藝術(shù)品投資市場(chǎng)分析范文

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第1篇

1.中國藝術(shù)品市場(chǎng)總體概況。近20年來，全世界藝術(shù)品市場(chǎng)每年的投資增長率超過30%。根據(jù)《中國文物藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，2007年全國文物藝術(shù)品拍賣成交額為197.14億元，由于受金融危機(jī)的影響，2008的交易額大幅下降，僅91.37億元。中國政府于2008年11月推出4萬億投資計(jì)劃，2009年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，藝術(shù)品拍賣成交額達(dá)到203.66億元，2010年成交額為354.43億元，而2011年總成交額高達(dá)553.53億。我國藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，經(jīng)過了2011年的爆發(fā)性的高速增長后，2012年市場(chǎng)大幅度回調(diào)，總成交額為288.52億元，較2011年553.53億元成交額大幅下滑47.88%。可見藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)是一個(gè)波動(dòng)性較大的市場(chǎng)。

我國藝術(shù)品市場(chǎng)存在一定的泡沫：首先“拍假”現(xiàn)象比較嚴(yán)重，贗品橫行。其次存在很多“假拍”，虛假成交；其三，買家遲付拒付。雖然藝術(shù)品市場(chǎng)存在一定的“泡沫”，但近年來藝術(shù)品發(fā)展有其內(nèi)在邏輯：首先，改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，生活水平提高，為藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。其次，中國貧富差距大。其三，中國居民投資渠道缺乏，實(shí)際利率較低，藝術(shù)品成為新的投資渠道。上述三個(gè)因素驅(qū)動(dòng)著藝術(shù)品市場(chǎng)走向繁榮。

2.中國藝術(shù)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析。中國藝術(shù)市場(chǎng)的資產(chǎn)門類主要包括中國書畫、油畫及當(dāng)代藝術(shù)、瓷器雜項(xiàng)、古籍碑帖，郵品錢幣及其他門類藝術(shù)品。從成交額上看，中國書畫占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，擁有60%以上的市場(chǎng)份額，且波動(dòng)性不大。其次是瓷玉雜項(xiàng)，占有20%左右的市場(chǎng)份額，但占有的份額有下降的趨勢(shì)。從成交件數(shù)來看，中國書畫占比50%左右，依然遙遙領(lǐng)先。其次是瓷玉雜項(xiàng)，占比也超過20%。其余門類占比都比較小。

二、藝術(shù)品投資的特點(diǎn)

1.藝術(shù)品定價(jià)難。首先，藝術(shù)品創(chuàng)作是一種獨(dú)特復(fù)雜的高智能勞動(dòng)，其價(jià)值中“虛”的內(nèi)容較多，屬于精神文化層面的產(chǎn)品，每件藝術(shù)品都有自己的“特色”，具有壟斷性與稀缺性的特征。其二，影響藝術(shù)品價(jià)格變動(dòng)因素較為復(fù)雜。藝術(shù)品的價(jià)格隨市場(chǎng)環(huán)境和自身屬性的變化而變化。而市場(chǎng)環(huán)境變幻莫測(cè)，每件藝術(shù)品屬性差異大，藝術(shù)品價(jià)格難以預(yù)測(cè)。

2.存在信息不對(duì)稱。藝術(shù)品市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱，即賣方比較熟悉藝術(shù)品的信息，而買方獲取藝術(shù)品真?zhèn)涡畔⒌某杀竞芨撸L(fēng)險(xiǎn)較大。買賣雙方處在信息不對(duì)等的地位。此外，藝術(shù)品市場(chǎng)不規(guī)范、缺乏第三方的公正鑒定、導(dǎo)致信息不對(duì)稱更加嚴(yán)重。

3.交易成本高，投資周期較長，流動(dòng)性較差。藝術(shù)品交易通常要經(jīng)過鑒定、估價(jià)、保險(xiǎn)、拍賣等多個(gè)中間環(huán)節(jié)，需要支付給中間環(huán)節(jié)的傭金，達(dá)到20%左右。此外，雖然自2012年起，中國內(nèi)地部分藝術(shù)品的進(jìn)口關(guān)稅稅率由12%降至6%（暫行1年）。但藝術(shù)品交易還需繳納17%的增值稅，對(duì)進(jìn)口藝術(shù)品的實(shí)際征稅額度達(dá)到了23%。所以藝術(shù)品交易成本較高，流動(dòng)性較差，適宜中長期投資。

4.藝術(shù)品投資專業(yè)性較強(qiáng)。藝術(shù)品資產(chǎn)的復(fù)合度高、涉及環(huán)節(jié)復(fù)雜，是一項(xiàng)門檻較高的投資領(lǐng)域，不僅需要掌握藝術(shù)品投資的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而且要有藝術(shù)品鑒賞能力。個(gè)人或機(jī)構(gòu)，投資藝術(shù)品市場(chǎng)都需要對(duì)藝術(shù)品有著較深的了解。

三、中國藝術(shù)品市場(chǎng)的特點(diǎn)

1.中國藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展空間較大，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。2011年中國人均GDP突破5000美元。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP達(dá)到8000美元，才會(huì)有大規(guī)模的公眾對(duì)藝術(shù)品收藏感興趣，從而促進(jìn)藝術(shù)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。現(xiàn)階段，我國藝術(shù)品市場(chǎng)尚處起步階段，發(fā)展空間較大。

