股權(quán)投資基金委托研究范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了股權(quán)投資基金委托研究參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、“雙GP”現(xiàn)象的現(xiàn)狀研究及解決對策

（一）雙GP現(xiàn)象的委托成本及經(jīng)濟(jì)后果

1.干擾成本

第一，在私募股權(quán)基金中，LP大多由實(shí)業(yè)出身，對于基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，專業(yè)知識相比GP欠缺。LP的重心應(yīng)該放在現(xiàn)有企業(yè)的管理上，而不是花費(fèi)大量的時間精力去干擾GP的管理運(yùn)作。第二，LP相比于GP更注重短期利益，在實(shí)業(yè)中，LP通常3年左右就可以收回投資，所以他們會以同樣的要求約束GP，而一般私募基金回收期在3到5年，更久可達(dá)7到8年，LP介入私募基金的管理中，會干擾GP的投資決策。一個好的長期投資項(xiàng)目可能會由于LP的干擾而被迫放棄，造成利益損失。在GP選擇投資行業(yè)方面，LP可能會更加偏好房地產(chǎn)等高盈利高風(fēng)險行業(yè)，忽略新興具有良好發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。以上兩個原因會導(dǎo)致GP的決策發(fā)生偏差，使私募基金的投資收益下降。雙GP現(xiàn)象非但不能使私募基金更好地運(yùn)作，反而會干擾投資，形成干擾成本。

2.資源錯配的成本

LP與GP是委托關(guān)系，LP付給GP薪酬，但現(xiàn)在LP介入GP的運(yùn)作管理，相當(dāng)于降低了GP的使用效率，對LP來說，花費(fèi)過多時間去管理已有專業(yè)GP的私募股權(quán)基金是一種人力資源的浪費(fèi),是資源的錯配。對LP來說，介入私募基金的管理運(yùn)作，不僅僅不能提高收益，而且還會造成資本的貶值。

3.溝通成本

對于私募股權(quán)基金而言，LP并非唯一的出資人，大大小小的出資人很多，所有的出資人即LP共同委托GP對私募基金進(jìn)行管理，但目前的現(xiàn)象是出資額大的LP介入基金的管理，這對于其他LP來說，是一件不公平的事。因?yàn)槿耸荊P而不是LP,少數(shù)的LP并不能代表全部LP的意見。LP內(nèi)部之間存在較大的溝通成本，同時這種成本又加劇了LP和GP之間的溝通成本。LP和GP對項(xiàng)目有不同的意見，產(chǎn)生了分歧，需要較大成本對此進(jìn)行溝通。溝通成本降低了私募基金的整體運(yùn)營效率，對LP和GP來說，都是一種利益損失。

（二）降低“雙GP”現(xiàn)象造成的委托成本的建議

1.優(yōu)化協(xié)議內(nèi)容，分期續(xù)訂協(xié)議

LP與GP在簽訂協(xié)議的時候，應(yīng)該明確各自的職責(zé)范圍，并以書面的形式條文化，采取與法律相近的方法來維護(hù)各自利益，使雙方對權(quán)利和義務(wù)達(dá)成共識，實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險，提高私募基金內(nèi)部管理效率目的。同時，應(yīng)分期續(xù)訂協(xié)議，最初協(xié)議應(yīng)該是階段性的，如果LP對GP滿意,可以續(xù)訂，如果不滿意或者投資前景不佳，可以選擇“用腳投票”。

2.GP向LP承諾保底收益等條款

我國金融市場尚未成熟,金融工具不很豐富,私募股權(quán)投資基金投資尚未進(jìn)入全面組合各種金融工具的階段,GP承擔(dān)無限責(zé)任只是針對私募股權(quán)投資基金的負(fù)債,而非私募股權(quán)投資基金內(nèi)部投資失誤。從而,GP應(yīng)約定向LP承諾保底收益等條款,是GP向LP提供風(fēng)險保障的一項(xiàng)有效措施。相應(yīng)地,LP也可對GP設(shè)計(jì)更合理的根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的出資方式和出資比例或額度條款,以控制總體風(fēng)險。

3.分散投資不同種類的私募基金,以有效分散風(fēng)險

組建更大規(guī)模的基金,對眾多項(xiàng)目進(jìn)行足夠數(shù)量和規(guī)模的分散投資,是一種空間上的風(fēng)險分散策略。有大型LP因其背景相似,風(fēng)險承受方式和程度相似,因此LP無需僅局限于一家自有資金,可以通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成巨型私募股權(quán)投資基金,既可與外資巨型私募股權(quán)投資基金抗衡,也可形成投資的規(guī)模效應(yīng),還可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險在多項(xiàng)目中的有效分散。相對應(yīng)也需建立相應(yīng)的LP投資風(fēng)險監(jiān)管制度,發(fā)展相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)管技術(shù)。

二、結(jié)語

總之，在私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)，LP與GP雙方都要用長遠(yuǎn)的眼光來看待合作關(guān)系,將長期利益放在首位,并根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律、法律規(guī)定界限、合理的內(nèi)部管理模式和相應(yīng)的權(quán)利分配設(shè)計(jì),以規(guī)范私募股權(quán)投資基金行業(yè)內(nèi)管理體系建設(shè),來化解雙方的矛盾和風(fēng)險,提高私募股權(quán)投資基金運(yùn)作效率和規(guī)范性，降低LP和GP之間的委托成本，共同合作與促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)雙贏的模式，提高資本市場的資源配置效率。

作者：劉星宇單位：湖北省大冶市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司