風險投資的優缺點范文

前言：我們精心挑選了數篇優質風險投資的優缺點文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

【關鍵詞】風險投資；退出方式；比較分析

一、引言

風險投資的退出，是指風險投資機構在所投資的創業企業發展相對成熟或不能繼續健康發展的情況下，將所投入的資本由股權形態轉化為資本形態，以實現資本增值或避免和降低財產損失的整個環節。從風險投資的運行機制可以看出：風險投資的退出是整個風險投資運行過程中一個重要的組成部分，退出是風險資本流通的關鍵所在，它既是過去的風險投資行為的終點，又是新的風險投資行為的起點。當風險投資從創業企業順利撤出資本后，它將尋找新的投資機會，進入新的創業企業，從而實現風險投資資金的良性循環。所以，風險投資的成功與否取決于其能否順利退出創業企業。

目前風險投資的退出路徑主要有四種：

1.在創業板市場上首次公開發行（IPO）；2.創業企業或創業家股份回購；3.創業企業被兼并收購；4.創業企業清算。

二、不同退出方式優缺點

1.首次公開發行（IPO）

首次公開發行（Initial Public Offering，IPO）是指風險投資公司通過將所投資的創業企業的股票首次公開發行上市，出售其所持有股份，以實現退出和資本增值。這種方法可以使風險投資家的資本安全退出，并有可能獲得高額回報，同時還使公司獲得了在證券市場上持續籌資的渠道。通過股份上市退出企業，是風險投資家最經常采用的一種方式。

IPO的優點：（1）為創業企業的發展籌集大量資金。創業企業在發展過程中需要大量資金，特別是在企業發展的中后期，通過股票上市可以籌集大量的社會資金，并為企業今后利用證券市場進行多次籌資打下良好的基礎。（2）具有高收益型。風險投資支持的企業公開上市后，有時會取得驚人的回報，高達初始投資50倍甚至更高的回報也時有發生，這使得這些企業的投資者一下子獲得了巨大收益。風險投資經濟學家的研究表明，最優吸引力的退出方式是IPO。（3）有利于企業控制權的轉移。在企業進行風險資本融資時，創業家需要給予風險投資家一定的控制權。按照契約最初給予風險投資家的重要控制權以及一些特殊的控制權將在IPO時終止或減少，風險投資家只保留較弱的控制權，控制權將移交給創業家。所以，如果創業企業實現IPO，重新獲得控制權的機會會給企業有力地激勵。（4）有利于增強企業員工的凝聚力。IPO退出方式能實現風險投資家與創業家控制權的順利轉移，從而有效地避免了運用其他退出方式時，企業核心員工隨企業家一起退出企業的尷尬局面，從而保持原來企業的核心競爭力。（5）有利于提高創業企業的知名度。公司因所發行的股票上市而成為上市公司，提高了企業知名度。上市后，公司會不斷規范自身運作，提高財務透明度，改善經營管理效率，樹立良好的企業形象，使創業企業更具有發展潛力和發展空間。（6）分散投資風險。上市之前，企業的投資風險全部由創業家和風險投資公司承擔。上市后原來控股股東只需保留一定比例的股權，就可控制上市公司的經營活動，實現運用社會資金來發展企業的目的。今后即使公司投資遇到損失，創業家和風險投資公司也僅承擔公司風險的一部分，其余風險則由其他股東分擔。

IPO的缺點：（1）公司受強制信息披露制度的制約。創業企業上市要受股票交易所的監管，還須向公眾披露創業企業大量的內部信息，而有些信息是極不愿意讓外人知道的。公司的競爭對手和客戶可以從這些公開信息中了解到許多有用的資料，這會使公司在競爭中處于不利地位。（2）不利于創業企業原有大股東把持公司控制權。一方面，上市公司的股東必須達到規定的最低人數以上，從而使股份分散，另一方面，股票上市后提供了被人收購的機會，這對無力絕對控股又想繼續把持公司控制權的創業家來說，是一個極大地威脅。（3）受上市股票出售限制。創業企業上市后，其大股東所持有的股票的出售在股票上市初期有一定的比例限制，這會延長風險投資的退出時間。（4）上市過程費時費力。要進行首次公開發行，就必須做大量的準備工作，申請程序較復雜，所需時間較長，律師費、會計師費和承銷費用等上市費用往往高得驚人，使關聯交易的空間也會大大縮小。（5）IPO受二級市場影響較大。二級市場走勢的好壞直接影響到退出回報率的高低乃至IPO本身的成敗。上市后管理成本增大，一旦公司經營業績下降，股民就會爭先恐后拋售公司股票，使股價一路下跌，這也會大大影響公司的市場形象。

