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動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法要義
動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是以投資資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)方法，即對(duì)時(shí)間因素用復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算，進(jìn)行價(jià)值判斷。動(dòng)態(tài)計(jì)算方法，或稱(chēng)等值計(jì)算方法，是將不同時(shí)間內(nèi)，投入的資金和流出的資金換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，它不僅為專(zhuān)利技術(shù)投資的經(jīng)濟(jì)比較提供了同一時(shí)間平臺(tái)，還能反應(yīng)未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況。因此，考慮投資資金的時(shí)間因素，比較符合資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，使評(píng)價(jià)更符合實(shí)際。這樣做對(duì)專(zhuān)利技術(shù)投資者全面考慮資金周轉(zhuǎn)、利息觀念、投入產(chǎn)出、合理利用資金，提高其經(jīng)濟(jì)效果都具有十分重要的意義。本文僅用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、外部收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)專(zhuān)利技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)。
凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)
凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目通過(guò)規(guī)定的利率ic，以投資開(kāi)始年為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)以后不同時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折算的現(xiàn)值之和。這樣就可以用一個(gè)單一的數(shù)字來(lái)反映投資專(zhuān)利技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
若已知投資某專(zhuān)利技術(shù)方案的壽命期為n，第t年的凈現(xiàn)金流量為(CI-CO)t。其t=0,1,2…,n，求凈現(xiàn)值的公式為：
式中：NPV(ic)為當(dāng)利率為ic時(shí)的凈現(xiàn)值；(CI-CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；CIt為第t年的現(xiàn)金流入；COt為第t年的現(xiàn)金流出；n為方案的使用期限。
當(dāng)采用的利率為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（i0）時(shí)，則所求得的凈現(xiàn)值為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義，是反映投資項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的獲利能力。在利用凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)投資專(zhuān)利技術(shù)單個(gè)方案時(shí)，若NPV(ic)>0，則表示該方案的收益率不僅可以達(dá)到基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的水平，而且尚有盈余；若NPV(ic)=0時(shí)，則表示該方案的收益率恰好等于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率；若NPV(ic)<0，則說(shuō)明該方案的收益率達(dá)不到基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的水平。因此，只有NPV(ic)≥0，該方案在經(jīng)濟(jì)上才可采用。反之，則應(yīng)否定。以此還可比較擇取優(yōu)等方案。
例1某廠擬購(gòu)買(mǎi)48萬(wàn)元專(zhuān)利技術(shù)，使用該專(zhuān)利技術(shù)年收入為15萬(wàn)元，成本3.5萬(wàn)元，4年后按5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓?zhuān)鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率20%時(shí)，這項(xiàng)投資是否值得？
解：依式（1）得：
NPV(0.2)=-48-3.5(P/A,0.20,4)+15(P/A,0.20,4)+5(P/F,0.20,4)=-15.82(萬(wàn)元)
計(jì)算結(jié)果為負(fù)值，達(dá)不到20%的報(bào)酬率，說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)該專(zhuān)利技術(shù)不可行。
例2某公司欲購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)利技術(shù)生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有兩種專(zhuān)利技術(shù)可供選擇，已知專(zhuān)利技術(shù)A方案的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)、年費(fèi)用、轉(zhuǎn)讓費(fèi)、年使用時(shí)間分別為250、90、20、5（萬(wàn)元），B方案分別為350、70、35、5（萬(wàn)元）。試比較可行性。
解：專(zhuān)利技術(shù)A、B二方案的經(jīng)濟(jì)壽命相等，用凈現(xiàn)值比較其經(jīng)濟(jì)效益，確定其應(yīng)選的投資方案。若利率為10%，A、B方案的凈現(xiàn)值由公式（1）分別得：
NPV(0.10)A=-250-90(P/A,0.10,5)+20(P/F,0.10,5)=-578.8(萬(wàn)元)
