新加坡社會保險投資及管理的影響范文

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社會保險基金是國家按照法律法規(guī)設(shè)立，通過國民收入再分配、為勞動者提供的用于社會保障目的的專項貨幣基金?，F(xiàn)代社會中，社會保險基金是宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，是促進社會和諧發(fā)展的重要手段。社會保險基金從募集到提供保障之間有漫長的過程，如果社會保險基金籌集后束之高閣，無疑會削弱其保障能力，也會使整個社會保險基金難以有效運轉(zhuǎn)。社會保險基金只能在運營中增值，科學(xué)開展社會保險基金的運營管理和監(jiān)管是社會保險管理中的重要內(nèi)容。新加坡的社會保險制度強調(diào)自我保障原則，實行完全積累的基金模式。新加坡自1955年開始實行個人儲蓄模式的社會保險制度。該社會保險制度下，雇主和雇員每月交納一定比例的工資作為公積金，存入以雇員名義開立的個人賬戶，賬戶資金歸個人所有[1]。根據(jù)新加坡中央公積金法案及以后頒布的有關(guān)法案，雇員可將部分中央公積金用于投資。這項制度一方面使得新加坡經(jīng)濟發(fā)展獲得了大規(guī)模的可支配資金，從而促進了經(jīng)濟增長；另一方面，一定程度上確保了公積金的回報率和安全系數(shù)[2]。我國的社會保險基金保值增值的需求十分迫切，因此采取何種方式對社會保險基金進行投資管理，如何使其在安全的基礎(chǔ)上實現(xiàn)最大程度的增值，以及加強監(jiān)管、規(guī)避風(fēng)險等，是理論和實務(wù)界必須解決的問題。筆者通過對新加坡中央公積金會員自主投資和監(jiān)管的政策進行系統(tǒng)分析和研究，為完善我國社會保險基金投資制度提供啟示。

1新加坡中央公積金制度及投資管理模式新加坡中央公積金（CentralProvidentFund，CPF）屬于強制儲蓄計劃。根據(jù)新加坡《中央公積金法》的規(guī)定，所有私營機構(gòu)雇員和政府部門中無養(yǎng)老金待遇的雇員都要加入，自雇者可以自愿加入。該制度最早建立于1955年，建立之初，目的在于為退休雇員提供經(jīng)濟保險；自1968年以來，其功能開始擴大，逐步加進了住房儲蓄、醫(yī)療儲蓄、投資等多項內(nèi)容。中央公積金制度為新加坡國民提供多種保障，成為新加坡治國安邦之舉[3]。新加坡中央公積金由公積金局（CPFBoard）管理。公積金局負責(zé)征集繳費、執(zhí)行法規(guī)、管理不同種類計劃等。新加坡財政部擁有中央公積金投資決策的管理權(quán)?！吨醒牍e金法》第4條規(guī)定，公積金局實行理事會制，理事會成員分別來自業(yè)界專家、政府代表、雇主代表和雇員代表。公積金局的上級行政管理部門為新加坡人力資源部，局長通常從執(zhí)政黨黨員中任命。在基金的投資管理方面，中央公積金分為3個資產(chǎn)池[4]。①中央公積金局直接運作的基金。這是中央公積金最大的一個資產(chǎn)池，全部投資于非交易型政府債券。政府債券利率按當(dāng)?shù)劂y行1年定期存款利率和儲蓄存款利率的加權(quán)平均值確定，每季度修訂1次。根據(jù)《中央公積金法》，公積金資產(chǎn)可以獲得2.5%的名義最低回報率；特殊賬戶可以在普通賬戶的收益率之外，獲得1.5%的附加回報率[5]。②公積金會員個人自主投資。目的是分散投資風(fēng)險，增加公積金成員個人的投資選擇和積極性。從1986年開始，新加坡政府開始允許參保成員從普通賬戶和特殊賬戶中取出部分公積金資產(chǎn)到指定的銀行開戶，進行個人自主投資，這被稱為“公積金投資計劃”。與中央公積金局進行的直接投資相比，“公積金投資計劃”的投資范圍很廣，可投資于保險、信托基金（即基金）、股票、債券、黃金及其他產(chǎn)品。③保險基金。新加坡中央公積金包含多個保險計劃（包括住房保險、家屬保險、大病醫(yī)療保險等），保險計劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，如投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。

2新加坡中央公積金個人賬戶的投資運作自1986年起，新加坡允許中央公積金會員運用公積金進行投資。此后，政府陸續(xù)對公積金投資計劃進行調(diào)整，賦予了中央公積金會員更多的投資選擇權(quán)。筆者通過對《中央公積金法》等有關(guān)中央公積金投資法律制度的分析發(fā)現(xiàn)，新加坡建立了完善的投資制度，明確規(guī)定了可投資賬戶種類、可投資金額、可投資產(chǎn)品等。

