匯率制度選擇探究范文
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摘要：
匯率制度對(duì)于一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))的宏觀經(jīng)濟(jì)有著重要影響，選擇何種匯率制度是政策制定者需要慎重考慮的問(wèn)題。對(duì)匯率制度選擇的研究由來(lái)已久，但一直以來(lái)對(duì)匯率制度的研究都側(cè)重于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，較少考慮政治因素的影響。隨著世界政治經(jīng)濟(jì)格局的變化，目前對(duì)匯率制度選擇的研究開(kāi)始越來(lái)越多地將政治因素考慮其中。
關(guān)鍵詞：
匯率制度；匯率制度選擇；經(jīng)濟(jì)因素；政治因素
一、匯率制度選擇
日前，尼日利亞、埃及等國(guó)相繼放棄了固定匯率制，宣布實(shí)行更靈活的匯率政策，允許本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上自由浮動(dòng)，隨即引發(fā)本幣大幅貶值，也將匯率制度選擇的問(wèn)題重新納入人們視野。匯率制度可以粗略劃分為固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和中間匯率制，匯率制度的選擇也徘徊于這幾者之間，當(dāng)然在具體分析時(shí)還存在更細(xì)致的劃分(如IMF將匯率制度劃分為貨幣局制度、傳統(tǒng)的釘住制度、穩(wěn)定安排、爬行釘住等十種)。為了實(shí)現(xiàn)某種政策目標(biāo)，在不同的外界環(huán)境和自身經(jīng)濟(jì)條件下，各經(jīng)濟(jì)體會(huì)根據(jù)需要轉(zhuǎn)變自己的匯率制度。有時(shí)這種轉(zhuǎn)變是自發(fā)的調(diào)整，有時(shí)則是面對(duì)嚴(yán)峻沖擊不得已而為之，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種因沖擊而導(dǎo)致的匯率制度變更往往會(huì)伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)。
二、傳統(tǒng)的匯率制度選擇研究范式
歷史上對(duì)于匯率制度的選擇曾有過(guò)充分的探討，即使是在后布雷頓森林體系時(shí)代，匯率制度選擇也一度是經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱點(diǎn)問(wèn)題，出現(xiàn)過(guò)原罪論、“害怕浮動(dòng)”論、“中間制度消失論”、“最優(yōu)貨幣區(qū)”等眾多理論。原罪論是指非國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的本幣難以用于國(guó)際融資，尤其是長(zhǎng)期借貸更加困難。“害怕浮動(dòng)”論是指很多名義上屬于浮動(dòng)制的經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上匯率波動(dòng)很小，接近固定匯率制。“中間制度消失論”認(rèn)為在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，理想的匯率制度只有固定匯率制和浮動(dòng)匯率制兩種，介于二者之間的各種中間匯率制都不可持續(xù)。最優(yōu)貨幣區(qū)是指符合特殊條件的國(guó)家或地區(qū)之間保持貨幣的無(wú)限可兌換性，匯率相互釘住并保持不變，但是對(duì)區(qū)域外的國(guó)家或地區(qū)實(shí)行自由浮動(dòng)，最優(yōu)貨幣發(fā)展到一定程度將成為統(tǒng)一的區(qū)域貨幣，如歐元。大量研究表明，對(duì)所有國(guó)家(或地區(qū))在各時(shí)期都適用的最優(yōu)匯率政策是不存在的，因此關(guān)于匯率制度選擇的研究聚焦于不同國(guó)家(或地區(qū))如何在特定條件下確定合適的匯率制度。在傳統(tǒng)的研究范式下，匯率制度由經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生決定，因此合意的匯率制度取決于其他的經(jīng)濟(jì)要素，這些經(jīng)濟(jì)要素包括GDP、外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易規(guī)模、外債規(guī)模、通貨膨脹率等等，通過(guò)將這些變量納入相應(yīng)模型，可以實(shí)證分析影響匯率制度的經(jīng)濟(jì)因素。傳統(tǒng)的匯率制度選擇研究對(duì)于不少經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有一定解釋力，但在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大變化，原有的研究結(jié)論在面對(duì)這樣的新局面時(shí)出現(xiàn)了一系列問(wèn)題，根據(jù)這些結(jié)論制定的政策也往往應(yīng)對(duì)失措，相關(guān)研究遂逐漸冷淡下來(lái)，堅(jiān)守下來(lái)的研究者也轉(zhuǎn)變了研究方向。
