新興資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響范文
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一、引言
《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》將節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等7個(gè)產(chǎn)業(yè)視為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這就要求大力培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型。而要想成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，就必須徹底改變產(chǎn)業(yè)中的資本投入內(nèi)容，由傳統(tǒng)的主要依靠財(cái)務(wù)、實(shí)物投入轉(zhuǎn)移到新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下依靠知識(shí)、技術(shù)、信息投入上。在國(guó)家的鼓勵(lì)及資金扶持下，越來(lái)越多的企業(yè)開始意識(shí)到技術(shù)、知識(shí)、信息的重要性，大部分企業(yè)每年都有一定的研究開發(fā)費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)費(fèi)以及各種培訓(xùn)費(fèi)等，但這些資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度需要進(jìn)一步研究。本文將技術(shù)、信息與知識(shí)界定為新興資本，與傳統(tǒng)資本相比，新興資本具有低能耗、邊際收益遞增、更具持久性等特點(diǎn)，在新的經(jīng)濟(jì)時(shí)代，新興資本必將取代傳統(tǒng)資本成為企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造的根本來(lái)源。
二、理論分析與研究假設(shè)
主流財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)價(jià)值是由當(dāng)前財(cái)務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值及未來(lái)投資機(jī)會(huì)所創(chuàng)造的價(jià)值現(xiàn)值組成的。企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)取決于收益與增長(zhǎng)。因此，任何一種生產(chǎn)要素，只要能夠極大地推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利與增長(zhǎng)，就會(huì)成為價(jià)值不可或缺的組成部分。新興資本是企業(yè)所擁有的技術(shù)、信息與知識(shí)，是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的根本保證，也是培育核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉與動(dòng)力。其中，最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的是技術(shù)，許秀梅（2015）基于人力資本與行業(yè)特征雙重調(diào)節(jié)的視角驗(yàn)證了技術(shù)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用。程惠芳（2014）的研究表明我國(guó)大中型工業(yè)企業(yè)技術(shù)開發(fā)和技術(shù)改造投入對(duì)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率具有明顯推動(dòng)作用；此外，知識(shí)資本決定了企業(yè)管理水平的先進(jìn)性，也影響技術(shù)的生成與積累，先進(jìn)的知識(shí)是績(jī)效提升的推動(dòng)器。林園春（2010）認(rèn)為在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代,知識(shí)資本已成為具有重要戰(zhàn)略意義的資源，且通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效的關(guān)聯(lián)性是利用知識(shí)資本創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)。相比之下，信息對(duì)績(jī)效的影響更為復(fù)雜。信息是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)重要特征之一，大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)使得信息比以往任何時(shí)候都要重要，企業(yè)信息資源的建設(shè)直接搭建了一個(gè)盈利與發(fā)展的平臺(tái)。