金融工具公允價值的層級計量研究范文

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摘要：2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，使得社會各界開始關(guān)注金融工具會計準(zhǔn)則的復(fù)雜性和公允價值的順周期性問題。隨著IFRS9和修訂版CAS22的，學(xué)術(shù)界掀起了金融工具公允價值計量研究的新高潮。本文主要在當(dāng)前后金融危機(jī)的市場環(huán)境下，以2016年銀行業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀為例，探討了主體如何從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值進(jìn)行計量分析，更好地提升估值準(zhǔn)確性，降低計量誤差和風(fēng)險，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定運行。

關(guān)鍵詞：金融工具；公允價值；層級與輸入值；計量分析

一、引言

自20世紀(jì)70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，資本市場的高度融合，金融工具不斷創(chuàng)新和發(fā)展，其潛在的金融風(fēng)險也不斷增加。先后爆發(fā)了20世紀(jì)80年代儲蓄和貸款危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)和2007年8月的美國次貸危機(jī)。而后引發(fā)的全球性金融危機(jī)，導(dǎo)致了金融市場上金融產(chǎn)品價格的巨大波動，金融界把危機(jī)的矛頭指向了公允價值的順周期性問題，于是把提高金融工具公允價值計量的相關(guān)性和可靠性推向了前所未有的重要地位。在經(jīng)歷了FASB的早期探索、IASB的持續(xù)修訂和國際趨同的階段后，IFRS9在金融工具分類與計量、金融資產(chǎn)減值和套期保值會計方面做出了重大變革，形成了一個具有原則導(dǎo)向的、更簡化的金融工具財務(wù)報告準(zhǔn)則。2017年4月，財政部又了修訂的CAS22、CAS23和CAS24等三項金融工具的相關(guān)會計準(zhǔn)則，是我國2006年金融工具相關(guān)準(zhǔn)則十年來的第一次全面修訂，在專業(yè)術(shù)語的表述、金融資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回的規(guī)定和重要條款方面都做出了重大改進(jìn)，實現(xiàn)了與IFRS9的進(jìn)一步國際趨同。因此本文基于當(dāng)前的時代背景，以2016年銀行業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀為例，研究主體如何從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值進(jìn)行計量分析，以更好地防范金融風(fēng)險，提高金融監(jiān)管效能，從而促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

二、金融工具公允價值計量分析研究的文獻(xiàn)綜述

（一）國外學(xué)者有關(guān)金融工具公允價值計量分析的研究

國外學(xué)者從不同方面探討了金融工具公允價值的計量問題。AnthonyH．Zacharski等（2007）認(rèn)為使用者可以通過報價和準(zhǔn)則中要求披露的事項評估輸入值，以發(fā)展金融工具公允價值計量［1］。VeraPalea等（2013）探討了金融工具公允價值在第二層級中的估值技術(shù)是否有利于加強(qiáng)財務(wù)報表的可比性和透明度［2］。DimuEhalaiye等（2016）認(rèn)為金融工具采用公允價值計量在資金流動性和利潤衡量上有較強(qiáng)的預(yù)測能力［3］。

（二）國內(nèi)學(xué)者有關(guān)金融工具公允價值計量分析的研究

國內(nèi)學(xué)者注重從具體的金融工具和行業(yè)出發(fā)探討其公允價值的計量問題。張金若（2010）在金融危機(jī)背景下研究了資信狀況變動對金融負(fù)債公允價值變動的影響［4］。葉映紅（2015）通過實施股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)等三種股權(quán)激勵計劃，研究股權(quán)激勵計劃權(quán)益工具的計量方法［5］。陳婷（2016）強(qiáng)調(diào)了估值技術(shù)的運用使得衍生金融工具的公允價值具有更大的不確定性，要提高其計量的準(zhǔn)確性就應(yīng)該完善衍生金融工具市場，提高市場活躍度［6］。王景泉（2017）認(rèn)為新的金融工具準(zhǔn)則對保險業(yè)的影響較大，因此監(jiān)管部門需要提前評估其對償付能力監(jiān)管的影響［7］。戴艷玲（2017）提出交易性金融資產(chǎn)在進(jìn)行公允價值計量時應(yīng)避免因公允價值變動帶來的資金成本增加、損益波動及對財務(wù)比率的影響［8］。