NPV(0.10)B=-350-70(P/A,0.10,5)+35(P/F,0.10,5)=-593.6(萬(wàn)元)
由上式可得：|NPV(10A)Bl，即方案A費(fèi)用支出少于方案B∴A優(yōu)于但兩方案的NPV用凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)價(jià),有兩點(diǎn)要注意：貼現(xiàn)基準(zhǔn)年一般定在投資開(kāi)始投入年份,有時(shí)也可以定在項(xiàng)目正式投產(chǎn)年份；基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可選本企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的資金報(bào)酬率，也可選同類(lèi)先進(jìn)企業(yè)的貼現(xiàn)率。
內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)評(píng)價(jià)
內(nèi)部收益率的概念。內(nèi)部收益率是反映投資項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，在多方案比較遴選時(shí)，應(yīng)擇IRR最高的方案。內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的方案是可以采納的方案，小于的是不可取的。這種評(píng)價(jià)方法適用于有限壽命的專(zhuān)利技術(shù)投資收益費(fèi)用型項(xiàng)目，并且是初期投資較大，中、后期投資不大的項(xiàng)目。在進(jìn)行方案比較時(shí)，還要求各方案的初期投資相等或相近，否則不能采用。
內(nèi)部收益率的計(jì)算方法。按照內(nèi)部收益的定義，由公式（1）得：
式中的i''''為內(nèi)部收益率（IRR），其余符號(hào)同前。通過(guò)上式解高階方程求內(nèi)部收益率i''''，計(jì)算工作很復(fù)雜，通常采用“試算內(nèi)插法”求i''''的近似值。
直線內(nèi)插法求i''''值公式為：
式中：i''''為所求的內(nèi)部收益率；i1為低貼現(xiàn)率；i2為高貼現(xiàn)率；NPV1為低貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值；NPV2為高貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值。
（2）式中加號(hào)以前為整數(shù)的百分比，以后的為小數(shù)百分比，NPV1與NPV2為絕對(duì)值相加。通常認(rèn)為i1、i2之差小于2%時(shí)，所計(jì)算出來(lái)的i''''誤差較小。就單個(gè)方案而言，當(dāng)投資專(zhuān)利技術(shù)方案的內(nèi)部收益率i''''大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0時(shí)，則該方案在經(jīng)濟(jì)上可行；反之，i''''＜i0則方案不可采用。在實(shí)際評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，因壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)較復(fù)雜，為使計(jì)算結(jié)果及計(jì)算過(guò)程表達(dá)清楚，常采用列表計(jì)算IRR的方式。
例3已知某公司12年投資某專(zhuān)利技術(shù)項(xiàng)目，采用15%、16%、17%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，其凈現(xiàn)值分別為46.4、16.1、-17.3（萬(wàn)元），采用16%、17%時(shí)的內(nèi)部收益分別為3.21、3.46（萬(wàn)元）。若該項(xiàng)目主管部門(mén)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率為15%，這項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)投資是否可行？
解：根據(jù)已知，用15%的貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)，凈現(xiàn)值為46.4萬(wàn)元，這說(shuō)明項(xiàng)目的內(nèi)部收益率高于15%，所以在求內(nèi)部收益率時(shí)，應(yīng)當(dāng)用高于15%的貼現(xiàn)率。已知分別用16%和17%進(jìn)行再貼現(xiàn)，其結(jié)果是：16%的凈現(xiàn)值為16.1萬(wàn)元；17%的凈現(xiàn)值為-17.3萬(wàn)元。說(shuō)明內(nèi)部收益率在16%和17%之間。
根據(jù)已知按公式（2），可計(jì)算此項(xiàng)目的內(nèi)部收益率：
計(jì)算表明，該專(zhuān)利技術(shù)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為16.48%,大于基準(zhǔn)收益率15%,說(shuō)明該專(zhuān)利技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益超過(guò)了規(guī)定的基準(zhǔn)收益水平，投資可行。
內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)部收益率（%）評(píng)價(jià)投資效果，可直觀明確地說(shuō)明投資或超額投資在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的盈利能力。IRR與NPV指標(biāo)比較，不需要事先確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，就可計(jì)算出項(xiàng)目的IRR值。缺點(diǎn)：計(jì)算比較復(fù)雜，且可能出現(xiàn)多解，則需采用NPV或是其他指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。IRR的大小與專(zhuān)利技術(shù)的投資額有關(guān)，因此必須考慮利潤(rùn)總額目標(biāo)。一個(gè)項(xiàng)目的IRR值是該項(xiàng)目所固有的，與其他投資項(xiàng)目毫無(wú)關(guān)系，對(duì)多比和多方案選優(yōu)不宜。
以上優(yōu)缺點(diǎn)幫助我們正確選用該評(píng)價(jià)指標(biāo)。由于篇幅限制，內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系、內(nèi)部收益率的幾種特殊情況等可參閱技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)等專(zhuān)著，不再討論。
