銀行信貸資源錯配及產能過剩問題分析范文

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摘要：

當前我國產能過剩問題尤為突出，而這些行業占據了很大一部分銀行信貸資源。受經濟下行壓力影響，部分行業（特別是鋼鐵行業）產能過剩風險不斷暴露，嚴重阻礙地區經濟增長。銀行信貸資源錯配成為產能過剩背后“推手”，加劇了產能過剩現狀，而產能過剩風險又會導致銀行信貸資產質量日漸惡化，不良貸款率持續攀升，影響區域金融穩定。本文從金融抑制和“合成謬誤”視角，結合川威集團案例，分析了銀行信貸資源錯配產生的原因和對產能過剩的影響，以及二者對區域經濟金融的影響，并在此基礎上提出政策建議。

關鍵詞：

信貸資源錯配；產能過剩；金融抑制；金融風險；金融穩定；供給側結構性改革

一、引言

現代經濟學理論表明，在市場充分競爭、沒有市場進入和退出壁壘的條件下，生產企業能夠根據市場信息調整其產量以達到市場均衡，不會出現產能過剩問題。實踐證明，這也是發達國家較少出現大面積產能過剩的重要原因，而當前我國卻面臨嚴重的產能過剩問題，該問題已成為我國經濟運行中的突出矛盾，已經嚴重影響國民經濟持續健康發展。經濟決定金融，但金融發展狀況也會反作用于經濟。當銀行信貸資源在行業配置中出現不均衡，就會導致銀行信貸資源錯配發生，大大降低信貸資金的配置效率，最終影響經濟發展。事實表明，銀行信貸資源配置和產能過剩之間有密切聯系，信貸資源錯配是導致產能過剩的重要金融誘因。目前我國產能過剩行業主要集中在鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃等高能耗、高排放行業，這些行業占據了很大一部分銀行信貸資源，換個角度講，銀行信貸資源在某種程度上已經成為這些行業產能過剩的重要“推手”，而產能過剩風險暴露后銀行信貸資源退出困難，又進一步成為化解產能過剩的阻礙。本文將主要對我國鋼鐵行業產能過剩與信貸資源錯配問題進行研究。2003年開始，我國鋼鐵行業就出現了產能過剩勢頭，在2008年國家“四萬億”強刺激政策的推動下，鋼鐵行業產能更是呈現爆發式增長，最終導致鋼材產品嚴重供大于求，價格持續下跌，大部分鋼企利潤下降甚至虧損。中國鋼鐵工業協會統計，2009~2011年大中型鋼鐵企業處于微利，2012年全行業虧損，2013年鋼鐵主業仍處于盈虧平衡邊緣。據世界鋼鐵協會分析認為，全球鋼鐵產能過剩達到5億噸，其中亞洲占3億噸，我國占2億噸。鋼鐵巨量產能背后是大規模的銀行信貸資源投入，而面對大量鋼鐵企業經營困難出現虧損，銀行信貸資產質量急劇惡化，對國民經濟和金融發展造成嚴重負面影響。因此，研究銀行信貸資源錯配與產能過剩的關系，對于合理配置銀行信貸資源和化解產能過剩問題具有重要的現實意義。從研究進展看，國內已有很多文獻涉及過產能過剩問題，但縱觀國內的研究，大部分學者側重于分析產能過剩的成因或對銀行信貸風險的影響，而對銀行信貸資源錯配與產能過剩之間的關系研究較少。本文將通過案例，在回顧相關文獻研究的基礎上，結合金融抑制、“合成謬誤”等理論成果，對四川省第二大鋼鐵企業川威集團有限公司（以下簡稱“川威集團”）進行深入剖析，試圖全面梳理銀行信貸資源錯配與產能過剩之間的關系機制，以及二者對區域經濟金融的影響，最終為制定相關政策奠定基礎。

