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【摘要】:本文在廣泛收集國內(nèi)外資料的基礎上，對金融業(yè)綜合經(jīng)營的含義、特征、可行性、必要性、優(yōu)勢、模式選擇、風險效應、監(jiān)管問題以及基本原則作了簡要的概述。在中國金融發(fā)展的趨勢下，金融業(yè)綜合經(jīng)營是必然選擇，做到可循、有序、穩(wěn)步地推進金融業(yè)綜合經(jīng)營的進程。
【關鍵詞】:金融業(yè)綜合經(jīng)營;研究;述評
一、金融業(yè)綜合經(jīng)營的含義與特征
金融業(yè)綜合經(jīng)營是相對于分業(yè)經(jīng)營而言，指金融機構同時經(jīng)營銀行保險證券信托等二種或以上業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務多元化經(jīng)營的金融制度。金融業(yè)綜合經(jīng)營具有節(jié)約交易成本分散金融風險獲得協(xié)同效應的優(yōu)勢，提高金融機構的競爭能力，達到經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置。
金融業(yè)綜合經(jīng)營一般來說有三種特征:一是多樣性，這主要是金融機構采取何種模式進行金融業(yè)綜合經(jīng)營，有全能銀行金融控股公司母子公司制。采用何種模式進行綜合經(jīng)營要根據(jù)國家經(jīng)濟和金融的具體情況。二是漸近性，金融業(yè)綜合經(jīng)營不是一蹴而就的，需要有過渡時期，過渡時期的長短要根據(jù)國家的金融環(huán)境監(jiān)管當局的能力金融機構的自身情況而定。三是差異性，由于各國分業(yè)的起點和金融監(jiān)管法律法規(guī)不同，在不同的金融發(fā)展階段會采取不同的方式甚至表現(xiàn)出較大的差異。
二、中國金融業(yè)綜合經(jīng)營的可行性必要性
金融業(yè)經(jīng)營方式在于整個社會經(jīng)濟與金融機構的變化。經(jīng)濟的發(fā)展使得社會公眾對于金融機構的服務需求和金融產(chǎn)品要求越來越高，這為金融業(yè)綜合經(jīng)營提供了發(fā)展的動力。計算機技術和網(wǎng)絡的飛速發(fā)展，為金融業(yè)綜合經(jīng)營提供了技術支持，與此同時，加快了全球經(jīng)濟金融一體化，在全球金融業(yè)綜合經(jīng)營發(fā)展的大背景下，我國可以借鑒國外的經(jīng)驗。
國內(nèi)學者對于中國金融業(yè)是否有必要進行金融綜合經(jīng)營，展開了廣泛的討論。隨著我國加入WTO后對外國開放金融市場的承諾兌現(xiàn)后，對金融綜合經(jīng)營的呼聲很高，大多數(shù)學者認為要進行金融的綜合經(jīng)營;但是也有不同的看法，同時也有學者認為目前我國金融業(yè)風險控制能力、監(jiān)管水平、人才儲備方面存在不足，沒有必要跟風。
高曉梅（2001）認為分業(yè)經(jīng)營是與較低層次的金融發(fā)展水平相適應，而混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)發(fā)展到一定水平的必然要求，是不可逆轉的時代潮流。盧娟、朱峰（2001）認為應該逐步放棄分業(yè)經(jīng)營的模式，加快向混業(yè)經(jīng)營邁進的步伐。田賀萍（2003）在肯定混業(yè)經(jīng)營是前提的條件下，將金融控股公司作為一種模式，認為這是我國的最優(yōu)選擇。
但是，劉楊（2000）提出急于推進我國金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營不符合我國國情。秦曉（2002）認為綜合與分業(yè)的經(jīng)營風險到目前為止，還是無法比較的，對于風險的防范和控制，不一定非要分業(yè)或綜合。是否實現(xiàn)綜合經(jīng)營完全取決于金融機構的內(nèi)部治理結構、自律狀況、外部的信用制度、法律環(huán)境、監(jiān)管手段和方法的有效性。到目前為止，還沒有證明金融資本的使用效率因為綜合經(jīng)營而提高。
