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無形資產對農業上市公司的影響范文

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無形資產對農業上市公司的影響

摘要:

基于41家農業上市公司于2007—2014年的面板數據,運用個體固定效應模型定量分析了無形資產農業上市公司經營績效的影響。實證研究結果顯示:無形資產對農業上市公司營業利潤有顯著的正面影響,但2007年以來,我國農業上市公司無形資產占總資產的比重卻在波動中下降。據此,提出加大無形資產投入力度等對策建議。

關鍵詞:

無形資產;農業上市公司;經營績效

農業上市公司憑借其在資本規模等各方面所具有的優勢,在帶動農業、農民、農村的發展過程中發揮著強有力的作用,已然成為了地區農業經濟的“發展極”,其發展帶動著整個地區農業經濟的發展。然而,農業上市公司普遍存在著生產效率和競爭力低下、大而不優、多而不強等問題[1],因此,如何提高農業上市公司的經營績效是當前的一個重要課題。隨著知識經濟時代的到來,無形資產在企業創造利潤的過程中充當著越來越重要的角色,為企業帶來巨大的延伸價值。而企業也越來越認識到無形資產的重要性,逐步由原先以實物資產為中心,轉為以技術、商標、軟件等無形資產為中心[2]。在理論研究方面,關于無形資產對企業績效相關性的研究也在逐漸加深,但由于農業上市公司的無形資產與其他上市公司存在較大的區別,例如土地使用權占無形資產總額的比例較大,故針對其他行業上市公司的研究結論不一定適用于農業上市公司。因此,研究農業上市公司無形資產與經營績效的關系對提升農業上市公司的經營績效具有較為重要的現實意義。

1文獻綜述

由于當前無形資產越來越受到企業的重視,因此,國內學者對其展開了大量的研究,以期分析無形資產與企業經營績效的相關性。多數學者的研究結果表明無形資產對企業經營績效有顯著的正面影響。例如,王化成[3]、趙敏[4]等研究得出無形資產與企業未來的業績有著顯著的正向關系;陳立泰[5]、邢丹丹[6]等認為無形資產對汽車行業上市公司和旅游行業上市公司的業績呈正向影響,且無形資產對公司業績的貢獻程度大于固定資產和流動資產的貢獻度;朱萍[2]通過對醫藥、生物制品行業的上市公司進行實證研究,認為無形資產凈值對經營業績均有顯著的正向影響,且無形資產凈值顯著性要高于固定資產的凈值。冉渝等[7]則認為單項無形資產質量、整體無形資產質量、無形資產與有形資產形成的資產組質量對企業核心競爭力有著積極的正效應。

然而,部分學者認為不同的無形資產對不同行業上市公司經營績效的影響并不相同。例如,邵紅霞等[8]認為不同的無形資產對上市公司經營績效的影響不同,且高新技術行業企業的無形資產比重顯著更高;土地使用權對經營績效的影響主要體現在非高新技術行業,而且在非高新技術行業中,技術性無形資產比重的增加反而損害了企業的主營毛利率;田昆儒等[9]的研究表明不同類別的無形資產與公司業績的相關性不同。趙敏[10]則認為不同行業具有不同的行業特征,無形資產對于各行業上市公司經營績效的影響存在明顯差異。

考慮到農業上市公司的土地使用權占無形資產總額的比重較大等原因,有關無形資產對其他行業上市公司經營績效的影響的研究結論可能不一定適用于農業上市公司,部分學者就此分析了無形資產對農業上市公司的影響,但研究結論存在分歧。例如,王懷明等[11]的實證結果表明,我國農業上市公司無形資產比重與凈資產收益率之間呈現顯著負相關關系,但由于采用的是2005年的截面數據,無法反映兩者之間的動態關系。劉振宇等[12]以息稅前利潤作為衡量企業盈利能力的指標,運用Aboody模型論證了農、林、牧、漁類上市公司的無形資產與企業盈利能力間的相關性并不顯著,但該研究只選取了在上海證券交易所上市的農業公司作為樣本。曾櫚珈等[13]選取營業利潤率作為衡量企業業績的指標,實證結果表明林業上市公司無形資產與企業業績的相關性不顯著,但結論不一定適用于農、牧、漁業上市公司。綜上所述,基于在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的農、林、牧、漁業上市公司于2007—2014年的面板數據,檢驗無形資產和農業上市公司經營績效的關系,具有較為重要的理論意義。