二、文獻回顧

（一）有關產能過剩的研究

產能過剩是由于企業的盲目投資和重復建設，導致產品生產能力大大超過市場容納能力從而引發產品過剩的現象,其具體表現有產品的市場價格大幅下跌,企業的庫存量大幅上升,從而影響企業的盈利能力,同時也會加大金融體系的整體風險,加劇本已突出的產能過剩問題。Fair(1969)最早提出要素窖藏理論。他認為企業之所以要窖藏生產要素，根本原因是企業為防御經濟周期波動的風險而調整生產要素規模所產生的調整成本要高于要素窖藏的成本,理性的企業會選擇窖藏而非調整生產要素規模。Abel(1983)、Fay和Medoff(1983)等學者通過理論、實證分析證明了要素窖藏行為的存在。企業威懾進入策略是指企業將產能過剩作為一種可置信威脅策略而將要素處于閑置狀態，以達到阻止潛在進入者進入該行業的目的。Bain(1976)在研究中發現企業將產能過剩視為一種策略，目的是為潛在進入者設置進入壁壘以此保持高額利潤，Spence(1979)用數理模型證實了Bain的觀點；Sperice(1977)在以上觀點的基礎上提出，當潛在進入者選擇放棄進入時，該行業內保持多余生產能力的在位企業,會面臨生產成本增加,產出減少,價格上漲,市場需求下降從而加劇行業產能過剩現狀。北京大學中國經濟研究中心宏觀組(2004)認為土地等產權模糊以及金融資源的濫用是引發產能過剩問題的根本原因。這種體制的缺陷使市場機制無法發揮調節作用，并導致在經濟過熱時企業通過獲取土地使用權并利用其獲得銀行貸款,最終形成大量的過度投資和重復建設,而另一方面,地方政府考評機制也會驅使其運用自身對資源的控制權，提供地價劃轉土地等各種各樣的優惠條件保證這些投資的進行,這就使得企業投資成本遠低于社會成本,助長企業的過度投資行為,并最終導致產能過剩問題的產生。在這一問題上,李軍杰、鐘君(2004)、劉西順(2005)、謝國忠(2005)、陳明森(2006)、王立國、張旭(2010)以及江飛濤（2012）等學者也有過相應的研究。上證研究院在對產能過剩問題形成機理的研究中指出政府對經濟的過度干預以及對產能的主導是產能過剩的體制原因,地方政府在進行投資決策時很大程度取代了市場作用,產量超過了市場需求,最終導致產能過剩。

（二）有關信貸資源配置的研究

斯密和李嘉圖是最早研究資源配置問題的經濟學家，他們提出在經濟自由的條件下，市場存在可以對資源進行優化配置的機制，這種機制可以自發實現對國民經濟資源的有效配置。Bagehot（1873）在其研究中就指出以銀行為代表的金融中介具有優化資本配置的功能。LanceD.（1986）在Bagehot（1873）的研究基礎之上指出，銀行可以甄別項目，將資金投向回報較高的項目中去，從而提高信貸資金的配置效率。王振山（2000）將瓦爾拉斯的一般均衡分析方法應用于衡量金融資源的配置效率，并結合帕累托最優標準，提出了金融資源配置效率的概念。白欽先（2001）從理論層面上討論得出合理配置資金是提高金融效率的有效手段，而資金配置是否有效將決定社會經濟的增長水平。吳競擇、韓芳（2007）通過比較研究1994年和2005年中國信貸資金配置數據，發現銀行信貸資金配置存在明顯的行業集中、城市集中以及區域集中的問題，且銀行信貸資金區域分布的不均衡越來越明顯。鐘磊（2010）研究發現，在對新疆經濟增長的貢獻方面，銀行信貸資金的總量投入拉動作用要遠大于資金綜合要素的拉動作用，且地區資金配置效率整體偏低。朱天星、高麗峰及王赫（2011）通過實證分析研究發現，我國信貸資金的分布情況與經濟增長之間存在顯著正相關關系。

（三）有關信貸資源錯配與產能過剩關系的研究

根據Chacholiades對錯配的定義，信貸資源錯配可以理解為由于市場不完善而無法形成信貸資源最優化配置的一種客觀現象。韓國高和王國立(2013)對1999~2010年中國產能過剩行業的數據分析發現，產能過剩行業的整體投資和自籌資金并沒有得到抑制，資金仍被轉移到了產能過剩行業。譚勁松(2012)等通過研究認為之所以產生錯配是由于政府干預，導致銀行大量貸款被投向產能過剩行業。魏開華(2013)也通過無錫尚德的案例發現商業銀行在產能過剩行業的信貸退出機制不完善，并認為銀行信貸資源配置行為受到了產能過剩環境的影響(譚勁松，2012；魏開華，2013)。劉鐵彬（2013）認為“兩高”行業、傳統加工制造業和新興產業等三類產能過剩行業的銀行信貸投放沖動加劇了相關行業的產能過剩，而信貸投放背后的原因又各有不同。趙婉妤、江珊（2014）在分析我國銀行業信貸資源錯配原因的基礎上，深入探討了信貸資源錯配對產能過剩的影響。康守松（2014）在“解決產能過剩問題與商業銀行信貸結構調整及風險防范”研討會上指出，產能過剩行業在經濟上行階段由于資本利潤率一般高于其他行業，從而其獲得資金包括銀行信貸的能力也較強。產能過剩隨著經濟周期變化是不可避免的，這也導致銀行信貸風險無法避免。產能過剩與銀行信貸風險交織存在互為因果，企業負債水平在產能過剩出現下行拐點之后的較長時期都難以下降，從而導致銀行信貸風險不斷上升，最終成為產能過剩企業高債務風險的承擔者。