我們認為，金融業(yè)綜合經(jīng)營是我國加入WTO的現(xiàn)實要求。全球經(jīng)濟一體化的進程加快了金融的自由化，金融創(chuàng)新產(chǎn)品日新月異，單一的金融機構無法提供多樣化的金融商品，也無法承擔進行金融創(chuàng)新所需的人力物力，這在一定程度上抑制了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，客戶多樣性的金融需求也無法得到“一站式”滿足。同時2006年12月11日我國金融市場對外資金融機構的全面開放，也要求我國金融要加快金融綜合經(jīng)營。外資金融機構是以金融綜合經(jīng)營為背景下開展金融業(yè)務，降低成本，滿足客戶金融需求，節(jié)約了客戶時間成本，提高了資本的使用效率，同時開展的中間業(yè)務和表外業(yè)務，在目前存貸利率差不斷縮小的情況下，增加了利潤，提高了金融機構的收益率。
三、金融業(yè)綜合經(jīng)營的優(yōu)勢分析
對于金融業(yè)綜合經(jīng)營優(yōu)勢的理論分析，一般集中在美國英國德國等金融綜合化進程比較好的國家。金融業(yè)綜合經(jīng)營可以分散風險，達到規(guī)模經(jīng)濟范圍經(jīng)濟，可以降低成本，獲得協(xié)同效應，增加金融機構的競爭能力，提高資本的使用效率。
金融綜合經(jīng)營可以有效地穩(wěn)定收益，降低風險。金融綜合經(jīng)營的主要特點是一定數(shù)量的子公司來從事銀行證券保險信托基金等不同金融業(yè)務的具體經(jīng)營，只要各子公司業(yè)務之間的風險不是完全相關的，那么通過合理的組合，金融綜合經(jīng)營就可以實現(xiàn)不同金融業(yè)務之間風險的對沖，從而獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
Benston（1989）認為商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務產(chǎn)生的現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，兩者混合在一起的收益會比二者之和更高，但總體風險不會增加。Saunderandwalter（1994）所作的各種風險模擬認為銀行保險和證券業(yè)務的組合能產(chǎn)生更加穩(wěn)定的利潤來源。Barth，CaprioandLevine（1998）的比較研究表明:對商業(yè)銀行從事證券業(yè)務等傳統(tǒng)的非銀行類業(yè)務進行嚴格限制的國家發(fā)生銀行危機的可能性較高，表明金融綜合經(jīng)營可以在一定程度上降低風險。
在金融服務中，金融業(yè)綜合經(jīng)營也存在著規(guī)模經(jīng)濟現(xiàn)象。但實證分析的結果沒有對于在多大的資產(chǎn)規(guī)模上才可以達到金融綜合經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟，即對于產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)營的資產(chǎn)沒有統(tǒng)一標準。
當通過金融綜合經(jīng)營提供特定金融服務組合的成本低于通過多家專業(yè)機構提供同樣種類服務的成本之和時，即存在范圍經(jīng)濟。由于信息的共享和成本節(jié)約，金融綜合經(jīng)營產(chǎn)生范圍經(jīng)濟。
對于金融綜合經(jīng)營能否產(chǎn)生協(xié)同效應，許多學者投入到了金融機構協(xié)同效應的衡量過程中。有研究表明，銀行業(yè)務的平均低效率程度大致占到總成本的20—25%。Berger，HuncockandHumphrey（1993）早些時候的研究發(fā)現(xiàn)，大銀行的效率較高，而相同規(guī)模的銀行，其效率也有明顯的差異，究其原因，他們認為銀行的經(jīng)營比銀行的組織形式或者規(guī)模更重要。Betlston（1994）研究認為，全能銀行在規(guī)模經(jīng)濟范圍經(jīng)濟等方面要優(yōu)于專業(yè)性金融機構，但他同時認為，專業(yè)性金融機構能夠在與全能銀行的競爭中生存下來，表明銀行的組織形式并不是決定性的因素。