2.中國藝術(shù)品市場(chǎng)高端化明顯。根據(jù)《中國文物藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年報(bào)》，高價(jià)位比例最高的為油畫及當(dāng)代藝術(shù)，次之為中國書畫和瓷玉雜項(xiàng)。從成交件數(shù)和成交額來看，2011年中國書畫1000萬以上的成交作品共有414件，414件作品共成交100.66億元，占該年度市場(chǎng)總額的18.19%。2012年中國書畫1000萬以上的成交作品共有134件。從這些數(shù)據(jù)，我們可以看出，雖然高端藝術(shù)品成交件數(shù)占比少，但其成交額占比較大。中國藝術(shù)品市場(chǎng)高端化較為明顯。

3.藝術(shù)品投資的渠道多元化，結(jié)構(gòu)不合理

（1）我國藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展滯后。目前中國的畫廊現(xiàn)狀是“散、亂、小”，基礎(chǔ)薄弱。首先，拍賣市場(chǎng)與私下交易擠占了畫廊的生產(chǎn)空間。二級(jí)市場(chǎng)直接跳過一級(jí)市場(chǎng)，作品直接從畫家的工作室出去，畫廊業(yè)難以競(jìng)爭到優(yōu)質(zhì)的藝術(shù)資源，盈利狀況很差。其次，畫廊業(yè)的稅收較高，17%的增值稅讓畫廊不堪重負(fù)。其三，畫廊業(yè)專業(yè)化水平低，許多畫廊經(jīng)營者并不具備深厚的藝術(shù)及鑒賞專業(yè)知識(shí)，在鑒定、保真、評(píng)估等支撐體系尚不完善。

（2）藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，亟待規(guī)范。截至2012年12月31日，全國具備文物拍賣經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)達(dá)到355家。此外，藝術(shù)品網(wǎng)絡(luò)交易已成為中國藝術(shù)品市場(chǎng)新趨勢(shì)，文化部文化市場(chǎng)司《2011年中國藝術(shù)品市場(chǎng)年度報(bào)告》報(bào)告顯示，2011年我國藝術(shù)品網(wǎng)上交易額達(dá)到12億元。

雖然藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展迅速，但問題較多，亟待規(guī)范。藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)中“拍假”，“假拍”，“虛假成交”等現(xiàn)象嚴(yán)重，需要國家加強(qiáng)監(jiān)管及行業(yè)自律。

（3）藝術(shù)品金融化面臨考驗(yàn)。近幾年，藝術(shù)品被迅速“金融化”。在藝術(shù)品信托基金方面，據(jù)用益信托工作室的不完全統(tǒng)計(jì)，2011年度發(fā)行的中國藝術(shù)品信托產(chǎn)品為45款，發(fā)行總額為55.01億元。2012年度發(fā)行的中國藝術(shù)品信托產(chǎn)品為34款，發(fā)行總額為33.46億元。

銀行藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品，藝術(shù)品信托基金也有下列共同特征：投資門檻較高，并且需要通過相對(duì)較長時(shí)期的收藏才會(huì)溢價(jià)升值，短期化的藝術(shù)品金融化的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大。

四、我國藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展政策建議

1.大力發(fā)展一級(jí)市場(chǎng)（畫廊業(yè)）。畫廊作為藝術(shù)品市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)，是藝術(shù)品市場(chǎng)的基礎(chǔ)，卻未得到足夠的重視，一直處于中國藝術(shù)品市場(chǎng)的邊緣位置，中國的畫廊現(xiàn)狀是“散、亂、小”，一、二級(jí)市場(chǎng)處于倒掛的狀態(tài)，二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展較好，而一級(jí)市場(chǎng)較為落后，這嚴(yán)重影響藝術(shù)品市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。所以政府應(yīng)該對(duì)畫廊業(yè)進(jìn)行財(cái)政支持，減少畫廊業(yè)的稅負(fù)，降低畫廊的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，培養(yǎng)多層次、多方位、多渠道的畫廊。

第2篇

藝術(shù)與奢侈――富豪眼中永無止境的華麗結(jié)合

藝術(shù)品也是一種奢侈品。從經(jīng)濟(jì)角度來看，當(dāng)收入增加的時(shí)候，人們對(duì)奢侈品的需求亦相對(duì)地增加。故此，但凡進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，隨著收入下降，人們對(duì)奢侈品的需求及消耗量都會(huì)出現(xiàn)收縮。2008年至2009年間，金融海嘯及經(jīng)濟(jì)不明朗因素對(duì)高資產(chǎn)凈值人士(高資產(chǎn)凈值人士的英文縮寫為HNWIs-High Net Worth Individuals，指除了自住房產(chǎn)之外，個(gè)人擁有的股票、債券、共同基金、銀行賬戶以及其他流動(dòng)資產(chǎn)的總價(jià)值在100萬美元以上的富豪)的投資模式帶來明顯的影響。根據(jù)全球著名投行美林集團(tuán)(Herrill Lynch)與歐洲最大咨詢公司凱捷(CapGemini)聯(lián)合的《2008年世界財(cái)富報(bào)告》顯示，全球高資產(chǎn)凈值人數(shù)下降15％，而他們的資產(chǎn)總和亦下跌20％。英國是一個(gè)對(duì)金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)依賴性較高的國家，2008年，英國高資產(chǎn)凈值群體的人口下降26％，比美國的18％更高。香港和印度亦是重災(zāi)區(qū)，高資產(chǎn)凈值群體的人口分別大大下降了61％及32％。由于俄羅斯的經(jīng)濟(jì)過度依賴石油和天然氣等能源開發(fā)，直接導(dǎo)致該國高資產(chǎn)凈值群體人口下降28％至97000人，成為全球富豪數(shù)量下跌率最大的國家。