2實證研究設計

2.1變量選擇

2.1.1被解釋變量現有的相關研究主要采用凈利潤、主營業務利潤和營業利潤作為上市公司經營績效的變量,但與主營業務利潤相比,營業利潤數據的缺失值較少,所以本文采用營業利潤作為農業上市公司經營績效的變量,即作為實證模型的被解釋變量。

2.1.2解釋變量根據《企業會計準則第6號———無形資產》(2006)中的有關規定,2007年1月1日之后,商譽不再屬于上市公司的無形資產,但為了與基于2007年前的樣本的相關研究相比較,以及進一步控制商譽對經營績效的影響,本文同時采用無形資產凈值和商譽凈值作為解釋變量,以期更準確地估計無形資產的影響。

2.1.3控制變量為了控制農業上市公司規模等因素對經營績效的影響,本文參考趙敏等[4]、邢丹丹等[6]的研究,將固定資產、資產負債率和總資產作為控制變量。

2.2樣本選取與數據來源本文將農業上市公司界定為依據證監會所的《上市公司行業分類指引(2012年修訂版)》中,屬于A門類“農、林、牧、漁業”下的01~05大類的上市公司,即01農業、02林業、03畜牧業、04漁業、05農林牧漁服務業,共選取47家農業上市公司,并進一步剔除掉已經暫停上市和終止上市、無形資產為0,以及ST類和PT類的上市公司,最后剩下41家農業上市公司。由于2006年財政部頒布了《企業會計準則第6號———無形資產》這一新準則,要求上市公司在2007年1月1日起開始執行新的無形資產計量方法,2007年前后的無形資產的統計口徑存在差異,所以本文所選取樣本的時間跨度為2007—2014年,共8年。同時,所有變量的數據均來自國泰安的CSMAR中國上市公司財務報表數據庫。

2.3樣本的描述性統計如表2所示,2007—2014年間,農業上市公司的營業利潤、無形資產凈值、商譽、固定資產凈值、總資產凈值都在波動中上升。2007年營業利潤為7084.4765萬元,無形資產凈值為12517.8152萬元(占總資產163853.23萬元的7.6397%),商譽為421.0512萬元,固定資產為49608.3673萬元。2014年營業利潤為1004.7807萬元,無形資產凈值17660.6539萬元(占總資產316182.6516萬元的5.5856%),商譽為1061.4704萬元,固定資產為94838.4136萬元。從圖1中可以看出,2007—2014年間,農業上市公司無形資產的凈值在波動中逐步增加,依次為12517.8152萬元、12148.1956萬元、14144.4109萬元、13570.4549萬元、14759.7244萬元、15059.1639萬元、16285.5715萬元、17660.6539萬元,但是無形資產在總資產中的份額卻由2007年的7.6397%下降到2014年的5.5856%,存在下降的趨勢。

3實證結果與分析

3.1模型選擇混合模型、固定效應模型和隨機效應模型是最常用的分析面板數據的模型。本文首先利用Stata12.0進行F檢驗,以檢驗不同公司的個體固定效應是否顯著,即固定效應模型是否優于混合模型。檢驗結果顯示:F(40,225)=3.13,P值小于1%,即在1%的顯著性水平下,固定效應模型優于混合效應模型。其次,利用Stata12.0進行BP檢驗,檢驗結果顯示:P值為0.0020,即在1%的顯著性水平下,隨機效應模型優于固定效應模型。再次,利用Stata12.0進行豪斯曼檢驗,檢驗結果顯示:卡方檢驗值為24.94,P值小于1%,即在1%的顯著性水平下,固定效應模型優于混合效應模型。最后,利用Stata12.0對時間固定效應進行聯合檢驗,檢驗結果顯示:F值為1.11,P值為0.3780,即不存在時間固定效應。綜上,本研究選擇個體固定效應模型作為實證模型。

