金融市場對國際原油價(jià)格預(yù)測作用探討范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了金融市場對國際原油價(jià)格預(yù)測作用探討參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

【摘要】本文主要采用VAR模型和誤差修正模型的方法研究國際金融市場內(nèi)的證券和外匯指數(shù)對國際原油價(jià)格的預(yù)測作用，通過實(shí)證分析得出了以下結(jié)論：股票市場對于原油價(jià)格的預(yù)測作用表現(xiàn)的較為明顯，尤其是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與原油價(jià)格的相關(guān)性較高。此外，美元指數(shù)對于原油價(jià)格的預(yù)測作用也十分明顯。

【關(guān)鍵詞】原油價(jià)格；金融市場；VAR；格蘭杰檢驗(yàn)

一、預(yù)測原油價(jià)格的重要性

進(jìn)入21世紀(jì)以來，國際原油價(jià)格發(fā)生著較為猛烈的波動，由于漲跌幅度過大，為了更好的掌握油價(jià)的走勢，基于各種不同標(biāo)的的原油價(jià)格預(yù)測逐漸變得重要起來。究其根本，原油作為當(dāng)今世界最重要的動力能源之一，已經(jīng)牢牢占據(jù)了不可撼動的地位，無論在工業(yè)領(lǐng)域或是生活中都是不可或缺的重要資源，并且原油價(jià)格對于經(jīng)濟(jì)形勢也有著不小的沖擊，集中體現(xiàn)在對于金融市場等方面的影響。把握住原油價(jià)格就能更好的掌控工業(yè)和經(jīng)濟(jì)的命脈，因此預(yù)測原油價(jià)格是具有實(shí)質(zhì)性的意義的。

二、金融市場預(yù)測原油價(jià)格的可行性

眾所周知，油價(jià)是以美元作為計(jì)價(jià)單位的，美元指數(shù)作為金融市場中外匯市場的一部分可以有效反映美元價(jià)格的漲跌，美元的漲跌幅度勢必影響由其定價(jià)的原油的價(jià)格，由此不難推斷金融市場對于與美元價(jià)格掛鉤的原油價(jià)格的波動有著一定的相關(guān)性。不僅如此，包含在金融市場內(nèi)的原油期貨市場聚集著眾多的商品生產(chǎn)者、經(jīng)營者和投機(jī)者，他們將生產(chǎn)成本與預(yù)期利潤之和作為定價(jià)基礎(chǔ)，相互交易，相互影響。各方交易者對商品未來價(jià)格進(jìn)行行情分析、預(yù)測，通過有組織的公開競價(jià)，形成預(yù)期的石油基準(zhǔn)價(jià)格，這種相對權(quán)威的基準(zhǔn)價(jià)格，還會因市場供求狀況變化而變化，具有一定的動態(tài)特征。在公開競爭和競價(jià)過程中形成的期貨價(jià)格，往往被視為國際石油現(xiàn)貨市場的參考價(jià)格，具有重要的價(jià)格導(dǎo)向功能，能夠引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加市場化，提高社會資源的配置效率。因此不難推斷原油期貨價(jià)格通過其價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用能夠有效左右其現(xiàn)貨市場價(jià)格。同時(shí)油價(jià)漲跌無疑可以通過上市石油公司股票漲跌幅度來進(jìn)行判斷和預(yù)測，所以證券市場的指數(shù)走勢在一定程度上也能反映出原油價(jià)格的波動趨勢。基于以上三點(diǎn)可行性分析，通過金融市場預(yù)測原油價(jià)格是可行的。

