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摘要:
金融業(yè)是一種以經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)為主的服務(wù)性行業(yè),在不同的發(fā)展階段,其戰(zhàn)略目標(biāo)各有不同,但確保資本金充足始終是金融企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。再融資是金融企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤最大化和可持續(xù)發(fā)展的必然選擇,同時健全的內(nèi)部控制機(jī)制能有對金融企業(yè)的再融資過程進(jìn)行監(jiān)督和控制,從而盡可能規(guī)避各種潛在風(fēng)險并提出了完善我國金融企業(yè)再融資風(fēng)險內(nèi)部控制的具體措施,希望對未來金融企業(yè)的發(fā)展有所裨益。
關(guān)鍵詞:
金融企業(yè);再融資;風(fēng)險;內(nèi)部控制
一、金融企業(yè)風(fēng)險內(nèi)部控制的含義及其重要性
金融企業(yè)風(fēng)險內(nèi)部控制是指風(fēng)險內(nèi)部控制的控制目標(biāo)與控制要素在企業(yè)金融中的運(yùn)用,其內(nèi)容主要包括:環(huán)境控制;風(fēng)險評估;嚴(yán)格監(jiān)控各項(xiàng)經(jīng)營活動;保證經(jīng)濟(jì)信息的真實(shí)性、可靠性。內(nèi)部控制是金融企業(yè)自身的內(nèi)在要求,是防范金融風(fēng)險與危機(jī)的基礎(chǔ)性、根本性制度。
二、金融企業(yè)再融資的主要風(fēng)險
1.配股配股是指企業(yè)根據(jù)股東持有比票的比例再一次發(fā)行股票,它根據(jù)股東的身份進(jìn)行發(fā)售,首先是企業(yè)最大股東和國家法人,其次是社會大眾股東。配股是企業(yè)為了滿足發(fā)展需要,根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定向原股東增發(fā)新股的行為。我國證券監(jiān)管部門是配股政策制定者,證券監(jiān)管部門的獨(dú)立性有待加強(qiáng)。政府是金融企業(yè)配股資格的審批者;它通過證券部門實(shí)現(xiàn)對股市的監(jiān)管;同時政府是金融企業(yè)最大的股東,是企業(yè)配股的直接參與者。目前我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚無法完全獨(dú)立,身份的特殊性決定了其與中小股東等流通股東存在嚴(yán)重信息不對稱問題,最終為金融企業(yè)配股帶來巨大風(fēng)險。
2.增發(fā)新股增發(fā)新股是指金融企業(yè)為了提高資金流動性再一次發(fā)售股票,它首先向原有股東發(fā)售,其次向社會企業(yè)或個人發(fā)售。增發(fā)新股是企業(yè)通過增加金融市場的股票總量實(shí)現(xiàn)再融資。例如2014年京東方完成第五輪定向增發(fā),募資457.13億元,京東方在當(dāng)時準(zhǔn)確把握了持續(xù)景氣的良好融資窗口期,目前投資入賬面浮盈超過50%。但增發(fā)新股會引起新股東與老股東間的權(quán)益沖突;增發(fā)新股的價格一般與二級市場的價格較為接近,股價跌破增發(fā)價格的可能性較大,特別在當(dāng)前市場低迷、股價難以得到支撐的情況下,增發(fā)新股必然面臨新股東反對的風(fēng)險。與歐美等發(fā)達(dá)國家相比,我國證券市場的相關(guān)制度上存在漏洞,導(dǎo)致信息不對稱的問題屢禁不止,例如企業(yè)的經(jīng)營者比大眾投資者掌握更準(zhǔn)確、可靠的財務(wù)信息。信息不對稱容易導(dǎo)致外部投資者誤解企業(yè)再融資的安排與意圖,大幅增加企業(yè)增發(fā)新股的成本。這些都會給股東利益帶來不利的影響。
3.融資風(fēng)險融資風(fēng)險主要有財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下,由權(quán)益資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。20世紀(jì)70年代日本赫赫有名的百貨業(yè)集團(tuán)--八佰伴,在急劇擴(kuò)張的同時,缺少周密有效的投資計劃,僅從1990年至1994年,共發(fā)行總值約500億日元的可轉(zhuǎn)換債券,1997年9月18日,負(fù)債總額高達(dá)1613億日元,公司宣布破產(chǎn),從而成為日本流通業(yè)中規(guī)模最大的一宗破產(chǎn)案。