人民幣與外幣國(guó)際化影響因素比較分析范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了人民幣與外幣國(guó)際化影響因素比較分析參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

【摘要】文章基于人民幣國(guó)際化的背景、歷程和現(xiàn)狀，對(duì)貨幣國(guó)際化的普遍影響因素的界定，當(dāng)前人民幣國(guó)際化與20世紀(jì)80年代日元國(guó)際化的內(nèi)外環(huán)境的對(duì)比分析，研究結(jié)果表明：二者均處于允許國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)多元化的牙買加體系下，均為SDR入選貨幣，在總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、匯率變動(dòng)趨勢(shì)方面都具備有利條件，同時(shí)，共同受制于主導(dǎo)國(guó)際貨幣美元的粘滯作用和經(jīng)濟(jì)開放度不高的制約。相比于20世紀(jì)80年代日元國(guó)際化，我國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、潛力、抗風(fēng)性能力和幣值穩(wěn)定性方面更具優(yōu)勢(shì)，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟度方面上應(yīng)繼續(xù)深化。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化；日元國(guó)際化；影響因素；比較研究

引言

貨幣國(guó)際化是一國(guó)貨幣在國(guó)際流通領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮貨幣職能從而成為金融交易、貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的過程，是綜合國(guó)力的有力象征，有利于增加貨幣發(fā)行國(guó)的全球話語(yǔ)權(quán)、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、助推貿(mào)易和投資發(fā)展，并帶來“真金白銀”的“鑄幣稅”收益。縱觀世界金融發(fā)展史，英鎊、美元曾先后成功實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。在葡萄牙依靠海上貿(mào)易、西班牙通過海外擴(kuò)張、荷蘭充當(dāng)全球貿(mào)易經(jīng)紀(jì)商輪番坐鎮(zhèn)世界經(jīng)濟(jì)龍頭后，英國(guó)相繼打敗西班牙、荷蘭并實(shí)現(xiàn)君主立憲，在工業(yè)革命后順利成為世界工廠，憑借世界第一的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和完善的金融體系，以及在世界對(duì)外貿(mào)易、直接投資、借貸中所占的較大比重，將倫敦成功打造成為世界金融中心，各國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中傾向于以英鎊計(jì)價(jià)、結(jié)算，英鎊成為了最主要的國(guó)際貨幣。兩次世界大戰(zhàn)后，日本和歐洲的經(jīng)濟(jì)實(shí)力被大大削弱，美國(guó)成功領(lǐng)導(dǎo)了世界第二次工業(yè)革命，在19世紀(jì)末實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值反超英國(guó)，成為了世界軍事、經(jīng)濟(jì)和金融霸主，并實(shí)施了諸如建立美元貨幣區(qū)和美元集團(tuán)、適時(shí)推出布雷頓森林體系、實(shí)施馬歇爾計(jì)劃等一系列金融戰(zhàn)略，美元逐步將英鎊排擠出國(guó)際貨幣體系，占領(lǐng)并鞏固了主導(dǎo)貨幣地位，美元國(guó)際化成功實(shí)現(xiàn)。1976年，新的國(guó)際金融體系——牙買加體系逐漸形成，相比于儲(chǔ)備貨幣單一、美元地位突出的布雷頓森林體系，牙買加體系倡導(dǎo)黃金非貨幣化、浮動(dòng)匯率合法化，提高了特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位，使得除美元之外的貨幣有了成為國(guó)際貨幣的可能性，國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)出多元化局面。盡管英鎊、美元國(guó)際化過程中有很多值得中國(guó)借鑒之處，但人民幣國(guó)際化與英鎊、美元國(guó)際化的道路注定不同，因?yàn)殡m然中國(guó)的GDP在飛速發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科學(xué)技術(shù)還很難達(dá)到世界第一的水平，相對(duì)實(shí)力也無法與19世紀(jì)的英國(guó)和20世紀(jì)的美國(guó)相持平，短期內(nèi)人民幣國(guó)際化不可能按英鎊或美元的方式實(shí)現(xiàn)。日本政府推動(dòng)日元國(guó)際化始于20世紀(jì)80年代，主要得益于日本在當(dāng)時(shí)具有世界第二的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和日趨成熟的牙買加體系，這些也正是人民幣國(guó)際化目前面臨的最主要的內(nèi)外部環(huán)境，日本20世紀(jì)80年代政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r也與我國(guó)現(xiàn)階段狀況相似。因此，研究日元國(guó)際化的進(jìn)程，對(duì)人民幣國(guó)際化的推進(jìn)具有重要意義。