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，技術(shù)、信息與知識(shí)資本的投入數(shù)量以及相對(duì)投入比重都會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。饒勇（2003）認(rèn)為信息資本的總量大小和結(jié)構(gòu)水平?jīng)Q定了企業(yè)租金生成潛力的大小,進(jìn)而決定了企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)核心能力是形成、保持和擴(kuò)展信息資本并使之與非信息資本有機(jī)結(jié)合的能力。綜上分析，本文提出如下假設(shè)：H1：新興資本對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)具有顯著的正向影響
三、研究設(shè)計(jì)
（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源本文以2013年節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等行業(yè)高新技術(shù)企業(yè)作為樣本，共233家，考慮到2006年以后企業(yè)被要求披露研發(fā)費(fèi)用，分析中僅考慮成立年限大于六年的企業(yè)，剔除ST企業(yè)、數(shù)據(jù)缺失企業(yè)，最終得到207家。樣本企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)，統(tǒng)計(jì)分析軟件選用AMOS。（二）變量選取與模型設(shè)定（1）新興資本。新興資本的直接觀測(cè)很難，尤其是現(xiàn)行會(huì)計(jì)將部分與新興資本投入有關(guān)的投資計(jì)入了費(fèi)用，給指標(biāo)選擇帶來(lái)一定困難。其中，能夠直接獲得的與企業(yè)的技術(shù)資本擁有水平有關(guān)的數(shù)據(jù)有無(wú)形資產(chǎn)中的專利、專有技術(shù)、非專有技術(shù)等技術(shù)性資產(chǎn)，企業(yè)各年度的開發(fā)支出以及研究費(fèi)用支出額，為了反應(yīng)相對(duì)的重要程度，實(shí)證研究中以上數(shù)據(jù)均采用相對(duì)數(shù)。與技術(shù)資本相比，知識(shí)資本更難測(cè)定，主觀性特別強(qiáng)，企業(yè)的知識(shí)資本以軟件、版權(quán)、特許權(quán)為主，此外，為獲得知識(shí)所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)咨詢與決策等都屬于知識(shí)花費(fèi)，現(xiàn)行會(huì)計(jì)大部分計(jì)入了管理費(fèi)用，為了全面衡量企業(yè)的知識(shí)能力，以軟件、版權(quán)、特許權(quán)作為知識(shí)資產(chǎn)，將計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)支出分別歸類計(jì)入咨詢服務(wù)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)，因此知識(shí)資產(chǎn)/總資產(chǎn)、咨詢服務(wù)費(fèi)/管理費(fèi)用、職工培訓(xùn)費(fèi)/管理費(fèi)用這三個(gè)相對(duì)指標(biāo)分別代表了企業(yè)的知識(shí)資產(chǎn)水平以及相對(duì)花費(fèi)。信息資本主要包括網(wǎng)絡(luò)建設(shè)維護(hù)支出、ERP系統(tǒng)等提供信息的軟件，信息資產(chǎn)比率（信息資產(chǎn)/總資產(chǎn)）可以測(cè)量信息的投入情況。（2）企業(yè)績(jī)效。考慮到以上新興資本的測(cè)量使用的是相對(duì)指標(biāo)，本文用產(chǎn)出與投入之間的比值來(lái)反映企業(yè)業(yè)績(jī)。分母與分子所選擇的數(shù)據(jù)不同，代表的內(nèi)涵各異，產(chǎn)品盈利能力的測(cè)量通過(guò)利潤(rùn)與收入的相對(duì)比重，而資產(chǎn)的營(yíng)利能力需要將收益與總資產(chǎn)作比較。要論證新興資本與績(jī)效的關(guān)系，使用的績(jī)效測(cè)量指標(biāo)與新興資本要有一定的關(guān)系。總資產(chǎn)收入率和新產(chǎn)品銷售比重既能衡量一定的資產(chǎn)投入獲得的價(jià)值產(chǎn)出水平，又能反映出新興資本當(dāng)期投入運(yùn)營(yíng)產(chǎn)出的效益水平，可以代表當(dāng)期績(jī)效。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
（一）輸出結(jié)果利用AMOS軟件制圖工具，得到變量間的影響路徑以及各參數(shù)的估計(jì)、模型的擬合與匹配結(jié)果如圖2所示。同時(shí)，各相關(guān)輸出結(jié)果證明模型具有較強(qiáng)的解釋能力，其中路徑與載荷系數(shù)平均超過(guò)了0.5。方差、協(xié)方差矩陣表明各變量方差顯著，相關(guān)系數(shù)沒有出現(xiàn)大的偏差，誤差項(xiàng)接近零且未出現(xiàn)異常值，殘差相關(guān)性趨于0，模型達(dá)到了可接受水平。
