金融創(chuàng)新理論范文

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一。金融創(chuàng)新的涵義與基本理論

當(dāng)代金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，經(jīng)過0年代的發(fā)展，至80年代形成高潮，進(jìn)入90年代仍如火如荼。我國(guó)學(xué)者對(duì)這一問題的研究是從80年代開始的。

對(duì)這一理論進(jìn)行研究首先需要對(duì)“金融創(chuàng)新”有一個(gè)定義，雖然學(xué)界對(duì)此也有些爭(zhēng)論，但基本上是衍生于創(chuàng)新理論的倡導(dǎo)者熊彼特（J.A.Schumpeter）的觀點(diǎn)。我國(guó)學(xué)者對(duì)此的定義為：金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。我個(gè)人認(rèn)為加五個(gè)字更好，即：金融家的活動(dòng)，是金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。這一表述強(qiáng)調(diào)了金融創(chuàng)新的主體是金融家，他們是金融活動(dòng)的策劃者、發(fā)起者和維護(hù)者。同時(shí)，這一表述指明金融創(chuàng)新是“一種活動(dòng)”，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。根據(jù)這一表述，金融創(chuàng)新大致可歸為三類：

（1）金融制度創(chuàng)新；（2）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新；（3）金融組織創(chuàng)新。

從思維層次上看，“創(chuàng)新”有三層涵義：（1）原創(chuàng)性思想的躍進(jìn)，如第一份期權(quán)合約的產(chǎn)生；（2）整合性將已有觀念的重新理解和運(yùn)用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)性，如蝶式期權(quán)的產(chǎn)生。

從創(chuàng)新理論來看，流派繁多，主要有以下幾種：

（1）技術(shù)推進(jìn)理論；（2）貨幣促成理論；（3）財(cái)富增長(zhǎng)理論；（4）約束誘導(dǎo)理論；（5）制度改革理論；（6）規(guī)避管制理論；（7）交易成本理論。

從這些理論本生的產(chǎn)生和發(fā)展來看，各種理論確實(shí)能說明一定時(shí)間和空間跨度金融金融創(chuàng)新背后的生成機(jī)理，但都偏重于某個(gè)側(cè)面。事實(shí)上，每一種創(chuàng)新都是多種因素作用的結(jié)果，而且在不同的時(shí)空各種因素的所起作用又有差異，這一點(diǎn)我們從金融發(fā)展歷史的角度可以看得很清楚。

二。金融創(chuàng)新的機(jī)理分析的歷史考察

金融創(chuàng)新的宏觀分析

1.60年代的避管性創(chuàng)新

創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)創(chuàng)新目的創(chuàng)新者

50年代末外幣掉期轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

1958年歐洲債券突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

1959年歐洲美元突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

60年代初銀團(tuán)貸款分散風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

出口信用轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

平行貸款突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

自動(dòng)轉(zhuǎn)帳突破管制英國(guó)

1960年可贖回債券增強(qiáng)流動(dòng)性英國(guó)

1961年可轉(zhuǎn)讓存款單增強(qiáng)流動(dòng)性英國(guó)

1961年負(fù)債管理創(chuàng)造信用英國(guó)

60年代末混合帳戶突破管制英國(guó)

60年代末出售應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)英國(guó)

60年代末復(fù)費(fèi)廷轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)

2.70年代轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新

創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者

1970年浮動(dòng)利率票據(jù)（FRN）轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

特別提款權(quán)（SDR）創(chuàng)造信用國(guó)際貨幣基金組織

聯(lián)邦住宅抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁美國(guó)

1971年證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)新技術(shù)運(yùn)用美國(guó)

1972年外匯期貨轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

可轉(zhuǎn)讓支付帳戶命令（NOW）突破管制美國(guó)

貨幣市場(chǎng)互助基金（MMMF）突破管制美國(guó)

1973年外匯遠(yuǎn)期&

nbsp；轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

1974年浮動(dòng)利率債券轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

70年代中期與物價(jià)指數(shù)掛鉤之公債轉(zhuǎn)嫁通脹風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1975年利率期貨轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1978年貨幣市場(chǎng)存款帳戶（MMDA）突破管制美國(guó)

自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)（ATS）突破管制美國(guó)

70年代全球性資產(chǎn)負(fù)債管理防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

資本適宜度管理防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

3.80年代防范風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者

1980年債務(wù)保證債券防范信用風(fēng)險(xiǎn)瑞士

貨幣互換防范匯率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1981年零息債券轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

雙重貨幣債券防范匯率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)

利率互換防范利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

票據(jù)發(fā)行便利創(chuàng)造信用美國(guó)

轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)

1982年期權(quán)交易防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

期指期貨防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1982年可調(diào)利率優(yōu)先股防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1983年動(dòng)產(chǎn)抵押債券防范信用風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1984年遠(yuǎn)期利率協(xié)議轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

