人民幣匯率與外貿(mào)的實證分析范文

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摘要：基于1996－2018年中美進(jìn)出口額、GDP和匯率三方面的數(shù)據(jù)，通過建立線性簡約回歸模型的方式研究匯率如何影響中美貿(mào)易。分別對進(jìn)口和出口進(jìn)行模型的構(gòu)建，發(fā)現(xiàn)進(jìn)出口對匯率的反映存在一定差異，而且中美經(jīng)濟(jì)增長對進(jìn)出口的影響方向一致，但影響程度也存在著不同，并對存在不同程度差異的原因進(jìn)行分析，最終對目前的貿(mào)易戰(zhàn)背景下，應(yīng)保持匯率的穩(wěn)定與否進(jìn)行政策性討論與思考。

關(guān)鍵詞：進(jìn)出口；中美貿(mào)易；匯率

1前言與文獻(xiàn)綜述

匯率是國際貿(mào)易中能發(fā)揮重要作用的調(diào)節(jié)杠桿，由于一個國家或地區(qū)生產(chǎn)或出售的商品都是通過該國或該地貨幣來計算成本，因此匯率的高低會直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，進(jìn)而影響該商品在國際市場上的競爭能力。一般來說，本幣匯率降低，即本幣對外的比值貶低，能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利于進(jìn)口，不利于出口。從進(jìn)口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進(jìn)口商品在國內(nèi)的價格上漲。至于它對物價總指數(shù)影響的程度則取決于進(jìn)口商品和原材料在國民生產(chǎn)總值中所占的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進(jìn)口品的價格有可能降低，從而可以起抑制物價總水平的作用。為了適應(yīng)中國國內(nèi)發(fā)展與對外進(jìn)行貿(mào)易的需要，中國正處于人民幣匯率改革時期，正在不斷調(diào)整著人民幣與其他貨幣的匯率及制定和修改相關(guān)政策。當(dāng)前，由于中國與美國間正在進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)，美國提高對中國產(chǎn)品的關(guān)稅，以此減少中國產(chǎn)品的出口，降低對中國的貿(mào)易需求和投資需求，因而引發(fā)了人民幣快速貶值。目前雖然中國方面已經(jīng)做出反應(yīng)，采取多種措施手段以調(diào)控人民幣幣值的下跌，但人民幣的幣值仍存在下跌的趨勢。為了探究人民幣貶值是否會對國家進(jìn)出口產(chǎn)生顯著影響，以及是否有必要進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣的幣值，本文對匯率與進(jìn)出口貿(mào)易之間是否存在具體影響進(jìn)行研究。此前，韓劍（2017）引入產(chǎn)品質(zhì)量、外國進(jìn)口中間產(chǎn)品投入以及出口目的國消費偏好因子，以此研究產(chǎn)品異質(zhì)性對出口價格匯率傳遞的影響，提出出口產(chǎn)品生產(chǎn)效率越高，出口價格對匯率變動的彈性越大，匯率傳遞越不完全。曹偉（2017）構(gòu)建結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型，分析了人民幣匯率變動與雙邊貿(mào)易的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中國同東南亞五國大部分行業(yè)的雙邊貿(mào)易存在顯著的鄰國匯率效應(yīng)。王雅綺（2018）基于2000－2006年合并的中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫和工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，得出人民幣升值能提高一般貿(mào)易產(chǎn)品質(zhì)量，但卻對加工貿(mào)易產(chǎn)品質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響的結(jié)論。本文分別對進(jìn)口和出口進(jìn)行模型的構(gòu)建，加入控制變量保證模型的完整性，并使用盡可能長的時間序列和最新的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，保證樣本數(shù)據(jù)的全面，最終對目前的貿(mào)易戰(zhàn)背景下應(yīng)保持匯率穩(wěn)定與否進(jìn)行政策性討論與思考。

2理論模型

本文主要通過建立線性簡約回歸模型的方式研究匯率如何影響中美進(jìn)出口貿(mào)易。線性回歸是利用稱為線性回歸方程的最小二乘函數(shù)對一個或多個自變量和因變量之間關(guān)系進(jìn)行建模的一種回歸分析。這種函數(shù)是一個或多個稱為回歸系數(shù)的模型參數(shù)的線性組合。回歸分析模型包括直線、拋物線、雙曲線等多種模型，具有廣泛的代表性。線性回歸模型可以建立變量間的線性因果關(guān)系，以便于分析。一般來說，本幣匯率降低，即本幣對外的比值貶低，能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利于進(jìn)口，不利于出口。在本文所建立的回歸模型中主要選取了兩個變量：匯率與進(jìn)出口。其中，進(jìn)出口用來代表中美貿(mào)易，那么用這兩個變量即可對匯率如何影響中美貿(mào)易建立模型進(jìn)行研究。匯率波動的因素主要為經(jīng)濟(jì)增長速度、國際收支平衡的情況和政府的貨幣、匯率政策等，因此在本文所構(gòu)建的模型中還加入了中美兩國的GDP作為控制變量。在確立了變量后，考慮到凈出口模型是一個凈差值，無法全面刻畫中美貿(mào)易對匯率的真實反映，且匯率對進(jìn)口與出口的影響存在機(jī)制的偏差，分開研究有利于探究匯率對國際收支平衡的具體影響機(jī)制，于是初步建立了兩個回歸模型，如下所示：進(jìn)口與匯率的回歸模型：其中e表示匯率，作為自變量；lnIM表示進(jìn)口金額的對數(shù)增長率，lnEX表示出口金額的對數(shù)增長率，分別作為兩個模型中的因變量；lnusgdp表示美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)增長率，lnchgdp表示中國國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)增長率，二者作為控制變量（除自變量外能使因變量發(fā)生變化的變量），α，δ表示常數(shù)項，β1，β2，β3和γ1，γ2，γ3均為系數(shù)。

