金融危機(jī)的歷史分析范文
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［摘要］
按照國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)順序，對(duì)世界歷史上有代表性的金融危機(jī)的基本情況進(jìn)行了回眸，分析了金融危機(jī)的成因，研究了中國(guó)國(guó)情下的金融危機(jī)的對(duì)策。
［關(guān)鍵詞］
金融危機(jī)；國(guó)際貨幣體系；回眸；成因；對(duì)策
2008年全球金融危機(jī)對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的影響巨大，雖然距離上一次危機(jī)已過(guò)去7年，各國(guó)普遍進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇期，但以史為鑒，從中研究中國(guó)國(guó)情下的金融危機(jī)對(duì)策仍十分必要。
一、歷史上代表性金融危機(jī)回眸
(一)早期的金融危機(jī)
早期著名的金融危機(jī)有1637年郁金香狂熱和1720年南海泡沫。在1637年的寒冬，荷蘭人對(duì)郁金香的狂熱達(dá)到頂峰。郁金香期貨市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。期貨市場(chǎng)不健全的規(guī)則使得郁金香泡沫在短期內(nèi)迅速膨脹。最終，投機(jī)商的大量拋售使得郁金香的價(jià)格一瀉千里，市場(chǎng)陷入恐慌。17世紀(jì)末，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于繁榮時(shí)期，市場(chǎng)上有大量的閑置資金想要投資于股票。南海公司通過(guò)獲得英國(guó)國(guó)債的管理特權(quán)使得公司股價(jià)一路狂飆。與此同時(shí)，大量渾水摸魚(yú)的股份公司成立了，它們利用人們對(duì)股票的追捧來(lái)斂財(cái)。為了整治這些投機(jī)的股份公司，國(guó)會(huì)出臺(tái)了一系列法案。知道真相的民眾開(kāi)始大量拋售股票，在股市萎靡不振的大背景下南海公司也受到牽連，股價(jià)驟跌，南海泡沫破滅。
(二)金本位時(shí)期的金融危機(jī)
一般把1873年作為國(guó)際金本位制度的開(kāi)端，這時(shí)歐洲和美洲的主要國(guó)家先后實(shí)行了以黃金為本位貨幣的金本位制度。這一時(shí)期的金融危機(jī)，有1882年法國(guó)因向歐洲東南部擴(kuò)張而發(fā)生的對(duì)新銀行股票的投機(jī);1893年美國(guó)因1890年出臺(tái)的《謝爾曼白銀法》而發(fā)生的對(duì)金銀的投機(jī);1893年奧地利因城市發(fā)展而發(fā)生的對(duì)土地的投機(jī)。其中最著名的，是美國(guó)的1907年銀行危機(jī)。1907年10月，一次操縱“美國(guó)銅業(yè)公司”股票的行動(dòng)失敗，并引發(fā)危機(jī)，為這次操縱市場(chǎng)行為貸款的銀行被擠提。其后，擠提更蔓延到其他相關(guān)的銀行和信托公司，進(jìn)而擴(kuò)大到全國(guó)各地。
(三)金匯兌本位制時(shí)期的金融危機(jī)
一戰(zhàn)的爆發(fā)使金本位體系崩潰。各國(guó)紛紛停止黃金兌換，采取浮動(dòng)匯率制度。戰(zhàn)后主要工業(yè)國(guó)家重建了金匯兌本位制，但美國(guó)1929～1933年的大危機(jī)使得金匯兌本位制垮臺(tái)，國(guó)際貨幣體系陷入混亂。這一時(shí)期金融危機(jī)發(fā)生的頻率是最高的。
(四)布雷頓森林體系時(shí)期的金融危機(jī)
布雷頓森林體系有其內(nèi)在的制度缺陷即特里芬兩難，在這一時(shí)期發(fā)生了多次美元危機(jī)，最早爆發(fā)于1960年，其后在1968、1971、1973年多次爆發(fā)［1］。
(五)牙買加體系時(shí)期的金融危機(jī)
牙買加體系以黃金非貨幣化，儲(chǔ)備貨幣多樣化，匯率制度多樣化為特點(diǎn)，制度安排十分靈活［1］。這一時(shí)期發(fā)生的危機(jī)主要有:1992～1993年的北歐危機(jī);1994～1995年的墨西哥金融危機(jī);1997～1998年的東南亞金融危機(jī);1998年的巴西危機(jī)，俄羅斯危機(jī);2001年的阿根廷危機(jī);2008年的次貸危機(jī);2009年的歐債危機(jī)［2］。其中，東南亞金融危機(jī)表現(xiàn)為亞洲各國(guó)固定匯率制的連續(xù)崩潰，由于新興市場(chǎng)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)脆弱性，巴西和俄羅斯受到波及而在次年爆發(fā)危機(jī)。
二、金融危機(jī)的成因
(一)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)失當(dāng)
1．國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)不足。