奢侈品銷售商(包括經(jīng)銷商及拍賣行)也紛紛表示全球需求顯著下跌。根據(jù)貝恩公司(Bain and Company)于2009年10月的《全球奢侈品市場(chǎng)報(bào)告》，2009年的前半年，奢侈品銷售量下跌超過20％，雖然在下半年度停止了跌勢(shì)，但全年全球銷售額仍下降接近10％。美國奢侈品市場(chǎng)下挫15％，歐洲及日本亦下跌了10％。部分奢侈品市場(chǎng)較小的國家銷售量有增長(中國7％，中東2％)，但仍難抵消其他主要市場(chǎng)的急劇跌勢(shì)。

雖然經(jīng)濟(jì)衰退表面上的確為藝術(shù)品市場(chǎng)帶來負(fù)面影響，但事實(shí)上亦有一些有利因素。當(dāng)全球?qū)ι莩奘詹仄芳跋钠返男枨笙陆档耐瑫r(shí)，富豪們會(huì)積極尋找一個(gè)更保險(xiǎn)的投資方法來保存資產(chǎn)價(jià)值，而且他們認(rèn)為藝術(shù)品就是其中一種長線、可靠的投資工具。有調(diào)查顯示，雖然名貴房車、私人飛機(jī)、游艇等奢侈消耗品的銷量明顯下降，但富豪的投資意欲卻由2006年的20％上升至2008年的25％。

根據(jù)全球著名投行美林集團(tuán)(Herrill Lynch)與歐洲最大咨詢公司凱捷(CapGemini)聯(lián)合的《2009年世界財(cái)富報(bào)告》顯示，珠寶首飾、寶石和名表等奢侈品的市場(chǎng)占有率由18％上升到22％，可見富豪們看到了這些安全和更具體的有形投資可以保持較長期的價(jià)值。該報(bào)告還指出，折損率較低并且有一定稀有度的產(chǎn)品，如藝術(shù)品、古董或珠寶在市場(chǎng)上的交易依然十分活躍。因?yàn)樵S多收藏家和鑒賞家即使在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，面對(duì)自己鐘愛的獨(dú)特的藝術(shù)品仍然出手闊綽。而相對(duì)普通大眾所認(rèn)知和期望的消費(fèi)型“奢侈品”，在富豪眼中卻認(rèn)為是“在困難時(shí)期購買此類產(chǎn)品實(shí)屬不必要的鋪張浪費(fèi)”。

而根據(jù)貝恩公司(Bain and Company)2009年的調(diào)查報(bào)告顯示，高資產(chǎn)凈值人士的購買模式正在改變，他們開始著重奢侈品本身的質(zhì)素及耐用性，而并非單單留意其流行式樣。其次，調(diào)查發(fā)現(xiàn)奢侈品買家開始更審慎地消費(fèi)，并且對(duì)貨品價(jià)格更加敏感，此趨勢(shì)令拍賣銷售的模式更難經(jīng)營。

地理分布上的財(cái)富差異同樣體現(xiàn)在藝術(shù)品市場(chǎng)。隨著各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，全球的富豪新貴加入國際藝術(shù)品市場(chǎng)尤為明顯。當(dāng)大部分西方國家正陷入衰退時(shí)，許多新興的藝術(shù)品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)卻正面增長，例如09年，中國及印度分別有9％及6％的增幅。

現(xiàn)時(shí)世界高資產(chǎn)凈值人士主要集中在美國、日本及德國，總共占全球的54％。中國富豪人數(shù)于08年已經(jīng)超過英國，成為全球第四位。有預(yù)計(jì)指出，2013年，亞太區(qū)將取代北美洲，成為擁有最多高資產(chǎn)凈值人士的地區(qū)。

根據(jù)《藝術(shù)經(jīng)濟(jì)》(Arts Economics)的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，雖然絕大部分拍賣行交易買家都來自歐洲(44％)及美國(37％)，中國及其他亞洲買家只占11％，但在全球拍賣市場(chǎng)中，中國買家的比率以雙倍速度遞增，由2005年的4％升至2008年的8％；而中東買家由2005年的1％上升至2008年的3％。

另一方面，藝術(shù)品的價(jià)格在中國、印度及俄羅斯等地節(jié)節(jié)上升，對(duì)整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)也帶來正面影響。例如中東這些新興藝術(shù)品市場(chǎng)，其特點(diǎn)為平均收入較低，并且財(cái)富分配相對(duì)其他成熟的藝術(shù)品市場(chǎng)更集中。這一現(xiàn)象顯示了藝術(shù)品市場(chǎng)未來發(fā)展空間和趨勢(shì)：目前尚未大量購買藝術(shù)品的中產(chǎn)階層在未來十年將可能誕生一批新興買家。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測(cè)，中國人均GDP在2020年將會(huì)上升至10000美元，并形成中產(chǎn)階層，這些人將來可能會(huì)成為藝術(shù)品市場(chǎng)的買家。