四、金融業(yè)綜合經(jīng)營模式選擇
金融業(yè)綜合經(jīng)營主要有三種模式:一是全能銀行制，在這種模式下，金融實體產(chǎn)業(yè)實體可以從事所有的金融業(yè)務，同時開展存貸款業(yè)務證券承銷與發(fā)行保險業(yè)務共同基金等。這是典型的業(yè)務交叉模式，為德國和其他歐洲大陸所采用。二是銀行母子公司制，在此模式下，銀行和非銀行子公司之間沒有嚴格界限，證券業(yè)務保險業(yè)務投資銀行業(yè)務等是由銀行子公司進行的，為英國所采用。三是金融控股公司，這是美國日本加拿大等發(fā)達資本主義國家金融業(yè)綜合經(jīng)營所選擇的組織形式，也是當今世界上最為流行的模式。金融控股公司是在同一控制權下完全或主要在銀行業(yè)證券業(yè)保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務的金融集團公司，實現(xiàn)集團綜合法人分業(yè)。
吳曉靈（2004）提出如果以某類金融機構為主體形成金融控股公司，這個金融控股公司能從充分發(fā)揮主體優(yōu)勢的角度考慮綜合經(jīng)營的需要。我們在規(guī)范引導金融控股公司的發(fā)展時要對金融控股公司的模式進行充分論證，不應排除以某類金融機構為基礎的金融控股公司。岳世忠－2006則指出在金融控股公司的框架下，原來的分業(yè)監(jiān)管仍然有效，這更有利于監(jiān)管水平的提高和資本市場的完善。金融控股公司的建立就相當于在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務和證券業(yè)務中設置了一道“弱防火墻”，從而加大公司管理人員從事此類交易的難度，在一定程度上降低了委托的風險。由此可見，在國內(nèi)存在著約束條件而我國金融市場加快開放的兩難局勢下，金融控股公司不失為中國從分業(yè)到混業(yè)的一個現(xiàn)實選擇。
中國金融業(yè)綜合經(jīng)營的模式必須適應中國金融機構的自身狀況、自律水平、金融監(jiān)管當局的能力、整個金融環(huán)境綜合確定。金融控股公司的集團綜合經(jīng)營、法人分業(yè)，這就像在金融子公司之間有效地建立了一道“防火墻”，防止風險傳遞。在中國目前金融業(yè)風險控制能力不強的情況下，既提高了金融機構競爭能力，又防范了風險的相互感染。法人分業(yè)比較適合當前中國金融監(jiān)管當局的分業(yè)監(jiān)管的實際，同時要求監(jiān)管能力的不斷提高。金融控股公司是中國金融業(yè)綜合經(jīng)營的較為適當?shù)哪Ｊ健?/p>
五、金融業(yè)綜合經(jīng)營的風險效應
金融業(yè)綜合經(jīng)營是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢，這將提高我國銀行、證券、保險行業(yè)的競爭力，加快與國際化金融的接軌。綜合經(jīng)營的金融機構一般從事多種金融業(yè)務，必然涉及到不同的金融市場，來自各方面的競爭更加激烈，風險會更加多樣化、復雜化。
金融業(yè)綜合經(jīng)營有利于分散風險，這是相對于分業(yè)經(jīng)營而言的。逢詩偉等（2005）從資產(chǎn)組合的角度分析出金融業(yè)綜合經(jīng)營后，經(jīng)營業(yè)務的領域更加廣泛，金融產(chǎn)品的種類增加，相對風險也將分散。無論在收益方面，還是在風險規(guī)避方面，綜合經(jīng)營都嚴格優(yōu)于分業(yè)經(jīng)營。
這不意味著金融綜合經(jīng)營沒有風險，金融就是經(jīng)營風險的企業(yè)，金融業(yè)綜合經(jīng)營是一種經(jīng)營方式，本身也具有風險，還可能擴大風險。楊新臣－2006比較全面地指出了金融業(yè)綜合經(jīng)營的風險，金融業(yè)務種類之間差異性帶來的管理難度加大，這不僅增加了金融機構管理的幅度和難度，而且增加了管理成本，不同金融業(yè)務的交叉帶來了混合的金融風險;混業(yè)的金融機構擁有更多的信息，為金融機構的經(jīng)理人提供了更多獲取高收益的投機途徑，在這種投機心理的驅(qū)使下，金融機構可能從事更高風險的業(yè)務，從而加大金融機構混業(yè)經(jīng)營的道德風險;在享受協(xié)同效應的同時，混業(yè)經(jīng)營的金融機構之間的關聯(lián)交易又使得風險在整個集團內(nèi)部傳遞。