3.2實證結果為了修正可能存在的面板異方差和自相關問題,本文在估計個體固定效應模型時,采用聚類穩健標準差替代普通的標準差,實證結果見表3。

3.2.1無形資產對農業上市公司營業利潤有顯著的正面影響邢丹丹等[6]、邵紅霞等[8]、陳立泰等[5]等多數學者對旅游、高新技術、汽車等不同行業上市公司的實證結果均表明:無形資產對經營績效有顯著的正面影響,本文的研究結論與其一致。然而,曾櫚珈等[13]和劉振宇等[12]對農林牧漁類和林業類上市公司的實證結果卻表明無形資產對經營業績的影響不顯著。可能的原因有兩個:一是研究樣本不一樣。曾櫚珈等[13]是基于上海證券交易所上市的21家農林牧漁類上市公司,劉振宇等[12]是基于家具制造業、木漿造紙等林業類上市公司,而本文選取的則是上海證券交易所和深圳證券交易所的41家農林牧漁上市公司。二是研究方法不一樣。劉振宇等[12]和曾櫚珈等[13]直接運用混合回歸對面板數據進行實證,可能會因模型設定錯誤而導致估計偏差,而本文在對混合回歸模型、固定效應模型和隨機效應模型進行檢驗的基礎上,選擇了固定效應模型。

3.2.2固定資產對營業利潤有顯著的負面影響大多數針對非農行業的實證結果表明:固定資產對企業業績有顯著的正面影響,但與其他行業上市公司相比,農業上市公司的固定資產較為落后,使用效率偏低,可能會導致農業上市公司的實證結果有別于其他行業上市公司。例如,王懷明等[11]的研究認為固定資產比重與農業上市公司凈資產收益率之間的關系不顯著。

3.2.3資產負債率對營業利潤有顯著的負面影響一般而言,資產負債率越高,上市公司的財務成本也越高,財務風險越大,尤其是農業上市公司的資本利潤率較低,這就導致資產負債率越高,公司的營業利潤越低。吳敬學等[14]的實證結果也表明:資產負債率與農業上市公司的經濟績效負相關。

3.2.4商譽凈值、總資產對營業利潤的影響不顯著根據《企業會計準則第20號———企業合并》(2006)中的相關規定,農業上市公司財務報表中體現的商譽是指并購商譽,而非自創商譽,所以可能導致商譽凈值對營業利潤的影響不顯著。總資產對營業利潤的影響不顯著說明農業上市公司不存在規模效應,與趙景芬等[15]的研究結果一致。

4結論與建議

本文基于滬深兩市A股市場41家農業上市公司2007—2014年的面板數據,運用個體固定效應模型驗證了無形資產對農業上市公司經營績效的影響。實證研究結果表明:在保持固定資產、資產負債率、總資產、商譽不變的情況下,無形資產越高,農業上市公司的營業利潤也越高。然而,雖然2007年以來我國農業上市公司的平均無形資產凈值有所增加,但無形資產占總資產的比重卻在波動中下降,這對于企業的長遠發展是不利的。通過以上研究結論,本文得到如下啟示:農業上市公司應加大無形資產的投入力度,提高無形資產在總資產中所占的比重,尤其是土地使用權占農業上市公司無形資產總額的比重較大,專利權、商標權、計算機軟件等其他類別的無形資產的比重則相對較低,所以農業上市公司更應加大對技術創新、品牌運營等能力和無形資產的投入,以提升企業的核心競爭力。

參考文獻:

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[2]朱萍.無形資產與企業經營業績的相關性研究———以醫藥、生物制品行業為例[D].北京:首都經濟貿易大學,2014.

[3]王化成,盧闖,李春玲.企業無形資產與未來業績相關性研究———基于中國資本市場的經驗證據[J].中國軟科學,2005(10):120-124.

[4]趙敏,朱黎敏.上市公司無形資產與公司價值、經營業績關系研究———基于滬市上市公司的數據分析[J].財經論叢,2010(6):56-61.

[5]陳立泰,林川.無形資產對公司業績影響的實證檢驗[J].統計與決策,2009(6):93-95.

[6]邢丹丹,張紅,張春暉.我國旅游上市公司無形資產對經營績效的貢獻度研究[J].旅游學刊,2011,26(10):43-49.

[7]冉渝,張夢夢.無形資產質量與企業核心競爭力研究———來自A股制造業公司的證據[J].會計之友,2015(8):30-34.

[8]邵紅霞,方軍雄.我國上市公司無形資產價值相關性研究———基于無形資產明細分類信息的再檢驗[J].會計研究,2006(12):25-32.

作者:林恩惠 鄭理 單位:福建農林大學東方學院 莆田華僑職業中專學校

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