外部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)
對(duì)專(zhuān)利技術(shù)投資方案內(nèi)部收益率IRR的計(jì)算，隱含著專(zhuān)利技術(shù)投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)，所獲得的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于專(zhuān)利技術(shù)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率的假定，這是由于采用復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算現(xiàn)金流量導(dǎo)致的。下面的算式演義可說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。
求解IRR的方程可寫(xiě)成下面的形式：
式中：Kt為第t年的凈投資；NBt為第t年的凈收益。
上式兩端同乘以（1＋I(xiàn)RR）n，也就是說(shuō)，通過(guò)等值計(jì)算，將式左端的現(xiàn)值折算成n年末的終值，可得：
這個(gè)等式表明每年的凈收益率以IRR為收益率進(jìn)行再投資，到n年末歷年凈收益的終值之和與歷年投資按IRR折算到n年末的終值之和相等。這種假定與實(shí)際相符合。也造成非常規(guī)投資項(xiàng)目IRR方程可能出現(xiàn)多解。對(duì)此外部收益率可予修正。外部收益率的計(jì)算也同樣假定在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，所獲得的凈收益全部用于再投資，所不同的是假定再投資的收益等于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。求解外部收益率的公式如下：
式中符合含義同前。公式（4）出現(xiàn)多個(gè)正實(shí)數(shù)解的情況不可能，并且通常可用代數(shù)方法直接求解。ERR指標(biāo)用于評(píng)價(jià)投資專(zhuān)利技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，需要與基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0相比較，若ERR>i0則項(xiàng)目可取；若ERR>i0則項(xiàng)目可取；ERR<i
例4某大專(zhuān)院校為某公司轉(zhuǎn)讓全套專(zhuān)利技術(shù)，簽訂的合同規(guī)定買(mǎi)方要分兩年先預(yù)付一部分購(gòu)置款項(xiàng)，待人員培訓(xùn)后再分兩年支付所余款項(xiàng)。其轉(zhuǎn)讓全套專(zhuān)利技術(shù)預(yù)計(jì)5年的凈現(xiàn)金流量分別為380、200、-1000、-1000、400、1200（萬(wàn)元）?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率i0為10%，試用收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)是否可投資該專(zhuān)利技術(shù)。
解：該專(zhuān)利技術(shù)是一個(gè)非常規(guī)項(xiàng)目，用IRR方程求解有兩個(gè)解：i1=10.2%,i2=47.3%，則不可用IRR指標(biāo)評(píng)價(jià)。此時(shí)可計(jì)算其ERR評(píng)價(jià)。據(jù)公式（4）和已知可得：380(1+10%)5+200(1+10%)4+400(1+10%)+1200=1000(1+ERR)3+1000(1+ERR)2
可解得：ERR=10.1%ERR>i0,該專(zhuān)利技術(shù)可投資。
用ERR指標(biāo)評(píng)價(jià)非常規(guī)項(xiàng)目有其優(yōu)越性，但采用不普遍。
除上述外，采用專(zhuān)利技術(shù)時(shí)，還可用效益成本率指標(biāo)和動(dòng)態(tài)投資收回期指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果比較評(píng)價(jià)，使用壽命不等的不同方案的比較評(píng)價(jià)，受資金限制的投資方案組合的選擇評(píng)價(jià)等。
總之，以上主要用凈現(xiàn)值指標(biāo)，內(nèi)部收益率指標(biāo)，外部收益率指標(biāo)，對(duì)專(zhuān)利技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)。但繼續(xù)深入研究很有必要，尤其是借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果，對(duì)專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行研究評(píng)估，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問(wèn)題建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行研究是十分緊迫的。
參考資料：
1.汪海粟等著，《國(guó)有無(wú)形資產(chǎn)資本化問(wèn)題研究》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2000
2.李振球、歐陽(yáng)康編，《技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999
3.吳添祖等編，《技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》，高等教育出版社，1998
內(nèi)容摘要：我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，大大促進(jìn)了市場(chǎng)化的進(jìn)程和科技進(jìn)步為生產(chǎn)所用，為社會(huì)服務(wù)。因此，對(duì)專(zhuān)利技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)日益迫切。據(jù)此，本文試用動(dòng)態(tài)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。
關(guān)鍵詞：專(zhuān)利技術(shù)效益動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)