風險型決策分析范文

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第1篇

［關鍵詞］房地產風險投資多目標決策敏感性分析權重方案排序

一、引言

房地產行業的高風險與其高收益相輔相成，且其評價指標多而雜，形成房地產行業特有的多目標決策問題，解決此類問題的方法目前主要有基于模糊數學的建立模糊綜合評價各類方法求解的方式，構建熵優化多目標決策模型對投資方案進行優選排序，運用層次分析法對各投資方案進行優選的方式，采用貝葉斯公式對風險概率進行參數修正并通過線性加權和法求解，用不可分散量將房地產投資分解為系統風險和非系統風險的多目標規劃模型。筆者在客觀權重的基礎上，給出當前屬性的方案排序，并在動態區間內進行敏感性分析，成為一種切實可行的動態研究方法。

二、確定指標客觀性權重

評價指標(屬性通常分為成本型、效益型和適度型指標。設有m個決策方案的集合，屬性集，且m個方案關于n項評價指標(屬性)的指標矩陣為：。建立房地產風險投資理想初始最優方案模型和最劣方案模型。其中：

然后將歸一化得到項評價指標的權重向量。

三、敏感性分析

1.權重最小變化量的確定

對任意和任意權重，假設目前的排序是，對應的評價函數的優先關系為，可得出在屬性上的當前權重所需減少（或增加）的最小絕對變化量必須滿足當時，；當時，，且。相應的權重最小相對變化量：當時，；當時，，且。

2.方案排序對權重變化的敏感性

設為屬性的臨界值,對應著權重所有可行的最小相對變化量中的最小值,即滿足;再設為屬性的敏感性系數,該敏感性系數對應著的倒數,即滿足,當臨界值為不可行時,其敏感性系數被設置為0。由此可得,對于所有的,臨界值越小的屬性的敏感性系數越大,說明此方案排序對屬性權重變化的敏感程度越高。故方案排序中臨界值越小或敏感性系數越大的屬性越敏感。

四、仿真算例

有5個相互獨立的風險投資方案,表1列出5個方案的由初始投資推算出的7項指標值。要求對各方案進行排序擇優。

表1各個方案對應的屬性值

從表1可知,決策矩陣為：A=[6,0.6,5.508 ,0.226,5, 0.082 ,0.82;7 ,0.35, 5.369, 0.165, 5.5 ,0.233 ,4.66;5, 0.5 ,4.52 ,0.283, 4, 0.096, 0.96;5.5, 0.55 ,4.774, 0.198, 3, 0.132 ,1.32;3 ,0.3, 2.238 ,0.176, 3.5, 0.254 ,2.54]。

對評價指標值做規范化處理,由于前四項指標屬效益型,后三項指標是成本型，歸一化處理得各屬性權重為=(0.1855，0.1234,0.1128,0.3087,0.1363,0.1473,0.1333)，各方案初始權重V=（0.1511,0.1308,0.3087,0.2761,0.1333），理想最優方案和最劣方案分別為：=(7.0,0.60,5.508,0.283,0.082,0.28),=(3.0,0.30,2.238,0.165,5.5,0.254,4.66)，

相對偏差矩陣為：R=[0.25 0 0 0.4831 0.8 0 0;0 0.8333 0.0425 1 1 0.8719 1;0.5 0.3333 0.3021 0 0.4 0.0814 0.0365;0.375 0.1667 0.2245 0.7203 0 0.2907 0.1302;1 1 1 0.9608 0.2 1 0.4479]；r=[0.75 1 1 0.5169 0.2 0 1;1 0.1667 0.9575 0 0 0.8779 0;0.5 0.6667 0.6979 1 0.6 0.7965 0.9635;0.625 0.8333 0.7755 0.2797 1 0.5872 0.8698;0 0 0 0.0932 0.8 0.1221 0.5521]。

再由夾角余弦公式得到，此算例的初始排序為，相比于文獻，各屬性權重的選擇更加客觀、理性，能更有效的作出決策。通常情況下應優先考慮。通過計算得，所給問題的決策矩陣以及方案的當前排序為表2：