在金本位制度下，表現(xiàn)為黃金供應(yīng)不足。為了滿足本國(guó)對(duì)黃金的需求，各國(guó)都試圖通過(guò)提高利率來(lái)吸引黃金流入，盡管利率的提高會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮。中心國(guó)憑借自身的強(qiáng)勢(shì)地位，得到了黃金流入，但外圍國(guó)卻不得不面對(duì)黃金流出和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎縮的雙重困境，甚至還要繼續(xù)提高利率以吸引黃金流入。這種飲鴆止渴的做法使得外圍國(guó)家的金本位制度崩潰，爆發(fā)金融危機(jī)。在之后的信用本位制下，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)不足表現(xiàn)為中心國(guó)貨幣供應(yīng)不足。中心國(guó)供應(yīng)的儲(chǔ)備貨幣不能滿足世界的需求，資本會(huì)從外圍國(guó)回流到中心國(guó)，外圍國(guó)提高本國(guó)利率來(lái)抑制資本外逃，過(guò)高的利率刺破了本國(guó)的泡沫，引發(fā)了金融危機(jī)。
2．國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)過(guò)度。
過(guò)度供應(yīng)儲(chǔ)備貨幣會(huì)使中心國(guó)自身面臨貨幣危機(jī)。比較典型的就是布雷頓森林體系下的多次美元危機(jī)。美元供應(yīng)過(guò)度使得各國(guó)對(duì)美元失去信心，進(jìn)而調(diào)整本國(guó)的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成，用黃金或其他貨幣替換美元，美元大幅貶值。各國(guó)為維持各自的出口競(jìng)爭(zhēng)力，也競(jìng)相貶值。即使此時(shí)會(huì)有主要國(guó)家出面干預(yù)試圖穩(wěn)定貨幣，但如果對(duì)儲(chǔ)備貨幣的信心難以維系，則儲(chǔ)備國(guó)的儲(chǔ)備貨幣地位將不復(fù)存在，引發(fā)國(guó)際貨幣體系的震蕩，引發(fā)金融危機(jī)。
(二)中心國(guó)行為引發(fā)連鎖反應(yīng)
當(dāng)中心國(guó)實(shí)力雄厚，作為資本輸出國(guó)使用寬松的貨幣政策時(shí)，資本由中心國(guó)流向外圍國(guó)，推高外圍國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，甚至出現(xiàn)泡沫。當(dāng)中心國(guó)由于國(guó)內(nèi)資源的長(zhǎng)期錯(cuò)配而經(jīng)濟(jì)實(shí)力下降，無(wú)力維持世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)，會(huì)轉(zhuǎn)而實(shí)行緊縮的貨幣政策，資本回流至中心國(guó)。資本的大量外逃會(huì)使得外圍國(guó)貨幣貶值，資產(chǎn)價(jià)格劇烈下降，誘發(fā)危機(jī)。從歷史上看，尤其是1980年后的金融危機(jī)，都和美元加息有密切的關(guān)系。1975年加息之后是拉美債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生;1986年加息之后是日本金融危機(jī)的產(chǎn)生;1993年加息之后是東南亞和俄羅斯金融危機(jī)。
三、中國(guó)國(guó)情下的金融危機(jī)對(duì)策
(一)發(fā)展國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式
防范金融危機(jī)的最好方法就是提高自身的實(shí)力，發(fā)展本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。正是由于國(guó)內(nèi)的金
(二)注重金融安全，加強(qiáng)金融監(jiān)管
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資本市場(chǎng)上的資金量日益增多，金融創(chuàng)新層出不窮，這就對(duì)我們的監(jiān)管水平提出了更高的要求。首先，加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)管。信息披露要公開(kāi)、真實(shí)和及時(shí)，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易和欺詐行為。其次，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，通過(guò)金融創(chuàng)新所轉(zhuǎn)移分散的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有從根本上被消除，風(fēng)險(xiǎn)分散的范圍越廣，涉及的主體越多，一旦出現(xiàn)問(wèn)題帶來(lái)的傷害也越大。