不喪志――收藏家和投資者的中庸之道

大部分踏實(shí)的收藏家收集藝術(shù)品都是為了自己的興趣，他們不會(huì)將藝術(shù)品作為投資工具，也不愿意出售收藏品。相反，亦有部分人購買藝術(shù)品純粹為了賺取投資利潤，故此他們?cè)敢赓u出及重購收藏品，以賺取金錢。

藝術(shù)品買家可分類成純收藏家及純投機(jī)者兩類，大多數(shù)收藏家認(rèn)為藝術(shù)品比其他奢侈品更能保值，而投機(jī)者則會(huì)密切注意價(jià)格浮動(dòng)及他們的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。收藏家理論上會(huì)較少注意價(jià)格改變或風(fēng)險(xiǎn)、出售成本和條例，原因是他們的主要目的是購入及擁有該藝術(shù)品，而并非它的成本或價(jià)值。所有買賣或儲(chǔ)存藝術(shù)品成本上的改變，又或是藝術(shù)品市場(chǎng)條例的改變，如稅務(wù)或出口限制，都會(huì)影響投機(jī)者的投資意向，甚至?xí)D(zhuǎn)換投資目標(biāo)至其他資產(chǎn)類別。總而言之，是收藏家，還是投機(jī)者，取決于個(gè)人偏愛及理財(cái)方式。

兩者之間并沒有極端地劃清界線，因?yàn)榧词钩鲇诩兇鈱?duì)藝術(shù)品的喜好，同時(shí)也不得不考慮市場(chǎng)行情和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；而投機(jī)者也會(huì)由于藝術(shù)品市場(chǎng)的低流動(dòng)性而改變自己的投資組合，作為固定資產(chǎn)及其他稅務(wù)協(xié)調(diào)，甚至傳給下一代。

為了更好地了解藝術(shù)品收藏家的動(dòng)機(jī)及在他們參與市場(chǎng)的過程，《藝術(shù)經(jīng)濟(jì)》(Arts Economics)于2009年向一群世界頂級(jí)藝術(shù)品收藏家做了深入會(huì)談(被訪問的藏家采樣為出席全球最具影響力的TEFAF馬斯特里赫特歐洲藝術(shù)博覽會(huì)首席經(jīng)銷商所提供)，部分主題概述如下：

1.藏家背景

a.所有被邀約會(huì)談的收藏家都接受過良好教育，是來自各 行業(yè)領(lǐng)域，如財(cái)務(wù)界、醫(yī)藥、法律、工程及其他與藝術(shù)無關(guān)的領(lǐng)域的成功專業(yè)人士。

a.許多被訪者有豐富的國際旅游經(jīng)驗(yàn)，通過了解不同地域的文化和風(fēng)土人情，使得他們對(duì)正在崛起的新藝術(shù)品市場(chǎng)產(chǎn)生興趣(例如中國藝術(shù)和拉丁美洲藝術(shù))。

a.少數(shù)人接受過正式短期有關(guān)藝術(shù)的訓(xùn)1練課程，大部分人的藝術(shù)知識(shí)來自藝術(shù)博覽會(huì)、博物館、拍賣會(huì)或自己搜集資料得來。

a.大部分藏家形容收藏是一個(gè)漸進(jìn)的過程，一開始他們通常以低價(jià)買入藝術(shù)品，然后過幾年，直到高價(jià)時(shí)售出。通過參加特定的展覽或博覽會(huì)，慢慢進(jìn)一步了解藝術(shù)品的資訊。另外一些藏家則認(rèn)為，從他們購買的第一件用以裝飾的藝術(shù)品開始，到后來通過進(jìn)一步的學(xué)習(xí)來提高興趣、豐富知識(shí)面來專注收藏某一類別的藝術(shù)品，這前后兩者的眼光和樂趣都有很明顯的區(qū)別。

a.所有被訪者都不僅僅只收藏一個(gè)類別。雖然大多數(shù)人集中收藏三類，但有人收藏超過五類。

2.動(dòng)機(jī)和收藏過程

a.差不多所有收藏家都表示收藏藝術(shù)品的原因多樣，包括藝術(shù)品可滿足審美需求，可用于裝飾，同時(shí)，藝術(shù)品也是歷史和文化的結(jié)晶，很多藏家認(rèn)為他們進(jìn)行藝術(shù)收藏的動(dòng)機(jī)中蘊(yùn)涵著一種“激情”。

a.所有被訪者購買藝術(shù)品都不認(rèn)為金錢利益是他們購買的首要目的，反而過半數(shù)的人會(huì)限制自己于某個(gè)價(jià)錢范圍，有些更限制自己不能用超過三分一的收入來購買藝術(shù)品。

a.私人藏家個(gè)人購買藝術(shù)品的主要參考來自拍賣行目錄介紹、經(jīng)銷商的通知或個(gè)人搜索得到的信息。

a.所有受訪收藏家都通過經(jīng)銷商或藝術(shù)博覽會(huì)購買收藏品。大部分藏家在拍賣前都會(huì)選擇透過第三方經(jīng)銷商提供的服務(wù)以確定藝術(shù)品質(zhì)素，然后才參與拍賣。許多藏家會(huì)直接在拍賣會(huì)購買，只有少部分人因擔(dān)心真?zhèn)位蚪灰壮杀咎叨芙^在拍賣行競(jìng)拍。眾多被訪者中只有一位收藏家直接向藝術(shù)家購買當(dāng)代藝術(shù)作品。