2.股份回購（Buy-back）

股份回購是指創業企業或者創業家本人采取現金或票據等支付形式，或通過建立一個員工持股基金，來買斷風險投資者持有的創業企業的股份。

股份回購的優點：（1）股份回購只涉及創業企業或企業家與風險投資機構兩方面的當事人，產權關系明晰，操作簡單易行。（2）股份回購幾乎不受管制，風險資本可以迅速退出，并取得合法、可觀的收益。（3）股份回購可以將外部股權全部內部化，使創業企業保持充分的獨立性，并擁有足夠完整的資本進行保值增值，預留了巨大的升值想象空間。

股份回購的缺點：許多風險投資者在考慮回購時仍有不少顧慮，因為它往往要求風險資本投資于企業之初就簽訂回購協議，而如果到期時企業經營得更好，回購協議就會限制風險投資者獲取更高的收益。

3.兼并收購（M＆A）

兼并收購（Mergers ＆ Acquisition）是指一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權（包括資產所有權、經營管理權等），以實現一定經濟目標的經濟行為。有時創業家也可以與風險投資家一起把整個創業企業出讓給另一家公司，即創業企業被另一家公司兼并收購。通過公司兼并收購，不僅風險投資家可以收回投資并達到退出創業的目的，而且創業家頁可以收回其投資并實現其高額的風險投資利潤。

兼并收購的優點：（1）直接現實性。兼并收購的最大優勢在于，風險投資機構在風險資本退出時，可以拿到現金（或可流通證券），而不僅僅是一種期權。同時，交易的復雜性較低，花費的時間也較少，風險資本可以迅速從創業企業中撤出。與企業回購一樣，并購能比IPO更快地收回投資，且適用于大多數不能上市的創業企業。（2）完全、徹底性。在創業企業發展過程中，創業企業家有時愿意與風險投資機構聯手，將創業企業整體出售，換取足夠的自有資本，并重新用自有資本開辦其他企業，在完成原始積累后，徹底擺脫風險投資公司的束縛。（3）靈活性。兼并收購的退出方式，給予了投資人以最大的靈活性來撤出資本，以保證資金的贏利與循環。只要風險投資公司愿意，他們可以在種子期、起步期、成長期、擴張期和成熟期的任一階段，將自己擁有的某一項目的股權隨時變現，來調整投資組合或修正投資戰略，從而使整個公司的收益最大化。一般來說，應該選擇在企業未來投資收益的現值比企業的市場價值高時把企業出售，這樣有利于和購買者進行價格談判，從而有利于風險投資機構賺取最大的投資收益。

兼并收購的缺點：（1）創業企業在發展到一定規模以前，圈外人士往往難以判斷企業的經營前景，因而難以對創業企業進行合理的估價。（2）創業企業的公司管理層通常并不歡迎這種退出方式，因為創業企業一旦被一家大公司收購，其獨立性就會大大削弱，公司原有管理層的權利也會受到影響。（3）投資收益率低。據統計，同IPO的退出方式相比，其投資收益率大約只有IPO方式的1/5。

4.破產清算

清算是指當創業企業經營每況愈下且難以扭轉時，為避免更大的損失，對其進行破產清算以收回部分投資。

由于高科技創新所具有的巨大的不確定性和高風險性，大部分的創業企業不是很成功，相當一部分創業企業最終會以失敗而告終。特別是對于處于萌芽階段的創業企業，失敗的比率非常高。對于風險投資家來說，一旦確認創業企業失去了發展的可能或者成長太慢，不能給予預期的高回報時，就要果斷地撤出，將能收回的資金用于下一個循環；若不能及時抽身而退，只能帶來更大的損失。因此，從降低風險、減少損失以及避免由于資金沉淀而造成的機會成本的角度看，清算也屬于風險投資一個必不可少的退出渠道。據統計，以清算方式退出的風險投資占全部風險投資項目的32%，而且這種清算一般只能收回原來投資的64%。

