金融工程在金融改革的應(yīng)用范文
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金融工程在我國(guó)的應(yīng)用還處于起步階段，金融工程師在設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品過(guò)程中，通過(guò)對(duì)金融工程相關(guān)原理的研究和實(shí)踐分析，無(wú)疑為深化金融改革注入了新的活力。
1.1對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和再分配
有市場(chǎng)就有風(fēng)險(xiǎn)，不同的市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和要求也不盡相同。高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨高收益，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者來(lái)說(shuō)，其參與市場(chǎng)交易的目的就是在價(jià)格波動(dòng)中來(lái)牟利，所以更愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于回避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，往往是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者所追求的，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者，其市場(chǎng)行為受風(fēng)險(xiǎn)的影響基本不大。正是基于此，為金融工程師優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)和設(shè)計(jì)金融衍生工具帶來(lái)了可能。對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)者，可以通過(guò)支付費(fèi)用的方式來(lái)減少或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，投保者通過(guò)向保險(xiǎn)公司交納保費(fèi)就是減少風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。因此，對(duì)金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和轉(zhuǎn)移是金融工程創(chuàng)新金融產(chǎn)品的重要依據(jù)。
1.2幫助企業(yè)規(guī)避金融制度的限制
企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，其經(jīng)營(yíng)總是受到所處的金融制度環(huán)境的影響與制約，比如貸款稅率的增加，會(huì)增加企業(yè)的信貸負(fù)擔(dān)。為此，金融工程師通過(guò)對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，來(lái)巧妙規(guī)避金融制度的限制，使得企業(yè)能夠在金融創(chuàng)新中獲得更多優(yōu)惠。
1.3比較優(yōu)勢(shì)在利益上的互換
比較作為同一時(shí)期不同利益主體通過(guò)對(duì)相對(duì)成本的比較，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)各主體利益比較的互換，達(dá)到所謂的“雙贏”效果。從金融工程對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的分析中，比較利益是無(wú)時(shí)不在的，而基于交換的、對(duì)金融市場(chǎng)中存在的成本差異的充分利用，建立在互換基礎(chǔ)上的金融工具及金融策略，其制定和應(yīng)用對(duì)于金融市場(chǎng)具有重要影響，如商業(yè)銀行借助于互換業(yè)務(wù)，來(lái)將其不熟悉的投資基金管理業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)換為自身的優(yōu)勢(shì)，從而擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)范圍，增加了銀行的利潤(rùn)。
1.4有效緩解金融信息的不對(duì)稱
信息不對(duì)稱對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，關(guān)系到金融主體的切身利益，作為公司的股東，其對(duì)公司信息的掌握程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司債權(quán)人，而這些經(jīng)濟(jì)信息對(duì)于做出正確的市場(chǎng)選擇來(lái)說(shuō)具有重要的意義。因此，借助于相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，來(lái)有效緩解信息的不對(duì)稱，從而可以實(shí)現(xiàn)對(duì)各方資源的有效配置。正因?yàn)槿绱耍鹑诠こ淘谠O(shè)計(jì)“信號(hào)顯示”機(jī)制時(shí)，在不違反相關(guān)保密原則的前提下，理應(yīng)加大對(duì)金融信息的全面分析和掌握。如通過(guò)設(shè)計(jì)可售回股票，來(lái)確保在未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)，當(dāng)發(fā)行者的股價(jià)低于某一設(shè)定值時(shí)，持有者可以按照預(yù)先設(shè)定的價(jià)格，將這些股票賣給發(fā)行者，從而保護(hù)了持有者的權(quán)益。而這一預(yù)設(shè)價(jià)格就為投資者傳遞了一個(gè)“經(jīng)濟(jì)信號(hào)”。
1.5流動(dòng)性原理的應(yīng)用
金融市場(chǎng)以資產(chǎn)和現(xiàn)金作為重要媒介來(lái)實(shí)現(xiàn)金融交易過(guò)程，而資產(chǎn)與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的方便程度常常作為其流動(dòng)性的具體指標(biāo)。因此，流動(dòng)性作為金融市場(chǎng)的重要特征，對(duì)于金融工程師來(lái)說(shuō)，通過(guò)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)來(lái)增加金融市場(chǎng)的深度，采取金融工具標(biāo)準(zhǔn)化來(lái)改善流動(dòng)性，以降低高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換難度。
2.金融工程在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用
