行內(nèi)債使政府?dāng)U大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，從硬環(huán)境下手，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，改善民生的同時(shí)，促進(jìn)市場(chǎng)繁榮，有利于擴(kuò)大金融業(yè)發(fā)展空間。

（六）加快農(nóng)業(yè)金融領(lǐng)域開(kāi)放。

朝鮮農(nóng)業(yè)發(fā)展相對(duì)落后，農(nóng)業(yè)金融領(lǐng)域的開(kāi)放有助于朝鮮農(nóng)業(yè)發(fā)展。目前以美國(guó)為首發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)石油化、貨幣化和現(xiàn)代化，發(fā)展中國(guó)家也在加大對(duì)農(nóng)業(yè)的資金投入，朝鮮應(yīng)該清醒地看到這一難得的歷史發(fā)展機(jī)遇，借鑒國(guó)外經(jīng)營(yíng)，從高起點(diǎn)出發(fā)，實(shí)現(xiàn)高水平發(fā)展，使用經(jīng)濟(jì)杠桿，依托金融機(jī)構(gòu)率先實(shí)現(xiàn)朝鮮農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化。

（七）加入世貿(mào)組織。

市場(chǎng)資金流通需要安全、高效的市場(chǎng)環(huán)境，而能保證良好的市場(chǎng)環(huán)境的前提因素就是國(guó)際政治承諾，朝鮮應(yīng)該盡快加入世界貿(mào)易組織，依托國(guó)際組織規(guī)范朝鮮責(zé)任與義務(wù)，有利于縮短朝鮮與國(guó)際接軌步伐，有助于朝鮮自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

作者：陶琳瑤單位：遼東學(xué)院