（二）分析與檢驗(yàn)（1）路徑分析。表2給出了各個(gè)變量之間的影響關(guān)系、影響水平與顯著性。從標(biāo)準(zhǔn)路徑系數(shù)可以看出指標(biāo)之間的影響關(guān)系均達(dá)到顯著，充分驗(yàn)證了假設(shè)的存在。其中潛變量新興資本所選取的觀測(cè)變量載荷均顯著，都能夠很好地反映企業(yè)新興資本的投入情況，而企業(yè)績(jī)效與其觀測(cè)變量之間也具有明顯路徑關(guān)系，觀測(cè)變量選取較為恰當(dāng)。另外，新興資本與績(jī)效之間的影響關(guān)系達(dá)到0.9以上，可見新興資本對(duì)企業(yè)績(jī)效提高有重要影響。（2）影響效果分析。表3定量給出了各變量之間的影響程度數(shù)據(jù)。其中新興資本對(duì)其觀測(cè)量、績(jī)效的直接、間接與總影響均達(dá)到0.5以上。具體體現(xiàn)在：對(duì)績(jī)效的影響超過(guò)0.9且無(wú)間接影響，說(shuō)明新興資本與績(jī)效之間具有直接的路徑關(guān)系；對(duì)觀測(cè)變量的影響力差異較為明顯，其中影響能力比較強(qiáng)的是技術(shù)資產(chǎn)，其次是職工培訓(xùn)費(fèi)和知識(shí)資產(chǎn)，而研發(fā)費(fèi)用與開發(fā)支出相對(duì)較小。說(shuō)明技術(shù)資本是核心資本，是業(yè)績(jī)提升的主要?jiǎng)恿Γ送猓髽I(yè)的決策能力、知識(shí)軟件的利用以及對(duì)員工的培訓(xùn)都對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)起到重要作用。而研發(fā)費(fèi)用與開發(fā)支出還沒有形成真正的新興資本，僅處于孕育階段，更多地是影響以后年度的業(yè)績(jī)水平，所以與當(dāng)期新興資本之間的影響系數(shù)相對(duì)較小。另外，企業(yè)績(jī)效受總資產(chǎn)收入率和新產(chǎn)品銷售比重的影響也較為明顯，系數(shù)分別為0.92和0.61，均為直接影響，其中總資產(chǎn)銷售能力影響較大。由于所選樣本數(shù)據(jù)為單一年度，當(dāng)年投入的新產(chǎn)品還需要拓展市場(chǎng)、打開銷路，對(duì)業(yè)績(jī)影響有一定滯后性，分析結(jié)果與實(shí)際情況相符。（3）匹配檢驗(yàn)。表4反映了模型的絕對(duì)與整體的解釋能力，這主要通過(guò)誤差項(xiàng)、載荷、協(xié)方差以及根據(jù)參數(shù)計(jì)算出來(lái)的一些相對(duì)指標(biāo)體現(xiàn)出來(lái)。其中模型整體的解釋能力通過(guò)λ2、λ2/自由度以及RMSEA來(lái)反映。本模型中，這些指標(biāo)均達(dá)到較佳的匹配要求。此外，其他的如NFI、RFI、ECVI等也達(dá)到較好的匹配要求。可見，從各個(gè)方面衡量模型匹配能力，均無(wú)明顯偏差，該模型計(jì)算出的結(jié)果較為可信，可作為新興資本與績(jī)效關(guān)系的作用模型，指導(dǎo)新興資本的應(yīng)用實(shí)踐。
五、結(jié)論及建議
（一）結(jié)論本文將新興資本分為技術(shù)、信息與知識(shí)三類資本，分析其對(duì)企業(yè)績(jī)效的共同影響，結(jié)果顯示上市公司新興資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響路徑非常顯著。要提高企業(yè)績(jī)效，必須加大對(duì)新興資本的投入，縮短技術(shù)研發(fā)周期，并拓展技術(shù)、知識(shí)與信息的融合途徑。本文的不足之處在于由于數(shù)據(jù)取得的限制、會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)衡量的局限性以及新興資本本身測(cè)量的難度，實(shí)證數(shù)據(jù)并不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)新興資本的擁有水平，如研發(fā)費(fèi)用并不能真正代表技術(shù)資本的潛力，如何更好地測(cè)量新興資本將是進(jìn)一步的研究方向。