可以看到，規(guī)范研究的文獻(xiàn)比較少且單一片面，主要從具體的金融工具和行業(yè)探討金融工具公允價值的計量問題，沒有系統(tǒng)深入地對金融工具公允價值進(jìn)行計量分析。隨著IFRS9和修訂版CAS22的，如何更好地計量金融工具公允價值已經(jīng)成為了學(xué)術(shù)界研究的重點。本文主要是從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值計量進(jìn)行規(guī)范研究，突破了原來僅從具體的金融工具和行業(yè)的角度進(jìn)行規(guī)范研究的局限，同時考慮到銀行業(yè)持有較多的金融工具，采用公允價值計量可能會產(chǎn)生較大的利潤波動，扭曲了真實的盈利水平，因此本文還以2016年我國銀行業(yè)金融工具公允價值的層級計量情況進(jìn)行案例分析，在剔除了數(shù)據(jù)不全以及出現(xiàn)異常值的金融機(jī)構(gòu)后，選取了2016年上海證券交易所和深圳證券交易所已上市24家銀行的年報數(shù)據(jù)作為研究樣本，以更清晰地反映出我國金融工具公允價值層級計量的現(xiàn)狀，從而全面系統(tǒng)地闡述金融工具公允價值的計量，改進(jìn)金融工具公允價值的計量體系。

三、金融工具公允價值層級與輸入值的計量分析

（一）第一層級輸入值的計量分析

1．第一層級輸入值的確定基礎(chǔ)

要識別判定金融工具第一層級輸入值需要滿足嚴(yán)格的制約條件。金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的第一層級輸入值的計量往往涉及到多個無需調(diào)整的活躍市場報價的情況，更多地強(qiáng)調(diào)了“交易所上市”的活躍市場環(huán)境，需要市場參與者確定其主市場或最有利市場，并且在計量日有能力獲得其脫手價格，因此第一層級輸入值要求金融工具具有活躍的市場環(huán)境且該可觀察輸入值具有較強(qiáng)的相關(guān)性。表1是金融工具第一層級輸入值常用的確定指標(biāo)：前面兩種表述都強(qiáng)調(diào)了活躍市場收盤價的計量指標(biāo)，但兩者計量的時間范圍不同，前者是關(guān)注的是“期末時點”的時點概念，后者則關(guān)注“最后一個交易日”的時間概念?；钴S市場是一個交易對象同質(zhì)、有自愿交易的雙方和市場價格信息公開的市場，當(dāng)金融工具存在這樣的活躍市場時，為了讓投資者更好地預(yù)測未來金融工具的市場行情，一般采用“一天交易活動結(jié)束前最后一筆交易”的成交價格，即收盤價作為計算依據(jù)，在當(dāng)日有成交的情況下，可以理解為這筆交易發(fā)生在“期末時點”或者是“最后一個交易日”。后面兩種表述是從內(nèi)容上出發(fā)的，列舉的這些金融工具都有著活躍的交易市場，且易于定期從各交易機(jī)構(gòu)和場所獲得的價格，可以作為實際公平交易中的市場價格。因此，在活躍市場中交易上市的金融工具可以合理地預(yù)測出未來現(xiàn)金流量和潛在風(fēng)險，更好地體現(xiàn)出金融工具的經(jīng)濟(jì)利益。