2.1中央公積金賬戶根據(jù)《中央公積金法》的規(guī)定，中央公積金被分為4類賬戶：普通賬戶、特殊賬戶、醫(yī)療儲蓄賬戶和退休賬戶。其中，普通賬戶內(nèi)的公積金可用于購買房屋、支付保險、進行投資和教育支出；特殊賬戶內(nèi)的公積金用于老年人消費，意外事故支出以及投資于一些退休相關(guān)的金融產(chǎn)品；醫(yī)療儲蓄賬戶內(nèi)的公積金可用于住院費用和經(jīng)批準的醫(yī)療保險；退休賬戶的用途在于，雇員達到55歲時，在退休賬戶保留足夠養(yǎng)老金的前提下，可將普通賬戶的公積金全部支取。根據(jù)《中央公積金法》，雇員若出現(xiàn)永久性地生活不能自理或者離開新加坡，可將中央公積金賬戶中的公積金全部提取。雇員死亡時，其指定的受益人也可以提取。如果雇員沒有指定受益人，則公積金將由公益受托人進行管理。2.2可投資賬戶及投資額度新加坡1986年通過了《中央公積金法（修正案）》，即Act16of1986—CentralProvidentFund(Amendment)Act，又稱為CentralProvidentFundInvestmScheme（CPFIS）。修正案明確允許會員利用普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)的資金進行投資。同時，根據(jù)《中央公積金法》和中央公積金投資計劃，中央公積金會員進行的自主投資，完全是基于個人的投資行為，任何機構(gòu)都不會對會員的投資進行擔(dān)保，需由個人承擔(dān)投資風(fēng)險。會員進行投資所得的收益也不能支取，只能存留于賬戶中。

2.2.1普通賬戶投資。根據(jù)CPFIS，會員可將普通賬戶的資金投資于以下金融產(chǎn)品：定期存款、新加坡政府債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保的債券、單位信托、基金管理賬戶、年金、養(yǎng)老保險、投資連接的保險產(chǎn)品、交易所上市的基金。公積金會員利用普通賬戶的資金投資于這些產(chǎn)品的，投資比例不受限制，會員可將全部的普通賬戶資金投資于這些產(chǎn)品。除此以外，會員還可以投資公司股票和公司債券，但是投資資金最高不得超過普通賬戶資金的35%。會員還可投資于黃金及黃金相關(guān)的衍生產(chǎn)品，但投資比例不得超過普通賬戶資金的10%。

2.2.2特別賬戶投資。根據(jù)CPFIS的規(guī)定，公積金會員可將特別賬戶中資金用于以下投資：新加坡政府債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，以及經(jīng)評級后風(fēng)險位于后3位的單位信托、定期存款、年金、養(yǎng)老保險以及經(jīng)選擇的投資連接的保險產(chǎn)品和經(jīng)選擇的交易所上市的基金。

2.2.3投資額度。由于中央公積金賬戶的根本目的是為會員提供充足的社會保障，包括醫(yī)療保障和退休保障，因此CPFIS明確規(guī)定會員不得將可投資賬戶內(nèi)的資金全部用于投資，而應(yīng)留存一定的額度，以滿足會員社會保障的需求。根據(jù)規(guī)定，普通賬戶中應(yīng)至少保留20000新元，20000新元以上的資金才可以用于投資；特殊賬戶中應(yīng)至少保留40000新元，40000新元以上的資金才可以用于投資。

2.3可投資的金融產(chǎn)品《中央公積金法》和CPFIS對于會員可以投資的金融產(chǎn)品的種類做出了明確的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，會員可投資7類產(chǎn)品。①定期存款。會員投資于定期存款的，定期存款必須存放于中央公積金理事會指定的銀行。②債券類金融產(chǎn)品。包括新加坡政府債券、新加坡短期債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，可從一級市場和二級市場買入，且應(yīng)通過債券交易商買入。③保險類金融產(chǎn)品。包括年金、養(yǎng)老保險和投資連接保險等，投資的保險產(chǎn)品必須由中央公積金理事會許可的保險公司發(fā)行，且保險產(chǎn)品的被保險人只能是會員自己。④單位信托。只能投資于中央公積金理事會許可的基金管理公司發(fā)行的單位信托，而且基金管理人運用從會員處所募集的資金的，也應(yīng)遵循中央公積金理事會的投資指引。⑤上市基金。上市基金必須符合中央公積金管理局的投資指引，并且是在新加坡證券交易所上市的基金。⑥基金管理賬戶。基金管理人運用資金的，應(yīng)遵循中央公積金理事會的投資指引。⑦公司股份、單位財產(chǎn)信托和公司債券。發(fā)行人必須是新加坡成立的公司。