人民幣和日元國(guó)際化的背景、歷程和現(xiàn)狀

（一）人民幣國(guó)際化的背景、歷程和現(xiàn)狀我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程正式啟動(dòng)于2009年。2007年，以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索，金融危機(jī)在全球各國(guó)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，然而，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量卻繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，人民幣的匯率也較為穩(wěn)定，世界各國(guó)市場(chǎng)主體對(duì)人民幣逐漸產(chǎn)生了興趣和信心，使用人民幣來執(zhí)行結(jié)算工具的現(xiàn)實(shí)需求逐漸增多。為滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)有力促進(jìn)我國(guó)對(duì)外投資和貿(mào)易便利化，國(guó)務(wù)院于2009年4月在上海等5個(gè)城市正式啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，人民幣國(guó)際化就此拉開了帷幕。目前，人民幣國(guó)際化的主要模式有六種：一是貨幣互換，與韓、澳、英、俄等36國(guó)央行簽定互換協(xié)議，用于支撐雙邊貿(mào)易和投資往來；二是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，先在部分城市試點(diǎn)與港澳、東盟的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，經(jīng)兩次擴(kuò)圍到基本實(shí)現(xiàn)境內(nèi)區(qū)域和企業(yè)全覆蓋、境外國(guó)家（地區(qū)）全覆蓋，通過推動(dòng)人民幣境外使用，更好地應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)改善雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系；三是直接投資人民幣結(jié)算，以個(gè)案推行人民幣外商直接投資和人民幣境外直接投資；四是人民幣金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，包括清算行安排、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）建設(shè)、允許境外三類機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)、離岸人民幣債券發(fā)行等；五是跨境項(xiàng)目貸款，允許境內(nèi)銀行對(duì)境外直接投資、對(duì)外承包工程以及出口買方信貸等“走出去”項(xiàng)目提供融資支持；六是跨境融資，由貿(mào)易融資開始，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍全面放開跨境融資業(yè)務(wù)。目前，人民幣國(guó)際化取得了階段性成果，人民幣已成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大外匯交易貨幣和第六大支付貨幣，2015年12月IMF正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR。然而，總體上看，人民幣國(guó)際化仍處于跨境流通的初級(jí)階段，主要行使的是流通、支付等貨幣基本職能，且存在流通方式和渠道單一、區(qū)域不夠普遍、分布不夠集中等問題。

（二）日元國(guó)際化的背景、歷程和現(xiàn)狀日本政府推進(jìn)日元國(guó)際化始于20世紀(jì)80年代。20世紀(jì)50年代和60年代，美國(guó)分別參與了朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)，在冷戰(zhàn)格局中對(duì)日政策由抑制調(diào)整為扶持和發(fā)展，大量戰(zhàn)爭(zhēng)物資從日本采購(gòu)，有力地刺激了日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部需求，日本國(guó)民經(jīng)濟(jì)得到了迅速恢復(fù)并超過了戰(zhàn)前水平，從1955年到1973年，日本創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率達(dá)到9.8%，20世紀(jì)60年代末成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。在日本國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)、對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大的同時(shí)，從20世紀(jì)70年代開始，日本出口貿(mào)易總量中以日元計(jì)價(jià)的部分占比不斷提高，1980年達(dá)到30%左右。在此背景下，1980年12月，日本政府修訂《外匯及外國(guó)貿(mào)易管理法》，對(duì)涉外勞務(wù)交易、外資和技術(shù)引進(jìn)、進(jìn)出口、對(duì)外支付方面管制進(jìn)行松綁，日元在資本項(xiàng)目項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)了基本可自由兌換，以此為標(biāo)志正式啟動(dòng)日元的國(guó)際化進(jìn)程。20世紀(jì)90年代以后，日本國(guó)內(nèi)股市暴跌、房?jī)r(jià)泡沫破滅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰，日元國(guó)際化進(jìn)程陷入停滯。20世紀(jì)90年代末，隨著區(qū)域合作機(jī)制逐漸形成，日本政府再次啟動(dòng)日元國(guó)際化戰(zhàn)略，試圖憑借雄厚的財(cái)政實(shí)力、金融實(shí)力和先進(jìn)技術(shù)，主導(dǎo)推動(dòng)“10+3”區(qū)域金融合作機(jī)制，從政策層面推動(dòng)日元國(guó)際化重啟，但效果不佳。日元國(guó)際化主要包括日本銀行貸款、海外協(xié)力基金、“黑字還流”貸款等模式。目前，日元在國(guó)際社會(huì)的利用率始終在低位徘徊。從日元和人民幣的國(guó)際化歷程來看，相對(duì)于英鎊和美元，日元與人民幣國(guó)際化有較強(qiáng)可比性。英鎊和美元都是以英國(guó)和美國(guó)具有世界第一的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、壓倒性的對(duì)外經(jīng)濟(jì)規(guī)模而成為了不同時(shí)期主要的國(guó)際貨幣，日元?jiǎng)t以日本具有世界第二的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和借助于布雷頓森林體系的解體而走上國(guó)際化道路。雖然目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平尚不具備世界第二的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和進(jìn)出口貿(mào)易總值已經(jīng)是世界第二了，現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度和經(jīng)濟(jì)情況也與20世紀(jì)80年代有很多相似之處，美國(guó)還是世界上最大的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易大國(guó)，美元的主導(dǎo)地位還將在很長(zhǎng)的時(shí)間里按照慣性延續(xù)下去，國(guó)際金融體系仍然是牙買加體系。另外，日本20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)情況與中國(guó)目前類似。因此，如果牙買加體系沒有發(fā)生變化，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程將與日元相似。