以公司清算的方式退出，對風險投資家來說是十分痛苦的，但這是在企業經營狀況惡化的情況下必須采取的措施。公司清算的意義在于，避免風險投資對沒有前途的項目投入過大，以免將更多的資本變成死賬、呆賬；同時，也只有通過大量痛苦的清算退出，風險投資家才能在眾多的高風險項目中積累寶貴的經驗教訓，尋求真正的市場機會。從這個意義上講，公司清算退出反映了市場淘汰劣質項目的過程，大量的公司清算為捕捉高回報的市場機會開辟了道路，具有積極的現實意義。

三、不同退出方式的比較

1.退出機制比較

對風險投資的幾種退出機制作了比較，如表1。

表1 風險投資退出機制比較

退出方式 平均持有期（年） 平均投資額（千美元） 平均收入（千美元） 回收倍數 所占比例（%）

首次公開發行 4.2 814 5804 7.1 20

收購 3.7 988 1699 1.7 25

企業回購 4.7 595 1268 2.1 10

二次出售 3.6 715 1431 2.0 25

清算 4.1 1030 198 0.2 20

數據來源：盛立軍：《風險投資操作、機制與策略》，上海遠東出版社

很明顯，在剔除一系列因素后，僅就退出收益而言，IPO退出方式獲取的回報較其他非IPO退出方式更高，大約是其他方式的3倍左右。據美國風險投資業的統計，風險投資的各種退出方式的年平均回報率是：破產清算為0，回購和并購為14.9%，IPO最高，平均在30%～60%之間。創業企業的上市使風險投資獲得了其他退出方式所不能比擬的巨額投資回報。

2.退出績效比較

風險投資的退出績效是指風險投資的資本增值是否順利、如期實現以及所實現的創業資本增值程度的高低。其績效的評價標準應該包括效益標準和效率標準兩個方面。具體評價指標包括退出收益、退出價格、退出成本、內部控制權激勵效應、現金偏好性、退出時效性、退出市場容量。統計結果如表2。

表2 風險投資兩種退出方式的績效評價指標體系

評價標準 評價指標 公開上市 出售或收購

回

報

率 退出效益 高 低

退出價格 欠靈活、高風險 靈活、低風險

退出成本 高 低

內部控制權激勵效應 高 低

流

動

性 現金偏好 高 低

退出時效性 低 高

退出市場容量 低 高

對比整個指標體系（見表2），從影響風險投資退出績效的回報率和流動性來看，首次公開發行回報率遠遠高于其他退出方式，流動性比其他退出方式稍差。綜合來說，首次公開發行退出績效高于企業并購。但從不同的風險投資個案以及風險投資發展的不同時期來看，這一結論并不一定具有普遍意義。

3.綜合比較

根據美國風險投資發展的歷史，統計了相關數據和資料，如表3。

表3 風險投資退出方式比較

背景 退出方式 轉讓

客體 轉讓對象 市場性質 投資

年限 回報倍數 發生概率（%）

完全失敗 清算 資產 企業家 產權市場 4.1 0.2 20

情況一般 轉售 股權 風險投資機構 產權市場 3.6 2.0 10

比較成功 企業回購 整體或大宗股票 創業公司 產權市場 4.7 2.1 25

并購 大公司 產權市場 3.7 1.7 25

完全成功 IPO 股票 股民 股票市場 4.2 7.1 20

從表3的統計，可以看出，盡管IPO的退出方式回報倍數最高，但其發生的概率在各種退出方式中僅占20%，與此同時，并購占25%，企業回購占25%，轉售占10%，清算占20%。這表明，相當多得創業企業在風險資本退出時得不到公開上市的機會，非IPO得退出方式仍占有相當重要的地位。

參考文獻：

[1]胡海峰,胡松明.風險投資學[M].北京:北京師范大學出版社,2011.

[2]盛立軍.風險投資操作、機制與策略[M].上海:上海遠東出版社,1999.