a.少于一半的受訪者有指定計(jì)劃購買藝術(shù)品，絕大多數(shù)都是偶然地購買。

a.受訪的收藏家當(dāng)中，他們有的每月至少會(huì)買一件藝術(shù)品，有的屬于非稀世奇珍不買，還有的是為了收集齊整套藝術(shù)品系列而購買。一些收藏者評(píng)論說，購買藝術(shù)品頻率的主要決定因素還是回歸到價(jià)錢，如果價(jià)格太高，他們往往會(huì)減少購買。

a.許多藏家對(duì)藝術(shù)品價(jià)格的了解，以前都是依靠拍賣行的目錄或其他資料來源，現(xiàn)在他們通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入數(shù)據(jù)庫，自己研究藝術(shù)品價(jià)格。盡管在購買部分特定的藝術(shù)品的時(shí)候，價(jià)格的意義已沒那么重要。大部分的買家都會(huì)在競(jìng)拍前設(shè)定心目中的理想價(jià)格范圍，但成交后許多買家都覺得成交價(jià)比自己設(shè)置的理想價(jià)格更高。

a.只有不到一半的被訪藏家表示，他們從未出售自己收集的藏品，當(dāng)中原因包括對(duì)藏品的私人感情或?yàn)榧易鍌鞒械取６鄶?shù)的藏家表示他們會(huì)對(duì)升值后(據(jù)報(bào)告顯示，通常在價(jià)值比原來購買時(shí)價(jià)格提升5至10倍)的藏品進(jìn)行出售，然后換取更心儀的藏品，或者更高價(jià)值的藏品。

a.幾乎全部受訪藏家每隔1至3年，都會(huì)為其收藏的藝術(shù)品做一次估值和保險(xiǎn)，他們認(rèn)為這筆支出是玩收藏的最大間接成本。該報(bào)告還指出，沒有一個(gè)收藏家覺得收藏品價(jià)值的變化會(huì)影響他們的購買或出售的決定，并且藏品的價(jià)值隨時(shí)間流逝而增加。

a.盡管大多數(shù)私人藏家都積極向博物館和展覽會(huì)借出藏品，并且也有部分藏家希望把自己的藏品捐贈(zèng)給博物館。但由于博物館自身的空間有限，各大博物館的同類別藏品數(shù)量也幾乎達(dá)到飽和，無法全部展現(xiàn)給大眾，使得部分藏家覺得捐贈(zèng)給博物館意義不大。

3.藝術(shù)作為投資手段

a.所有接受采訪的藏家都指出，將購買藝術(shù)品作為一項(xiàng)投資并不是他們購買藝術(shù)品的最初動(dòng)機(jī)。

a.大多數(shù)藏家認(rèn)為，他們對(duì)藝術(shù)的投資已經(jīng)避開了通貨膨脹，而且在許多情況下，效果會(huì)比做金融和地產(chǎn)市場(chǎng)的投資更好。大多數(shù)看法認(rèn)為，藝術(shù)品投資不但是一個(gè)很好的長期投資產(chǎn)品，而且是保值和為后代積累財(cái)富的良好手段。

a.收藏家在藝術(shù)品投資上看到的最意想不到的困難包括有：資產(chǎn)流動(dòng)性(或只不過是想嘗試短期投資)；比起其他投資，這個(gè)領(lǐng)域需要對(duì)市場(chǎng)研究和學(xué)習(xí)得更多；附加的非常高的費(fèi)用如保險(xiǎn)；這個(gè)領(lǐng)域?qū)徝莱绷骱腿の兜淖兓呛茈y預(yù)測(cè)的；在世的獨(dú)立藝術(shù)家很少獲得成功機(jī)會(huì)；某些收藏領(lǐng)域的藏家基礎(chǔ)日益萎縮。

a.許多人認(rèn)為，在現(xiàn)今，比起現(xiàn)代和當(dāng)代藝術(shù)品領(lǐng)域，傳統(tǒng)和比較古老的藝術(shù)品領(lǐng)域更值得投資。

就藝術(shù)品市場(chǎng)前景來說，藝術(shù)品的供給有限，因?yàn)檫@種供求關(guān)系，許多人認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)是可以穩(wěn)住的。另外，在全球其他新買家那里獲得的不斷增長的興趣和認(rèn)識(shí)會(huì)推動(dòng)價(jià)格增長。還有些人認(rèn)為，由于對(duì)金融市場(chǎng)的信心和信任已經(jīng)大幅下降，人們會(huì)往藝術(shù)品投入更多。雖然大多數(shù)收藏家在接受采訪的時(shí)候提到這樣的一個(gè)事實(shí)，即現(xiàn)代和當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)可能比其他領(lǐng)域會(huì)受到更大的打擊，他們還指出，如果把這兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)作為一個(gè)整體來看，已經(jīng)超越了曾經(jīng)的動(dòng)蕩情況。經(jīng)過泡沫的清洗，現(xiàn)代和當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)目前越來越為買方市場(chǎng)所接受，其私人銷售量在過去一年就翻了一番。有很多看法認(rèn)為市場(chǎng)將日益全球化，有幾個(gè)觀點(diǎn)還認(rèn)為市場(chǎng)重心會(huì)轉(zhuǎn)向亞洲。不過，也有相當(dāng)多的評(píng)論認(rèn)為，語言是購買過程中的關(guān)鍵，因此亞洲買家會(huì)跟比較好溝通的賣家購買藝術(shù)品。