3新加坡中央公積金自主投資的監(jiān)管《中央公積金法》和CPFIS規(guī)定，會員進行的投資需由個人承擔(dān)投資風(fēng)險。安全性和流動性是社會保險基金運作的重要目標(biāo)，為了確保會員自主投資的安全，新加坡政府構(gòu)建了相應(yīng)的監(jiān)管體制，保障會員投資的安全和流動。監(jiān)管體制主要包括金融產(chǎn)品發(fā)行的市場準入監(jiān)管和信息披露。

3.1金融產(chǎn)品發(fā)行的市場準入監(jiān)管在中央公積金會員個人投資的投資產(chǎn)品中，投資定期存款、股票、債券等投資產(chǎn)品的，只要符合中央公積金投資計劃的規(guī)定，即可由會員自主投資；投資基金、信托及保險等產(chǎn)品的，由于此類金融產(chǎn)品是由基金管理人和保險公司發(fā)行并管理的，因此實行準入監(jiān)管制度。監(jiān)管制度下，新加坡金融管理局（簡稱為“MAS”）、獨立的投資顧問和中央公積金理事會負責(zé)對金融產(chǎn)品發(fā)行人進行監(jiān)管。MAS頒布的《CPF投資計劃遴選基金管理公司標(biāo)準》明確規(guī)定了MAS選任基金管理公司的標(biāo)準和審查內(nèi)容。

3.1.1市場準入監(jiān)管的主要機構(gòu)。①新加坡金融管理局監(jiān)管（MAS）是新加坡的中央銀行，其主要任務(wù)是促進新加坡經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，制定宏觀金融政策，負責(zé)對金融機構(gòu)及其金融服務(wù)進行監(jiān)管。在中央公積金會員自主投資方面，MAS負責(zé)審查篩選基金管理公司向中央公積金會員發(fā)行投資產(chǎn)品的申請。②第三方投資顧問的評估。通過MAS的篩選后，中央公積金理事會將委托獨立的投資顧問作出評估。投資顧問將對基金管理公司和保險公司的申請進行審慎調(diào)查，調(diào)查范圍包括基金管理公司和保險公司的既往業(yè)績、管理團隊的穩(wěn)定性、企業(yè)文化和管理能力。③中央公積金理事會根據(jù)投資顧問的評估報告，作出是否允許基金管理公司和保險公司向中央公積金會員發(fā)行金融產(chǎn)品的決定。

3.1.2市場準入監(jiān)管審查的主要內(nèi)容。中央公積金理事會審查基金管理公司的內(nèi)容包括：是否具有資本市場牌照、是否具有1年以上的運營記錄、基金管理公司和關(guān)聯(lián)公司管理的資金是否超過5億新元、基金管理公司的基金管理經(jīng)理是否超過3名、基金管理公司及關(guān)聯(lián)公司聲譽、是否有違規(guī)記錄等。這些標(biāo)準是基金管理公司申請向中央公積金會員發(fā)行投資產(chǎn)品的基本條件。中央公積金理事會可與新加坡金融管理局協(xié)商后以一事一議的方式，審核基金管理公司的申請。中央公積金理事會審查保險公司的內(nèi)容包括：保險公司是否依據(jù)《保險法》獲準從事人身保險業(yè)務(wù)、是否具有1年的運營記錄、是否具有至少3名以上的基金投資經(jīng)理（其中1名應(yīng)具有5年以上的基金管理經(jīng)驗）、保險公司的聲譽以及關(guān)聯(lián)公司是否有違規(guī)記錄等。

3.2信息報告制度中央公積金會員自主投資的，由個人完全承擔(dān)投資風(fēng)險。為了降低風(fēng)險，新加坡《中央公積金法》和中央公積金投資計劃建立了信息報告制度。MAS頒布了《CPF投資產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，要求向中央公積金會員發(fā)行金融產(chǎn)品的基金管理公司和保險公司進行全面的信息披露，包括金融產(chǎn)品招募書中的披露、日常運作的信息披露以及根據(jù)中央公積金理事會要求隨時報告基金運作信息。具體而言，基金管理公司和保險公司應(yīng)在投資產(chǎn)品的招募書中披露的信息有：基金擬投資國家、投資資產(chǎn)類別、基金管理人設(shè)定的投資限制、基金業(yè)績基準、基金投資衍生品或證券借貸以及解決利益沖突的程序?；鸸芾砉竞捅ｋU公司還應(yīng)向中央公積金會員承擔(dān)信息披露責(zé)任，對于投資集合投資計劃的，應(yīng)每半年披露一次投資；對于投資連接保險的，應(yīng)根據(jù)保險法、保險條例及金融監(jiān)管部門的要求予以披露；對于基金管理賬戶，基金管理公司應(yīng)遵循行業(yè)管理進行披露。

