金融自由化與預(yù)算約束的軟化范文
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1金融風(fēng)險(xiǎn)需要改進(jìn)的空間有哪些？
1.1因?yàn)樽兞康拈g斷性，危機(jī)自身的低概率也判斷了自變量的弱變異性，所以需要大的樣本空間，沒有辦法進(jìn)行單個(gè)國家的研究。1.2由于世界各地的金融自由化的時(shí)間，漸漸發(fā)覺對(duì)于處在轉(zhuǎn)型階段的國家而言，這個(gè)環(huán)節(jié)是非常重要的，并且金融風(fēng)險(xiǎn)也不只是危機(jī)的發(fā)生，而是通過不斷的累積發(fā)生的，是具有潛伏期和發(fā)生期的，而金融危機(jī)的發(fā)生也是只發(fā)生期而已。由于金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)化度量的持續(xù)進(jìn)步，也造成了對(duì)于很多國家時(shí)序的分析變成了可能。
1.3因?yàn)槭澜绺鞯氐奈幕尘啊l款制度都不相同，這些“不相同”非常有可能造成對(duì)特定國家分析結(jié)果的實(shí)效。而對(duì)于我國金融風(fēng)險(xiǎn)所突出的問題，應(yīng)當(dāng)就制度原因給予更多的關(guān)注。
我們發(fā)現(xiàn)金融自由化促進(jìn)金融脆弱性的根本原因在于：在金融自由化的進(jìn)程里，銀行以及相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)具備了較大的冒險(xiǎn)傾向。其問題主要在于：銀行和相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)為何在自由化進(jìn)程里會(huì)加大它的冒險(xiǎn)傾向？可以先通過銀行及其相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)著手，觀察可否尋找到其加大冒險(xiǎn)傾向的微觀機(jī)制。以銀行為首，將銀行看做借者的集中和貸者的集中。哪怕是當(dāng)今被廣泛認(rèn)可的資本金制度也只可以超出8%，這里面還包含了不超過4%的附加資本。由此可見，銀行是具有高負(fù)債經(jīng)營主體的代表。通過委托——理論，銀行透過經(jīng)營的過程，成為存款人的人，會(huì)以自身的利益為主，而并非完全以存款人的利益為主。高負(fù)債的特點(diǎn)，讓銀行可以將高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營利潤占為己有，從而將經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失移到存款人或者透過最后的貸款人轉(zhuǎn)移到最終納稅人身上。所以，在當(dāng)今的有限責(zé)任制形式的銀行法體系里，破產(chǎn)是運(yùn)用所有者投入的經(jīng)營資產(chǎn)為限度的。銀行可以通過上述行為將經(jīng)營成本的一部分移交出去。這是具有代表意義的預(yù)算軟約束的狀態(tài)。通過預(yù)算約束的軟化角度來看，這樣的管理方式的放松代表了國家對(duì)于銀行預(yù)算約束軟化行為在控制力度上的降低。為了追求自身的利益，銀行當(dāng)然不會(huì)放過這樣的機(jī)會(huì)。所以，就金融自由化的過程而言，預(yù)算約束的軟化就一定會(huì)出現(xiàn)加劇的情形。也可以稱之為，同金融自由化相結(jié)合的國家對(duì)于銀行的控制力的下降，促成了銀行對(duì)于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)程度加大的基本原因。通過實(shí)證檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，金融自由化和金融的脆弱性是以微灌為基礎(chǔ)的。在這樣的狀況下，如果對(duì)于預(yù)算的約束軟化控制采取放松的形式，依舊無法阻止金融自由化的全球化。
3金融自由化邏輯結(jié)論的選擇
因?yàn)橥ㄟ^金融自由化的過程，我們一定要面對(duì)金融自由化造成的預(yù)算約束軟化行為造成的金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇。因此，對(duì)于金融自由化在時(shí)間上的安排，是非常具有理論和實(shí)踐意義的。進(jìn)行探討金融自由化的利益時(shí)，可以認(rèn)為金融自由化的優(yōu)點(diǎn)是面對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供相應(yīng)的金融支持。
4金融自由化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的測度
4.1金融自由化指數(shù)的構(gòu)建
以相關(guān)的研究數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過手機(jī)相關(guān)事件及評(píng)價(jià)對(duì)其采取查缺補(bǔ)漏的形式進(jìn)行修改。對(duì)于已具備的數(shù)據(jù)沒有產(chǎn)生變化或者變化績效的狀況，運(yùn)用分值形式進(jìn)行累加。通過以上方式，在不失去已具備的研究數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，加大了可能被忽略的事件，最后通過分類累加的方式獲得我國金融自由化集成的量化表。然后通過集成量化表所反射出來的金融自由化革新值進(jìn)行分析，并且透過系數(shù)矩陣獲取兩個(gè)主要成分。
4.2宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的構(gòu)建
宏觀意義的金融風(fēng)險(xiǎn)，指的是整體金融行業(yè)存有的風(fēng)險(xiǎn)，其屬于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之一，是金融制度面臨的風(fēng)險(xiǎn)，來自于宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制本身的某種結(jié)構(gòu)性及周期性的缺陷、不穩(wěn)定，這樣的風(fēng)險(xiǎn)積累到一定限度就會(huì)產(chǎn)生金融危機(jī)。所以，要通過經(jīng)濟(jì)及金融的不同角度、不同層面進(jìn)行對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。但凡可以影響金融脆弱性的原因都會(huì)透過某些經(jīng)濟(jì)金融變量來體現(xiàn)出來，所以金融風(fēng)險(xiǎn)可以通過一些經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)來衡量。通過宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的緣由和意義，將金融脆弱性及宏觀經(jīng)濟(jì)原因都?xì)w入到測度指標(biāo)內(nèi)，而且還可以用其分出金融體系指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)兩大類，通過全球相關(guān)指標(biāo)體系的進(jìn)一步時(shí)間，選取出同金融體系的穩(wěn)固性密切相連的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)。