多元化戰(zhàn)略的執(zhí)行官――收藏機(jī)構(gòu)分析

除單獨(dú)私人收藏家外，還有相當(dāng)數(shù)量的機(jī)構(gòu)和企業(yè)，諸如：博物館、圖書館、大型私企和公共機(jī)構(gòu)都會(huì)涉足收藏行業(yè)。與私人藏家一樣，這些收藏者都帶著各種不同的動(dòng)機(jī)，收藏藝術(shù)品的策略和方法也不盡相同，而且許多公共機(jī)構(gòu)對(duì)藏品的征集也可能帶有一定的政治考量，或與社會(huì)或文化政策有關(guān)。

銀行和私人機(jī)構(gòu)購買藝術(shù)品往往會(huì)有很多不同的原因。私人機(jī)構(gòu)可能出于建立一個(gè)支持藝術(shù)或從事慈善事業(yè)為目的，同時(shí)也能為公司的市場(chǎng)推廣、品牌知名度、企業(yè)形象包裝、企業(yè)文化建設(shè)以及成功企業(yè)回饋社會(huì)提供實(shí)質(zhì)證明。

私人機(jī)構(gòu)的收藏運(yùn)作，大多情況下都是通過成立藝術(shù)基金，聯(lián)營投資基金一起，選擇中長線投資以達(dá)到資本增值和收益的目的。在2009年，全球估計(jì)有超過50個(gè)藝術(shù)基金處在不同的發(fā)展階段。然而因?yàn)橛胁簧倩鸪闪⒉恍枰?cè)登記，所以難以統(tǒng)計(jì)確切的數(shù)字，估計(jì)當(dāng)中大約只有一半是規(guī)范的投資工具。藝術(shù)基金最多的是印度，其次是歐洲、美國、亞洲以及中東地區(qū)。

藝術(shù)基金為投資者提供他們旗下經(jīng)理的專業(yè)知識(shí)和市場(chǎng)情報(bào)分析，使投資者獲得本來只有國際頂級(jí)藝術(shù)收藏家和經(jīng)銷商獨(dú)有的準(zhǔn)確市場(chǎng)信息和投資機(jī)會(huì)。也有部分基金只提供該基金的投資組合與市場(chǎng)領(lǐng)域范圍，讓投資者作為分散投資風(fēng)險(xiǎn)的手段。由于藝術(shù)基金的自身結(jié)構(gòu)與私人藏家存在很大差異，所以藝術(shù)基金可以把自己充足的現(xiàn)金資源和需求量作為與估價(jià)官、拍賣行、鑒定家、保險(xiǎn)公司等進(jìn)行談判的有利籌碼。所以通過藝術(shù)基金購買藝術(shù)品時(shí)可以享受到其他一般私人藏家沒有的拍賣條件和服務(wù)。基金不但在交易成本上有利，而且還會(huì)為參與的投資者提供整合稅效(通過對(duì)藝術(shù)品投資，從而優(yōu)化整理財(cái)產(chǎn)、銷售、增值和資本收益等稅項(xiàng))。

藝術(shù)基金的模式大致分為兩類，封閉式和開放式。由于開放式的流動(dòng)性會(huì)在藝術(shù)品市場(chǎng)產(chǎn)生諸多問題，如：難以設(shè)置定期、短期贖回權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)等，所以目前絕大部分藝術(shù)基金，都是以封閉式基金推出(即在存續(xù)期限內(nèi)，投資者基金不能隨意贖回。雖然特殊情況下此類基金可進(jìn)行擴(kuò)募，但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件)。

目前運(yùn)作的基金的結(jié)構(gòu)主要可分為兩個(gè)部分。第一個(gè)是募集資金，服務(wù)對(duì)象通常是參加了私人銀行藝術(shù)品投資計(jì)劃的高端客戶。第二個(gè)是藝術(shù)顧問，為投資者或企業(yè)提供購買藝術(shù)品的指導(dǎo)服務(wù)。而從2007年開始，藝術(shù)基金也制定了對(duì)j中基金的操作模式。

藝術(shù)基金的表現(xiàn)好壞不一，主要體現(xiàn)在金融海嘯后的當(dāng)代藝術(shù)領(lǐng)域在目前市場(chǎng)環(huán)境中復(fù)蘇緩慢。而縱觀目前的市場(chǎng)，人們的投資態(tài)度越來越謹(jǐn)慎，尤其考慮到與其他資產(chǎn)類別的相關(guān)性相對(duì)較低，有形的藝術(shù)品資產(chǎn)確實(shí)更能吸引一些投資者。盡管如此，藝術(shù)基金對(duì)比其他投資市場(chǎng)的透明度、市場(chǎng)信息、大眾對(duì)藝術(shù)品的了解度、基金經(jīng)理人資歷記錄等多方面都有一定距離，這些都是藝術(shù)基金開展工作所需要克服的困難。

智力的博弈：藝術(shù)品作為一種投資資產(chǎn)

與其他金融資產(chǎn)一樣，藝術(shù)作品的價(jià)值往往會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加，但它們的功能并不像有實(shí)際功能的物品那樣雖時(shí)間推移而減弱，因此藝術(shù)品具有保值的特點(diǎn)。這種經(jīng)久不衰的獨(dú)特魅力使得藝術(shù)品的“可收藏品性”在人們眼里變得炙手可熱。藝術(shù)品經(jīng)營最大的市場(chǎng)價(jià)值體現(xiàn)在藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)的買家之間，而不是低廉的銷售市場(chǎng)，這跟別的商品銷售不一樣。