計算得到所有可能的最小絕對變化量/最小相對變化量

（），“-”表示不可行見表3。

得各屬性權重變化的臨界值和敏感性系數為見表4：

從表中可得：最敏感的屬性是，相應的最小臨界值為 =19.6625，敏感性系數值為=0.0510。即內部收益率(IRR)是最敏感的屬性，相對于文獻[1]中通過矩陣迭代計算得出權重系數指出 ，優先考慮，文章此處的結論更加符合實際。因此我們在選定主案及主案指標時策劃者還應密切關注影響IRR指標發生變化的各因素的未來走向,保證在允許范圍內獲得動態條件下的最優決策。

五、結束語

房地產風險投資決策由于其多因素多目標以及各評價指標屬性具有動態變化的趨勢，將最優決策發生變化的屬性變化區間給出，并標注出最敏感的屬性以便房地產開發商做出最優決策，在實際操作中具有普遍性、一般性，為此類最優方案的決策提供了一種基于動態變化研究的新方法。

參考文獻：

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第2篇

【摘要】近年來消費信貸在我國得到快速發展，促進了消費需求的增長，但是消費信貸風險也日益突出，引起了學者的關注。隨著行為經濟學的興起，越來越多的學者開始將行為經濟學理論運用到消費信貸研究中。本文對傳統經濟學和主流經濟學進行對比分析，側重分析消費信貸決策中的“有限理性”行為的內在影響機制以及可能產生的風險。

關鍵詞 行為經濟學；消費信貸；決策行為；信貸風險

【基金項目】本文系江蘇省教育廳高校哲學社會科學基金項目（2014SJD209）“行為經濟學視角下消費信貸決策的影響因素分析——基于江蘇省的實證分析”的階段性成果。

【作者簡介】高蓉蓉，金陵科技學院商學院講師，南京農業大學經濟管理學院博士研究生，研究方向：商業銀行經營與管理、金融與經濟、保險理論與保險公司經營。

傳統經濟學對消費行為決策的分析是建立在一系列的重要假設前提基礎之上的，其中理性經濟人的假設構成其分析框架的基石，從而進一步提出了效用最大化原則。但是，主流經濟學在微觀主體的決策分析中越來越難以解釋現實經濟世界中的消費者“非經濟動機”行為，其理論內核也受到了各種質疑和挑戰。行為經濟學則試圖將心理學因素納入到經濟行為的研究和分析框架中，將消費行為的分析引領到新的領域，并逐步發展成為一門介于心理學和經濟學的邊緣學科。上世紀70年代以來，隨著赫伯特·阿萊斯以及丹尼爾·卡尼曼等行為經濟學家先后獲得諾貝爾經濟學獎，行為經濟學的研究成果引起了廣泛關注，并逐步成為傳統的消費行為分析的有力補充，豐富了對消費者的“非理性”行為的“非物質動機”的研究。

一、行為經濟學的產生與發展

行為經濟學也被稱為“心理學的經濟學”，是運用心理學的分析框架對經濟現象進行研究和分析的經濟學分支學科。從研究對象看，行為經濟學側重于微觀經濟主體的經濟行為產生的動機研究；從研究方法和手段來看，由于行為經濟學注重分析微觀主體的非經濟動機或者非物質動機，因此不同于傳統的主流經濟學，更多依賴于心理學的研究成果，并在研究中較多采用了實驗室實驗和現場實驗等方法。行為經濟學繼承了經濟學對日益復雜化的人類經濟行為的研究訴求，但是在研究具體方法上則采用了完全不同的實驗經濟學方法，從而將心理學和經濟學有機結合起來。

經濟行為分析一直都是經濟學關注的焦點。

亞當·斯密則試圖采用“損失厭惡”等個人心理可能會對經濟行為造成的影響。隨后的古典經濟學家也一直致力于對微觀經濟行為的研究，并號稱經濟學即研究經濟行為的科學。但是，從古典經濟學到新古典經濟學，微觀主體的經濟行為研究框架都是建立在理性經濟人的假設前提上的，因而分析的都是經濟動機驅動下的理性行為，而復雜多變的個人心理特征都在主流經濟學的研究中被有意無意忽略或者抽象了。特別是波普爾的證偽主義和弗里德曼提出的實證主義方法論被經濟學廣泛接受后，行為研究所依賴的心理學基礎已經消失。