金融工程的本質(zhì)在于金融創(chuàng)新和創(chuàng)造，其方法在于利用相關(guān)金融原理，結(jié)合具體的金融問(wèn)題和特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出滿足金融需求的、兼顧利益各方的整體性金融服務(wù)方案。如金融創(chuàng)新時(shí)期的掉期、期權(quán)、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)定等，在一定程度上滿足了客戶對(duì)金融產(chǎn)品的細(xì)化和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求。但同時(shí)也應(yīng)該看到，日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的金融風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，金融工程師如何結(jié)合具體情況來(lái)設(shè)計(jì)有效的金融產(chǎn)品，如何在尋找或充當(dāng)交易對(duì)手的過(guò)程中增強(qiáng)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性，如何培養(yǎng)金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)等，都為金融工程師提出了新的矛盾。為此，必須通過(guò)對(duì)客戶所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的分解、評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系進(jìn)行有效的取舍和重組，并通過(guò)法律契約來(lái)給予明確和規(guī)范，以真正實(shí)現(xiàn)金融工程建設(shè)的完善。
2.1剝離與雜交在金融工程中的應(yīng)用
金融工程的核心在于創(chuàng)造出新的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系，而剝離、分解、雜交是金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的常見(jiàn)特點(diǎn)。將國(guó)債券上的息票從本金中進(jìn)行剝離并單獨(dú)出售，從而創(chuàng)造出SRITPs，而將SRITPs與掉期進(jìn)行融合，又創(chuàng)造出SRITPSWAP。面對(duì)金融產(chǎn)品中的付息國(guó)債，表面上看可以獲得固定的利息，而從其實(shí)際來(lái)看，投資者則難以得到利益，原因一是付息國(guó)債的交易成本較高，往往不能將利息立即用于投資；二是由于利率的不確定性，又限制了投資者的投資行為。為此，美林公司于1982年推出的“TIGR”金融產(chǎn)品，通過(guò)零息國(guó)債代替付息國(guó)債，有效解決了付息國(guó)債的不足。
2.2指數(shù)化與證券化在金融工程中的應(yīng)用
在金融市場(chǎng)中，為了避免市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)金融產(chǎn)品造成的損失，常常將股票指數(shù)、LIBOR指數(shù)等與金融產(chǎn)品進(jìn)行掛鉤。同時(shí)，為了增強(qiáng)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性，證券化也是未來(lái)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)，如對(duì)資產(chǎn)掉期證券、資產(chǎn)后備債券等的應(yīng)用。
2.3保證金制度在金融工程中的應(yīng)用
保證金制度作為約束交易雙方，減少違約風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，其目的在于確保金融市場(chǎng)交易過(guò)程的合法履行，同時(shí)，保證金制度的應(yīng)用，也大大減低了金融機(jī)構(gòu)的資金儲(chǔ)備率。因此，建立適應(yīng)金融市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展需求的保證金制度，才能有效規(guī)避和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，積極發(fā)揮金融工程對(duì)各利益方的整體性優(yōu)化。
2.4業(yè)務(wù)表外化在金融工程中的應(yīng)用
由于金融監(jiān)管的深入，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，借助于金融工程開(kāi)發(fā)出眾多不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映的金融產(chǎn)品，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的盈利需求，還能夠改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。因此，創(chuàng)新金融產(chǎn)品便逐步被客戶所認(rèn)識(shí)、熟悉并接受，1981年IBM公司為實(shí)現(xiàn)與世界銀行的貨幣互換，經(jīng)過(guò)不斷的標(biāo)準(zhǔn)化后終于形成一套簡(jiǎn)單而規(guī)范的貨幣轉(zhuǎn)換程序，從而降低了交易成本，拓寬了金融市場(chǎng)，也推動(dòng)了金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)速度。
3.加快發(fā)展我國(guó)金融工程的措施和建議
金融工程的發(fā)展應(yīng)建立在成熟、穩(wěn)定的金融環(huán)境基礎(chǔ)上，而我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展還不規(guī)范，還需要從國(guó)際金融領(lǐng)域來(lái)吸收、借鑒先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，從而深化我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。為此，首先要加快政府職能轉(zhuǎn)變，健全金融發(fā)展制度環(huán)境，從微觀市場(chǎng)主體的行為調(diào)節(jié)中，來(lái)促進(jìn)金融工程技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展；其次，加快構(gòu)建現(xiàn)代金融企業(yè)管理制度，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體理性思維，形成良性、有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；再次，借鑒西方資本市場(chǎng)的管理優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)投資銀行的發(fā)展，投資銀行作為金融工程發(fā)展的主角，其開(kāi)拓性與創(chuàng)造性是其他金融企業(yè)難以比擬的，因此，要從完善融資制度等配套安排上，推動(dòng)投資銀行快速發(fā)展。最后，從金融工具的開(kāi)發(fā)上，加快創(chuàng)新步伐，提升金融工程的運(yùn)行效率。
作者：賈燾單位：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大
