金融資本項目股權投資探索范文

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金融資本為什么不愿意參與最規范的股權投資呢？能否解決掉目前所面臨的“保本保收益保回購違規，不保又沒有機構愿意投、難以找到匹配的資金來源”問題？一個可行的辦法就是真正的市場化運作，讓金融資本能夠真股權投資，能夠兼顧合規性、安全性、收益性及流動性。在當前的監管形勢下，讓產業基金真正愿投、敢投、能投真股權，同時又不違規，我們需要解決哪些問題？

當前金融資本真股權投資PPP項目面臨的問題

影響基金真股權投資PPP項目的主要因素有如下幾條。項目本身質量：包括項目的安全性、盈利性和流動性，項目的現金流、分紅結構合理。項目所在區域政府情況：政府財力、誠信情況良好。合作社會資本情況：綜合實力匹配、履約意愿良好。各股東方的責權利分配：公平合理。股權投資的流動性問題，想投能投，想退能退。在上述條件滿足的前提下，基金等合規資金是完全可以進行PP項目的真股權投資的。

解決建議

安全性方面。一是項目前期工作質量要確保，要有后評價機制。要確保項目的前期工作質量，要加強技術經濟工作，讓上馬的項目真的有可行性、實施方案真的有可實施性。二是對項目的投資建設過程進行有效監管。確保建設期內項目的封閉運作、有效監管、專款專用，的確是根據資金到位情況、按合同要求形成預期資產，要確保即使項目建不成，起碼建成的部分也是有效資產、能有下家來接盤。三是在運營過程中提前預測、進行預警。可考慮利用大數據或區塊鏈技術對各相關方的運營情況進行預測、監督和？發現問題，及時預警，采取措施。四是嚴格績效考核、嚴格激勵兌現。嚴格績效考核的基礎上，可否考慮建立一個類似于央行的征信體系或類似于最高法的失信被執行人紀錄，將PPP各相關方的履約情況納入紀錄，讓違約方在國內沒有市場，讓相關方不敢違約。收益性方面。一是要收益水平合理。確保項目有合理的收益水平，采購時既要限上限價，也要限底線價。二是要將收益放在明處。不要過多放在施工或運營部分，要提高透明度。三是允許采取適當的財務核算方法。如可否考慮不計提折舊？這樣可以快速保證項目公司產生賬面利潤，在付完貸款本息后，就可以分紅。四是對基礎設施和公共服務的稅收優惠要考慮。PPP項目的稅收優惠，能否大幅度、實質性甚至全部減免，尤其是針對政府補助部分。五是要允許市場化的分配方案。是否允許股東方在公平自愿的基礎上對收益進行比例上和時間上的調整分配？包括優先股、回定收益等等模式。六是要通過多種方式，提高項目收益。如是否允許各股東方在依法合規的前提下對項目公司的現金流進行運作、分配。流動性問題。一是允許股權調整變更。要從法律政策上允許各股權投資方在不影響項目建設目的、運營效果的基礎上、在市場化的原則下進行股權變更，允許不同的投資者、在項目的不同階段投資項目、退出項目。二是允許社會資本股權調整變更。允許最初中標的社會資本方在對項目承擔承諾的責任的基礎上轉讓部分、甚至大部分股權，以提高其持續投資能力。三是允許調減資本金。在運營期內，是否可以考慮允許按銀行貸款還本付息情況逐步按比例減少資本金、資本公積金，而不是通過減資或清算退出。

關于PPP項目真股權投資模式的探討

需要說明的兩個理念問題：一是只要是基于市場化原則協商一致的，都應該予以承認和保護。二是真股權投資并不意味著各合作方間的絕對平等、絕對同權，各合作伙伴間可根據各自的優勢與能力、對項目的貢獻度、對項目公司日常管理及對項目的融資、建設、運營參與度等等對責任、權利、利益進行分配。金融資本可以嘗試的真股權投資模式及主要責權利建議見表1。

作者： 范永芳 單位：中國PPP基金投資