三、匯率制度選擇的研究新動(dòng)向
總體而言，關(guān)于匯率制度選擇的后續(xù)研究主要從兩個(gè)方面展開(kāi)。一方面是對(duì)前人研究的質(zhì)疑，從數(shù)據(jù)到方法，尤其是匯率制度的分類。很多人認(rèn)為傳統(tǒng)的對(duì)于匯率制度的分類并不準(zhǔn)確，有很多聲稱實(shí)行固定匯率制的國(guó)家，其匯率其實(shí)一直在波動(dòng)，而更多的情況則是大部分揚(yáng)言本國(guó)是浮動(dòng)匯率制的國(guó)家，實(shí)際是有(嚴(yán)格)管理的浮動(dòng)匯率制，有相當(dāng)數(shù)量國(guó)家的匯率制度名不副實(shí)，這當(dāng)然不可避免地影響了研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。針對(duì)這樣的質(zhì)疑，不少學(xué)者對(duì)匯率制度提出了新的分類方法，比較有代表性的包括RR分類法以及LY-S分類法等，它們更注重實(shí)際匯率而非名義匯率。不過(guò)相關(guān)研究在確定各國(guó)的匯率制度上顯得比較主觀，最核心的指標(biāo)各國(guó)實(shí)際匯率也不易獲取。還有一方面是對(duì)前人研究的揚(yáng)棄，具體而言，表現(xiàn)為對(duì)研究對(duì)象的重新認(rèn)識(shí)和對(duì)分析指標(biāo)的擴(kuò)展。相應(yīng)地，這一類文獻(xiàn)又可以細(xì)分為兩部分：分類分析不同發(fā)展程度國(guó)家的匯率制度選擇以及將政治因素融入?yún)R率制度的分析之中。在某種意義上，細(xì)分的這兩部分是殊途同歸的，最終都落腳于政治對(duì)匯率制度的影響上。分類分析不同發(fā)展程度國(guó)家的匯率制度選擇，是因?yàn)檠芯空邆兘K于認(rèn)識(shí)到，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)和非國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)具有完全不同的抗匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在匯率制度上也有著完全不同的選擇機(jī)制。在全球經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，小型經(jīng)濟(jì)體采取何種匯率制度實(shí)際上并不取決于自身意志，而要視世界經(jīng)濟(jì)大勢(shì)隨時(shí)準(zhǔn)備變通，但無(wú)論采取何種匯率制度，都不過(guò)是“兩害相權(quán)取其輕”，反之，大型經(jīng)濟(jì)體，尤其是國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)，則能通過(guò)靈活的貨幣政策轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，具有超然地位。在分析不同國(guó)家匯率制度選擇時(shí)，如果將發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家一概而論，得出的結(jié)論可能有失偏頗。至于政治因素對(duì)匯率制度的影響，有從宏觀的角度，如民主化程度、政治穩(wěn)定性、選舉時(shí)間、中央銀行獨(dú)立性等進(jìn)行分析的，也有從政黨和利益集團(tuán)的角度從微觀層面進(jìn)行分析的。雖然這些研究或多或少存在一些問(wèn)題，尚不盡完善，但仍極大豐富了匯率制度選擇的研究，而且由于立足政治本身，基于政治因素的分析往往在落實(shí)為政策時(shí)更具針對(duì)性。
四、結(jié)語(yǔ)
對(duì)于匯率制度的選擇取決于哪些因素，經(jīng)歷了早期宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析到后來(lái)金融因素分析的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在看來(lái)，今后的研究或?qū)⒏嗟乜紤]政治因素。這種研究借鑒了之前的方法，通過(guò)將政治因素量化，建立相關(guān)模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。量化處理的具體方法因人而異，但都致力于政治制度和社會(huì)不穩(wěn)定性等因素的定量評(píng)估上。通過(guò)一國(guó)(或地區(qū))的各種政治條件來(lái)分析其匯率制度選擇，是匯率制度研究的新領(lǐng)域，基于這個(gè)立意，再結(jié)合更科學(xué)的匯率制度分類，或可為當(dāng)前匯率制度研究做出新的貢獻(xiàn)。
參考文獻(xiàn)：
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[3]黃薇,任若恩.主流匯率制度分類方法及相關(guān)爭(zhēng)論，國(guó)際金融研究,2010(3):83-94.
作者:曹標(biāo) 單位:中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司博士后工作站