國有文化企業并購模式分析范文

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【摘要】近幾年來，基于產業結構調整以創造新的產業增長點的國家戰略背景，資本大規模流向文化產業，由此形成了文化產業新一輪并購風潮。由于我國國有文化企業數量眾多，研究國有文化企業并購模式具有重要意義。本文從國有文化企業并購模式的關聯屬性、業務屬性和地域屬性進行研究發現，新一輪并購風潮表現出關聯并購、專業化并購及本地并購居多，非關聯并購、多元化并購及異地并購呈現上升趨勢的特征。在對國有文化企業并購模式進行深入分析時發現，這主要是由于落實文化產業政策、實現文化產業發展、進行國有文化企業改制、地方政府的社會責任增加等原因而造成的?；诖龠M文化產業健康發展的目的，提出了制定完善的文化產業政策、完善政府角色定位及提高并購的市場化進程等對策建議。

【關鍵詞】文化產業；國有文化企業；并購模式

一、引言

“十三五”改革規劃明確提出要實現文化產業成為支柱性產業的戰略目標，這充分顯示了文化在經濟發展中地位的提升及中央對提高文化軟實力的高度重視。在經濟新常態下，基于文化產業調整以創造新的產業增長點及經濟發展方式變革的國家戰略，“十二五”期間，中央陸續頒布了一系列利好政策以促進文化產業發展。在政策扶持和企業內部整合的雙重推動下，資本高度青睞于文化產業，資本市場掀起了一股文化產業投資熱，文化產業由此進入了并購新時代。據中國文化產業投融資數據平臺不完全統計，文化創意產業企業在“十二五”期間共發生584起并購事件，其中已披露金額的并購事件463起，占事件總數的79.28%；并購涉及的金額規模達40270366.55萬元人民幣。政府無疑在文化產業新一輪并購風潮中發揮著重要的推動作用，而且會影響國有文化企業的并購模式。李增泉等（2005）認為在我國特殊的制度背景下，控股股東或者政府基于“支持”或者“掏空”動機影響上市公司的并購行為；方軍雄（2008）認為地方政府干預的確影響國有企業的并購決策，地方政府控制的企業更容易實施本地和多元化并購；黃興孿，沈偉濤（2009）認為我國的并購市場在很大程度上受到各級政府部門的干預，特別是國有及國有控股公司的并購活動。作為政策執行者，政府為落實“十二五”期間頒布的文化產業政策，勢必會引導國有文化企業并購行為，影響國有文化企業并購模式。文化產業所具有的意識形態屬性和經濟屬性的雙重特性，決定了政府對國有文化企業并購模式所產生的影響與其他行業有所不同，因此，國有文化企業并購模式必定具有其獨特的特點。本文將結合我國文化產業政策，研究“十二五”期間國有文化企業的并購模式。

二、我國國有文化企業并購模式的特征

根據國泰君安數據庫提供的資料可知，“十二五”期間國有文化企業共發生股權和資產并購事件168起，且對這168起并購事件按照關聯屬性和業務屬性及地域屬性進行整理并列示在表2和圖1、表3和圖2、表4和圖3中，以分析在我國國有文化企業并購模式的特征。關于國有文化企業特征的衡量指標。