從20世紀40年代開始，喬治·卡托納及赫伯特·西蒙開始將經濟行為作為研究的主要對象，因此可以將行為經濟學的創立追溯到西蒙的“有限理性”思想的提出。隨后，心理學作為一門獨立完整的科學，其理論研究成果不斷完善和成熟，極大推動了大量具有創新和探索精神的經濟學家和心理學家的聯合研究，并為行為經濟學的產生與發展提供了堅實的理論基石。20世紀70年代，卡尼曼和特沃斯基發表了一系列研究成果，提出了傳統經濟學的理性人假設存在系統偏誤，并進一步構建了不確定條件下行為主體的判斷模型，從而顛覆了主流經濟學的個體選擇模型，行為經濟學的分析框架不斷成熟，并且得到了越來越多的實際應用，行為經濟學的發展也不斷深入，甚至將認知心理學的研究成果拓展到了金融領域，促進了行為金融學的產生。

二、行為經濟學和傳統經濟學的分歧與融合

行為經濟學的先驅西蒙在其研究成果中提出了“有限理性”假說，認為經濟活動中的微觀主體在進行選擇決策時并不完全依循古典經濟學家提出的“效用最大化”的原則，因而經濟選擇的最終結果完全可能背離了古典經濟學家的最優化均衡點，從而解釋了現實中的復雜經濟世界。行為經濟學對傳統經濟學的批評和發展首先就是建立在對行為人的假設上，并進一步提出了由于行為人并不總是完全理性的，因此也可能存在偏好無法排序或者偏好不一致的情形，這就構成了行為經濟學和傳統經濟學的主要分歧。

（一） 行為人的假設不同

主流經濟學假設經濟主體都能進行理性決策，即假定所有參與經濟活動的微觀主體是同質的，具有完備的信息。行為經濟學對這些假設前提提出了挑戰，認為微觀主體的選擇和決策行為受到多種因素的影響，經濟理性受到了主體的主觀因素和客觀制度環境等因素的制約，因而表現為“有限理性”。與此同時，在做出最終的經濟決策時，決策情景、當事人的心理活動特征、決策模式等都會對最終決策行為產生影響，微觀主體的異常行為也因此產生，加劇了經濟現象的復雜性。

行為經濟學強調當事人認知能力的局限，強調決策作為一個學習過程的動態變化。盡管行為經濟學也堅持理性假定，但是認為行為主體的理性認知能力存在差異，對微觀行為主體的假設不同于主流經濟學的同質經濟理性人，承認人的復雜異質性和社會性，并且利用心理學構建了自己的分析基礎，從而導致了其和主流經濟學并駕齊驅，成為一門獨立的學派。

（二） 偏好的假設不同

主流經濟學中偏好是外生的、穩定的，并滿足自反性、完全性、傳遞性和連續性條件，從而在不確定條件下，微觀經濟主體的選擇過程可以概括為馮·諾伊曼和摩根斯坦的期望效用函數。所以，偏好一致性以及由此產生的期望效用最大化構成了主流經濟學的理性行為又一重要基石。以嚴密的邏輯和數學分析構建的預期效用理論成為不確定性條件下決策的經典理論。

但是法國經濟學家阿萊斯通過一系列的實驗，發現了現實中的人們面臨風險時不總是追求期望效用最大化，選擇行為也不是完全依據概率行事，即著名的“阿萊斯悖論”。特維斯基和卡尼曼（1979） 對此做出了進一步的合理解釋，并提出了前景理論。前景理論對于偏好的理解主要有如下幾點：首先，偏好并不是完全外生的，不同期望的偏好并不獨立于判斷和評價的程序；其次，不同期望的偏好并不可以表示為單純的概率分布函數，通常還取決于對給定分布函數的描述。他們的研究表明，決策程序以及決策的外在環境等都會影響到當事人的偏好，偏好既不滿足完備性假定，也不滿足傳遞性假定。另外，很多研究表明，誘導偏好會導致偏好反轉（perferencereversals）。