2．第一層級輸入值的計量范圍

首先，最有代表性的是交易性金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)存在著活躍的交易市場，可以獲得相似或者相同資產(chǎn)的交換價值，這個交換價值作為公允價值與市場價值接近。采用公允價值計量能夠?qū)⒃擃惤鹑谫Y產(chǎn)價值變動風(fēng)險信息更加準(zhǔn)確地反映在企業(yè)的營業(yè)利潤中，從而能夠更好地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況，保全企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，使得預(yù)期使用者及時根據(jù)會計信息的變化做出決策。其次，是以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)。此類金融資產(chǎn)作為修訂版CAS22引入的新計量范疇，兼?zhèn)淞耸杖『贤F(xiàn)金流量和出售賺取差價的特點，通過更高頻率和更大金額的銷售以達(dá)到管理流動性和匹配融資的兼顧。其組成部分性質(zhì)復(fù)雜，既能與交易性金融資產(chǎn)相似，也能與持有至到期投資相似。因此，此類金融資產(chǎn)往往需要依據(jù)管理層用途來劃分債務(wù)工具還是權(quán)益工具，在不滿足商業(yè)模式測試和現(xiàn)金流量測試的情況下，則劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，同樣適用于第一層級輸入值的應(yīng)用。衍生金融工具也常用到第一層級輸入值的確定。衍生金融工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而成，其價格根據(jù)標(biāo)的商品的價格而波動?？梢娧苌鹑诠ぞ叩膶嵸|(zhì)是一種權(quán)利和義務(wù)，本身并不具有價值，并且在合同履行前其價值還會發(fā)生巨大波動，歷史成本計量無法反映其價值。而衍生金融工具大部分具有活躍的交易市場，容易獲得其公開市價，因此采用公允價值計量能夠動態(tài)地反映衍生金融工具每一個變化時點的價值，更好地完善衍生金融工具市場。

3．第一層級輸入值的運用情況

根據(jù)以上的計量分析，針對所選取的研究樣本，金融工具第一層級輸入值的運用情況。

（二）第二層級輸入值的計量分析

1．第二層級輸入值的確定基礎(chǔ)

金融工具第二層級輸入值的確定需要參考類似金融工具的現(xiàn)行市價及重大變化因素，圍繞著報價進(jìn)行合理的調(diào)整，其涵蓋的范圍較廣。金融資產(chǎn)的第二層級輸入值確定往往是在沒有現(xiàn)行出價或要價且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有發(fā)生重大變化的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用最近交易的市場報價，而金融負(fù)債是在非活躍市場中按照資產(chǎn)進(jìn)行交易的相同負(fù)債的報價或在活躍市場中按照資產(chǎn)進(jìn)行交易的相似負(fù)債的報價。金融工具第二層級輸入值常用的確定指標(biāo)中關(guān)于債券投資和股票投資涉及到了第三方估值評價體系?？梢姡谌焦乐禉C(jī)構(gòu)在會計核算、風(fēng)險管理和市場監(jiān)管三個方面發(fā)揮了重要的作用，可以有效地對資產(chǎn)人形成約束，提高金融工具市場定價的透明度。其中債券投資涉及的第三方估值機(jī)構(gòu)主要是中央結(jié)算公司、Bloomberg和Reuters。中央結(jié)算公司通過債券發(fā)行系統(tǒng)，以遠(yuǎn)程聯(lián)網(wǎng)的方式進(jìn)行國內(nèi)債券的統(tǒng)一登記、托管和結(jié)算，其估值結(jié)果對于計量人民幣債券的本金和利息具有較強(qiáng)的中立性和客觀性。Bloomberg以完善的信息鏈和創(chuàng)新的技術(shù)為決策者快速、精準(zhǔn)地傳遞信息。Reuters利用工具和平臺讓交易員可以分析金融工具的相關(guān)風(fēng)險，客戶可以通過電子設(shè)備完成交易。可見，Bloomberg和Reuters也能很好地計量外幣債券和外匯期權(quán)。股票投資涉及的第三方估值機(jī)構(gòu)是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。該系統(tǒng)經(jīng)由中國證監(jiān)會管理，主要負(fù)責(zé)非上市股份公司的股份轉(zhuǎn)讓、融資并購等相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)，也能夠很好地反映股票投資的計量結(jié)果。