人民幣和日元國(guó)際化影響因素對(duì)比分析

通過衍生凱恩斯的貨幣需求理論，可將境外市場(chǎng)主體對(duì)他國(guó)貨幣的需求具體分為三類：一是交易需求，指境外市場(chǎng)主體相信某種貨幣能長(zhǎng)期保持購(gòu)買力穩(wěn)定，從而愿意持有該貨幣，作為商品、服務(wù)交易的媒介；二是投資需求，指境外市場(chǎng)主體看好他國(guó)投資機(jī)會(huì)，從而希望持有該貨幣，以便于在該國(guó)市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行證券投資或直接投資；三是投機(jī)需求，指境外市場(chǎng)主體對(duì)某貨幣有幣值上升預(yù)期，從而愿意持有該貨幣，以備套利交易之需。經(jīng)濟(jì)總量大且穩(wěn)定增長(zhǎng)的國(guó)家（地區(qū)），往往伴隨著更穩(wěn)定的幣值、更多的投資機(jī)會(huì)和更高的升值預(yù)期，為持幣者提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)更廣泛和充分，該國(guó)匯率對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體貨幣、外匯政策的制定影響也更大，更多國(guó)家（地區(qū)）傾向于將該國(guó)貨幣作為錨貨幣，增加外匯儲(chǔ)備中該國(guó)貨幣的比重，三種貨幣需求均較大；金融體系成熟度主要體現(xiàn)在金融市場(chǎng)的深度（完善程度和運(yùn)作效率）、廣度（金融工具的種類和交易規(guī)模）和開放度（匯率和資本管制情況）三個(gè)方面，成熟的金融體系往往意味著貨幣兌換高度自由，貨幣交易成本大大降低，能滿足國(guó)際投資者對(duì)高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)金融工具的偏好，有利于該國(guó)貨幣交易需求的擴(kuò)張；通貨膨脹程度是決定貨幣購(gòu)買力的重要因素，穩(wěn)定的幣值是國(guó)際貨幣的共同特征，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中，長(zhǎng)期穩(wěn)定的幣值能最大程度地降低資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、減少信息傳遞成本、避免不必要損失，是一國(guó)貨幣得到全球市場(chǎng)主體的廣泛認(rèn)可的前提，英鎊和美元之所以曾被視為“紙黃金”，正是因?yàn)槠浞€(wěn)定的幣值，盛極而衰也正是伴隨其內(nèi)在價(jià)值的降低；匯率水平主要影響貨幣投機(jī)需求，當(dāng)一國(guó)貨幣在市場(chǎng)上不斷升值或者從中長(zhǎng)期看呈升值趨勢(shì)，市場(chǎng)主體傾向于增加該國(guó)貨幣持有，以期未來獲得匯率浮動(dòng)收益，反之，當(dāng)該貨幣形成了貶值預(yù)期，市場(chǎng)主體傾向于拋售該貨幣，投機(jī)需求將萎縮，匯率波動(dòng)性決定了投機(jī)需求的潛力空間。人民幣、日元國(guó)際化影響因素比較可總結(jié)如表1。