傳統經濟學和行為經濟學在消費行為理論的主要分歧就是圍繞著行為主體的理性假設人而展開的，對于前者的“理性經濟人”的假設，行為經濟學研究者通過大量的實驗數據觀測，發現了在現實世界中，消費者存在的非理性、非自私自利的選擇行為，違背了效用最大化的目標假設，從而將消費者的心理特征、心理學研究成果引進來，合理解釋了行為主體的“非理性行為”，也在一定程度上對“阿萊斯悖論”做出了解釋。傳統經濟學和行為經濟學分別解釋了行為主體的理性和非理性選擇，因此對復雜多變的消費者行為進行研究，兩種理論并不是完全割裂的，而是應該互為補充，共同解釋經濟現象和經濟行為。

三、行為經濟學的理論基礎及其研究方法行為經濟學試圖將心理學因素納入到傳統經濟學的理論研究中，并對傳統經濟學的“理性經濟人”假設提出了質疑，提出了認知心理學概念，并側重于行為主體的心理特征和認知活動可能對經濟行為造成的影響，其代表人物卡尼曼和特沃斯基在研究中對傳統經濟學研究假設進行了修正，并進一步提出了“前景理論”，使得經濟學的研究對經濟世界的描述更加貼近現實生活。

（一） 預期理論

長久以來，期望效用理論作為不確定性條件下決策分析的經典框架在主流經濟學中占據了重要的位置，但是“阿萊斯悖論”對此提出了強烈的質疑，并通過大量實驗數據驗證了期望效用理論和現實世界存在的嚴重背離。卡尼曼和特沃斯基在大量社會學和心理學的實驗研究基礎之上，進一步提出了不確定性條件下人類決策行為的分析框架——預期理論，對“阿萊斯悖論”給出合理完整的解答，奠定了行為經濟學分析的理論基礎。

卡尼曼和特沃斯基認為，復雜的外部環境和微觀主體個人特征共同影響了人類的理性決策，應該對不確定性條件下的期望效用函數進行改造。他們認為人類的效用對決策的影響程度存在差異，而且期望效用本身也是由個體主觀認識所決定，因此采用了權重函數和主觀價值函數來描述人的效用。主觀價值函數反映了預期結果與人的主觀滿足大小之間的關系。卡尼曼進一步提出了效用評價函數是基于S形價值函數中的一個參照點，由于行為決策人更多的表現為“損失厭惡”而非“風險規避”，因而效用函數存在著拐點。所以，預期理論與預期效用理論分析中的最大不同即對效用的描述。在預期理論中，效用是由價值函數決定；而在預期效用理論中，效用是由效用函數決定。

根據上述的預期理論分析框架，不確定性條件下的決策行為可以概括為如下三點：①影響人們決策的因素不是財富的絕對量變化而是財富值相對于參照點的相對變化量；②同樣數量的財富減少引起的痛苦遠遠大于等量財富增加的快樂；③隨著離參照點的距離增加，與參照點的差異對決策結果的影響存在邊際遞減規律。以上結論解釋了期望理論對不確定性下決策的分析框架，也是對“阿萊斯悖論”的理論闡釋，在很大程度上切合人類行為中的非理性因素。

（二） 研究方法

傳統經濟學經歷了近200 年的發展，已經從定性研究轉向了定量研究，在理論構建中越來越多地采用數學語言構建數量模型，運用邏輯推理方法獲得假設推論，并采用計量經濟學方法進行實證研究。但是，這樣研究存在著的不足即往往將個體的心理因素忽略掉了抽象了。雖然同樣是研究人類的經濟行為，但是行為經濟學將研究重點放在了人類的心理因素，因此往往借助于實驗的方法來進行研究。另外由于決策心理特征、行為模式和決策結果之間是互動的和關聯的，因此行為經濟學偏重于動態分析，而不是靜態分析方法。

四、行為經濟學視角下的消費信貸決策分析機制

消費信貸在我國已經有了近20年的歷史，消費信貸的產生與擴張是否能夠有效釋放居民的潛在需求，促進消費總量的穩定增加，從而保證經濟的持續穩定快速增長？國內很多學者在上世紀末即著手研究消費信貸的影響因素，并且也試圖運用實證分析手段驗證我國消費信貸的消費需求刺激效應，不少學者認為消費信貸可以促進居民的短期消費，但是對長期消費效用不明顯。現有的研究結論主要是建立在主流經濟學的理性經濟人假設上，并運用流動性約束理論、預防性儲蓄理論構建了實證分析模型，提出我國居民存在消費的過度敏感性，而消費信貸的產生可以緩解居民的流動性約束，減少其預防性儲蓄動機，從而增加當期消費。