市場風(fēng)險是指影響同行業(yè)所有公司的外部因素引起的風(fēng)險,如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、利率變動、匯率變動、市場需求和政府行業(yè)政策變化等。1997年的東南亞金融風(fēng)暴就是市場風(fēng)險的一個典型例子,當(dāng)時的大宇集團(tuán)在韓國金融危機(jī)后不斷擴(kuò)充投資規(guī)模,盲目大量發(fā)行債券,導(dǎo)致大宇集團(tuán)走向破產(chǎn)深淵。經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化,從而使投資者預(yù)期收益下降的可能,我國鄭州亞細(xì)亞集團(tuán)的衰敗就是經(jīng)營風(fēng)險的一個典型實(shí)例。
三、我國金融企業(yè)風(fēng)險內(nèi)部控制存在的問題
1.董事會功能未完全發(fā)揮董事會在企業(yè)經(jīng)營中起到?jīng)Q策和監(jiān)督的作用,是金融企業(yè)的心臟。我國《企業(yè)法》中明確規(guī)定,股東大會是企業(yè)的權(quán)力機(jī)構(gòu),其職權(quán)包括審核企業(yè)年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案、決定企業(yè)發(fā)行債券等。股東大會權(quán)利過大,一定程度上對董事會的職能造成削弱。同時由于我國企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)較為特殊,大多數(shù)上市企業(yè)的股東大會與董事會的職能相互重疊,在部分法人治理機(jī)制不完善的金融企業(yè)中,董事會甚至成為了控股股東牟取上市企業(yè)利益的道具,不僅沒有有效發(fā)揮董事會應(yīng)有的功能,還嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小股東的合法權(quán)益。
2.激勵與約束機(jī)制不健全導(dǎo)致激勵與約束機(jī)制不健全的原因主要包括:首先,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不合理。目前我國金融企業(yè)主要采取以國有產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的治理結(jié)構(gòu),股東大會的決策權(quán)集中于國有大股東或絕對控股股東,小股東對董事會成員的選舉、更遠(yuǎn)產(chǎn)生的影響微乎其微。這就造成管理層往往由行政手段產(chǎn)生,最終導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略缺乏長遠(yuǎn)性;其次,信息不對稱現(xiàn)象突出。一方面,金融企業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部各成員的授權(quán)關(guān)系、管理責(zé)任較為混亂,使投資人、債權(quán)人、管理層無法從整體上把握企業(yè)可能遭遇的風(fēng)險。另一方面,金融企業(yè)內(nèi)部有大量業(yè)務(wù)部門或下屬企業(yè)。各個金融業(yè)務(wù)部門利益主體存在結(jié)構(gòu)性差異,而下屬企業(yè)作為獨(dú)立的法人,在經(jīng)營過程中會將自身的利益擺在第一位,造成母公司決策的執(zhí)行力大幅下降。
3.風(fēng)險評估機(jī)制的科學(xué)性不足大量金融企業(yè)缺乏專業(yè)性的內(nèi)部審計機(jī)構(gòu),也未形成固定的風(fēng)險評估機(jī)制,使企業(yè)抵御風(fēng)險的能力大幅下降。風(fēng)險評估機(jī)制的不完善,對金融企業(yè)的未來發(fā)展造成巨大威脅。
四、金融企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險控制的國際比較
1.美國上市銀行再融資內(nèi)部風(fēng)險控制情況(1)風(fēng)險評估機(jī)制。美國擁有世界上最完善的銀行危機(jī)評價和預(yù)警體系,對維持金融體系穩(wěn)定和美元在世界貨幣市場的地位做出了不可替代的貢獻(xiàn)。美國的銀行危機(jī)評價與預(yù)警體制有銀行評級法、數(shù)理統(tǒng)計法與金融比較法。同時根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》中的相關(guān)要求,美國絕大多數(shù)商業(yè)銀行還建立了一套完整的評價體系用于控制信用風(fēng)險。(2)控制金融活動。美國的各大金融企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)活動的特點(diǎn),在設(shè)立業(yè)務(wù)部門時嚴(yán)格遵循職責(zé)分離的原則,并保證各部門間相互監(jiān)督,相互制約,從而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險管理的交叉監(jiān)督。