為了獲得宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的總指標(biāo)，要在某種虛擬的條件下把各分指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化界定，通過映射的方法采取標(biāo)準(zhǔn)化處理的方式。并且對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化后產(chǎn)生的指標(biāo)指數(shù)的主要成分進(jìn)行分析，通過系數(shù)矩陣的方式將主要成分的表達(dá)式帶入到各類指標(biāo)指數(shù)的數(shù)值當(dāng)中，分別通過方差的貢獻(xiàn)值為權(quán)重加權(quán)平均就可以獲取我國宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的總指標(biāo)。
4.3制度的變量
政策風(fēng)險(xiǎn)局作為世界上權(quán)衡各個(gè)國家的金融、經(jīng)濟(jì)、政治的權(quán)威機(jī)構(gòu)之一，通過每個(gè)月出臺(tái)的《國際各國風(fēng)險(xiǎn)投資指南》，在通過由各個(gè)地區(qū)搜集來的數(shù)據(jù)進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的計(jì)算。文章通過對(duì)我國代表性的三個(gè)制度原因進(jìn)行分析。雖然這些風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)源于國際的風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)機(jī)構(gòu)，可是卻是最為可觀的通過可以運(yùn)用的信息執(zhí)行分析而獲取的，并且在整個(gè)世界范圍內(nèi)也是具有高度認(rèn)可的方式，所以，運(yùn)用這個(gè)指數(shù)來權(quán)衡我國相關(guān)的制度環(huán)境是具備了一定的準(zhǔn)確度的。
5金融自由化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性研究和影響因素的研究
隨著相關(guān)制度環(huán)境的持續(xù)改善，加上我國金融自由化的漸進(jìn)性及可逆性運(yùn)行，這個(gè)現(xiàn)象充分證明了我國金融自由化進(jìn)程的腳步非常穩(wěn)固，也非常具有成效。再將法律與秩序、官僚的質(zhì)量以及腐敗等制度的內(nèi)在原因進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)融入前兩個(gè)因素之后，金融風(fēng)險(xiǎn)與金融自由化的長期變換都是通過負(fù)值轉(zhuǎn)變?yōu)檎档模械闹贫韧ㄟ^變量后都是負(fù)值，并且通過整體觀察發(fā)現(xiàn)，絕對(duì)值均比金融自由化的系數(shù)值大許多。這也恰恰證明了一個(gè)良好的制度氛圍可以減弱金融自由化為金融風(fēng)險(xiǎn)造成惡劣影響，并且系數(shù)大可以證明這些制度因素所發(fā)生的效果不容小覷。并且，法律和秩序、官僚質(zhì)量的系數(shù)產(chǎn)生的絕對(duì)值要大于腐敗，也就是在我國特有的國情下，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用而言，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)越于腐敗的因素。從含義上來看，腐敗屬于以公謀私。因?yàn)槲覈蓤?zhí)行的強(qiáng)度不斷上升，官僚質(zhì)量的不斷提高，金融自由化對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面作用不斷降低。所以，提升制度環(huán)境的質(zhì)量，尤其是官僚質(zhì)量及強(qiáng)化法律和秩序的實(shí)施力度，才可以合理的將金融自由化對(duì)金融系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的負(fù)面影響進(jìn)行削弱，免除了金融風(fēng)險(xiǎn)的聚集和金融危機(jī)的產(chǎn)生。
6結(jié)束語
透過相關(guān)的指標(biāo)，本文可以證明我國金融自由化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)序列同歷史狀況吻合地較好，具備了很好的解釋能力。透過進(jìn)一步檢驗(yàn)可以看出，我國的金融自由化與金融風(fēng)險(xiǎn)呈長期負(fù)相關(guān)。由于我國金融自由化的不斷推進(jìn)，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)非但沒有上升反而下降。長久以來，制度環(huán)境在不斷的改善中降低了金融自由化對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響。所以只有嵌入本國的制度之中，金融自由化的改革才不會(huì)導(dǎo)致宏觀風(fēng)險(xiǎn)的累積，進(jìn)而將金融體系的作用發(fā)揮出來，加快經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固發(fā)展。我國金融自由化進(jìn)程的優(yōu)良表現(xiàn)也得益于“摸著石頭過河”的漸進(jìn)式改革。為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚而發(fā)生的危險(xiǎn)，一定要進(jìn)行嚴(yán)格的審查才可以推進(jìn)金融革新的進(jìn)步，一定要將金融自由化的改革內(nèi)嵌于本國的制度之中。縱觀我國金融革新的方針，對(duì)于一些策略著實(shí)令人擔(dān)憂。對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展趨勢而言，并沒有明確表示我國處于或者正在朝著創(chuàng)新期邁進(jìn)，在這樣的時(shí)期，如果金融自由化的發(fā)展速度過于快速，就可能會(huì)造成為經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)步付出不必要代價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，很多人以為我國正處在金融自由化的最好的階段。實(shí)際上，這樣的觀點(diǎn)還需要同我國的實(shí)際狀況相結(jié)合，對(duì)創(chuàng)新的發(fā)展方式進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)研，進(jìn)而可以更加謹(jǐn)慎的得出結(jié)論。當(dāng)然，我國當(dāng)前究竟是不是處在金融自由化的最佳階段，在某種意義上也就依賴于對(duì)我國當(dāng)前所處創(chuàng)新階段的準(zhǔn)確分析。
作者：冉一君單位：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院