所有這些特性使得藝術(shù)品成為理想的投資產(chǎn)品，但藝術(shù)也有兩個(gè)區(qū)別于其他金融產(chǎn)品的非常重要和獨(dú)特的特點(diǎn)。首先，大部分的藝術(shù)作品是獨(dú)一無二的，沒有相近的替代品。這會(huì)為藝術(shù)品的估價(jià)帶來相當(dāng)大的主觀1生。其次，由于藝術(shù)品貿(mào)易的非頻繁1生以及藝術(shù)品市場(chǎng)范圍的狹窄，使得藝術(shù)品貿(mào)易與股票、債券和其他金融產(chǎn)品相比，流動(dòng)性顯得不是太大。作為一種資產(chǎn)類型，流動(dòng)性(Liquidity)問題一直是影響藝術(shù)品的資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)鍵之一(流動(dòng)性是指在一項(xiàng)資產(chǎn)在不影響其價(jià)值的前提下，可以轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，或者在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣的折現(xiàn)能力)。很明顯，藝術(shù)品比起其它大部分貨幣市場(chǎng)中的資產(chǎn)，流動(dòng)性顯得相對(duì)較低。這也使得藝術(shù)品的短線投機(jī)式的投資變成一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)和非吸引的戰(zhàn)略。

1.藝術(shù)的投資回報(bào)率

像任何其他投資項(xiàng)目一樣，在進(jìn)行投資潛力分析時(shí)，評(píng)估投資項(xiàng)目隨著時(shí)間推移的財(cái)政收益是其中一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，這需要由凈貨幣價(jià)值的變化來衡量。

通過檢驗(yàn)藝術(shù)品的投資回報(bào)，發(fā)現(xiàn)其與其他投資產(chǎn)品背道而馳時(shí)，會(huì)產(chǎn)生許多亟待解決的額外問題。例如，持有一件藝術(shù)品，其成本構(gòu)成非常多樣，包括存儲(chǔ)、修復(fù)和投保，并包括房產(chǎn)在內(nèi)的所有物質(zhì)的、有形的資產(chǎn)。雖然這些費(fèi)用將因作品本身和投資環(huán)境的不同而改變，但可以在資產(chǎn)凈值(NAV)的1％到5％之間運(yùn)營。

藝術(shù)市場(chǎng)的交易成本也比其他資產(chǎn)市場(chǎng)高得多，例如，藝術(shù)品市場(chǎng)比商業(yè)物業(yè)銷售的成本高10倍。盡管拍賣費(fèi)用和傭金會(huì)因買家不同而有所不同，但金額通常會(huì)高達(dá)25％，雙方(買方和賣方)都要各出一份，而且還可能包括強(qiáng)制購買保險(xiǎn)和運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用。

從積極的一面來看，藝術(shù)品投資也有許多稅收優(yōu)勢(shì)。在許多國家，藝術(shù)投資是作為一種減稅避稅的手段，因此，擁有優(yōu)化稅率的甜頭成為投資者最終收益的重要組成部分。

因?yàn)樗囆g(shù)品具有獨(dú)一無二的特性，并且銷售過程相對(duì)緩慢，所以在特定時(shí)期內(nèi)，從銷售數(shù)量上去評(píng)估藝術(shù)品貿(mào)易的金融回報(bào)是有問題的。在研究產(chǎn)品投資市場(chǎng)的時(shí)候，就以股市來說，它只需要簡單地直接追蹤觀察市場(chǎng)，看看市場(chǎng)上正在交易的其他同樣的股票。但再看看某件藝術(shù)品或藝術(shù)家的價(jià)格，并沒有類似的模式讓人們每日檢查開盤價(jià)和收盤價(jià)，甚至每月檢查都不太現(xiàn)實(shí)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)想了不少方法，試圖克服藝術(shù)品貿(mào)易與其他貿(mào)易的差異性，還有交易次數(shù)并不頻繁這兩個(gè)重要的問題，并制定出各種指標(biāo)來衡量隨著時(shí)間推移的價(jià)格和收益，每種指標(biāo)都有自己的優(yōu)點(diǎn)，但也存在缺陷。最常用的三個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別是均價(jià)指數(shù)(API～Average Price Indices)、重復(fù)交易指數(shù)(RSI-Repeat Sales Indices)和享樂指數(shù)(Hedonic Indices)o在實(shí)際操作中，分析一段時(shí)期內(nèi)的藝術(shù)品種類和使用方法，會(huì)在很大程度上決定藝術(shù)投資的年度回報(bào)率的評(píng)估。

2.藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在回報(bào)的非理性的一面。任何投資的最基本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是不確定的回報(bào)率。藝術(shù)上的投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)(或任何資產(chǎn))的產(chǎn)生源于買賣之間價(jià)格變動(dòng)率的波動(dòng)。跟其他資產(chǎn)一樣，投資的目標(biāo)是盡量降低下跌的風(fēng)險(xiǎn)，從而保持一定的回報(bào)，又或者將利潤最大化來回避一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者的另一個(gè)目的是要保持一個(gè)均衡的資產(chǎn)組合，這樣，當(dāng)組成一個(gè)整體的時(shí)候，各組成部分的聯(lián)合可以減少綜合風(fēng)險(xiǎn)。盡管藝術(shù)品的投資回報(bào)會(huì)受到不同流派、不同的藝術(shù)家和時(shí)間的跨度的影響，但藝術(shù)品的資產(chǎn)總額會(huì)顯示出其作為分散風(fēng)險(xiǎn)的可能性，這無疑也是其最有吸引力的資產(chǎn)類別特征。