第2篇

中國經濟依托改革開放的國策長期快速發展，這也促成了中國風險投資基金行業的發展壯大。目前，中國的風險投資基金行業分為兩個陣營:一方是具有海外成熟風投經驗的合資基金，另一方是國內本土的風險投資基金。雖然兩個陣營都在良好的市場環境下快速發展，但是行業的主要問題也存在于兩個陣營的成員之間。首先，本土基金的資金容量較小。據《2014年中國風險投資年檢》的數據顯示:2013年，我國共有本土風險投資基金501家，外資背景風險投資基金223家。在本土基金中，除了中投、陜西高新、吉林亞東等具有官方背景的基金以外，大部分本土基金的管理資金數量在5億元人民幣以下，甚至有的基金管理的資金數量僅為幾百萬元。與之相對應，具有外資背景的風險投資基金(比如:IDG、軟銀亞洲)大部分管理的資金數量在20億美元以上。管理資金規模的不同，導致了本土風險投資基金和外資風險投資基金所處的風險等級不同。外資風投基金偏向于投資處于快速成長期并且資金量需求較大的創業企業，這類企業通常風險低，投資回收期短。本土基金主要投資于初創期的企業，這類企業風險大，投資回收期長。這樣一來，導致了本土風險投資基金在競爭中處于不利的地位。其次，本土風險投資基金在服務上無法與外資競爭。外資背景的風險投資基金大多依托具有多年歷史的大型風險投資機構，它們在資本市場運作經驗豐富，在項目投資過程中，能夠提供資金支持、財務顧問、危機管理、戰略股東引進、資本市場運營等全方位的增值服務。在這種競爭態勢下，本土風險投資基金現存客戶面臨著大量流失的風險。再者，本土風險投資基金再融資能力較弱。風險投資公司需要不斷地融資以補充資金。在國際上，對于一些較大型的投資項目，往往會組建專項基金進行投資。國際風險投資機構具有大量成熟的客戶資源，再融資能力極強。本土風險投資基金發展的歷史較短，積累的客戶資源較少，因而在大型項目的投資中資金捉襟見肘，往往會失去投資機會。最后，本土風險投資基金背靠的資本市場環境不利。外資背景的風險投資基金主要背靠發達國家成熟的資本市場，這些資本市場政策穩定，法律法規健全，具有極強的可預見性和可操作性。本土的風險投資基金背靠上海和深圳證券交易所，政策不穩定，甚至出現了暫停IPO上市的政策決定，這嚴重地阻礙了本土風險投資事業的發展。風險投資基金行業內部所存在的問題，不僅僅關系到本土基金和外資基金的競爭格局，還關系到資本市場話語權的問題?？梢哉f，中國證券市場優質上市公司資源的流失與本土風險投資基金的弱勢具有直接關系。中國資本市場正呼喚著本土風險投資基金的變大、變強。

二、中國風險投資基金組織模式的選擇

(一)現行的市場環境

中國風險投資基金行業已經具備了成熟的法律環境。與中國風險投資基金運作相關的主要法律已經頒布，主要包括:《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國信托法》以及《中華人民共和國合伙企業法》?！吨腥A人民共和國公司法》在最近一次重新修訂中，取消了企業對外投資規模的限制，這為以投資為主營業務的企業發展提供了法律依據?！逗匣锲髽I法》則詳細規定了有限合伙企業參與各方的權利和義務，為有限合伙式風險投資基金提供了法律保障。目前，本土風險投資基金主要采用公司式和有限合伙式的組織模式，采用信托式組織模式的風險投資基金較少。中國投資者參與風險投資的熱情較高。自2013年開始，風險投資行業出現了一種新的“眾籌模式”，該模式的運作方式是普通投資者通過互聯網平臺直接參與企業投資。據統計，“2014年上半年，中國采用‘眾籌模式’完成風險投資1.56億元，完成投資430起?！娀I模式’的規模正在快速成長，2014年6月份的投資額超過了前5個月的總和?！鄙鲜銮闆r表明，中國投資者參與風險投資的熱情極高，但是投資渠道明顯不足。