面對外資金融機構的競爭和自身發(fā)展的需要，進行金融綜合經(jīng)營是相當必要的。但是在此過程中，加強風險的分析、識別、預警、預測與控制，則成為一個核心問題。尤其是我國現(xiàn)行的金融體制不完善，金融機構風險管理能力欠佳的情況下，進行金融綜合經(jīng)營的風險研究也是相當重要的。
六、金融業(yè)綜合經(jīng)營的監(jiān)管問題
在目前的文獻中，多數(shù)學者提出了在金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢下加強金融部門的監(jiān)管能力和執(zhí)行力度的建設問題。夏斌、陳道富（2005）明確指出，根據(jù)我國金融機構目前綜合經(jīng)營現(xiàn)狀和金融市場的進一步發(fā)展趨勢，當前總的監(jiān)管思路應該是:“在堅持分業(yè)監(jiān)管原則的同時，實現(xiàn)部分業(yè)務逐步向功能性綜合監(jiān)管的過渡”。馬海琨、張京（2006）認為三大監(jiān)管部門已經(jīng)確立了金融控股公司監(jiān)管的“主監(jiān)管制度”，并明確了各監(jiān)管機構的職能分工以及信息共享等框架，但總體來說，取得的進展僅僅處在原則性框架層面。我國的監(jiān)管機構應有意識地進行制度建設，把金融控股納入監(jiān)管范圍，為金融控股的發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。李連三（2001）同樣也認為我國金融業(yè)實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，這種模式在分業(yè)經(jīng)營的情況下是適合我國國情的，一旦我國走向綜合經(jīng)營，則分業(yè)監(jiān)管體制將很難進行快速協(xié)調(diào)反應。因此，現(xiàn)在應該未雨綢繆，認真考慮綜合監(jiān)管的技術和進行監(jiān)管部門整合問題，以適應將來金融業(yè)的綜合經(jīng)營。趙錫軍（2006）指出，為了適應綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢，一方面要提高各個監(jiān)管機構獨立的監(jiān)管水平和監(jiān)管能力，同時加強各監(jiān)管機構之間的合作，建立穩(wěn)定的合作機制和通暢的信息交流渠道。
在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融環(huán)境下，在中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別監(jiān)管銀行、證券、保險外，針對目前金融業(yè)綜合經(jīng)營的情況，還組織了一個金融聯(lián)席會議，進行綜合信息的處理和溝通。在我國，銀行業(yè)對一國經(jīng)濟影響很大，四大國有商業(yè)銀行在經(jīng)濟中的作用舉足輕重，一旦在綜合經(jīng)營過程中發(fā)生危機，后果相當嚴重。因此在金融實體進行綜合經(jīng)營過程中，只要該實體旗下有銀行參與，監(jiān)管力度要加強，銀監(jiān)會要作為該實體的主要監(jiān)管機構，要嚴格對其資本充足率、風險集中度、關聯(lián)交易進行監(jiān)控。此外監(jiān)管部門要加強自身監(jiān)管能力建設，提高監(jiān)管水平，加強監(jiān)管措施，相互交流，做到信息共享。
七、金融業(yè)綜合經(jīng)營的基本原則問題
就目前金融業(yè)發(fā)展來看，金融綜合經(jīng)營勢不可擋，國內(nèi)的金融機構已經(jīng)開始積極進行綜合化經(jīng)營。周小川（2006）認為要穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經(jīng)營試點，尋找正確的出路和創(chuàng)造必要的環(huán)境。曾凡良（2002）提到中國的金融改革是一個長期的過程，必須結合我國的實際，走一條漸進式的混業(yè)經(jīng)營道路，也就是要正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關系。王憲章（2004）當時為中國人壽保險公司的總經(jīng)理明確提出中國保險業(yè)綜合經(jīng)營要漸行漸近。