結(jié)論與啟示

通過對(duì)比可以看出，當(dāng)前人民幣國(guó)際化與20世紀(jì)80年代的日元國(guó)際化有著類似的外部環(huán)境因素，均處于允許國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)多元化的牙買加體系下，都受制于在位主導(dǎo)國(guó)際貨幣美元的粘滯作用，有著類似優(yōu)越條件，經(jīng)濟(jì)規(guī)模均處于當(dāng)時(shí)世界第二的位置，匯率升值推動(dòng)了其作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的需求擴(kuò)張，同樣都是IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子入選貨幣，在全球經(jīng)濟(jì)和金融方面有一定制度性話語(yǔ)權(quán)，相比于日元，人民幣國(guó)際化有諸多天時(shí)地利的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持更高速度，城鎮(zhèn)化進(jìn)程上存在較大空間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Ω螅啾扔?0世紀(jì)80年代的日本，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)性能力更強(qiáng)，幣值穩(wěn)定性更強(qiáng)。相對(duì)不足之處主要體現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平滯后明顯，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中政府影響更大，開放度和自由度相對(duì)不足。由此，對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段推進(jìn)人民幣國(guó)際化啟示如下：一是在國(guó)際貨幣制度沒有發(fā)生變化的情況下，人民幣國(guó)際化的前景是不樂觀的，但是，隨著國(guó)際貨幣制度改革的呼聲越來越高，中國(guó)政府應(yīng)該積極主張和參與國(guó)際貨幣制度的改革，明確提出建立超主權(quán)國(guó)際貨幣的改革方案，并力爭(zhēng)在未來的超主權(quán)國(guó)際貨幣的構(gòu)建中體現(xiàn)人民幣因素；二是立足發(fā)展中國(guó)家的最大國(guó)情，應(yīng)循序漸進(jìn)、趁勢(shì)而為，不應(yīng)片面追求人民幣國(guó)際化速度而忽略經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定性和深化改革的大局，也切忌像20世紀(jì)90年代后的日本，一味加強(qiáng)政府的干預(yù)，忽略市場(chǎng)本身規(guī)律，導(dǎo)致金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于國(guó)際化步伐，從而使日元國(guó)際化只停留在行使貯藏手段的初級(jí)階段；三是保持制度穩(wěn)定性，對(duì)策要顧及多個(gè)方面，不應(yīng)出現(xiàn)短期頻繁搖擺，或躍進(jìn)式改革，避免顧此失彼，尤其對(duì)于金融開放和匯率自由化，應(yīng)緊緊圍繞中國(guó)國(guó)情，把握好節(jié)奏、方式，避免重蹈日本1983到1990年“金融開放”的覆轍。人民幣和日元國(guó)際化影響因素對(duì)比分析

參考文獻(xiàn)：

[1]余永定.再論人民幣國(guó)際化[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2011（5）:7-13.

[2]何帆.人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)選擇[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2009（10）:33-36.

[3]姜波克,張青龍.國(guó)際貨幣的兩難及人民幣國(guó)際化的思考[J].學(xué)習(xí)與探索,2005（4）.

[4]李君宇.人民幣和日元國(guó)際化的比較分析[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2016.

[5]徐奇淵.日元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)及其對(duì)人民幣的啟示[J].金融評(píng)論,2010,2（2）:114-121.

[6]上海國(guó)際金融中心研究院課題組.從日元國(guó)際化所遇瓶頸看人民幣國(guó)際化[J].上海金融,2013（5）.

[7]肖鷂飛,曾鵬.日元國(guó)際化影響因素研究及其對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示[J].金融教育研究,2018（3）:3-11.

[8]李曉.“日元國(guó)際化”的困境及其戰(zhàn)略調(diào)整[J].世界經(jīng)濟(jì),2005（6）:3-18.

作者：趙蘭兵 單位：中國(guó)人民銀行西安分行