(二)中國本土風險投資基金的組織模式及優缺點

根據中國法律規定的要求，中國本土風險投資基金主要有三種可行的組織模式。第一種是公司制的風險投資基金。這種模式是按照《中華人民共和國公司法》的規定，以有限責任公司或者股份有限公司的形式來組建的風險投資基金。公司的股東就是風險投資基金的投資者，他們按照各自的出資比例對公司的重大事項具有決策權。第二種模式是近年來剛剛興起的有限合伙制風險投資基金。根據《中華人民共和國合伙企業法》，有限合伙制風險投資基金由普通合伙人和有限責任合伙人組成，普通合伙人承擔無限連帶責任，有限責任合伙人依照其投資額承擔有限責任。第三種模式是信托式風險投資基金。這類風險投資基金依靠《中華人民共和國信托法》設立。通常情況下是以信托公司為依托，以信托合同為主要標的，集合投資者的資金，委托專業的風險投資管理人進行管理。上述三種風險投資基金的組織模式是國際上的通行模式。在中國，風險投資基金主要采用的是公司制和有限合伙制，而信托式的基金由于有合同期限的限制，這種組織模式主要用來設立“陽光私募基金”，用來投資于股票二級市場，很少被采用作為風險投資基金的組織模式。從各個組織模式的特點來看，公司制風險投資基金所有權及關系清晰，屬于現在世界通行的企業制度，可以有效地參與市場競爭。它的最大的缺點是資本擴張的手續較為繁瑣復雜，還面臨著著重復征稅。有限合伙制的優點在于便于資本擴張，合伙人簽訂了合伙協議就意味著合伙關系確立了，因而有限合伙企業有著靈活、快速的優點。有限合伙制風險投資基金的缺點在于它不是法人，在進行風險投資中，風險投資基金對企業的所有權和管理權需要另行申明，這不利于投資那些具有復雜股權關系的風險企業。另外，有限合伙人只有利益分配權，沒有企業的管理權，無法約束管理人的行為，存在著重大的治理缺陷。契約式的風險投資基金產權關系明晰，可以隨時擴張規模，也避免了重復征稅。它的缺點是具有確定的期限，這個缺點可以通過事先設定長期契約或新設契約的方式來解決。

(三)發展契約式風險投資基金的必要性及可行性

從發展契約式風險投資基金的必要性來看，本土的風險投資基金急需改善環境和擴大規模，以便最終能夠在中國的風險投資市場拿到更大的話語權。契約式風險投資基金的發展可以幫助中國的風險投資行業達成上述目標。由于契約式風險投資基金能夠在大型項目投資中快速地實現規模擴張，能夠便于投資者監督人的行為，還具有清晰的產權結構，因而它是中國風險投資事業快速發展的不二選擇。也只有選擇契約型的組織模式，才能在短期內快速形成大量的具有較大規模和持續融資能力的本土風險投資金群，才能掌握資本市場的話語權，才能改變優質上市公司資源流失的不利局面，促進中國證券市場的健康發展。從發展契約式風險投資基金的可行性來看:首先，契約式基金的法律基礎完備，《中華人民共和國信托法》的制定，為契約式基金的設立提供了法律依據。目前，中國這種契約式的資金管理方式較為普遍，所以在法律環境上發展契約式風險投資基金是可行的。其次，契約式基金的發展具有良好的市場基礎。中國的證券投資基金都是以契約方式設立的，投資者普遍認同這種管理模式，這為契約式風險投資資基金的籌資帶來了便利條件。再者，契約式基金的組織模式有助于風險投資基金在滬深交易所掛牌交易。風險投資基金的盈利期往往在三年以后，這與滬深交易所的掛牌制度相矛盾，但是契約式基金不受“連續三年虧損摘牌”這個規則的制約，這使得本土的風險投資基金可以充分地利用交易所的良好環境實現快速發展。

三、發展契約型風險投資基金的政策建議

第3篇

民間資本參與高新技術產業風險投資意義重大

多項研究表明，在進入高新技術產業風險投資的時間、速度和規模上，民間資本都大大領先于政府資本，以往的實踐表明，民間資本在風險投資中占據重要地位。

首先，民間資本為高新技術產業風險投資提供最雄厚的資金來源。高新技術產業具有高投入、高收益、高風險、低現金流量的特點。風險企業從產品的研究開發到早期成長階段都需要大量的資金投入，而微薄的銷售收入和負的凈現金流根本無法實現自給循環，而且這種狀況一直要到成熟期才可能根本改變。為了獲得大規模的風險資本必須有多元化的融資渠道，很顯然，在這一領域，民間資本較之規模有限且運作目標多元的政府資本更能滿足風險投資高風險高收益的市場本質要求，成為高新技術風險投資最雄厚的資金支撐。民間資本在風險資本供給中的重要地位，在美歐等風險投資發達的國家得到了最好的體現。在美國，民間資本始終占據了美國風險資本來源的90％左右，而包括政府資金在內的其他資金來源所占比例則呈下降趨勢。

其次，民間資本參與高新技術產業風險投資有利于在全社會形成高水準的投資理念。高新技術產業風險投資的投資理念主要包括以下幾方面內容：在投資目標上，在長期的經營過程中使投資對象增值并從股權轉讓中獲取豐厚的資本收益；在投資決策上，堅持專家團隊的科學決策程序；在投資原則上，通過構建優質的投資組合分散風險；在投資周期上，充分展現風險資本的耐性，容許較長的投資回報期：在投資階段上，權衡風險偏好和收益要求，合理安排階段結構；在投資方式上，分階段股權投資為主，結合管理要素投入；在投資成敗上，鼓勵和贊許成功，同時容忍寬待失敗，以綜合業績論英雄。民間資本對高新技術產業風險投資的廣泛參與必然會將其先進的投資理念在社會范圍內推廣，從而優化社會整體的投資理念，這一點對市場投資理念落后的我國有著突出意義。

