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醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析范文

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醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析

摘要:目前,我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善程度不斷提高,因此在競(jìng)爭(zhēng)壓力日趨增大的市場(chǎng)環(huán)境中,企業(yè)要想降低自身成本、搶占更多市場(chǎng)、進(jìn)行資源的合理化配置,并購(gòu)成為其最為關(guān)鍵的一種手段。企業(yè)只是通過(guò)不斷累積資本的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張,企業(yè)的成長(zhǎng)速度將在很大程度上受到限制,一旦企業(yè)完成一項(xiàng)優(yōu)秀的并購(gòu)項(xiàng)目,這能夠待段時(shí)間內(nèi)提升企業(yè)的績(jī)效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)活動(dòng)中就顯得格外的重要。如果在并購(gòu)中,醫(yī)藥企業(yè)沒(méi)有對(duì)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的判斷、采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施,就會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)困難,引發(fā)并購(gòu)危機(jī)。

關(guān)鍵詞:醫(yī)藥企業(yè);企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);管理策略

前言

目前,我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善程度不斷提高,因此在競(jìng)爭(zhēng)壓力日趨增大的市場(chǎng)環(huán)境中,企業(yè)要想降低自身成本、搶占更多市場(chǎng)、進(jìn)行資源的合理化配置,并購(gòu)成為其最為關(guān)鍵的一種手段。企業(yè)只是通過(guò)不斷累積資本的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張,企業(yè)的成長(zhǎng)速度將在很大程度上受到限制,一旦企業(yè)完成一項(xiàng)優(yōu)秀的并購(gòu)項(xiàng)目,這能夠待段時(shí)間內(nèi)提升企業(yè)的績(jī)效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上,并購(gòu)對(duì)于企業(yè)完成自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)具有重要意義。然而,并購(gòu)具有的復(fù)雜性、工程性、整體性的特點(diǎn)使得在實(shí)施它的過(guò)程中面臨著多種風(fēng)險(xiǎn)。如果不夠重視管理、財(cái)務(wù)、法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)則很有可能產(chǎn)生負(fù)面結(jié)果,以至于并購(gòu)項(xiàng)目以失敗告終。管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)存在于并購(gòu)項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié),很容易造成財(cái)產(chǎn)損失,或是引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)有一個(gè)稱(chēng)號(hào),即“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”,許多投資者一直將目光放于其上。民眾的生活質(zhì)量依賴(lài)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),自實(shí)行改革開(kāi)放以后,民眾的生活水平得到了大幅提升,為使生活質(zhì)量得到提升,對(duì)醫(yī)療保障提出的要求也日益提高。隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織,國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展,同時(shí)隨之出現(xiàn)了大量問(wèn)題,舉例來(lái)說(shuō),盡管?chē)?guó)內(nèi)有許多醫(yī)藥企業(yè),可是其質(zhì)量卻相差很大。因此,應(yīng)該在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部開(kāi)展整合工作,讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越來(lái)越合理,通過(guò)實(shí)行大范圍并購(gòu),采用合理的并購(gòu)舉措,推動(dòng)大中型企業(yè)拓展自身規(guī)模,具備更強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)在醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目中占據(jù)關(guān)鍵地位,對(duì)實(shí)際并購(gòu)工作的開(kāi)展以及并購(gòu)結(jié)果有著重要影響,特別體現(xiàn)在并購(gòu)前期工作對(duì)調(diào)研目標(biāo)公司的估值,并購(gòu)開(kāi)展時(shí)支的付與融資,并購(gòu)?fù)瓿珊蟮挠行д系葍?nèi)容中,如何妥善處理好并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)最終并購(gòu)結(jié)果有著關(guān)鍵影響。所以,對(duì)于并購(gòu)活動(dòng)而言財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。當(dāng)醫(yī)藥企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí),沒(méi)有充分重視其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并采取有效的解決方案,則極易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī),導(dǎo)致并購(gòu)工作不能順利開(kāi)展。

1了解并購(gòu)信息,確保并購(gòu)安全

醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)時(shí)同樣面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)方案的提出直至并購(gòu)成功后的整合的整個(gè)時(shí)期,醫(yī)藥企業(yè)隨時(shí)都可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控是指對(duì)于整個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)加以辨別并控制的行為。除此之外,并購(gòu)決策是開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)控制的另一重要手段,只有充分了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)時(shí)信息,其及時(shí)調(diào)整決策,確保并購(gòu)的成功完成。

1.1科學(xué)的醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)與并購(gòu)?fù)顿Y戰(zhàn)略