（一）關聯并購居多，非關聯并購呈現上升趨勢

從表2和圖1可以看出，國有文化企業并購模式在關聯屬性上呈現關聯并購居多且非關聯并購上升的特征。首先，從國有文化企業政府控制層級看國有文化企業并購模式的關聯屬性。中央政府控制下，關聯并購發生10起，占58.82%，非關聯并購發生7起，占41.18%，關聯并購是非關聯并購的1.43倍；地方政府控制下，關聯并購發生75起，占55.15%，非關聯并購發生61起，占44.85%，關聯并購是非關聯并購的1.23倍。因此，無論是中央政府還是地方政府控制的國有文化企業都發生較多的關聯并購，且政府層級越高，關聯并購越多。另一方面，地方政府控制下的非關聯并購呈現上升趨勢。在地方政府控制下，關聯并購先增加后下降，非關聯并購卻呈現上升趨勢。而中央政府控制的文化企業在關聯屬性上并未體現出規律性的變動趨勢，這主要是由中央政府對央企實行“企業規模和盈利不進行業前三”就要被淘汰的特殊性規定所致。在這種特殊規定下，央企要想繼續生存下去僅靠內部發展是不夠的，還必須從外部吸收優質資源，而央企無論是從關聯企業還是非關聯企業都具備可以輕易獲取優質資源的能力。其次，從國有文化企業政府控股方式看國有文化企業并購模式的關聯屬性。政府直接控股方式下，關聯并購17起，占70.83%，非關聯并購7起，占29.17%，關聯并購是非關聯并購的2.43倍；政府間接控股方式下，關聯屬性沒有太大的差距，關聯并購發生68起，占52.71%，非關聯并購發生61起，占47.29%，關聯并購是非關聯并購的1.11倍。因此，無論國有文化企業政府控股方式如何，其并購模式都發生較多的關聯并購，且相對于間接控股方式，直接控股方式的國有文化企業關聯并購比例更高。另一方面，間接控股方式下國有文化企業非關聯并購呈現上升趨勢。在間接控股方式下，關聯并購先增加后下降，非關聯并購卻呈現上升趨勢；在直接控股方式下，關聯并購和非關聯并購都呈現先增加后下降的趨勢。

再次，從國有文化企業的政府控股程度看國有文化企業并購模式的關聯屬性。在政府絕對控股下，國有文化企業關聯并購發生45起，占65.22%，非關聯并購發生24起，占34.78%，關聯并購是非聯并購的1.88倍；在政府相對控股下，國有文化企業并購模式的關聯屬性相差不大，關聯并購發生40起，占47.62%，非關聯并購發44起，占52.38%，關聯并購是非關聯并購的0.91倍。因此，政府絕對控股下國有文化企業關聯并購比例更高。另一方面，非關聯并購呈現上升趨勢。從表中可以看到，無論政府的控股程度如何，關聯并購都呈現出先增加后下降的趨勢，而非關聯并購卻呈現上升趨勢。最后，從國有文化企業所在地區市場化程度看國有文化企業并購模式的關聯屬性。在市場化程度較低的地區，關聯并購發生20起，占38.46%，非關聯并購發生32起，占61.54%，非關聯并購是關聯并購的1.60倍；在市場化程度較高的地區，關聯并購65起，占64.36%，非關聯并購36起，占35.64%，關聯并購是非關聯并購的1.81倍。理論上，市場化程度和國企關聯并購量應該具有負相關關系，但上述的統計數據卻得出相反的結論，即市場化程度越高，國有文化企業關聯并購特征越顯著。造成這種現象的主要原因是我國文化產業發展的地域聚集特征。我國文化產業發展水平較高省市主要分布在北京、上海、廣東等經濟發達地區，而市場化程度較低的國企主要分布在廣西、吉林、河北、陜西、海南等經濟相對落后地區。創新是文化企業的立身之本，外部擴張是文化企業吸收優質資源和先進技術以提高企業創新能力的必然結果，而并購作為企業外部擴張的有效手段，成為文化企業外部擴張的首選方式。因此，市場化程度較低地區的國有文化企業不得不收購市場化程度較高地區的優質文化企業，從而導致了市場化程度較低地區的國有文化企業進行了更多的非關聯并購。同時，市場化程度較高地區的非關聯并購也呈現上升趨勢。