第三，民間資本參與高新技術產業風險投資有利于健全風險投資體系，促進資本市場成熟。風險投資是一個系統過程，從融資、投資到退出依次涉及三類市場，即資金市場、項目市場和股權交易市場。風險投資以新興企業和高科技產業為基本投資對象，使投資者和投資對象依風險偏好和收益率差異進行匹配。構成了“現有股票市場和信貸市場之外的場外市場”。民間資本對風險投資的廣泛參與進一步擴大了場外市場規模，客觀上豐富了我國資本市場體系，從深度和廣度兩個層面促進了資本市場的成熟。

引導民間資本參與風險投資的主要路徑

民間資本轉化為風險資本的路徑有多種，既可以通過參股風險企業直接轉化為風險資本，又可以借助風險投資機構間接參與風險投資。不同參與方式都有各自的優缺點并且在生存條件方面都有不同的要求，現從多個角度對民間資本參與風險投資的基本可選方式進行評介。

路徑之一――民間資本直接參股高新技術企業。直接參股高新技術企業指民間資本通過各種合法方式取得高新技術企業股權，直接為高新技術企業提供資金支持。民間資本直接進入高新技術企業，節省了各種中介管理費，交易成本比較低。通過直接參股高新技術企業進行風險投資，對投資主體的綜合素質要求比較高，既要有雄厚的資金實力，又要有一定的經營管理才能，而且對專業技術也要有相當的了解，兩方面的耦合要求增加了民間資本的進入難度。

路徑之二――設立私募民間風險投資基金。風險投資基金也稱創業投資基金，是產業投資基金的一種，按照經合組織的定義，它是一種向極具發展潛力的高新技術或創新型中小企業提供股權資本的投資基金，具有“投資周期長、高風險、高收益”的特征。風險投資基金通過發行基金憑證籌集資金，通過組合投資方式分散風險，通過上市、并購等方式實現收益。風險投資基金的運作過程包括融資、投資與退出三個基本階段，按照不同階段的運作方式又可以劃分為幾種基本模式，按照發起設立方式不同可以分為公募和私募兩種基本模式；按照基金的組織制度可以分為公司型、契約型以及有限合伙型；按照資金供給結構可以分為民間模式和政府模式。根據不同模式的優缺點，綜合我國民間資本與風險投資的具體情況，筆者認為私募民間風險投資基金是當前引導民間資本進入風險投資領域的重要可選方式。

路徑之三――設立民營風險投資公司。風險投資公司是以風險投資為主要經營活動的非金融性企業，是風險投資最主要的直接運作主體，其主營業務是從外部籌集資金，對風險企業進行投資，并提供管理咨詢，參與被投資企業的經營管理活動，在股權轉讓中實現投資收益。民營風險投資公司與官營風險投資公司相對，其資金來源主要是民間資本，以資本增殖為基本目標，采取市場化運作方式，以公司利潤最大化或利益相關者利益最大化為決策的基本原則，資金籌集、項目選擇、投資管理以及投資退出的各環節都按照市場化原則進行。民營風險投資公司內部的激勵機制比較靈活，經營管理者具有較高的積極性，同時比較嚴格的約束懲罰機制使經營管理者面臨較大的直接壓力，使公司內部具有充足的發展動力。

引導民間資本參與風險投資的對策建議

從目前情況看，我國風險投資與國外相比在環境和機制方面還有一定的差距，因此，要培育我國的風險投資市場，把民間資本引入風險投資領域，必須建立相應的風險投資運行機制和信用工具，發揮市場調節在資源配置方面的作用，構建多元化的高新技術風險投資機構，這樣才能吸引更多的資金，并保證投資機制的正常運行。為此，建議采取如下策略：

盡快完善我國風險投資的相關法律法規。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規與之相適應。為了保護投資者利益，吸引更多民間資本參與風險投資，促進風險投資行業健康發展，必須從多角度完善我國風險投資法律制度。首先，加快《風險投資法》的立法進程；其次，加強風險投資組織制度法律建設；第三，進一步完善知識產權保護法。