股權投資基金在我國的發展分析范文

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摘要:大力發展私募股權投資基金是我國創新金融體制改革的重要內容,股權投資基金能有效緩解企業融資困境,促進產業結構調整,完善公司治理和經營管理等起到積極的作用。本文介紹私募股權投資在我國的發展現狀以及對我國經濟的推動作用,針對我國私募股權投資基金的發展提出對策建議。

關鍵詞:私募;股權投資基金;金融

近些年來私募股權投資基金在國內外得到迅猛發展,逐漸成為多層次資本市場建設的重要組成部分。私募股權投資基金高收益的特征吸引著大量的社會資本,同時大量中小企業需要其資金和管理的支持。私募股權投資基金不僅有利于促進被投資企業的發展,制度的完善和更新企業的管理運作模式,并且對資本市場和我國國民經濟的發展產生重要作用,推動創業投資和科技進步。隨著經濟全球化的發展,也將帶動私募股權投資基金的日益成長。

一、股權投資基金概述

股權投資基金是指以非公開方式向少數特定投資人簽訂契約募集資金或由合伙人共同出資設立的,對企業進行股權投資并提供增值服務的非證券類投資基金,也叫私募股權投資基金PrivateEquity(PE),產業投資基金、創業投資基金、創業投資引導基金等基金形式也屬于PE的范疇。股權投資基金通常具備以下特點:一是資金來源于特定機構和個人;二是采用股權投資方式;三是投資過程為“篩選項目—投資—退出”。股權投資過程包括退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售所持股權實現收益。從20世紀90年代初以來,股權投資基金在我國是伴隨著證券市場的發展而發展的,2014年2月中國證監會正式接替發改委對私募行業進行監管,直到2014年8月21日《私募投資基金監督管理暫行辦法》正式頒布實施,私募股權投資基金才開始有了針對性的、統一的法律規范,隨著登記備案、分類公示、分層管理和黑名單制度的實施,股權投資基金行業正在進入自律發展新常態,私募股權投資基金公司的數量也得到了飛速增長。股權投資基金從投資的角度來看,實質上是對非上市公司進行的權益性投資。在全球經濟衰退,我國經濟發展進入新常態,企業融資難,企業重組兼并、產業結構調整急需大量資金投入,民間資金投資渠道少的大背景下,股權投資基金對補充企業融資渠道,加速我國經濟發展有很好的推動作用。

二、股權投資基金的作用

股權投資基金是直接融資的有效方式。股權投資基金的發展能夠有效地緩解企業融資困境,促進產業結構調整,完善公司治理和經營管理,其主要表現在:

(一)有利于中小企業融資難問題的解決。眾所周知,中小企業在我國的產業結構中扮演著十分重要的角色,是我國經濟增長的主要貢獻者之一,但是由于中小企業自身的規模不夠大、信用等級不夠高以及銀行等金融機構風險規避意識的增強等,致使中小企業在發展中面臨著融資難的問題。而股權投資基金能夠有效的緩解這些問題,而且能夠為中小企業的融資工作提供全方位的服務,滿足中小企業成長各階段對資本的需求,進而能夠有效的提高中小企業的競爭力,促進企業實現更快更好的發展和進步。

(二)對產業結構的調整具有促進作用。面對國內外形勢的深刻復雜變化,特別是經濟下行壓力加大的挑戰,當前經濟工作的主要任務是積極引領經濟發展新常態,產業結構繼續優化,投資逐步向可持續的增速水平回歸,需要對原有的產能過剩、重復建設的產業結構進行調整。股權投資基金能加快產業結構的升級,通過增量調節股權投資基金的資金進入以改善企業的資產素質,通過存量調節股權投資基金可以在市場上選擇合適的投資對象,促進優勝劣汰。最終促進優勢產業、高科技產業、新興產業的發展。最后,私募股權投資基金還能夠大大提高產業結構調整的效率和收益,并緩解資源型城市的就業壓力。

(三)有助于優化公司治理結構。由于市場化競爭機制不健全,我國的公司治理結構還存在著諸多不完善的地方,而股權投資基金自身獨特的優勢使得股權投資對公司治理有著相當重要的影響。首先,股權投資基金可以帶來合理的股權結構。股權基金投資弱化了公司內的股權集中度,從而可以減少大股東侵占小股東的利益,提高公司治理水平,相應的提高公司的價值。其次,股權投資基金作為機構投資者,可以利用自身的專業知識和經驗來提高管理的效率。股權投資者能發揮減少信息不對稱、降低風險、降低自身和經營高風險項目的企業之間成本的作用?？傊?股權基金機構能夠參與公司治理,使被投資公司的董事會充分地發揮其對企業經營的積極監督作用,提高了監管的有效性,緩和委托的矛盾。

(四)改善經營管理目標。由于股權投資基金是面向實體經濟的長期增值性投資,不是純粹的資本運作,企業發展得越好,投資人所持股權的價值就越高,因此投資人的愿望與企業資產的增長目標一致。股權投資基金的管理者在投資之前要對企業進行詳細地信息收集和市場調查,只有在對企業的發展趨勢和成長性進行深入分析和研究之后,才能夠決定對哪一家企業進行投資。通過對企業投資價值的詳細調查,能夠為資金的投入提高安全性保證,同時也能夠讓企業清楚自身的市場定位。股權投資基金作為企業的全新股東,可以利用其經驗、人才儲備和社會關系網絡為企業提供技術支持以強化企業的發展,能夠為企業制定出全面的、詳細的、長期的發展計劃,從而提升企業的市場競爭力。這樣,股權投資基金能夠促進企業開發新業務、新產品,以長期的投資來保證長期的穩定性盈利,進而改善經營管理目標。