三、理論基礎

（一）金融抑制理論

上世紀七十年代美國經濟學家麥金農和肖針對發展中國家首次提出了金融抑制理論，該理論認為發展中國家政府部門通過采取行政手段等措施過多干預金融市場從而抑制了金融體系的發展,而金融發展的滯后又阻礙了經濟的發展,并最終導致金融與經濟發展“退化”的惡性循環。政府所采用的干預手段更多的是通過各種金融政策或金融工具實現“利率管制”，將信貸資源投向自身偏好的項目或領域。正是由于這種“管制”，如果將通貨膨脹率納入考慮，往往實際利率為負值，這就會大大降低儲蓄規模，進而出現銀行信貸資源供不應求的現象。但是在這種金融環境下，市場無法發揮其調節導向作用，加之政府部門的不斷“干預”，就會導致市場出現信貸配給，影響信貸資源配置效率并出現錯配現象。金融抑制在現實中的主要體現是金融市場的價格不斷扭曲并出現信貸配給。如過低的利率無法反映出資金的稀缺程度以及供求情況，加之政府干預往往導致銀行信貸配給，信貸資源不斷的向低效率投資集中，更多的支持資本密集型產業的發展，最終導致銀行信貸資源出現錯配，配置效率低下。我們可以看出金融抑制對于實際經濟的影響：r為市場均衡利率，r1為受政府干預情況下的利率，S、D（D1）分別為供給和收益曲線，在只考慮政府對利率管控的前提下，資金供應量會隨著利率的下降不斷減少，如圖中利率為r時，資金供應量為Q，而利率下降到r1時供應量減少到Q1，在現實中，投資需要資金支持，隨著資金供應量的減少，投資也會減少并影響經濟增長。資金配置效率的高低在很大程度受貸款市場利率的影響，而金融抑制的存在會使利率受到干擾并影響資金配置效率，這里主要考慮兩種情況：一是銀行競爭不充分的條件下，銀行機構將貸款利率定為r2，此時銀行將獲取r1r2的利差(租金)，供求各方的總收入為afQ10，低于市場完全競爭時總收入為aeQ0，資金配置效率未達到最優；二是受政府干預，貸款利率r1低于均衡水平r,由于利率水平較低，市場需求便會高于均衡水平Q達到Q2。銀行機構為規避風險將根據企業的收益率進行配給，但受制于現實環境銀行無法完全掌握企業真實信息，此時實際得到資金的企業的收益曲線將向左移，低于真實水平，而供求雙方及銀行的總收入僅為acQ10，比前一種情況的收入更少，說明資金配置效率更為低下。從理論上看，金融抑制使資金配置效率低下。從實際操作來看，由于政府的干預（不僅是利率），更多是導致信貸資源按照政府意愿進行配給，產生錯配，特別是地方經濟中的支柱產業，而不會考慮其是否存在或是否會導致產能過剩的現象。我國金融抑制政策主要是信貸市場的抑制（欒天虹,唐勇，2001），低利率和廉價資本的行政配給是其典型特征，持續性金融抑制已導致了我國產業和金融結構的失衡，產業升級受阻，產能過剩問題嚴峻（潘英麗，2013）。