2．第二層級輸入值的計量范圍

債券是第二層級輸入值最普遍的計量范圍。由于債券通過匹配負(fù)債以獲取固定收益而不是頻繁交易，其不活躍的天然特性及報價驅(qū)動方式導(dǎo)致其缺乏市場價格，然而合格的第三方估值提高了其計量的公開性和透明度。比如收益率曲線的變化可以評估金融資產(chǎn)的利率風(fēng)險，市場收益率、利率凸性等指標(biāo)也在“擔(dān)保品逐日盯市”方面發(fā)揮了重要作用。還有衍生金融工具依附的基本標(biāo)的變量如特定利率、基本金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)等都屬于第二層級輸入值的確定范疇。

3．第二層級輸入值的運用情況

根據(jù)以上的計量分析。

（三）第三層級輸入值的計量分析

1．第三層級輸入值的確定基礎(chǔ)

當(dāng)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債不存在活躍市場，為避免人為主觀因素的影響，企業(yè)應(yīng)盡量選擇市場參與者普遍認(rèn)同，且可靠性高的估值技術(shù)。其中第三層級涉及到許多估值模型。比如：股票類金融資產(chǎn)的估值模型有股利貼現(xiàn)模型、剩余收益模型和市盈率模型等，債券類金融資產(chǎn)的估值模型有B－S模型和二叉樹定價模型等。另外，對于衍生金融工具而言，如果用于投資以賺取收益，采用一般金融工具處理模型；如果進(jìn)行金融風(fēng)險的管理，則采用套期會計處理模型。金融工具第三層級輸入值較多強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量。說明了金融工具第三層級計量往往是根據(jù)風(fēng)險大小來調(diào)整不同狀態(tài)下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)率，從而能夠及時調(diào)整投資預(yù)期，實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的目的。然而這種計量方法容易混淆時間價值和風(fēng)險價值，加劇遠(yuǎn)期風(fēng)險。還有流動性折價也是金融工具第三層級計量常涉及到的，流動性折價是國有股轉(zhuǎn)讓時交易價格與流通股價格差異的百分比，常用于衡量流動性風(fēng)險，而流動性風(fēng)險與其他風(fēng)險相比，形成原因復(fù)雜且涉及面廣，可以看作是一種綜合性風(fēng)險。這一輸入值體現(xiàn)了金融工具第三層級計量充分考慮到了流動性風(fēng)險的影響，避免因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導(dǎo)致不能按時完成交易?？梢钥吹?，金融工具第三層級輸入值的確定更多地選擇了減少相關(guān)風(fēng)險的計量指標(biāo)。

2．第三層級輸入值的計量范圍

風(fēng)險調(diào)整是第三層級輸入值重要的計量范圍，反映了市場參與者對耗費的現(xiàn)金流量進(jìn)行補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險溢價，具體包括流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等，市場參與者需要預(yù)測相關(guān)風(fēng)險的大小，根據(jù)風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率、現(xiàn)金流量以及估值模型確定該層級的公允價值。當(dāng)前對于金融負(fù)債的公允價值計量主要考慮的就是會計主體信用風(fēng)險狀況的影響，由于我國資本市場信用評級機(jī)制不成熟，加之信貸利率受政府嚴(yán)格管制，使得在2008年國際金融危機(jī)的沖擊下，許多企業(yè)的信用等級下降，而資信狀況的調(diào)整導(dǎo)致金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價值下降，增加了資產(chǎn)和負(fù)債的錯配程度，同時也直接或間接地影響了第三層級輸入值的確定，其中直接影響是假定不存在負(fù)債前提下，權(quán)益價值隨著資產(chǎn)價值的變動而變動，間接影響是資產(chǎn)價值在權(quán)益持有者與債務(wù)持有者之間的分配，最終引起了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