以花旗銀行為例,其職能部門下設(shè)市場部、業(yè)務(wù)部、信貸部等多個部門,其中財務(wù)監(jiān)控部負(fù)責(zé)對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控,在再融資風(fēng)險控制發(fā)揮著重要作用。(3)監(jiān)督機(jī)制。美國金融企業(yè)極為關(guān)注內(nèi)部控制的監(jiān)督,內(nèi)部審計是其中關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。例如花旗銀行形成了管理者認(rèn)識等級系統(tǒng)與審計等級系統(tǒng)兩個不同的評價系統(tǒng),分別用于監(jiān)督部門管理者的業(yè)務(wù)操作情況與發(fā)現(xiàn)、糾正潛在的風(fēng)險問題。
2.德國上市銀行再融資內(nèi)部風(fēng)險控制情況(1)內(nèi)部控制環(huán)境。德國商業(yè)銀行以股份制銀行為主,其法人實(shí)體由股東大會、管理委員會和監(jiān)事會共同組成。管理委員會與監(jiān)事會形成了德國公司治理結(jié)構(gòu)的核心。監(jiān)事會代表股東與職工的利益,職責(zé)是監(jiān)督執(zhí)行董事會的經(jīng)營業(yè)務(wù),具有任免執(zhí)行董事會成員、聘任與解雇銀行經(jīng)理及其他高級管理人員的權(quán)利。執(zhí)行董事會主要參與公司的日常經(jīng)營,并將結(jié)果向監(jiān)事會報告。這種“兩會制”的組織結(jié)構(gòu),從根本上確保了股東的控制與監(jiān)督職能能夠得到有效發(fā)揮。(2)風(fēng)險評估機(jī)制。在《新巴塞爾協(xié)議》實(shí)施后,德國要求所有商業(yè)銀行必須建立內(nèi)部資本充足率評估程序,但銀行可自行選擇信用風(fēng)險與操作風(fēng)險的計量方法。德意志銀行、德國合作中央銀行等國際活躍銀行普遍采用內(nèi)部評級高級法,而中小銀行采用由銀行業(yè)協(xié)會開發(fā)的風(fēng)險計量方法,不僅有效地節(jié)約了成本,還實(shí)現(xiàn)了銀行間的信息共享。(3)監(jiān)督機(jī)制。德國銀行內(nèi)部普遍形成了卓有成效的風(fēng)險管理機(jī)制,通過銀行所有權(quán)人對經(jīng)理人的行為進(jìn)行監(jiān)督,達(dá)到控制經(jīng)營風(fēng)險的目的。此外董事會、市場風(fēng)險管理部及其他業(yè)務(wù)部門均各自承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險責(zé)任。董事會全權(quán)負(fù)責(zé)銀行的風(fēng)險管理,并確定風(fēng)險額度上限。銀行每天通過數(shù)學(xué)模型確定風(fēng)險大小,一旦結(jié)果超出了限定上限,董事會會立刻采取相應(yīng)措施降低風(fēng)險;市場風(fēng)險管理部門主要負(fù)責(zé)衡量市場風(fēng)險指標(biāo),并提供風(fēng)險信息;內(nèi)部審計部門的主責(zé)是通過內(nèi)部稽核,及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題,并向董事會報告。
五、完善我國金融企業(yè)再融資風(fēng)險內(nèi)部控制的措施
1.完善金融企業(yè)再融資風(fēng)險管理首先,金融企業(yè)的管理層應(yīng)根據(jù)企業(yè)的內(nèi)部實(shí)際情況,向投資者詳細(xì)介紹企業(yè)再融資的意圖,減輕信息不對稱造成的影響,降低新股發(fā)行的成本與風(fēng)險,進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);其次,完善上市公司信息披露制度。國家有關(guān)部門應(yīng)完善信息披露的相關(guān)法規(guī)與企業(yè)信用機(jī)制,提高資本市場的信息透明度;再次,強(qiáng)化第三方監(jiān)督機(jī)制。完善社會會計、審計的相關(guān)法規(guī),實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息強(qiáng)制性披露和社會審計機(jī)構(gòu)信息審核的有機(jī)結(jié)合,使企業(yè)股東能夠全面掌握經(jīng)營信息,減輕股東與管理者因信息不對稱造成的風(fēng)險。例如美國金融業(yè)采取由內(nèi)外審計部審計機(jī)構(gòu)與銀行審計委員會相結(jié)合的外部審查體制,二者相互配合,既有效地保證了審計的獨(dú)立性,還避免了重復(fù)審計,大幅降低審計成本。
