公益創投企業研究論文范文
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一、社會企業的界定
進入21世紀，越來越多的學者和投資人開始關注社會企業(SocialEnterprise，SE)的重要性(BosmaandLevie，2010;Harding，2007，2004;RobertsandWoods，2005)。BosmaandLevie(2010)研究發現2010年社會創業占全球創業總量的1.8%，在英國，這一百分比是3.3%(Harding，2007)。發達國家已經出現了社會創業的趨勢，CoxandHealey(1998)發現在歐洲市場，社會企業正在社會福利、環境保護等領域的政策創新中扮演著關鍵性的角色，在發展中國家，社會企業開始將創新觀念和成本效益法與傳統辦法相結合，試圖解決一些突出的社會問題，如饑餓、疾病和教育等問題(MairandSeelos，2007)。在研究領域，Shortetal.(2009)根據雙盲評審方法(Double－blindedReview)發現從1991年到2009年的19年間，關于社會企業的文章增加了7.5倍(從1991年的20篇增長到2008年的152篇)。社會企業最早源于法國經濟學家蒂埃里·讓泰提出的社會經濟概念，他認為，社會企業不是“以人們衡量資本主義經濟的辦法即工資、收益等來衡量的。它的產出是把社會效益和間接的經濟效益結合在一起的”。此后，國外眾多學者也從不同角度闡述了對社會企業的理解(Dacinetal.，2010;Nicholls，2010a，b;Shortetal.，2009;Zahraetal.，2009)，目前，大家較為認可的定義是Nicholls于2009給出的:社會企業是個體、機構和社會網絡為了強化或重置現有的分配社會和環境資源的制度安排所采取的一系列創新性活動。Robinson(2006)和EmersonandTwersky(1996)對前述定義進行了解釋，社會企業是經濟上可持續的企業采用以市場為基礎的方法創造社會價值。因此，社會企業(SEs)既可以是營利性的，也可以是非營利性的。總的來看，學術界對社會企業的界定主要從組織目標、收入來源、利潤分配和資產處置等四個方面展開(見表1)，社會企業定義區別較明顯的是以英、法為代表的歐洲國家和美國。歐洲國家對社會企業利潤分配有嚴格的限制，意大利、法國等國家不允許社會企業分配利潤，英國等國家限定了利潤分配的最高比例(CarolBorzaga，AlcesteSantuari;2001)。在英國，社會企業資產歸全社會所有，而美國的社會企業可自由處置資產。目前我國對社會企業沒有官方定義，這在一定程度上阻礙了社會企業的發展，王世強(2012)認為，中國社會企業在組織目標上應以為弱勢群體創造就業機會為目標;在收入來源上應以商業活動為主，政府撥款為輔;利潤分配上，允許分配少部分利潤，大部分利潤應作為企業留存收益用于擴大再生產;資產處置上，企業自成立之日起，資產即屬全社會所有，投資人不能自由收回資產。
二、社會企業外部融資困境
近年來社會企業雖然發展迅速，其重要性得到了廣泛認可，但其外部融資環境并未得到實質性的改善。英格蘭銀行在2003年所作的研究表明，外部融資困境是社會企業發展的最大障礙。其他學者如Smallboneetal.(2001)、Conaty(2001)、Harding(2007)也得到了類似的結論。社會企業以社會捐贈和政府補助作為主要外部融資手段。社會捐贈和政府補助主要是定向資金，期限較短(一年)，因此社會企業只能不斷地尋求捐贈和補貼以維持企業的正常運轉，這樣的外部融資方式并不能從根本上解決社會企業的融資問題。這種“項目驅動”(Projec－Driven)的融資模式只能針對具體社會問題進行融資，而不利于社會企業的可持續發展，具體而言，社會企業只能針對單一的社會捐贈基金或政府補助資金制定融資戰略，被動地迎合這兩種資金的需求，而無法實現企業既定的社會目標，同時由于社會捐贈和政府補助對企業有嚴格的風險和收益要求，這種外部融資方式并不能為社會企業提供正向的激勵，但傳統的商業天使和風險投資人由于對經濟利益的單一追求，鮮對社會企業提供融資，社會企業外部融資困難重重。