金融壓力指數下的區(qū)域金融風險監(jiān)測范文

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摘要：相關監(jiān)管機構和金融市場參與各方借助于金融壓力指數能夠相對準確地評估風險因素來臨時一個區(qū)域可能承受的金融風險水平。基于河南經濟金融實際，根據金融市場各主要組成部分對整個區(qū)域金融體系的影響程度，同時借助于經驗累積分布函數與信用加總權重法確定各組成部分的權重，構建了區(qū)域金融四大主要市場（銀行、股票、保險和房地產等）在內的河南金融壓力指數測度模型，并對十八大以來河南省金融風險變動情況進行了實證分析。

關鍵詞：金融壓力指數；河南；金融風險

引言

現代市場經濟條件下，由于經濟的開放性，區(qū)域金融體系往往面臨諸多內外部壓力的沖擊。當前，河南省經濟社會發(fā)展極不平衡不充分，特別是經濟發(fā)展深層次、結構性矛盾仍較突出。受省內外甚至國內外各種因素沖擊，河南省經濟仍面臨較大下行壓力，改革發(fā)展面臨的風險挑戰(zhàn)較多。為把握形勢發(fā)展變化，化解突出矛盾和問題，全面抓好金融改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作，亟需我們能夠根據市場變化對整個金融市場體系可能面臨的潛在風險做出及時準確的前瞻性判斷，以便未雨綢繆，做好應急管理，促進經濟金融良性循環(huán)、健康發(fā)展，為全面建成小康社會、中原更加出彩提供有力金融支撐。為真實有效地反映河南省區(qū)域金融風險狀況，及時了解和掌握各類區(qū)域金融風險分布及潛在影響，為有關方面檢測、跟蹤和控制區(qū)域金融風險提供決策依據，我們基于區(qū)域金融風險理論和河南區(qū)域金融發(fā)展實際，對河南省區(qū)域金融風險分布進行分析、量化和研究，然后基于金融壓力指數（FinancialStressIndex，簡稱FSI）理論，構建河南金融壓力指數并進行實證檢驗和分析，從而為有針對性地加強河南省區(qū)域金融風險防控，切實維護河南省區(qū)域金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險底線提供參考借鑒。

1文獻綜述

金融壓力指數是一種典型的綜合指數方法，較好地覆蓋了銀行部門、股票市場、保險市場和外匯市場等主要金融市場和部門，具有良好的廣泛性和實用性。Illing和Liu在參考前人研究成果的基礎上，考察了加拿大金融風險的監(jiān)測預警問題，他們從銀行部門、股票市場、外匯市場分別選取幾個具有代表性意義的變量作為各自市場金融風險程度的測度指標，然后再將這些指標加權組合成一個單獨的綜合指標—金融壓力指數，以此來反映加拿大金融風險整體水平，由此開啟了金融壓力指數研究的先河。隨后，國際貨幣基金組織（IMF）的研究人員對此做了改進，開發(fā)了新的金融壓力指數。經過實證考察，IMF的金融壓力指數識別出了過去30年17個國家發(fā)生的113次金融壓力事件，反映出金融壓力指數對金融風險具有良好的識別性。此后，金融壓力指數獲得了越來越多學者和各國監(jiān)管機構的重視，已有的實證結果表明，金融壓力指數能夠有效地識別出相關的金融事件，其在銀行部門的表現尤為搶眼，可以捕捉到有關文獻識別出的80％以上的貨幣危機事件和90％以上的銀行危機事件。相關學者對金融壓力研究進行的總結也表明，金融壓力指數是金融風險的有效測度指標，能較好地反映金融壓力事件，具有較好的應用空間。近年來，國內學者也進行了相關研究，他們以國外相關研究為起點，結合中國經濟金融實際，選取了包括貨幣市場、股票市場、債券市場、外匯市場等為主要構成要素的中國金融壓力指數指標體系，并采用因子分析法、動態(tài)相關系數和動態(tài)信用權重法等對指標體系進行綜合，從而形成反映中國金融風險狀況的金融壓力指數，相關的有效性檢驗也充分說明了金融壓力指數方法在我國的適用性。但相關研究大多局限于中國整體金融市場壓力指標的選取和壓力指數的構建，而以中國某一區(qū)域為研究范圍的金融壓力指數構建研究文獻鳳毛麟角。有鑒于此，本文在參考金融壓力指數基本內含和構建思想的基礎上，針對河南金融經濟具體情況構建河南金融壓力指數，并結合近年來河南金融風險實際對其進行驗證性分析，為河南金融壓力研究做有益嘗試。