歐洲美元期貨期權(quán)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1985年汽車貸款證券化創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

可變期限債券創(chuàng)造信用美國(guó)

保證無損債券減少風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

1986年參與抵押債券分散風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)

4.90年代的各種創(chuàng)新并舉，客觀上放大了風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)入90年代以后，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域化、集團(tuán)化和國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化、證券化趨勢(shì)增強(qiáng)，國(guó)際債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，新技術(shù)廣泛使用，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。從金融創(chuàng)新的宏觀生成機(jī)理來看，金融創(chuàng)新都是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和金融環(huán)境密切聯(lián)系在一起的。60年代各國(guó)對(duì)金融實(shí)行嚴(yán)格管制；70年代以來，電子計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)步并在金融行業(yè)迅速推廣，金融當(dāng)局開始放松管制。在進(jìn)入中后起期以后，西方國(guó)家普遍出現(xiàn)“滯脹”幾隨之而來的高利率；同時(shí)，“石油危機(jī)”造成全球能源價(jià)格大幅上漲，形成金融“脫媒”現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)加劇；80年代后，各國(guó)普遍放松管制，金融自由化增強(qiáng)，出現(xiàn)了利率自由化、金融機(jī)構(gòu)自由化、金融市場(chǎng)自由化、外匯交易自由化。

金融創(chuàng)新的微觀分析

從微觀角度來看，金融創(chuàng)新是金融家的活動(dòng)，每一個(gè)金融創(chuàng)新都是創(chuàng)新主體的內(nèi)在動(dòng)因和外在動(dòng)因的一種體現(xiàn)。從內(nèi)因上，創(chuàng)新主體有“獲利性”需求，因而會(huì)產(chǎn)生“獲利性創(chuàng)新”；在逐利本性下，又會(huì)產(chǎn)生“避管性”創(chuàng)新；由于金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，會(huì)誘發(fā)“避險(xiǎn)性創(chuàng)新”；從外因上，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與市場(chǎng)的變化，金融主體內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，會(huì)誘發(fā)“擴(kuò)源性創(chuàng)新”。

三。中國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

我國(guó)的金融創(chuàng)新經(jīng)過20年的發(fā)展，也取得了巨大的成績(jī)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.在組織制度上的創(chuàng)新

建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，形成了四家國(guó)有商業(yè)銀行和十多家股份制銀行為主體的存款貨幣銀行體系，現(xiàn)在城市信用社改成城市商業(yè)銀行。建立了多家非銀行金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，放寬了外資銀行分支機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)也市場(chǎng)進(jìn)入條件，初步建立了外匯市場(chǎng)，加快了開放步伐。

2.管理制度的創(chuàng)新

（1）中央銀行從純粹的計(jì)劃金融管制轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诤暧^調(diào)控，調(diào)控方式有計(jì)劃性、行政性手段為主的宏觀調(diào)控想一經(jīng)濟(jì)和法律手段轉(zhuǎn)變，調(diào)控手段上逐步啟用存款準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策工具。加快了外匯改革，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。

（2）對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管制有所放松，各專業(yè)銀行可以開辦城鄉(xiāng)人民幣、外匯等多種業(yè)務(wù)，公平競(jìng)爭(zhēng)；企業(yè)和銀行可以雙向選擇。對(duì)信貸資金的管理“切快管理、實(shí)存實(shí)貸、存貸掛鉤等措施，到1980年改為”統(tǒng)一計(jì)劃、分級(jí)管理、存貸掛鉤、差額控制“，1985年改為”統(tǒng)一計(jì)劃、劃分資金、實(shí)存實(shí)貸、相互融通“；1994年改為”總量控制、比例管理、分類指導(dǎo)、市場(chǎng)融通“的管理體制。此外，對(duì)國(guó)有銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)行全面的資產(chǎn)負(fù)債比例管理；1998年對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行也實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。

3.金融市場(chǎng)創(chuàng)新

建立了同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)和短期政府債券為主的貨幣市場(chǎng)；建立了銀行與企業(yè)間外匯零售市場(chǎng)、銀行與銀行間外匯批發(fā)市場(chǎng)、中央銀行與外匯指定銀行間公開操作市場(chǎng)相結(jié)合的外匯統(tǒng)一市場(chǎng)。在資本市場(chǎng)方面，建立了以承銷商為主的一級(jí)市場(chǎng)，以深、滬市核心、以城市證券交易中心為外圍、以各地券商營(yíng)業(yè)部為網(wǎng)絡(luò)的二級(jí)市場(chǎng)。