（二）“合成謬誤”問題

薩繆爾森在1955年便提出了“合成謬誤”（FallacyOfComposition）問題，在其著作《經濟學》中對“合成謬誤”問題做出以下解釋：在某種情況下對于個體來說是成立的，從而認為對于整體也是成立的，這便犯了“合成謬誤”。主要是由于在個體成立的某種前提條件對于整體情況來說就不一定存在，也正是基于這個原因，在對總體進行分析時不能將個體得出的結論進行簡單套用。合成謬誤的典型特點就是自我強化和互相促進，人們在努力避免某種結果的發生會促使其進一步強化自身的行為，并引起一個惡性循環，這與人們的初衷可能恰恰相反。之所以會導致出現合成謬誤問題，主要是由于現實中信息不完全，不存在“完全信息”。經濟波動是不可避免的，當經濟波動時，任何利益主體都有可能成為合成謬誤的推動者，他們會按照自己的預期以實現自身利益最大化，并盡快采取行動。經研究表明，合成謬誤問題會導致經濟波動加劇、損害市場效率，并造成嚴重的資源浪費。合成謬誤更多被運用來研究發展中國家的對外貿易，但在金融體系內，越來越多的學者運用合成謬誤問題來解釋一些金融現象，金融體系內存在的合成謬誤問題主要表現為金融機構間基于對經濟形勢的一致性判斷的趨同行為。如美國“次貸危機”形成過程中，整個房價呈不斷上行態勢，所有人包括眾多金融機構都堅信房價不可能下跌，金融機構大量投資于美國的住房抵押貸款，從而致使美國住房抵押貸款市場流動性過剩，加劇房地產泡沫積累，最終引發危機。我國產能過剩行業也存在類似的問題。行業產能擴張需要銀行信貸支持，而這個過程中也可能存在合成謬誤問題。由于我國經濟目前還處于發展階段，市場對某個行業的發展前景很容易產生共識，企業投資就會產生“潮涌現象”，大量資金涌入這個行業，在市場預期向好的情況下，銀行機構會有放松貸款標準的沖動，加大對這個行業的貸款投放力度。然而，由于信息不完全，加之企業對市場判斷失誤，單家銀行的理性放貸行為可能導致整體貸款投放過于集中，使信貸資源配置效率大大降低，并產生錯配，成為行業產能盲目擴張的“推手”，產能遠超出市場需求而出現產能過剩問題。當產能過剩問題嚴重以至于出現風險時，銀行貸款又將面臨風險并再次出現合成謬誤問題，最終形成惡性循環。

四、實證分析：以川威集團為例

（一）川威集團相關概況

川威集團目前為四川第二大鋼鐵集團公司，該公司依托鋼鐵產業發展為一家集資源開發、回收利用為一體的民營多元化產業集團，是四川省委、省政府重點培育的5個千億元級產值的大企業大集團之一。過去10年，四川鋼鐵行業迎來了發展的黃金期，西部大開發、災后重建與“四萬億”投資，極大拉動了川內鋼鐵市場和項目投資。為了進一步提升企業競爭力，提高市場占有份額，2009年川威集團預算投資60億元建設“釩資源綜合利用項目”，實施戰略轉型，省、市、縣三級政府都大力支持其轉型升級擴充產能。2013年“釩資源綜合利用項目”投產后，即遭遇鋼材市場下滑，企業主要以新生產線生產，產能利用率僅64%（根據發達國家經驗表明，當產能利用率低于81%就是嚴重的產能過剩），當年鋼鐵生產板塊虧損1.88億元。受鋼材市場價格持續下降的影響，川威集團經營困難加劇，產量同比大幅下降，虧損急劇擴大。部分銀行機構出于控制信貸風險，開始收回川威集團到期貸款并拒絕續貸，同時要求增加存量貸款的擔保抵押物。到2014年7月，川威集團資金鏈徹底斷裂，宣布對外停止支付一切債務本息，并向內江市中級人民法院申請“破產重整”，川威集團債務危機爆發。據不完全統計，截至2014年末，川威集團的金融債務余額高達230余億元，涉及金融機構46家，其債務率高達92.57%。