2河南金融壓力指數的構建及實證

根據金融壓力指數的含義，我們給出如下其基本數學表達式，并以此為基礎更直觀地說明河南省區(qū)域金融壓力指數的具體結構及構建過程。HNFSIt＝∑ki＝1witXit（1）其中，HNFSIt即為t時期的河南金融壓力指數，Xit表示構成FSIt的第i個指標，wit為該指標對應的權重。因此，構造河南省區(qū)域金融壓力指數有兩個關鍵點：一是各金融市場指標的選取；二是相應權重的確定。為使結果更直觀和易于比較，通常將根據上式計算出的金融壓力指數轉化為基期為100的標準化指數值，方法是將各期金融壓力指數原始值除以基期指數原始值，并乘以100。

2．1指標選取

根據河南省區(qū)域經濟金融發(fā)展實際，結合金融市場主要構成和各市場對金融體系影響程度，我們決定從貨幣、股票、保險及房地產等四大市場中選取分別選取典型指標，作為構成金融壓力指數的基礎。需要說明的是，目前河南省債券市場、金融衍生品市場融資規(guī)模還很有限，對區(qū)域金融體系的影響很有效，因此為簡化分析，我們在構建過程中將其剔除。此外，考慮到銀行部門在河南金融體系中占有絕對的主要地位，而銀行部門相關統(tǒng)計數據以月度數據為主。因此，本文的河南省區(qū)域金融壓力指數將以月度為周期。各市場最終變量選取如表1所示。

2．2權重確定

不同指標對總體金融壓力指數的影響程度體現在權重里，因此金融壓力指數的質量在很大程度上受權重的直接影響。目前主要有以下幾種方法權重確定方法：等方差權重法、信用加總權重法、樣本累積分布函數轉換法和因子分析法等。其中信用加總權重法更具優(yōu)勢：一是信用加總權重法以指標所代表的市場信用規(guī)模為依據確定相應的權重，具有很好的經濟解釋；第二個方面的優(yōu)勢是信用加總權重法會隨著時間和市場的不斷變化而動態(tài)調整各因素的相對重要性，克服了等方差權重法等其他方法權重只能固定不變的缺點，這一點對于轉型期的河南金融體系顯得尤為實用。信用加總權重法的關鍵在于單個金融市場規(guī)模的測度。貨幣市場資產主要是銀行貸款，因此我們選用銀行貸款余額（TL）表示貨幣市場信用規(guī)模。股票市場價值直接反映了按股票現價變現的貨幣量，因此，我們以股票市價總值（TS）作為股票市場信用規(guī)模的測度指標。我們用保險市場總資產（TI）衡量保險市場規(guī)模，沒有選用常規(guī)的保費收入指標的原因在于保費收入是流量。商品房是房地產的主體且與民生關系密切。因此我們用商品房總市值（TR）測度房地產市場提供的信用規(guī)模。

2．3模型確立和數據處理

綜上所述，我們從貨幣市場、股票市場、保險市場和房地產市場選取了8個變量作為構造河南省區(qū)域金融壓力指數的基本指標，并利用信用加總權重法根據各金融市場提供的信用規(guī)模確定各指標的相應權重。這樣，方程（1）可以具體表示為如下模型。其中，ecdf為經驗分布函數（樣本累積分布函數），T為貨幣市場、股票市場、保險市場和房地產市場的加總信用規(guī)模，其他變量含義同前。數據的樣本觀測期為2013年1月到2018年12月。其中，利率數據取自于中國人民銀行網站，貸款規(guī)模數據收集于中經網統(tǒng)計數據庫，保險市場相關數據來自于中國保監(jiān)會河南監(jiān)管局并經作者手工整理，房價指數數據來源于中國經濟網，房地產市場規(guī)模數據來源于國家統(tǒng)計局網站，其他數據均來源于萬得資訊。實證中數據預處理實用的軟件為Excel2019，后期統(tǒng)計計算和分析使用的軟件為SPSSStatistics25和EViews10。