4.金融業(yè)務(wù)與工具的創(chuàng)新

從負(fù)債業(yè)務(wù)上，出現(xiàn)了

三、

六、九個(gè)月的定期存款、保值儲(chǔ)蓄存款、住房?jī)?chǔ)蓄存款、委托存款、信托存款等新品種；從資產(chǎn)業(yè)務(wù)看，出現(xiàn)了抵押貸款、質(zhì)押貸款、按揭貸款等品種；在中間業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了多功能的信用卡。從金融工具上看，主要有國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、短期融資債券、回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓存單等資本市場(chǎng)工具和長(zhǎng)期政府債券、企業(yè)債券、金融債券、股票、受益?zhèn)⒐蓹?quán)證、基金證券等。

5.金融技術(shù)創(chuàng)新

在技術(shù)上出現(xiàn)了一上海、深圳交易所為代表的電子化裝備。從我國(guó)的創(chuàng)新歷程可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融創(chuàng)新的如下特征：

（1）吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少。

（2）創(chuàng)新層次低，主要表現(xiàn)為數(shù)量擴(kuò)張。

（3）負(fù)債類業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)類業(yè)務(wù)創(chuàng)新少。

（4）區(qū)域特征明顯，特區(qū)和沿海城市金融管制相對(duì)較松，市場(chǎng)比較活躍，創(chuàng)新比較集中。

（5）金融創(chuàng)新靠外力推動(dòng)，內(nèi)部驅(qū)動(dòng)不足。創(chuàng)新主要由體制轉(zhuǎn)換和改革等外因推動(dòng)。

（6）資金滯留在一級(jí)市場(chǎng)多，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)少。

四。中國(guó)金融創(chuàng)新的制約因素

從上面的分析可以看到，我國(guó)的金融創(chuàng)新仍處于一個(gè)很低的階段，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍存在著許多制約的制約因素：

1.信用基礎(chǔ)薄弱。金融本身是信用高度發(fā)展的產(chǎn)物，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用經(jīng)濟(jì)。只有在發(fā)達(dá)的信用基礎(chǔ)上形成的股份制才能為金融創(chuàng)新提供良好的環(huán)境，并實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。我國(guó)的信用很大程度上是國(guó)家信用的體現(xiàn)，銀行代表國(guó)家執(zhí)行“出納”的功能。企業(yè)有借錢擴(kuò)張、借債不還的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。近年來，一方面作為現(xiàn)階段以間接融資為主的經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門（國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、個(gè)體工商業(yè)戶等）資金需求旺盛，一方面作為提供間接融資的銀行“惜貸”現(xiàn)象嚴(yán)重。可見，金融創(chuàng)新主體信用的潺弱成為金融創(chuàng)新的“硬傷”。

2.政府行為錯(cuò)位。一個(gè)成熟的駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府在市場(chǎng)中的位置應(yīng)通過制度設(shè)置來健全市場(chǎng)，通過市場(chǎng)化的操作來調(diào)控市場(chǎng)。我們的政府往往通過非經(jīng)濟(jì)的手段來干預(yù)市場(chǎng)。這樣，政府對(duì)金融創(chuàng)新的宏觀動(dòng)因偏重于社會(huì)穩(wěn)定，忽視金融創(chuàng)新的市場(chǎng)特性，從而出現(xiàn)了無市場(chǎng)流動(dòng)性、靠強(qiáng)制推銷的政府債券及不記成本的保值儲(chǔ)蓄等金融工具創(chuàng)新。政府行為的錯(cuò)位也造成了金融創(chuàng)新的成本和政策風(fēng)險(xiǎn)加大。

3.金融創(chuàng)新主體內(nèi)在動(dòng)因缺失。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)主體還沒作到真正的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制尚未形成，由此出現(xiàn)了通過簡(jiǎn)單的機(jī)構(gòu)增設(shè)、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等內(nèi)容膚淺、手段落后的創(chuàng)新。

4.金融人才短缺。金融從業(yè)人員的素質(zhì)是增強(qiáng)創(chuàng)新的供給能力和創(chuàng)新成果的模仿普及的基礎(chǔ)。可是由于我們起步晚，從業(yè)人員素質(zhì)普遍低下，造成了投機(jī)風(fēng)盛行，違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。

5.利率沒有市場(chǎng)化。利率是資金的時(shí)間價(jià)值，是資金使用的成本基準(zhǔn)。利率水平的國(guó)家調(diào)控使得貨幣市場(chǎng)創(chuàng)新直接受到抑制。雖然，我們于今年二月份開始啟動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但利率市場(chǎng)化和市場(chǎng)化利率還有很長(zhǎng)的路要走。

6.人民幣不能自由兌換。經(jīng)過外匯改革我們實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，但對(duì)人民幣的自由兌換還是遙遙無期。人民幣不能自由兌換意味著人民幣沒有市場(chǎng)價(jià)格，這就使得外匯創(chuàng)新受到制約。

7風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。一方面金融主體缺少風(fēng)險(xiǎn)概念，使得“避險(xiǎn)性”創(chuàng)新難以展開；另一方面極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)使得創(chuàng)新缺乏動(dòng)因，顯然，任何一種創(chuàng)新在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也引入了新的風(fēng)險(xiǎn)。