三、原油價(jià)格與金融市場概況

經(jīng)過對兩種原油價(jià)格數(shù)據(jù)的整理我們不難發(fā)現(xiàn)，1987-2016年間布倫特原油和WTI原油的價(jià)格幾乎保持一致，只有在2011-2014年的油價(jià)小幅波動期間，WTI原油的價(jià)格全面低于布倫特原油。其次，從單一油價(jià)走勢來看，從1987年到2002年這16年間國際油價(jià)保持相對平穩(wěn)，略有小幅波動，從2003年至2016年的14年間開始產(chǎn)生大幅波動，2003-2008年是油價(jià)震蕩式上升的一個(gè)階段，最終在2008年達(dá)到最高價(jià)格約為133美元/桶，較初始20美元/桶有了巨大幅度的提升，但是在隨后的一年里油價(jià)發(fā)生了大幅的下跌，隨后的2009-2011年又開始了新的一輪大漲，從40美元/桶飆升至超過120美元/桶，并在隨后的4年里在115美元/桶附近經(jīng)過了一個(gè)較為明顯的波動期，2014年后新的一輪油價(jià)大跌開始了，2015年底油價(jià)又跌至30美元/桶。通過分析21世紀(jì)以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的變化可以發(fā)現(xiàn)指數(shù)大致經(jīng)歷了一個(gè)小幅下跌后上漲，于2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)前達(dá)到了該階段上的一個(gè)極大值，同原油價(jià)格一樣，在達(dá)到極大值后出現(xiàn)了一個(gè)較為劇烈的下降，2009年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后又開始了新的一輪持續(xù)暴漲，與原油價(jià)格變化略有不同，這段持續(xù)增長的趨勢保持了較長的時(shí)間，到2015年5月達(dá)到了近16年的最高點(diǎn)2107.39點(diǎn)，隨后開始產(chǎn)生下降趨勢。與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)不同，金融時(shí)報(bào)100指數(shù)在近15年內(nèi)的漲跌趨勢似乎正好與原油價(jià)格的波動程度呈相反形態(tài)。在原油價(jià)格上升的2001年至2008年間，金融時(shí)報(bào)100指數(shù)卻經(jīng)歷了一個(gè)下降的趨勢，從6000點(diǎn)附近下降至4000點(diǎn)，縮水近三分之一。而在原油價(jià)格暴跌的2008年，金融時(shí)報(bào)指數(shù)卻有了反轉(zhuǎn)的趨勢，并在短短一年內(nèi)就重新回到了60點(diǎn)以上。在隨后油價(jià)上升的過程中，金融時(shí)報(bào)指數(shù)則又呈現(xiàn)出下跌的狀態(tài)。2014年之后，油價(jià)持續(xù)暴跌，而金融時(shí)報(bào)指數(shù)卻又一次持續(xù)上漲。上證指數(shù)與布倫特原油價(jià)格在漲跌幅趨勢上所表現(xiàn)出來的結(jié)果與上述兩種股票指數(shù)表現(xiàn)出的相同或相反趨勢并不一樣。上證指數(shù)在2006年之前表現(xiàn)出了與原油價(jià)格走勢相反的趨勢，即油價(jià)上升，指數(shù)下降。而在2007年初油價(jià)大幅上升的同時(shí)，上證指數(shù)也開始一路走高，直至2007年底，經(jīng)歷了一年的短暫上漲達(dá)到了歷史最高的6000點(diǎn)，隨后開始暴跌。在上證指數(shù)開始暴跌后的幾個(gè)月里，油價(jià)也隨之開始大幅下降，隨后二者經(jīng)歷了2年左右的上升期。在2006年至2010年這幾年間二者表現(xiàn)出相同漲跌的趨勢。最后的4年里上證指數(shù)則以較為緩慢的趨勢下降，而油價(jià)在經(jīng)歷了持續(xù)走高之后在高位發(fā)生震蕩隨后暴跌。這一時(shí)段二者的表現(xiàn)又并不相同。2015年初，二者又經(jīng)歷了一輪同漲同跌。美元指數(shù)的變化趨勢與原油價(jià)格的變化趨勢也在一定程度上呈反向變化。在原油價(jià)格上升的2001年至2008年美元指數(shù)不斷下跌，隨后油價(jià)迎來一個(gè)下跌后反彈的過程，而美元指數(shù)則是反向的上升后下跌。油價(jià)波動較大的2011年至2014年期間美元指數(shù)則保持相對平穩(wěn)狀態(tài)。2015年油價(jià)開始新的一輪暴跌，而美元指數(shù)則反向的上升。

四、研究方法

1、VAR模型向量自回歸模型英文簡稱VAR模型，是一種對多變量關(guān)系進(jìn)行研究的建模思想。這個(gè)模型中，所有變量都被視作先驗(yàn)而內(nèi)生的，允許變量的易波動，擺脫經(jīng)濟(jì)學(xué)先驗(yàn)知識的束縛。能夠有效預(yù)測時(shí)間序列并體現(xiàn)出隨機(jī)擾動項(xiàng)對于系統(tǒng)的動態(tài)影響，以此來說明較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。將系統(tǒng)內(nèi)每一個(gè)內(nèi)生變量作為所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型。