3實證檢驗

3．1數(shù)據(jù)說明

本文建立的模型中使用的原始數(shù)據(jù)為中美進(jìn)口金額（月）、中美出口金額（月）、中、美GDP現(xiàn)值（季）、人民幣匯率（日）。全部原始數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫，選取時間序列的區(qū)間為1996年1月－2018年7月。在剔除了無效數(shù)據(jù)（不在時間序列之內(nèi)的數(shù)據(jù)）后，由于收集到的原始數(shù)據(jù)存在樣本頻率不同的問題，本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了變頻處理，統(tǒng)一為月度數(shù)據(jù)。針對獲得的數(shù)據(jù)數(shù)量級不統(tǒng)一的情況，本文取中美進(jìn)出口金額、兩國GDP的對數(shù)增長率，以此來統(tǒng)一數(shù)量級。在數(shù)據(jù)處理完畢后，本文對模型（1）、（2）進(jìn)行實證回歸。

3．2實證分析正如表

1所示，回歸III中人民幣升值對應(yīng)的結(jié)果是我國出口值的上升，造成這一現(xiàn)象的主要原因可能為人民幣匯率與出口值波動之間存在的滯后性效應(yīng)。具體而言，由于中美兩國進(jìn)出口廠商在進(jìn)行貿(mào)易過程中，由于大部分出口產(chǎn)品面臨一定的生產(chǎn)周期，因此合同與訂單的簽署大多在一年以上，即簽訂中期的框架合同，保證未來供貨的連續(xù)性。因此，當(dāng)人民幣匯率發(fā)生變動時，出口產(chǎn)品的單價與出口量皆有可能發(fā)生變化，但是，由于產(chǎn)品的出口量基于合同無法迅速調(diào)整，而人民幣匯率波動的影響會立即體現(xiàn)在產(chǎn)品的出口價格上，因此價與量的變動的不一致性造成了人民幣匯率與出口額的背離。例如，當(dāng)人民幣貶值時，出口產(chǎn)品在量不變的情況下，價格下降，最終導(dǎo)致出口總額下降。在以上回歸結(jié)果中，我們可以從回歸III與回歸IV中得出，兩國經(jīng)濟(jì)增長的速率對中美出口額有顯著的影響效應(yīng)，且影響效應(yīng)存在以下兩種特性。首先，中美兩國經(jīng)濟(jì)增長率的上升皆能促進(jìn)中美貿(mào)易出口額的增加，且兩者的系數(shù)皆能達(dá)到1％的顯著性水平，這一點與我們對于國際貿(mào)易中的開放性的研究理論基本保持一致，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)體量逐步上升時，其對于經(jīng) 濟(jì)的開放程度會進(jìn)一步增強(qiáng)，一方面來自于本國產(chǎn)品需要尋找新的市場；另一方面也來自于原材料及加工產(chǎn)品的需求增加。因此，中美貿(mào)易關(guān)系中最主要的因素之一即為兩國的經(jīng)濟(jì)增長。但是，兩國對于出口額的影響存在顯著的不對稱性，具體而言，中、美兩國經(jīng)濟(jì)增長率同時上升一個單位，分別會促進(jìn)中美出口額上升0．53個單位與3．88個單位，即美國經(jīng)濟(jì)增長率對我國出口額的拉動能力是我國自身經(jīng)濟(jì)增長的8倍左右，這一點充分說明我國出口貿(mào)易是出口市場導(dǎo)向型，只有當(dāng)目標(biāo)市場的需求加劇時，才會體現(xiàn)在出口額的大幅增長，因此中美貿(mào)易之間的關(guān)系不僅取決于制度與匯率的調(diào)整，也在較大程度上取決于兩國的經(jīng)濟(jì)增長能力。表2為中美貿(mào)易進(jìn)口額與匯率的實證檢驗，與表1中展現(xiàn)的出口額與匯率之間的相關(guān)性不同，四個回歸結(jié)果的擬合優(yōu)度都較表1中較弱，說明用匯率與兩國經(jīng)濟(jì)增長不足以解釋進(jìn)口額的變動，這一點與我國國情較為吻合，由于存在關(guān)稅與進(jìn)口限制的多重因素，進(jìn)口額的波動長期內(nèi)存在較為復(fù)雜的影響因素。通過比較匯率系數(shù)的顯著性與結(jié)果的擬合優(yōu)度，我們選取回歸III進(jìn)行重點分析。首先，匯率與進(jìn)口額之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性，即當(dāng)人民幣匯率升值時，將促進(jìn)進(jìn)口額的上升，這一點與前文的理論分析相符。其次，與對兩國經(jīng)濟(jì)增長對進(jìn)口額也存在顯著的正相關(guān)性，但其影響效力的不對稱性有所減弱。具體而言，兩國經(jīng)濟(jì)增長率上升一個單位，進(jìn)口額上升1．3—1．5個單位，基本保持一致，與其對出口額的影響相比較，美國經(jīng)濟(jì)增長的影響有所減弱，而中國經(jīng)濟(jì)增長的影響有所加強(qiáng)。在進(jìn)口關(guān)系中，作為出口端的中國，并為較大程度上決定進(jìn)口額的增長，這說明決定進(jìn)口的主導(dǎo)因素為美國的供給能力。綜合以上分析，無論是出口額，還是進(jìn)口額，只要人民幣存在貶值，會同時對進(jìn)口額與出口額產(chǎn)生負(fù)相沖擊，反之則促進(jìn)兩者的增加，但由于對進(jìn)口的影響略高于出口，因此，最終反映在凈出口的變動上與匯率對進(jìn)口額的影響方向一致。與此同時，中美兩國的經(jīng)濟(jì)增長對進(jìn)、出口貿(mào)易的影響存在非對稱性，出口貿(mào)易中，美國經(jīng)濟(jì)增長占主導(dǎo)因素，而在進(jìn)口貿(mào)易中，兩者的影響能力基本保持一致。