8金融市場(chǎng)立法不完善，立法缺乏前瞻性。最近創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展就明顯受到了立法方面的制肘。

9技術(shù)水平落后。一方面，新技術(shù)的運(yùn)用成本決定了金融創(chuàng)新的成本；另一方面，新技術(shù)的廣泛使用又為金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新提供技術(shù)保障。受技術(shù)能力和水平的限制使得技術(shù)創(chuàng)新成為我國(guó)金融創(chuàng)新的最薄弱環(huán)節(jié)。

五。中國(guó)金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)

1.中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)由集中管制的計(jì)劃金融運(yùn)作向有管制下的相對(duì)自由的市場(chǎng)金融運(yùn)作發(fā)展，這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新的展開的最有利的時(shí)機(jī)。

2.多元金融機(jī)構(gòu)并存，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融創(chuàng)新的內(nèi)因增強(qiáng)。

3.多年的發(fā)展培養(yǎng)了一批金融人才，從業(yè)人員素質(zhì)提高。

4.金融業(yè)的對(duì)外開放和全球化進(jìn)程加快。WTO到來使中國(guó)在制度設(shè)置上要與國(guó)際接軌，同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入加劇了競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)必須通過金融創(chuàng)新來與之抗衡。

5.中國(guó)資本市場(chǎng)存量小，發(fā)展空間大，創(chuàng)新需求旺盛。目前，盡管銀行七次降息，銀行存款卻高達(dá)六萬多億，加上居民和機(jī)構(gòu)一萬多億的滯留現(xiàn)金，總共高達(dá)七萬多億的資金沒有合適的流向。

6.可借鑒國(guó)外豐富的理論實(shí)踐成果，發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

六。中國(guó)金融創(chuàng)新的路徑選擇

1.堅(jiān)持原創(chuàng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，以滿足需求、優(yōu)化配置的技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口。由于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境與發(fā)達(dá)國(guó)家的巨大差異，使得吸納型創(chuàng)新有很大的局限性。目前，國(guó)內(nèi)的學(xué)者普遍認(rèn)為在創(chuàng)新的層次選擇上應(yīng)以吸納型創(chuàng)新為主，認(rèn)為過去在金融工具創(chuàng)新上的失誤主要是由于吸納創(chuàng)新不規(guī)范，改動(dòng)了其特性，使之喪失了所具備的特性和優(yōu)勢(shì)。CD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）的基本特性是大額（如美國(guó)規(guī)定為10萬美圓）和流動(dòng)性強(qiáng)，故能成為銀行大宗定期負(fù)債來源和企業(yè)各類短期流動(dòng)資金停靠站而破受歡迎，認(rèn)為中國(guó)在吸納時(shí)改變了二個(gè)基本特性，面額小和轉(zhuǎn)讓難，使之成了銀行一種高成本吸收居民儲(chǔ)蓄的工具。其實(shí)，我認(rèn)為當(dāng)時(shí)創(chuàng)新主體并不是沒有意識(shí)到這二個(gè)基本特性，而是在考慮到國(guó)情時(shí)“吸納”惹了禍。可以想見，如果面額大，在中國(guó)根本就沒有市場(chǎng)，居民沒有能力，企業(yè)又有控制資金的偏好。而面額小正好與轉(zhuǎn)讓難相適應(yīng)，因?yàn)樗蔀榱藘?chǔ)蓄投資的一種工具，流動(dòng)性需求減弱。那么，這一

創(chuàng)新的根本失敗在于市場(chǎng)環(huán)境不同，必須堅(jiān)持獨(dú)創(chuàng)性。如果這一觀念不轉(zhuǎn)變，一旦外資機(jī)構(gòu)涌入，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將面臨是一場(chǎng)災(zāi)難。顯然，如果走吸納型創(chuàng)新的道路，外資機(jī)構(gòu)有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。2.堅(jiān)持以法制為核心的信用制度創(chuàng)新，以市場(chǎng)化為基礎(chǔ)的金融運(yùn)作制度的創(chuàng)新，以精密風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系創(chuàng)新。

3.堅(jiān)持以提高金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)能力和運(yùn)作效率為核心的技術(shù)創(chuàng)新。

4.堅(jiān)持以提高效率為核心的金融市場(chǎng)創(chuàng)新，特別注意培育場(chǎng)外交易市場(chǎng)。中國(guó)金融市場(chǎng)近年的發(fā)展顛倒了“先貨幣市場(chǎng)，后資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)以債券為主；先初級(jí)市場(chǎng)后二級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)為主”的內(nèi)在順序，造成了投機(jī)氣氛濃烈，寶貴的資金資源滯留在虛擬資本市場(chǎng)，必須引起重視。