也有相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)與藝術(shù)投資相關(guān)聯(lián)，這些風(fēng)險(xiǎn)在其他金融產(chǎn)品投資類別中并不存在。因?yàn)樗囆g(shù)品屬于實(shí)物類的資產(chǎn)，存在損壞的風(fēng)險(xiǎn)，如隨著時(shí)間的流逝，會(huì)有失竊、磨損和撕裂等問題。跟其他實(shí)物資產(chǎn)一樣，保險(xiǎn)市場(chǎng)的存在是為了幫助減輕一些風(fēng)險(xiǎn)。

其他的風(fēng)險(xiǎn)，還包括藝術(shù)品的真實(shí)性。這也是藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的另外一個(gè)受到廣泛關(guān)注的問題。例如，它是贗品還是摹本?還有，它的名頭和出處有多可靠?這些風(fēng)險(xiǎn)都是藝術(shù)品投資獨(dú)有的，并涉及到有關(guān)專家的估價(jià)和鑒定。人的判斷元素必然會(huì)在藝術(shù)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)中又加多了一層，因?yàn)槿巳菀追钢饔^錯(cuò)誤，也具有審美差異。想降低這些風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然可以通過特殊賣家來實(shí)現(xiàn)(經(jīng)驗(yàn)、聲譽(yù)和其擁有的專家的資格)，能確保對(duì)藝術(shù)品真?zhèn)魏统鎏幍某浞盅芯浚矝]有人可以保證最著名的拍賣行和經(jīng)銷商不會(huì)犯錯(cuò)。

有不少統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法用來估量個(gè)人藝術(shù)品資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(如標(biāo)準(zhǔn)差)，還有用來評(píng)估跟其他投資比起來，風(fēng)險(xiǎn)又有多大。藝術(shù)品投資組合管理的主要原則是有效的多樣化。多樣化只不過是一個(gè)通過組合多樣化投資來減低風(fēng)險(xiǎn)暴露的策略，例如，組合不同的股票、債券、房地產(chǎn)和其他非傳統(tǒng)的資產(chǎn)類型，如藝術(shù)和商品，這些組合可能不會(huì)同時(shí)并駕齊驅(qū)，或者說投資類別之間的關(guān)聯(lián)不是很大。

第3篇

藝術(shù)基金有投資性的、有融資性的；有銀行發(fā)的、有信托發(fā)的、有以私募股權(quán)形式來做的，當(dāng)然是種金融理財(cái)產(chǎn)品。但是，別忘了，藝術(shù)基金的投資標(biāo)的可是藝術(shù)品。最終能讓藝術(shù)基金獲利的關(guān)鍵因素，不是金融知識(shí)與市場(chǎng)分析，而是真正能判斷藝術(shù)品價(jià)格漲跌的能力。因?yàn)閲鴥?nèi)目前藝術(shù)基金的投資期限多為2〜3年而已，基金操盤者不但要能判斷藝術(shù)品未來的漲跌，甚至得分辨出一件作品在短期內(nèi)是否有上漲的潛力。要有這種判斷力，除了需要具備藝術(shù)史知識(shí)，對(duì)藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值有獨(dú)立判斷之外，更需要能發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品潛在價(jià)值的能力。潛在的藝術(shù)價(jià)值就是價(jià)格的未來性。基金只有能掌握未來性才能獲利。

光是這樣還不夠，還得人面廣、人脈多，一得有多方得知市場(chǎng)消息面的能力，二要有掌握作品來源與去處的關(guān)系。也就是說，要有渠道能找到好作品，這好作品的價(jià)格還得相對(duì)低廉，且要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間買入，才能有優(yōu)渥的獲利。如果只會(huì)在拍賣會(huì)上找作品，光買方傭金就得花至少10%以上，會(huì)大大侵蝕收益率。買還算簡單，更關(guān)鍵的是還要在合適的價(jià)位和適當(dāng)?shù)臅r(shí)間賣出去，才能有高回報(bào)。“適當(dāng)?shù)臅r(shí)間”是指鑒于每支藝術(shù)基金都有嚴(yán)格投資時(shí)限的要求，2〜5年不等，所以每件藝術(shù)品的銷售以及最后基金的整體退出，都得踩對(duì)時(shí)間點(diǎn)。這就需要投資者對(duì)市場(chǎng)生態(tài)十分熟稔，能掌握隨時(shí)起伏的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。總之，需要有估值能力。

除此之外，還必須具備鑒別能力。因?yàn)榛鹜顿Y一旦買到假貨，立刻血本無歸，還談什么收益率？所以能否判斷真?zhèn)胃腔鸩俦P者的關(guān)鍵能力。判斷真?zhèn)涡枰谐浞值乃囆g(shù)收藏史相關(guān)知識(shí)，從不同的方面，例如創(chuàng)作風(fēng)格、創(chuàng)作方式、是否流傳有緒、來源清晰等方面做出判斷。