造成社會企業外部融資困境的原因眾多，最主要的有以下幾個方面:首先，非營利的社會企業由于非分配約束的限制而無法進入權益市場。非分配約束是指非營利組織的收入或凈利潤不能在組織內部成員間分配，而“經理們可能關心他們的權利和額外津貼，這兩者都可以通過把他們的組織擴大到超過‘有效率的最優’水平來獲得”(RobertS.Pindyck，D.L.Rubinfeld，2000)，從而產生道德風險問題;其次，由于非營利組織存在營業利潤率較低、資金來源不穩定、借貸和融資經驗不足以及可供抵押的資產不足等缺陷，很難從銀行獲得貸款;最后，“項目驅動”迫使社會企業僅僅關注實際支出，而忽略了企業可能獲得的收入，這不利于社會企業積累原始資本，導致為未來企業發展融資提供抵押的有效資產不足。“項目驅動”使社會企業將企業的戰略目標由原來的社會效益轉移到融資上，導致其資本化不足，可持續發展能力極低(Larson，2002;Lettsetal.，1997)。同時，營利性社會企業也面臨外部融資困境。營利性社會企業追求利潤的行為是利己主義的，而其最終所要達到的社會目的則是公共領域的，這兩者之間存在顯著的分歧(DeesandAnderson，2003)。ClarkandUcak(2006)也提出了相同的質疑，他們研究發現經營和管理社會企業最大的困難在于很難從不關心社會利益的人們那里得到資金支持。因此，社會企業這種營利性和非營利性的雙重屬性，導致了社會企業在外部融資時面臨的困境遠超過單一屬性企業，如何解決社會企業外部融資困境問題成為近年來學者理論研究的焦點。
隨著互聯網的迅速發展，人們逐漸意識到互聯網繁榮時期創新型公司和風險投資家在將創意規模化方面的巨大優勢，一些學者提出將風險投資理念引入社會企業傳統的融資模式中。風險投資理念的兩個關鍵因素在于，首先，風險投資獲得的是長期資金(大于一年);其次，風險投資家會介入社會企業的戰略管理，以實現社會效益的規模化。這種將風險投資與社會企業相結合以解決社會企業外部融資困境的觀點促成了一種新興投資模式的產生和成長，即公益創投(VenturePhilanthropy，PhVC)。公益創投出現于上世紀九十年代的美國，并隨著互聯網的繁榮而在美國的職業慈善領域迅速發展起來，此后迅速發展到歐洲(Lettsetal.，1997)。在Greenfeldetal.(2000)文章中，作者指出“九十年代以來，‘科技’百萬富翁和億萬富翁將他們的創業經驗運用到慈善事業中，建立了第一批公益創投機構(PhVC)，用傳統風險投資的風險－收益模式進行慈善投資，以期最大化經濟利益的同時實現社會效益”。公益創投的一般定義是:為社會企業提供融資服務的新型融資模式，與傳統投資相同，公益創投關注于高效的、以市場為導向的價值創造。公益創投的出現為社會企業的發展提供了多方面的支持，有助于社會企業解決外部融資問題。在公益創投出現之前，基金或政府補助只能為社會企業提供短期融資，而這種短期融資模式無法為社會企業的長期發展提供支持。公益創投將經濟資源利用效率和社會價值創造有效的結合起來，為社會企業提供長期融資，以增強社會企業的可持續發展能力并使其社會效益最大化。公益創投在解決社會企業外部融資問題的同時，與傳統VC一樣，還為社會企業提供投后增值服務。公益創投通常會進入社會企業的董事會，為社會企業的發展提供直接決策建議。此外，公益創投提供的資源和戰略建議為社會企業塑造了機構邏輯，同時還增強了社會創業的合法性(Nicholls，2010)。
四、結束語
國外理論界對社會企業30多年的理論探討為我們勾勒出了社會企業的概貌，揭示了社會企業在發展過程中面臨的困境，提出了幫助社會企業走出困境的方法，但值得注意的是，目前國外研究主要集中在對公益創投、社會企業自身的概念、特點、優勢、劣勢和發展特征的總結和分析，以及對兩者之間相互作用的理論分析上，對于二者相互作用的實證研究較少，筆者認為在得到足夠樣本數據的基礎上，實證研究公益創投和社會企業的相互關系可能會成為未來研究的熱點。
作者：李陽龍治銘單位：中國人民大學財政金融學院法國巴黎第一大學