（二）金融抑制視角下的銀行信貸資源錯配與產能過剩

從前文的分析中我們可以看出，主要是因受政府的各種干預而導致金融抑制，其對銀行信貸資源的影響是無法按照市場需求配置，最終致使銀行信貸資源在產能過剩行業產生錯配。在經濟發展初期，金融抑制的積極作用毋庸置疑，正是由于政府的干預，使我國的經濟在近10年得到了快速發展，但經濟發展到工業化中后期，政府干預的“后遺癥”逐漸暴露。隨著我國行政分權和財政分權體制的確立，以GDP為導向的政績考核機制導致地方政府行為扭曲，過度追求經濟發展速度和規模。隨著經濟體制的不斷改革，地方政府直接干預經濟的體制性因素被逐漸消除，但地方政府間接干預經濟的能力，尤其是對要素市場的干預能力，卻在某種程度上被強化。地方政府采取各種優惠手段，使企業內部成本外部化和風險外部化，無形中促使大量的銀行信貸資源集中，錯配到政府看中的項目或企業。政府提供的各種優惠政策，包括低價出讓土地、財政補貼、稅收豁免期、為貸款提供政府擔保以及對企業進行注資或對虧損企業進行補貼等，會誘導銀行信貸資源產生錯配，并在很大程度上扭曲企業正常的投資活動。地方政府干預最常用的手段即是低價出讓土地，為推動項目的發展，政府還會通過各種方式給予補貼或行政支持。廉價的土地不僅降低了企業的投資成本，對企業形成了補貼，還為其提供了“隱性”信貸支持。企業將土地價值在資產負債表中以市場價值體現，從表面上看產權比例較高，但實際企業自有資金很少，無法反映自身經營的真實情況。此時，企業以廉價獲取的土地按照市場評估價向銀行機構申請貸款作為項目投資資金，而銀行機構因企業過度投資風險被掩蓋，加之地方政府對重點項目的信貸擔保和協調，在稅收等方面提供優惠或補貼，使得銀行機構高估企業真實盈利水平，最終致使銀行信貸資源產生錯配，促進企業過度投資行為，產能過剩風險不斷積聚。就川威集團而言，政府的干預行為導致銀行信貸資源錯配的主要體現在以下幾個方面：一是遠低于市場價出讓土地。為確保川威集團“釩資源綜合利用項目”落地，當地政府按照招商引資政策以遠低于市場價格為其提供工業用地5000畝，而川威集團又將該土地全部抵押給銀行獲取項目貸款數億元；二是稅收優惠或減免。地方政府對“釩資源綜合利用項目”的稅收按照“兩免三減半”的招商引資政策進行優惠，即增值稅、企業所得稅地方留成部分，前兩年100%返還，后三年返還50%。此外，新建項目固定資產投資需抵扣的增值稅還可以在項目產生的稅收中抵扣。三是行政事業性收費減免。川威集團投資及招商引資新辦企業自投產之日起3年內免除環保排污費及超標排污費、污水處理費以及代省市收取的行政事業性收費外的其他行政事業性等費用，減半收取經營性費用，按最低標準收取服務性費用。四是提供各類名目的補貼。據統計，2012~2014年期間，川威集團下屬成渝釩鈦就獲得政府各項補助高達8.07億元。由于地方政府的干預，提供各種優惠政策支持，銀行在一定程度上高估企業實際盈利能力，貸款條件有所放寬（甚至主動介入），間接鼓勵企業在產能過剩基礎上的投資，并通過集團公司內部的股權質押、擔保等從銀行獲取項目貸款，最終導致投資嚴重超預算，并且集團在多條戰線上呈現出非理性的擴張，致使企業自身債務率過高，產能過剩風險陸續暴露。