4政策建議與結(jié)論

本文通過構(gòu)建進(jìn)出口額與匯率之間的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，并根據(jù)我國1996年至2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，探究了人民幣匯率波動如何影響我國貿(mào)易額的機(jī)制。實證結(jié)果表明，人民幣匯率的升值將同時促進(jìn)我國進(jìn)出口額的增加，但由于其對進(jìn)口額的影響更為顯著，因此最終凈出口的變動會表現(xiàn)為一定程度的下降。通過本文的研究，我們總結(jié)出以下結(jié)論：第一，在中美貿(mào)易關(guān)系中，人民幣貶值在短期內(nèi)，不必然引起凈出口的增加，這是由于匯率對出口額的影響存在一定的滯后性，至少在當(dāng)期無法引起出口額的增加，反而會由于出口量存在粘性而進(jìn)一步引致出口額的下降。第二，人民幣升值雖然會引起凈出口額的下降，但實際的影響效果比較微弱，這是由于出口額在該過程中也會呈現(xiàn)一定程度的上升，從而對沖了進(jìn)口額的上升。第三，中美經(jīng)濟(jì)增長會顯著促進(jìn)我國進(jìn)出口額的增長，但存在非對稱性，美國經(jīng)濟(jì)增長對我國凈出口的影響效果更為顯著，因此只有當(dāng)兩國同時保持經(jīng)濟(jì)增長，我國對外貿(mào)易才會保持強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。綜合以上分析，我國正處于中美貿(mào)易戰(zhàn)之際，如何能在關(guān)稅之外的貿(mào)易手段中降低對我國出口貿(mào)易的影響值得我們深思，根據(jù)本文的研究，人民幣匯率的貶值短期內(nèi)不會引起出口額的增加，但升值也不會引起大幅下跌，因此，在經(jīng)濟(jì)下行期，為避免短期內(nèi)的沖擊惡化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，匯率保持穩(wěn)定是值得關(guān)注的政策目標(biāo)。與此同時，凈出口的改善也取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長，因此深化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，降低國內(nèi)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險是中長期促進(jìn)對外貿(mào)易的主要政策路徑。本文仍然有一些暫未解決未來可以進(jìn)一步探究的問題，例如，在本文的模型中，僅對匯率、進(jìn)出口、兩國GDP三中數(shù)據(jù)間的關(guān)系進(jìn)行了研究分析，而沒有對國際整體金融狀況和國內(nèi)貨幣政策進(jìn)行研究。所以還可以加入國際金融環(huán)境和國內(nèi)貨幣政策，通過交互項模型探究不同條件下匯率影響進(jìn)出口的機(jī)制。此外，在實證過程中，本研究還可以將名義匯率替換成實際匯率，對時間進(jìn)行分段，以及將人民幣匯率改革前和匯率改革后分為不同情況進(jìn)行實證研究，以得到更確切的結(jié)論。

參考文獻(xiàn)

［1］韓劍，鄭秋玲，邵軍．多產(chǎn)品企業(yè)、匯率變動與出口價格傳遞［J］．管理世界，2017，（08）：14－26＋187．

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作者：陳凌云 單位：北京市第一六六中學(xué)