（二）專業化并購居多，多元化并購呈現上升趨勢

根據2012年證監會頒布的新的行業分類標準，我們將168起股權和資產并購事件劃分成多元化并購和專業化并購兩類。對于股權并購，若并購雙方業務不一致或者在并購公告中明確指出多元化經營為多元化并購，否則為專業化并購；對于資產并購，若資產用于企業的主營業務則為專業化并購，否則為多元化并購。從表3和圖2可以看出，國有文化企業并購模式在業務屬性上呈現專業化居多且多元化并購呈現上升趨勢的特征。首先，從國有文化企業政府控制層級看國有文化企業并購模式的業務屬性。中央政府控制下，專業化并購發生14起，占82.35%，多元化并購發生3起，占17.65%，專業化并購是多元化并購的4.67倍；地方政府控制下，專業化并購發生107起，占70.86%，多元化并購發生44起，占29.14%，專業化并購是多元化并購的2.43倍。因此，無論是中央政府控制還是地方政府控制，國有文化企業均發生較大比例的專業化并購，且政府層級越高專業化并購所占比例越大。另一方面，地方政府控制的國有文化企業多元化并購呈現上升趨勢，而在中央政府控制下，多元化并購量比較穩定，并未表現出明顯的上升趨勢。其次，從國有文化企業政府控股方式看國有文化企業并購模式的業務屬性。

在政府直接控股方式下，多元化并購

發生19起，占73.08%，多元化并購發生7起，占26.92%，專業化并購是多元化并購的2.71倍；在政府間接控股方式下，專業化發生102起，占71.83%，多元化并購發生40起，占28.17%，專業化并購是多元化并購的2.55倍。因此，在政府控股方式上，政府更多干預國有文化企業的專業化并購，且政府控股方式越直接對專業化并購的干預程度越大。另一方面，間接控股方式下，多元化并購呈現上升趨勢，而在直接控股方式下，除2011年和2015年外，其余年度并未發生多元化并購事件，并未體現出顯著的上升趨勢。再次，從國有文化企業的政府控股程度看國有文化企業并購模式的業務屬性。在政府絕對控股下，專業化并購發生52起，占67.53%，多元化并購發生25起，占32.47%，專業化并購是多元化并購的2.08倍；在政府相對控股下，專業化并購發生69起，占75.82%，多元化并購發生22起，占24.18%，專業化并購是多元化并購的3.14倍。因此，無論政府控股程度如何，都更多的干預國有文化企業的專業化并購，且相對于絕對控股，政府相對控股對專業化并購的干預程度更大。另一方面，國有文化企業的多元化并購呈現上升趨勢。不管是政府絕對控股還是相對控股，專業化并購呈倒U型趨勢，而多元化并購卻呈現上升趨勢。最后，從國有文化企業所在地區的市場化程度看國有文化企業并購模式的業務屬性。在市場化程度較低的地區，國有文化企業專業化并購發生45起，占76.27%，多元化并購發生14起，占23.73%，專業化并購是多元化并購的3.21倍；在市場化程度較高的地區，國有文化企業專業化并購發生76起，占69.72%，多元化并購發生33起，占30.28%，專業化并購是多元化并購的2.30倍。因此，無論是市場化程度低的地區還是市場化程度高的地區，專業化并購所占比例均較高，且市場化程度越低，專業化并購所占比重越大。另一方面，市場化程度較低的地區國有文化企業多元化并購呈現上升趨勢，而市場化程度較高地區的多元化并購并未呈現規律性特征。