2、協(xié)整和誤差修正模型變量之間有無協(xié)整關(guān)系是判斷是否能進(jìn)行誤差修正的標(biāo)準(zhǔn)，而協(xié)整關(guān)系需要通過協(xié)整檢驗(yàn)進(jìn)行判斷。本文主要運(yùn)用多組以布倫特原油價(jià)格為因變量的雙變量之間的協(xié)整檢驗(yàn)。首先運(yùn)用ADF檢驗(yàn)法計(jì)算得到變量的單整階數(shù)。只有當(dāng)兩者有相同的單整階數(shù)時(shí)，才能進(jìn)行下面的分析。如果單整階數(shù)不相同，那么兩個(gè)變量非協(xié)整。若這兩個(gè)變量是平穩(wěn)的，則可以直接使用回歸技術(shù)進(jìn)行處理。

五、實(shí)證結(jié)果

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)對于較大容量的數(shù)據(jù)，可以通過時(shí)間序列圖對于是否平穩(wěn)有一個(gè)大致的判斷，然而為了更加深入的研究原油價(jià)格與證券價(jià)格、外匯價(jià)格的單整性，必須做出所有變量的一階差分時(shí)序圖。因此，要對所有變量的序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，以此來判斷它們是否為平穩(wěn)的時(shí)間序列

。2、協(xié)整檢驗(yàn)利用ADF單位根的檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行協(xié)整回歸分析，若布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)所構(gòu)成的均衡方程的殘差序列表現(xiàn)為平穩(wěn)時(shí)間序列，則表明這兩者之間具有協(xié)整關(guān)系。

六、結(jié)論

全文通過對作為國際原油代表的布倫特原油價(jià)格以及作為金融市場代表的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、金融時(shí)報(bào)100指數(shù)、上證綜合指數(shù)以及美元指數(shù)在2001年1月至2016年2月這182個(gè)月份的數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總，通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型以及VAR模型分析，并通過脈沖響應(yīng)與方差分解分析以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：雖然各指標(biāo)數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，但通過取對數(shù)以及一階差分的方式我們可以將其轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)的序列，可以以此來確定變量之間的長期協(xié)整關(guān)系。在長期內(nèi)，以2為滯后階數(shù)，布倫特原油價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總體趨于正相關(guān)，即兩者價(jià)格數(shù)據(jù)在長期表現(xiàn)為同增或同減的趨勢。布倫特原油價(jià)格與金融時(shí)報(bào)100指數(shù)總體有一定的負(fù)相關(guān)趨勢，即兩者價(jià)格數(shù)據(jù)在長期表現(xiàn)為一方增加時(shí)另一方減少，反之亦然。而布倫特原油價(jià)格與上證綜合指數(shù)在長期內(nèi)的預(yù)測作用并不明顯，在多組時(shí)段中表現(xiàn)出正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的趨勢。布倫特原油價(jià)格與美元指數(shù)也存在一個(gè)非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，結(jié)合常識我們不難發(fā)現(xiàn)這與原油價(jià)格標(biāo)價(jià)為美元有著很大程度的關(guān)系。通過各組實(shí)證分析結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，金融市場與國際原油價(jià)格并不是毫無聯(lián)系的兩個(gè)獨(dú)立個(gè)體，金融市場能夠在一定程度上對國際原油價(jià)格的波動做出預(yù)測。而其中金融市場的預(yù)測作用主要體現(xiàn)在其中的股票市場，股票市場對于原油價(jià)格的預(yù)測作用表現(xiàn)的較為明顯，尤其是我們選取的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，與原油價(jià)格的相關(guān)性較高，高于上證綜合指數(shù)，具有一定的預(yù)測作用。這也從一方面反映出美國股市高于中國股市的穩(wěn)定性。而作為油價(jià)定價(jià)貨幣的美元，其指數(shù)幾乎左右了油價(jià)的高低，因此美元指數(shù)對于原油價(jià)格的預(yù)測作用十分的明顯。

【參考文獻(xiàn)】

[1]于民.美元匯率變動對國際油價(jià)的影響[J].南開學(xué)報(bào):哲學(xué)社會科學(xué)版，1992(6)9-16.

[2]馬鳴奡，張蜀林，王書平.基于VAR模型的主要貨幣匯率變動對原油價(jià)格影響分析[J].中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會，2009.

[4]張冠華,丁日佳.布倫特原油期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系研究[J].金融理論與實(shí)踐，2011(8)30-33.

[6]宋玉華,林治乾,孫澤生.期貨市場、對沖基金與國際原油價(jià)格波動[J].國際石油經(jīng)濟(jì),2008.16(4)9-17.

作者：劉存異 單位：南京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院