2.完善金融企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核制度金融企業(yè)的風(fēng)險責(zé)任主體在獲得經(jīng)濟(jì)收益的同時也必須承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、通過完善內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核制度,能使經(jīng)濟(jì)責(zé)任落實(shí)到每一位企業(yè)管理者身上。例如中國航油(新加坡)股份有限公司由于缺乏必要的經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核制度,造成總經(jīng)理陳久霖擅自參與風(fēng)險性極高的石油期權(quán)投機(jī)業(yè)務(wù),最終導(dǎo)致公司發(fā)生巨額虧損。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核制度應(yīng)堅持全面性、真實(shí)性、合法性原則。
3.完善風(fēng)險評估機(jī)制企業(yè)應(yīng)將日常經(jīng)營活動中收集到的信息進(jìn)行整理、分類,并通過完善的風(fēng)險評估機(jī)制對信息的來源、影響力進(jìn)一步細(xì)分,再分別進(jìn)行定量分析和定性分析,發(fā)現(xiàn)可能存在風(fēng)險的環(huán)節(jié)。完善的風(fēng)險評估機(jī)制其流程主要包括:首先,相關(guān)人員將信息進(jìn)行初步分析和整理,判斷信息的真?zhèn)?,并預(yù)測信息的來源和影響程度;其次,風(fēng)險評估專業(yè)人員對信息進(jìn)行進(jìn)一步分析。專業(yè)人員應(yīng)根據(jù)信息的成因、涵蓋范圍等要素加以分類,再次判斷信息的真?zhèn)危愿鼘I(yè)、更全面的角度對風(fēng)險進(jìn)行分析。同時,還應(yīng)將分析結(jié)果以數(shù)據(jù)模型的形式計算出具體的影響程度,為采取風(fēng)險防范措施提供必要的依據(jù)。例如德國大型全能銀行通過構(gòu)建有效的風(fēng)險評估機(jī)制,對各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確控制,使銀行能夠在某些業(yè)務(wù)發(fā)生虧損時,以其他業(yè)務(wù)的利潤進(jìn)行填補(bǔ),達(dá)到穩(wěn)定收益的目的。
4.完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制首先,企業(yè)應(yīng)建立全面的風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制,并將其納入日常工作范疇。風(fēng)險的防范和應(yīng)對不僅是目前已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險,還包括未來可能發(fā)生的種種風(fēng)險。風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制能夠幫助金融企業(yè)盡可能地降低當(dāng)前風(fēng)險造成的損失,也能最大程度規(guī)避未來潛在風(fēng)險的影響,并提出科學(xué)、合理的建議,防止類似情況再次出現(xiàn)[8]。其次,深化風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的意義。確保企業(yè)收集的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)信息真實(shí)可靠,且具有典型性,能夠從中歸納出具有通用性的標(biāo)準(zhǔn)。同時全面、系統(tǒng)地對風(fēng)險評估要素進(jìn)行分析,在分析過程中應(yīng)充分結(jié)合當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境與企業(yè)內(nèi)部的實(shí)際發(fā)展情況。
六、結(jié)語
再融資是金融企業(yè)做大做強(qiáng)的重要環(huán)節(jié),但外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場競爭等因素不可避免地增加了再融資過程中的風(fēng)險。金融企業(yè)應(yīng)重視內(nèi)部控制制度,將再融資風(fēng)險降到最低,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
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作者:劉艷玲 單位:長江師范學(xué)院