傳統經濟學的消費信貸分析框架更多的建立在宏觀經濟學的微觀分析基礎之上，認為消費者是同質的，不存在差異的，都是根據經濟利益驅動做出最終決定。因此，建立在主流經濟學分析框架下的消費信貸研究通常認為消費需求的增加主要是由于放松了人們的預算約束限制，從而促進消費需求的增加。但是，正如上文闡述的那樣，人類行為不僅由經濟動機決定，也存在其他很多非物質動機。另外每個個體對不確定條件的判斷受到各自過去經驗判斷的影響，尤其受到各自所選擇的參照點影響，微觀主體不應該是同質的經濟理性人，而更多的表現為復雜多變的異質性，所以現有的消費信貸分析通常都將微觀主體的差異性、心理特征等重要因素抽象或者忽略了，由此得到的結論很可能不能很好地刻畫微觀主體的現實決策行為。本文將傳統經濟學和行為經濟學的個體決策分析有機結合起來，分別探索影響我國居民消費信貸的理性因素和非理性因素，搭建居民消費信貸的決策機制，并希望在此基礎之上進一步分析可能導致的潛在風險因素。

（一） 消費信貸行為的決策機制

根據上文述及的傳統經濟分析框架下的期望效用理論和在此基礎之上構建的流動性約束理論，理性經濟人在不存在消費信貸的情況下，其消費需求的最終決定即一定預算約束下的效用最大化，行為人的決策影響因素包括收入水平、預期的收入變動、商品的偏好、商品的價格等。而消費信貸產生以后，消費信貸可以改變當期流動性水平，進而使得消費者存在著新的跨期消費選擇，那么增加的影響行為人消費決策的因素有信貸可獲得性、消費的時間偏好。

行為經濟學認為人類行為背后存在大量的復雜多變的心理因素，而且心理因素也會對最終決策產生較大的影響。因此借鑒行為經濟學的預期理論以及隨后發展的心理賬戶理論、行為生命周期理論，對消費信貸行為主體的微觀決策行為進行深入研究，并希望建立一個較為完整而且更加貼近現實世界的消費信貸決策機制。根據上述的預期理論，行為主體對客觀事物判斷往往會受到自身的經驗影響，也會受到個人對信息獲得以及認識程度的影響，因此本文認為消費者的教育水平、以往的消費經驗、對新生事物的理解以及風險態度都會影響到消費信貸的最終決策，而且影響的方向和程度也都是不確定的。另外，行為經濟學中的行為消費理論以及心理賬戶理論進一步提出，不同類型的財富或者貨幣收入并不具有完全的替代效應，消費的時間偏好也存在顯著的個體差異，因此在消費決策分析中應該充分考慮到消費者是否存在消費的不同賬戶劃分。具體來說在分析中可以充分調查消費者不同類型消費月支出的平均水平，以及消費者對電子、通信等具有明顯更新換代特征商品的消費態度來考察消費者的時間偏好差異。

（二） 消費信貸行為中的潛在風險因素

第3篇

【關鍵詞】行為經濟學；心理；不同；消費信貸；風險

一、行為經濟學和傳統經濟學的分歧與融合

1.行為人的假設不同

傳統的經典經濟學理論將人是假設為理性的個體，也就是說每個經濟的個人都是最為聰明的人，所考慮的經濟現象都是準確的以及最佳的經濟學方案。這樣以來經濟市場的改變很多時候是依托于外力來改變，這也是傳統經濟學更傾向于政府干預經濟，保證經濟平穩快速發展。其悖論并非是民眾的帶來經濟的風險，而是作為個人的經濟行為其思考的方式是微觀層面的，但是政府的經濟行為分析是基于宏觀經濟的分析。因此我們看到一些經濟理論從微觀和宏觀兩個不同的方向出發會得到截然不同的觀點，例如微觀經濟領域鼓勵人們儲蓄，只有儲蓄才是最根本的積累財富的方式，但是宏觀的分析認為，只有鼓勵人們去消費，才能保持社會經濟的快速發展，才能從整體上提升整個國家的經濟水平。