4新加坡中央公積金會員自主投資和監(jiān)管的基本經(jīng)驗及對我國的借鑒意義

4.1健全社會保險基金投資運營和監(jiān)管法律制度為監(jiān)管中央公積金的投資，新加坡制定了完善的法律制度，包括《中央公積金法》、《中央公積金投資計劃》、《中央公積金投資指引》及《中央公積金投資自由化》等多個法令及政策，構(gòu)建了較為完善的社會保險基金投資運營及監(jiān)管法律制度。2010年10月28日，我國頒布了《中華人民共和國社會保險法》（以下簡稱《社會保障法》），并定于2011年7月1日起實施，標(biāo)志著我國已經(jīng)建立了完善的社會保障制度。但是，對于社會保險基金的投資運營及監(jiān)管制度，《社會保險法》并未進行規(guī)定，只是授權(quán)國務(wù)院以行政法規(guī)的形式進行立法。社會保險基金是社會和諧發(fā)展的重要制度，社會保險基金從籌集到提供保障通常需要較長的時間，如果無法通過投資等方式實現(xiàn)保值增值，將使社會保險基金提供保障的能力大大降低。因此，我國應(yīng)借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，建立健全我國社會保險基金投資運營和監(jiān)管相關(guān)的法律制度。

4.2中央公積金投資制度對國家經(jīng)濟發(fā)展的促進作用中央公積金會員通過投資于股票、債券等金融產(chǎn)品，為新加坡國家經(jīng)濟建設(shè)提供了大量資金，政府利用這筆長期可靠的、源源不斷的資金基本完成了住宅、道路、機場、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。進入到20世紀80年代以后，政府又允許會員向海外投資，使得本國經(jīng)濟得到了迅速的發(fā)展。經(jīng)濟發(fā)展使得雇員工資得到了提高，使得中央公積金更加豐厚。從而實現(xiàn)了經(jīng)濟建設(shè)和社會保險資金的共同發(fā)展和良性循環(huán)[6]。

4.3中央公積金投資應(yīng)注重安全性和流動性新加坡中央公積金會員自主投資政策注重安全性和流動性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。①自主投資資金限于普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)的資金，醫(yī)療儲蓄賬戶的資金不能用于投資。中央公積金會員利用普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)資金投資的，也只能使用限額以上的部分。②中央公積金會員只能投資于中央公積金理事會指定的投資產(chǎn)品，其中投資于股票和債券的，必須是在新加坡交易所上市交易的；投資于單位信托產(chǎn)品和基金的，金融產(chǎn)品發(fā)行人必須經(jīng)過金融管理局和中央公積金理事會的審查。③根據(jù)新加坡中央公積金會員自主投資政策的規(guī)定，投資品種均屬于具有良好流動性的金融產(chǎn)品，如上市流通的股票、債券、基金以及信托產(chǎn)品等。投資產(chǎn)品具有良好的流動性，使得中央公積金會員的投資具有更好的安全性[7]。

4.4拓寬投資渠道是社會保險投資實現(xiàn)安全性和流動性的保障一般而言，投資者的總風(fēng)險可以通過持有多樣化的資產(chǎn)組合來分散。從概率論的角度看，分散投資可以有效降低風(fēng)險產(chǎn)生的概率。從新加坡有關(guān)中央公積金投資的政策看，中央公積金會員的投資渠道非常廣泛，幾乎涉及到所有的投資工具，債券性投資產(chǎn)品方面，包括企業(yè)債券、新加坡政府債券以及政府擔(dān)保的其他債券；權(quán)益性投資產(chǎn)品方面，包括上市公司的股票、基金和單位信托等；此外，會員還可以投資于黃金、海外基金等。

4.5發(fā)達的資本市場是社會保險基金投資的基本條件各國社會保險基金投資制度差異較大，但通常都選擇進入資本市場，利用資本市場上的多種投資工具獲利。各國社會保險基金在資本市場中的投資范圍、投資比例、投資組合風(fēng)險、投資回報率各不相同，一部分原因就在于各國的資本市場狀況不同。近年來，我國資本市場有了飛躍的發(fā)展，但是投資產(chǎn)品依然較為單一。當(dāng)前資本市場的投資產(chǎn)品種類少，主要是股票和債券兩類品種，其中股票價格缺乏連續(xù)性。而新加坡資本市場較為發(fā)達，具有多種投資工具可以選擇，除了股票和債券以外，還有各類基金、單位信托及衍生產(chǎn)品等，只要符合中央公積金理事會的規(guī)定，會員就可以投資。社會保險基金投資運營和監(jiān)管機制的完善，關(guān)系到社?；鸬陌踩陀行н\作，因此具有重要的意義。我國應(yīng)借鑒新加坡中央公積金投資運作和監(jiān)管方面的經(jīng)驗，健全和完善社會保險基金投資運營和監(jiān)管體系，不斷提高我國社會保險基金投資運作和監(jiān)管的水平。