一旦醫(yī)藥企業(yè)確定使用并購(gòu)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展壯大,就一定要對(duì)目標(biāo)企業(yè)展開(kāi)全方位多角度的分析,可以基于SWOT的分析模式,分別從內(nèi)、外部維度分析醫(yī)藥企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與缺點(diǎn),了解醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)的目的。對(duì)于被并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)而言,如果其能支持并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,并提供有用的資源,那將會(huì)是一個(gè)成功的并購(gòu),同時(shí)自身也能擁有更好的發(fā)展前景。醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)的原因或是迫于生存壓力,亦或是為了自身的發(fā)展壯大。只有對(duì)并購(gòu)目標(biāo)有的足夠清晰的認(rèn)識(shí)后,才能有效規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),使得并購(gòu)能夠順利完成,并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出與并購(gòu)目相適應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)自身的更好更遠(yuǎn)的發(fā)展。在越來(lái)越多的醫(yī)藥企業(yè)將并購(gòu)作為首要的投資選擇后,一系列問(wèn)題隨之產(chǎn)生,最為突出的一項(xiàng)為,醫(yī)藥企業(yè)對(duì)于并購(gòu)行為并未作出充分的考慮和調(diào)查,只是一種盲從行為,由此引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

1.2展開(kāi)盡職調(diào)查,深入研究目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)

在開(kāi)展并購(gòu)的準(zhǔn)備工作時(shí),應(yīng)當(dāng)展開(kāi)針對(duì)目標(biāo)績(jī)效企業(yè)的盡職調(diào)查,了解其近期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),只有通過(guò)盡職調(diào)查獲取企業(yè)運(yùn)營(yíng)的真實(shí)信息,方可消除因信息獲取不足而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)的真實(shí)價(jià)值必須在大量的數(shù)據(jù)資料中加以顯示。所以,盡職調(diào)查關(guān)乎著并購(gòu)決策制定可靠性和科學(xué)性。在并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)之前,需要完成盡職調(diào)查工作,盡可能多地獲取目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和日常經(jīng)營(yíng)中的數(shù)據(jù)資料。就目前而言,評(píng)價(jià)醫(yī)藥企業(yè)是否有并購(gòu)的價(jià)值多是通過(guò)分析其具有的價(jià)值要素,所以,盡職調(diào)查要以評(píng)估目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)的價(jià)值要素為工作中心,并非過(guò)多關(guān)注財(cái)務(wù)信息。在并購(gòu)時(shí),醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)留意如下要點(diǎn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。(1)財(cái)務(wù)報(bào)表可以充分顯現(xiàn)出目標(biāo)一要企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,所以,必須要重點(diǎn)觀察和分析其財(cái)務(wù)報(bào)表,留意財(cái)務(wù)報(bào)表是否經(jīng)過(guò)調(diào)整,調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表?yè)碛懈叩膮⒖純r(jià)值。(2)并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)中具有信息劣勢(shì)地位,難以了解目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)的全部信息,所以,購(gòu)項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)可避免。但是為了降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)危害,醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)際情況擬定并購(gòu)條款,借助于法律武器進(jìn)行約束,防止目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)給自身造成損失。采用條款約定的方式,明確指出目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)提供的信息,以及信息的真實(shí)可靠,如此一來(lái),若目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)未提供相應(yīng)的信息,或是提供的信息存在不屬實(shí),那么根據(jù)條款規(guī)定,目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)將全額承擔(dān)對(duì)并購(gòu)企業(yè)造成的經(jīng)濟(jì)損失費(fèi)用。(3)在評(píng)估目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)的真實(shí)價(jià)值時(shí),不僅僅要從財(cái)務(wù)報(bào)表中獲取信息,而且要對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的表外事項(xiàng)有著充分的了解。表外事項(xiàng)并不在財(cái)務(wù)報(bào)表中顯現(xiàn),卻存在引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能。因此,必須對(duì)并購(gòu)對(duì)象企業(yè)的表外事項(xiàng)展開(kāi)汽車(chē)調(diào)查工作,首先是關(guān)注債務(wù)轉(zhuǎn)移、售后回租、現(xiàn)金調(diào)劑等表外事項(xiàng),這是由于這些事項(xiàng)將會(huì)在很大程度上影響醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力。其次是關(guān)注其人力資源成本。盡可能多地了解醫(yī)藥企業(yè)的信息方可確保并購(gòu)活動(dòng)的順利實(shí)施,嚴(yán)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2合理估計(jì)并購(gòu)方的并購(gòu)整合能力

對(duì)于大型并購(gòu)項(xiàng)目的開(kāi)展,需要在專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)的幫助下完成并購(gòu)協(xié)議以及企業(yè)股價(jià),提升并購(gòu)成功的可能性,最小化并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師都是可選擇的目標(biāo)。通常來(lái)說(shuō),投資銀行與中介機(jī)構(gòu)的身份參與并購(gòu)項(xiàng)目能夠產(chǎn)生極其關(guān)鍵的作用:第一,投資銀行擁有大量可靠的數(shù)據(jù)來(lái)源,第二,投資銀行擁有專(zhuān)業(yè)能力極強(qiáng)的人才。醫(yī)藥企業(yè)如果能夠充分利用這一優(yōu)勢(shì),便在最大限度壓縮成本的同時(shí)提高并購(gòu)效率,目光投向這個(gè)并購(gòu)的企業(yè),成功完成并購(gòu)。但并購(gòu)企業(yè)必須選擇口碑優(yōu)秀、實(shí)力強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu),否則將無(wú)法確保并購(gòu)成功完成。并購(gòu)不僅受到目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)估價(jià)影響,同時(shí)也與并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)能力息息相關(guān)。當(dāng)醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)整合能力存在缺失時(shí),即使并購(gòu)企業(yè)有著良好預(yù)期,并購(gòu)價(jià)格十分理想,但也有可能導(dǎo)致較壞的并購(gòu)效果。因此,開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)必須時(shí)刻保持謹(jǐn)慎,通過(guò)商談壓低并購(gòu)價(jià)格,做好風(fēng)險(xiǎn)防控的準(zhǔn)備。

3醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

醫(yī)藥企業(yè)在開(kāi)展執(zhí)行規(guī)模較大的并購(gòu)活動(dòng)時(shí)需要進(jìn)行融資,采取不同的并購(gòu)融資手段將面臨不同的風(fēng)險(xiǎn),所以,采用恰當(dāng)?shù)娜谫Y手段可有效防控并購(gòu)融資伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.1并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)的企業(yè)信譽(yù)度提升

醫(yī)藥企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)融資時(shí)通常會(huì)借助于各類(lèi)金融工具。在資本市場(chǎng)發(fā)展水平較高的情況下,醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)融資的手段多種多樣,其能基于自身的實(shí)際并結(jié)合預(yù)定的工資成本選擇代價(jià)最小、較為可靠的融資方案。但如若醫(yī)藥企業(yè)所處的資本市場(chǎng)尚不成熟,那么其在進(jìn)行并購(gòu)融資時(shí)缺少多樣性的選擇,融資能力不足。就目前而言,我國(guó)的資本市場(chǎng)當(dāng)處于高速發(fā)展階段,市場(chǎng)機(jī)制尚不完善,可供選擇的并購(gòu)融資方案較少。此外,并購(gòu)必須以現(xiàn)金完成交易,這在很大程度上降低了并購(gòu)融資活動(dòng)開(kāi)展的效率。不僅如此,金融中介數(shù)量不足同樣是引發(fā)并購(gòu)融資難的關(guān)鍵影響因素之一。所以,我國(guó)需要鼓勵(lì)和扶持金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展,使得我國(guó)的并購(gòu)融資活動(dòng)能夠獲取到優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù),還需要加快資本市場(chǎng)的發(fā)展,拓寬并購(gòu)融資的渠道。此外,考慮到投資銀行對(duì)于并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展有著積極意義,應(yīng)當(dāng)重視投資銀行的建設(shè),以此為并購(gòu)活動(dòng)提供更好的服務(wù)。

3.2并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

不同的融資行為其風(fēng)險(xiǎn)與成本各異,所以需要設(shè)計(jì)出科學(xué)的融資方案。股權(quán)與債務(wù)的融資都面臨著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)因素,債務(wù)融資成本少、風(fēng)險(xiǎn)低,而股權(quán)融資則完全相反。因而必須平衡好融資風(fēng)險(xiǎn)與融資成本之間關(guān)系。下層融資占比較低,上層融資占比較高,如此一來(lái),在保證融資成本相對(duì)較小的同時(shí)有效防控融資風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)于進(jìn)行融資的醫(yī)藥企業(yè)而言無(wú)疑具有重大幫助。醫(yī)藥企業(yè)只有通過(guò)理性的分析,設(shè)計(jì)出可靠的融資方案,采用內(nèi)外融資、低風(fēng)險(xiǎn)融資與低成本融資并行的融資模式才能符合并購(gòu)需求,為并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展做好鋪墊工作,并最終取得令人滿(mǎn)意的并購(gòu)結(jié)果。要想同時(shí)降低并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與成本,就必須進(jìn)一步優(yōu)化融資方案,動(dòng)態(tài)調(diào)整融資決策,不斷壓縮融資成本,完成一次成功的融資活動(dòng)。

4結(jié)語(yǔ)

縱觀全球商業(yè)史,不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)如今各行業(yè)巨頭大多采用的企業(yè)并購(gòu)的方式來(lái)促進(jìn)自身發(fā)展,不斷發(fā)展壯大,并最終鑄就商業(yè)王國(guó)。然而因忽略并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例不勝枚舉。本文通過(guò)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念、產(chǎn)生以及種類(lèi)進(jìn)行深入闡述,從全新的角度提出問(wèn)題。按照并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生以及環(huán)節(jié)來(lái)劃分,可以將并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為支付風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn),此外,并購(gòu)戰(zhàn)略的制定同樣會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性,并會(huì)影響到并購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。本文主要將本次課題中的相關(guān)理論作為重點(diǎn)研究對(duì)象,定義了風(fēng)險(xiǎn)管理的不同種類(lèi),而對(duì)醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中面臨的多種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并未展開(kāi)深入探討。研究人員應(yīng)當(dāng)在今后的研究工作中對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)具有的特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)與分析,并根據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體特點(diǎn)提出與之對(duì)應(yīng)的應(yīng)對(duì)方針。

參考文獻(xiàn)

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[2]商廣蕾,李妍瑋.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)控制系統(tǒng)研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2010,(10):46-49.

作者:李子昊 單位:湖北工業(yè)大學(xué)

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