對于金融綜合經(jīng)營也要有試行步驟、試行地區(qū)、試行行業(yè)、試行單位，應該在上海、北京、深圳等金融業(yè)相對發(fā)達的地區(qū)的大型銀行、保險、證券公司，如中國工商銀行、中國銀行、中國人壽保險公司等開展試點。應先讓內(nèi)控制度健全的金融機構進行銀行、證券業(yè)務、保險業(yè)務的綜合經(jīng)營試點，不能一哄而上，讓所有的金融機構同時介入銀行、證券、保險市場，這樣做有助于減少對證券市場、保險市場的沖擊，同時逐步增強銀行經(jīng)營證券業(yè)務、保險業(yè)務的本領，在實踐中慢慢成熟起來。考慮到銀行業(yè)對整個經(jīng)濟的影響，商業(yè)銀行在初期可介入保險業(yè)務及風險較小的證券業(yè)務，如債券業(yè)務和股票一級市場業(yè)務，以做到有章可循、有序、穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經(jīng)營試點工作。
八、若干結論和展望
我國應當加快金融改革，順應金融業(yè)發(fā)展趨勢，進行金融業(yè)綜合化經(jīng)營的創(chuàng)新。我們認為，基于我國金融機構自身發(fā)展水平和社會經(jīng)濟環(huán)境，建立金融控股公司是最佳選擇。同時要提高我國金融監(jiān)管的能力，建立金融體系的風險預警系統(tǒng)，加強金融機構綜合化經(jīng)營后抵御風險的能力，確保金融體系安全。
1.積極、有序、穩(wěn)步地推進金融業(yè)綜合經(jīng)營的進程。世界經(jīng)濟一體化和WT0后外資金融機構的挑戰(zhàn)，除了要求積極有序地發(fā)展間接融資外，要積極穩(wěn)妥地發(fā)展資本市場等直接融資市場，以提高國內(nèi)金融機構的綜合經(jīng)營能力。
2.金融控股公司是適合我國國情進行金融業(yè)綜合經(jīng)營的現(xiàn)實選擇。金融控股公司的各金融機構分業(yè)經(jīng)營，在同一利益主體下相互協(xié)作。這樣既和我國目前的監(jiān)管水平相適應，又提高了機構的運作效率。
3.要剖析金融業(yè)綜合經(jīng)營風險的一般機理，結合國外發(fā)達國家、地區(qū)的風險管理方面的經(jīng)驗，構建適合中國金融業(yè)的風險預警模型，發(fā)出警號，揭示警源，進行有效的風險控制。
4.金融監(jiān)管當局要加強監(jiān)管能力建設，要大力協(xié)調(diào)監(jiān)管，提高監(jiān)管人員的自身素質(zhì)，做好現(xiàn)場監(jiān)督和非現(xiàn)場監(jiān)督的協(xié)調(diào)，做好為金融業(yè)綜合經(jīng)營保駕護航的準備。隨著金融業(yè)綜合經(jīng)營的逐步開展，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)將日益融合，將會出現(xiàn)越來越多的交叉型業(yè)務和替代性產(chǎn)品，各方還可能在資本市場上協(xié)同對某種金融工具進行選擇和運用，以達到特定的目的。因此，勢必要求金融監(jiān)管部門及時調(diào)整監(jiān)管模式和監(jiān)管內(nèi)容，以適應監(jiān)管對象的發(fā)展變化。2006年3月，銀監(jiān)會和保監(jiān)會已就“主監(jiān)管人制”達成一致。即以保險公司為主體的集團將以保監(jiān)會監(jiān)管為主，以銀行為主體的集團則以銀監(jiān)會監(jiān)管為主。目前央行也正在起草“金融控股公司監(jiān)管條例”，控股公司旗下的銀、證、保子公司之間及金融和實業(yè)之間將設置“防火墻”，以有效隔離總體風險。如此，我國金融業(yè)的綜合經(jīng)營將在適度、有效監(jiān)管的前提下得到健全的、規(guī)范的發(fā)展。