因此對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行嚴(yán)格審查是十分必要的。第三，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管。關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的杠桿率及短期債務(wù)的使用，保證流動(dòng)性，避免期限錯(cuò)配。第四，逐步建立多目標(biāo)監(jiān)管體系。混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融業(yè)的發(fā)展方向，逐步由目前的分業(yè)監(jiān)管向多目標(biāo)監(jiān)管過(guò)渡，有助于對(duì)金融體系全局風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)整體把握，有效避免監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，減少監(jiān)管套利。
(三)嚴(yán)控資產(chǎn)價(jià)格泡沫
歷次金融危機(jī)讓我們看到了資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫的危險(xiǎn)性。資產(chǎn)價(jià)格泡沫出現(xiàn)時(shí)，人們購(gòu)買某項(xiàng)資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)是低買高賣而不是看重其本身的價(jià)值。房地產(chǎn)泡沫和股票價(jià)格泡沫作為資產(chǎn)價(jià)格泡沫的主要表現(xiàn)形式，需要嚴(yán)加防范。為確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，在泡沫初顯的時(shí)候，政府應(yīng)該適當(dāng)干預(yù)，盡早化解金融體系運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于和百姓生活息息相關(guān)的商品，應(yīng)建立價(jià)格預(yù)警機(jī)制，一旦其價(jià)格變動(dòng)出現(xiàn)異常，就要進(jìn)行調(diào)控，嚴(yán)厲打擊投機(jī)行為，確保商品價(jià)格保持平穩(wěn)。
(四)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，積極參與構(gòu)建合理的國(guó)際貨幣體系
后危機(jī)時(shí)代國(guó)際貨幣體系重建和多元化已經(jīng)成為人民幣國(guó)際化的必然選擇，而且參與國(guó)際貨幣體系改革與重建，也可以在更大程度上提高中國(guó)和發(fā)展中國(guó)家的發(fā)言權(quán)［3］。人民幣國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，在這一過(guò)程中，應(yīng)遵循漸進(jìn)性和適應(yīng)性的原則，循序漸進(jìn)、分層推進(jìn)、相互銜接，既要避免盲目樂(lè)觀、急于求成;也要避免消極悲觀、裹足不前。同時(shí)，這一系統(tǒng)工程應(yīng)當(dāng)與我國(guó)國(guó)情相適應(yīng)。在現(xiàn)階段，我國(guó)需要構(gòu)建一個(gè)健康的貨幣市場(chǎng)以降低國(guó)際化的成本;構(gòu)建一個(gè)快捷的跨境流通服務(wù)體系以轉(zhuǎn)移債權(quán)債務(wù);發(fā)展一個(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)以提供更多投資渠道;構(gòu)建一個(gè)完善的國(guó)際衍生品市場(chǎng)以對(duì)人民幣資產(chǎn)定價(jià)和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理［4］。
［參考文獻(xiàn)］
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［2］劉朝陽(yáng)．金融危機(jī)形成機(jī)理研究［D］．長(zhǎng)春:東北師范大學(xué)博士論文．2013．
［3］巴曙松．從金融危機(jī)看國(guó)際貨幣體系改革與中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展［J］．國(guó)際融資，2010，(2)．
［4］關(guān)偉，袁佳麗，羅瀛．人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的金融市場(chǎng)條件分析［J］．廣西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2011，(5)
作者：孔令炎 單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)