（三）本地并購居多，異地并購呈現上升趨勢

將上述168起股權和資產并購事件按照地域屬性劃分為本地并購和異地并購兩類，并將并購雙方同屬一個省的并購事件定義為本地并購，否則為異地并購。從表4和圖3可以看出，在地域屬性上國有文化企業并購模式體現出本地并購居多且異地并購上升的特征。首先，從國有文化企業政府控制層級看國有文化企業并購模式的地域屬性。在中央政府干預下，本地并購發生5起，占29.41%，異地并購發生12起，占70.59%，異地并購是本地并購的1.24倍。在地方政府干預下，本地并購發生125起，占82.78%，異地并購發生26起，占17.22%本地并購是異地并購的4.81倍。從統計數據不難發現，中央政府控制的國有文化企業更多地發生異地并購。一方面，中央政府作為最高的行政機構，其行為目標應當致力于實現全社會利益。方軍雄（2008）認為，本地并購更多的是出于政府的“拉郎配”行為，而異地并購是企業在市場主導下的自主行為；周仕昌（2008）進一步實證分析發現，相對于同區域并購，央企的異地并購績效更好。另一方面，中央對央企實施業績和規?！安贿M行業前三”就要被淘汰的強制規定，加大了央企對并購績效的關注。這兩方面的原因導致中央政府更多進行國有文化企業的異地并購。同時，無論是在中央政府還是地方政府控制下，本地并購都呈現出先上升后下降趨勢，而異地并購卻呈現上升趨勢。其次，從國有文化企業政府控股方式看國有文化企業并購模式的地域屬性。

政府直接控股方式下的國有文化企業發生的全部都是本地并購；在政府間接控股方式下，本地并購發生104起，占73.24%，異地并購發生38起，占26.76%，本地并購是異地并購的2.74倍。因此，無論政府以何種方式控股，都更多進行國有文化企業的本地并購，且政府控股方式越直接，對本地并購所占比重越大。另一方面，政府間接控股方式下，異地并購呈現上升趨勢，而政府直接控股方式下并未發生異地并購事件。再次，從國有文化企業的政府控股程度看國有文化企業并購模式的地域屬性。在政府絕對控股下，本地并購發生55起，占71.43%，異地并購發生22起，占28.57%，本地并購是異地并購的2.50倍；在政府相對控股下，本地并購發生75起，占82.42%，異地并購發生16起，占17.58%，本地并購是異地并購的4.69倍。因此，不管政府控股程度如何，國有文化企業都會更多進行本地并購，且相對于政府絕對控股，政府相對控股本地并購所占比重更大。另一方面，無論政府絕對控股還是相對控股，本地并購呈現倒U型趨勢，而異地并購卻呈現上升趨勢。最后，從國有文化企業所在地區的市場化程度看國有文化企業并購模式的地域屬性。市場化程度較低的地區，本地并購發生51起，占86.44%，異地并購發生8起，占13.56%，本地并購是異地并購的6.38倍；市場化程度較高的地區，本地并購發生79起，占72.48%，異地并購發生30起，占27.52%，本地并購是異地并購的2.63倍。因此，從市場化程度看，市場化程度越低，本地并購所占比重越大。另一方面，無論市場化程度低的地區還是市場化程度高的地區，異地并購都呈現出上升趨勢。

三、國有文化企業并購模式現狀的原因分析

（一）落實文化產業政策，實現文化產業發展一方面，在文化產業政策高壓下，政府的管理職能決定了其必須從總攬全局的角度出發，積極發揮主導及垂范作用。因此，為落實文化產業政策以實現宏觀調控職能，政府會引導國有文化企業的生產經營活動。另一方面，在國家政策扶持下，文化產業在近幾年雖取得了較大發展，但依然存在“小、散、弱”的狀況，無法滿足民眾日益增長的高質量的文化消費需求，文化企業必須不斷從外部吸收優質資源，在提高專業化水平的基礎上擴大企業規模?；谖幕泴嵙υ诮洕l展中地位的進一步提升以及實現文化產業發展以滿足民眾文化消費需求，國家陸續頒布了一系列利好政策，以推動文化企業通過跨行業、跨地區、跨所有制的兼并重組方式做強做大，提高文化產業集中度、專業化水平，培育具有國際競爭力的大型文化企業集團。在產業政策指引下，各級政府應以兼并重組為導向，引導文化企業通過多元化并購、異地并購以及跨產權并購方式實現文化產業結構調整以促進其發展，這與當前國有文化企業并購模式所具有的專業化并購居多，多元化并購及異地并購呈現上升趨勢的特征相吻合。

