金融危機中形式范文

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美國的此次金融危機與其說是次貸危機，還不如說是由于風險管理不順應新形勢而引發(fā)的“發(fā)起－分銷”形式危機。

過去10多年間，美國主要商業(yè)銀行的業(yè)務運營形式發(fā)作了宏大轉型，由過去的“購置－持有”轉變?yōu)椤鞍l(fā)起－分銷”形式。“發(fā)起－分銷”形式的特征概括而言包括以下四個方面：

一是不同于傳統(tǒng)上發(fā)起貸款并持有到期的運營形式，銀行不再將全部貸款持有到期，而是將全部或局部貸款轉移出資產(chǎn)負債表。

二是資產(chǎn)證券化是“發(fā)起－分銷”形式的關鍵支柱和最普遍方式。經(jīng)過放貸－貸款的出賣和包裝－證券化產(chǎn)品銷售這樣一個資產(chǎn)證券化流程，美國的商業(yè)銀行在6－9個月內就能夠完成貸款銷售，為發(fā)放新貸款提供資金來源。

三是從利潤來源上，在該形式下，商業(yè)銀行大量收入來自于貸款效勞費，預支利息，托管買賣費，提早還貸罰款等貸款效勞收入和手續(xù)費收入。從利潤構造上看，銀行的非利息收入上升，利息收入相對降落。

四是近年來，業(yè)界關于風險量化、市場化、買賣化的認同和悲觀認識是“發(fā)起－分銷”形式賴以產(chǎn)生和開展的根底。在風險管理上，“發(fā)起－分銷”形式被視為一種有效的信譽風險管理途徑，由于它能夠完成風險在銀行和資本市場之間以及不同機構間的買賣、轉讓、分散和配置。

總體而言，這種全新的業(yè)務形式在理論上和不少理論中被以為能夠擴大銀行的收入來源，為銀行節(jié)約珍貴的資本，以至能夠協(xié)助銀行分散風險。這種新形式還一度遭到廣闊中小銀行的追捧，由于它使得銀行既能擴張貸款業(yè)務，又不會違背監(jiān)管機構對銀行信貸的風險敞口、資本請求等風險控制規(guī)則，能夠使得小銀行能夠和大銀行“公平”停止競爭。

但是，美國次貸危機充沛暴露了新形式在鼓勵、透明度、風險管理等方面的內在缺陷，而業(yè)界漠視新形式帶來的應戰(zhàn)更放大并完成了新形式的危害。在一定意義上，美國的此次金融危機與其說是次貸危機，還不如說是由于風險管理不順應新形勢而引發(fā)的“發(fā)起－分銷”形式危機。

首先，“發(fā)起－分銷”形式拉遠了借款人和違約風險最終承當者之間的間隔，招致信譽風險買賣的發(fā)起者和始作俑者－銀行機構，存在嚴重的道德風險。這表現(xiàn)為：銀行放松信貸規(guī)范，不再停止嚴厲的貸前調查和貸后檢查。

其次，“發(fā)起－分銷”形式下，市場參與者眾多、風險買賣鏈條拉長、風險持有期限縮短、拜托關系復雜等特征，招致了發(fā)起方、組織方、管理方、擔保方、分銷方、信譽評級機構、投資者等嚴重的風險漠視和鼓勵失當（incentivemisalignment）問題。例如，按揭經(jīng)紀人不再有動力去對次貸借款人停止嚴厲的失職調查，而是忙于多放貸，按筆數(shù)和范圍收取更多的傭金。

再次，“發(fā)起－分銷”形式下不充沛的信息披露和復雜的產(chǎn)品設計，嚴重地惡化了金融市場上本來就存在的信息不對稱問題。

巴菲特曾經(jīng)提供了一個驚人的事實：假如閱讀住宅抵押貸款證券的招募書就會發(fā)現(xiàn)，那些由數(shù)以千計的抵押資產(chǎn)構成的證券，被細分紅30或更多小塊。而每個次級抵押貸款(CDO)，又是從住宅抵押貸款證券中挑出較差資產(chǎn)，將50塊或更多不同的較差資產(chǎn)打包在一同。

也就是說，假如想理解一個CDO產(chǎn)品，需求讀50乘以300頁的材料。假如購置的是由50個CDO產(chǎn)品構成的資產(chǎn)包，就需求讀50乘以50乘以300頁的材料，也即經(jīng)過讀75萬頁紙，去理解一個證券資產(chǎn)——即便巴菲特也供認，這是不可能完成的任務。因而，從沒有人真的理解本人在買什么。

能夠預言，美國的金融危機即便當下不發(fā)作在次貸范疇，也會在未來發(fā)作在信譽卡、信譽衍生品或其他范疇。次貸危機曾經(jīng)并將引發(fā)業(yè)界對“發(fā)起－分銷”形式的嚴重調整和深思，包括如何客觀評價該形式的利害，如何限制其中的道德風險，如何調整市場參與者的風險報答關系，如何對資產(chǎn)證券化實行更為嚴厲的資本充足率請求等。