但是我們現代行為經濟學所假設的人是非理性的，也就是說人的行為需要依賴于人的心理，這也就意味著不同的人面對相同的經濟問題，即使都是采用的是微觀經濟學的分析方法，其分析的結果是不同的，這是因為經濟的分析在很多時候是具有很大的彈性的，這些彈性的大小是基于人們的心理預期的不同。因此，要想準確的研究行為經濟學，必須對人的心理有準確的把握。

2.風險偏好的假設不同

如果我們把人想象成非理性的個體，其經濟行為受到心理因素的影響。那么人的經濟行為大致可以分為風險偏好和風險厭惡兩種類型。而這恰恰又是中國和美國行為經濟學不同的關鍵所在。

這是因為，總體上來看，美國的經濟個人更多的是傾向于風險偏好，而中國的經濟個人更多的傾向于風險厭惡。最明顯的例子就是在中國人們更喜歡將資金存入銀行或者一直都在穩定增長的房地產市場，人們有錢了都會買房子（這在前十幾年中國房地產市場持續增長階段尤為明顯）。而美國人則更加的愿意將資金放到高盛、摩根等投資銀行。

因此我們在分析中國的經濟和美國經濟的時候就不得不考慮中國人的風險厭惡以及美國人的風險偏好習性，只有這樣才能準確的把握中美經濟發展的脈絡。

二、中美行為經濟學視角下的消費信貸決策行為機制及風險分析

1.中美消費信貸行為的決策機制

通過上文的分析我們看到，中美在消費以及信貸中根本的區別是對風險的接受程度。也就是說，中國人非常懼怕在消費以及信貸中的潛在風險，而美國人清楚只有愿意承擔風險才能獲得更大的收益。這也是基于中國人相對于美國人更加保守的心理現象解釋。

那么中美在消費信貸上的決策機制差距就是以上風險分析的延伸。進一步分析知道，這種風險的偏好和厭惡的來源是對陌生人是否信任。美國人愿意將自己的資金交給投資銀行打理，相信投資銀行的決策比自己更加的準確。但是中國的消費和信貸的決策都是基于自己的思考，這是源于在金錢方面，中國人對別人缺乏基本的信任。

2.中美消費信貸行為中的潛在風險因素分析

消費信貸行為中潛在的風險在于宏觀的經濟走勢往往和民眾的分析判斷背道而馳，或者說民眾的經濟判斷相對于宏觀的經濟走勢就有嚴重的滯后效應。無論是中國人還是美國人，其經濟行為的分析和決策最根本的出發點還是最求效用的最大化，在本文也是就資本收益的最大化。那么任何人的經濟行為決策都是基于這個目的，即使我們把所有人看成是理性的個體，但是現實的情況是總有一些人賺錢，還有很多人虧損。其根本原因在微觀的消費信貸行為決策相對于宏觀的經濟走勢就有非常嚴重和的之后效應。

以消費領域的分析為例，例如，在第一天的時候，市場上蘋果的價格要比香蕉要高，我們假設其成本是一樣的，那么也就意味著水果商人賣蘋果將會更加的賺錢，這是在第一天晚上收攤的時候所有水果商內心都非常明確的一個信息，這條信息并沒有什么不對的地方。那么在第二日的時候，我們就會發現市場上的蘋果數量一下增加了很多，這是必然會發生的，因為第一日的時候所有水果商都知道了買蘋果會更加賺錢。市場上由于蘋果的數量大量增加，但是需求的數量在短時間內不會增加，水果商要想賣出大量的蘋果就必須降價，所以我們會發現第二天市場上蘋果的價格會一降再降，到了第二日晚上，蘋果的價格已經比香蕉還要低了。那么在第二日晚上所有水果商人接受到的信息就是蘋果已經不值錢了，賣香蕉才會更加的賺錢，因此在第三日會賣更多的香蕉，當時因為第三日市場上香蕉的數量增加導致第三日香蕉的數量降低……

就這樣在市場不斷的循環下，水果商的決策在前一日都是非常理智的，但是到了第二日卻變成錯誤的了。

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