（三）合成謬誤視角下的銀行信貸資源錯配與產能過剩信息不完全是導致合成謬誤問題產生的重要原因，銀行貸款中存在的合成謬誤問題也是受信息不完全限制。

當人們對于投資項目的預期收益看好時，會促進投資的增長，而銀行機構在對市場的預期樂觀的基礎上，其放貸意愿逐步增強，貸款規模會不斷擴張，這對經濟的增長也起到了很好的促進作用，并使得市場預期更加向好。如此“正反饋”，投資者的投資熱情不斷上升，資金需求越來越大，而銀行機構此時為其提供大量的信貸支持。在一定程度范圍內，這種“正反饋”會產生良性循環。由于信息的不完全，無法掌握行業整體情況以及其他銀行的相關信息，單家銀行主體基于當時經濟發展水平、行業現狀等分析的放貸行為，從當時來看可能是理性的選擇，但從總體上來說可能就會出現貸款過度甚至是錯配的現象。在產能過剩行業有著明顯的合成謬誤問題存在。在經濟發展初期，行業產能利用率處于較低水平，出于提高產能利用率的目的，此時通過獲取銀行貸款加大投資擴張產能，能夠有效發揮規模效應作用。當產能利用率達到一個峰值后，隨著投資的增加產能利用率會逐漸下降，即導致產能過剩。而在這個過程當中，由于信息不完全的影響，銀行機構和企業都會出現合成謬誤問題。一是銀行貸款合成謬誤問題。對于銀行機構而言，在信貸資源配置時，銀行機構會根據其掌握的信息進行分析并做出放貸決策。但銀行所掌握的信息并不是完全的，單家銀行機構無法充分了解行業的具體情況，如行業整體發展情況、供求狀況以及產能擴張的程度對市場的影響等。在這種情況下，銀行機構所做出的放貸決策可能是不合理的，特別是在對某一行業的發展前景達成共識并有良好預期的情況下，銀行機構放貸會有明顯的“羊群行為”，加之銀行機構“壘大戶”的偏好，單家銀行會參照其他銀行的做法做出信貸決策，出現過度放貸或貸款集中的現象，導致信貸資源產生錯配。而這樣的錯配卻滿足和支持了企業產能擴張的融資需求，致使產能加速擴張，進一步加劇產能過剩的局面（見圖3）。2012年我國鋼鐵行業效益大幅下滑，出現多年未見的全行業虧損。為治理產能過剩問題，政策要求嚴控相關行業的信貸投入，但在這種背景下川威集團仍然受到銀行機構的青睞，銀行機構競相放貸。據統計，川威集團風險暴露時其金融債務高達230多億元，其中銀行貸款179.6億元，涉及銀行機構41家。正是由于合成謬誤問題導致銀行信貸資源扎堆、錯配，助長了川威集團釩資源綜合利用項目超預算投資以及集團整體的非理性擴張。二是企業擴張合成謬誤問題。對于企業而言，無法準確把握整個行業的總體情況，包括企業數量、產出總量等，在行業不斷擴張發展時，企業對產品從供不應求到供過于求的反應會有一個滯后期，這時企業很容易對行業未來的前景產生共識，大量資金在短時間內涌入該行業，即出現投資上的“潮涌現象”，直接導致出現產能過剩的后果。在我國鋼鐵產能已出現明顯過剩的情況下，川威集團為實現戰略轉型，擴充產能，“上馬”釩資源綜合利用項目，在項目實施過程中，企業在不完全信息的基礎上對市場做出判斷，并不斷加大投資，最終該項目投資遠超預算，實際總投資達到上百億元，這也使企業債務不斷加重。正是由于企業自身盲目擴張，川威集團資產負債率由2012年的68.46%上升至2014年的92.55%，資產負債率的飆升導致企業經營財務成本大幅提高，而面對產能過剩的現狀，企業生產經營狀況日益惡化，成為危機爆發的誘因。

五、影響效應

（一）對區域經濟的影響

1.經濟增長受阻。內江市作為老工業城市，近年來工業發展迅速，保持了較快的經濟增長水平。川威集團經過多年發展，已成為內江市支柱型產業，其對內江市經濟增長的貢獻作用較大，這也使得政府在產能過剩背景下推動其擴張發展。川威集團風險暴露后，內江市經濟增長受到嚴重影響，2015年以來規模工業增加值連續4個月呈負增長。據統計局數據顯示，2015年1季度內江市GDP增長僅為0.3%，比2014年末增速下降了8.6個百分點，低于全省平均水平7.1個百分點，排全省倒數第二，僅高于涼山地區；2015年上半年GDP增速雖然有所上升，但也低于全省平均水平2.6個百分點，而規模工業增加值同比僅增長4%，低于全省平均水平4.1個百分點，比去年同期更是下降7.1個百分點。

2.就業問題凸顯。當產能過剩風險暴露后，企業生產經營受到嚴重影響，在市場需求未有明顯改善的情況下產能無法釋放，生產所需員工急劇下降。川威集團危機發生曾一度處于“停擺”狀態，所有一線生產員工回家待崗，對社會穩定也造成嚴重影響。依托該企業的上下游鏈條主體生產經營也持續下滑，出于成本控制，必然會裁減員工。如果產能過剩風險得不到有效解決，企業一旦破產，上下游企業也會受到嚴重影響，這在短期內必然會導致區域就業壓力上升。據了解，在此次危機爆發后，僅川威集團釩鈦鋼鐵板塊就裁減員工4000人左右；2013年集團公司員工人均收入3.38萬元，2014年減少到3.04萬元，隨著生產經營的持續惡化，員工面臨“下崗”的形勢更加嚴峻，員工收入急劇下降。