（二）國有文化企業改制我國的股份制改造和發行上市過程中的特殊制度安排造就了我國上市公司關聯并購的鮮明特征（鄧建平等，2011），而我國國有文化企業多由國企改制而來，因此，其在改制過程中也無可避免發生大量的關聯并購事件。文化不僅具有經濟屬性特征，更具有意識形態屬性特征，所以，相對于其他國有企業而言，國有文化企業在改制過程中會面臨更多、更復雜的難題?；诟闹浦械睦щy，大多國有文化企業選擇先剝離副業以實現主營業務優先上市的不完整改造模式。這種不完整改造模式給母公司和國有上市文化企業帶來了許多不良后果，例如：大量的劣質資產留在母公司，國有文化企業要通過關聯交易方式扶持母公司等。為解決這些不良后果，國家鼓勵上市國企采取增發等方式繼續吸收存續母公司以實現整體上市。在這一政策主導下，各級政府為實現國有文化企業的整體改制會引導國有文化企業和母公司之間的關聯并購。同時，由于國有文化企業和母公司在業務和地域管轄上的大量共性導致專業化并購和本地并購成為這一政策主導下的附屬產物。因此，國有文化企業改制不僅是其關聯并購的根源，而且也是本地并購和專業化并購的“促進劑”，這與當前國有文化企業并購模式具有的關聯并購、專業化并購、本地并購的特征相吻合。

（三）地方政府的社會責任在轉軌經濟中，地方政府扛起了更多的社會責任，需要巨大的財政資金支持，而我國分稅制改革使地方政府的財政資金來源大大縮減，從而導致其不能完全承擔社會職責。在這種情況下，地方政府會將部分社會責任轉移給地方國企?；诖耍胤秸畷龑形幕髽I的同區域并購以實施地方保護主義，導致地方國企很難突破地方政府的管轄實施跨地區并購。國有文化企業不僅僅要實現經濟利益，更要在意識形態領域滿足民眾的精神需求，與其他國有企業相比，其也更難突破地方政府管轄進行跨區域并購，這與當前國有文化企業并購模式的本地并購的特征相吻合。

四、促進國有文化企業并購模式健康發展的對策建議

（一）制定完善的文化產業政策通過上面的統計分析發現，在中央制定了文化產業政策的情況下，國有文化企業的非關聯并購、多元化并購和異地并購呈現上升趨勢，這表明積極有效的文化產業政策可以在很大程度上引導政府尤其是地方政府的并購行為。因此，基于產業政策對政府行為所發揮的引導作用，必須制度完善的文化產業政策，以政策引導文化企業資本流向，從而推動文化產業通過并購重組方式實現產業結構調整。

（二）完善政府角色定位，提高文化企業并購的市場化進程各級政府應當加快職能轉變，將工作重心轉移到提高國有文化資本運行效率、扶持文化市場失靈領域等方面上來，將政府承擔的社會職責歸位于相關政府部門。同時，政府應當從中央戰略的高度出發，以政策而非政府直接引導文化資本流向，并堅持文化市場在配置文化資源中的地位，將應由國有文化企業自主決策的事項歸位于企業自身，健全文化市場并購體系，提高國有文化企業并購的市場化進程。

五、結束語

從文化體制改革的不同發展階段可以看出，文化在經濟發展中的地位不斷提高。在國家產業政策的強力扶持下，國有文化企業并購模式有其鮮明的特征。本文結合文化產業政策，通過搜集“十二五”期間國有文化企業的股權和資產并購數據，分析了國有文化企業并購模式的特征，并對國有文化企業并購模式現狀的原因進行探討，最后提出了促進國有文化企業并購模式健康發展的對策建議，以期為研究國有文化企業并購行為提供思路。

作者：邵春燕；謝明云