三、股權投資基金的發展建議

國內私募股權投資基金的發展中也存在不少問題,為了促進其健康穩定的成長,應該注意一下幾個方面:

(一)加快法律法規建設。我國可以借鑒發達市場經濟國家成熟的法律法規,盡快出臺一部完善的私募股權投資基金法規。法規中應該明確界定私募融資行為,明確判別標準,以何種方式、在什么范圍內運作。對基金定位和名稱、資金來源、運行模式、收益分配、考核機制、部門協調和風險監管等給出原則性的規定,減少并填補發展過程中的法律空白。使得中國的私募股權投資基金的合法身份、法律地位得到確立,促進其健康發展。其次,相關監管部門要出臺私募股權投資基金的管理辦法和實施細則,明確監管部門權力和責任,解決因法律法規不完善造成的投資管理缺失問題。

(二)拓寬資金的來源渠道。資金來源渠道的拓寬能夠迅速的增加私募股權投資基金的有效資金供給,所以需要社會、金融機構、政府等相關部門都要做出一定的努力。鼓勵民間資本更多參與私募股權投資基金的投資,政府應放寬對民間私募股權資本的管理,鼓勵民間資本以有限合伙人LP(LimitedPartner)的形式參與私募股權投資的運轉和運行;完善金融機構參與私募股權投資基金的模式,允許金融機構作為獨立的主體參與私募股權基金投資;通過設立政府引導基金來拓寬資金來源的渠道,設立政府引導基金可以引導社會資本,推動形成創業資本的聚集機制。同時,政府引導基金還可以引導投資方向,彌補市場空白,促進經濟結構調整和產業升級。政府應該在消除管制障礙、降低稅率等方面有所作為,為私募股權資本行業的健康發展提供一個良好的商業環境。政府支持私募股權資本主要扮演“引導”作用,調動社會投入,為資金進入私募股權資本領域鋪平道路。只有在多元化的基礎上才能真正拓寬私募股權投資的資金來源。

(三)加強有效監管以防范風險。目前我國對私募股權投資基金沒有統一的監管者和監管標準,甚至還有部分私募股權投資基金未被納入監管范疇。我國私募股權投資基金剛剛起步,不應受到過多管束而使之失去活力,因此,考慮中國國情,現階段對私募股權基金的監管仍應以分環節監管為主,待后期發展成熟,則應借鑒國外統一的監管模式。分環節監管PE,針對不同的出資人,分別由銀監會、保監會、證監會監管。必須尊重各個環節監管部門的監管權力。平常的監管以政府備案和行業協會自律為主,行業協會應該成為自律監管的主要模式。比如北京股權投資基金協會成立于2008年6月,協會主要致力于促進行業環境建設,建立自律監管機制?；谒侥蓟鸸芾砣嗽诨饘嶋H操作流向中的核心地位,私募基金的管理背負著較大的道德風險,因此在考核私募基金托管人道德標準的制定上必須要慎重。

(四)加快優秀項目建設。在股權投資基金領域,有發展前景的企業和投資項目最受青睞,對于基金的募集往往能起到積極的推動作用。當前很多股權投資基金都積極投資于高科技創新型企業,但是具體的創業項目選擇上往往偏向于投資期短見效快的IT類、教育類項目,而對于成長期較長的生物醫藥、節能環保等領域項目投資偏少,這與國家的產業調整導向并不安全一致。建議依托國家級開發區和高新區,篩選發展前景良好的企業和項目,結合各地上市后備企業資源庫,加快政府引導基金項目庫建設,增強對股權投資基金的吸引力。

(五)完善股權投資基金退出通道。多元化退出渠道的形成是確保私募股權投資基金得以長效發展的又一重要舉措,所以一方面我國要加強學習的力度,學習和借鑒國外先進的基金退出渠道,確保在法律允許的范圍內不斷的創新和發展,引進和構建更多的適合我國國情和未來發展趨勢的基金退出渠道;另一方面,要建立多層次的資本市場。根據wind資訊的數據顯示通過并購退出私募股權投資基金的規模逐步擴大,但是IPO退出仍然是私募股權投資最理想的退出方式。近年來,國內多層次資本市場建設加快,股權投資基金的退出渠道有所拓展。新三板“定向增發”機制推出以來,新三板掛牌呈井噴行情,掛牌企業的殼資源價值上升。在此基礎上適時推出轉板機制,拓展PE二級市場交易平臺,可以有效提升多層次資本市場功能。

結語:

隨著經濟全球化的發展與中國經濟地位的不斷上升,私募股權投資在我國得到了快速發展與成長。私募股權投資基金的健康穩定發展有助于我國構建多層次資本市場,不僅能從資金上支持中小企業的發展,還能在運營和管理上對企業進行指導,提高企業創新、轉型的成功率。國家要通過深化制度改革,鼓勵私募股權投資基金充分發揮其優勢;同時,總結我國的實踐經驗,并積極借鑒國外的發展經驗,建立與我國自身特點相適應的監管體系,進一步規范私募股權投資基金的發展。

參考文獻:

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[3]闞景陽.國內私募股權投資基金發展現狀及對策研究[J].證券與保險,2016(1)

作者：吳偉容 單位：北方工業大學經濟管理學院