3.對行業企業的影響。川威集團作為一家民營多元化集團公司，其業務涉及三大板塊七大產業，包括現代制造業（礦產業、釩資源綜合利用、水泥業）、現代服務業（貿易業、物流業）、新型城鎮化（鋼結構業、房地產業）等，其直接控股或關聯公司多達60余家。該集團公司在已出現產能過剩的情況下還盲目擴張發展，在風險暴露后造成集團公司及其控股或關聯公司生產經營困難，半數以上處于停產或半停產狀態，生產經營狀況持續惡化，而集團公司整體虧損日益嚴重，曾一度處于停產狀態，并向內江市中級人民法院申請“破產重整”。在省、市政府相關部門和金融監管部門以及金融機構的共同努力下，川威集團恢復了生產。但由于銀行信貸資源錯配的局面未有改善，企業債務率、財務成本高企，市場需求未得到明顯改善，川威集團僅維持簡單再生產，并未產生任何效益，虧損還在持續。得益于川威集團前期的發展，當地乃至轄內很多企業成為其上下游供應鏈條主體，并得到了快速發展，但受川威集團風險的波及，這些主體也受到了嚴重影響。一方面生產經營大幅下滑，另一方面銀行機構出于控制風險的目的，企業新增融資需求得不到滿足，阻礙了這些企業的發展轉型。

（二）對區域金融的影響

1.銀行信貸退出難。一是產能過剩風險暴露前銀行信貸退出“主觀難”。銀行機構基于對市場的良好預期，導致銀行信貸資源在產能過剩行業錯配，大量的存量貸款集中。從理性角度出發，對于產能過剩行業的貸款，銀行機構應逐步加大壓縮退出力度，但銀行受考核的棘輪效應影響，銀行機構要完成貸款增長考核任務，在未找到新的貸款投放項目時銀行機構在產能過剩行業存量貸款退出主動性不強，有的甚至新增大量貸款。如2013年，某國有銀行內江分行在川威集團釩資源綜合利用項目投產后，對川威集團上下游供應鏈條主體發放貸款高達15億元。二是產能過剩風險暴露后銀行信貸退出“客觀難”。由于產能過剩行業中單個企業規模一般較大，貸款較多，涉及的金融機構多，情況復雜。如果銀行機構只考慮自身利益，單方面采取收貸、抽貸等措施，其結果是導致本已資金鏈緊張的企業快速陷入債務危機，快速倒閉或破產，最終銀行機構成為企業風險的承擔著。2014年上半年，川威集團經營困難加劇，虧損面擴大，而部分銀行開始收回川威集團到期貸款并拒絕續貸，同時要求增加存量貸款的擔保抵押，直接導致川威集團危機爆發，而后各家銀行機構被“套牢”，在保持存量的基礎上為其到期貸款轉貸、續貸。

2.銀行信貸資產質量急劇惡化。銀行信貸資源錯配導致產能過剩行業貸款集中，而這些行業內的企業規模都較大，一旦風險被刺破，銀行信貸資產質量惡化的可能性很大。川威集團擁有眾多的子公司或關聯公司，在獲取銀行貸款時往往是通過集團內部的這些公司進行擔保或抵押，危機發生后，由于連鎖反應，相應都出現資金鏈斷裂的風險，導致轄內銀行機構不良貸款及不良貸款率急劇上升。截至2015年6月末，內江市不良貸款余額61.9億元，比年初增加26.8億元，已連續11個月反彈；不良貸款率9.1%，比年初上升3.4個百分點，在全省各市州中最高。而川威集團對全市銀行業資產質量惡化影響顯著，僅川威集團及其關聯公司就已形成不良貸款47.2億元，并有繼續上升的可能，某國有銀行主要受川威集團影響，其不良貸款率已高達50.62%。在受經濟下行壓力的影響，銀行機構發放貸款就趨于謹慎，加之銀行機構資產質量不斷惡化，在發放貸款方面會更加趨緊，最直接的表現就是各銀行機構都反應有效信貸需求不足，從而影響信貸投放力度，最終影響地區經濟增長。

六、結論與建議

（一）主要結論本文針對產能過剩問題，結合川威集團風險案例實際，從金融抑制、合成謬誤視角分析了銀行信貸資源錯配產生的根本原因和信貸資源錯配對產能過剩的作用，以及二者對區域經濟金融的影響，得出以下結論：

1.目前我國產能過剩行業占據的銀行貸款規模較大，并且存在較為嚴重的銀行信貸資源錯配問題。企業擴張投資需要資金，而銀行信貸資源的錯配正好為其提供廉價的資金，這也成為了企業過度投資的直接“推手”，在市場需求未有明顯改善的情況下，導致產能過剩問題更加嚴峻。