（二）建議（1）加大技術(shù)、信息與知識(shí)資本的投入。基于以上分析，要提高企業(yè)績(jī)效，最重要的就是持續(xù)不斷地積累新興資本，這就需要加大對(duì)技術(shù)、信息與知識(shí)的投入。企業(yè)要改變資本投入類型，積極向集約型新興生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處處滲入技術(shù)、知識(shí)、信息的影子，為此首先要通過(guò)各種方式促進(jìn)技術(shù)的生成，如技術(shù)并購(gòu)、合作研發(fā)、技術(shù)吸收、特許權(quán)引進(jìn)、以及基于價(jià)值鏈研發(fā)等。除技術(shù)外，知識(shí)資本效力的發(fā)揮還取決于知識(shí)整合能力。企業(yè)的知識(shí)整合體現(xiàn)在研發(fā)整合、生產(chǎn)整合、營(yíng)銷整合等方面。研發(fā)整合促進(jìn)技術(shù)的生成，生產(chǎn)整合促進(jìn)新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)，營(yíng)銷整合促進(jìn)銷售的提升，最終還是為了績(jī)效提升。現(xiàn)階段企業(yè)知識(shí)水平有很大提升空間，通過(guò)引進(jìn)專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、聘請(qǐng)高水平的咨詢顧問(wèn)、培育高尚的企業(yè)文化等方式能提高知識(shí)的積累水平；與以上兩種資本相比，信息的特性決定了管理方式的差異。信息的時(shí)效性、保密性要求很強(qiáng)，企業(yè)需要成立專門的信息部門負(fù)責(zé)對(duì)信息的搜集和整理，及時(shí)傳達(dá)給企業(yè)各部門。此外，還需要加強(qiáng)信息建設(shè)，對(duì)于新型信息軟件、網(wǎng)站維護(hù)與管理等給予重視。（2）突出技術(shù)的核心地位并加強(qiáng)與知識(shí)、信息的融合。要想提高新興資本的整體運(yùn)營(yíng)效果，需要對(duì)技術(shù)、信息、知識(shí)合理定位，全面權(quán)衡。其中技術(shù)是第一生產(chǎn)力，是企業(yè)的核心要素，應(yīng)放在最重要位置。企業(yè)首先需要建立一套技術(shù)生成機(jī)制，持續(xù)不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并促進(jìn)其向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，制定基于技術(shù)的管理戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷策略等，在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中處處體現(xiàn)技術(shù)導(dǎo)向，重視研發(fā)人員、技術(shù)人員作用發(fā)揮。定期在企業(yè)內(nèi)部舉行技術(shù)交流活動(dòng)，讓員工全面了解企業(yè)技術(shù)的優(yōu)劣勢(shì)，提出技術(shù)應(yīng)用中的問(wèn)題并及時(shí)改進(jìn)。在考核方面，制定與技術(shù)利用有關(guān)的指標(biāo)，如新機(jī)器的利用能力、員工技術(shù)效率、產(chǎn)品返修率等，并把各個(gè)指標(biāo)具體到部門，出現(xiàn)不利趨勢(shì)時(shí)及時(shí)改進(jìn)。其次，發(fā)揮知識(shí)的整合作用，突出體現(xiàn)在企業(yè)理念培育。企業(yè)只有具備了長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)理念與核心企業(yè)價(jià)值觀，才能制定科學(xué)的指導(dǎo)企業(yè)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)發(fā)展的遠(yuǎn)大目標(biāo)，持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。理念的培育需要企業(yè)強(qiáng)化技術(shù)、學(xué)習(xí)的重要性，加強(qiáng)道德、法制的約束力，提高員工終身學(xué)習(xí)和自我約束能力。除了技術(shù)、知識(shí)，信息的整合對(duì)績(jī)效作用也很大。這種整合突出體現(xiàn)在信息平臺(tái)建設(shè)以及信息搜集與整理上。企業(yè)的信息平臺(tái)要能夠動(dòng)態(tài)地提供企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)的內(nèi)外部信息，以便決策之需。信息的搜集整理須由專人負(fù)責(zé)，任務(wù)就是及時(shí)獲取企業(yè)所從事行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，通過(guò)信息平臺(tái)讓全體員工盡快知曉。這些信息涉及到政策法規(guī)變動(dòng)、技術(shù)動(dòng)態(tài)、管理理念更新、市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)等。在快速變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，誰(shuí)最先擁有信息，就在市場(chǎng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。新興資本效力的發(fā)揮，離不開技術(shù)、信息、知識(shí)的相互融合，三者共同促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高。
作者：許秀梅 單位：中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院