四、總結(jié)

從2016年銀行業(yè)應(yīng)用金融工具公允價值層級計量的現(xiàn)狀可以看出，雖然各層級計量的金融工具具有一定的差異性，但各銀行在金融工具公允價值層級劃分主要依據(jù)其使用輸入值的優(yōu)先順序，因此在不同層級下的金融工具公允價值選擇呈現(xiàn)出其規(guī)律性。第一層級需要滿足嚴(yán)格的制約條件，需要有活躍的交易市場，且易于定期從各交易機(jī)構(gòu)和場所獲得的價格。第二層級主要是債券投資及大多數(shù)場外衍生工具合約，主要涉及到第三方的估值評價體系，其中中債常用于估值人民幣債券，Bloomberg常用于估值外幣債券。第三層級則強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量，主要運用了現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和B－S模型來計量重大不可觀察輸入值的股權(quán)和債權(quán)投資工具。從而全面系統(tǒng)地說明了金融工具公允價值層級計量的確定問題。因此，為了更好地改進(jìn)金融工具公允價值層級分布，增強(qiáng)金融工具公允價值計量的可靠性。首先，制定層級計量細(xì)則。一方面，積極與IASB溝通協(xié)調(diào)，要求提供更具體的操作指引。由于IFRS9以原則導(dǎo)向為基礎(chǔ)，在明確會計準(zhǔn)則目標(biāo)的同時，并未制定詳細(xì)的規(guī)則，為主體帶來了較大的主觀選揮空間，導(dǎo)致會計信息的可比性降低。因此應(yīng)當(dāng)要求IASB提供更具體的操作指引。另一方面，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對IFRS9準(zhǔn)則精神的學(xué)習(xí)。在國際金融工具會計準(zhǔn)則的新發(fā)展形勢之下，為了保護(hù)我國投資者的利益，維護(hù)我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，應(yīng)當(dāng)針對IFRS9展開學(xué)術(shù)調(diào)研，對我國企業(yè)所可能帶來的影響進(jìn)行合理性分析，為更好地細(xì)化相關(guān)計量準(zhǔn)則奠定理論基礎(chǔ)。其次，簡化層級計量方法。金融工具公允價值計量涉及的估值模型復(fù)雜，應(yīng)用范圍小，不能夠合理地反映金融工具公允價值的計量情況。企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場的活躍度簡化層級計量方法，將公允價值第二層級與第三層級計量的金融工具看成是一個整體，利用資本市場上的相關(guān)數(shù)據(jù)計算出該整體的市值，再估計出每一項資產(chǎn)的市值，達(dá)到簡化層級計量方法的目的。第三，明確層級轉(zhuǎn)換要求。IFRS9中對重分類的規(guī)定更加嚴(yán)格，避免了隨意的重分類導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期損益劇烈變動和利潤操縱的行為。我國可以借鑒IFRS9的做法，建議按照市場上金融工具的報價信息可觀察性的順序排列層級，在某一調(diào)整對公允價值整體產(chǎn)生重大影響時，可能下調(diào)原公允價值的劃分等級。

參考文獻(xiàn)：

［4］張金若．金融負(fù)債公允價值計量的經(jīng)濟(jì)后果和理論爭鳴［J］．證券市場導(dǎo)報，2010，11：43－48．

［5］葉映紅．三種股權(quán)激勵計劃的權(quán)益工具計量方法［J］．財會月刊，2015，3：66－68．

［6］陳婷．衍生金融工具公允價值計量問題研究［J］．湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報（人文社會科學(xué)版），2016，4：55－56．

［7］王景泉．談金融工具準(zhǔn)則的國際國內(nèi)變化［N］．中國保險報，2017，7．

［8］戴艷玲．交易性金融資產(chǎn)公允價值計量研究［J］．全國流通經(jīng)濟(jì)，2017，2：74－75．

作者：鄭智勇 單位：廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院