2.政府干預行為、信息不完全等問題會促使銀行信貸資源產生錯配，加劇產能過剩現狀。地方政府出于提升政績的目的，采取各種行政手段，提供各種優惠政策干預企業投資，會誘導銀行信貸資源集中并產生錯配；同時，由于信息不完全，銀行機構在一定程度上會對行業發展前景判斷錯誤，企業對市場預期值過高，導致銀行放貸的“羊群行為”和企業投資“潮涌現象”，最終使銀行信貸資源產生錯配，企業盲目過度投資，使本已產能過剩的行業出現更多過剩產能。

3.銀行信貸資源錯配和產能過剩會嚴重影響地區經濟金融發展。目前，產能過剩企業大多是當地經濟支柱，產能過剩風險暴露后，企業生產經營惡化，大多處于停產或半停產狀態，使區域經濟增長嚴重受阻，就業壓力急劇上升，甚至影響社會穩定。由于銀行貸款在風險暴露前退出不主動，導致退出困難，銀行信貸資產質量急劇惡化，削弱了金融支持地方經濟發展的力度。

（二）政策建議

1.完善政績考核體系，重新定位地方政府職能。中央政府針對目前對地方政府的激勵和考核機制存在的弊端，要進行重新調整、重新定位。地方政府應把握好經濟發展的整體格局，順應市場經濟規律，引導地方財政更多地投向民生公共領域，從管理型政府轉化為服務型政府。同時可參考借鑒國外政績考核的成功經驗，加強公眾對地方政府行為的監督和評價。要充分發揮地方政府在產能過剩行業的調節作用而非干預，對風險暴露的企業要在充分論證的基礎上嚴格依照法律框架和市場規則進行救助，既要避免中小企業被融資成本拖垮，也要防止大型企業倒逼銀行等情況，防范處置不當造成集聚更多風險或影響市場正常秩序。

2.完善信貸資源配置機制，加強和改善金融服務。一是針對目前銀行信貸資源錯配的現狀，監管部門可探索在產能過剩行業建立融資限額動態管理機制，根據經濟發展狀況調整信貸規模，從而提高銀行信貸資源配置效率，并促進企業實現優勝劣汰。二是強化對銀行經營行為的事中監管，對銀行機構的表外業務進行有效監管，促進信貸資源的合理配置，遏制產能過剩和低效的投資項目的融資空間。單一企業貸款介入的銀行機構主體不宜過多，避免由于信息不對稱造成銀行機構協調、行動不一致的情況發生。三是引導金融機構加大對具有發展潛力、符合國家產業政策、有足夠競爭實力和創新能力企業的信貸支持，優化貸款的審批流程、抵押方式、期限設計等，創新金融產品以適應實體經濟發展實際需要。四是對于產能過剩行業，金融機構要逐步壓縮存量貸款，避免出現各自為政或退出過快導致企業資金鏈突然斷裂引發風險，危及整體貸款安全。

3.拓寬企業融資渠道，鼓勵直接融資。引導民營企業通過發行股票、債券、票據、信托產品以及利用融資租賃、并購重組、股份合作等多種方式進行融資，有效增強企業自身籌資能力，降低對銀行貸款的依賴性。加強中小民營企業上市培育，對各個環節給予輔導和幫助，推進區域產權交易市場建設，鼓勵企業通過股權融資。

4.完善企業退出機制。由于退出成本較高，產能過剩行業企業難以退出，使得產能過剩化解困難，所以必須降低企業退出壁壘。一方面制定激勵政策，鼓勵產業過剩行業企業主動退出。地方政府要在土地、資金、稅收等方面制定優惠政策，完善社會保障制度,推動企業兼并重組，解決企業退出存在的擔憂。另一方面要加大淘汰落后的力度，嚴格執行《新環保法》標準，對未達標的企業執行嚴格的淘汰制度，同時政府制定相應配套制度，解決好淘汰企業勞動力轉移問題，以保持社會穩定。

5.進一步完善風險監測和處置機制。從宏觀審慎管理視角建立對區域經濟有重大影響的集團企業或龍頭企業總體債務和關聯擔保風險情況的監測分析機制，對于企業過渡負債、關聯擔保的情況進行提前預警。對于風險企業存在多頭授信問題，涉及金融機構數量較多的情況，應積極促進各家債權機構達成共識，依法制定最優處置方案，統一采取行動，形成最優處置結果。

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作者：劉建康 文青 蔡果 付君文 萬博 單位：中國人民銀行內江市中心支行