2．4實證結果及分析

利用構建的模型，計算出各月的河南金融壓力指數值，然后按照前述方法進行標準化。根據計算結果繪出2013年1月到2018年12月河南金融壓力指數圖（圖1）。黨的十八大以來，以習為核心的黨中央將金融穩(wěn)定工作擺在更加重要的位置，始終高度重視金融穩(wěn)定工作。河南省根據中央部署和要求，把防范區(qū)域金融風險、維護區(qū)域金融安全作為戰(zhàn)略性、根本性的大事來抓，采取了一系列有效舉措，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線。但是，潛在的金融風險不容忽視。根據圖形特征，可以將河南金融壓力指數簡單劃分為三個階段：第一階段，2013年1月至2015年2月，這一階段的總體宏觀經濟特點是經濟運行下行壓力相對較小，國家各項金融改革和發(fā)展措施穩(wěn)步推進，市場制度逐步完善，金融產品創(chuàng)新不斷深化。因此，這段時間河南省區(qū)域金融壓力指數同全國經濟金融形勢總體趨勢一致，在低位運行，河南省經濟社會發(fā)展面臨的金融壓力并不十分突出。第二階段為2015年3月至2016年10月，由于融資擔保機構和小額貸款公司等“兩類機構”的快速無序擴張和管理運作不規(guī)范等問題逐漸積聚和惡化，這一階段“兩類機構”面臨的代償和逾期驟增，銀擔風險分擔機制、抵質押登記和訴訟保全等問題突出，非法集資案件呈現明顯上升趨勢。盡管河南省加強了金融生態(tài)環(huán)境建設，加大了對非法集資的打擊力度，保持了金融的總體安全和社會的基本穩(wěn)定，總體風險可控，但河南省區(qū)域金融風險加大，非法集資形勢嚴峻，因此河南金融壓力指數有一定程度的上升，特別突出的是振動幅度很大，反映出這一階段河南金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性和脆弱性。第三階段是2016年11月至2018年12月，這一階段由于互聯(lián)網金融的普及，互聯(lián)網金融主要業(yè)態(tài)快速發(fā)展，傳統(tǒng)金融機構加快互聯(lián)網布局，眾多互聯(lián)網企業(yè)涉足金融領域，其他新型互聯(lián)網金融企業(yè)和互聯(lián)網金融產品也如雨后春筍般大量涌現，互聯(lián)網金融風險顯著上升。此外，非法集資活動借助于互聯(lián)網波及范圍突破了地域限制，波及范圍更大，表現形式也更加多樣，接連發(fā)生了一系列令人震驚的重大非法集資案件，嚴重干擾了正常的經濟、金融秩序。另一方面，隨著國家和河南省一系列房地產宏觀調控的推進，房價過快上漲得到了有效遏制，房地產市場風險有所上升。因此這一階段河南省金融壓力指數明顯上升，維持在高位運行，河南面臨的區(qū)域金融風險壓力較大。迫切需要我們把防范金融風險擺在更加突出的位置，堅決防范和化解金融風險，依法嚴厲打擊非法集資，有效管控房地產市場風險，規(guī)范經濟金融秩序，采取更加有力的措施繼續(xù)守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線。

3研究結論

金融是現代經濟的核心，金融風險的存在和積聚會嚴重干擾金融系統(tǒng)的正常運行和功能的充分發(fā)揮，更進一步地導致全社會經濟秩序的混亂，甚至可能引發(fā)嚴重的經濟危機。研究構建科學、有效的區(qū)域金融風險監(jiān)測預警機制對于防范和控制區(qū)域金融風險和保障區(qū)域經濟社會發(fā)展具有十分重要的現實意義。金融壓力指數能較好地反映金融體系承受風險的壓力狀況，幫助金融監(jiān)管部門和金融市場參與各方前瞻性地評估區(qū)域金融系統(tǒng)承受的風險壓力水平，從而為有關各方采取相關行動有效應對和化解區(qū)域金融風險奠定可靠基礎?；诤幽辖鹑跇I(yè)發(fā)展實際，本文根據銀行、股票、保險、房地產等市場對整個金融體系的影響程度，綜合利用經驗累積分布函數與信用加總權重法聯(lián)合確定各金融市場對區(qū)域整體金融系統(tǒng)的相對重要性，構建了涵蓋河南省區(qū)域金融系統(tǒng)主要市場的河南省區(qū)域金融壓力指數計量模型。在此基礎上，利用十八大以來河南省區(qū)域金融運行相關數據進行了實證分析。

參考文獻

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作者：張西栓 單位：河南理工大學工商管理學院